国泰江源优势精选灵活配置混合型证券投资基金 2020年第 3季度报告
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国泰江源优势精选灵活配置混合型证券投资基金
2020 年第 3 季度报告
2020 年 9 月 30 日
基金管理人：国泰基金管理有限公司
基金托管人：中国银行股份有限公司
报告送出日期：二〇二〇年十月二十八日
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§1
重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗
漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国银行股份有限公司根据本基金合同约定，于 2020 年 10 月 26 日复核了
本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误
导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定
盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅
读本基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自 2020 年 7 月 1日起至 9月 30 日止。
§2
基金产品概况
基金简称 国泰江源优势精选灵活配置混合
基金主代码 005730
交易代码 005730
基金运作方式 契约型开放式
基金合同生效日 2018 年 3月 19 日
报告期末基金份额总额 404,573,473.21 份
投资目标
在严格控制风险的前提下，寻求基金资产的长期稳健增
值。
投资策略
1、资产配置策略
本基金将及时跟踪市场环境变化，根据宏观经济运行态
势、宏观经济政策变化、证券市场运行状况、国际市场变
化情况等因素的深入研究，判断证券市场的发展趋势，综
合评价各类资产的风险收益水平，制定股票、债券、现金
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等大类资产之间的配置比例、调整原则和调整范围。
2、股票投资策略
本基金采用积极主动的投资管理策略，通过定量分析、定
性分析和实地调研等方法，以自下而上的方式精选优势个
股，寻求基金资产的长期稳健增值。
（1）定量分析
本基金采用营业收入增长率、主营业务收入增长率、净利
润增长率等增长率指标，结合经营活动现金流、自由现金
流等现金流指标来分析公司的成长能力、成长的健康性和
可持续性。同时，本基金将采用多种估值方法评估公司的
估值水平，包括市盈率、市净率、市销率、PEG、EV/EBITDA
等，精选估值合理，业绩增长能够超预期，产生超额收益
的优势企业。
（2）定性分析
本基金将通过分析未来经济发展趋势、公司所在行业的增
长性、公司在行业中的地位、公司的核心竞争力、公司治
理结构等，结合定量分析结果，精选处于行业的领先地位、
核心竞争力强、公司治理结构稳定完善的优势企业进行投
资，以控制投资风险，分享优势企业的业绩增长收益。
（3）实地调研
对于本基金计划重点投资的上市公司，公司投资研究团队
将实地调研上市公司，深入了解其管理团队能力、企业经
营状况、重大投资项目进展以及财务数据真实性等。为了
保证实地调研的准确性，必要时投资研究团队还将通过对
上市公司的外部合作机构和相关行政管理部门进一步调
研，对上述结论进行核实，以考察企业优势的真实性、稳
健性和可持续性。
（4）投资组合建立和调整
本基金结合定性分析、定量分析和实地调研的结果精选所
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处行业发展前景良好、具备独特的核心竞争优势、业绩增
长及财务状况优质、公司治理结构健全规范的优势个股建
立投资组合。在投资组合管理过程中，本基金还将根据经
济结构发展变化，行业增长前景变化，公司经营、业绩增
长和估值的变化，调整组合中个股和行业的配置。
3、债券投资策略
本基金的债券资产投资主要以长期利率趋势分析为基础，
结合中短期的经济周期、宏观政策方向及收益率曲线分
析，通过收益率曲线配置等方法，实施积极的债券投资管
理。
4、资产支持证券投资策略
本基金将重点对市场利率、发行条款、支持资产的构成及
质量、提前偿还率、风险补偿收益和市场流动性等影响资
产支持证券价值的因素进行分析，并辅助采用蒙特卡洛方
法等数量化定价模型，评估资产支持证券的相对投资价值
并做出相应的投资决策。
5、中小企业私募债投资策略
本基金在严格控制风险的前提下，综合考虑中小企业私募
债的安全性、收益性和流动性等特征，选择具有相对优势
的品种，在严格遵守法律法规和基金合同基础上，谨慎进
行中小企业私募债券的投资。
6、非公开发行股票投资策略
本基金从发展前景和估值水平两个角度出发，通过定性和
定量分析相结合的方法评价定向增发项目对上市公司未
来价值的影响。结合定向增发发行价格与市场交易价格价
差的大小，理性做出投资决策。
7、权证投资策略
