长信价值蓝筹两年定期开放灵活配置混合
型证券投资基金
2020年第 4季度报告
2020年 12月 31日
基金管理人：长信基金管理有限责任公司
基金托管人：中国工商银行股份有限公司
报告送出日期：2021年 1月 22日
长信价值蓝筹两年定开混合 2020年第 4季度报告
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§1 重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，
并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金基金合同的规定，于 2021年 1月 20日复
核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误
导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本
基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自 2020年 10月 1日起至 2020年 12月 31日止。
§2 基金产品概况
基金简称 长信价值蓝筹两年定开混合
基金主代码 005392
基金运作方式 契约型开放式
基金合同生效日 2018年 8月 16日
报告期末基金份额总额 511,717,696.76份
投资目标
通过积极主动的资产管理，在严格控制基金资产
风险的前提下，精选各个行业的优质企业进行投
资，追求长期稳健的回报。
投资策略
本基金将利用全球信息平台、外部研究平台、行
业信息平台以及自身的研究平台等信息资源，基
于本基金的投资目标和投资理念，从宏观和微观
两个角度进行研究，开展战略资产配置，之后通
过战术资产配置再平衡基金资产组合，实现组合
内各类别资产的优化配置，并追求稳健的绝对收
益。
业绩比较基准
沪深 300 指数收益率×50%+中债综合指数收益
率×50%
风险收益特征
本基金为混合型基金，属于中等风险、中等收益
的基金品种，其预期风险和预期收益高于货币市
场基金和债券型基金，低于股票型基金。
基金管理人 长信基金管理有限责任公司
基金托管人 中国工商银行股份有限公司
下属分级基金的基金简称
长信价值蓝筹两年定开
混合 A
长信价值蓝筹两年定
开混合 C
长信价值蓝筹两年定开混合 2020年第 4季度报告
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下属分级基金的交易代码 005392 009911
报告期末下属分级基金的份额总额 18,028,841.55份 493,688,855.21份
§3 主要财务指标和基金净值表现
3.1 主要财务指标
单位：人民币元
主要财务指标 报告期（ 2020年 10月 1日 － 2020年 12月 31日 ）
长信价值蓝筹两年定开混合
A
长信价值蓝筹两年定开混
合 C
1．本期已实现收益 133,133.80 2,871,660.09
2．本期利润 366,234.92 9,260,603.06
3．加权平均基金份额本期利润 0.0203 0.0188
4．期末基金资产净值 18,478,946.56 504,942,721.02
5．期末基金份额净值 1.0250 1.0228
注：1、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣
除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益；
2、所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用（例如，封闭式基金交易佣金、
开放式基金的申购赎回费、红利再投资费、基金转换费等），计入费用后实际收益水平要低于所列
数字。
3.2 基金净值表现
3.2.1 基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
长信价值蓝筹两年定开混合 A
阶段
净值增长率
①
净值增长率
标准差②
业绩比较基
准收益率③
业绩比较基
准收益率标
准差④
①－③ ②－④
过去三个月 2.02% 0.64% 7.00% 0.50% -4.98% 0.14%
过去六个月 4.58% 0.55% 11.73% 0.66% -7.15% -0.11%
过去一年 7.14% 0.94% 13.50% 0.70% -6.36% 0.24%
自基金合同
生效起至今
21.54% 0.84% 29.60% 0.67% -8.06% 0.17%
长信价值蓝筹两年定开混合 C
阶段
净值增长率
①
净值增长率
标准差②
业绩比较基
准收益率③
业绩比较基
准收益率标
准差④
①－③ ②－④
过去三个月 1.87% 0.64% 7.00% 0.50% -5.13% 0.14%
自份额增加 1.23% 0.54% 5.31% 0.53% -4.08% 0.01%
