太平改革红利精选灵活配置混合型证券投资基金
2020年第 1季度报告
2020年 03月 31日
基金管理人：太平基金管理有限公司
基金托管人：上海浦东发展银行股份有限公司
报告送出日期：2020年 04月 22日
太平改革红利精选灵活配置混合型证券投资基金 2020年第 1季度报告
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§1 重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或
重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人上海浦东发展银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2020年 04
月 20日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内
容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基
金一定盈利。基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资
决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自 2020年 01月 01日起至 2020年 03月 31日止。
§2 基金产品概况
2.1 基金基本情况
基金简称
太平改革红利精选
基金主代码
005270
交易代码
005270
基金运作方式
契约型开放式
基金合同生效日
2017年 12月 01日
报告期末基金份额总额
111,973,419.44份
投资目标
本基金在严格控制风险并保持良好流动性的前提下，把握
改革红利带来的投资机会,力求获得长期资本增值和超额
收益。
投资策略
1．资产配置策略
本基金基于定量与定性相结合的宏观及市场分析，确定组
合中股票、债券等资产类别的配置比例。
在资产配置中，本基金主要考虑：（1）国内外宏观经济走
势，主要通过对 GDP增速、工业增加值、物价水平、市场
利率水平等宏观经济指标的分析，判断实体经济在经济周
期中所处的阶段；（2）市场估值与流动性，紧密跟踪国内
外市场整体估值变化，货币供应量增速变化及其对市场整
体资金供求的可能影响；（3）政策因素，密切关注宏观经
济与产业经济层面相关政策的政策导向及其变化对市场和
相关产业的影响。
2．股票投资策略
（1）改革红利主题的界定
本基金所指的“改革红利”，是指在国家、经济、社会等多
维度发展进程中，通过机制变革和创新,释放出超过原有资
源分配方式价值形态的各种有利因素的总称。改革领域正
逐步延伸至经济、社会、科技、文化、生态等多方面，释
太平改革红利精选灵活配置混合型证券投资基金 2020年第 1季度报告
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放改革红利不仅是发展的需要，同时存在较大的潜力空间，
本基金将长期关注、动态跟踪受益于改革红利从而提升竞
争力和盈利能力的行业和企业。具体包括:国企改革、供给
侧改革、金融市场改革、户籍制度改革，文教体卫领域改
革等内容,主要涉及具备国企改革预期的企业、金融、文娱
教育、医疗养老、节能环保、新能源等行业公司。未来随
着技术进步、业务创新、政策调整及其他市场因素等，改
革红利概念的外延将会逐渐扩大，本基金可根据实际情况
调整对上述行业界定。
本基金将动态调整改革红利主题的范畴，如果未来基金管
理人认为有更适当的改革红利主题界定标准，基金管理人
将在审慎研究的基础上，对改革红利的界定方法进行变
更。
（2）行业配置
本基金重点关注因改革而受益的相关行业企业，主要包括
但不限于：
1） 受益于供给侧结构性改革的企业。加强供给侧结构性
改革，有助于破除机制体制障碍，提高供给体系的质量和
效率，增强持续增长动力，本基金重点关注过剩产能出清
顺利，中高端供给改善，从而带来竞争力和盈利能力双提
升的行业和公司。
2） 受益于国企制度改革的企业。本基金重点关注通过兼
并重组、引入多元股权、实施股权激励、资产注入、整体
上市、市场化管理等改革方式，以提升其市场竞争力的中
央或地方政府直接或间接控股或参与控制的企业。
3） 受益于户籍制度及生育养老政策改革的企业。深化户
籍制度改革，有利于推进新型城镇化建设进程。生育养老
政策改革，带来医疗养老、教育传媒等行业的需求升级。
本基金重点关注户籍制度和生育养老政策改革过程中的上
述相关受益领域的企业。
4） 受益于资源要素改革的企业。综合考虑社会体制、经
济效益、环境影响及战略定位等因素，对土地、原材料、
能源等资源要素进行改革，有利于提高和改善社会资源配
置效率，通过生产要素效率的改进培植经济增长新动力。
本基金重点关注农村土地资源配置、新材料、新能源及设
备、节能环保等受益行业；
同时，本基金将对受益于改革红利的相关行业领域进行密
