国泰量化收益灵活配置混合型证券投资基金 2020年第 1季度报告
1
国泰量化收益灵活配置混合型证券投资基金
2020 年第 1 季度报告
2020 年 3 月 31 日
基金管理人：国泰基金管理有限公司
基金托管人：招商银行股份有限公司
报告送出日期：二〇二〇年四月二十二日
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§1
重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗
漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人招商银行股份有限公司根据本基金合同约定，于 2020 年 4 月 20 日复核了本
报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导
性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定
盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅
读本基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自 2020 年 1 月 1日起至 3月 31 日止。
§2
基金产品概况
基金简称 国泰量化收益灵活配置混合
基金主代码 001789
交易代码 001789
基金运作方式 契约型开放式
基金合同生效日 2017 年 5月 19 日
报告期末基金份额总额 133,039,476.32 份
投资目标
本基金主要以数量化投资技术为基础，并辅以基本面研
究，严格控制下行风险，以期实现基金资产的持续稳健增
长。
投资策略
本基金采用自主开发的量化风险模型对中短期市场的系
统性风险进行判断，从而决定本基金在股票、债券和现金
等金融工具上的投资比例，并充分利用股指期货作为对冲
工具；在股票选择方面，本基金采用量化多因子选股系统
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和基本面研究相结合的方式进行股票选择和投资，多维度
地分析股票的投资价值，精选具有较高投资价值的上市公
司构建本基金的多头组合。
1、资产配置策略
本基金通过量化策略和工具，对宏观政策、市场情绪等方
面进行全面研究，再辅以量化风险模型来确定中短期市场
系统风险。通过风险模型来调整仓位，合理确定本基金在
股票、债券、现金等金融工具上的投资比例，并随着各类
金融工具风险收益特征的相对变化，动态地调整各金融工
具的投资比例，适时地采用股指期货对冲策略做套期保
值，以达到控制下行风险的目标。
2、股票投资策略
本基金采用量化多因子模型选择股票，并辅以“定性”的
基本面研究来二次确认。在实际运行过程中将定期或不定
期地进行修正，优化股票投资组合。具体来说，本基金股
票投资策略主要是以量化多因子模型和基本面研究相结
合的方式，根据市场的变化，辅以多种量化模型策略（如
技术分析策略、统计套利策略、定向增发策略、事件驱动
策略等），从而提高组合收益，降低组合的波动。 根据
量化多因子模型筛选出的个股，再从基本面分析入手，主
要考虑的方面包括上市公司治理结构、核心竞争优势、议
价能力、市场占有率、成长性、盈利能力、运营效率、财
务结构、现金流情况等公司基本面因素，对上市公司的投
资价值进行综合评价，精选具有较高投资价值的上市公司
构建多头组合。
3、固定收益类投资工具投资策略
本基金基于流动性管理及策略性投资的需要，将投资于债
券等固定收益类金融工具，投资的目的是保证基金资产流
动性，有效利用基金资产，提高基金资产的投资收益。本
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基金将密切关注国内外宏观经济走势与我国财政、货币政
策动向，预测未来利率变动走势，自上而下地确定投资组
合久期，并结合信用分析等自下而上的个券选择方法构建
债券投资组合。
4、中小企业私募债投资策略
本基金在严格控制风险的前提下，综合考虑中小企业私募
债的安全性、收益性和流动性等特征，选择具有相对优势
的品种，在严格遵守法律法规和基金合同基础上，谨慎进
行中小企业私募债券的投资。
5、资产支持证券投资策略
本基金将重点对市场利率、发行条款、支持资产的构成及
质量、提前偿还率、风险补偿收益和市场流动性等影响资
产支持证券价值的因素进行分析，并辅助采用蒙特卡洛方
法等数量化定价模型，评估资产支持证券的相对投资价值
并做出相应的投资决策。
6、权证投资策略
权证为本基金辅助性投资工具，其投资原则为有利于基金
资产增值。本基金在权证投资方面将以价值分析为基础，
在采用数量化模型分析其合理定价的基础上，立足于无风
险套利，尽力减少组合净值波动率，力求稳健的超额收益。
7、股指期货投资策略
本基金管理人将充分考虑股指期货的收益性、流动性及风
险特征，通过资产配置、合约选择，谨慎地进行投资，旨
在通过股指期货实现组合风险敞口管理的目标。
业绩比较基准 沪深 300 指数收益率×60%+上证国债指数收益率×40%
风险收益特征
本基金为混合型基金，其预期风险、预期收益高于货币市
场基金和债券型基金，低于股票型基金。
基金管理人 国泰基金管理有限公司
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基金托管人 招商银行股份有限公司
§3
主要财务指标和基金净值表现
3.1 主要财务指标
单位：人民币元
主要财务指标
报告期
(2020 年 1月 1日-2020 年 3月 31 日)
1.本期已实现收益 6,903,484.21
2.本期利润 -3,963,247.77
3.加权平均基金份额本期利润 -0.0283
