银华明择多策略定期开放混合型证券投资
基金
2021年第 2季度报告
2021年 6月 30日
基金管理人：银华基金管理股份有限公司
基金托管人：中国建设银行股份有限公司
报告送出日期：2021年 7月 19日
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§1 重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，
并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国建设银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2021年 7月 15日复核了本
报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈
述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本
基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自 2021年 4月 1日起至 6月 30日止。
§2 基金产品概况
基金简称 银华明择多策略定期开放混合
场内简称 银华明择
交易代码 501038
基金运作方式 契约型开放式
基金合同生效日 2017年 8月 11日
报告期末基金份额总额 223,853,252.28份
投资目标
本基金将灵活运用定向增发等多种投资策略，充分挖
掘潜在的投资机会，在严格控制风险的前提下力争为
投资人获取稳健回报。
投资策略
本基金将采用定量和定性相结合的分析方法，对宏观
经济环境、国家经济政策、行业发展状况、股票市场
风险、债券市场整体收益率曲线变化和资金供求关系
等因素进行分析，综合评价各类资产的市场趋势、预
期风险收益水平和配置时机。在此基础上，本基金将
积极主动地对权益类资产、固定收益类资产和现金等
各类金融资产的配置比例进行实时动态调整。本基金
将以定向增发相关投资策略为主，并综合运用价值、
成长、周期、主题等多种策略，优选股票进行主动投
资。在债券投资方面，本基金将坚持安全性、流动性
和收益性作为资产配置原则，采取久期调整策略、类
属配置策略、收益率曲线配置策略、个券精选策略，
以兼顾投资组合的安全性、收益性与流动性。基金的
投资组合比例为：本基金投资于股票资产比例为基金
资产的 40%～85%；应开放期流动性需要，为保护基金
份额持有人利益，每个开放期开始前两个月至开放期
结束后两个月内不受前述比例限制。封闭期内，每个
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交易日日终在扣除股指期货合约需缴纳的交易保证
金后，应当保持不低于交易保证金一倍的现金；开放
期内，每个交易日日终在扣除股指期货合约需缴纳的
交易保证金后，应当保持不低于基金资产净值 5%的现
金或者到期日在一年以内的政府债券。
业绩比较基准
沪深 300 指数收益率×55%+中国债券总指数收益率
×45%。
风险收益特征
本基金是混合型证券投资基金，其预期收益和预期风
险水平高于债券型基金和货币市场基金。
基金管理人 银华基金管理股份有限公司
基金托管人 中国建设银行股份有限公司
注：本基金扩位证券简称为“银华明择”。
§3 主要财务指标和基金净值表现
3.1 主要财务指标
单位：人民币元
主要财务指标 报告期（ 2021年 4月 1日 － 2021年 6月 30日 ）
1.本期已实现收益 85,301,414.19
2.本期利润 66,285,554.48
3.加权平均基金份额本期利润 0.2961
4.期末基金资产净值 595,856,973.90
5.期末基金份额净值 2.6618
注：1、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣
除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。
2、上述本基金业绩指标不包括持有人交易基金的各项费用，例如：基金的申购、赎回费等，计入
费用后实际收益水平要低于所列数字。
3.2 基金净值表现
3.2.1 基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
阶段
净值增长率
①
净值增长率
标准差②
业绩比较基
准收益率③
业绩比较基准
收益率标准差
④
①－③ ②－④
过去三个月 12.52% 1.21% 2.18% 0.54% 10.34% 0.67%
过去六个月 10.53% 1.71% 0.49% 0.73% 10.04% 0.98%
过去一年 57.45% 1.61% 13.53% 0.73% 43.92% 0.88%
过去三年 151.09% 1.44% 29.10% 0.74% 121.99% 0.70%
自基金合同
生效起至今
166.18% 1.37% 26.27% 0.70% 139.91% 0.67%
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3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率
变动的比较
注：按基金合同规定，本基金自基金合同生效起六个月内为建仓期，建仓期结束时本基金的各项
投资比例已达到基金合同的规定：本基金投资于股票资产比例为基金资产的 40%～85%；应开放期
流动性需要，为保护基金份额持有人利益，每个开放期开始前两个月至开放期结束后两个月内不
受前述比例限制。封闭期内，每个交易日日终在扣除股指期货合约需缴纳的交易保证金后，应当
保持不低于交易保证金一倍的现金；开放期内，每个交易日日终在扣除股指期货合约需缴纳的交