本基金将在严格控制风险的前提下，主动进行权证投资。
基金权证投资将以价值分析为基础，在采用数量化模型分
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析其合理定价的基础上，把握市场的短期波动，进行积极
操作，追求在风险可控的前提下稳健的超额收益。
8、股指期货投资策略
本基金在股指期货投资中将根据风险管理的原则，以套期
保值为目的，在风险可控的前提下，参与股指期货的投资。
此外，本基金还将运用股指期货来管理特殊情况下的流动
性风险。
业绩比较基准 沪深 300 指数收益率×50%＋中证综合债指数收益率×50%
风险收益特征
本基金为混合型基金，其预期风险、预期收益高于货币市
场基金和债券型基金，低于股票型基金，属于中等预期风
险和预期收益的产品。
基金管理人 国泰基金管理有限公司
基金托管人 中国银行股份有限公司
§3
主要财务指标和基金净值表现
3.1 主要财务指标
单位：人民币元
主要财务指标
报告期
(2020 年 7月 1日-2020 年 9月 30 日)
1.本期已实现收益 121,505,018.23
2.本期利润 122,211,936.91
3.加权平均基金份额本期利润 0.3163
4.期末基金资产净值 656,442,971.38
5.期末基金份额净值 1.6226
注：（1）本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收
益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益；
（2）所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水
平要低于所列数字。
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3.2 基金净值表现
3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
阶段
净值增长
率①
净值增长
率标准差
②
业绩比较
基准收益
率③
业绩比较
基准收益
率标准差
④
①-③ ②-④
过去三个月 24.27% 1.68% 4.89% 0.80% 19.38% 0.88%
过去六个月 46.96% 1.51% 11.41% 0.65% 35.55% 0.86%
过去一年 69.99% 1.60% 11.97% 0.68% 58.02% 0.92%
自基金合同
生效起至今
62.26% 1.31% 15.09% 0.68% 47.17% 0.63%
3.2.2自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准
收益率变动的比较
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累计净值增长率与业绩比较基准收益率历史走势对比图
(2018 年 3月 19 日至 2020 年 9月 30 日)
注：本基金的合同生效日为2018年3月19日，在六个月建仓期结束时，各项资产配置比例符
合合同约定。
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§4
管理人报告
4.1 基金经理(或基金经理小组)简介
姓名 职务
任本基金的基金经理期限 证券从业年
限
说明
任职日期 离任日期
郑有为
本基金
的基金
经理、
国泰致
远优势
混合基
金、国
泰价值
优选灵
活配置
混合的
基金经
理
2019-06-14 - 9 年
硕士研究生。2008 年 9月至
2011 年 1 月在上海交通大
学学习。曾任西部证券投资
管理总部行业研究员，平安
资产管理有限责任公司行
业研究员、股票投资经理。
2018 年 12 月加入国泰基金
管理有限公司，拟任基金经
理。2019 年 6月起任国泰江
源优势精选灵活配置混合
型证券投资基金的基金经
理，2020 年 7月起兼任国泰
致远优势混合型证券投资
基金和国泰价值优选灵活
配置混合型证券投资基金
的基金经理。
注：1、此处的任职日期和离任日期均指公司决定生效之日，首任基金经理，任职日期为基
金合同生效日。
2、证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。
4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明
本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券法》、《证券投资基金法》、《基金管理公司公
平交易制度指导意见》等有关法律法规的规定，严格遵守基金合同和招募说明书约定，本着
诚实信用、勤勉尽责、最大限度保护投资人合法权益等原则管理和运用基金资产，在控制风
险的基础上为持有人谋求最大利益。本报告期内，本基金运作合法合规，未发生损害基金份
额持有人利益的行为，未发生内幕交易、操纵市场和不当关联交易及其他违规行为，信息披
露及时、准确、完整，本基金与本基金管理人所管理的其他基金资产、投资组合与公司资产
