南方香港成长灵活配置混合型证券投
资基金 2020年第 3季度报告
2020年 09月 30日
基金管理人：南方基金管理股份有限公司
基金托管人：中国银行股份有限公司
送出日期：2020年 10月 28日
南方香港成长灵活配置混合型证券投资基金 2020年第 3季度报告
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§1 重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大
遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2020年 10月 27日复核了
本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、
误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一
定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细
阅读本基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自 2020年 7月 1日起至 9月 30日止。
§2 基金产品概况
基金简称 南方香港成长灵活配置混合
基金主代码 001691
基金运作方式 契约型开放式
基金合同生效日 2015年 9月 30日
报告期末基金份额总额 281,068,109.40份
投资目标
在适度控制风险并保持良好流动性的前提
下，力争实现基金资产的长期稳健增值。
投资策略
本基金主要采用稳健的资产配置和积极的股
票投资策略。在资产配置中，通过定量与定
性相结合的方法分析对宏观经济中结构性、
政策性、周期性以及突发性事件进行研判，
挖掘未来经济的发展趋势及背后的驱动因
素，预测可能对资本市场产生的重大影响，
确定投资组合的投资范围和比例。在股票投
资中，采用“自上而下”的行业配置策略和
“自下而上”的个股选择策略，精选出具有
持续竞争优势，且估值有吸引力的股票，精
心科学构建股票投资组合，并辅以严格的投
资组合风险控制，以获取超额收益。
业绩比较基准
经人民币汇率调整的恒生指数收益率×95%
＋人民币同期活期存款利率×5%
风险收益特征 本基金为混合型基金，其长期平均风险和预
南方香港成长灵活配置混合型证券投资基金 2020年第 3季度报告
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期收益水平低于股票型基金，高于债券型基
金、货币市场基金。
基金管理人 南方基金管理股份有限公司
基金托管人 中国银行股份有限公司
境外资产托管人
英文名称：BANK OF CHINA (HONG KONG)
LIMITED
中文名称：中国银行（香港）有限公司
注：本基金在交易所行情系统净值揭示等其他信息披露场合下，可简称为“南方香港成
长”。
§3 主要财务指标和基金净值表现
3.1 主要财务指标
单位：人民币元
主要财务指标 报告期（2020年 7月 1日－2020年 9月 30日）
1.本期已实现收益 40,170,699.14
2.本期利润 58,688,914.71
3.加权平均基金份额本期利润 0.2487
4.期末基金资产净值 534,986,799.04
5.期末基金份额净值 1.903
注：1、上述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益
水平要低于所列数字；
2、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入(不含公允价值变动收
益)扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。
3.2 基金净值表现
3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
阶段
份额净值增
长率①
份额净值增
长率标准差
②
业绩比较基
准收益率③
业绩比较基
准收益率标
准差④
①-③ ②-④
过去三个月 17.61% 1.52% -7.22% 1.17% 24.83% 0.35%
过去六个月 60.32% 1.49% -4.14% 1.30% 64.46% 0.19%
过去一年 85.12% 1.57% -11.70% 1.43% 96.82% 0.14%
过去三年 85.30% 1.51% -11.09% 1.20% 96.39% 0.31%
过去五年 90.30% 1.74% 19.94% 1.12% 70.36% 0.62%
自基金合同
生效起至今
90.30% 1.74% 19.94% 1.12% 70.36% 0.62%
3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收
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益率变动的比较