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日起至今
（2020年 8
月 17日
-2020年 12
月 31日）
3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率
变动的比较
注：1、基金管理人自 2020年 8月 17日起对长信价值蓝筹两年定开混合型证券投资基金进行份额
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分类，原有基金份额为 A类份额，增设 C类份额。
2、长信价值蓝筹两年定开混合 A图示日期为 2018年 8月 16日至 2020年 12月 31日，长信
价值蓝筹两年定开混合 C图示日期为 2020年 8月 17日（份额增加日）至 2020年 12月 31日。
3、按基金合同规定，本基金自基金合同生效之日起 6个月内为建仓期；建仓期结束时，本基
金的各项投资比例已符合基金合同的约定。
§4 管理人报告
4.1 基金经理（或基金经理小组）简介
任本基金的基金经理期限
姓名 职务
任职日期 离任日期
证券从业
年限
说明
吴廷华
长 信 价 值
蓝 筹 两 年
定 期 开 放
灵 活 配 置
混 合 型 证
券 投 资 基
金 的 基 金
经理
2018年 9
月 5日
- 9年
经济学硕士，上海财经大学金
融学硕士专业毕业，具有基金
从业资格，曾任职于上海简适
投资管理事务所、长城基金管
理有限公司、建信人寿保险有
限公司、安信基金管理有限责
任公司、上海朴易资产管理有
限公司。2016年加入长信基
金管理有限责任公司，曾任研
究发展部研究员、长信先机两
年定期开放灵活配置混合型
证券投资基金和长信价值优
选混合型证券投资基金的基
金经理，现任长信价值蓝筹两
年定期开放灵活配置混合型
证券投资基金的基金经理。
注：1、首任基金经理任职日期以本基金成立之日为准；新增或变更基金经理的日期根据对外披露
的公告日期填写；
2、证券从业的含义遵从《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。
4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明
本基金管理人在报告期内，严格遵守了《中华人民共和国证券投资基金法》及其他有关法律
法规、基金合同的规定，勤勉尽责地为基金份额持有人谋求利益，不存在损害基金份额持有人利
益的行为。
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本基金将继续以取信于市场、取信于社会投资公众为宗旨，承诺将一如既往地本着诚实信用、
勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，在规范基金运作和严格控制投资风险的前提下，努力为基
金份额持有人谋求最大利益。
4.3 公平交易专项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况
本报告期内，公司已实行公平交易制度，并建立公平交易制度体系，已建立投资决策体系，
加强交易执行环节的内部控制，并通过工作制度、流程和技术手段保证公平交易原则的实现。同
时，公司已通过对投资交易行为的监控、分析评估和信息披露来加强对公平交易过程和结果的监
督。
4.3.2 异常交易行为的专项说明
本报告期内，除完全按照有关指数的构成比例进行投资的组合外，其余各投资组合未发生参
与交易所公开竞价同日反向交易且成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的 5%的情形，未
发现异常交易行为。
4.4 报告期内基金投资策略和运作分析
我们的投资目标是力争以较低的风险获得中高水平的收益，投资策略分为仓位控制和个股选
择两部分。仓位策略分为仓位上限的选择和在上限仓位中进行个股的仓位配置，个股选择我们聚
焦于具备“好行业、好公司、好价格”三要素的公司以及景气底部的周期公司。详细投资策略请
参考以往季度报告。
仓位上，四季度企业经营情况继续恢复，但市场处于整体估值较高且结构分化极大，流动性
边际收缩的环境下。三季报公布后，部分公司基本面出现拐点且估值极低，我们适度增加了仓位。
行业上，我们仍然看好银行、地产、传媒、汽车，新增看好的是保险以及几个基本面处于底
部已经改善或者即将改善的消费品。银行、地产、传媒这些公司仍然在持续增长，并且估值更为
便宜了，因此我们适度增加了这些行业的持仓。我们认为汽车行业和区域白酒的拐点已经明确，
保险行业即将恢复。植物蛋白饮料以及补血品牌消费品，都经历了两三年的调整期，我们认为四
季度大概率就是最差的时点，未来其销售将逐步恢复。
组合上，我们的行业集中度有所降低，行业内个股较为集中质地较好，成长因子和质量因子
均较好，组合呈现出较高 ROE、适度估值、较高股息、稳健成长的特征，价值成长的特征明显。
我们希望是能够在中性甚至较差的情况下得到合理的结果，因此我们尽可能在能力圈范围内，选
