凯石涵行业精选混合型证券投资基金
2019年第 4季度报告
2019年 12月 31日
基金管理人:凯石基金管理有限公司
基金托管人:江苏银行股份有限公司
报告送出日期:2020年 01月 21日
凯石涵行业精选混合型证券投资基金 2019年第 4季度报告
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目录
§1
重要提示 ................................................................................................................................................... 3
§2
基金产品概况 ........................................................................................................................................... 3
§3
主要财务指标和基金净值表现 ............................................................................................................... 4
3.1 主要财务指标 ................................................................................................................................... 4
3.2 基金净值表现 ................................................................................................................................... 4
§4
管理人报告 ............................................................................................................................................... 5
4.1 基金经理（或基金经理小组）简介 ............................................................................................... 6
4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明 ................................................................... 6
4.3 公平交易专项说明 ........................................................................................................................... 6
4.4 报告期内基金的投资策略和运作分析 ........................................................................................... 7
4.5 报告期内基金的业绩表现 ............................................................................................................... 8
4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明 ....................................................................... 8
§5
投资组合报告 ........................................................................................................................................... 9
5.1 报告期末基金资产组合情况 ........................................................................................................... 9
5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合 ........................................................................................... 9
5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细 ......................... 10
5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合 ................................................................................. 10
5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细 ......................... 11
5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明细 ......... 11
5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细 ..................... 11
5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细 ......................... 11
5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明 ......................................................................... 11
5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明 ....................................................................... 11
