中邮稳健合赢债券型证券投资基金
2020年第 2季度报告
2020年 6月 30日
基金管理人：中邮创业基金管理股份有限公司
基金托管人：中国农业银行股份有限公司
报告送出日期：2020年 7月 21日
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§1 重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，
并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国农业银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2020年 07月 20日复核了本
报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈
述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在做出投资决策前应仔细阅读本
基金的招募说明书。
本季度报告的财务资料未经审计。
本报告期自 2020年 04月 01日起至 2020年 06月 30日止。
§2 基金产品概况
基金简称 中邮稳健合赢债券
交易代码 002278
基金运作方式 契约型开放式
基金合同生效日 2017年 3月 29日
报告期末基金份额总额 986,789.57份
投资目标
在严格控制风险并保证充分流动性的前提下，通过积
极主动的资产管理，力争为投资者提供稳健持续增长
的投资收益。
投资策略
1、大类资产配置策略
本基金根据各项重要的经济指标分析宏观经济发展
变动趋势，判断当前所处的经济周期，进而对未来做
出科学预测。在此基础上，结合对流动性及资金流向
的分析，综合股市和债市估值及风险分析进行灵活的
大类资产配置。此外，本基金将持续地进行定期与不
定期的资产配置风险监控，适时地做出相应的调整。
2、股票投资策略
本基金将重点关注在中国经济转型过程中，符合经济
转型方向、业绩前景明朗的成长型上市公司股票。采
用自下而上个股精选的股票投资策略，从战略新兴行
业及传统行业处于转型期的企业中精选成长型上市
公司股票。
本基金通过定量和定性相结合的方法定期分析和评
估上市公司的成长性，从而确定本基金重点投资的成
长型行业，并根据定期分析和评估结果动态调整。
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3、债券投资策略
(1) 平均久期配置
本基金通过对宏观经济形势和宏观经济政策进行分
析，预测未来的利率趋势，并据此积极调整债券组合
的平均久期，在控制债券组合风险的基础上提高组合
收益。当预期市场利率上升时，本基金将缩短债券投
资组合久期，以规避债券价格下跌的风险。当预期市
场利率下降时，本基金将拉长债券投资组合久期，以
更大程度的获取债券价格上涨带来的价差收益。
(2) 期限结构配置
结合对宏观经济形势和政策的判断，运用统计和数量
分析技术，本基金对债券市场收益率曲线的期限结构
进行分析，预测收益率曲线的变化趋势，制定组合的
期限结构配置策略。在预期收益率曲线趋向平坦化
时，本基金将采取哑铃型策略，重点配置收益率曲线
的两端。当预期收益率曲线趋向陡峭化时，采取子弹
型策略，重点配置收益率曲线的中部。当预期收益率
曲线不变或平行移动时，则采取梯形策略，债券投资
资产在各期限间平均配置。
(3) 类属配置
本基金对不同类型债券的信用风险、流动性、税赋水
平等因素进行分析，研究同期限的国债、金融债、央
票、企业债、公司债、短期融资券之间的利差和变化
趋势，制定债券类属配置策略，确定组合在不同类型
债券品种上的配置比例。根据中国债券市场存在市场
分割的特点，本基金将考察相同债券在交易所市场和
银行间市场的利差情况，结合流动性等因素的分析，
选择具有更高投资价值的市场进行配置。
(4) 回购套利
本基金将在相关法律法规以及基金合同限定的比例
内，适时适度运用回购交易套利策略以增强组合的收
益率，比如运用回购与现券之间的套利、不同回购期
限之间的套利进行低风险的套利操作。
4、权证投资策略
本基金将按照相关法律法规通过利用权证及其他金
融工具进行套利、避险交易，控制基金组合风险，获
取超额收益。本基金进行权证投资时，将在对权证标
的证券进行基本面研究及估值的基础上，结合股价波
动率等参数，运用数量化期权定价模型，确定其合理
内在价值，从而构建套利交易或避险交易组合。未来，
随着证券市场的发展、金融工具的丰富和交易方式的
创新等，基金还将积极寻求其他投资机会，履行适当
程序后更新和丰富组合投资策略。
5、中小企业私募债券投资策略
中小企业私募债是指中小微型企业在中国境内以非
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公开方式发行和转让，约定在一定期限还本付息的公
司债券。与传统的信用债相比，中小企业私募债具有
