银华明择多策略定期开放混合型证券投资
基金
2020年第 1季度报告
2020年 3月 31日
基金管理人：银华基金管理股份有限公司
基金托管人：中国建设银行股份有限公司
报告送出日期：2020年 4月 22日
银华明择多策略定期开放混合 2020年第 1季度报告
第 2 页 共 16 页
§1 重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，
并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国建设银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2020年 4月 20日复核了本
报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈
述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本
基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自 2020年 1月 1日起至 3月 31日止。
§2 基金产品概况
基金简称 银华明择多策略定期开放混合
场内简称 银华明择
交易代码 501038
基金运作方式 契约型开放式
基金合同生效日 2017年 8月 11日
报告期末基金份额总额 712,591,464.43份
投资目标
本基金将灵活运用定向增发等多种投资策略，充分挖
掘潜在的投资机会，在严格控制风险的前提下力争为
投资人获取稳健回报。
投资策略
本基金将采用定量和定性相结合的分析方法，对宏观
经济环境、国家经济政策、行业发展状况、股票市场
风险、债券市场整体收益率曲线变化和资金供求关系
等因素进行分析，综合评价各类资产的市场趋势、预
期风险收益水平和配置时机。在此基础上，本基金将
积极主动地对权益类资产、固定收益类资产和现金等
各类金融资产的配置比例进行实时动态调整。本基金
将以定向增发相关投资策略为主，并综合运用价值、
成长、周期、主题等多种策略，优选股票进行主动投
资。在债券投资方面，本基金将坚持安全性、流动性
和收益性作为资产配置原则，采取久期调整策略、类
属配置策略、收益率曲线配置策略、个券精选策略，
以兼顾投资组合的安全性、收益性与流动性。基金的
投资组合比例为：本基金投资于股票资产比例为基金
资产的 40%～85%；应开放期流动性需要，为保护基金
银华明择多策略定期开放混合 2020年第 1季度报告
第 3 页 共 16 页
份额持有人利益，每个开放期开始前两个月至开放期
结束后两个月内不受前述比例限制。封闭期内，每个
交易日日终在扣除股指期货合约需缴纳的交易保证
金后，应当保持不低于交易保证金一倍的现金；开放
期内，每个交易日日终在扣除股指期货合约需缴纳的
交易保证金后，应当保持不低于基金资产净值 5%的现
金或者到期日在一年以内的政府债券。
业绩比较基准
沪深 300 指数收益率×55%+中国债券总指数收益率
×45%。
风险收益特征
本基金是混合型证券投资基金，其预期收益和预期风
险水平高于债券型基金和货币市场基金，低于股票型
基金。
基金管理人 银华基金管理股份有限公司
基金托管人 中国建设银行股份有限公司
注：本基金扩位证券简称为“银华明择”。
§3 主要财务指标和基金净值表现
3.1 主要财务指标
单位：人民币元
主要财务指标 报告期（ 2020年 1月 1日 － 2020年 3月 31日 ）
1.本期已实现收益 41,582,001.66
2.本期利润 18,942,132.37
3.加权平均基金份额本期利润 0.0266
4.期末基金资产净值 960,347,501.75
5.期末基金份额净值 1.3477
注：1、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣
除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。
2、上述本基金业绩指标不包括持有人交易基金的各项费用，例如：基金的申购、赎回费等，计入
费用后实际收益水平要低于所列数字。
3.2 基金净值表现
银华明择多策略定期开放混合 2020年第 1季度报告
第 4 页 共 16 页
3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
阶段
净值增长率
①
净值增长率
标准差②
业绩比较基
准收益率③
业绩比较基准
收益率标准差
④
①－③ ②－④
过去三个月 2.01% 1.81% -4.26% 1.04% 6.27% 0.77%
3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率
变动的比较
注：按基金合同规定，本基金自基金合同生效起六个月内为建仓期，建仓期结束时本基金的各项
投资比例已达到基金合同的规定：本基金投资于股票资产比例为基金资产的 40%～85%；应开放期
流动性需要，为保护基金份额持有人利益，每个开放期开始前两个月至开放期结束后两个月内不