5.11 投资组合报告附注 ....................................................................................................................... 11
§6
开放式基金份额变动 ............................................................................................................................. 12
§7
基金管理人运用固有资金投资本基金情况 ......................................................................................... 13
7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况 ......................................................................................... 13
7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细 ......................................................................... 13
§8
影响投资者决策的其他重要信息 ......................................................................................................... 13
8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过 20%的情况 ............................................. 13
§9
备查文件目录 ......................................................................................................................................... 13
9.1 备查文件目录 ................................................................................................................................. 13
9.2 存放地点 ......................................................................................................................................... 14
9.3 查阅方式 ......................................................................................................................................... 14
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§1
重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或
重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人江苏银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2020年1月17日复核
了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假
记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基
金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应
仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自2019年10月1日起至12月31日止。
§2
基金产品概况
基金简称 凯石涵行业精选混合
基金主代码 006362
基金运作方式 契约型开放式
基金合同生效日 2018年10月25日
报告期末基金份额总额 115,364,185.15份
投资目标
本基金通过投资于行业中具有长期稳定成长性的上
市公司，在风险可控的前提下力争获取超越业绩比
较基准的收益。
投资策略
本基金主要通过综合分析宏观经济、政策及市场风
险偏好，基于股、债相对预期收益率比较，并结合
回撤与风险管理要求，积极动态调整权益资产仓位，
动态优化调整权益类、固定收益类等大类资产配置。
业绩比较基准
沪深300指数收益率×80%+中债总全价指数收益率
×20%
风险收益特征
本基金是一只混合型基金，其风险和预期收益高于
债券型基金和货币市场基金，低于股票型基金。
基金管理人 凯石基金管理有限公司
基金托管人 江苏银行股份有限公司
下属分级基金的基金简称 凯石涵行业精选混合A 凯石涵行业精选混合C
下属分级基金的交易代码 006362 006815
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报告期末下属分级基金的份额总
额
40,466,698.60份 74,897,486.55份
注：自2019年1月18日起，本基金在现有份额的基础上增加C类基金份额，原份额转为A
类基金份额。
§3
主要财务指标和基金净值表现
3.1 主要财务指标
单位：人民币元
主要财务指标
报告期(2019年10月01日 - 2019年12月31日)
凯石涵行业精选混合A 凯石涵行业精选混合C
1.本期已实现收益 2,131,581.58 3,974,343.95
2.本期利润 3,471,379.41 6,022,544.57
3.加权平均基金份额本期利润 0.0801 0.0730
4.期末基金资产净值 45,019,856.72 82,155,879.77
5.期末基金份额净值 1.1125 1.0969
注：1.本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动
收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收
益。
