景顺长城改革机遇灵活配置混合型 证券投资基金 2019 年第 1 季度报告 2019 年 3 月 31 日景顺长城改革机遇灵活配置混合型证券投资基金 2019 年第 1 季度报告 基金管理人：景顺长城基金管理有限公司 基金托管人：中国银行股份有限公司 报告送出日期： 2019 年 4 月 20 日 §1 重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏， 并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2019 年 4 月 19 日复核了本报告中 的财务指标、 净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、 误导性陈述或者重 大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基 金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自 2019 年 1 月 1 日起至 3 月 31 日止。 §2 基金产品概况
基金简称 景顺长城改革机遇混合 基金主代码 001535
第 2 页 共 15 页 景顺长城改革机遇灵活配置混合型证券投资基金 2019 年第 1 季度报告 交易代码 001535
基金运作方式 契约型开放式 基金合同生效日 2015 年 9 月 1 日 报告期末基金份额总额 50,765,886.49 份
投资目标 本基金旨在把握中国全面深化改革带来的投资机遇，以中国国有企业 改革、 金融改革、 行政体制改革、 资源价格改革等领域中的优势企业为 投资主线，通过充分的基本面研究精选个股进行投资。 投资策略 1 、资产配置策略
本基金依据定期公布的宏观和金融数据以及投资部门对于宏观经济、 股市政策、市场趋势的综合分析，重点关注包括、 GDP 增速、固定资产 投资增速、 净出 口 增速、 通 胀率 、 货币供 应、 利 率 等宏观指标的 变 化趋势 同 时强调 金融市场投资者行为分析，关注资本市场资金 供求 关 系变 化 等 因素 ，在深 入 分析和充分 论 证的基 础上评估 宏观经济运行及政策对 资本市场的 影响 方 向 和 力 度，运用宏观经济 模 型 （ MEM ）做 出对于宏 观经济的 评 价， 结 合投资制度的要 求 提出资产配置 建议 ，经投资决策 委员 会审核 后形成 资产配置方 案 。
2 、股 票 投资策略
本基金股 票 投资主要 遵循“ 自 下而上” 的个股投资策略， 结 合公司股 票 研究数据 库（ SR D ） 对 受惠 于全面深化改革的 相 关企业进行价值分 析，深 入挖掘相 关股 票 的投资价值。 3 、 债 券投资策略 债 券投资在保 证资产 流动 性的基 础上 ， 采取 利 率预 期策略、信用策略和 时 机策略 相 结 合的 积极 性投资方 法 ， 力求 在 控 制 各类 风险的基 础上获取稳 定的 收 益 。 业绩 比较 基准 50%× 沪 深 300 指数 收益率 + 50 %× 中证全 债 指数 收益率 。 风险 收益特征 本基金为混合型基金， 具 有 较高预 期风险、 较高预 期 收益 的 特征 ，其 风险和 预 期 收益低 于股 票 型基金、 高 于 债 券型基金和 货币 市场基金。 基金管理人 景顺长城基金管理有限公司 基金托管人 中国银行股份有限公司 §3 主要财务指标和基金净值表现
3.1 主要财务指标
单位 ：人 民币元
主要财务指标 报告期 ( 2019 年 1 月 1 日 - 2019 年 3 月 31 日 )
1. 本期 已 实现 收益 886,724.20
2. 本期利 润 6,700,634.61
3. 加权平均 基金份额本期利 润 0.1294
4. 期末基金资产净值 47,908,918.30
5. 期末基金份额净值 0.944
注 : 1 、 本期 已 实现 收益 指基金本期利 息收入 、 投资 收益 、 其 他收入（ 不 含 公 允 价值 变动收益）扣除 相 关 费 用 后 的 余 额，本期利 润 为本期 已 实现 收益加上 本期公 允 价值 变动收益 。
2 、 上 述基金业绩指标不包括 持 有人 认购 或交易基金的 各项费 用，计 入费 用 后 实 际收益水平 要 低 于 第 3 页 共 15 页 景顺长城改革机遇灵活配置混合型证券投资基金 2019 年第 1 季度报告 所 列 数 字 。
3.2 基金净值表现
3.2.1 本报告期基金份额净值增长 率 及其 与 同期业绩 比较 基准 收益率 的 比较
阶段 净值增长 率① 净值增长 率 标 准 差②
业绩 比较 基准 收益率③
业绩 比较 基准 收益率 标准 差 ④
①－③ ②－④