高风险和高收益的显著特点。
目前市场上正在或即将发行的中小企业私募债的期
限通常都在三年以下，久期风险较低；其风险点主要
集中在信用和流通性。由于发行规模都比较小，这在
一定程度上决定了其二级市场的流通性有限，换手率
不高，所以本基金在涉及中小企业私募债投资时，会
将重点放在一级市场，在有效规避信用风险的同时获
取信用利差大的个券，并持有到期。
对单个券种的分析判断与其它信用类固定收益品种
的方法类似。在信用研究方面，本基金会加强自下而
上的分析，将机构评级与内部评级相结合，着重通过
发行方的财务状况、信用背景、经营能力、行业前景、
个体竞争力等方面判断其在期限内的偿付能力，尽可
能对发行人进行充分详尽地调研和分析；会倾向于大
券商承销的有上市诉求的企业。鉴于其信用风险大，
流通性弱，本基金会严格防范风险。所有中小企业私
募债在投资前都必须实地调研，研究报告由研究员双
人会签，并对投资比例有严格控制。重大投资决策需
上报投资委员会。
6、资产支持证券投资策略
本基金将分析资产支持证券的资产特征，估计违约率
和提前偿付比率，并利用收益率曲线和期权定价模
型，对资产支持证券进行估值。本基金将严格控制资
产支持证券的总体投资规模并进行分散投资，以降低
流动性风险。
7、国债期货投资策略
本基金将在注重风险管理的前提下，以套期保值为主
要目的，遵循有效管理原则经充分论证后适度运用国
债期货。通过对债券现货和国债货市场运行趋势的研
究，结合国债期货定价模型，采用估值合理、流动性
好、交易活跃的期货合约，对本计划投资组合进行及
时、有效地调整和优化，提高投资组合的运作效率。
业绩比较基准
本基金的业绩比较基准为：沪深 300 指数收益率
×15%+中债综合财富指数×80%+金融机构人民币活
期存款基准利率×5%。
风险收益特征
本基金为债券型基金，其预期风险与预期收益高于货
币市场基金，低于混合型基金和股票型基金，属于证
券投资基金中的较低风险品种。
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基金托管人 中国农业银行股份有限公司
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§3 主要财务指标和基金净值表现
3.1 主要财务指标
单位：人民币元
主要财务指标 报告期（ 2020年 4月 1日 － 2020年 6月 30日 ）
1.本期已实现收益 -1,169.50
2.本期利润 -23,901.50
3.加权平均基金份额本期利润 -0.0237
4.期末基金资产净值 1,019,924.51
5.期末基金份额净值 1.034
注：1.本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣
除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。2.所述基金业绩
指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
3.2 基金净值表现
3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
阶段
净值增长率
①
净值增长率
标准差②
业绩比较基
准收益率③
业绩比较基准
收益率标准差
④
①－③ ②－④
过去三个月 -2.18% 0.20% 1.70% 0.16% -3.88% 0.04%
过去六个月 -1.62% 0.21% 2.32% 0.21% -3.94% 0.00%
过去一年 -1.90% 0.16% 5.69% 0.17% -7.59% -0.01%
过去三年 4.26% 0.24% 15.93% 0.18% -11.67% 0.06%
自基金合同
生效起至今
5.40% 0.23% 17.12% 0.18% -11.72% 0.05%
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3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率
变动的比较
注：按相关法规规定，本基金自合同生效日起 6 个月内为建仓期，报告期内本基金的各项投资比
例符合基金合同的有关规定。
§4 管理人报告
4.1 基金经理（或基金经理小组）简介
姓名 职务
任本基金的基金经理期限
证券从业年限 说明
任职日期 离任日期
陈梁 基金经理
2015年 6月
15日
- 11年
曾担任大连实德集团
市场专员、华夏基金
管理有限公司行业研
究员、中信产业投资
基金管理有限公司高
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级研究员，中邮多策
略灵活配置混合型证
券投资基金基金经
理；现任中邮创业基
金管理股份有限公司
投资部副总经理、中
邮核心主题混合型证
