万家双利债券型证券投资基金
2021年第 1季度报告
2021年 3月 31日
基金管理人：万家基金管理有限公司
基金托管人：中国工商银行股份有限公司
报告送出日期：2021年 4月 21日
万家双利 2021年第 1季度报告
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§1 重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏,
并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定,于 2021年 04月 20日复核了本
报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容,保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述
或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险,投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基
金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自 2021年 01月 01日起至 03月 31日止。
§2 基金产品概况
基金简称 万家双利
基金主代码 519190
基金运作方式 契约型开放式
基金合同生效日 2013年 3月 6日
报告期末基金份额总额 17,033,729.27份
投资目标
在合理控制风险和保持资产流动性的前提下，追求基
金资产的长期稳定增值，力争获得超过业绩比较基准
的收益。
投资策略
1、资产配置策略；2、利率预期策略；3、期限结构
配置策略；4、债券品种选择策略；5、信用债券投资
的风险管理；6、中小企业私募债券投资策略；7、资
产支持证券投资策略；8、证券公司短期公司债券投
资策略；9、股票投资策略：（1）定性方面；（2）定
量方面；10、权证投资策略。
业绩比较基准 中债总全价指数（总值）
风险收益特征
本基金为债券型基金，属于证券投资基金中较低风险
的品种，其预期的风险收益水平低于股票型基金和混
合型基金，高于货币市场基金。
基金管理人 万家基金管理有限公司
基金托管人 中国工商银行股份有限公司
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§3 主要财务指标和基金净值表现
3.1 主要财务指标
单位：人民币元
主要财务指标 报告期（ 2021年 1月 1日 － 2021年 3月 31日 ）
1.本期已实现收益 -970,360.72
2.本期利润 -792,163.45
3.加权平均基金份额本期利润 -0.0451
4.期末基金资产净值 21,515,851.49
5.期末基金份额净值 1.2631
注：1、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入(不含公允价值变动收益)扣除
相关费用后的余额,本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。
2、上述基金业绩指标不包括持有人交易基金的各项费用,计入费用后实际收益水平要低于所列数
字。
3.2 基金净值表现
3.2.1 基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
阶段
净值增长率
①
净值增长率
标准差②
业绩比较基
准收益率③
业绩比较基准
收益率标准差
④
①－③ ②－④
过去三个月 -3.48% 0.44% -0.21% 0.08% -3.27% 0.36%
过去六个月 -0.57% 0.40% 0.81% 0.08% -1.38% 0.32%
过去一年 1.06% 0.36% -2.89% 0.13% 3.95% 0.23%
过去三年 11.86% 0.36% 5.65% 0.12% 6.21% 0.24%
过去五年 20.16% 0.31% 0.26% 0.12% 19.90% 0.19%
自基金合同
生效起至今
34.72% 0.28% 12.19% 0.10% 22.53% 0.18%
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3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率
变动的比较
注：（1）本基金成立于 2013年 3月 6日，建仓期为 6个月，建仓期结束时各项资产配置比例符合
基金合同要求。报告期末各项资产配置比例符合基金合同要求。
（2）基金份额持有人大会于 2015 年 6 月 8 日表决通过了《关于修改万家岁得利定期开放债券
型发起式证券投资基金基金合同有关事项的议案》。《万家岁得利定期开放债券型发起式证券投资
基金基金合同》修订为《万家双利债券型证券投资基金基金合同》。
§4 管理人报告
4.1 基金经理（或基金经理小组）简介
姓名 职务
