银华信用四季红债券型证券投资基金
2019年第 2季度报告
2019年 6月 30日
基金管理人：银华基金管理股份有限公司
基金托管人：中国建设银行股份有限公司
报告送出日期：2019年 7月 19日
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§1 重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，
并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国建设银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2019年 7月 17日复核了本
报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈
述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本
基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自 2019年 4月 1日起至 6月 30日止。
§2 基金产品概况
基金简称 银华信用四季红债券
交易代码
000194
基金运作方式 契约型开放式
基金合同生效日 2013年 8月 7日
报告期末基金份额总额 543,121,612.50份
投资目标
本基金以信用债券为主要投资对象，在控制信
用风险的前提下，力求为基金持有人提供稳健
的当期收益和总投资回报。
投资策略
本基金通过“自上而下”的战略性资产配置和
“自下而上”的个券精选策略相结合的固定收
益类资产投资策略。“自上而下”的策略主要
确定组合久期并进行资产配置，“自下而上”
的策略重点对信用债品种的利率风险和信用风
险进行度量和定价，同时结合市场的流动性状
况，利用市场对信用利差定价的相对失衡，对
溢价率较高的品种进行投资。
本基金的投资组合比例为：本基金投资于债券
资产比例不低于基金资产的 80%，其中信用债券
投资不低于非现金基金资产的 80%；本基金持有
现金或到期日在一年以内的政府债券不低于基
金资产净值的 5%。
业绩比较基准 中债综合指数收益率（全价）。
风险收益特征
本基金属于证券市场中的较低风险品种，预期
收益和预期风险高于货币市场基金，低于混合
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型基金和股票型基金。
基金管理人 银华基金管理股份有限公司
基金托管人 中国建设银行股份有限公司
下属分级基金的基金简称 银华信用四季红债券 A
银华信用四季红债券
C
下属分级基金的交易代码
000194 006837
报告期末下属分级基金的份额总额 541,828,699.04份 1,292,913.46份
§3 主要财务指标和基金净值表现
3.1 主要财务指标
单位：人民币元
主要财务指标 报告期（ 2019年 4月 1日 － 2019年 6月 30日 ）
银华信用四季红债券 A 银华信用四季红债券 C
1．本期已实现收益
5,592,009.58 8,456.49
2．本期利润
5,079,948.17 8,121.33
3．加权平均基金份额本期利润
0.0095 0.0070
4．期末基金资产净值
586,144,280.21 1,348,600.07
5．期末基金份额净值
1.082 1.043
注：1、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣
除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。
2、上述本基金业绩指标不包括持有人交易基金的各项费用，例如：基金的申购、赎回费等，计入
费用后实际收益水平要低于所列数字。
3、本基金于 2019年 1月 4日起新增 C类份额，原有份额全部转换为 A类份额。
3.2 基金净值表现
3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
银华信用四季红债券 A
阶段
净值增长
率①
净值增长率
标准差②
业绩比较基
准收益率③
业绩比较基准收
益率标准差④
①－③ ②－④
过去三个
月
0.94% 0.06% -0.24% 0.06% 1.18% 0.00%
银华信用四季红债券 C
阶段
净值增长
率①
净值增长率
标准差②
业绩比较基
准收益率③
业绩比较基准收
益率标准差④
①－③ ②－④
过去三个
月
0.61% 0.06% -0.24% 0.06% 0.85% 0.00%
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3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率
变动的比较
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注：按基金合同的规定，本基金自基金合同生效起六个月内为建仓期，建仓期结束时本基金的各
项投资比例已达到基金合同的规定：本基金投资于债券资产比例不低于基金资产的 80%，其中信
用债券投资不低于非现金基金资产的 80%；本基金持有现金或者到期日在一年以内的政府债券不
低于基金资产净值的 5%。
§4 管理人报告
4.1 基金经理（或基金经理小组）简介
任本基金的基金经理
期限
姓名 职务
任职日期 离任日期
证券从
业年限
说明
邹维娜
女士
本基金
的基金
经理
2013年
8月 7日
-