易保证金后，应当保持不低于基金资产净值 5%的现金或者到期日在一年以内的政府债券。其中，
现金不包括结算备付金、存出保证金、应收申购款等。
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§4 管理人报告
4.1 基金经理（或基金经理小组）简介
姓名 职务
任本基金的基金经理期限
证券从业年限 说明
任职日期 离任日期
倪明先生
本基金的
基金经理
2017年 8月
11日
- 16年
博士学位。曾在大成
基金管理有限公司从
事研究分析工作，历
任债券信用分析师、
债券基金助理、行业
研究员、股票基金助
理等职，并曾于 2008
年 1 月 12 日至 2011
年 4月 15日期间担任
大成创新成长混合型
证券投资基金基金经
理职务。2011年 4月
加盟银华基金管理有
限公司。自 2011年 9
月 26日起担任银华核
心价值优选混合型证
券投资基金基金经
理，自 2015年 5月 6
日起兼任银华领先策
略混合型证券投资基
金基金经理，自 2015
年 8月 27日起兼任银
华战略新兴灵活配置
定期开放混合型发起
式证券投资基金基金
经理，自 2016年 7月
8 日至 2017 年 9 月 4
日兼任银华内需精选
混合型证券投资基金
（LOF）基金经理，自
2017年 8月 11日起兼
任银华明择多策略定
期开放混合型证券投
资基金基金经理，自
2017 年 11 月 3 日至
2020年 9月 8日兼任
银华估值优势混合型
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证券投资基金基金经
理，自 2017 年 11 月
24 日起兼任银华稳利
灵活配置混合型证券
投资基金基金经理，
自 2020 年 4 月 30 日
起兼任银华丰享一年
持有期混合型证券投
资基金基金经理。具
有从业资格。国籍：
中国。
苏静然女士
本基金的
基金经理
2017年 8月
11日
- 14.5年
硕士学位。曾就职于
工银瑞信基金管理有
限公司、宏源证券股
份有限公司、诺安基
金管理有限公司,先
后从事农业、家电、
食品饮料行业研究。
2014年 1月加入银华
基金，历任行业研究
员、投资经理，基金
经理助理。自 2017年
8月 11日起担任银华
明择多策略定期开放
混合型证券投资基金
基金经理，自 2017年
10月30日起兼任银华
核心价值优选混合型
证券投资基金、银华
领先策略混合型证券
投资基金、银华战略
新兴灵活配置定期开
放混合型发起式证券
投资基金基金经理，
自 2017年 11月 24日
起兼任银华稳利灵活
配置混合型证券投资
基金基金经理。具有
从业资格。国籍：中
国。
注：1、此处的任职日期和离任日期均指基金合同生效日或公司作出决定之日。
2、证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。
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4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明
本基金管理人在本报告期内严格遵守《中华人民共和国证券法》、《中华人民共和国证券投
资基金法》、《公开募集证券投资基金运作管理办法》及其各项实施准则、《银华明择多策略定
期开放混合型证券投资基金基金合同》和其他有关法律法规的规定,本着诚实信用、勤勉尽责的原
则管理和运用基金资产,在严格控制风险的基础上,为基金份额持有人谋求最大利益,无损害基金
份额持有人利益的行为。本基金无违法、违规行为。本基金投资组合符合有关法规及基金合同的
约定。
4.3 公平交易专项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况
本基金管理人根据中国证监会颁布的《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》，制
定了《公平交易制度》和《公平交易执行制度》等，并建立了健全有效的公平交易执行体系，保
证公平对待旗下的每一个投资组合。
在投资决策环节，本基金管理人构建了统一的研究平台，为旗下所有投资组合公平地提供研
究支持。同时，在投资决策过程中，各基金经理、投资经理严格遵守本基金管理人的各项投资管
理制度和投资授权制度，保证各投资组合的独立投资决策机制。
在交易执行环节，本基金管理人实行集中交易制度，按照“时间优先、价格优先、比例分配、
综合平衡”的原则，确保各投资组合享有公平的交易执行机会。
在事后监控环节，本基金管理人定期对股票交易情况进行分析，并出具公平交易执行情况分
析报告；另外，本基金管理人还对公平交易制度的遵守和相关业务流程的执行情况进行定期和不
定期的检查，并对发现的问题进行及时报告。
综上所述，本基金管理人在本报告期内严格执行了公平交易制度的相关规定。
4.3.2 异常交易行为的专项说明
本报告期内，本基金未发现存在可能导致不公平交易和利益输送的异常交易行为。
本报告期内，本基金管理人所有投资组合不存在参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较
少的单边交易量超过该证券当日成交量的 5%的情况。
4.4 报告期内基金投资策略和运作分析
宏观基本面和流动性观察：中国经济基本面复苏趋势较预期稍弱，CPI受猪价影响，未来持
续上行的概率不大；流动性观察，国内货币政策边际收紧，信用政策预计也将继续收紧，整个流
动性易紧难松；但由于国外疫情受变异毒株影响有反复，美联储和其他国家预计继续推进相对宽
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松的财政和货币政策。全球流动性仍然较为宽裕。
2季度行情发生了极大分化，由此导致基金业绩和排名也经受了较大的压力。整个 2季度