2.所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水
平要低于所列数字。
3.2 基金净值表现
3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
凯石涵行业精选混合A净值表现
阶段
净值增长
率①
净值增长
率标准差
②
业绩比较
基准收益
率③
业绩比较基
准收益率标
准差④
①-③ ②-④
过去三个月 7.77% 0.62% 6.08% 0.59% 1.69% 0.03%
凯石涵行业精选混合C净值表现
阶段
净值增长
率①
净值增长
率标准差
②
业绩比较
基准收益
率③
业绩比较基
准收益率标
准差④
①-③ ②-④
过去三个月 7.57% 0.62% 6.08% 0.59% 1.49% 0.03%
注：本基金的业绩比较基准：沪深 300指数收益率×80%+中债总全价指数收益率×20%。
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3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率
变动的比较
注：本基金建仓期自 2018年 10月 25日至 2019年 4月 24日，建仓期结束时各项资产
配置比例符合合同约定。
§4
管理人报告
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4.1 基金经理（或基金经理小组）简介
姓名 职务
任本基金的基
金经理期限
证
券
从
业
年
限
说明
任职
日期
离任
日期
梁福
涛
总经理助理、研究总监、
基金经理
2018-
10-25
- 16
中国国籍，博士，历任福
建国际信托有限公司（华
福进出口）业务员、兴业
证券股份有限公司行业研
究员、申银万国证券研究
所宏观策略研究员、长江
养老保险股份有限公司研
究部总经理、权益投资部
总经理、投资管理事业部
总经理兼首席投资经理兼
高级董事总经理。
注：上述任职日期、离任日期根据本基金管理人对外披露的任免日期填写。证券从业的
含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。
4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明
本基金管理人在本报告期内严格遵守《中华人民共和国证券投资基金法》及其他相
关法律法规、证监会规定和本基金合同的约定，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和
运用基金资产，在严格控制风险的基础上，为基金份额持有人谋求最大利益，无损害基
金持有人利益的行为。本基金无重大违法、违规行为，本基金投资组合符合有关法规及
基金合同的约定。
4.3 公平交易专项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况
根据中国证监会颁布的《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》,以及公
司拟定的《凯石基金管理有限公司公平交易管理办法》,公司采取了一系列的行动实际
落实公平交易管理的各项要求。各部门在公平交易执行中各司其职,投资研究前端不断
完善研究方法和投资决策流程,确保各投资组合享有公平的投资决策机会,建立公平交
易的制度环境；交易环节加强交易执行的内部控制,利用恒生交易系统公平交易相关程
序,及其它的流程控制,确保不同基金在一、二级市场对同一证券交易时的公平；公司同
时不断完善和改进公平交易分析系统,在事后加以了严格的行为监控,分析评估以及报
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告与信息披露。当期公司整体公平交易制度执行情况良好,未发现有违背公平交易的相
关情况。
4.3.2 异常交易行为的专项说明
本报告期内,未发现本投资组合与其它投资组合之间有可能导致不公平交易和利益
输送的异常交易。
本报告期内,未出现参与交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量超过
该证券当日成交量5%的交易。
4.4 报告期内基金的投资策略和运作分析
2019年四季度权益市场总体震荡向上。四季度上证综指变化幅度为4.99%，沪深300
变化幅度为7.39%，中小板指变化幅度为10.59%，创业板指变化幅度为10.48%。各申万
一级行业指数中，表现相对较好的五个行业中，建筑材料变化幅度为22.05%，电子变化
幅度为14.72%，家用电器变化幅度为14.61%，传媒变化幅度为12.82%，房地产变化幅度
为11.32%。表现相对较差的五个行业中，国防军工变化幅度为-1.14%，商业贸易变化幅
度为-0.33%，公用事业变化幅度为0.58%，休闲服务变化幅度1.41%，通信变化幅度为
1.63%。
经济方面：经济增速继续回落可控，工业增加值、消费零售增长有所回升；政策注
重转型调结构，四季度开始兼顾稳增长。2019年社会消费品零售数增速平稳下降，前11
月累计增速为8.0%、相比2018年的8.98%略有下降；2019年工业增加值增速下降、年底
有所回升，前11月工业增加值累计增速为5.6%、相比2018年的6.2%继续下降，其中9月
为5.8%、10月为4.7%、11月为6.2%、阶段性有所回升；2019年进、出口增速（人民币计）
均继续下降，前11月进口金额同比持平、相比2018年的12.9%大幅下降，前11月出口金
额累计增速为4.5%、相比2018年的7.1%有所下降。2019年固定资产投资增速下降，前11
月累计增速为5.2%、相比2018年的5.9%有所下降。四季度政策增加兼顾稳增长，经济增
速出现经济阶段性企稳。
业绩方面：2019年上市公司龙头企业业绩增速出现回升、绝对水平结构分化。根据
完全披露的2019年三季报统计，2019年前三季度中证沪深300成分公司总体加权净利润
同比增速为10.48%，相比2018年的6.03%出现回升；2019年前三季度中证100成分公司总
体加权净利润同比增速为11.98%，相比2018年的7.35%有所回升；2019年前三季度中证
1000成分公司总体加权净利润同比增速为-5.53%、但相比2018年的同比下降50.44%改善
明显。数据显示，上市公司中大盘股业绩总体稳健回升、中小盘股业绩降幅明显缩窄。
分行业看，19年前三季度相比于18年，业绩增速出现明显改善的行业包含非银金融、农
林牧渔、家用电器、机械、电子、食品饮料等。
无风险利率方面：全球利率预期长期下行，国内货币政策松紧适度，2019年无风险
利率上半年回升、下半年回落并维持低位。10年期国债收益率曾于4月份反弹至3.45%而
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后6月底回落至3.2%并持续至年底，截至年末为3.17%。趋势看，全球宽松预期升温，中