§4 管理人报告
4.1 基金经理（或基金经理小组）简介
姓名 职务
任本基金的基金经理
期限
证券
从业
年限
说明
任职日期 离任日期
黄亮
本基金
基金经
理
2019年 4
月 3日
- 19年
北京大学工商管理硕士，具有基金从业
资格。曾任职于招商证券股份有限公司、
天华投资有限责任公司，2005年加入南
方基金国际业务部，现任国际业务部总
经理、国际投资决策委员会委员；2011
年 9月 26日至 2015年 5月 13日，任南
方中国中小盘基金经理；2015年 5月 13
日至 2017年 11月 9日，任南方香港优
选基金经理；2017年 4月 26日至 2019
年 4月 22日，任国企精明基金经理；2010
年 12月 9日至 2020年 9月 18日，任南
方金砖基金经理；2009年 6月 25日至今，
任南方全球基金经理；2016年 6月 15
日至今，任南方原油基金经理；2017年
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10月 26日至今，任美国 REIT基金经理；
2019年 4月 3日至今，任南方香港成长
基金经理。
王士聪
本基金
基金经
理
2020年 5
月 15日
- 4年
美国布兰迪斯大学国际经济与金融学硕
士，注册金融分析师（CFA），具有基金
从业资格。2016年 7月加入南方基金，
任国际业务部研究员。2018年 11月 30
日至 2020年 5月 15日，任南方全球基
金经理助理；2019年 4月 10日至 2020
年 5月 15日，任南方香港成长基金经理
助理；2020年 5月 15日至今，任南方香
港成长基金经理。
注：1、本基金首任基金经理的任职日期为本基金合同生效日，后任基金经理的任职日期以
及历任基金经理的离任日期为公司相关会议作出决定的公告（生效）日期；
2、证券从业年限计算标准遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》中关于证券
从业人员范围的相关规定。
4.1.1 期末兼任私募资产管理计划投资经理的基金经理同时管理的产品情况
本期末本基金基金经理无兼任私募资产管理计划投资经理的情况。
4.2 境外投资顾问为本基金提供投资建议的主要成员简介
本基金无境外投资顾问。
4.3 报告期内本基金运作遵规守信情况的说明
本报告期内，本基金管理人严格遵守《中华人民共和国证券投资基金法》等有关法律法
规、中国证监会和本基金基金合同的规定，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基
金资产，在严格控制风险的基础上，为基金份额持有人谋求最大利益。本报告期内，本基
金运作整体合法合规，没有损害基金份额持有人利益。基金的投资范围、投资比例及投资
组合符合有关法律法规及基金合同的规定。
4.4 公平交易专项说明
4.4.1 公平交易制度的执行情况
本报告期内，本基金管理人严格执行《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》，
完善相应制度及流程，通过系统和人工等各种方式在各业务环节严格控制交易公平执行，
公平对待旗下管理的所有基金和投资组合。
4.4.2 异常交易行为的专项说明
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本基金于本报告期内不存在异常交易行为。本报告期内基金管理人管理的所有投资组
合参与的交易所公开竞价，未出现同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成
交量的 5%的情况。
4.5 报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
4.5.1 报告期内基金投资策略和运作分析
2020 年第三季度尽管新冠疫情对于经济活动仍存在一定拖累，但全球经济基本面延续
复苏态势。根据 Bloomberg的统计，2020年 7月至 2020年 9月发达市场 Markit制造业月
度 PMI分别为 49.8、51.2和 52.2，逐月取得改善，其中美国 Markit制造业月度 PMI分别
为 50.9、53.1和 53.2；新兴市场 Markit制造业月度 PMI分别为 51.4、52.5和 52.8，均回
到荣枯线以上。从风格上来看，成长类个股继续跑赢价值类个股。按美元计价全收益口径
计算，2020年第三季度 MSCI全球价值指数上涨 4.1%，MSCI全球成长指数上涨 11.7%；年初
至今 MSCI全球价值指数下跌 14.0%，MSCI全球成长指数上涨 19.2%。
报告期间，MSCI 全球指数按美元计价上涨 7.52%，MSCI 新兴市场指数按美元计价上涨
8.73%，恒生指数按港币计价下跌 3.96%，黄金价格按美元计价上涨 5.89%，十年期美国国
债、十年期日本国债及十年期德国国债收益率分别上涨 3 个基点、下降 1 个基点和下降 7