券投资基金基金经
理、中邮稳健合赢债
券型证券投资基金基
金经理、中邮军民融
合灵活配置混合型证
券投资基金基金经
理。
武志骁 基金经理
2020年 3月
20日
- 6年
曾就职于中国华新投
资有限公司投资部任
中央交易员、投资分
析员、中邮创业基金
管理股份有限公司国
际业务部任投资经
理。现就职于中邮创
业基金管理股份有限
公司固定收益部担任
中邮沪港深精选混合
型证券投资基金、中
邮定期开放债券型证
券投资基金、中邮纯
债聚利债券型证券投
资基金、中邮纯债恒
利债券型证券投资基
金、中邮货币市场基
金、中邮现金驿站货
币市场基金、中邮稳
健合赢债券型证券投
资基金、中邮增力债
券型证券投资基金基
金经理。
注：基金经理的任职日期及离任日期均依据基金成立日期或中国证券投资基金业协会下发的基金经
理注册或变更等通知的日期。
4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明
报告期内，本基金管理人严格遵循了《证券法》、《公开募集证券投资基金运作管理办法》
等相关法律法规及本基金基金合同的规定，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，
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在严格控制风险的基础上，为基金份额持有人谋求最大利益。
本基金的投资决策、投资交易程序、投资权限等各方面均符合有关法律法规和基金合同的规
定和约定；交易行为合法合规，未出现异常交易、操纵市场的现象；未发生内幕交易的情况；相
关的信息披露真实、完整、准确、及时；基金各种账户类、申购赎回及其他交易类业务、注册登
记业务均按规定的程序、规则进行，未出现重大违法违规或违反基金合同的行为。
4.3 公平交易专项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况
本基金管理人一贯公平对待旗下管理的所有基金和组合，制定并严格遵守相应的制度和流程，
通过系统和人工等方式在各环节严格控制交易公平执行。通过科学、制衡的投资决策体系，加强
交易分配环节的内部控制，并通过制度流程和信息技术手段以保证实现公平交易原则。同时，通
过监察稽核、事后分析和信息披露来保证公平交易过程和结果的监督。
报告期内，公司对旗下所有投资组合之间的收益率差异、分投资类别（股票、债券）的收益
率差异进行了分析，并采集连续四个季度期间内、不同时间窗口下（1日内、3日、5日）同向交
易的样本，根据 95%置信区间下差价率的 T检验显著程度进行分析，未发现旗下投资组合之间存
在利益输送情况。
4.3.2 异常交易行为的专项说明
报告期内，基金管理人所管理的所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少
的单边交易量未超过该证券当日成交量的 5%。报告期内未发现本基金存在异常交易行为。
4.4 报告期内基金投资策略和运作分析
投资运作方面，2020年上半年，年初突如其来的疫情打破了去年四季度开始的弱复苏情形，
为应对疫情冲击，货币政策和财政政策双松，资金面极端宽松，各类债券收益率在节后开市大幅
下行，之后进入震荡区间。进入二季度以后，国内疫情控制效果显著，虽偶有零星爆发，但整体
复工复产力度加强，并未影响经济基本面边际好转。同时积极财政政策下利率债供给同比大幅增
多，央行政策关注点转向治理宽松后遗症及珍惜政策空间，货币政策重回正常化，债市情绪受到
较大打压，债券收益率相较一季度低点大幅回升。市场普遍预期来看，海外疫情仍在恶化，国内
经济复苏初期仍面临较多阻力，货币政策仍会维持相对宽松格局，且目前的经济基本面下债券收
益率也很难向上突破疫情前的位置。权益市场方面，市场风险偏好提升，我们大幅增加了偏股转
债的仓位，择优布局了平衡型大品种。后续市场观点，货币政策宽松格局预计仍将持续，美国疫
情持续未见拐点，中欧疫情控制效果显著，下半年有望迎来中欧基本面改善美国持续偏弱的格局，
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利好新兴市场整体流动性。
4.5 报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末本基金份额净值为 1.034元，累计净值为 1.054元；本报告期基金份额净值
增长率为-2.18%，业绩比较基准收益率为 1.70%。
4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明
本基金本报告期内,有连续二十个工作日基金资产净值规模低于五千万元的情形。
§5 投资组合报告
5.1 报告期末基金资产组合情况
序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例（%）
1 权益投资 - -
其中：股票
