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景顺中国回报(000772)

景顺中国回报:2019年第一季度报告查看PDF公告

景顺长城中国回报灵活配置混合型 证券投资基金 2019 年第 1季度报告 2019 年 3月 31 日景顺长城中国回报灵活配置混合型证券投资基金 2019 年第 1季度报告 基金管理人:景顺长城基金管理有限公司 基金托管人:中国工商银行股份有限公司 报告送出日期: 2019 年 4月 20 日 §1 重要提示 
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏, 并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 



基金托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定,于 2019 年 4月 19 日复核了本报 告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容,保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏。


基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利。


基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险,投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基 金的招募说明书。


本报告中财务资料未经审计。


本报告期自 2019 年 1月 1日起至 3月 31 日止。 §2 基金产品概况 基金简称 景顺长城中国回报混合 基金主代码 000772 交易代码 000772 第 2页 共 16页 景顺长城中国回报灵活配置混合型证券投资基金 2019 年第 1季度报告 基金运作方式 契约型开放式 基金合同生效日 2014 年 11 月 6日 报告期末基金份额总额 49,304,944.85 份 投资目标 在有效控制投资组合风险的前提下,通过积极主动的资产配置,寻求 基金资产的长期稳健增值,力争获得超越业绩比较基准的绝对回报。 投资策略 1 、资产配置策略:本基金依据定期公布的宏观和金融数据以及投资部 门对于宏观经济、股市政策、市场趋势的综合分析,重点关注包括 GDP 增速、固定资产投资增速、净出口增速、通胀率、货币 供 应、利率等宏观 指标的 变化 趋势,同 时强调 金融市场投资者行 为 分析,关注资本市场 资金 供 求关 系变化 等 因素 ,在 深入 分析和 充 分 论 证的基 础上评估 宏观 经济运行及政策对资本市场的 影响 方 向 和力度,运用宏观经济 模 型 ( MEM )做 出对于宏观经济的 评价 , 结 合投资制度的要求提出资产配 置 建议 ,经投资决策 委员 会审核 后形成 资产配置方 案 。 2、股 票 投资策略:本基金 挖掘受益 于中国经济 发展 趋势和投资主 题 的公司股 票 ,通过定 量 和定性 相结 合的方 法 ,通过基金经理的 战 略性 选 股 思路 以及投 研 部门的 支持 , 筛选 出主 题特征 明 显 、 成 长性 好 的 优 质 股 票构建 股 票 投资组合。 本基金通过 认 真、细 致 的宏观 研究 、行业 研 究 及个股 研究 , 将推 动中国经济 发展 的 驱 动力 转化为 基金 持 有人的长 期投资 收益 。在股 票 投资方 面 ,本基金利用基金管理人股 票研究 数据 库( SR D ) 对 企 业内在 价 值 进 行 深入 细 致 的分析,并 进 一 步挖掘 出 受 益 于中国经济 发展 趋势和投资主 题 的公司股 票进 行投资。 3 、 债 券投资策略: 债 券投资在保证资产 流 动性的基 础上 , 采取 利率 预 期策略、信用策略和 时机 策略 相结 合的积极性投资方 法 ,力求在控制 各类 风险的基 础上 获 取 稳定的 收益 。 业绩比较基准 1年期银行定期存 款 利率 (税后) +3 %(单 利年 化) 风险 收益特征 本基金 为 混合型基金, 属 于中 高预 期 收益 和风险 水平 的投资品 种 ,其 预 期 收益 和风险 高 于货币市场基金和 债 券型基金, 低 于股 票 型基金。 基金管理人 景顺长城基金管理有限公司 基金托管人 中国工商银行股份有限公司 §3 主要财务指标和基金净值表现 3.1 主要财务指标 单位 :人 民 币 元 主要财务指标 报告期 ( 2019 年 1月 1日 - 2019 年 3月 31 日 ) 1. 本期 已 实现 收益 994,238.39 2. 本期利 润 8,029,599.02 3. 加权平均 基金份额本期利 润 0.1573 4.期末基金资产净值 56,461,183.38 5. 