任本基金的基金经理期限
证券从业年限 说明
任职日期 离任日期
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陈佳昀
万家添利
债券型证
券投资基
金（LOF）、
万家鑫瑞
纯债债券
型证券投
资基金、
万家稳健
增利债券
型证券投
资基金、
万家可转
债债券型
证券投资
基金、万
家现金宝
货币市场
证券投资
基金的基
金经理
2019年10月
17日
2021年 2月
22日
9.5年
上海财经大学金融学
硕士。
2011年 7月
至 2015 年 11 月在财
达证券有限责任公司
工作，先后担任固定
收益部经理助理、资
产管理部投资经理职
务；
2015 年 12 月
至 2017年 4月在平安
证券股份有限公司工
作，担任资产管理部
投 资 经 理 职 务 。
2017年 4月进入万
家基金管理有限公
司，从事债券研究与
投资工作，自 2017年
5 月起担任固定收益
部基金经理职务。
尹诚庸
万家年年
恒荣定期
开放债券
型证券投
资基金、
万家家瑞
债券型证
券投资基
金、万家
瑞丰灵活
配置混合
型证券投
资基金、
万家双利
债券型证
券投资基
金、万家
瑞尧灵活
配置混合
型证券投
资基金、
万家惠享
39个月定
期开放债
2021年 2月
22日
- 9年
美国莱斯大学统计学
硕士。2011年 9月至
2014年 9月在招商证
券固定收益总部工
作，担任研究员、投
资经理；2014年 12月
至 2018年 9月在中欧
基金固定收益策略组
工作，担任基金经理；
2018年10月进入万家
基金管理有限公司，
任固定收益部总监助
理，2019年 1月起担
任固定收益部基金经
理。
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券型证券
投 资 基
金、万家
民瑞祥和
6 个月持
有期债券
型证券投
资基金、
万家瑞舜
灵活配置
混合型证
券投资基
金、万家
瑞益灵活
配置混合
型证券投
资基金的
基金经理
注：1、此处的任职日期和离任日期均以公告为准。
2、证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。
4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明
本报告期内,本基金管理人严格遵守基金合同、《证券投资基金法》、《公开募集证券投资基
金运作管理办法》等法律、法规和监管部门的相关规定,依照诚实信用、勤勉尽责、安全高效的原
则管理和运用基金资产,在认真控制投资风险的基础上,为基金持有人谋取最大利益,没有损害基
金持有人利益的行为。
4.3 公平交易专项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况
根据中国证监会颁布的《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》,公司制定了《公平
交易管理办法》和《异常交易监控及报告管理办法》等规章制度,涵盖了研究、授权、投资决策和
交易执行等投资管理活动的各个环节,确保公平对待不同投资组合,防范导致不公平交易以及利益
输送的异常交易发生。
公司制订了明确的投资授权制度,并建立了统一的投资管理平台,确保不同投资组合获得公平
的投资决策机会。实行集中交易制度,对于交易所公开竞价交易,执行交易系统中的公平交易程序;
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对于债券一级市场申购、非公开发行股票申购等非集中竞价交易,原则上按照价格优先、比例分配
的原则对交易结果进行分配;对于银行间交易,按照时间优先、价格优先的原则公平公正的进行询
价并完成交易。为保证公平交易原则的实现,通过制度规范、流程审批、系统风控参数设置等进行
事前控制,通过对投资交易系统的实时监控进行事中控制,通过对异常交易的监控和分析实现事后
控制。
4.3.2 异常交易行为的专项说明
本报告期内未发现本基金有可能导致不公平交易和利益输送的异常交易。
本报告期内无下列情况:所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边
交易量超过该证券当日成交量的 5%。
4.4 报告期内基金投资策略和运作分析
2021年的一季度经济基本面继续延续了前两个季度的复苏势头。主要表现为地产、基建高位
运行，出口拉动制造业生产持续走强，消费服务业渐有回暖势头。受到全球经济共振复苏的影响，
螺纹钢、热轧卷、电解铝、铜、锂、煤、油等各种大宗商品价格均大幅上涨。同时，以半导体行
业为代表的下游制造业受到库存和产能瓶颈的共同制约，顺利传导了原材料的上涨，核心通胀水
平开始缓步上行。
虽然主要发达经济体和边缘经济体的央行陆续表达出 TAPER的意愿，由于中国的货币政策回
归较早，整个一季度反而表现出了融资环境宽松，货币市场波澜不惊，信用市场欲紧未紧的微妙
状况。
整个一季度，权益市场走出了一波过山车行情，核心龙头股票价格大幅波动，至季末基本回