- -
2 基金投资 - -
3 固定收益投资
1,017,803.00 80.54
其中：债券
1,017,803.00 80.54
资产支持证券
- -
4 贵金属投资 - -
5 金融衍生品投资 - -
6 买入返售金融资产
- -
其中：买断式回购的买入返售
金融资产
- -
7 银行存款和结算备付金合计
226,826.99 17.95
8 其他资产
19,148.52 1.52
9 合计
1,263,778.51
100.00
注：由于四舍五入的原因报告期末基金资产组合各项目公允价值占基金总资产的比例分项之和与合
计可能有尾差。
5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合
5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合
本报告期末本基金未持有股票。
5.2.2 报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合
本基金本报告期末未持有港股通投资股票。
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5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
本报告期末本基金未持有股票。
5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合
序号 债券品种 公允价值（元） 占基金资产净值比例（％）
1 国家债券 102,450.00 10.04
2 央行票据 - -
3 金融债券 589,979.00 57.85
其中：政策性金融债 589,979.00 57.85
4 企业债券 - -
5 企业短期融资券 - -
6 中期票据 - -
7 可转债（可交换债） 325,374.00 31.90
8 同业存单 - -
9 其他 - -
10 合计 1,017,803.00 99.79
注：由于四舍五入的原因报告期末按债券品种分类各项目公允价值占基金资产净值比例分项之和与
合计可能有尾差。
5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细
序号 债券代码 债券名称 数量（张） 公允价值（元）
占基金资产净值比
例（％）
1 018008 国开 1802 3,800 392,806.00 38.51
2 018006 国开 1702 1,600 164,128.00 16.09
3 010303 03国债⑶ 1,000 102,450.00 10.04
4 132015 18中油 EB 900 90,000.00 8.82
5 110059 浦发转债 450 45,832.50 4.49
5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明
细
本报告期末本基金未持有资产支持证券。
5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细
本报告期末本基金未持有贵金属投资。
5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细
本报告期末本基金未持有权证。
5.9 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明
5.9.1 本期国债期货投资政策
本基金将在注重风险管理的前提下，以套期保值为主要目的，遵循有效管理原则经充分论证
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后适度运用国债期货。通过对债券现货和国债货市场运行趋势的研究，结合国债期货定价模型，
采用估值合理、流动性好、交易活跃的期货合约，对本计划投资组合进行及时、有效地调整和优
化，提高投资组合的运作效率。
5.9.2 报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细
本报告期末本基金未持有国债期货。
5.9.3 本期国债期货投资评价
本报告期末本基金未持有国债期货。
5.10 投资组合报告附注
5.10.1 本基金投资的前十名证券的发行主体本期受到调查以及处罚的情况的说明
本基金投资的浦发转债（110059）， 其发行主体上海浦东发展银行股份有限公司于二〇一九
年十月十三日发布《上海浦东发展银行股份有限公司公告》，收到中国银行保险监督管理委员会的
《行政处罚决定书》（银保监罚决字【2019】7号），对公司及相关责任人给予警告并处罚款的决
定。
除此，基金投资的前十名其他证券的发行主体没有被监管部门立案调查的，也没有在报告编
制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。