11年
硕士学位。历任国家信息中心下属中
经网公司宏观经济分析人员；中再资
产管理股份有限公司固定收益部投资
经理助理、自有账户投资经理。
2012年 10月加入银华基金管理有限
公司，曾担任基金经理助理职务，自
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2013年 8月 7日起担任银华信用四
季红债券型证券投资基金基金经理，
自 2013年 9月 18日起兼任银华信用
季季红债券型证券投资基金基金经理，
2014年 1月 22日至 2018年 9月
6日兼任银华永利债券型证券投资基
金基金经理，2014年 5月 22日至
2017年 7月 13日兼任银华永益分级
债券型证券投资基金基金经理，自
2014年 10月 8日起兼任银华纯债信
用主题债券型证券投资基金（LOF）
基金经理，自 2016年 3月 22日起兼
任银华添益定期开放债券型证券投资
基金基金经理，自 2016年 11月
11日起兼任银华添泽定期开放债券
型证券投资基金基金经理，自
2017年 3月 7日起兼任银华添润定
期开放债券型证券投资基金基金经理，
自 2018年 7月 25日起兼任银华岁盈
定期开放债券型证券投资基金基金经
理。具有从业资格。国籍:中国。
注：1、此处的任职日期和离任日期均指基金合同生效日或公司作出决定之日。
2、证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。
4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明
本基金管理人在本报告期内严格遵守《中华人民共和国证券法》、《中华人民共和国证券投
资基金法》、《公开募集证券投资基金运作管理办法》及其各项实施准则、《银华信用四季红债
券型证券投资基金基金合同》和其他有关法律法规的规定,本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理
和运用基金资产,在严格控制风险的基础上,为基金份额持有人谋求最大利益,无损害基金份额持
有人利益的行为。本基金无违法、违规行为。本基金投资组合符合有关法规及基金合同的约定。
4.3 公平交易专项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况
本基金管理人根据中国证监会颁布的《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》，制
定了《公平交易制度》和《公平交易执行制度》等，并建立了健全有效的公平交易执行体系，保
证公平对待旗下的每一个投资组合。
在投资决策环节，本基金管理人构建了统一的研究平台，为旗下所有投资组合公平地提供研
究支持。同时，在投资决策过程中，各基金经理、投资经理严格遵守本基金管理人的各项投资管
理制度和投资授权制度，保证各投资组合的独立投资决策机制。
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在交易执行环节，本基金管理人实行集中交易制度，按照“时间优先、价格优先、比例分配、
综合平衡”的原则，确保各投资组合享有公平的交易执行机会。
在事后监控环节，本基金管理人定期对股票交易情况进行分析，并出具公平交易执行情况分
析报告；另外，本基金管理人还对公平交易制度的遵守和相关业务流程的执行情况进行定期和不
定期的检查，并对发现的问题进行及时报告。
综上所述，本基金管理人在本报告期内严格执行了公平交易制度的相关规定。
4.3.2 异常交易行为的专项说明
本报告期内，本基金未发现存在可能导致不公平交易和利益输送的异常交易行为。
本报告期内，本基金管理人所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单
边交易量超过该证券当日成交量的 5%的情况有 1次，原因是指数型投资组合投资策略需要，未
导致不公平交易和利益输送。
4.4 报告期内基金投资策略和运作分析
2019年二季度经济总体仍延续放缓态势。具体来看，二季度工业生产并未延续 3月的反弹
态势，6月 PMI从 3月的 50.5%回落至荣枯线以下的 49.4%，6月公布的 5月工业增加值累计同比
从一季度末的 6.5%回落至 6%，均显示二季度工业生产景气度有所回落。固定资产投资方面，固
定资产投资累计增速从一季末的 6.3%回落 5月末的 5.6%，从分项数据上看，制造业投资累计增
速从一季度的 4.6%回落至 5月末的 2.7%，基建投资增速较一季度小幅回升 0.1个点至 2.6%，地
产投资增速小幅回落，5月累计增速录得 11.2%，较一季度的 11.6%有所下行，地产投资仍显示
一定韧性，但支撑项由前期的土地购置向建安投资转换。当前低库存背景下新开工的回落速度较
为温和，且施工与建安投资增速短期仍有韧性；但在年内地产销售累计增速持续负增长的背景下，
销售对新开工和投资的拖累已逐渐显现。消费端表现持续疲弱，社消累计增速从一季度末的 8.3%回
落至 8.1%，维持在近年低位水平。外贸方面，受外需走弱叠加贸易摩擦扰动，出口累计增速从
一季度的 1.3%回落至 5月末的 0.4%，而进口累计增速今年以来在负值区间持续震荡，外需对经
济的贡献度进一步下降。通胀二季度小幅走高，CPI受食品项推动，4-5月同比分别较前月上行
0.2个百分点至 2.5%和 2.7%，但核心 CPI同比仍在 2%以下运行；二季度 PPI同比较一季度的
0.2%小幅反弹，5月 PPI累计同比录得 0.4%，今年 PPI中枢较 2018年的 3.5%显著回落。从二季