表现最好的行业主要分布在电气设备、汽车、电子、综合和医药这些领域。申万排名前十的行业
中仅有医药在列，其余消费类板块表现均不佳。这些跑得较好的领域均不在我们最为擅长的能力
圈，在明知消费赛道极有可能跑输其他板块的情况下，我们一直在破圈和坚守之间痛苦的徘徊，
也一度任由基金排名一直往下。就像投资圈大佬曾言：就算看到了终局，要不要参与中间的过程。
我们也一再反思自己投资策略中的一些只关注于长期的执念：一是可能我们自认为看到的终局或
许并不是终局，我们并没有那么聪明；二是行业和公司本身就有阶段性的表现差异，也许未来最
好的行业和公司也会有较长的徘徊期，而在这个阶段执着于对它的陪伴除了成全了自己的情怀，
可能对基金持有者并不公平，因为他们可能有更好的选择。三是，即便在大消费领域内做选择，
也有不少被选择性忽视掉的一些公司，取得了巨大的收益。戴着有色眼镜这件事再一次证明是错
的，而应该用更包容一些的态度对待公司，当然前提是保持紧密的跟踪。所以基金经理本身就应
该不断在阶段性性价比上做抉择。对于我们而言，应该承担这种责任。拓展能力圈，不断向行业
中买方和卖方的大佬学习，提升基金整体业绩才是我们长期应该做的正确的事，等着这一巴掌打
下来才知道痛通常都晚了。
具体操作中，2季度的操作中，基金仓位保持稳定，组合结构调整主要是减少部分白酒和其
他阶段性景气度会经历波折的消费股，适当增持景气度较好的 CXO和电力设备板块。
2季度我们谨慎。经济已经开始加速回升，流动性和财政政策趋紧将是大概率事件。整体宽
裕的流动性使得资金的风险偏好降低，同时对于优质赛道的追捧达到极致。我们的策略：一是持
续聚焦长期市场空间较大、短期景气度上行的板块和行业；二是持续跟踪和储备重点行业中护城
河和竞争壁垒较强的公司。我们的策略一以贯之，会在持续关注宏观经济的同时，重点放在关注
的板块和上市公司基本面变化。自下而上，寻找表现超预期的个股和公司，争取给投资人带来较
好回报。
4.5 报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末本基金份额净值为 2.6618元；本报告期基金份额净值增长率为 12.52%，业
绩比较基准收益率为 2.18%。
4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明
报告期内，本基金不存在连续二十个工作日基金份额持有人数量不满二百人或者基金资产净
值低于五千万元的情形。
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§5 投资组合报告
5.1 报告期末基金资产组合情况
序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例（%）
1 权益投资 503,084,415.89 84.20
其中：股票
503,084,415.89 84.20
2 基金投资 - -
3 固定收益投资
- -
其中：债券
- -
资产支持证券
- -
4 贵金属投资 - -
5 金融衍生品投资 - -
6 买入返售金融资产
- -
其中：买断式回购的买入返售
金融资产
- -
7 银行存款和结算备付金合计
94,290,164.81 15.78
8 其他资产
144,180.52 0.02
9 合计
597,518,761.22
100.00
5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合
5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合
代码 行业类别 公允价值（元）
占基金资产净值比例
(%)
A 农、林、牧、渔业 11,290.28 0.00
B 采矿业 - -
C 制造业 427,885,602.68 71.81
D
电力、热力、燃气及水生产和供应
业
13,020.39 0.00
E 建筑业 25,371.37 0.00
F 批发和零售业 28,465.12 0.00
G 交通运输、仓储和邮政业 - -
H 住宿和餐饮业 - -
I 信息传输、软件和信息技术服务业 28,004.40 0.00
J 金融业 34,721.10 0.01
K 房地产业 - -
L 租赁和商务服务业 - -
M 科学研究和技术服务业 63,294,295.45 10.62
N 水利、环境和公共设施管理业 30,335.10 0.01
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O 居民服务、修理和其他服务业 - -
P 教育 - -
Q 卫生和社会工作 11,733,310.00 1.97
R 文化、体育和娱乐业 - -
S 综合 - -
合计 503,084,415.89 84.43
5.2.2 报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合
注：本基金本报告期末未持有港股通股票投资。
5.3 期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细
5.3.1 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
序号 股票代码 股票名称 数量（股） 公允价值（元）
占基金资产净值
比例（％）
1 000858 五粮液 175,019 52,136,409.91 8.75
2 603259 药明康德 323,555 50,665,477.45 8.50
3 300750 宁德时代 85,400 45,671,920.00 7.66
4 600809 山西汾酒 98,760 44,244,480.00 7.43
5 600519 贵州茅台 20,352 41,857,958.40 7.02