切跟踪，随着改革的不断深入，改革的范围和受益行业领
域也会做出动态调整。本基金将根据实际情况更新调整改
革红利相关行业领域的范畴。
（3）个股选择
本基金在行业配置的基础上，依靠定量与定性相结合的方
法进行个股精选。基金经理将结合定量以及定性指标的基
本结论选择具有竞争优势且估值合理的标的，组件并动态
调整本基金股票库。基金管理人将按投资决策程序，权衡
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风险与收益，组建并动态调整组合。
定性分析主要基于企业的战略定位、市场布局、客户定位、
研发实力、销售渠道、治理状况、商业模式、核心竞争力
等多项要素评判，分析企业的核心价值和成长能力，选择
具有良好经营状况的上市公司股票。
定量的方法主要基于考核其量化指标，包括：市盈率（P/E）、
市净率（P/B）、动态市盈率（PEG）、企业价值/息税折旧摊
销前利润（EV/EBITDA）、主营业务收入增长率，净利润增
长率等，并强调绝对估值方法（现金流贴现模型（DCF）或
股利贴现模型（DDM）等）与相对估值方法（P/B、P/E、PEG
等）的结合。通过估值水平分析，基金管理人力争发掘出
价值被低估或估值合理的股票。
3、债券投资策略
（1）在债券投资方面，本基金将主要通过类属配置与券种
选择两个层次进行投资管理。在类属配置层次，本基金结
合对宏观经济、市场利率、供求变化等因素的综合分析，
根据交易所市场与银行间市场类属资产的风险收益特征，
定期对投资组合类属资产进行优化配置和调整，确定类属
资产的最优权重。
在券种选择上，本基金以长期利率趋势分析为基础，结合
经济变化趋势、货币政策及不同债券品种的收益率水平、
流动性和信用风险等因素，实施积极主动的债券投资管
理。
随着国内债券市场的深入发展和结构性变迁，更多债券新
品种和交易形式将增加债券投资盈利模式，本基金将密切
跟踪市场动态变化，选择合适的介入机会，谋求高于市场
平均水平的投资回报。
（2）证券公司短期公司债券投资策略
本基金将根据内部的信用分析方法对可选的证券公司短期
公司债券品种进行筛选，确定投资决策。此外，本基金将
对拟投资或已投资的证券公司短期公司债券进行流动性分
析和监测，尽量选择流动性相对较好的品种进行投资，并
适当控制债券投资组合整体的久期，保证本基金的流动
性。
（3）中小企业私募债投资策略
本基金在控制信用风险的基础上，对中小企业私募债进行
投资，主要采取分散化投资策略，控制个债持有比例。同
时，紧密跟踪研究发债企业的基本面情况变化，并据此调
整投资组合，控制投资风险。
4、资产支持证券投资策略
本基金投资资产支持证券将采取自上而下和自下而上相结
合的投资策略。自上而下投资策略指本基金在平均久期配
置策略与期限结构配置策略基础上，运用数量化或定性分
析方法对资产支持证券的利率风险、提前偿付风险、流动
性风险溢价、税收溢价等因素进行分析，对收益率走势及
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其收益和风险进行判断。自下而上投资策略指本公司运用
数量化或定性分析方法对资产池信用风险进行分析和度
量，选择风险与收益相匹配的更优品种进行配置。
5、衍生产品投资策略
（1）股指期货投资策略
本基金将根据风险管理的原则，主要选择流动性好、交易
活跃的股指期货合约进行交易，以对冲投资组合的系统性
风险、有效管理现金流量或降低建仓或调仓过程中的冲击
成本等。
（2）权证投资策略
权证为本基金辅助性投资工具。权证的投资原则为有利于
基金资产增值、控制下跌风险、实现保值和锁定收益。
（3）股票期权投资策略
股票期权为本基金辅助投资工具。股票期权的投资原则为
控制下跌风险，降低建仓或调仓过程中的冲击成本。
业绩比较基准
沪深 300指数收益率×60%＋中证全债指数收益率×40%。
风险收益特征
本基金为混合型基金，理论上其预期风险与预期收益水平
低于股票型基金，高于债券型基金和货币市场基金。
基金管理人
太平基金管理有限公司
基金托管人
上海浦东发展银行股份有限公司
§3 主要财务指标和基金净值表现
3.1 主要财务指标
单位：人民币元
主要财务指标
报告期(2020年 01月 01日 - 2020年 03月 31日)
1.本期已实现收益
21,416,895.25
2.本期利润
7,146,288.53
3.加权平均基金份额本
期利润
0.0599
4.期末基金资产净值
119,975,431.90
5.期末基金份额净值
1.0715
注：1、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值
变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变
动收益。
2、所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收
益水平要低于所列数字。
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3.2 基金净值表现