度的经济表现来看，经济增速大概率较 2019年一季度进一步回落。
债券市场方面，二季度大部分债券品种收益率先上后下，债市呈现震荡行情。4月，债券收
益率上行，主要受到市场对基本面的预期改善，以及货币政策宽松力度较一季度边际减弱所驱动。
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5月，债券收益率震荡下行，中美贸易战升级是主要影响因素。期间包商银行事件对债市形成了
短期扰动，之后在央行投放流动性支持下，资金面明显好转，叠加海外债市走强、5月 PMI不及
预期等，债市收益率基本回落至包商事件前位置。6月收益率延续下行走势，一方面市场流动性
总量较为宽松，另一方面，6月公布的 5月经济和金融数据均弱于预期，市场对于经济基本面的
预期较前期有所修正。从收益率来看，不同债券品种的收益率涨跌互现。利率债方面，1年国债
和国开债收益率分别上行 21BP和 17BP，10年国债和国开债收益率分别上行 16BP和 3BP；信用
债方面，1/3/5年 AAA中票收益率分别变动-1BP、6BP、4BP，1/3/5年 AA中票收益率分别变动
14BP、-3BP、-6BP，中长久期、低等级信用债下行幅度较大。
在二季度，本基金根据市场变化做出了调整，根据不同品种的表现优化了持仓结构。
展望后市，我们认为经济企稳反弹的基础仍不具备。目前来看，经济下行压力未消，但政策
仍保持战略定力，地方政府隐性债务的严控以及房地产市场的调控基调未变，基建和地产投资不
具备大幅反弹的基础。此外，包商事件对金融机构负债和资产端带来深远影响，以及由此带来的
金融机构风险偏好的变化，一定程度上会影响信用扩张的进程，年内社融增速的回升幅度受到一
定制约。外需方面，中美贸易谈判前景尚不明朗，不论从贸易摩擦还是外需显示出的放缓迹象，
均使得后期出口面临持续压力。通胀方面，部分食品价格受供给收缩影响有所抬升，从而导致
CPI食品项的阶段性走高，但不可忽视的是，今年以来 CPI非食品项同比持续在 2%以下运行，显
示总需求仍然偏弱。因此我们仍然认为通胀难以构成货币政策收紧的理由。在“内忧显现，外患
未消”背景下，货币政策尚不具备转向条件，流动性有望继续维持合理充裕。
基于以上对基本面状况的分析，本基金认为未来债券类资产仍然具备投资价值。策略上，本
基金将维持适度杠杆水平，采取中性久期，在严格控制信用风险的前提下，对组合配置进行优化
调整。
4.5 报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末银华信用四季红债券 A基金份额净值为 1.082元，本报告期基金份额净值增
长率为 0.94%，同期业绩比较基准收益率为-0.24%；截至本报告期末银华信用四季红债券 C基金
份额净值为 1.043元，本报告期基金份额净值增长率为 0.61%，同期业绩比较基准收益率为-
0.24%。
4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明
报告期内，本基金不存在连续二十个工作日基金份额持有人数量不满二百人或者基金资产净
值低于五千万元的情形。
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§5 投资组合报告
5.1 报告期末基金资产组合情况
序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例（%）
1
权益投资
- -
其中：股票
- -
2
基金投资
- -
3
固定收益投资
717,469,810.80 95.99
其中：债券
717,469,810.80 95.99
资产支持证券
- -
4
贵金属投资
- -
5
金融衍生品投资
- -
6
买入返售金融资产
- -
其中：买断式回购的买入返
售金融资产
- -
7
银行存款和结算备付金合计
15,415,343.50 2.06
8
其他资产
14,575,403.95 1.95
9
合计
747,460,558.25
100.00
5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合
5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合
注：本基金本报告期末未持有股票。
5.2.2 报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合
注：本基金本报告期末未持有港股通股票投资。
5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
注：本基金本报告期末未持有股票。
5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合
序号 债券品种 公允价值（元）
占基金资产净值比例（％）
1
国家债券
- -
2
央行票据
- -
3
金融债券
32,160,100.00 5.47
其中：政策性金融债
32,160,100.00 5.47
4
企业债券
399,824,710.80 68.06
5
企业短期融资券
- -
6
中期票据
285,485,000.00 48.59
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7
可转债（可交换债）
- -
8
同业存单
- -
9
其他
- -
10
合计
717,469,810.80 122.12
5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细