6 600132 重庆啤酒 186,539 36,925,395.05 6.20
7 002311 海大集团 275,475 22,478,760.00 3.77
8 600600 青岛啤酒 185,900 21,499,335.00 3.61
9 300122 智飞生物 110,699 20,670,824.27 3.47
10 002271 东方雨虹 371,760 20,565,763.20 3.45
5.3.2 期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的全国中小企业股份转让系统挂
牌股票投资明细
注：本基金本报告期末未持有全国中小企业股份转让系统挂牌股票。
5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合
注：本基金本报告期末未持有债券。
5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细
注：本基金本报告期末未持有债券。
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5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明
细
注：本基金本报告期末未持有资产支持证券。
5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细
注：本基金本报告期末未持有贵金属。
5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细
注：本基金本报告期末未持有权证。
5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明
注：本基金本报告期末未持有股指期货。
5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明
注：本基金本报告期末未持有国债期货。
5.11 投资组合报告附注
5.11.1 本基金投资的前十名证券的发行主体本期受到调查以及处罚的情况的说明
本基金投资的前十名证券的发行主体本期不存在被监管部门立案调查，或在报告编制日前一
年内受到公开谴责、处罚的情形。
5.11.2 基金投资的前十名股票超出基金合同规定的备选股票库情况的说明
本基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库之外的情形。
5.11.3 其他资产构成
序号 名称 金额（元）
1 存出保证金 137,844.67
2 应收证券清算款 -
3 应收股利 -
4 应收利息 6,335.85
5 应收申购款 -
6 其他应收款 -
7 待摊费用 -
8 其他 -
9 合计 144,180.52
5.11.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
注：本基金本报告期末未持有的处于转股期的可转换债券。
5.11.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
注：本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限的情况。
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5.11.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分
由于四舍五入的原因，比例的分项之和与合计可能有尾差。
§6 开放式基金份额变动
单位：份
报告期期初基金份额总额 223,853,252.28
报告期期间基金总申购份额 -
减:报告期期间基金总赎回份额 -
报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以"-"
填列）
-
报告期期末基金份额总额 223,853,252.28
§7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况
注：本基金的基金管理人于本报告期未运用固有资金投资本基金。
§8 影响投资者决策的其他重要信息
8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过 20%的情况
注：本基金本报告期内不存在持有基金份额比例达到或者超过 20%的单一投资者的情况。
8.2 影响投资者决策的其他重要信息
无。
§9 备查文件目录
9.1 备查文件目录
9.1.1银华明择多策略定期开放混合型证券投资基金募集申请获中国证监会注册的文件
9.1.2《银华明择多策略定期开放混合型证券投资基金基金合同》
9.1.3《银华明择多策略定期开放混合型证券投资基金招募说明书》
9.1.4《银华明择多策略定期开放混合型证券投资基金托管协议》
9.1.5 《银华基金管理股份有限公司开放式基金业务规则》
9.1.6 本基金管理人业务资格批件和营业执照
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9.1.7 本基金托管人业务资格批件和营业执照
9.1.8 本报告期内本基金管理人在指定媒体上披露的各项公告
9.2 存放地点
上述备查文本存放在本基金管理人或基金托管人的办公场所。本报告存放在本基金管理人及
托管人住所，供公众查阅、复制。
9.3 查阅方式
投资者可免费查阅，在支付工本费后，可在合理时间内取得上述文件的复制件或复印件。相
关公开披露的法律文件，投资者还可在本基金管理人网站（www.yhfund.com.cn）查阅。
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2021年 7月 19日