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择在资金久期内低估的公司，赚取当前市场价格和内在价值的价差。
截至 2020年四季度末，证券化率约 80%，位于历史较高水平。四季度末 A股证券化率处于 2009
年以来 95%分位。成熟市场美国标普 500指数的证券化率，在 2000年至 2010年处于 40%-100%之
间，均值在 70%左右；在 2010年至今处于 60%-160%，均值在 100%左右。综上，当前 A股的证券
化率处于历史较高位置，高于海外成熟市场类似经济发展阶段的中枢。
从全部 A股市盈率倒数与无风险利率的差值也即风险溢价的角度，风险溢价显著低于中枢，
风险较高。2009年至今风险溢价在 0%-5.8%之间波动。截至 2020年四季度末，风险溢价约为 2%，
处于 2009年之后的 30%以下分位，意味着市场整体的风险处于历史中枢之上。我们研究了 A股市
场、海外成熟市场包括美国标普 500、日经 225、德国 DAX指数发现，随着无风险利率中枢的下降，
市场整体的风险溢价中枢却在持续提升，也就是说低利率甚至零利率也并不会使得股票市场的整
体市盈率长期无限扩张。由于未来经济增速中枢将下降，无风险利率中枢也将下降，那么风险溢
价的中枢将上升，则当前的风险溢价所处的分位就更高了。
我们相信市场先生并不总是对的。极端的结构失衡，在整体估值较高分位的背景下，在我们
看来是市场先生提供的一些机会，并不全然是陷阱。反过来想，如果整体高估且结构均衡，无法
找到便宜货，那才是价值投资者真正难以入眠的时候。
股市短期是投票机，长期是称重机，股价围绕内在价值波动。估值本身是长期称重指标，短
期并非总是有效，但是长期是有效的，较低的估值将提升长期收益率，而较高的估值将降低长期
收益率。
好行业的好公司是时间的朋友，但是高估值是时间的敌人。巴菲特在 2012年致股东的信中写
道：如果出价过高，买入一些具有良好经济特性的公司也可能成为一笔糟糕的投资。因此即便对
于那些产业趋势确定，公司护城河极其明确的好公司，我们也重视估值，不会因为成长本身就什
么价格都接受，会结合资金久期在静态估值和动态估值上有所平衡，我们始终会牢记格雷厄姆和
巴菲特的话“付出的是价格，得到的是价值”，“以合理的价格买入好公司”。
4.5 报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末，长信价值蓝筹两年定开混合 A份额净值为 1.0250元，份额累计净值为
1.2050元，本报告期长信价值蓝筹两年定开混合 A份额净值增长率为 2.02%；长信价值蓝筹两年
定开混合 C份额净值为 1.0228元，份额累计净值为 1.0228元，本报告期长信价值蓝筹两年定开
混合 C份额净值增长率为 1.87%;同期业绩比较基准收益率为 7.00%。
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4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明
无。
§5 投资组合报告
5.1 报告期末基金资产组合情况
序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例（%）
1 权益投资 358,899,363.83 68.39
其中：股票
358,899,363.83 68.39
2 基金投资 - -
3 固定收益投资
30,261,000.00 5.77
其中：债券
30,261,000.00 5.77
资产支持证券 - -
4 贵金属投资 - -
5 金融衍生品投资 - -
6 买入返售金融资产
60,000,000.00 11.43
其中：买断式回购的买入返售
金融资产
- -
7 银行存款和结算备付金合计
75,204,607.03 14.33
8 其他资产
415,342.68 0.08
9 合计
524,780,313.54
100.00
注：本基金本报告期未通过港股通交易机制投资港股。
5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合
5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合
代码 行业类别 公允价值（元） 占基金资产净值比例(%)
A 农、林、牧、渔业 - -
B 采矿业 - -
C 制造业 108,623,664.21 20.75
D
电力、热力、燃气及水生产和供
应业
- -
E 建筑业 - -
F 批发和零售业 - -
G 交通运输、仓储和邮政业 - -
H 住宿和餐饮业 - -
I
信息传输、软件和信息技术服务
业
14,685,686.73 2.81
J 金融业 95,694,778.40 18.28
K 房地产业 98,434,689.80 18.81
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L 租赁和商务服务业 - -
M 科学研究和技术服务业 - -
