诺安行业轮动混合型证券投资基金
2020年第 4季度报告
2020年 12月 31日
基金管理人：诺安基金管理有限公司
基金托管人：招商银行股份有限公司
报告送出日期：2021年 1月 22日
诺安行业轮动混合 2020年第 4季度报告
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§1 重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，
并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人招商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2021年 1月 21日复核了本报告
中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或
者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本
基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自 2020年 10月 1日起至 12月 31日止。
§2 基金产品概况
基金简称 诺安行业轮动混合
交易代码
320015
基金运作方式 契约型开放式
基金合同生效日 2017年 6月 23日
报告期末基金份额总额 91,198,317.59份
投资目标
利用行业轮动效应，优化资产配置，力争获取超额
投资收益，实现基金资产长期稳健增值。
投资策略
诺安行业轮动混合型证券投资基金将重点围绕我国
经济周期动力机制与发展规律，研究我国国民经济
发展过程中的结构化特征，捕捉行业轮动效应下的
投资机会，有效实施大类资产配置策略，精选优质
行业的优质股票，获取超额投资收益，实现基金资
产的长期稳健增值。
具体而言，基金的投资策略包括大类资产配置策略、
行业投资策略、个股精选策略、债券投资策略、权
证投资策略五个方面。
（1）大类资产配置策略
本基金从宏观层面的经济基本面与流动性水平出
发，研判市场当前所处阶段，调整基金所持有的主
要资产种类即股票类资产、债券类资产比例，实施
资产配置策略。
本基金采用定性分析和定量分析相结合的手段，对
宏观经济整体景气情况、政策环境、行业表现以及
证券市场走势等因素进行综合分析后研判当前宏观
经济所处周期阶段，来预测市场未来整体的趋势性
表现，从而为基金的大类资产配置提供决策依据，
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在不同情况下构建较好的资产配置结构。
（2）行业投资策略
诺安行业轮动混合型证券投资基金在股票投资的战
术层面采用行业组合投资策略，即以宏观分析为基
础、通过对行业景气情况、市场环境、上下游环境
以及市场偏好等对行业盈利及估值水平有重大影响
的因素加以分析，挖掘在行业轮动效应下的行业投
资机会。增加景气上升的强势行业配置，减少弱势
行业的配置。
具体实施时，基金在宏观经济的各个阶段投资不同
行业类型的股票。
基金将超配评价较高的重点行业，轻配或者不配置
预期表现较差的行业，以期收获行业轮动效应下带
来的丰厚收益。
（3）个股精选策略
在明确大类资产配置以及拟配置的重点行业后，诺
安行业轮动混合型证券投资基金将按照最大范围覆
盖原则选出重点行业的相应股票群，构成备选股票
库。在此基础上，基金将综合考虑个股主营业务与
重点行业间的关联度以及股票本身的投资价值，精
选股票，并根据定量以及定性分析的结果，赋予备
选个股以不同的投资价值权重。
（4）债券投资策略
诺安行业轮动混合型证券投资基金的债券投资部分
采用积极管理的投资策略，具体包括利率预测策略、
收益率曲线策略、溢价分析策略以及个券选择策略。
（5）权证投资策略
诺安行业轮动混合型证券投资基金在权证投资方面
主要运用的策略包括：价值发现策略和套利交易策
略等。作为辅助性投资工具，基金会结合自身资产
状况审慎投资，力图获得最佳风险调整收益。
（6）资产支持证券投资策略
本基金将在国内资产证券化产品具体政策框架下，
通过对资产池结构和质量的跟踪考察、分析资产支
持证券的发行条款、预估提前偿还率变化对资产支
持证券未来现金流的影响，充分考虑该投资品种的
风险补偿收益和市场流动性，谨慎投资资产支持证
券。本基金将严格控制资产支持证券的总体投资规
模并进行分散投资，以降低流动性风险。
业绩比较基准
沪深 300指数与中证全债指数的混合指数，即：60%
×沪深 300指数收益率+40%×中证全债指数收益率。
风险收益特征
混合型基金，一般情况下其风险和预期收益低于股
票型基金，高于债券型基金和货币市场基金。
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基金管理人 诺安基金管理有限公司
基金托管人 招商银行股份有限公司
注：自 2017年 6月 23日起，原“诺安保本混合型证券投资基金”转型为“诺安行业轮动混合型
证券投资基金”。
§3 主要财务指标和基金净值表现
3.1 主要财务指标
单位：人民币元
主要财务指标 报告期（2020年 10月 1日－2020年 12月 31日）
1.本期已实现收益
17,856,447.63
2.本期利润
22,188,197.72
3.加权平均基金份额本期利润
0.2299
4.期末基金资产净值
171,660,091.02
5.期末基金份额净值
1.8823
注：①上述基金业绩指标不包括持有人交易基金的各项费用,计入费用后实际收益水平要低于所
列数字。
②本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入(不含公允价值变动收益)扣除相关
费用后的余额,本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。
3.2 基金净值表现
3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
