农银汇理区间策略灵活配置混合型证券投
资基金
2020年第 1季度报告
2020年 3月 31日
基金管理人：农银汇理基金管理有限公司
基金托管人：中国工商银行股份有限公司
报告送出日期：2020年 4月 22日
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§1 重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，
并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2020年 4月 20日复核了本
报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈
述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本
基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自 2020年 1月 1日起至 3月 31日止。
§2 基金产品概况
基金简称 农银区间策略混合
交易代码 004741
基金运作方式 契约型开放式
基金合同生效日 2017年 7月 25日
报告期末基金份额总额 29,625,793.45份
投资目标
本基金通过调节组合的最大风险资产敞口，从而控制
组合风险，实现组合锁定收益的目标。在组合风险敞
口确定的前提下，基金管理人将充分发挥选股能力，
通过精选个股组合进行风险资产的配置，力争为投资
者提供一个能够分享股市系统性收益，并获得一定程
度的超额收益的良好投资工具。
投资策略
1、资产配置策略
本基金的资产配置策略涉及股票和非股票类资产在
投资组合中的严格按照纪律进行调整，随着参照指数
的市盈率（PE）累积到一定阀值之后，本基金将按照
纪律逐渐降低股票类资产配置比例，相应增加非股票
类资产比例，从而确保基金能够部分锁定收益；在参
照指数的市盈率下跌到下一个阀值的下限时，本基金
将按照纪律逐渐增加股票资产配置比例，相应减少非
股票类资产比例，从而为基金争取更大的潜在收益。
2、股票投资策略
本基金将定性分析和定量分析相结合，对公司基本
面、政策面、估值进行综合评估，甄选优质上市公司。
3、债券投资策略
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本基金债券投资将以优化流动性管理、分散投资风险
为主要目标，同时根据需要进行积极操作，以提高基
金收益。
4、权证投资策略
本基金将从权证标的证券基本面、权证定价合理性、
权证隐含波动率等多个角度对拟投资的权证进行分
析，以有利于资产增值为原则，加强风险控制，谨慎
参与投资。
5、资产支持类证券投资策略
本基金将通过对宏观经济、提前偿还率、资产池结构
以及资产池资产所在行业景气变化等因素的研究，预
测资产池未来现金流变化，并通过研究标的证券发行
条款，预测提前偿还率变化对标的证券的久期与收益
率的影响。同时，管理人将密切关注流动性对标的证
券收益率的影响，综合运用久期管理、收益率曲线、
个券选择以及把握市场交易机会等积极策略，在严格
控制风险的情况下，结合信用研究和流动性管理，选
择风险调整后收益高的品种进行投资，以期获得长期
稳定收益。
6、股指期货策略
本基金在股指期货的投资中将通过对证券市场和期
货市场运行趋势的研究，采用流动性好、交易活跃的
期货合约，并充分考虑股指期货的收益性、流动性及
风险性特征，主要遵循避险和有效管理两项策略和原
则；（1）避险：在市场风险大幅累积时，减小基金投
资组合因市场下跌而遭受的市场风险；（2）有效管理：
利用股指期货流动性好、交易成本低等特点，通过股
指期货对投资组合的仓位进行及时调整，提高投资组
合的运作效率。
业绩比较基准
I×沪深 300 指数收益率+（100%-I）×中证全债
指数收益率。其中 I 值见下表：
参考指数的市盈率（PE）股票类资产比例（S）业绩
比较基准股票类资产比例参考值（I）
PE≤10 75%≤S＜95% 75%
10＜PE≤12 55%≤S＜75% 55%
12＜PE≤15 40%≤S＜55% 40%
15＜PE≤18 25%≤S＜40% 25%
PE＞18 0%≤S＜25% 0%
风险收益特征
本基金的风险和收益水平随着参考指数的不断上涨，
风险不断下降，从而锁定前期收益。
本基金的预期风险和收益在投资初始阶段属于较高
水平；随着参考指数的不断上涨，本基金将逐步降低
预期风险与收益水平，转变为中等风险的证券投资基
金；在临近参考指数最高的市盈率以后，本基金将变
为低风险的证券投资基金。
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基金管理人 农银汇理基金管理有限公司
基金托管人 中国工商银行股份有限公司
§3 主要财务指标和基金净值表现
3.1 主要财务指标
单位：人民币元
主要财务指标 报告期（ 2020年 1月 1日 － 2020年 3月 31日 ）
1.本期已实现收益 4,795,095.70
2.本期利润 741,574.56
3.加权平均基金份额本期利润 0.0197
4.期末基金资产净值 31,341,521.94
5.期末基金份额净值 1.0579
注：1、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣
除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。
2、所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于
所列数字。
3.2 基金净值表现
3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
阶段
净值增长率
①
净值增长率
标准差②
业绩比较基
准收益率③
业绩比较基准
收益率标准差
④
①－③ ②－④
过去三个月 -0.56% 1.69% -1.01% 0.89% 0.45% 0.80%
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3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率
变动的比较
基金的投资组合比例为：股票资产占基金资产的比例为 0%-95%。每个交易日日终在扣除股指期货
合约需缴纳的交易保证金后，应当保持现金或者到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净
值的 5%。若法律法规的相关规定发生变更或监管机构允许，本基金管理人在履行适当程序后，可
对上述资产配置比例进行调整。
§4 管理人报告
4.1 基金经理（或基金经理小组）简介
姓名 职务