过 去三 个月 15.97 % 1.19 % 14.43 % 0.77 % 1.54 % 0.42 % 3.2.2 自基金合同生效以来基金 累 计净值增长 率变动 及其 与 同期业绩 比较 基准 收益率 变动 的 比较 注： 本基金的投资组合 比例 为：本基金股 票 投资 占 基金资产的 比例范围 为 0- 95 % 。本基金 每 个交 易日日 终 在 扣除 股指期 货 合约 需缴纳 的交易保证金 后 ，应 当 保 持 不 低 于基金资产净值 5% 的现金 或者 到 期日在一年以内的政 府债 券。本基金的 建仓 期为自 2015 年 9 月 1 日基金合同生效日起 6 个 月。 建仓 期 结束时 ，本基金投资组合 达到上 述投资组合 比例 的要 求 。
§4 管理人报告
4.1 基金经理 （ 或基金经理 小 组 ） 简 介
姓名 职 务 任本基金的基金经理期限 证券 从 业 年限
说明
任 职 日期 离 任日期
刘晓 明 本基金的基 金经理 2017 年 12 月 5日 - 11 年 农学硕士 。 曾 担任国 元 证 券研究所研究 员 ，第一 创 业证券研究所行业研究 员 。 2011 年 6 月 加入 本公司 ， 历 任研究 员 、 高级 研究 员 第 4 页 共 15 页 景顺长城改革机遇灵活配置混合型证券投资基金 2019 年第 1 季度报告 职 务 ； 自 2014 年 11 月起 担任基金经理。 注 : 1 、对基金的 首 任基金经理，其 “任 职 日期 ”按 基金合同生效日 填写 ， “离 任日期 ”为根据公 司决定的 解聘 日期 （ 公告前一日 ）； 对 此后 的 非首 任基金经理， “任 职 日期 ”指根据公司决定 聘 任 后 的公告日期， “离 任日期 ”指根据公司决定的 解聘 日期 （ 公告前一日 ）；
2 、证券 从 业的 含义遵从 行业 协 会 《 证券业 从 业人 员 资格管理 办法》 的 相 关规定。 4.2 管理人对报告期内本基金运作 遵 规 守 信 情 况的说明
本报告期内，本基金管理人 严 格 遵守《 中 华 人 民 共和国证券投资基金 法》 、《 公开募 集 证券投资 基金运作管理 办法》 、《 证券投资基金 销售 管理 办法》 和 《 证券投资基金信 息披露 管理 办法》 等有关 法 律法 规及 各项 实 施 准则、 《 景顺长城改革机遇灵活配置混合型证券投资基金基金合同 》 和其 他 有关 法律法 规的规定，本 着 诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在 严 格 控 制风险的基 础 上 ，为基金 持 有人 谋求最 大利 益 。本报告期内，基金运作整体合 法 合规，未 发 现 损害 基金 持 有人 利 益 的行为。基金的投资 范围 、投资 比例 及投资组合 符 合有关 法律法 规及基金合同的规定。 4.3 公 平 交易 专项 说明
4.3.1 公 平 交易制度的 执 行 情 况 本报告期内，本基金管理人 严 格 执 行 《 证券投资基金管理公司公 平 交易制度指导 意见（ 2011
年 修订）》 ，完 善相 应制度及 流程 ，通过 系统 和人 工 等 各种 方式在 各 业务 环节严 格 控 制交易公 平 执 行，公 平 对 待旗下 管理的所有基金和投资组合。 4.3.2 异常 交易行为的 专项 说明 本报告期内，本基金管理人管理的所有投资组合 参与 的交易所公开 竞 价，同日 反向 交易 成 交 较少 的 单边 交易 量超 过 该 证券 当 日 成 交 量 的 5% 的交易共有 27 次 ，为公司 旗下 管理的 量 化产品 因 申购赎回情 况不一 致 依据产品合同约定进行的 仓位调 整，公司 旗下 指数基金 因 指数 成 份股 调 整， 以及 量 化产品和指数增 强 基金根据产品合同约定通过 量 化 模 型交易 从而与 其 他 组合 发 生的 反向 交 易。投资组合 间虽然 存在 临近 交易日同 向 交易，但 结 合交易 时 机及市场交易价格 波动 分析表明投 资组合 间 不存在不公 平 交易和利 益输 送的 可能 性。
本报告期内，未 发 现有 可能 导 致 不公 平 交易和利 益输 送的 异常 交易。 4.4 报告期内基金投资策略和运作分析
一、本基金在报告期内重点关注了 几条 投资主线 1 、 本基金重点关注了 新兴 行业中 发展 前景 好 增速 快 ， 且估 值合理的公司 ； 投资的 新兴 行业主要包 括 消费电子 行业、通信行业和计 算 机行业。 1.1 对 消费电子 行业的 看法 首先 ，基金经理本人不同 意 市场 上 关于 智能手 机 渗透率已 经 到顶 ， 该 行业不值 得 投资的 看法 ， 因 第 5页 共 15 页 景顺长城改革机遇灵活配置混合型证券投资基金 2019 年第 1 季度报告 为 即使渗透率到顶 ， 消费电子 行业 也是典 型的 高科技 行业， 是创新驱动 的，其中的 头 部企业势 必 持 续 受益； 其 次 ， 消费电子 整个产业 是非常 大的行业，产值大、 涉 及 到 的产业 链 复 杂 。 即使渗透率到顶 ， 参 考 白酒 等行业 渗透率 早就 到顶 ，但 是头 部公司依 然 会把 蛋糕 做 大。 最后 ，基金经理本人不同 意 ，中国的 消费电子供 应 商都 是“ 搬砖 头” 的简简 单单 的制 造 加工 ， 而 是 这 其中的 头 部公司 均是 跟随 大 客户 一起研 发 、 设 计，并代 工 。