期末基金份额净值 1.145 注 : 1、本期 已 实现 收益 指基金本期利 息收入 、投资 收益 、其 他收入( 不 含 公 允价 值 变 动 收益)扣除 相 关 费 用 后 的 余 额,本期利 润为 本期 已 实现 收益加上 本期公 允价 值 变 动 收益 。 第 3页 共 16页 景顺长城中国回报灵活配置混合型证券投资基金 2019 年第 1季度报告 2 、 上 述基金业绩指标不包括 持 有人 认购 或交易基金的 各项费 用,计 入费 用 后 实 际收益水平 要 低 于 所 列 数 字 。 3.2 基金净值表现 3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其 与 同期业绩比较基准 收益 率的比较 阶段 净值增长率 ① 净值增长率标 准 差② 业绩比较基准 收益 率 ③ 业绩比较基准 收益 率标准 差 ④ ①-③ ②-④ 过 去三 个月 15.89 % 1.21 % 0.93 % 0.01 % 14.96 % 1.20 % 3.2.2 自基金合同生效以来基金 累 计净值增长率 变 动及其 与 同期业绩比较基准 收益 率 变 动的比较 注: 本基金股 票 投资 占 基金资产的比 例范围为 0 -95 %。本基金 每 个交易日日 终 在 扣除 股指期货合 约 需缴纳 的交易保证金 后 ,应 当 保 持 不 低 于基金资产净值 5 %的现金或者 到 期日在一年以内的政 府债 券。本基金的 建仓 期 为 自 2014 年 11 月 6日基金合同生效日起 6个月。 建仓 期 结束时 ,本基金 投资组合 达到上 述投资组合比 例 的要求。 §4 管理人报告 4.1 基金经理 ( 或基金经理 小 组 ) 简 介 姓名 职 务 任本基金的基金经理期限 证券 从 业年 限 说明 任 职 日期 离 任日期 第 4页 共 16页 景顺长城中国回报灵活配置混合型证券投资基金 2019 年第 1季度报告 刘晓 明 本基金的基 金经理 2017 年 12 月 5日 - 11 年 农学硕士 。 曾 担任国 元 证券 研究 所 研究员 ,第 一 创 业证券 研究 所行业 研究员 。 2011 年 6月 加 入 本公司, 历 任 研究员 、 高级研究员职 务 ; 自 2014 年 11 月起担任基 金经理。 注 : 1、对基金的 首 任基金经理,其 “任 职 日期 ”按 基金合同生效日 填写 , “离 任日期 ”为 根据公 司决定的 解聘 日期 ( 公告前一日 ); 对 此后 的 非首 任基金经理, “任 职 日期 ”指根据公司决定 聘 任 后 的公告日期, “离 任日期 ”指根据公司决定的 解聘 日期 ( 公告前一日 ); 2 、证券 从 业的 含义遵从 行业 协 会 《 证券业 从 业人 员 资 格 管理 办法》 的 相 关规定。 4.2 管理人对报告期内本基金运作 遵 规 守 信 情 况的说明 本报告期内,本基金管理人 严格遵守《 中 华 人 民 共和国证券投资基金 法》 、《 公开募 集 证券投资 基金运作管理 办法》 、《 证券投资基金 销售 管理 办法》 和 《 证券投资基金信 息披露 管理 办法》 等有关 法 律法 规及 各项 实 施 准则、 《 景顺长城中国回报灵活配置混合型证券投资基金基金合同 》 和其 他 有关 法律法 规的规定,本 着 诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,在 严格 控制风险的基 础 上 , 为 基金 持 有人 谋 求 最 大利 益 。本报告期内,基金运作整 体 合 法 合规,未 发 现 损害 基金 持 有人 利 益 的行 为 。基金的投资 范围 、投资比 例 及投资组合 符 合有关 法律法 规及基金合同的规定。 4.3 公 平 交易 专项 说明 4.3.1 公 平 交易制度的 执 行 情 况 本报告期内,本基金管理人 严格执 行 《 证券投资基金管理公司公 平 交易制度指导 意见( 2011 年 修订)》 ,完 善相 应制度及 流程 ,通过 系统 和人工等 各种 方式在 各 业务 环节严格 控制交易公 平 执 行,公 平 对 待旗 下管理的所有基金和投资组合。 4.3.2 异常 交易行 为 的 专项 说明 本报告期内,本基金管理人管理的所有投资组合 参与 的交易所公开 竞价 ,同日 反向 交易 成 交 较 少 的 单边 交易 量 超过 该 证券 当 日 成 交 量 的 5 %的交易共有 27 次 , 为 公司 旗 下管理的 量化 产品 因 申购赎 回 情 况不一 致 依据产品合同约定 进 行的 仓位调 整,公司 旗 下指数基金 因 指数 成 份股 调 整, 以及 量化 产品和指数增 强 基金根据产品合同约定通过 量化模 型交易 从而与 其 他 组合 发 生的 反向 交 易。投资组合 间虽然 存在 临近 交易日同 向 交易,但 结 合交易 时机 及市场交易 价格波 动分析表明投 资组合 间 不存在不公 平 交易和利 益输 送的 可能 性。 第 5页 共 16页 景顺长城中国回报灵活配置混合型证券投资基金 2019 年第 1季度报告