受前述比例限制。封闭期内，每个交易日日终在扣除股指期货合约需缴纳的交易保证金后，应当
保持不低于交易保证金一倍的现金；开放期内，每个交易日日终在扣除股指期货合约需缴纳的交
易保证金后，应当保持不低于基金资产净值 5%的现金或者到期日在一年以内的政府债券。其中，
现金不包括结算备付金、存出保证金、应收申购款等。
银华明择多策略定期开放混合 2020年第 1季度报告
第 5 页 共 16 页
§4 管理人报告
4.1 基金经理（或基金经理小组）简介
姓名 职务
任本基金的基金经理期限
证券从业年限 说明
任职日期 离任日期
倪明先生
本基金的
基金经理
2017年 8月
11日
- 15年
博士学位。曾在大成
基金管理有限公司从
事研究分析工作，历
任债券信用分析师、
债券基金助理、行业
研究员、股票基金助
理等职，并曾于 2008
年 1 月 12 日至 2011
年 4月 15日期间担任
大成创新成长混合型
证券投资基金基金经
理职务。2011年 4月
加盟银华基金管理有
限公司。自 2011年 9
月 26日起担任银华核
心价值优选混合型证
券投资基金基金经
理，自 2015年 5月 6
日起兼任银华领先策
略混合型证券投资基
金基金经理，自 2015
年 8月 27日起兼任银
华战略新兴灵活配置
定期开放混合型发起
式基金基金经理，自
2016 年 7 月 8 日至
2017年 9月 4日兼任
银华内需精选混合型
证券投资基金（LOF）
基金经理，自 2017年
8月 11日起兼任银华
明择多策略定期开放
混合型证券投资基金
基金经理，自 2017年
银华明择多策略定期开放混合 2020年第 1季度报告
第 6 页 共 16 页
11月 3日起兼任银华
估值优势混合型证券
投资基金基金经理，
自 2017年 11月 24日
起兼任银华稳利灵活
配置混合型证券投资
基金基金经理。具有
从业资格。国籍：中
国。
李晓星先生
本基金的
基金经理
2017年 8月
11日
- 8.5年
硕士学位。2006 年至
2010 年期间任职于
ABB有限公司，历任运
营发展部运营顾问，
集团审计部高级审计
师等职务；2011 年 3
月加盟银华基金管理
有限公司，历任行业
研究员、基金经理助
理职务。自 2015年 7
月 7 日起担任银华中
小盘精选混合型证券
投资基金基金经理，
自 2016年 12月 22日
起兼任银华盛世精选
灵活配置混合型发起
式证券投资基金基金
经理，自 2017年 8月
11 日起兼任银华明择
多策略定期开放混合
型证券投资基金基金
经理，自 2017 年 11
月 3 日起兼任银华估
值优势混合型证券投
资基金基金经理，自
2018年 3月 12日起兼
任银华心诚灵活配置
混合型证券投资基金
基金经理，自 2018年
7月5日起兼任银华心
怡灵活配置混合型证
券投资基金基金经
理，自 2018年 8月 15
日至 2019 年 9 月 20
日兼任银华战略新兴
灵活配置定期开放混
银华明择多策略定期开放混合 2020年第 1季度报告
第 7 页 共 16 页
合型发起式证券投资
基金、银华稳利灵活
配置混合型证券投资
基金基金经理，自
2019年 12月 16日起
兼任银华大盘精选两
年定期开放混合型证
券投资基金基金经
理，自 2020年 4月 1
日起兼任银华港股通
精选股票型发起式证
券投资基金基金经
理。具有从业资格。
国籍：中国。
苏静然女士
本基金的
基金经理
2017年 8月
11日
- 13.5年
硕士学位。曾就职于
工银瑞信基金管理有
限公司、宏源证券股
份有限公司、诺安基
金管理有限公司,先
后从事农业、家电、
食品饮料行业研究。
2014年 1月加入银华
基金，历任行业研究
员、投资经理，基金
经理助理。自 2017年
8月 11日起担任银华
明择多策略定期开放
混合型证券投资基金
基金经理，自 2017年
10月30日起兼任银华
核心价值优选混合型
证券投资基金、银华
领先策略混合型证券
投资基金、银华战略
新兴灵活配置定期开
放混合型发起式证券
投资基金基金经理，
自 2017年 11月 24日
起兼任银华稳利灵活
配置混合型证券投资
基金基金经理。具有
从业资格。国籍：中
国。
张萍女士
本基金的
基金经理
2018年11月
6日
- 9.5年
硕士学位。曾就职于
中信建投证券股份有
银华明择多策略定期开放混合 2020年第 1季度报告
第 8 页 共 16 页
限公司，于 2015年 8
月加入银华基金，历
任行业研究员、投资
经理职务，现任投资
管理一部基金经理。
自 2018 年 11 月 6 日
起担任银华估值优势
混合型证券投资基
金、银华中小盘精选
混合型证券投资基
金、银华盛世精选灵
活配置混合型发起式
证券投资基金、银华
明择多策略定期开放
混合型证券投资基金
基金经理，自 2019年
3月 19日起兼任银华
心诚灵活配置混合型
证券投资基金基金经
理，自 2019年 9月 20
日起兼任银华心怡灵
活配置混合型证券投
资基金基金经理，自
2019年 12月 16日起
兼任银华大盘精选两
年定期开放混合型证
券投资基金基金经
理，自 2020年 4月 1
日起兼任银华港股通
精选股票型发起式证
券投资基金基金经