2018 年 上 半 年，全 球 最强 大的 电子科技 公司 苹果 公司公布了 200 大 供 应 商 的 2018 版 本， “This list is our top 200 suppliers , including component providers and others repre
senting at least 98 % of procurement expenditures for materials , manufacturing , and a
ssembly of our products worldwide in 2017. ”
2018 年的 苹果 供 应 商里 面，数 量 排 名 如 下 ： 第一：中国 台湾 51 家 ； 第 二 ：日本 44 家 ； 第 三 ： 美 国 40 家 ； 第 四 ：中国 34 家 ，其中中国 香港 7 家 （ 总共有 21 家 工 厂 ，全部在中国大 陆 。 ） 中国大 陆 有 27 家 公司 入 榜 ， 比去 年增 加 了 7 家 ， 东亚 在全 球 电子供 应 链 上已 经 占 据了优势，日 本、 韩 国、、中国 （ 大 陆 + 港台 ） 的 供 应 商 数 量已 经 占 了全 球 的 69.5 % 。 2018 年和 2017 年 供 应 商 变 化 情 况，中国进 步 最快 ， 美 国 供 应 商 数 量 减 少最 多 。 和 2017 年的 变 化趋势，有 28 家 供 应 商 发 生了 变动 ， 也 就 是 有 28 家 供 应 商 出 局 ，同 时 有 28 家 新 进 入供 应 商 。 这 28 家 出 局 企业： 中国 台湾 5家 ； 韩 国 4 家 ；新加 坡 2 家 ； 美 国 7 家 ； 日本 6 家 ； 德 国 1 家 ， 荷兰 1 家 ，中国 香港 1
家 ， 爱尔兰 1 家 。一 家 中国大 陆 的公司 都没 有出 局 。 新入 榜 企业： 中国 台湾 7 家 ; 中国 香港 1 家 ，中国大 陆 7 家 ； 韩 国， 德 国和 芬兰 各 1 家 ； 美 国 3 家 ； 日本 7 家 。 从 2012 年的 8 家 ， 到 2018 年的 27 家 ， 这 个增长 幅 度 是 很惊 人的。 产业长期趋势目前 看 没 有 发 生 变 化， 回 顾 一季度，整个行业 已 经 从 贸 易 战 的 影响 中 逐渐走 出，整 个 板块 估 值 修 复。 基金经理本人一 直 认 为中国 头 部核 心 供 应 链 的产业趋势和 地 位 不 变 。 所投资的 头 部公司 虽然 一季度期 间 涨幅 较 大，但业绩方面 也 报告出了 非常非常 靓丽 的 成 绩 单 ， 因此估 值 仍 在 合理 区 间 ，会 持 续 关注业绩增长确定的 头 部公司并 持 有。 第 6 页 共 15 页 景顺长城改革机遇灵活配置混合型证券投资基金 2019 年第 1 季度报告 1.2 对计 算 机和通信行业的 看法 中国有一 些 特 殊 的国 情 。一 是 1980 年 后 实 施 计 划 生 育 政策 ； 二 是 1999 年开 始 大 学 扩 招。 到 2018 年，中国 高 等 教育毕 业生有约 800 - 900 万 人， 占 全 球 高 等 教育毕 业生的 1 /4 。 如何 利用全 球 最 大 量 、 相 对 廉 价 且受 过 高 等 教育 的 知识劳 动力 ， 是 企业 发展 的核 心问题 。 就 是 所 谓 的 工程 师红 利，其中计 算 机和通信产业 链 会分 享 该 红 利。 计 算 机 板块 配置的部分公司在一季度 涨幅 较 大， 兑 现了其中 收益率较高 的公司部分 权 重，同 时 增 加 板块 内 估 值 较低 ， 涨幅 也较低 的公司的配置。 2019 年为 5G元 年， 我 国 5G已 进 入预 商 用 阶段 。运 营商 预 商 用 网络 的 建 设将 带来资本开 支 边际 改 善 ， 驱动 行业盈利 回 升 。 因此积极 配置行业 龙 头 公司。 1.3 对 新能 源行业的 看法 目前 世界 能 源 仍 以化 石 能 源为主， 随之 而 来的 能 源 枯竭问题 和 能 源 环 境污染问题 日 益 突 出，全 球 能 源 消费向 清洁 能 源 转 型大势所趋。 