序号 债券代码 债券名称 数量（张） 公允价值（元）
占基金资产净值
比例（％）
1 1580195
15徐州新
盛债
400,000 32,860,000.00 5.59
2 143685
18中证 G1
300,000 30,717,000.00 5.23
3 101556026
15宁地铁
MTN001
300,000 30,651,000.00 5.22
4 155177
19长电 01
300,000 29,904,000.00 5.09
5 127056
16朝国资
300,000 29,859,000.00 5.08
5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资
明细
注：本基金本报告期末未持有资产支持证券。
5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细
注：本基金本报告期末未持有贵金属。
5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细
注：本基金本报告期末未持有权证。
5.9 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明
注：本基金本报告期末未持有国债期货。
5.10 投资组合报告附注
5.10.1
本基金投资的前十名证券的发行主体本期不存在被监管部门立案调查，或在
报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。
5.10.2 本基金本报告期末未持有股票，因此本基金不存在投资的前十名股票超出基
金合同规定的备选股票库之外的情形。
5.10.3 其他资产构成
序号 名称 金额（元）
1
存出保证金
8,563.19
2
应收证券清算款
658,091.15
3
应收股利
-
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4
应收利息
13,272,450.94
5
应收申购款
636,298.67
6
其他应收款
-
7
待摊费用
-
8
其他
-
9
合计
14,575,403.95
5.10.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
注：本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。
5.10.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
注：本基金本报告期末未持有股票。
5.10.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分
由于四舍五入的原因，比例的分项之和与合计可能有尾差。
§6 开放式基金份额变动
单位：份
项目 银华信用四季红债券 A
银华信用四季红债券
C
报告期期初基金份额总额
532,817,760.77 834,324.66
报告期期间基金总申购份额
114,624,156.69 510,333.23
减:报告期期间基金总赎回份额
105,613,218.42 51,744.43
报告期期间基金拆分变动份额（份额减
少以"-"填列）
- -
报告期期末基金份额总额
541,828,699.04 1,292,913.46
注：总申购份额含转换入份额，总赎回份额含转换出份额。
§7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况
注：本基金的基金管理人于本报告期未运用固有资金投资本基金。
§8 影响投资者决策的其他重要信息
8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过 20%的情况
注：本基金本报告期内不存在持有基金份额比例达到或者超过 20%的单一投资者的情况。
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8.2 影响投资者决策的其他重要信息
本基金管理人于 2019年 4月 16日发布《银华信用四季红债券型证券投资基金分红公告》，
本次分红以 2019年 3月 29日为收益分配基准日，对 2019年 4月 18日登记在册的本基金 A类基
金份额持有人按 0.090元/10份基金份额进行收益分配，C类基金份额持有人按 0.500元/10份
基金份额进行收益分配。
§9 备查文件目录
9.1 备查文件目录
9.1.1 中国证监会核准银华信用四季红债券型证券投资基金设立的文件
9.1.2《银华信用四季红债券型证券投资基金基金合同》
9.1.3《银华信用四季红债券型证券投资基金招募说明书》
9.1.4《银华信用四季红债券型证券投资基金托管协议》
9.1.5 《银华基金管理股份有限公司开放式基金业务规则》
9.1.6 本基金管理人业务资格批件和营业执照
9.1.7 本基金托管人业务资格批件和营业执照
9.1.8 本报告期内本基金管理人在指定媒体上披露的各项公告
9.2 存放地点
上述备查文本存放在本基金管理人或基金托管人的办公场所。本报告存放在本基金管理人及
托管人住所，供公众查阅、复制。
9.3 查阅方式
投资者可免费查阅，在支付工本费后，可在合理时间内取得上述文件的复制件或复印件。相
关公开披露的法律文件，投资者还可在本基金管理人网站（www.yhfund.com.cn）查阅。
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2019年 7月 19日