理。具有从业资格。
国籍：中国。
注：1、此处的任职日期和离任日期均指基金合同生效日或公司作出决定之日。
2、证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。
4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明
本基金管理人在本报告期内严格遵守《中华人民共和国证券法》、《中华人民共和国证券投
资基金法》、《公开募集证券投资基金运作管理办法》及其各项实施准则、《银华明择多策略定
期开放混合型证券投资基金基金合同》和其他有关法律法规的规定,本着诚实信用、勤勉尽责的原
则管理和运用基金资产,在严格控制风险的基础上,为基金份额持有人谋求最大利益,无损害基金
银华明择多策略定期开放混合 2020年第 1季度报告
第 9 页 共 16 页
份额持有人利益的行为。本基金无违法、违规行为。本基金投资组合符合有关法规及基金合同的
约定。
4.3 公平交易专项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况
本基金管理人根据中国证监会颁布的《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》，制
定了《公平交易制度》和《公平交易执行制度》等，并建立了健全有效的公平交易执行体系，保
证公平对待旗下的每一个投资组合。
在投资决策环节，本基金管理人构建了统一的研究平台，为旗下所有投资组合公平地提供研
究支持。同时，在投资决策过程中，各基金经理、投资经理严格遵守本基金管理人的各项投资管
理制度和投资授权制度，保证各投资组合的独立投资决策机制。
在交易执行环节，本基金管理人实行集中交易制度，按照“时间优先、价格优先、比例分配、
综合平衡”的原则，确保各投资组合享有公平的交易执行机会。
在事后监控环节，本基金管理人定期对股票交易情况进行分析，并出具公平交易执行情况分
析报告；另外，本基金管理人还对公平交易制度的遵守和相关业务流程的执行情况进行定期和不
定期的检查，并对发现的问题进行及时报告。
综上所述，本基金管理人在本报告期内严格执行了公平交易制度的相关规定。
4.3.2 异常交易行为的专项说明
本报告期内，本基金未发现存在可能导致不公平交易和利益输送的异常交易行为。
本报告期内，本基金管理人所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单
边交易量超过该证券当日成交量的 5%的情况有 1次，原因是指数型投资组合投资策略需要，未导
致不公平交易和利益输送。
4.4 报告期内基金投资策略和运作分析
1季度市场分化较为明显，上证 A股大幅下跌、中小企业板震荡微跌，创业板和科创板有较
大涨幅。行业板块看，分化较为明显：农林牧渔和医药生物遥遥领先，涨幅分别超过 20%和 10%；
其次是计算机、通信和建材行业；表现最差的板块是休闲服务、采掘和非银金融；以春节前后为
节点，市场表现出截然不同的特征：春节之前，以 TMT为代表的科技板块和医药、电气设备、机
械和军工等行业表现较好；节后由于非冠疫情迅速扩散至全球，市场受到重创，除农林牧渔、食
银华明择多策略定期开放混合 2020年第 1季度报告
第 10 页 共 16 页
品饮料、建材、医药等少数行业，大部分行业大幅度调整。
我们在 1季度的操作中，基金仓位保持在接近上限，组合结构调整不大。大消费、金融、医
药等板块是我们的重仓。
2季度整体市场的判断我们谨慎乐观。基本面上 2020年面临的最大不确定性就是非冠疫情的
爆发以及可能给我国和全球带来的影响；但同时由于疫情造成的市场大跌，目前整体估值水平跌
入逐步具有吸引力的区间，且全球大范围流动性宽松也在为疫情之后的经济恢复做准备。我们怎
么来做我们的投资决策？我认为，短期的未来我们无法把握，包括疫情的影响何时结束、对中国
甚至整个世界经济的冲击会在什么水平，包括在此过程中会给资本市场的广大参与者带来怎么的
心理冲击和预期变化，这都是我们暂时无法判断的。但如果把眼光放得更远，我们能有把握的一
是疫情终将过去，经济生活会恢复正常；二是赛道好、护城河深厚、竞争壁垒高的龙头公司在这
次疫情中能力得到进一步加强，市场份额得到进一步扩大。疫情过去之后，他们一定会以更好的
收入和利润表现呈现给投资者。这种长期的确定性才是我们投资的立足点：在 2-3年的时间纬度，
持有他们我们能取得较好的收益。即便在做好极端假设的情况下，我们对整个组合中每只股票做
了仔细梳理，认为在 2-3年时间纬度，我们的持仓公司仍会取得较好的收益；目前明择持有的核
心股票资产集中在消费、医药和金融等板块。作为应对，我们对可能影响基本面和估值的事件保
持警惕。宏观的因素是我们难以预测的，我们会持续关注重点公司基本面变化情况和估值状况，
自下而上，寻找表现超预期的个股和公司，争取给投资人带来较好回报。
4.5 报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末本基金份额净值为 1.3477元；本报告期基金份额净值增长率为 2.01%，业绩
比较基准收益率为-4.26%。