任本基金的基金经理期限
证券从业年限 说明
任职日期 离任日期
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魏刚
本基金基
金经理
2019年 8月
20日
- 12
硕士研究生。历任华
泰证券股份有限公司
金融工程研究员、华
泰证券股份有限公司
投资经理、嘉合基金
管理有限公司投资经
理、东证融汇证券资
产管理有限公司投资
主办人，现任农银汇
理基金管理有限公司
基金经理。
4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明
本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券投资基金法》和其他有关法律法规、基金合同的
相关规定，依照诚实信用、勤勉尽责、安全高效的原则管理和运用基金资产，没有损害基金份额
持有人利益的行为。
4.3 公平交易专项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况
报告期内，本基金管理人严格执行了《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》等法
规和公司内部公平交易制度的规定，通过系统和人工等方式在各环节严格控制交易公平执行，确
保旗下管理的所有投资组合得到公平对待。
4.3.2 异常交易行为的专项说明
报告期内未发现本基金存在异常交易行为。
报告期内，所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量未超过
该证券当日成交量的 5%。
4.4 报告期内基金投资策略和运作分析
2020年 1季度 A股市场宽幅震荡，沪深 300指数跌 10.02%，除创业板指小幅上涨外，其余主
要指数均有所下跌，受益于流动性宽松和风险偏好提升的科技成长类指数相对表现较好，大盘红
利类指数跌幅较大。行业表现分化明显，农林牧渔一枝独秀，涨幅超过 15%，部分受益于疫情的
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医药生物、计算机、通讯也表现较好，受疫情影响较大的休闲服务跌幅超过 20%，受经济下滑影
响较大的周期类行业也跌幅较大。1月市场震荡整理，景气度较高的电子、医药涨幅靠前，预期
处于拐点的新能源车也表现较好；2月受国内新冠疫情影响，市场探底回升，中下旬在风险偏好
大幅提升和赚钱效应的影响下，场外资金加速入市，市场大幅走高，特别是部分科技成长类受疫
情影响较小，产业处于上升周期和国产替代的加速期，同时受益于远程办公、互联网医疗、5G新
基建等主题热度提升，涨幅较大。3月受海外疫情扩散等影响，海外资本市场（股市、商品）大
幅下挫，市场担忧疫情短期难以控制，全球经济大幅下滑，A股市场跟随大幅下调（风险偏好下
降、盈利预测下调），前期涨幅较大的电子、计算机跌幅较大。
从因子表现来看，基本面因子整体表现较好，成长因子表现突出，盈余动量因子也表现较好，
盈利能力因子和价值因子表现一般；技术类因子整体表现一般，反转因子大幅回撤，低波动、低
流动性因子也表现一般，小市值因子有所表现。1/2月的因子表现与 3月分化比较明显；1/2月，
市场整体处于上涨过程中，风险偏好提升较快，成长因子、盈余动量因子表现优异，价值因子、
小市值因子、反转因子、低波动、低流动因子均出现回撤；而 3月，市场快速下跌，风险偏好急
剧下降，市场更在乎安全性，价值因子、小市值因子、反转因子、低波动因子、低流动因子表现
优异。
2020年 1季度组合处于中性仓位运作，选股模型中价值因子、盈利因子等基本面因子、分析
师预期因子的权重较高；行业配置方面，计算机、电子、食品饮料、医药生物、通讯、传媒、建
材等行业的权重较高。1季度组合战胜基准，一方面，盈余动量因子、成长因子、分析师预期因
子在我们的选股模型中权重较高，这些因子 1季度表现较好；另一方面，相对基准，我们超配了
计算机、传媒等行业，这些行业在 1季度涨幅明显。分月来看，1、2月表现较好，3月表现较差，
主要原因是 2月底 3月初对部分涨幅较大、估值较高的科技股减仓不够及时，在随后的下跌中组
合回撤较大。
4.5 报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末本基金份额净值为 1.0579元；本报告期基金份额净值增长率为-0.56%，业绩
比较基准收益率为-1.01%。
4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明
本基金从 2020年 1月 21日至 2020年 3月 31日连续 45个工作日出现基金资产净值低于 5000
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万的情形，根据 2014年 8月 8日生效的《公开募集证券投资基金运作管理办法》第四十一条规定
的条件，予以披露。
§5 投资组合报告
5.1 报告期末基金资产组合情况
序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例（%）
1 权益投资 19,470,546.20 61.80
其中：股票
19,470,546.20 61.80
2 基金投资 - -
3 固定收益投资
- -
其中：债券
- -
资产支持证券
- -
4 贵金属投资 - -
5 金融衍生品投资 - -
6 买入返售金融资产
- -
其中：买断式回购的买入返售
金融资产
- -
7 银行存款和结算备付金合计
9,654,543.86 30.64
8 其他资产
2,383,158.53 7.56
9 合计
31,508,248.59
100.00
5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合
5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合
代码 行业类别 公允价值（元）
占基金资产净值比例
(%)
A 农、林、牧、渔业 - -
B 采矿业 - -
C 制造业 10,641,510.65 33.95
D
电力、热力、燃气及水生产和供应
业
- -
E 建筑业 - -
F 批发和零售业 - -
G 交通运输、仓储和邮政业 201,429.00 0.64
H 住宿和餐饮业 - -
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I 信息传输、软件和信息技术服务业 5,480,351.00 17.49
J 金融业 985,771.00 3.15
K 房地产业 1,309,320.35 4.18
L 租赁和商务服务业 - -
M 科学研究和技术服务业 852,164.20 2.72