N 水利、环境和公共设施管理业 42,345.11 0.01
O 居民服务、修理和其他服务业 - -
P 教育 - -
Q 卫生和社会工作 - -
R 文化、体育和娱乐业 41,418,199.58 7.91
S 综合 - -
合计 358,899,363.83 68.57
5.2.2 报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合
注：本基金本报告期未通过港股通交易机制投资港股。
5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
序号 股票代码 股票名称 数量（股） 公允价值（元）
占基金资产净
值比例（％）
1 000002 万科 A 1,740,000 49,938,000.00 9.54
2 600048 保利地产 3,064,963 48,487,714.66 9.26
3 601939 建设银行 7,434,930 46,691,360.40 8.92
4 601098 中南传媒 4,346,086 41,418,199.58 7.91
5 603589 口子窖 469,900 32,376,110.00 6.19
6 600104 上汽集团 1,194,256 29,187,616.64 5.58
7 000423 东阿阿胶 524,000 20,284,040.00 3.88
8 601601 中国太保 524,400 20,136,960.00 3.85
9 603156 养元饮品 610,900 15,785,656.00 3.02
10 601288 农业银行 4,866,300 15,280,182.00 2.92
5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合
序号 债券品种 公允价值（元） 占基金资产净值比例（％）
1 国家债券 29,961,000.00 5.72
2 央行票据 - -
3 金融债券 - -
其中：政策性金融债 - -
4 企业债券 - -
5 企业短期融资券 - -
6 中期票据 - -
7 可转债（可交换债） 300,000.00 0.06
8 同业存单 - -
9 其他 - -
10 合计 30,261,000.00 5.78
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5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细
序号 债券代码 债券名称 数量（张） 公允价值（元）
占基金资产净值
比例（％）
1 019640 20国债 10 300,000 29,961,000.00 5.72
2 113044 大秦转债 3,000 300,000.00 0.06
5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明
细
注：本基金本报告期末未持有资产支持证券。
5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细
注：本基金本报告期末未持有贵金属。
5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细
注：本基金本报告期末未持有权证。
5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明
5.9.1 报告期末本基金投资的股指期货持仓和损益明细
注：本基金本报告期末未投资股指期货。
5.9.2 本基金投资股指期货的投资政策
注：本基金本报告期末未投资股指期货。
5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明
5.10.1 本期国债期货投资政策
注：本基金本报告期末未投资国债期货。
5.10.2 报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细
注：本基金本报告期末未投资国债期货。
5.10.3 本期国债期货投资评价
注：本基金本报告期末未投资国债期货。
5.11 投资组合报告附注
5.11.1 本基金投资的前十名证券的发行主体本期受到调查以及处罚的情况的说明
报告期内本基金投资的前十名证券中，发行主体中国建设银行股份有限公司于 2020年 4月
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20日收到中国银行保险监督管理委员会行政处罚决定书文号:银保监罚决字〔2020〕8号，根据
《中华人民共和国银行业监督管理法》第四十七条和相关内控管理、审慎经营规定，经查，中国
建设银行股份有限公司在监管标准化数据(EAST)系统数据质量及数据报送存在以下违法违规行为:
资金交易信息漏报严重；信贷资产转让业务漏报；银行承兑汇票业务漏报；贸易融资业务漏报和
错报；分户账明细记录应报未报；分户账账户数据应报未报；关键且应报字段漏报或填报错误。