之间严格分开、公平对待，基金管理小组保持独立运作，并通过科学决策、规范运作、精心
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管理和健全内控体系，有效保障投资人的合法权益。
4.3 公平交易专项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况
本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》
的相关规定，通过严格的内部风险控制制度和流程，对各环节的投资风险和管理风险进行有
效控制，严格控制不同投资组合之间的同日反向交易，严格禁止可能导致不公平交易和利益
输送的同日反向交易，确保公平对待所管理的所有基金和投资组合，切实防范利益输送行为。
4.3.2 异常交易行为的专项说明
本报告期内，本基金与本基金管理人所管理的其他投资组合未发生大额同日反向交易。
本报告期内，未发现本基金有可能导致不公平交易和利益输送的异常交易。
4.4 报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
4.4.1 报告期内基金投资策略和运作分析
2020 上半年，宏观流动性处于货币信用框架中“宽货币、宽信用”象限中，叠加“宽
财政”对总需求的支撑，资本市场呈现结构性牛市行情，宜淡化组合仓位选择，通过结构获
取超额收益。
步入三季度后，流动性开始边际收紧，无风险利率步入上行阶段。我们判断，2020 下
半年流动性组合呈现“稳信用，紧货币”特征，预计社融增速将高位震荡，无风险利率缓慢
爬升，叠加宏观经济相对强劲的复苏态势，市场预计仍呈现震荡市特征。结合上述判断，我
们重点关注顺周期领域的金融、周期、可选消费，以及成长性突出的光伏、快递等行业的投
资机会。年内的具体操作回顾如下：
a) 在新冠疫情冲击下，适时调整组合结构，避免承受过大的系统性风险：1 月份突如
其来的新冠疫情，属于事前无法判断的黑天鹅事件。且随着疫情向全球扩散蔓延，给实体经
济和金融市场带来了极大的冲击。组合持仓及时前瞻性判断疫情进展，积极调整组合结构，
力求在控制回撤的基础上，努力实现稳健收益。
b) 围绕总需求复苏脉络，积极挖掘投资标的：2020 年上半年市场超额流动性泛滥，一
些行业总需求受益于疫情拉动，迎来戴维斯双击行情，涨幅巨大。我们今年把所有行业分成
三类进行分析，分别是：（1）总需求阶段性受益于疫情拉动而增长加速的行业；（2）总需求
阶段性受疫情影响，但年内可回补的行业；（3）总需求阶段性受疫情影响，且年内无法回补
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的行业。二季度第 1类行业取得了较好的超额表现，但随着超额流动性收敛，宏观经济复苏，
我们判断第 2、3类行业将在下半年迎来较好的投资机会。
c) 2020 下半年重视盈利驱动，淡化估值扩张型机会：从货币信用框架出发，我们判断
下半年宏观背景将呈现“稳信用、紧货币、宽财政”的格局，叠加经济触底回升的宏观态势，
市场大概率将呈现震荡市格局，仓位选择的有效性降低，应该通过结构积极获取超额收益。
随着宏观经济复苏确定性增强，我们重点关注顺周期领域的投资机会，并将成长性突出的新
能源、快递等板块作为组合战术增强选择。
延续一贯风格，我们坚持价值均衡的组合框架，以价值思维寻找个股，以均衡策略构建
组合，江源优势将持续追求确定性与稳健性，把握好控制回撤与实现净值增长的平衡，杜绝
风格漂移，通过稳定的投资框架实现长期较好的投资回报，积极有为的把组合管理好。
4.4.2 报告期内基金的业绩表现
本基金在 2020 年第三季度的净值增长率为 24.27%，同期业绩比较基准收益率为 4.89%。
4.5管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
宏观大势研判：如前期所述，我们不认为疫情会对人类经济社会带来长远的冲击，判断
其更类似于短期的灾难性影响，二季度将是全球经济最困难的时间段，但下半年全球经济将
迎来转机。具体到国内，虽然本期政府工作报告并未给出量化的 GDP 增长目标，但通过测算，
我们前期判断隐含的 GDP 增长目标要求约为 3%左右，一季度将是国内 GDP 增速的低点，而
后将呈现逐季度回升的态势，并有望在四季度达到单季度增长 6%以上水平。根据最新高频
数据测算，我们判断年内 GDP 增长预计落在 2.0-2.5%之间。
随着全球新冠病毒疫苗的研发工作顺利推进，我们预计各类新冠病毒疫苗有望在 12 月
上市，并在 2021 上半年在全球大范围推广，疫情已处于临近结束的后周期。社会秩序正常
化、经济活动正常化、货币政策正常化将是主脉络。
a) 国内宏观基本面判断：我们判断，国内疫情发生二次爆发概率极低，宏观经济复苏
将是未来 2-4 个季度的市场主要脉络。顺周期行业与金融、周期、可选消费等领域已开始步
入景气上行阶段，我们将积极挖掘当中的投资机会。
b) 货币已边际趋紧，超额流动性收敛，警惕估值收缩风险：一季度受益于超额流动性
推动，部分板块迎来了显著的估值扩张，积累了回调风险。我们判断，随着 GDP 逐季度提速，