3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
阶段
净值增长
率①
净值增长
率标准差
②
业绩比较
基准收益
率③
业绩比较
基准收益
率标准差
④
①－③
②－④
过去三个
月
4.47%
2.22%
-4.77%
1.15%
9.24%
1.07%
3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益
率变动的比较
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累计净值增长率与同期业绩比较基准收益率历史走势对比图
（2017年 12月 1日至 2020年 3月 31日）
注：
本基金基金合同于 2017年 12月 1日生效。本基金的建仓期为 6个月，建仓期结束时
各项资产配置比例符合本基金基金合同规定。图示日期为 2017年 12月 1日至 2020
年 3月 31日。
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§4 管理人报告
4.1 基金经理（或基金经理小组）简介
姓名
职务
任本基金的基金经理期
限
证券从
业年限
说明
任职日期
离任日期
梁鹏
本基金的
基金经理
2017年 12
月 1日
-
8年
中国科学院环境科学
博士及法国奥尔良大
学大气化学博士。具有
证券投资基金从业资
格。2012年 6月起历任
申万宏源证券研究所
高级分析师，新华联集
团新活力资本投资有
限公司投资副总监等
职。2016年 2月加入本
公司，从事投资研究相
关工作。2017 年 12月
1 日起任太平改革红利
灵活配置混合型证券
投资基金基金经理。中
国国籍。
注：1、基金经理的任职日期和离任日期一般情况下指公司对外公告之日；若该基金
经理自本基金基金合同生效之日起即任职，则任职日期指本基金基金合同生效之日；
2、证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。
4.2 管理人对报告期内基金运作遵规守信情况的说明
本报告期内，本基金管理人严格遵守有关法律法规、监管部门的相关规定和本基
金基金合同的约定，依照诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，为基金份
额持有人谋求最大利益，不存在损害基金份额持有人利益的行为，不存在违法违规或
未履行基金合同的情形。
4.3 公平交易专项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况
本基金管理人根据《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》及有关法规，
建立公司内部的公平交易管理制度体系，从研究分析、投资决策、交易执行、事后稽
核等环节进行严格规范，通过系统和人工相结合的方式在投资管理活动各环节贯彻和
执行公平交易管理制度，以确保公平对待本基金管理人管理的所有投资组合，防范不
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公平交易和利益输送行为。
本报告期内，本基金管理人严格执行《证券投资基金管理公司公平交易制度指导
意见》及公司公平交易管理的相关制度等的有关规定，未发现不同投资组合之间存在
非公平交易的情况。
4.3.2 异常交易行为的专项说明
本报告期内，未发生本基金管理人管理的所有投资组合参与的交易所公开竞价同
日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的 5%的情形，未发现可能导
致不公平交易和利益输送的异常交易行为。
4.4 报告期内基金投资策略和运作分析
2020年第一季度，主要受新冠疫情及其海外扩散等因素影响，A股市场先扬后抑，
震荡加剧。本基金在报告期内，较好地把握了新能源、环保、汽车等板块的投资机会，
但同时，基金低估了海外疫情扩散对需求的冲击，持仓中纺织服装和汽车零部件等外
需占比较高的板块回撤较大。
展望第二季度，疫情冲击后的经济修复情况仍存在变数，尤其海外经济不确定性
高于国内，预计以内需为主的板块表现将好于外需为主的板块。当前 A股市场从历史
估值、风险溢价、股债收益比等方面均处于历史中枢下方位置，预计 2020年市场仍
将呈现较多的结构性投资机会。
策略方面，本基金将坚持精选个股的思路，继续挖掘和布局估值合理，安全边际
充足，风险收益比良好，财务基本面良好的公司。进行渐进式调仓，重点关注金融、
医药、军工、汽车及 5G产业链等行业的投资机会。
4.5 报告期内基金的业绩表现
本报告期内，本基金的份额净值增长率为 4.47%，同期业绩比较基准收益率为
-4.77%。
4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明
报告期内基金持有人数或基金资产净值未发生预警情况。