但本基金 之 前投资 光伏 行业一 直 不 多 ，原 因是因 为 之 前 该 行业大 量 依 赖补贴 ， 而 补贴 政策 无 法预 测 ， 因此每次 政策 变 化 给 行业和股价 造 成波动均较 大。但 全 球 主要国 家将 在 2019 - 2027 年 陆续 实现 光伏 发电 侧 平 价及对存 量 火 电电 源的 替 代，进 而 推 动 全 球光伏装 机的 新 一 轮 快 速增长。 另外 以未来 20 年或 更 长 远 的 时间 周 期来 看 ， 随 着 光伏 发电成 本的 持 续降 低 ， 将 进一 步促 进 电力占 人 类终 端 能 源 消费比 重的提 升 ， 从而 在 降 低 全人 类能 源 使 用 成 本的同 时 ，为 光伏 产品提 供 更 大的 需求 空 间 。 2 、本基金关注了 传 统 行业中业绩 预 期有 拐 点的行业和公司 投资的 传 统 行业主要 是 养殖 行业和 建 材 行业。 考察 标准主要 是 自 下而上 ，观 测那些 发 生 积极变 化 的行业。公司基本面在 底 部， 且 未来业绩增速 预 期会 加快 或者 扭亏 。
二 、管理人对宏观经济、证券市场及行业 走 势的简要 展 望 1 、对宏观经济的 展 望 参 照 最新 的 高 频 经济数据， 之 前 四 季度经济 如 期 走弱 。 但 最新 的 1- 2 月份数据表明，经济在 好 转 。 展 望 3 月， 房地 产投资 高 增长不会 持 续 ，主要 由 于 供 地 增速 回 落 、 地 产 销售 走弱 ， 预 计 3 月增速 将 有所 回 落 ，但并不会改 变 3 月整体经济数据改 善 的趋势。 春 节 提前的 非 对称 影响下 ， 预 计 工 业 增 加 值增速 反 弹 ，制 造 业投资增速 将 有一定的 回 升 ，个 税减税 、 汽车 消费低 基数 下 有所 恢 复的效 果 也 将 在 社零 增速中有所体现。 另外 年 初 至 今 融资 环 境 改 善 、 专项债 提前 发 行 铁路 建 设 等 项 目 推 进 加快 ，基 建 投资增速会 继续延续 。 展 望 全年，中 美贸 易 磋商 预 计大概 率 将 进一 步 取得积极 进 展 ， 3 月出 口因 春 节 提前 预 计 将 大 幅 反 弹 ，全年出 口 前景不 悲 观 ； 同 时 个 税 和增值 税 的 结 构 性 减税 政策 将 对 社零 形成较 为 直接 的 促 进作 第 7 页 共 15 页 景顺长城改革机遇灵活配置混合型证券投资基金 2019 年第 1 季度报告 用， 后 期 将逐步显 现。信用 环 境 的改 善 仍将 持 续 而节 奏 上也 更 为合理， 预 计 助推 全年基 建 投资增 速 小 幅 回 升 ， 地 产投资增速 回 落 ，制 造 业投资则 可能 随 PP I而 有所 回 落 但实 际 增速 仍维 持较高水 平 。 维 持上 半 年 GDP 实 际 同 比 6.3 % 、 下 半 年 6.4 % 的 判断 不 变 ， 静 待 3 月经济数据 更 为 清晰 的 边际 改 善 。 2 、国内重要经济数据点 评 截 止 到 本报告本部分生 成 日， 3 月宏观数据 只 公布了 PM I ， 因此 本报告 只针 对 1 - 2 月主要经济和 金融数据 做 点 评 。 主要经济数据点 评 2.1 工 业增 加 值 增速 回 落 是 春 节 提前 扰 动 ， 剔 除 春 节后 改 善已 经 显 现，制 造 业增长 态 势 良 好 。 1 - 2 月 工 业增 加 值实 际 同 比 增速 5.3 % ， 较 18 年 12 月 回 落 0.4 个 百 分点，主 因 春 节 提前导 致节后 逐步 复 工影响集 中在 2 月。 统 计 局 公布 剔 除 春 节因素后 同 比 增长 6.1 % ， 较 12 月 回 升 达 0.4 个 百 分 点。 2.2 投资增速 投资增速 小 幅 回 升 ， 春 节 提前 叠 加 PP I回 落拖 累 制 造 业投资，基 建 投资改 善 ， 房地 产投资 走 高 。 综合来 看 ， 考虑 到 1 - 2 月融资 环 境 有所改 善 ， 加 之 专项债 提前 发 行、财政 支 出 加快 ， 叠 加 春 节 提 前对 3 月经济数据的 正 向影响 ， 均 将 进一 步 对 3 月基 建 、制 造 业投资 形成 支撑 。 1 - 2 月投资 累 计增长 6.1 % ， 较 12 月 回 升 0.2 个 百 分点。制 造 业投资 5.9 % ， 较 18 年 回 落 达 3.6 个 百 分点，主 因 19 年 春 节 提前， 节后 生产 逐步恢 复 阶段集 中 影响 2 月， 叠 加 PP I 增速 回 落 。基 建 投 资 （ 不 含电力）累 计增长 4.3 % ， 较 18 年改 善 0.5 个 百 分点。 房地 产投资同 比 冲 高 至 11.6 % ， 较 18