国经济总体回落，金融供给侧改革推进，10年期国债收益率有望维持相对低位震荡。
风险偏好方面：经济、资金流动性不确定有所消化，四季度后经济出现阶段性企稳，
但地产投资潜在下滑、通胀压力抬升、贸易摩擦反复等风险依然存在，短期风险偏好回
升持续一段时间后，依然存在反复可能。中长期看，无风险利率在低位维持，有利于市
场风险偏好回落后得到支撑，同时也使得股债对比中股市估值吸引力依然得到支持。
投资策略：综合以上分析，经济增速可控下行，政策注重高质量发展，四季度开始
兼顾稳增长；投资增速、工业增加值继续回落，经济结构优化；上市公司业绩整体有所
回升，结构分化，大盘股业绩稳健，中小盘低位回升；无风险利率总体维持低位。股市
经历一季度快速反弹、二季度出现震荡回落、三季度反弹，四季度延续反弹，但除了创
业板指数创新高，其他多数指数并没有创年度新高。本基金坚持基金经理特色的稳健可
持续的价值增值可持续的选股方法，追求稳健基础上超额收益的策略，坚持注重可持续
性的核心优势选股，仓位稳健适度灵活，配置的公司主要分布在大消费、大金融、大制
造、公用事业等龙头领域，控制波动基础上获取相对超额收益。
展望趋势，短期而言，经济增速有望阶段性企稳，中美贸易摩擦谈判有望取得阶段
性成果，市场风险偏好上升。长一点时间看，中国经济增速有所回落，但随着注重高质
量发展的转型调结构政策稳步推进，经济结构持续优化，经济质量有望逐步提升；随着
后续新《证券法》实施，资本市场发展与改革并重，逐步实施注册制，强化上市公司质
量提升，都将促使全球机构和居民资产配置倾向A股。尽管全年市场较好上涨，但市场
总体估值总体依然处在历史中位数偏低位置，其中沪深300PE（TTM）处于过往10年平均
值附近，其他多数指数依然低于这个均值；无风险利率总体维持相对低位，股债估值对
比看，股市配置和投资价值吸引力依然较高；经济调结构，行业集中度提升，结构上具
有核心竞争优势的龙头公司的业绩稳定性和可持续性的优势将进一步强化。本基金继续
坚持追求稳健基础上超额收益的稳健配置策略，坚持基金经理特色的稳健可持续的价值
增值可持续选股，注重选择宏观格局(M)好、核心竞争优势(ROE优选）强、公司增长（G）
可持续的好公司。继续看好核心优势强的公司，以大消费、大金融、大制造、公用事业
为主的核心优势公司作为重点配置，适度增加低估值高分红公司投资比例，做好子行业
轮动配置，获取稳健基础上的超额收益。
4.5 报告期内基金的业绩表现
截至报告期末凯石涵行业精选混合A基金份额净值为1.1125元，本报告期内，该类
基金份额净值增长率为7.77%，同期业绩比较基准收益率为6.08%；截至报告期末凯石涵
行业精选混合C基金份额净值为1.0969元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为
7.57%，同期业绩比较基准收益率为6.08%。
4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明
本基金本报告期内，未出现连续二十个工作日基金份额持有人数量不满二百人或者
基金资产净值低于五千万元情形。
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§5
投资组合报告
5.1 报告期末基金资产组合情况
序号 项目 金额(元)
占基金总资产的比例
（%）
1 权益投资 106,190,454.57 80.95
其中：股票 106,190,454.57 80.95
2 基金投资 - -
3 固定收益投资 535,713.50 0.41
其中：债券 535,713.50 0.41
资产支持证券 - -
4 贵金属投资 - -
5 金融衍生品投资 - -
6 买入返售金融资产 - -
其中：买断式回购的买入
返售金融资产
- -
7
银行存款和结算备付金合
计
24,459,374.68 18.64
8 其他资产 2,535.10 0.00
9 合计 131,188,077.85 100.00
5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合
5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合
代码 行业类别 公允价值(元) 占基金资产净值比例（%）
A 农、林、牧、渔业 - -
B 采矿业 3,589,281.00 2.82
C 制造业 31,665,329.55 24.90
D
电力、热力、燃气及水生
产和供应业
- -
E 建筑业 3,579,414.00 2.81
F 批发和零售业 - -
G 交通运输、仓储和邮政业 1,686,151.00 1.33
H 住宿和餐饮业 - -
I 信息传输、软件和信息技 1,422,583.66 1.12
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术服务业
J 金融业 57,377,159.44 45.12
K 房地产业 2,939,414.92 2.31
L 租赁和商务服务业 2,134,800.00 1.68
M 科学研究和技术服务业 1,784,280.00 1.40
N
水利、环境和公共设施管
理业
- -
O
居民服务、修理和其他服
务业
- -
P 教育 1,788.00 0.00
Q 卫生和社会工作 10,253.00 0.01
R 文化、体育和娱乐业 - -
S 综合 - -
合计 106,190,454.57 83.50
5.2.2 报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合
本基金本报告期末未持有港股通投资股票投资组合。
5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
序号 股票代码 股票名称 数量(股) 公允价值(元) 占基金资产净值比例(%)
1 601318 中国平安 136,177 11,637,686.42 9.15
2 600519 贵州茅台 8,567 10,134,761.00 7.97
3 600030 中信证券 318,000 8,045,400.00 6.33
4 600036 招商银行 187,000 7,027,460.00 5.53
5 601166 兴业银行 255,400 5,056,920.00 3.98
6 600276 恒瑞医药 55,800 4,883,616.00 3.84
7 600887 伊利股份 117,900 3,647,826.00 2.87
8 600016 民生银行 439,900 2,775,769.00 2.18
9 601328 交通银行 487,700 2,745,751.00 2.16
10 600000 浦发银行 210,600 2,605,122.00 2.05
5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合
序号 债券品种 公允价值(元)