个基点。新兴市场方面,巴西圣保罗证交所指数按本币计价下跌 0.48%,印度 Nifty指数按本
币计价上涨 9.18%，俄罗斯 MOEX指数按本币计价上涨 5.93%。美元指数继续回落,由 97.39
下跌至 93.89。
港股市场方面，2020年第三季度恒生指数下跌的 3.96%，恒生国企指数下跌 3.70%。从
市值角度来看，恒生大型股指数上涨 2.41%，恒生中型股指数上涨 10.28%，恒生小型股指
数上涨 4.37%，均好于恒生指数。根据 Wind统计，2020年三季度港股通南下资金累计净买
入 1531亿元人民币，较二季度的 657亿人民币显著回升，但低于一季度的 2217亿元人民币，
年初至今累计流入已经超过 4000亿元人民币，南下资金的流入对于港股形成了重要的底部
支撑。恒生 AH股溢价指数于报告期内大幅抬升，由 128.57点升至 147.46点。恒生行业方
面，原材料、资讯科技、消费品制造及服务业板块分别跑赢恒生指数 20.82%、20.59%和
19.73%，而综合、能源和金融板块分别落后恒生指数 6.52%、3.68%和 2.68%。
展望 2020年第四季度，我们维持谨慎乐观的判断。在年初，我们预计中国国内经济出
现企稳迹象，财政、货币和房地产政策转向更为宽松的方向，减税、降费、结构性改革、
对外开放等积极的财政政策不断落地，预期第一季度国内会推出更多逆周期的货币政策，
进一步推行结构性改革，完成全面建成小康社会的历史目标。在“新冠”疫情爆发后，我
们明显观察到实体线下经济，特别是高库存、高周转、高经营杠杆行业的中小企业，在本
次疫情中受到冲击较大，就业市场有一定压力，中低收入居民消费倾向下滑、储蓄意愿上
升，大陆及港澳地区疫情时有反复，因此，我们对中短期的经济前景相对比较谨慎，认为
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企业盈利恢复周期需要拉长到明年才能完全恢复。但是，我们也注意到国家及时调整了宏
观政策，积极的财政政策更加积极，货币政策更加强调逆周期调节，中小企业税费进一步
减免，稳就业保民生措施不断落地。自二季度以来，在中美市场，我们都越来越明显的感
受到基本面与股价背离，这主要是全球经济体习惯性的使用货币政策解决经济、社会问题，
尤其是美国受迫于大选压力积极的推行量化宽松的货币政策，因此，虽然我们觉得短期内
货币现象将进一步推升核心资产的股价，但我们对于中长期全球市场的金融风险保持关注
和警惕，关注货币政策的拐点以及企业自身的内生增长情况。
我们认为，香港市场的性价比仍有具有吸引力。第一，香港国安法于 6月 30日正式颁
布并且得到有力实施，香港地区局势出现长期根本性的积极变化，后续关注在国安法框架
下推出长期改革措施的节奏，尤其是教育、税法、土地等关键问题上。第二，中概股回归
的趋势已经趋于明朗，如果二次上市股票在未来被允许纳入港股通范畴，这将是大陆投资
者首次有机会投资到中国真正的移动互联网行业。第三，近期众多优质公司登陆香港市场
进行首次上市，这些标的中部分公司具备长期的增长前景，也为香港市场注入新的活力。
报告期内，基金围绕三个核心逻辑运作：
第一，基金的长期配置战略为新经济领域，包括互联网科技、医药、消费等行业，基
金认为这些行业在较长的时间维度下可以跑赢整体市场指数，这背后是国家层面的比较优
势逐渐从低端制造业转向消费、医疗及科技行业，房地产步入后周期拐点带来的收入分配
方式的改变，贫富差距扩大及社会阶级急剧固化时期的中产阶级焦虑，马太效应带来的消
费品牌集中度提升，四十年高等教育积累带来的尖端领域工程师红利时代到来，底层技术
进步带来的“科技平权”效应、以及商业模式不断创新带来的资本利用效率提升，基金不
会因为短期市场热点而变更长期行业配置方向。当前时间点上，流动性泛滥带来核心资产
估值提升、市场积极发掘优质标的，基金主要聚焦：1）估值合理的优质公司。2）仍受疫情
影响较大、估值受到抑制、但资产负债表健康的子行业龙头。3）新股的深度研究。中短期
内，基金相对低配高估值的热门板块，超配存在预期差、估值合理、基本面扎实的优质个
股。细分行业方面，目前相对看好医疗服务、CRO、高等教育、K12 教育培训、豪华车经销
商、电商、内容及传媒行业、to B软件及互联网、优质的国产新兴品牌及零售商等未来3-5
年具备长期成长属性且被低估的子行业。
第二，基金努力实践自下而上、研究驱动的选股方法，利用内部团队投研一体化的体
系优势，实现对各细分行业重点股票和新 IPO 股票的全面覆盖，通过深度研究筛选持仓个
股，研究方法包括但不限于公司及终端调研、管理层访谈、专家访谈、量化模型追踪、多
维数据监控、专题深度报告 ，利用深度研究更好的理解行业和公司的商业模式，并利用领
先市场的数据库资源检验逻辑假设，以此为基础获取超额收益。本基金坚持将价值投资理
念运用于新经济投资领域，坚决不会追逐短期市场概念及参与市场投机。
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第三，基金坚持长期投资理念，着眼大机会。新经济公司的商业模式通常具备马太效