年 上 行 达 2.1 个 百 分点，但 如果考虑土地 供 应增速 回 落 、 地 产 销量 增速往 下 ， 预 计 地 产投资 暂 时 性 走 高 之 后 仍将逐步 回 落 ； 2.3 社零 增速企 稳 ， 剔 除 春 节后已 经连 续 3 个月趋势性改 善 ，个 税 和增值 税减税 作用 还 会 逐步 体 现 1 - 2 月 社零 名义 增长 8.2 % ， 与 12 月 持平； 但基于 统 计 局 公布的季 调环比 增速 推 算 ， 2 月季 调 同 比 增速 达到 8.6 % ，连 续 3 个月 回 升 。 2.4 进出 口 增速 2 月进出 口 增速 暂 时 性 回 落 ， 很多 观点 认 为 低 于 预 期，但基金经理本人观点 认 为主要 因 为 春 节 提 前 扰 动 。 19 年 春 节相较 18 年 春 节 提前 10 天左右 至 2 月 初 ，一方面导 致节 前企业 集 中出 口 的 积极 效应 更多 体现在 1 月， 另 一方面 也 导 致节后 出 口 走弱 的长 尾 影响 更多 体现在 今 年的 2 月， 而 18
年的 这 一 影响 延 至 3 月 上 半 月。 第 8 页 共 15 页 景顺长城改革机遇灵活配置混合型证券投资基金 2019 年第 1 季度报告 2 月出 口 同 比（ 美 元 计价 ） - 20.7 % ， 较 1 月 回 落 29.8 个 百 分点，人 民币 计价出 口 同 比 - 16.6 % 。进 口 同 比（ 美 元 计价 ） - 5.2 % ， 较 1 月 回 落 3.7 个 百 分点。 2 月 海 关 口 径 货 物贸 易顺 差 41.2 亿美 元 。 春 节 提前 构 成 2 月出 口 增速 暂 时 性 下 滑 的主要原 因 。 本 次 海 关 首 度公布 剔 除 春 节因素后 的出 口 和进 口 增速，分别为 1.5 % 和 6.5 % 。 因此 2 月 剔 除 春 节后 出 口 趋势增速 与 1 月基本一 致 ， 均较 18 年 12 月有明 显 改 善 。 剔 除 春 节 错 位 的 影响后 ， 1 月和 2 月出 口 的趋势性增速 均较 12 月有 较 为明 显 的 回 升 。 春 节 错 位 的 影响 将延 至 3 月， 预 计 3 月出 口 增速有 望 反 弹 至 + 15 % 左右 以 上 增长。 当 前中 美贸 易 摩擦 出现 缓 和。 加 之 从 美 方进 口 产品和国别 结 构 、 我 国出 口 国别 结 构 等数据来 看 ， 18 年 下 半 年 均 无 明 显 的 抢 出 口 现 象 。 3 、国内重要金融数据点 评 2 月 新 增 社 融 7030 亿 元 ，同 比少 增 达 4847 亿 元 。对实体人 民币 贷款 新 增 7641 亿 ，同 比少 增 2558
亿 。 委 托 贷款 （ 减 少 508 亿 ） 降幅 较 为 稳 定，信托 贷款延续 1 月的趋 稳 态 势， 2 月 仅 小 幅减 少 37
亿 ； 但未 贴 现 汇 票少 增 3103 亿 ，同 比少 增 达 3208 亿 ， 构 成 社 融 回 落 主 因 之二 ， 显 示 票 据 监 管趋 严 ， 春 节后 企业开 票 活 动较 为 谨慎 。 2 月 地 方政 府专项债 净融资 1771 亿 ，同 比 多 增 1663 亿 元 ， 继 续 对 社 融 形成边际 支撑 。 2 月 M 2 增速 回 落 0.4 个 百 分点至 8 % ， M 1 增速则 回 升 1.6 个 百 分点至 2% 。 2 月 居 民 存 款 同 比少 增 1.5 万亿 ，财政存 款 同 比 大 幅多 增 8529 亿 元 。 非 金融企业存 款 同 比 多 增 12000 亿 ，带 动 M 1 增速明 显 反 弹 ，并 高 于 18 年 底 的 1.5 % 。 预 计 随 着节后 企业开 工 提前， 3 月 M 1 增速 将 进一 步 回 升 ， M 1 增 速 拐 点或 已 出现。 2 月 新 增信 贷 8858 亿 ，同 比小 幅多 增 465 亿 。其中 居 民 短贷 大 幅 少 增 （ 2 月 减 少 2932 亿 ，同 比少 增 2463 亿 ， 降幅 超 季 节 性 ）是 主要原 因；而 居 民 中长 贷 同 比少 增 994 亿 元 。企业 贷款 方面，企业 中长 贷 新 增 5127 亿 ，同 比少 增 1458 亿 ；而票 据融资 新 增 1695 亿 ，尽管 较 1 月有所 收 缩 ，但同 比 仍多 增 2470 亿 ，在 票 据 监 管趋 严 、 未 贴 现 汇 票已 经开 始 收 缩 的 背 景 下 ， 后 续 票 据融资 将 有所 下 降 。 非 银 贷款 同 比 多 增 3000 亿 ， 1 - 2 月合计同 比少 增 2200 亿 ， 尚 未 形成非 银机 构 加 杠 杆 的 态 势。 总体来 看 ， 2 月金融数据 低 于 预 期， 叠 加 了 春 节 提前对 2 月 各类 融资 需求 带来的 暂 时 性放 缓 的 影 响 ， 加 剧 了 2 月 单 月金融数据 低 于 预 期的 幅 度。 