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§5 投资组合报告
5.1 报告期末基金资产组合情况
序号
项目
金额（人民币元 ）
占基金总资产的
比例（%）
1
权益投资
103,509,975.79 84.46
其中：股票
103,509,975.79 84.46
2
基金投资
- -
3
固定收益投资
- -
其中：债券
- -
资产支持证券
- -
4
贵金属投资
- -
5
金融衍生品投资
- -
6
买入返售金融资产
- -
其中：买断式回购的买
入返售金融资产
- -
7
银行存款和结算备付金
合计
18,687,508.01 15.25
8 其他资产
354,818.60 0.29
9 合计
122,552,302.40 100.00
5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合
5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合
代码
行业类别
公允价值（元）
占基金资产净值
比例(%)
A
农、林、牧、渔业
- -
B
采矿业
6,943,050.00 5.79
C
制造业
58,305,988.50 48.60
D
电力、热力、燃气及水
生产和供应业
- -
E
建筑业
- -
F
批发和零售业
11,025,359.31 9.19
G
交通运输、仓储和邮政
业
- -
H
住宿和餐饮业
- -
I
信息传输、软件和信息
技术服务业
15,514,375.00 12.93
J
金融业
4,702,650.00 3.92
K
房地产业
- -
L
租赁和商务服务业
- -
M
科学研究和技术服务业
17,552.98 0.01
N
水利、环境和公共设施
管理业
7,001,000.00 5.84
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O
居民服务、修理和其他
服务业
- -
P
教育
- -
Q
卫生和社会工作
- -
R
文化、体育和娱乐业
- -
S
综合
- -
合计
103,509,975.79 86.28
5.2.2 报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合
本基金本报告期期末未持有港股通投资股票。
5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
序号
股票代码
股票名称
数量（股）
公允价值（元）
占基金资产
净值比例
（％）
1 603826 坤彩科技 333,000 7,602,390.00 6.34
2 603505 金石资源 333,000 6,943,050.00 5.79
3 603700 宁水集团 210,000 6,556,200.00 5.46
4 000997 新 大 陆 300,000 4,743,000.00 3.95
5 300059 东方财富 293,000 4,702,650.00 3.92
6 002007 华兰生物 93,300 4,470,936.00 3.73
7 002242 九阳股份 150,000 4,222,500.00 3.52
8 300070 碧水源 450,000 4,149,000.00 3.46
9 600640 号百控股 250,000 4,127,500.00 3.44
10 603019 中科曙光 93,300 4,074,411.00 3.40
5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合
本基金本报告期末未持有债券。
5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细
本基金本报告期末未持有债券。
5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资
明细
本基金本报告期末未持有资产支持证券。
5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细
本基金本报告期末未持有贵金属。
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5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细
本基金本报告期末未持有权证。
5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明
5.9.1 报告期末本基金投资的股指期货持仓和损益明细
本基金本报告期末未持有股指期货。
5.9.2 本基金投资股指期货的投资政策
本基金本报告期末未持有股指期货。
5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明