应、规模效应和网络效应，较长的时间维度下，其商业模式才能被市场充分认知，优势才
能得到体现，基金在选择新经济公司时，注重 3-5 年时间维度下的业绩表现及投资回报率，
在公司基本面坚实向好、估值具有吸引力的情况下，愿意承受时间成本与市场波动。本基
金热衷于投资那些短期基本面扰动因素多、市场处于观望期、但长期逻辑通顺的优质公司，
用市场上最稀缺的耐心和时间换取长期确定性的超额收益。投资人的期限有多长，投资的
期限就有多长，我们欢迎具备同样投资理念、追求基本面研究的长期投资人以 2-3 年为投
资维度投资于本基金。最后，基金十分重视风险防控，投资收益是人性在时间维度的复利
效应，坚持谦虚谨慎、勤勉尽责的研究态度，坚持逻辑和数据支撑的研究方法是本基金在
选股中最大的安全边际。
本基金投资团队通过分散投资、精选长期优质个股的投资策略，控制基金的回撤水平，
力争稳定战胜业绩比较基准，为投资者创造持续稳健的投资回报。
4.5.2 报告期内基金的业绩表现
截至报告期末，本基金份额净值为 1.903 元，报告期内，份额净值增长率为 17.61%，
同期业绩基准增长率为-7.22%。
4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明
报告期内，本基金未出现连续二十个交易日基金份额持有人数量不满二百人或者基金
资产净值低于五千万元的情形。
§5 投资组合报告
5.1 报告期末基金资产组合情况
序号 项目 金额（人民币元）
占基金总资产的比例
（%）
1 权益投资 479,825,695.52 86.31
其中：普通股 437,352,290.86 78.67
存托凭证 42,473,404.66 7.64
2 基金投资 - -
3 固定收益投资 - -
其中：债券 - -
资产支持证券 - -
4 金融衍生品投资 - -
其中：远期 - -
期货 - -
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期权 - -
权证 - -
5 买入返售金融资产 - -
其中：买断式回购的
买入返售金融资产
- -
6 货币市场工具 - -
7
银行存款和结算备付
金合计
71,210,175.74 12.81
8 其他资产 4,877,018.28 0.88
9 合计 555,912,889.54 100.00
注：本基金本报告期末通过沪港通交易机制投资的港股市值为人民币 60,469,024.54 元，
占基金资产净值比例 11.30%;通过深港通交易机制投资的港股市值为人民币
101,736,981.04元，占基金资产净值比例 19.02%。
5.2 报告期末在各个国家（地区）证券市场的股票及存托凭证投资分布
国家（地区） 公允价值（人民币元） 占基金资产净值比例（％）
美国 42,473,404.66 7.94
中国香港 437,352,290.86 81.75
合计 479,825,695.52 89.69
5.3 报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合
行业类别 公允价值（人民币元） 占基金资产净值比例（％）
能源 - -
材料 - -
工业 - -
非必需消费品 254,857,919.25 47.64
必需消费品 48,536,802.17 9.07
医疗保健 93,592,216.76 17.49
金融 7,156,185.84 1.34
科技 36,745,434.24 6.87
通讯 36,355,092.35 6.80
公用事业 - -
房地产 2,582,044.91 0.48
政府 - -
合计 479,825,695.52 89.69
本基金对以上行业分类采用彭博行业分类标准。
5.4 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭
证投资明细
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序
号
公司名称
（英文）
公司名
称（中
文）
证券
代码
所在证
券市场
所属
国家
（地
区）
数量（股）
公允价值（人
民币元）
占基
金资
产净
值比
例
（％）
1
Ming Yuan
Cloud
Group
Holdings
Limited
明源云
集团控
股有限
公司
0909
HK
中国香
港联合
交易所
中国
香港
1,023,000 26,068,986.24 4.87
2
Hygeia
Healthcare
Holdings
Co.,
Limited
海吉亚
医疗控
股有限
公司
6078
HK
中国香
港联合
交易所
中国
香港
628,400 25,649,116.25 4.79
3
New
Oriental
Education
&
Technology
Group Inc
新东方
教育科
技集团
EDU
UN
美国证
券交易
所
美国 20,578 20,950,666.55 3.92
4
Yadea
Group
Holdings
Ltd.