超额流动性收敛，部分主题性高估值板块面临着估值回调压力。同时考虑到 Q3-Q4 社融增速
维持高位，财政支出有望提速，因此部分景气度极高的板块仍可维持高估值水平，但一些景
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气已开始下行的板块估值回调压力凸显。
2020 年下阶段展望：围绕总需求确定性逻辑展开，且随着疫情已步入“后周期”，我们
重点关注顺周期领域的金融、周期、可选消费，以及成长性突出的光伏、快递等行业的投资
机会，年内仍积极可为：
a) 顺周期领域投资机会：在宏观经济加速回升，无风险利率上行，超额流动性收敛的
大背景下，我们认为金融、周期与可选消费板块步入了景气上行周期，且金融、周期板块的
市场关注度极低，仍存在较大预期差，具备较好的投资机会；
b) 部分成长型板块也具备投资机会：我们强调组合的一致性，因我们的分析框架已发
出对部分高估值板块回调风险的提示，因此对赛道过于拥挤的高估值板块整体采取审慎态
度。但对于景气程度高，估值仍处于合理范围内的成长行业如新能源、快递等，我们仍将积
极重视其中的投资机会。
4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明
无。
§5投资组合报告
5.1 报告期末基金资产组合情况
序号 项目 金额(元)
占基金总资产的
比例(%)
1 权益投资 598,995,176.30 90.57
其中：股票 598,995,176.30 90.57
2 固定收益投资 - -
其中：债券 - -
资产支持证券 - -
3 贵金属投资 - -
4 金融衍生品投资 - -
5 买入返售金融资产 - -
其中：买断式回购的买入返售金融 - -
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资产
6 银行存款和结算备付金合计 51,418,161.37 7.77
7 其他各项资产 10,979,429.49 1.66
8 合计 661,392,767.16 100.00
5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合
代码 行业类别 公允价值（元）
占基金资产净值
比例（％）
A 农、林、牧、渔业 - -
B 采矿业
25,830,000.00 3.93
C 制造业 339,500,615.06 51.72
D 电力、热力、燃气及水生产和供应业 - -
E 建筑业 13,029.12 0.00
F 批发和零售业 28,264.03 0.00
G 交通运输、仓储和邮政业 20,990,921.08 3.20
H 住宿和餐饮业 - -
I 信息传输、软件和信息技术服务业 352,878.81 0.05
J 金融业 180,359,556.00 27.48
K 房地产业 - -
L 租赁和商务服务业 - -
M 科学研究和技术服务业 - -
N 水利、环境和公共设施管理业 31,919,912.20 4.86
O 居民服务、修理和其他服务业 - -
P 教育 - -
Q 卫生和社会工作 - -
R 文化、体育和娱乐业 - -
S 综合 - -
合计 598,995,176.30 91.25
5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
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序号 股票代码 股票名称 数量(股) 公允价值(元)
占基金资产净
值比例(％)
1 601012 隆基股份 700,050 52,510,750.50 8.00
2 600690 海尔智家 2,250,000 49,095,000.00 7.48
3 600036 招商银行 1,100,071 39,602,556.00 6.03
4 600887 伊利股份 1,000,000 38,500,000.00 5.86
5 601318 中国平安 500,000 38,130,000.00 5.81
6 002266 浙富控股 6,500,000 31,850,000.00 4.85
7 002142 宁波银行 1,000,000 31,480,000.00 4.80
8 600346 恒力石化 1,500,000 27,840,000.00 4.24
9 601899 紫金矿业 4,200,000 25,830,000.00 3.93
10 600801 华新水泥 1,025,006 25,758,400.78 3.92
5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合
本基金本报告期末未持有债券。
5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细
本基金本报告期末未持有债券。
5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券
投资明细
本基金本报告期末未持有资产支持证券。