企业生产经 营 活 动 普遍 在 十五 之 后 才 逐步恢 复、 房 地 产交易活 动也 有 类 似 的 春 节后 长 尾 偏 弱 的 影响模 式 ；而 1 月 单 月信 贷社 融改 善 过 快 ， 亦 容易导 致 市场 预 期的 两 极 化分 歧 。 展 望 3 月， 由 于 19 年 春 节较 早 ， 3 月企业活 动 趋于 正 常 ，信 贷社 融同 比预 计 将 迎 来 显 著 改 善 。 展 望 全年， 货币 政策 稳 健 略 偏松 ，以有效实现实体经济信用 环 境 改 善 、对企业经 营 和中长期投资 第 9 页 共 15 页 景顺长城改革机遇灵活配置混合型证券投资基金 2019 年第 1 季度报告 活 动形成 进一 步支 持 的政策方面并未改 变 ， 预 计信 贷 、 社 融 将 以 相 对 稳 定的 节 奏逐步 改 善 ，不 必 因单 月数据 变动而 担 忧 全年 货币 政策的方 向变 化。 3 、 汇 率 拉 长来 看 ，人 民币 汇 率 走 势 与 中 美 名义 利 差 的 变 化 是 呈 现 相 关性的。 名义 利 差 长期 走 势的 变 化 可 能 引 发 外 资在 债 券市场 集 中 单 一方 向流动 ，对 汇 率 产生一定 影响 。 而 由 于资本 账 户 不完全开放， 名义 利 差 短 期 背 离较 大。 3 月， 欧央 行 宣 布重 启 定 向 长期 再 融资 操 作， 货币 政策 宽松 幅 度 超预 期 令欧 元 兑美 元 汇 率 大 幅 下 行 ； 英 国 议 会 再 度 否 决 脱欧 协议 、 脱欧 前景不确定性 仍 大， 英镑 兑美 元 亦 回 落 。 欧 元 、 英镑疲 弱推 动 美 元 指数 上 行。 此 外 ， 受 春 节因素 扰 动 2 月 我 国经济金融数据 均 略 低 于市场 预 期，人 民币 兑美 元 汇 率小 幅 回 落 。 美 元 指数方面： 欧央 行 货币 政策 宽松 幅 度 超 市场 预 期， 欧 元 区 制 造 业 P M I 延续 下 行， 欧 元 兑美 元 汇 率 再 度 走弱 ； 英 国 议 会 否 决 脱欧 协议 ， 脱欧 前景不确定性 仍 大， 英镑 兑美 元 亦 回 落 ； 欧 元 、 英 镑疲 弱推 动 美 元 指数 再 度 上 行。 欧央 行 3 月 货币 政策 声 明 宣 布重 启 定 向 长期 再 融资 操 作 （ T L T RO ） ， 新 一 轮 TL TR O操 作 将 于 19 年 9 月开 始 、 21 年 3 月 结束 。 欧央 行 货币 政策 宽松 幅 度 超 市 场 预 期 ；加 之 ， 3 月 欧 元 区 、 德 国 与法 国制 造 业 PM I 仍延续 回 落 ， 欧 元 兑美 元 汇 率 大 幅 下 行 1.3 %
至 1.1218 。 英 国 议 会 再 度 否 决 脱欧 协议 ， 脱欧 前景不确定性 仍 大， 英镑 兑美 元回 落 1.7 % 至 1.3034 。 而 欧 元 、 英镑疲 弱之 际 ，尽管 美 国 3 月 非农 就 业不及 预 期， FO MC 会 议 宣 布 暂 停 加息 、 或于 年内 停 止 缩 表，但 3 月 美 元 指数 仍 较 2 月末 回 升 1 % ，报 收 97.2456 。 美 国经济 下 行 压 力预 计 将 于 2 - 3 季度 逐步 体现，年内 美 联储 加息 空 间已非常 有限， 美 元 指数或 将 回 落 ； 2 月经济数据不及 预 期主 因 春 节因素 ， 3 月或 将 明 显 改 善 ，同 时 国内信用 环 境 企 稳 有 望支 撑 后 续 经济数据， 加 之 中 美贸 易 磋商仍 稳 步推 进，人 民币 汇 率预 计 仍 有 小 幅 上 行 空 间 。
三 、本基金未来 将 持 续 重点关注 几条 投资主线 看好 的行业： 看好新 经济的代表行业， 受益 于 工程 师红 利的计 算 机行业、 通信行业和 半 导体行业。 以 消费电子 和 新能 源 头 部公司为代表的 先 进制 造 业。 传 统 行业中盈利改 善 或 预 期改 善 的 拐 点公司。 对市场风格 判断 ： 1 、 建议 忽视 对风格的 追 逐 。 2 、 建议 淡 化 变 化的风格， 抓住 不 变 的本 质 ， 即 企业盈利改 善 和 估 值 水平 。 4.5 报告期内基金的业绩表现
2019 年 1 季度，本基金份额净值增长 率 为 15.97 % ，业绩 比较 基准 收益率 为 14.43 % 。 第 10 页 共 15 页 景顺长城改革机遇灵活配置混合型证券投资基金 2019 年第 1 季度报告 4.6 报告期内基金 持 有人数或基金资产净值 预 警 说明