阶段
净值增长
率①
净值增长率
标准差②
业绩比较基
准收益率③
业绩比较基准收
益率标准差④
①－③ ②－④
过去三个月
13.70% 1.14% 8.59% 0.59% 5.11% 0.55%
过去六个月
36.11% 1.34% 14.97% 0.80% 21.14% 0.54%
过去一年
47.24% 1.35% 17.68% 0.85% 29.56% 0.50%
过去三年
67.26% 1.06% 26.61% 0.80% 40.65% 0.26%
自基金合同
生效起至今
88.23% 1.00% 35.89% 0.75% 52.34% 0.25%
注：2017年 6月 23日（含当日）起，本基金转型为“诺安行业轮动混合型证券投资基金”，转型
后，本基金的业绩比较基准为: 60%×沪深 300指数收益率+40%×中证全债指数收益率。
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3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率
变动的比较
注：①2017 年 6月 23日（含当日）起，本基金转型为“诺安行业轮动混合型证券投资基金”，
转型后，本基金的业绩比较基准为: 60%×沪深 300指数收益率+40%×中证全债指数收益率。
②本基金的建仓期为 6个月，建仓期结束时各项资产配置比例符合合同约定。
§4 管理人报告
4.1 基金经理（或基金经理小组）简介
任本基金的基金经理期限
姓名 职务
任职日期 离任日期
证券从业年限 说明
韩冬燕
本基金基
金经理
2017年 6
月 23日
- 17
硕士，曾任职于华夏
基金管理有限公司，
先后从事于基金清算、
行业研究工作。2010
年 1月加入诺安基金
管理有限公司，从事
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行业研究工作，现任
权益投资事业部总经
理。2015年 11月起
任诺安先进制造股票
型证券投资基金基金
经理，2016年 9月起
任诺安中小盘精选混
合型证券投资基金基
金经理，2017年 6月
起任诺安行业轮动混
合型证券投资基金基
金经理，2019年 4月
起任诺安恒鑫混合型
证券投资基金基金经
理。
注：①此处基金经理的任职日期为基金合同生效之日；
②证券从业的含义遵从《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定等。
4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明
报告期间，诺安行业轮动混合型证券投资基金管理人严格遵守了《中华人民共和国证券投资
基金法》及其他有关法律法规，遵守了《诺安行业轮动混合型证券投资基金基金合同》的规定，
遵守了本公司管理制度。本基金投资管理未发生违法违规行为。
4.3 公平交易专项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况
根据中国证监会 2011年修订的《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》，本公司
更新并完善了《诺安基金管理有限公司公平交易制度》。制度的范围包括境内上市股票、债券的
一级市场申购、二级市场交易等投资管理活动，同时涵盖投资授权、研究分析、投资决策、交易
执行、业绩评估等投资管理活动相关的各个环节。
投资研究方面，公司设立全公司所有投资组合适用的证券备选库，在此基础上，不同投资组
合根据其投资目标、投资风格和投资范围的不同，建立不同投资组合的投资对象备选库和交易对
手备选库；公司拥有健全的投资授权制度，明确投资决策委员会、投资总监、投资组合经理等各
投资决策主体的职责和权限划分，投资组合经理在授权范围内可以自主决策，超过投资权限的操
作需要经过严格的审批程序；公司建立了统一的研究管理平台，所有内外部研究报告均通过该研
究管理平台发布，并保障该平台对所有研究员和投资组合经理开放。
交易执行方面，对于场内交易，基金管理人在投资交易系统中设置了公平交易功能，交易中
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心按照时间优先、价格优先的原则执行所有指令，如果多个投资组合在同一时点就同一证券下达
了相同方向的投资指令，并且市价在指令限价以内，投资交易系统自动将该证券的每笔交易报单
都自动按比例分拆到各投资组合；对于债券一级市场申购、非公开发行股票申购等非集中竞价交
易的交易分配，在参与申购之前，各投资组合经理独立地确定申购价格和数量，并将申购指令下
达给交易中心。公司在获配额度确定后，按照价格优先的原则进行分配，如果申购价格相同，则
根据该价位各投资组合的申购数量进行比例分配；对于银行间市场交易、固定收益平台、交易所
大宗交易，投资组合经理以该投资组合的名义向交易中心下达投资指令，交易中心向银行间市场
或交易对手询价、成交确认，并根据“时间优先、价格优先”的原则保证各投资组合获得公平的
交易机会。
本报告期内，公平交易制度总体执行情况良好，未发现违反公平交易制度的情况。
4.3.2 异常交易行为的专项说明
本基金于本报告期内不存在异常交易行为。本报告期内基金管理人管理的所有投资组合参与
的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量不存在超过该证券当日成交量的 5%的情
况。
4.4 报告期内基金投资策略和运作分析
2020年资本市场过程曲折，结构分化，结果良好，特别是以基金投资为代表的专业投资者
获得了突出的年度投资回报。虽然上证综指涨幅并不大，离 2006年的顶部和 2015年的顶部仍有
很大差距，但沪深 300和创业板指数的涨幅还是比较客观，创业板指数取得 64.96％的涨幅，创
成长更是取得了 97.14％的涨幅。