5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明
细
本基金本报告期末未持有贵金属。
5.8报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细
本基金本报告期末未持有权证。
5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明
本基金本报告期内未投资股指期货。
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5.10报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明
本基金本报告期内未投资国债期货。
5.11投资组合报告附注
5.11.1 本报告期内基金投资的前十名证券的发行主体（除“招商银行、宁波银
行”违规外）没有被监管部门立案调查或在报告编制日前一年受到公开谴责、处
罚的情况。
招商银行下属分支机构因违反反洗钱法、涉嫌违反法律法规、未依法履行职责、
违规经营、信息披露虚假或严重误导性陈述等原因，多次受到央行派出机构及地
方银保监局罚款、没收违法所得、警告、责令改正等公开处罚。
宁波银行及下属分支机构因信息披露虚假或严重误导性陈述、违反反洗钱法、违
规经营等原因，多次受到央行派出机构和地方银保监局的罚款、警告等公开处罚。
该情况发生后，本基金管理人就上述公司受处罚事件进行了及时分析和研究，认
为上述公司存在的违规问题对公司经营成果和现金流量未产生重大的实质影响，
对该公司投资价值未产生实质影响。本基金管理人将继续对该公司进行跟踪研
究。
5.11.2 基金投资的前十名股票中，没有投资于超出基金合同规定备选股票库之
外的情况。
5.11.3其他资产构成
序号 名称 金额(元)
1 存出保证金 322,563.15
2 应收证券清算款 20,012.36
3 应收股利 -
4 应收利息 5,246.31
5 应收申购款 10,631,607.67
6 其他应收款 -
7 待摊费用 -
8 其他 -
9 合计 10,979,429.49
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5.11.4报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
本基金本报告期末未持有可转换债券。
5.11.5报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。
§6
开放式基金份额变动
单位：份
本报告期期初基金份额总额 410,247,338.97
报告期基金总申购份额 176,315,922.63
减：报告期基金总赎回份额 181,989,788.39
报告期基金拆分变动份额 -
本报告期期末基金份额总额 404,573,473.21
§7
基金管理人运用固有资金投资本基金情况
7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况
本报告期内基金管理人未运用固有资金投资本基金。截至本报告期末，本基金管理人未持有
本基金。
7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细
本报告期内，本基金的基金管理人未运用固有资金投资本基金。
§8影响投资者决策的其他重要信息
8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%的情况
投资者
类别
报告期内持有基金份额变化情况 报告期末持有基金情况
序号
持有基金份额比
例达到或者超过
20%的时间区间
期初份
额
申购份
额
赎回份额 持有份额 份额占比
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机构 1
2020 年 7月 1日
至 2020 年 9月 30
日
85,548
,225.1
8
- -
85,548,225.
18
21.15%
产品特有风险
当基金份额持有人占比过于集中时，可能会因某单一基金份额持有人大额赎回而引发基金份额净值
波动风险、基金流动性风险等特定风险。
§9备查文件目录
9.1备查文件目录
1、关于准予国泰江源优势精选灵活配置混合型证券投资基金注册的批复
2、国泰江源优势精选灵活配置混合型证券投资基金基金合同
3、国泰江源优势精选灵活配置混合型证券投资基金托管协议
4、报告期内披露的各项公告
5、法律法规要求备查的其他文件
9.2存放地点
本基金管理人国泰基金管理有限公司办公地点——上海市虹口区公平路 18 号 8 号楼嘉
昱大厦 16层-19 层。
本基金托管人住所。
9.3查阅方式
可咨询本基金管理人；部分备查文件可在本基金管理人公司网站上查阅。
客户服务中心电话：（021）31089000，400-888-8688
客户投诉电话：（021）31089000
公司网址：http://www.gtfund.com
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二〇二〇年十月二十八日