从 2018 年 12 月 5日至 2019 年 3 月 5日，本基金存在连 续二 十 个 工 作日基金资产净值 低 于 五 千 万 元 的 情形 。 §5 投资组合报告
5.1 报告期末基金资产组合 情 况
序号 项 目 金额 （元） 占 基金总资产的 比例 （ %）
1 权益 投资 36,857,270.70 75.08
其中：股 票 36,857,270.70 75.08
2 基金投资 - -
3 固定 收益 投资 - -
其中： 债 券 - -
资产 支 持 证券 - -
4 贵 金 属 投资 - -
5 金融 衍 生品投资 - -
6 买 入 返 售 金融资产 - -
其中： 买 断 式 回购 的 买 入 返 售 金融资 产
- -
7 银行存 款 和 结算 备付 金合计 11,603,679.52 23.64
8 其 他 资产 631,787.06 1.29
9 合计 49,092,737.28 100.00
5.2 报告期末 按 行业分 类 的股 票 投资组合
5.2.1 报告期末 按 行业分 类 的 境 内股 票 投资组合
代码 行业 类 别 公 允 价值 （元） 占 基金资产净值 比 例（ %）
A 农 、 林 、 牧 、 渔 业 5,691,941.82 11.88
B 采 矿 业 - -
C 制 造 业 28,386,437.92 59.25
D 电力 、 热 力 、 燃气 及 水 生产和 供 应 业
347.04 0.00
E 建 筑 业 - -
F 批 发 和 零 售 业 - -
G 交通运 输 、 仓 储 和 邮 政业 - -
H 住宿 和 餐饮 业 - -
I 信 息 传 输 、 软件 和信 息技 术服 务业 2,700,940.46 5.64
J 金融业 - -
K 房地 产业 - -
第 11 页 共 15 页 景顺长城改革机遇灵活配置混合型证券投资基金 2019 年第 1 季度报告 L 租赁 和 商 务 服 务业 - -
M 科学 研究和 技 术服 务业 77,603.46 0.16
N 水 利、 环 境 和公共 设 施 管理业 - -
O 居 民 服 务、 修 理和其 他 服 务业 - -
P 教育 - -
Q 卫 生和 社 会 工 作 - -
R 文 化、体 育 和 娱乐 业 - -
S 综合 - -
合计 36,857,270.7076.93
5.2.2 报告期末 按 行业分 类 的 港 股通投资股 票 投资组合
无 。
5.3 报告期末 按 公 允 价值 占 基金资产净值 比例 大 小 排 序 的前 十 名 股 票 投资明细
序号 股 票 代码 股 票名 称 数 量（ 股 ） 公 允 价值 （元） 占 基金资产净 值 比例（ %）
1 000063中 兴 通 讯 83,300 2,432,360.00 5.08
2 002475 立讯 精 密 95,700 2,373,360.00 4.95
3 000401冀 东 水 泥 134,300 2,362,337.00 4.93
4 300498温氏 股份 56,224 2,282,694.40 4.76
5 002714牧 原股份 32,282 2,043,773.42 4.27
6 601012隆 基股份 74,400 1,941,840.00 4.05
7 300523 辰安 科技 32,800 1,736,760.00 3.63
8 300078思 创 医 惠 146,140 1,590,003.20 3.32
9 603363傲 农 生 物 104,900 1,481,188.00 3.09
10 002129中 环 股份 144,400 1,432,448.00 2.99
5.4 报告期末 按债 券品 种 分 类 的 债 券投资组合
本基金本报告期末未 持 有 债 券。 5.5 报告期末 按 公 允 价值 占 基金资产净值 比例 大 小 排 序 的前 五 名债 券投资明细
本基金本报告期末未 持 有 债 券。
5.6 报告期末 按 公 允 价值 占 基金资产净值 比例 大 小 排 序 的前 十 名 资产 支 持 证券投资明 细
本基金本报告期末未 持 有资产 支 持 证券。
5.7 报告期末 按 公 允 价值 占 基金资产净值 比例 大 小 排 序 的前 五 名 贵 金 属 投资明细
本基金本报告期末未 持 有 贵 金 属 。 5.8 报告期末 按 公 允 价值 占 基金资产净值 比例 大 小 排 序 的前 五 名权 证投资明细
本基金本报告期末未 持 有 权 证。
5.9 报告期末本基金投资的股指期 货 交易 情 况说明
5.9.1 报告期末本基金投资的股指期 货持仓 和 损益 明细
第 12 页 共 15 页 景顺长城改革机遇灵活配置混合型证券投资基金 2019 年第 1 季度报告 本基金本报告期末未 持 有股指期 货 。
5.9.2 本基金投资股指期 货 的投资政策 本基金 参与 股指期 货 交易，以 套 期保值为目的，制定 相 应的投资策略。