5.10.1 本期国债期货投资政策
根据本基金基金合同的约定，本基金不能投资于国债期货。
5.10.2 报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细
根据本基金基金合同的约定，本基金不进行国债期货交易。
5.10.3 本期国债期货投资评价
根据本基金基金合同的约定，本基金不进行国债期货交易。
5.11 投资组合报告附注
5.11.1
本基金投资的前十名证券的发行主体或其分支机构中，金石资源集团股份有限公
司出现在报告编制日前一年内受到监管部门公开谴责、处罚的情况。本基金对上述主
体发行的相关证券的投资决策程序符合相关法律法规及基金合同的要求。
除上述情形外，本报告期内本基金投资的前十名证券的发行主体没有出现被监管
部门立案调查，或在本报告编制日前一年内受到公开谴责处罚的情况。
5.11.2
本报告期内，本基金投资的前十名股票中没有出现超出基金合同规定备选股票库
的情形。
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5.11.3 其他资产构成
序
号
名称
金额（人民币元）
1
存出保证金
161,207.22
2
应收证券清算款
176,656.80
3
应收股利
-
4
应收利息
7,480.93
5
应收申购款
9,473.65
6
其他应收款
-
7
待摊费用
-
8 其他
-
9 合计
354,818.60
5.11.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。
5.11.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
本基金本报告期末不存在前十名股票中存在流通受限情况。
5.11.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分
无。
§6 开放式基金份额变动
单位：份
报告期期初基金份额总额 138,920,246.26
报告期期间基金总申购份额
2,023,814.04
减:报告期期间基金总赎回
份额
28,970,640.86
报告期期间基金拆分变动份
额（份额减少以"-"填列）
-
报告期期末基金份额总额
111,973,419.44
§7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况
7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况
本报告期内，基金管理人未运用固有资金投资本基金。
7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细
本报告期内，基金管理人未运用固有资金投资本基金。
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§8 影响投资者决策的其他重要信息
8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过 20%的情况
投资
者类
别
报告期内持有基金份额变化情况
报告期末持有基金
情况
序号
持有基金份额比
例达到或者超过
20%的时间区间
期初
份额
申购
份额
赎回
份额
持有份
额
份额占
比(%)
机构 1
20200101-20200
331
100,002,
750.00
- -
100,002
,750.00
89.309
4
产品特有风险
本基金存在单一投资者持有基金份额比例达到或超过 20%的情况，可能会出现集中赎回或巨
额赎回从而引发基金净值剧烈波动或份额净值尾差风险，甚至引发基金的流动性风险，基
金管理人可能无法及时变现基金资产以应对基金份额持有人的赎回申请，基金份额持有人
可能无法及时赎回持有的全部基金份额。
8.2 影响投资者决策的其他重要信息
无。
§9 备查文件目录
9.1 备查文件目录
1、中国证监会关于核准本基金募集的批复
2、《太平改革红利精选灵活配置混合型证券投资基金基金合同》
3、《太平改革红利精选灵活配置混合型证券投资基金招募说明书》
4、《太平改革红利精选灵活配置混合型证券投资基金托管协议》
5、基金管理人业务资格批件、营业执照
6、法律法规及中国证监会要求的其他文件
9.2 存放地点
本基金管理人办公地点（地址：上海市浦东新区花园石桥路 33号花旗集团大厦
17楼 1708室）
9.3 查阅方式
投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人太平基金管理有限公司；部分
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备查文件可在本基金管理人公司网站上查阅。
客户服务电话：021-61560999、400-028-8699
公司网址：www.taipingfund.com.cn
太平基金管理有限公司
2020年 04月 22日