复到 11月底行情启动的原点。受到筹码分布的影响，沉寂多时的小盘股反而表现较好。可转债资
产受到看涨期权属性恢复和小盘正股特征的提振，在一季度呈现“V型”走势。
债券资产总体仍维持振荡走低的格局。年初受到资金面走松的情绪带动，无风险利率一度下
行。但是在 3月中旬权益市场企稳和大宗商品价格再创新高之后，无风险利率再度回升。非银体
系感受到的流动性环境仍然充裕，因此从曲线层面看，信用利差持续压缩。中债 AA+以上的各投
资级曲线利差已经压缩至十分位数以下的水平。总体而言，10年期为代表的长端无风险利率在
20bp的空间内小幅振荡，投资级债券的信用利差大幅收窄。
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但是，信用环境的波动有所提高。由于近年的评级虚增干扰了整体信用市场的区分度，境内
评级无法真实反映发行主体的信用风险排序。但是如果以最保守和相对客观的海外评级来分析境
内债券市场，一批国有的 Baa3以上的投资级主体亦波动至了高收益债区间。反而是 2020年四季
度受到市场一致规避的上游周期类发行主体的市场成交价，有了极为显著的价格回升。这说明信
用风险正在向不可知的领域，即大股东的救助能力和意愿领域蔓延。由于该项因素属于典型的不
确定性，因此信用债定价的难度进一步提升。
以 2020年三季度为界，信用风险暴露的特征仍然是打破刚兑的一部分。主要违约主体的特征
为高杠杆、长期亏损、财务质量欠佳。属于可研究、可预判、可对冲的范畴。从 2020年四季度开
始，信用风险暴露的特征开始无序化，更多表现为再融资能力断崖式下滑，股东救助意愿消失。
唯一完全有效杜绝此类风险的框架，需要将整体研究思路收缩，严格到要求企业依赖当期经营性
现金流偿付所有年内到期债券融资。相当于对所有发行主体做一次债券到期后完全抽贷的压力测
试。实际上，大多数债务压力较大的央企、地方国企，尤其是债务结构中债券占比超过 30%的主
体，均无法通过该框架的严苛考核。以此逻辑推演，半年内降临系统性金融风险将是一件无法避
免的灰犀牛事件。此推论似乎又与党中央和监管当局的底线思维完全相斥。所以，该框架具有过
高的第一类错误（TYPE I ERROR）概率，会导致正常投资运作无法开展。
这就导致近期的债券研究和投资运作进入了一种无人之境的状态。信用事件更多以不确定性
而不是风险的形式爆发。不确定性缺乏概率分布和回收率的估计，导致债券定价陷入困境。虽然
运作至今，我们的组合一直保持稳健，主要是通过降低组合静态收益率的方式换取不确定性的降
低。或者当有任何持仓主体的不确定性上升之时，即以市价进行处置。理论上来说，该策略亦存
在第二类错误（TYPE II ERROR）的可能，同时还会侵蚀一定的票息。希望能够在整体信用市场企
稳时，继续保持策略的稳定。我们预计该状态会持续到 2021年底资管新规落地，非标资产完全压
降完毕之时。
4.5 报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末本基金份额净值为 1.2631元；本报告期基金份额净值增长率为-3.48%，业绩
比较基准收益率为-0.21%。
4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明
本报告期内，本基金自 2021年 1月 4日至 2021年 3月 31日，连续 58个工作日基金资产净
值低于五千万元。我司拟扩大该基金投资范围，已向证监会提交产品变更注册申请材料。
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本报告期内，本基金基金份额持有人数量不存在低于二百人的情况。
§5 投资组合报告
5.1 报告期末基金资产组合情况
序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例（%）
1 权益投资 3,893,889.00 16.69
其中：股票
3,893,889.00 16.69
2 基金投资 - -
3 固定收益投资
19,043,471.44 81.64
其中：债券
19,043,471.44 81.64
资产支持证券
- -
4 贵金属投资 - -
5 金融衍生品投资 - -
6 买入返售金融资产
100,000.00 0.43
其中：买断式回购的买入返售
金融资产
- -
7 银行存款和结算备付金合计
198,803.73 0.85
8 其他资产
90,546.36 0.39
9 合计
23,326,710.53
100.00
5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合
5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合
代码 行业类别 公允价值（元）
占基金资产净值比例
(%)
A 农、林、牧、渔业 370,111.00 1.72
B 采矿业 - -
C 制造业 1,931,009.00 8.97
D
电力、热力、燃气及水生产和供应
业
- -
E 建筑业 - -
F 批发和零售业 - -
G 交通运输、仓储和邮政业 - -