综上，中国银行保险监督管理委员会决定对中国建设银行股份有限公司罚款合计 230万元。
发行主体中国建设银行股份有限公司于 2020年 7月 13日收到中国银行保险监督管理委员会
行政处罚决定书文号:银保监罚决字〔2020〕32号，根据《中华人民共和国银行业监督管理法》
第二十一条、第四十六条第（五）项的规定和相关审慎经营规则，经查，中国建设银行股份有限
公司内控管理不到位，支行原负责人擅自为同业投资违规提供担保并发生案件；理财资金违规投
资房地产，用于缴交或置换土地出让金及提供土地储备融资；逆流程开展业务操作；本行理财产
品之间风险隔离不到位；未做到理财业务与自营业务风险隔离；个人理财资金违规投资；违规为
理财产品提供隐性担保；同业投资违规接受担保。综上，中国银行保险监督管理委员会决定对中
国建设银行股份有限公司罚款合计 3920万元。
对如上证券投资决策程序的说明：公司研究部门按照内部研究工作规范对该证券进行分析后
将其列入基金投资对象备选库。在此基础上本基金的基金经理根据具体市场情况独立作出投资决
策。该事件发生后，本基金管理人对该证券的发行主体进行了进一步了解与分析，认为此事件未
对该证券投资价值判断产生重大的实质性影响。本基金投资于该证券的投资决策过程符合制度规
定的投资权限范围与投资决策程序。
报告期内本基金投资的前十名证券中其余九名的发行主体未出现被监管部门立案调查或在报
告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。
5.11.2 基金投资的前十名股票超出基金合同规定的备选股票库情况的说明
报告期内本基金投资的前十名股票中，不存在超出基金合同规定备选股票库的情形。
5.11.3 其他资产构成
序号 名称 金额（元）
1 存出保证金 98,133.04
2 应收证券清算款 -
3 应收股利 -
4 应收利息 317,209.64
5 应收申购款 -
6 其他应收款 -
7 其他 -
8 合计 415,342.68
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5.11.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
注：本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。
5.11.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
注：本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限的情况。
5.11.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分
注：由于四舍五入的原因，分项之和与合计项可能存在尾差。
§6 开放式基金份额变动
单位：份
项目
长信价值蓝筹两年定开混
合 A
长信价值蓝筹两年定开混
合 C
报告期期初基金份额总额 18,028,841.55 493,688,855.21
报告期期间基金总申购份额 - -
减:报告期期间基金总赎回份额 - -
报告期期间基金拆分变动份额（份额减
少以"-"填列）
- -
报告期期末基金份额总额 18,028,841.55 493,688,855.21
§7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况
7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况
注：本报告期内基金管理人未运用固有资金投资本基金。
7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细
注：本报告期内基金管理人未运用固有资金投资本基金。
§8 影响投资者决策的其他重要信息
8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过 20%的情况
注：本基金本报告期内未有单一投资者持有基金份额比例达到或超过 20%的情况。
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8.2 影响投资者决策的其他重要信息
注：本基金本报告期未发生影响投资者决策的其他重要信息。
§9 备查文件目录
9.1 备查文件目录
1、中国证监会批准设立基金的文件；
2、《长信价值蓝筹两年定期开放灵活配置混合型证券投资基金基金合同》；
3、《长信价值蓝筹两年定期开放灵活配置混合型证券投资基金招募说明书》；
4、《长信价值蓝筹两年定期开放灵活配置混合型证券投资基金托管协议》；
5、报告期内在指定报刊上披露的各种公告的原稿；
6、长信基金管理有限责任公司营业执照、公司章程及相关资格批复文件。
9.2 存放地点
基金管理人的办公场所。
9.3 查阅方式
长信基金管理有限责任公司网站：http://www.cxfund.com.cn。
长信基金管理有限责任公司
2021年 1月 22日