5.10.2 基金投资的前十名股票超出基金合同规定的备选股票库情况的说明
基金投资的前十名股票，均为基金合同规定备选股票库之内股票。
5.10.3 其他资产构成
序号 名称 金额（元）
1 存出保证金 243.96
2 应收证券清算款 -
3 应收股利 -
4 应收利息 17,895.37
5 应收申购款 1,009.19
6 其他应收款 -
7 待摊费用 -
8 其他 -
9 合计 19,148.52
5.10.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
序号 债券代码 债券名称 公允价值 (元)
占基金资产净值比例
（％）
1 132015 18中油 EB 90,000.00 8.82
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2 110059 浦发转债 45,832.50 4.49
3 128048 张行转债 44,964.00 4.41
4 113008 电气转债 43,552.00 4.27
5 110053 苏银转债 42,368.00 4.15
6 127007 湖广转债 32,862.00 3.22
7 113009 广汽转债 15,538.50 1.52
8 113025 明泰转债 10,257.00 1.01
5.10.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
本报告期末本基金未持有股票。
§6 开放式基金份额变动
单位：份
报告期期初基金份额总额 1,004,660.66
报告期期间基金总申购份额 40,929.78
减:报告期期间基金总赎回份额 58,800.87
报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以"-"
填列）
-
报告期期末基金份额总额 986,789.57
§7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况
7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况
单位：份
报告期期初管理人持有的本基金份额 949,727.37
报告期期间买入/申购总份额 -
报告期期间卖出/赎回总份额 -
报告期期末管理人持有的本基金份额 949,727.37
报告期期末持有的本基金份额占基金总份
额比例（%）
96.24
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7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细
本报告期内管理人未运用固有资金投资本基金。
§8 影响投资者决策的其他重要信息
8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过 20%的情况
投资者
类别
报告期内持有基金份额变化情况 报告期末持有基金情况
序号
持有基金份额比例
达到或者超过 20%
的时间区间
期初
份额
申购
份额
赎回
份额
持有份额 份额占比
机构 1 20200401-20200630 949,727.37 0.00 0.00 949,727.37 96.24%
个人 - - - - - - -
产品特有风险
单一投资者持有基金份额比例达到或超过 20%引起的风险，主要是由于持有人结构相对集中，机构同
质化，资金呈现“大进大出”特点，在市场突变情况下，赎回行为高度一致，给基金投资运作可能会
带来较大压力，使得基金资产的变现能力和投资者赎回管理的匹配与平衡可能面临较大考验，继而可
能给基金带来潜在的流动性风险。
8.2 影响投资者决策的其他重要信息
无。
§9 备查文件目录
9.1 备查文件目录
1. 中国证监会批准中邮稳健合赢债券型证券投资基金募集的文件
2.《中邮稳健合赢债券型证券投资基金基金合同》
3.《中邮稳健合赢债券型证券投资基金托管协议》
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4.《中邮稳健合赢债券型证券投资基金招募说明书》
5. 基金管理人业务资格批件、营业执照
6. 基金托管人业务资格批件、营业执照
7. 报告期内基金管理人在规定报刊上披露的各项公告
9.2 存放地点
基金管理人或基金托管人的办公场所。
9.3 查阅方式
投资者可于营业时间查阅，或登陆基金管理人网站查阅。
投资者可在营业时间免费查阅。也可在支付工本费后，在合理时间内取得上述文件的复印件。
投资者对本报告书如有疑问，可咨询基金管理人中邮创业基金管理股份有限公司。
客户服务中心电话：010-58511618
400-880-1618
基金管理人网址：www.postfund.com.cn
中邮创业基金管理股份有限公司
2020年 7月 21日