1 、 时 点选 择 ：基金管理人在交易股指期 货时 ，重点关注 当 前经济 状 况、 政策 倾 向 、 资金 流向 和 技 术 指标等 因素 。 2 、 套 保 比例 ：基金管理人根据对指数点 位 区 间 判断 ，在 符 合 法律法 规的前提 下 ，决定 套 保 比例 。 再 根据基金股 票 投资组合的 贝塔 值， 具 体 得 出 参与 股指期 货 交易的 买卖张 数。 3 、 合约选 择 ：基金管理人根据股指期 货当时 的 成 交金额、 持仓量 和基 差 等数据，选 择 和基金组合 相 关性 高 的股指期 货 合约为交易标的。 5.10 报告期末本基金投资的国 债 期 货 交易 情 况说明
5.10.1 本期国 债 期 货 投资政策 根据本基金基金合同约定，本基金投资 范围 不包括国 债 期 货 。
5.10.2 报告期末本基金投资的国 债 期 货持仓 和 损益 明细
本基金本报告期末未 持 有国 债 期 货 。 5.10.3 本期国 债 期 货 投资 评 价 本基金本报告期末未 持 有国 债 期 货 。 5.11 投资组合报告 附 注
5.11.1 本基金投资的前 十 名 证券的 发 行主体本期 是 否 出现 被 监 管部门 立 案调 查 ，或 在报告 编 制日前一年内 受到 公开 谴 责、 处罚 的 情形 。
本报告期内未出现基金投资的前 十 名 证券的 发 行主体 被 监 管部门 立 案调 查 或者在报告 编 制日前一 年内 受到 公开 谴 责、 处罚 的 情 况。 5.11.2 基金投资的前 十 名 股 票是 否 超 出基金合同规定的 备 选股 票库 。 本基金投资的前 十 名 股 票 未 超 出基金合同规定的 备 选股 票库 。 5.11.3 其 他 资产 构 成 序号 名 称 金额 （元）
1 存出保证金 32,699.31
2 应 收 证券 清 算 款 593,756.83
3 应 收 股利 -
4 应 收 利 息 2,811.10
5 应 收申购 款 2,519.82
6 其 他 应 收 款 -
7 待 摊 费 用 -
8 其 他 -
9 合计 631,787.06
5.11.4 报告期末 持 有的 处 于 转 股期的 可 转 换 债 券明细 本基金本报告期末未 持 有 处 于 转 股期的 可 转 换 债 券。 5.11.5 报告期末前 十 名 股 票 中存在 流 通 受 限 情 况的说明 第 13 页 共 15 页 景顺长城改革机遇灵活配置混合型证券投资基金 2019 年第 1 季度报告 本基金本报告期末前 十 名 股 票 中不存在 流 通 受 限的 情 况。 5.11.6 投资组合报告 附 注的其 他 文 字 描 述部分
无 。 §6 开放式基金份额 变动
单位 ：份
报告期期 初 基金份额总额 53,918,185.10
报告期期 间 基金总 申购 份额 8,130,237.87
减 ：报告期期 间 基金总 赎回 份额 11,282,536.48
报告期期 间 基金 拆 分 变动 份额 （ 份额 减 少 以 “-”填列）
-
报告期期末基金份额总额 50,765,886.49
注 : 总 申购 份额 含 转 换 入 份额，总 赎回 份额 含 转 换 出份额。
§7 基金管理人运用固有资金投资本基金 情 况
7.1 基金管理人 持 有本基金份额 变动情 况
基金管理人本期未运用固有资金投资本基金。
7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细
基金管理人本期未运用固有资金投资本基金。 §8 影响 投资者决策的其 他 重要信 息
8.1 报告期内 单 一投资者 持 有基金份额 比例达到 或 超 过 20 % 的 情 况
无 。 8.2 影响 投资者决策的其 他 重要信 息
无 。
§9 备查文件 目 录
9.1 备查文件 目 录
1 、中国证 监 会准 予 景顺长城改革机遇灵活配置混合型证券投资基金募 集 注 册 的 文件 ；
2 、 《 景顺长城改革机遇灵活配置混合型证券投资基金基金合同 》；
3 、 《 景顺长城改革机遇灵活配置混合型证券投资基金招募说明书 》；
4 、 《 景顺长城改革机遇灵活配置混合型证券投资基金托管 协议》；
5、景顺长城基金管理有限公司 批 准 成 立批件 、 营 业 执 照 、公司 章 程；
第 14 页 共 15 页 景顺长城改革机遇灵活配置混合型证券投资基金 2019 年第 1 季度报告
6 、其 他 在中国证 监 会指定报 纸 上 公开 披露 的基金份额净值、定期报告及 临时 公告。 9.2 存放 地 点
以 上 备查文件 存放在本基金管理人的 办 公场所。 9.3 查 阅方式
投资者 可 在 办 公 时间 免 费 查 阅。
景顺长城基金管理有限公司 2019 年 4 月 20 日 第 15 页 共 15 页