占基金资产净值比例
（％）
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1 国家债券 - -
2 央行票据 - -
3 金融债券 - -
其中：政策性金融债 - -
4 企业债券 - -
5 企业短期融资券 - -
6 中期票据 - -
7 可转债（可交换债） 535,713.50 0.42
8 同业存单 - -
9 其他 - -
10 合计 535,713.50 0.42
5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细
序号 债券代码 债券名称
数量
（张）
公允价值
(元)
占基金资产净值比例（％）
1 110059 浦发转债 4,420 482,840.80 0.38
2 128080 顺丰转债 270 32,178.60 0.03
3 110061 川投转债 170 20,694.10 0.02
5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明
细
本基金本报告期末未持有资产支持证券。
5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细
本基金本报告期末未持有贵金属。
5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细
本基金本报告期末未持有权证。
5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明
本基金本报告期末未持有股指期货。
5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明
本基金本报告期末未持有国债期货投资。
5.11 投资组合报告附注
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5.11.1 本基金投资的前十名证券的发行主体本报告期内没有被监管部门立案调查，或
在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。
5.11.2 本基金投资的前十名股票中，没有投资于超出基金合同规定备选库之外的股票。
5.11.3 其他资产构成
序号 名称 金额(元)
1 存出保证金 -
2 应收证券清算款 -
3 应收股利 -
4 应收利息 255.88
5 应收申购款 2,279.22
6 其他应收款 -
7 其他 -
8 合计 2,535.10
5.11.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。
5.11.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
本基金本报告期末前十名股票未存在流通受限的股票。
5.11.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分
本报告中因四舍五入的原因，投资组合报告中市值占总资产或净资产比例的分项之
和与合计可能存在尾差。
§6
开放式基金份额变动
单位：份
凯石涵行业精选混合A 凯石涵行业精选混合C
报告期期初基金份额总额 44,680,356.43 48,155,539.68
报告期期间基金总申购份额 3,628,399.98 55,903,692.45
减：报告期期间基金总赎回份额 7,842,057.81 29,161,745.58
报告期期间基金拆分变动份额
（份额减少以“-”填列）
0.00 0.00
报告期期末基金份额总额 40,466,698.60 74,897,486.55
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注：1、如果本报告期间发生转换入、红利再投业务，则总申购份额中包含该业务；
2、如果本报告期间发生转换出业务，则总赎回份额中包含该业务。
§7
基金管理人运用固有资金投资本基金情况
7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况
本基金本报告期末基金管理人未持有本基金份额。
7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细
本报告期间无基金管理人运用固有资金投资本基金情况。
§8
影响投资者决策的其他重要信息
8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%的情况
投
资
者
类
别
报告期内持有基金份额变化情况 报告期末持有基金情况
序
号
持有基金份
额比例达到
或者超过20%
的时间区间
期初份额 申购份额 赎回份额 持有份额 份额占比
机
构
1
20191001~20
191023
22,859,897.84 0.00 14,052,586.65 8,807,311.19 7.63%
2
20191001~20
191023
19,538,882.38 0.00 0.00 19,538,882.38 16.94%
3
20191001~20
191231
25,314,809.89 0.00 0.00 25,314,809.89 21.94%
产品特有风险
1、本基金单一投资者所持有的基金份额占比较大，单一投资者的巨额赎回，可能导致基金管理人被迫抛售证券以应付基
金赎回的现金需要，对本基金的投资运作及净值表现产生较大影响；
2、单一投资者大额赎回时容易造成本基金发生巨额赎回。在发生巨额赎回情形时，在符合基金合同约定情况下，如基金
管理人认为有必要，可延期办理本基金的赎回申请，投资者可能面临赎回申请被延期办理的风险；如果连续2 个开放日以上（含）
发生巨额赎回，基金管理人可能根据《基金合同》的约定暂停接受基金的赎回申请，对剩余投资者的赎回办理造成影响。
§9
备查文件目录
9.1 备查文件目录
1、中国证监会批准设立凯石涵行业精选混合型证券投资基金的文件
2、《凯石涵行业精选混合型证券投资基金基金合同》
3、《凯石涵行业精选混合型证券投资基金托管协议》
4、《凯石涵行业精选混合型证券投资基金招募说明书》
5、凯石基金管理有限公司的业务资格批件、营业执照和公司章程
6、报告期内凯石涵行业精选混合型证券投资基金在指定报刊上披露的各项公告
凯石涵行业精选混合型证券投资基金 2019年第 4季度报告
第
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7、中国证监会要求的其他文件
9.2 存放地点
上海市黄浦区延安东路1号2层
9.3 查阅方式
投资者可于本基金管理人营业时间免费查阅。
投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人，客服电话：021-60431122，公
司网址：www.vstonefund.com。
凯石基金管理有限公司
2020年01月21日