疫情肆虐在重创经济同时，加速了不同行业和公司发展上的分化，特别是优秀企业，有化危
为机的组织力和生命力，各行业内部发生了供给侧分化；因为疫情而出现的货币供应扩张，则导
致了公司股价表现上的更大分化。虽然市场对经济总体增速相对悲观，但以基于结构分化和选择
优秀公司的资金入市为代表，既受赛道投资和集中于核心资产因素引发，又产生了更大的正反
馈，赚钱效应突出，有力的支持 IPO和再融资支持企业制定宏伟的规划，用更长远的增长空间来
支撑短期明显高估的估值。今年的 A股市场上，有着长期发展空间的白酒、科技、医药、消费、
新能源车、光伏等板块成为贯穿全年的热点，这些板块中部分个股涨幅巨大。
我们在 2020年投资实践过程中，坚持认为市场整体将呈现长期震荡向上走势，结构性机会
突出，我们在投资策略上保持了高仓位，努力精选结构和个股。在结构选择上，我们主要侧重于
代表经济未来发展方向，有着长期发展空间的消费、科技、化工制造、机械制造和新能源相关行
业。在个股选择上，我们认为由于部分投资者对成长股的过度偏爱，部分公司的企业价值已经提
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前反应了太多的乐观预期，让部分成长股投资，从“较高风险、巨大回报”的风险收益比，透支
成了一个“较高风险、较低回报”的风险收益比。出于风险收益比考虑，我们过早卖出了一些相
应标的，相应限制了我们在 2020年的收益空间。
简单的成长和价值之分主要体现在是坚守好公司，还是会考虑性价比，我们在投资思维上强
调价值，需要具备“进化”的视角，性价比不是线性的性价比，公司优秀与否是本质，价是表
象；我们强调斟酌风险收益比，权益投资本质上需要基金经理不惧波动风险、警惕不涨或涨得慢
的风险，尽力避免永久性损失风险。在未来的投资实践中，我们会更加努力在把握本质基础上坚
持动态权衡，对性价比和风险收益比特别是永久性损失风险的考量，需要统一到对公司的深入动
态研判上来，即是否有持续的生命力能够穿越发展和估价的内外周期。在投资价值的发现上，我
们会坚持着眼于中长期，以基本面为核心选择持续进化生长的公司；以动态的视角努力寻找长期
空间、中期趋势和短期业绩更好的契合点；在结构和个股的迭代过程中，从机会成本角度做更多
的风险收益比较和权衡分析；我们未来将在这些方面努力提升，争取为持有人获得更优秀的长期
投资回报。
衷心感谢持有人把投资的任务托付给我们！
4.5 报告期内基金的业绩表现
截至报告期末，本基金份额净值为 1.8823元。本报告期基金份额净值增长率为 13.70%，同
期业绩比较基准收益率为 8.59%。
4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明
本报告期内，本基金未出现连续二十个工作日出现基金份额持有人数量不满二百人或者基金
资产净值低于五千万元的情形。
§5 投资组合报告
5.1 报告期末基金资产组合情况
序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例（%）
1
权益投资
153,005,689.32 88.62
其中：股票
153,005,689.32 88.62
2
基金投资
- -
3
固定收益投资
- -
其中：债券
- -
资产支持证券
- -
4
贵金属投资
- -
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5
金融衍生品投资
- -
6
买入返售金融资产
- -
其中：买断式回购的买入返售
金融资产
- -
7
银行存款和结算备付金合计
19,531,821.26 11.31
8
其他资产
114,987.17 0.07
9
合计
172,652,497.75
100.00
5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合
5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合
代码 行业类别 公允价值（元） 占基金资产净值比例(%)
A
农、林、牧、渔业
- -
B
采矿业
- -
C
制造业
131,149,737.80 76.40
D
电力、热力、燃气及水生产和供应
业
- -
E
建筑业
4,109,000.00 2.39
F
批发和零售业
12,842.14 0.01
G
交通运输、仓储和邮政业
9,834.16 0.01
H
住宿和餐饮业
- -
I
信息传输、软件和信息技术服务业
5,525,160.31 3.22
J
金融业
12,045,027.82 7.02
K
房地产业
8,975.14 0.01
L
租赁和商务服务业
- -
M
科学研究和技术服务业
11,476.08 0.01
N
水利、环境和公共设施管理业
124,008.95 0.07
O
居民服务、修理和其他服务业
- -
P
教育
- -
Q
卫生和社会工作
- -
R
文化、体育和娱乐业
9,626.92 0.01
S
综合
- -
合计
153,005,689.32 89.13
5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
序号 股票代码 股票名称 数量（股） 公允价值（元）
占基金资产净值
比例（％）
1 600887
伊利股份
266,972 11,845,547.64 6.90
2 000333
美的集团
88,500 8,711,940.00 5.08
3 601966
玲珑轮胎
240,000 8,440,800.00 4.92
4 603385
惠达卫浴
761,730 8,295,239.70 4.83
5 000538
云南白药
60,859 6,913,582.40 4.03
6 601166
兴业银行
299,997 6,260,937.39 3.65
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7 000338
潍柴动力
390,000 6,158,100.00 3.59