N 水利、环境和公共设施管理业 - -
O 居民服务、修理和其他服务业 - -
P 教育 - -
Q 卫生和社会工作 - -
R 文化、体育和娱乐业 - -
S 综合 - -
合计 19,470,546.20 62.12
5.2.2 报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合
本基金本报告期末未持有港股通投资股票。
5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
序号 股票代码 股票名称 数量（股） 公允价值（元）
占基金资产净值
比例（％）
1 002475 立讯精密 28,900 1,102,824.00 3.52
2 000858 五粮液 8,400 967,680.00 3.09
3 002555 三七互娱 28,700 937,342.00 2.99
4 300383 光环新网 30,600 732,258.00 2.34
5 600048 保利地产 49,000 728,630.00 2.32
6 300792 壹网壹创 3,200 726,400.00 2.32
7 002918 蒙娜丽莎 32,200 681,030.00 2.17
8 600030 中信证券 30,100 667,016.00 2.13
9 300628 亿联网络 8,100 660,717.00 2.11
10 300770 新媒股份 4,000 616,000.00 1.97
5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合
本基金本报告期末未持有债券。
5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细
本基金本报告期末未持有债券。
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5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明
细
本基金本报告期末未持有资产支持证券。
5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细
本基金本报告期末未持有贵金属。
5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细
本基金本报告期末未持有权证。
5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明
5.9.1 报告期末本基金投资的股指期货持仓和损益明细
本基金本报告期末未持有股指期货。
5.9.2 本基金投资股指期货的投资政策
本基金本报告期末未持有股指期货。
5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明
5.10.1 本期国债期货投资政策
本基金本报告期末未持有国债期货。
5.10.2 报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细
本基金本报告期末未持有国债期货。
5.10.3 本期国债期货投资评价
本基金本报告期末未持有国债期货。
5.11 投资组合报告附注
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5.11.1 本基金投资的前十名证券的发行主体本期受到调查以及处罚的情况的说明
本基金投资的前十名证券的发行主体本期没有被监管部门立案调查或在本报告编制日前一年
内受到公开谴责、处罚的情况。
5.11.2 基金投资的前十名股票超出基金合同规定的备选股票库情况的说明
本基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库。
5.11.3 其他资产构成
序号 名称 金额（元）
1 存出保证金 12,292.25
2 应收证券清算款 2,346,421.52
3 应收股利 -
4 应收利息 1,479.21
5 应收申购款 22,965.55
6 其他应收款 -
7 待摊费用 -
8 其他 -
9 合计 2,383,158.53
5.11.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。
5.11.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。
§6 开放式基金份额变动
单位：份
报告期期初基金份额总额 53,379,118.61
报告期期间基金总申购份额 1,063,423.22
减:报告期期间基金总赎回份额 24,816,748.38
报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以"-"
填列）
-
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报告期期末基金份额总额 29,625,793.45
注:总申购份额含红利再投、转换入份额；总赎回份额含转换出份额。
§7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况
7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况
截至本季度末，基金管理人无运用固有资金投资本基金情况。
7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细
截至本季度末，基金管理人无运用固有资金投资本基金情况。
§8 影响投资者决策的其他重要信息
8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过 20%的情况
本基金本报告期内无单一投资者持有基金份额比例达到或超过 20%的情况。
8.2 影响投资者决策的其他重要信息
无。
§9 备查文件目录
9.1 备查文件目录
1、中国证监会核准本基金募集的文件；
2、《农银汇理区间策略灵活配置混合型证券投资基金基金合同》；
3、《农银汇理区间策略灵活配置混合型证券投资基金托管协议》；
4、基金管理人业务资格批件、营业执照；
5、基金托管人业务资格批件、营业执照；
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6、本报告期内公开披露的临时公告。
9.2 存放地点
备查文件存放于基金管理人的办公地址：中国（上海）自由贸易试验区银城路 9号 50层。
9.3 查阅方式
投资者可到基金管理人的住所及网站免费查阅备查文件。在支付工本费后，投资者可在合理
时间内取得备查文件的复制件或复印件。
农银汇理基金管理有限公司
2020年 4月 22日