4.期末基金资产净值 145,736,567.68
5.期末基金份额净值 1.095
注：（1）本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收
益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益；
（2）所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水
平要低于所列数字。
3.2 基金净值表现
3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
阶段
净值增长
率①
净值增长
率标准差
②
业绩比较
基准收益
率③
业绩比较
基准收益
率标准差
④
①-③ ②-④
过去三个月 -2.49% 0.98% -5.01% 1.16% 2.52% -0.18%
3.2.2自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准
收益率变动的比较
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累计净值增长率与业绩比较基准收益率历史走势对比图
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(2017 年 5月 19 日至 2020 年 3月 31 日)
注：本基金合同生效日为2017 年5 月19日。本基金在6个月建仓期结束时，各项资产配置比
例符合合同约定。
§4
管理人报告
4.1 基金经理(或基金经理小组)简介
姓名 职务
任本基金的基金经理期限 证券从业年
限
说明
任职日期 离任日期
梁杏
本基金
的基金
经理、
国泰国
证医药
卫生行
业指数
分级、
国泰国
证食品
饮料行
业指数
2018-07-31 - 13 年
学士。2007 年 7 月至 2011
年6月在华安基金管理有限
公司担任高级区域经理。
2011 年 7 月加入国泰基金
管理有限公司，历任产品品
牌经理、研究员、基金经理
助理。2016 年 6 月起任国泰
国证医药卫生行业指数分
级证券投资基金和国泰国
证食品饮料行业指数分级
证券投资基金的基金经理，
2018 年 1 月至 2019 年 4 月
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分级、
国泰中
证生物
医药
ETF 联
接、国
泰中证
生物医
药
ETF、国
泰 CES
半导体
行业
ETF 联
接、国
泰中证
煤炭
ETF 联
接、国
泰中证
煤炭
ETF、国
泰中证
钢铁
ETF 联
接、国
泰中证
钢铁
ETF 的
基金经
理、量
化投资
（事
业）部
总监
任国泰宁益定期开放灵活
配置混合型证券投资基金
的基金经理，2018 年 7月起
兼任国泰量化收益灵活配
置混合型证券投资基金的
基金经理，2019 年 4 月起兼
任国泰中证生物医药交易
型开放式指数证券投资基
金和国泰中证生物医药交
易型开放式指数证券投资
基金联接基金的基金经理，
2019 年起 11 月起兼任国泰
CES 半导体行业交易型开放
式指数证券投资基金发起
式联接基金的基金经理，
2020 年 1 月起兼任国泰中
证煤炭交易型开放式指数
证券投资基金发起式联接
基金、国泰中证煤炭交易型
开放式指数证券投资基金、
国泰中证钢铁交易型开放
式指数证券投资基金发起
式联接基金和国泰中证钢
铁交易型开放式指数证券
投资基金的基金经理。2016
年 6 月至 2018 年 7 月任量
化投资（事业）部副总监，
2018 年 7 月起任量化投资
（事业）部总监。
注：1、此处的任职日期和离任日期均指公司决定生效之日，首任基金经理，任职日期为基
金合同生效日。
2、证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。
4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明
本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券法》、《证券投资基金法》、《基金管理公司公
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平交易制度指导意见》等有关法律法规的规定，严格遵守基金合同和招募说明书约定，本着
诚实信用、勤勉尽责、最大限度保护投资人合法权益等原则管理和运用基金资产，在控制风
险的基础上为持有人谋求最大利益。本报告期内，本基金运作合法合规，未发生损害基金份
额持有人利益的行为，未发生内幕交易、操纵市场和不当关联交易及其他违规行为，信息披
露及时、准确、完整，本基金与本基金管理人所管理的其他基金资产、投资组合与公司资产
之间严格分开、公平对待，基金管理小组保持独立运作，并通过科学决策、规范运作、精心
管理和健全内控体系，有效保障投资人的合法权益。
4.3 公平交易专项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况
本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》
的相关规定，通过严格的内部风险控制制度和流程，对各环节的投资风险和管理风险进行有
效控制，严格控制不同投资组合之间的同日反向交易，严格禁止可能导致不公平交易和利益
输送的同日反向交易，确保公平对待所管理的所有基金和投资组合，切实防范利益输送行为。
4.3.2 异常交易行为的专项说明
本报告期内，本基金与本基金管理人所管理的其他投资组合未发生大额同日反向交易。
本报告期内，未发现本基金有可能导致不公平交易和利益输送的异常交易。