雅迪集
团控股
有限公
司
1585
HK
中国香
港联合
交易所
中国
香港
1,936,000 19,359,677.85 3.62
5
China
Yongda
Automobile
s Services
Holdings
Limited
中国永
达汽车
服务控
股有限
公司
3669
HK
中国香
港联合
交易所
中国
香港
2,131,500 17,175,333.70 3.21
6
Xiabuxiabu
Catering
Managemen
t (China)
Holdings
Co., Ltd.
呷哺呷
哺餐饮
管理(中
国)控股
有限公
司
0520
HK
中国香
港联合
交易所
中国
香港
1,920,000 16,061,595.64 3.00
7
Neusoft
Education
Technology
Co. Limited
东软教
育科技
有限公
司
9616
HK
中国香
港联合
交易所
中国
香港
2,967,200 15,826,541.56 2.96
8
Galaxy
Entertainme
银河娱
乐集团
0027
HK
中国香
港联合
中国
香港
332,000 15,155,635.33 2.83
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nt Group
Limited
有限公
司
交易所
9 Bilibili Inc
哔哩哔
哩
BILI
UN
美国证
券交易
所
美国 52,984 15,010,375.68 2.81
10
Tencent
Holdings
Ltd
腾讯控
股有限
公司
0700
HK
中国香
港联合
交易所
中国
香港
33,000 14,832,354.24 2.77
5.5 报告期末按债券信用等级分类的债券投资组合
本基金本报告期末未持有债券。
5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名债券投资明细
本基金本报告期末未持有债券。
5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前十名资产支持证券
投资明细
本基金本报告期末未持有资产支持证券。
5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名金融衍生品投
资明细
本基金本报告期末未持有金融衍生品。
5.9 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名基金投资明细
本基金本报告期末未持有基金。
5.10 投资组合报告附注
5.10.1
报告期内基金投资的前十名证券除腾讯控股（证券代码 700 HK）外其他证券的发行主
体未有被监管部门立案调查，不存在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。
腾讯控股有限公司在报告编制期前一年内受到处罚，于 2020年 1月 3日因广告违法行
为被南山市场监督管理局行政处罚 20万。
对上述证券的投资决策程序的说明：本基金投资上述证券的投资决策程序符合相关法
律法规和公司制度的要求。
5.10.2
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本基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库，本基金管理人从制度
和流程上要求股票必须先入库再买入。
5.10.3 其他资产构成
单位：人民币元
序号 名称 金额（元）
1 存出保证金 13,183.51
2 应收证券清算款 -
3 应收股利 126,813.53
4 应收利息 3,926.14
5 应收申购款 4,733,095.10
6 其他应收款 -
7 待摊费用 -
8 其他 -
9 合计 4,877,018.28
5.10.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
本基金本报告期末未持有债券。
5.10.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
本基金本报告期末未持有流通受限股票。
§6 开放式基金份额变动
单位：份
报告期期初基金份额总额 149,500,146.79
报告期期间基金总申购份额 216,165,090.14
减：报告期期间基金总赎回份额 84,597,127.53
报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以"-"填列） -
报告期期末基金份额总额 281,068,109.40
§7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况
7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况
单位：份
项目 份额
报告期期初管理人持有的本基金份额 25,557,449.99
报告期期间买入/申购总份额 -
报告期期间卖出/赎回总份额 -
报告期期末管理人持有的本基金份额 25,557,449.99
南方香港成长灵活配置混合型证券投资基金 2020年第 3季度报告
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报告期期末持有的本基金份额占基金总份额比例（%） 9.09
7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细
本报告期内，基金管理人不存在申购、赎回或买卖本基金的情况。
§8 影响投资者决策的其他重要信息
8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过 20%的情况
报告期内单一投资者持有基金份额比例不存在达到或超过 20%的情况。
8.2 影响投资者决策的其他重要信息
无。
§9 备查文件目录
9.1 备查文件目录
1、《南方香港成长灵活配置混合型证券投资基金基金合同》；
2、《南方香港成长灵活配置混合型证券投资基金托管协议》；
3、南方香港成长灵活配置混合型证券投资基金 2020年 3季度报告原文。
9.2 存放地点
深圳市福田区莲花街道益田路 5999号基金大厦 32-42楼。
9.3 查阅方式
网站：http://www.nffund.com