4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明
报告期内，本基金不存在连续二十个工作日基金份额持有人数量不满二百人或者基金资产净
值低于五千万元的情形。
银华明择多策略定期开放混合 2020年第 1季度报告
第 11 页 共 16 页
§5 投资组合报告
5.1 报告期末基金资产组合情况
序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例（%）
1 权益投资 793,715,851.72 81.65
其中：股票
793,715,851.72 81.65
2 基金投资 - -
3 固定收益投资
136,529,347.50 14.05
其中：债券
136,529,347.50 14.05
资产支持证券
- -
4 贵金属投资 - -
5 金融衍生品投资 - -
6 买入返售金融资产
- -
其中：买断式回购的买入返售
金融资产
- -
7 银行存款和结算备付金合计
37,833,001.76 3.89
8 其他资产
4,006,532.99 0.41
9 合计
972,084,733.97
100.00
5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合
5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合
代码 行业类别 公允价值（元）
占基金资产净值比例
(%)
A 农、林、牧、渔业 66,620,703.93 6.94
B 采矿业 16,524,927.00 1.72
C 制造业 595,235,080.27 61.98
D
电力、热力、燃气及水生产和供应
业
- -
E 建筑业 - -
F 批发和零售业 19,147.31 0.00
G 交通运输、仓储和邮政业 5,094,732.32 0.53
H 住宿和餐饮业 - -
I 信息传输、软件和信息技术服务业 53,141,230.24 5.53
J 金融业 57,062,477.67 5.94
K 房地产业 - -
L 租赁和商务服务业 - -
M 科学研究和技术服务业 17,552.98 0.00
银华明择多策略定期开放混合 2020年第 1季度报告
第 12 页 共 16 页
N 水利、环境和公共设施管理业 - -
O 居民服务、修理和其他服务业 - -
P 教育 - -
Q 卫生和社会工作 - -
R 文化、体育和娱乐业 - -
S 综合 - -
合计 793,715,851.72 82.65
5.2.2 报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合
注：本基金本报告期末未持有港股通股票投资。
5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
序号 股票代码 股票名称 数量（股） 公允价值（元）
占基金资产净值
比例（％）
1 600809 山西汾酒 757,416 68,303,774.88 7.11
2 002714 牧原股份 545,133 66,620,703.93 6.94
3 000858 五粮液 531,570 61,236,864.00 6.38
4 000860 顺鑫农业 962,738 59,102,485.82 6.15
5 000568 泸州老窖 765,357 56,368,543.05 5.87
6 600519 贵州茅台 48,782 54,196,802.00 5.64
7 600036 招商银行 1,184,591 38,238,597.48 3.98
8 603444 吉比特 91,548 37,570,383.72 3.91
9 002311 海大集团 894,900 35,974,980.00 3.75
10 000661 长春高新 59,893 32,821,364.00 3.42
5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合
序号 债券品种 公允价值（元） 占基金资产净值比例（％）
1 国家债券 - -
2 央行票据 - -
3 金融债券 136,529,347.50 14.22
其中：政策性金融债 136,529,347.50 14.22
4 企业债券 - -
5 企业短期融资券 - -
6 中期票据 - -
7 可转债（可交换债） - -
8 同业存单 - -
9 其他 - -
银华明择多策略定期开放混合 2020年第 1季度报告
第 13 页 共 16 页
10 合计 136,529,347.50 14.22
5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细
序号 债券代码 债券名称 数量（张） 公允价值（元）
占基金资产净值比
例（％）
1 018007 国开 1801 1,355,130 136,529,347.50 14.22
注：本基金本报告期末仅持有以上债券。
5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明