4.4 报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
4.4.1 报告期内基金投资策略和运作分析
2020年一季度受国内外疫情影响，沪深300指数跌幅10.02%，本基金的基准下跌5.01%，
基金下跌 2.49%。疫情的发展经历了两次较大的起伏，一次是国内疫情的扩大和控制，一次
是全球范围内的扩大。截至 3月底意大利的新增确诊人数已出现了下滑，美国的防控意识也
有较大的提升，目前来看，全球疫情相对可控。
本基金一季度控制了整体仓位，并参与了新股申购等投资操作，取得了 2.52%的超额收
益。
4.4.2 报告期内基金的业绩表现
本基金在 2020 年第一季度的净值增长率为-2.49%，同期业绩比较基准收益率为-5.01%。
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4.5管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
欧洲的疫情中心是意大利，意大利于 3月 10 日起封城，效果明显，截至 3月底意大利
的新增确诊人数已出现了连续的下滑。随着检测和确诊人数的提升，美国的防控意识从 3
月底开始也出现较大的提升。考虑到 14 天的观察期，预计在四月中下旬美国新增确诊人数
有望得到控制。钟南山院士预计全球疫情有望在 4月底迎来拐点。
从经济三驾马车出发，出口此前受中美关系影响，增速大幅回落，再受疫情重击，基本
熄火。消费虽然整体不振，但是结构性机会较多，一方面必选消费品依然坚挺，另一方面国
家通过发放消费券等方式鼓励居民增加消费，疫情结束之后，可选消费品有望迎来报复性反
弹。如果要提振经济，尽量多地保留就业岗位，主要抓手就需要靠投资。5G、新能车、生物
医药、先进医疗等新基建产业是未来发展的方向，但容纳就业人数有限。因此，老基建的相
关政策或仍将陆续出台。我们认为新老基建短期各有机会，长期还看新基建。
4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明
无。
§5
投资组合报告
5.1 报告期末基金资产组合情况
序号 项目 金额(元)
占基金总资产的
比例(%)
1 权益投资 70,528,842.11 48.32
其中：股票 70,528,842.11 48.32
2 固定收益投资 40,202,677.00 27.55
其中：债券 40,202,677.00 27.55
资产支持证券 - -
3 贵金属投资 - -
4 金融衍生品投资 - -
5 买入返售金融资产 - -
其中：买断式回购的买入返售金融 - -
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资产
6 银行存款和结算备付金合计 34,605,187.06 23.71
7 其他各项资产 612,140.78 0.42
8 合计 145,948,846.95 100.00
5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合
代码 行业类别 公允价值（元）
占基金资产净值
比例（％）
A 农、林、牧、渔业 - -
B 采矿业
2,821,448.80 1.94
C 制造业 27,553,288.76 18.91
D 电力、热力、燃气及水生产和供应业 - -
E 建筑业 3,764,709.00 2.58
F 批发和零售业 19,147.31 0.01
G 交通运输、仓储和邮政业 880,480.00 0.60
H 住宿和餐饮业 - -
I 信息传输、软件和信息技术服务业 1,347,079.32 0.92
J 金融业 30,474,185.20 20.91
K 房地产业 2,468,145.72 1.69
L 租赁和商务服务业 1,001,280.00 0.69
M 科学研究和技术服务业 199,078.00 0.14
N 水利、环境和公共设施管理业 - -
O 居民服务、修理和其他服务业 - -
P 教育 - -
Q 卫生和社会工作 - -
R 文化、体育和娱乐业 - -
S 综合 - -
合计 70,528,842.11 48.39
5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
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序号 股票代码 股票名称 数量(股) 公允价值(元)
占基金资产净
值比例(％)
1 600519 贵州茅台 7,600 8,443,600.00 5.79
2 601318 中国平安 83,400 5,768,778.00 3.96
3 600276 恒瑞医药 42,300 3,892,869.00 2.67
4 600030 中信证券 140,400 3,111,264.00 2.13
5 601166 兴业银行 184,000 2,927,440.00 2.01
6 600887 伊利股份 89,500 2,672,470.00 1.83
7 601668 中国建筑 476,600 2,511,682.00 1.72
8 600016 民生银行 371,400 2,120,694.00 1.46
9 601328 交通银行 407,100 2,100,636.00 1.44
10 601288 农业银行 568,400 1,915,508.00 1.31
5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合
序号 债券品种 公允价值(元)
占基金资产净值
比例(％)
1 国家债券 - -
2 央行票据 - -
3 金融债券 20,050,000.00 13.76