H 住宿和餐饮业 - -
I 信息传输、软件和信息技术服务业 49,824.00 0.23
J 金融业 1,320,645.00 6.14
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K 房地产业 - -
L 租赁和商务服务业 - -
M 科学研究和技术服务业 222,300.00 1.03
N 水利、环境和公共设施管理业 - -
O 居民服务、修理和其他服务业 - -
P 教育 - -
Q 卫生和社会工作 - -
R 文化、体育和娱乐业 - -
S 综合 - -
合计 3,893,889.00 18.10
5.2.2 报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合
本基金本报告期末未持有港股通投资股票。
5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
序号 股票代码 股票名称 数量（股） 公允价值（元）
占基金资产净值
比例（％）
1 600519 贵州茅台 200 401,800.00 1.87
2 601939 建设银行 52,800 388,080.00 1.80
3 002714 牧原股份 3,700 370,111.00 1.72
4 600132 重庆啤酒 3,000 333,870.00 1.55
5 601601 中国太保 8,000 302,720.00 1.41
6 600309 万华化学 2,600 274,560.00 1.28
7 600346 恒力石化 8,100 237,573.00 1.10
8 601658 邮储银行 39,500 231,865.00 1.08
9 600036 招商银行 4,400 224,840.00 1.04
10 300012 华测检测 7,800 222,300.00 1.03
5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合
序号 债券品种 公允价值（元） 占基金资产净值比例（％）
1 国家债券 2,598,960.00 12.08
2 央行票据 - -
3 金融债券 - -
其中：政策性金融债 - -
4 企业债券 30,780.00 0.14
5 企业短期融资券 - -
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6 中期票据 - -
7 可转债（可交换债） 16,413,731.44 76.29
8 同业存单 - -
9 其他 - -
10 合计 19,043,471.44 88.51
5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细
序号 债券代码 债券名称 数量（张） 公允价值（元）
占基金资产净值比
例（％）
1 019640 20国债 10 26,000 2,598,960.00 12.08
2 132004 15国盛 EB 16,000 1,627,840.00 7.57
3 132018 G三峡 EB1 10,540 1,286,723.20 5.98
4 132015 18中油 EB 11,700 1,184,274.00 5.50
5 113042 上银转债 11,000 1,112,760.00 5.17
5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明
细
本基金本报告期末未持有资产支持证券。
5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细
本基金本报告期末未持有贵金属投资。
5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细
本基金本报告期末未持有权证。
5.9 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明
5.9.1 本期国债期货投资政策
根据基金合同，本基金暂不可投资国债期货。
5.9.2 报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细
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5.10 投资组合报告附注
5.10.1 本基金投资的前十名证券的发行主体本期受到调查以及处罚的情况的说明
本报告期内,本基金投资的前十名证券的发行主体不存在被监管部门立案调查的,在报告编制
日前一年内也不存在受到公开谴责、处罚的情况。
5.10.2 基金投资的前十名股票超出基金合同规定的备选股票库情况的说明
基金投资的前十名股票中,不存在投资于超出基金合同规定备选股票库之外的股票。
5.10.3 其他资产构成
序号 名称 金额（元）
1 存出保证金 4,293.82
2 应收证券清算款 12.26
3 应收股利 -
4 应收利息 86,040.44
5 应收申购款 199.84
6 其他应收款 -
7 其他 -
8 合计 90,546.36