8 000157
中联重科
600,000 5,940,000.00 3.46
9 002594
比亚迪
30,000 5,829,000.00 3.40
10 601012
隆基股份
59,863 5,519,368.60 3.22
5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合
本基金本报告期末未持有债券。
5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细
本基金本报告期末未持有债券。
5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资
明细
本基金本报告期末未持有资产支持证券。
5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细
本基金本报告期末未持有贵金属。
5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细
本基金本报告期末未持有权证。
5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明
5.9.1 报告期末本基金投资的股指期货持仓和损益明细
本基金本报告期末未投资股指期货。
5.9.2 本基金投资股指期货的投资政策
本基金本报告期未投资股指期货。
5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明
5.10.1 本期国债期货投资政策
本基金本报告期未投资国债期货。
5.10.2 报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细
本基金本报告期末未投资国债期货。
5.10.3 本期国债期货投资评价
本基金本报告期未投资国债期货。
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5.11 投资组合报告附注
5.11.1 本基金本报告期投资的前十名证券的发行主体，本报告期没有出现被监管部
门立案调查的情形,也没有出现在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。
5.11.2 本基金投资的前十名股票中,没有投资于超出基金合同规定备选股票库之外的
股票。
5.11.3 其他资产构成
序号 名称 金额（元）
1
存出保证金
94,111.80
2
应收证券清算款
-
3
应收股利
-
4
应收利息
1,831.08
5
应收申购款
19,044.29
6
其他应收款
-
7
待摊费用
-
8
其他
-
9
合计
114,987.17
5.11.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。
5.11.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限的情况。
5.11.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分
由于四舍五入原因，分项之和与合计可能有尾差。
§6 开放式基金份额变动
单位：份
报告期期初基金份额总额
103,173,562.72
报告期期间基金总申购份额
4,479,995.56
减:报告期期间基金总赎回份额
16,455,240.69
报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以"-"填
列）
-
报告期期末基金份额总额
91,198,317.59
注：总申购份额含红利再投、转换入份额,总赎回份额含转换出份额。
§7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况
本报告期内基金管理人未运用固有资金投资本基金。
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§8 影响投资者决策的其他重要信息
8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过 20%的情况
报告期内持有基金份额变化情况 报告期末持有基金情况
投资者类
别
序号
持有基金份额比
例达到或者超过
20%的时间区间
期初
份额
申购
份额
赎回
份额
持有份额 份额占比
机构
- - - - - - -
个人
- - - - - - -
产品特有风险
本报告期内，本基金未出现单一投资者持有基金份额比例达到或者超过 20%的情形，敬请投资者留
意。
8.2 影响投资者决策的其他重要信息
本报告期内，本基金管理人及本基金无影响投资者决策的其他重要信息。
§9 备查文件目录
9.1 备查文件目录
①中国证券监督管理委员会批准诺安保本混合型证券投资基金公开募集的文件。
②原诺安保本混合型证投资基金转型为诺安行业轮动混合型证券投资基金的相关公告。
③《诺安行业轮动混合型证券投资基金基金合同》。
④《诺安行业轮动混合型证券投资基金托管协议》。
⑤《诺安行业轮动混合型证券投资基金招募说明书》。
⑥基金管理人业务资格批件、营业执照。
⑦诺安行业轮动混合型证券投资基金 2020年第四季度报告正文。
⑧报告期内诺安行业轮动混合型证券投资基金在中国证监会基金电子披露网站上披露的各项
公告。
9.2 存放地点
基金管理人、基金托管人住所。
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9.3 查阅方式
投资者可在营业时间免费查阅，也可按工本费购买复印件。
投资者对本报告书如有疑问，可致电本基金管理人全国统一客户服务电话：400-888-8998，
亦可至基金管理人网站 www.lionfund.com.cn查阅详情。
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