其中：政策性金融债 20,050,000.00 13.76
4 企业债券 - -
5 企业短期融资券 20,055,000.00 13.76
6 中期票据 - -
7 可转债（可交换债） 97,677.00 0.07
8 同业存单 - -
9 其他 - -
10 合计 40,202,677.00 27.59
5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细
序号 债券代码 债券名称 数量(张) 公允价值(元)
占基金资产净
值比例(％)
1 190405 19 农发 05 200,000 20,050,000.00 13.76
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2 011901540
19 鲁黄金
SCP006
100,000 10,049,000.00 6.90
3 012000250
20 深航空
SCP003
100,000 10,006,000.00 6.87
4 110062 烽火转债 580 78,677.00 0.05
5 128100 搜特转债 190 19,000.00 0.01
5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券
投资明细
本基金本报告期末未持有资产支持证券。
5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明
细
本基金本报告期末未持有贵金属。
5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细
本基金本报告期末未持有权证。
5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明
本基金本报告期内未投资股指期货。
5.10报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明
本基金本报告期内未投资国债期货。
5.11 投资组合报告附注
5.11.1 本报告期内基金投资的前十名证券的发行主体（除“中国农业发展银
行”、“兴业银行”、“中信证券”公告自身或其分支机构违规外）没有被监管
部门立案调查或在报告编制日前一年受到公开谴责、处罚的情况。
中国农业发展银行云南、四川等分行、支行由于违规为不符合政府购买服务规定
项目提供融资、贷前调查不尽职等原因分别受到当地银保监局罚款、责令改正、
警告等监管处罚。
兴业银行沈阳、台州等下属分行、支行由于严重违反审慎经营规则办理票据业务、
贷款资金用途监控不严等原因分别受到当地银保监局罚款、责令改正等监管处
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罚。
中信证券广州番禺万达广场证券营业部由于未及时披露公司重大事项，受到证监
会广东监管局责令改正等监管措施。
该情况发生后，本基金管理人就上述公司受处罚事件进行了及时分析和研究，认
为上述公司存在的违规问题对公司经营成果和现金流量未产生重大的实质影响，
对该公司投资价值未产生实质影响。本基金管理人将继续对该公司进行跟踪研
究。
5.11.2 基金投资的前十名股票中，没有投资于超出基金合同规定备选股票库之
外的情况。
5.11.3 其他资产构成
序号 名称 金额(元)
1 存出保证金 1,334.73
2 应收证券清算款 -
3 应收股利 -
4 应收利息 610,311.00
5 应收申购款 495.05
6 其他应收款 -
7 待摊费用 -
8 其他 -
9 合计 612,140.78
5.11.4报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。
5.11.5报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。
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§6
开放式基金份额变动
单位：份
本报告期期初基金份额总额 149,450,807.95
报告期基金总申购份额 276,012.86
减：报告期基金总赎回份额 16,687,344.49
报告期基金拆分变动份额 -
本报告期期末基金份额总额 133,039,476.32
§7
基金管理人运用固有资金投资本基金情况
7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况
本报告期内本基金管理人未运用固有资金投资本基金。截至本报告期末，本基金管理人未持
有本基金。
7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细
本报告期内，本基金的基金管理人未运用固有资金投资本基金。
§8
备查文件目录
8.1 备查文件目录
1、关于准予国泰量化收益灵活配置混合型证券投资基金注册的批复
2、国泰量化收益灵活配置混合型证券投资基金基金合同
3、国泰量化收益灵活配置混合型证券投资基金托管协议
4、报告期内披露的各项公告
5、法律法规要求备查的其他文件
8.2 存放地点
本基金管理人国泰基金管理有限公司办公地点——上海市虹口区公平路 18 号 8 号楼嘉
昱大厦 16层-19 层。
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8.3 查阅方式
可咨询本基金管理人；部分备查文件可在本基金管理人公司网站上查阅。
客户服务中心电话：（021）31089000，400-888-8688
客户投诉电话：（021）31089000
公司网址：http://www.gtfund.com
国泰基金管理有限公司
二〇二〇年四月二十二日