5.10.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
序号 债券代码 债券名称 公允价值 (元)
占基金资产净值比例
（％）
1 132018 G三峡 EB1 1,286,723.20 5.98
2 110053 苏银转债 1,014,660.00 4.72
3 128129 青农转债 1,005,814.74 4.67
4 127012 招路转债 962,910.00 4.48
5 113012 骆驼转债 776,448.00 3.61
6 113026 核能转债 752,458.00 3.50
7 128048 张行转债 665,340.00 3.09
8 113037 紫银转债 611,520.00 2.84
9 128096 奥瑞转债 546,539.00 2.54
10 110048 福能转债 363,780.00 1.69
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11 113516 苏农转债 316,770.00 1.47
12 128123 国光转债 314,790.00 1.46
13 132004 15国盛 EB 1,627,840.00 7.57
14 132015 18中油 EB 1,184,274.00 5.50
15 132008 17山高 EB 1,043,100.00 4.85
16 132007 16凤凰 EB 1,036,000.00 4.81
17 132009 17中油 EB 825,584.50 3.84
18 132006 16皖新 EB 441,040.00 2.05
5.10.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限的情况。
5.10.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分
本基金由于四舍五入的原因，分项之和与合计项之间可能存在尾差。
§6 开放式基金份额变动
单位：份
报告期期初基金份额总额 18,076,663.02
报告期期间基金总申购份额 315,141.85
减:报告期期间基金总赎回份额 1,358,075.60
报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以"-"
填列）
-
报告期期末基金份额总额 17,033,729.27
§7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况
7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况
报告期内基金管理人未发生运用固有资金申赎及买卖本基金的情况。
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7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细
本报告期内基金管理人未发生运用固有资金申赎及买卖本基金的情况。
§8 影响投资者决策的其他重要信息
8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过 20%的情况
投资者
类别
报告期内持有基金份额变化情况 报告期末持有基金情况
序号
持有基金份额比
例达到或者超过
20%的时间区间
期初
份额
申购
份额
赎回
份额
持有份额 份额占比
机构 1
20210101 -
20210331
8,758,090.24 - - 8,758,090.24 51.42%
产品特有风险
报告期内本基金出现了单一投资者份额占比达到或超过 20%的情况。
未来本基金如果出现巨额赎回甚至集中赎回，基金管理人可能无法及时变现基金资产，可能对基金份
额净值产生一定的影响；极端情况下可能引发基金的流动性风险，发生暂停赎回或延缓支付赎回款项；
若个别投资者巨额赎回后本基金出现连续六十个工作日基金资产净值低于 5000 万元，还可能面临转
换运作方式、与其他基金合并或者终止基金合同等情形。
§9 备查文件目录
9.1 备查文件目录
1、中国证监会批准本基金发行及募集的文件。
2、《万家双利债券型证券投资基金基金合同》。
3、万家基金管理有限公司批准成立文件、营业执照、公司章程。
4、本报告期内在中国证监会指定报纸上公开披露的基金净值、更新招募说明书及其他临时公
告。
5、万家双利债券型证券投资基金 2021年第 1季度报告原文。
6、万家基金管理有限公司董事会决议。
7、《万家双利债券型证券投资基金托管协议》。
万家双利 2021年第 1季度报告
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9.2 存放地点
基金管理人和托管人的住所，并登载于基金管理人网站：www.wjasset.com。
9.3 查阅方式
投资者可在营业时间至基金管理人办公场所免费查阅或登录基金管理人网站查阅。
万家基金管理有限公司
2021年 4月 21日