细
注：本基金本报告期末未持有资产支持证券。
5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细
注：本基金本报告期末未持有贵金属。
5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细
注：本基金本报告期末未持有权证。
5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明
注：本基金本报告期末未持有股指期货。
5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明
注：本基金本报告期末未持有国债期货。
5.11 投资组合报告附注
5.11.1 本基金投资的前十名证券的发行主体本期受到调查以及处罚的情况的说明
本基金投资的前十名证券的发行主体本期不存在被监管部门立案调查，或在报告编制日前一
年内受到公开谴责、处罚的情形。
5.11.2 基金投资的前十名股票超出基金合同规定的备选股票库情况的说明
本基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库之外的情形。
5.11.3 其他资产构成
序号 名称 金额（元）
1 存出保证金 251,965.06
银华明择多策略定期开放混合 2020年第 1季度报告
第 14 页 共 16 页
2 应收证券清算款 600,834.05
3 应收股利 -
4 应收利息 3,153,733.88
5 应收申购款 -
6 其他应收款 -
7 待摊费用 -
8 其他 -
9 合计 4,006,532.99
5.11.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
注：本基金本报告期末未持有的处于转股期的可转换债券。
5.11.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
注：本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限的情况。
5.11.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分
由于四舍五入的原因，比例的分项之和与合计可能有尾差。
§6 开放式基金份额变动
单位：份
报告期期初基金份额总额 712,591,464.43
报告期期间基金总申购份额 -
减:报告期期间基金总赎回份额 -
报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以"-"
填列）
-
报告期期末基金份额总额 712,591,464.43
§7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况
注：本基金的基金管理人于本报告期未运用固有资金投资本基金。
银华明择多策略定期开放混合 2020年第 1季度报告
第 15 页 共 16 页
§8 影响投资者决策的其他重要信息
8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过 20%的情况
注：本基金本报告期内不存在持有基金份额比例达到或者超过 20%的单一投资者的情况。
8.2 影响投资者决策的其他重要信息
1. 本基金管理人于 2020年 3月 19日发布了《银华基金管理股份有限公司关于旗下部分基
金增加扩位证券简称的公告》，增加本基金扩位证券简称“银华明择”。
2. 本基金管理人于 2020年 3月 19日披露了《银华基金管理股份有限公司关于根据<公开募
集证券投资基金信息披露管理办法>修改旗下 15只公募基金基金合同及托管协议并更新
招募说明书及摘要的公告》，对本基金基金合同、托管协议、招募说明书及摘要信息披
露有关条款进行了修改。相关法律文件的修改自本公告发布之日起生效。
§9 备查文件目录
9.1 备查文件目录
9.1.1银华明择多策略定期开放混合型证券投资基金募集申请获中国证监会注册的文件
9.1.2《银华明择多策略定期开放混合型证券投资基金基金合同》
9.1.3《银华明择多策略定期开放混合型证券投资基金招募说明书》
9.1.4《银华明择多策略定期开放混合型证券投资基金托管协议》
9.1.5 《银华基金管理股份有限公司开放式基金业务规则》
9.1.6 本基金管理人业务资格批件和营业执照
9.1.7 本基金托管人业务资格批件和营业执照
9.1.8 本报告期内本基金管理人在指定媒体上披露的各项公告
9.2 存放地点
上述备查文本存放在本基金管理人或基金托管人的办公场所。本报告存放在本基金管理人及
银华明择多策略定期开放混合 2020年第 1季度报告
第 16 页 共 16 页
托管人住所，供公众查阅、复制。
9.3 查阅方式
投资者可免费查阅，在支付工本费后，可在合理时间内取得上述文件的复制件或复印件。相
关公开披露的法律文件，投资者还可在本基金管理人网站（www.yhfund.com.cn）查阅。
银华基金管理股份有限公司
2020年 4月 22日