本报告期内,未 发 现有 可能 导 致 不公 平 交易和利 益输 送的 异常 交易。 4.4 报告期内基金投资策略和运作分析 一、本基金在报告期内重点关注了 几条 投资主 线 1 、本基金重点关注了 新兴 行业中 发展 前景 好 增速 快 , 且估 值合理的公司 ; 投资的 新兴 行业主要包 括 消费电子 行业、通信行业和计 算机 行业。 1.1 对 消费电子 行业的 看法 首先 ,基金经理本人不同 意 市场 上 关于 智能手机渗透 率 已 经 到顶 , 该 行业不值得投资的 看法 , 因 为即 使 渗透 率 到顶 , 消费电子 行业 也是典 型的 高 科技 行业, 是 创新驱 动的,其中的 头 部 企 业势 必 持 续 受益; 其 次 , 消费电子 整个产业 是 非常 大的行业,产值大、 涉 及 到 的产业 链 复 杂 。 即 使 渗透 率 到顶 , 参 考 白酒 等行业 渗透 率 早就 到顶 ,但 是头 部公司依 然 会 把蛋糕 做 大。 最后 ,基金经理本人不同 意 ,中国的 消费电子供 应商 都是 “搬砖头 ”的简简 单单 的制 造 加 工, 而 是这 其中的 头 部公司 均 是跟随 大 客户 一起 研发 、 设 计,并代工。 2018 年 上 半 年, 全球 最强 大的 电子 科技 公司 苹果 公司公布了 200 大 供 应商的 2018 版 本, “This list is our top 200 suppliers , including component providers and others repre senting at least 98 % of procurement expenditures for materials , manufacturing , and a ssembly of our products worldwide in 2017. ” 2018 年的 苹果 供 应商 里 面 ,数 量 排 名 如 下: 第一:中国 台湾 51 家 ; 第 二 :日本 44家 ; 第 三 : 美 国 40家 ; 第 四 :中国 34家 ,其中中国 香港 7家 ( 总共有 21 家 工 厂 , 全 部在中国大 陆 。 ) 中国大 陆 有 27 家 公司 入 榜 ,比 去 年增 加 了 7家 , 东亚 在 全球 电子供 应 链 上已 经 占 据了 优 势,日 本、 韩 国、、中国 ( 大 陆 + 港台 ) 的 供 应商数 量已 经 占 了 全球 的 69.5 %。 2018 年和 2017 年 供 应商 变化情 况,中国 进步最快 , 美 国 供 应商数 量 减 少最 多 。 和 2017 年的 变化 趋势,有 28 家 供 应商 发 生了 变 动, 也就是 有 28 家 供 应商出 局 ,同 时 有 28 家 新 进入供 应商。 这 28 家 出 局 企 业: 中国 台湾 5家 ; 韩 国 4家 ;新加 坡 2家 ; 美 国 7家 ; 日本 6家 ; 德 国 1家 , 荷兰 1家 ,中国 香港 1 家 , 爱尔兰 1家 。一 家 中国大 陆 的公司 都没 有出 局 。 第 6页 共 16页 景顺长城中国回报灵活配置混合型证券投资基金 2019 年第 1季度报告 新入 榜 企 业: 中国 台湾 7家 ; 中国 香港 1家 ,中国大 陆 7家 ; 韩 国, 德 国和 芬兰 各 1家 ; 美 国 3家 ; 日本 7家 。 从 2012 年的 8家 , 到 2018 年的 27 家 , 这 个增长 幅 度 是很惊 人的。 产业长期趋势目前 看 没 有 发 生 变化 ,回 顾 一季度,整个行业 已 经 从 贸 易 战 的 影响 中 逐渐走 出,整 个 板块 估 值 修 复。基金经理本人一 直 认为 中国 头 部核 心 供 应 链 的产业趋势和 地 位 不 变 。所投资的 头 部公司 虽然 1季度期 间 涨幅 较大,但业绩方 面 也 报告出了 非常非常 靓丽 的 成 绩 单 , 因此估 值 仍 在 合理 区 间 ,会 持 续 关注业绩增长确定的 头 部公司并 持 有。 1.2 对计 算机 和通信行业的 看法 中国有一 些 特 殊 的国 情 。一 是 1980 年 后 实 施 计 划 生 育 政策 ; 二是 1999 年开 始 大 学 扩 招。 到 2018 年,中国 高 等 教育毕 业生有约 800 -900 万 人, 占 全球 高 等 教育毕 业生的 1/4。 如何 利用 全 球 最 大 量 、 相 对 廉 价且受 过 高 等 教育 的 知识劳 动力, 是 企 业 发展 的核 心问 题 。 就是 所 谓 的工 程 师红 利,其中计 算机 和通信产业 链 会分 享 该 红 利。 计 算机 板块 配置的部分公司在 1季度 涨幅 较大, 兑 现了其中 收益 率较 高 的公司部分 权 重,同 时 增 加 板块 内 估 值较 低 , 涨幅也 较 低 的公司的配置。 2019 年 为 5G 元 年, 我 国 5G 已进入预 商用 阶段 。运 营 商 预 商用 网络 的 建 设 将 带来资本开 支边际 改 善 , 驱 动行业盈利回 升 。 因此 积极配置行业 龙头 公司。 1.3 对 新能 源 行业的 看法 目前 世界 能 源仍 以 化 石 能 源 为 主, 随之 而 来的 能 源枯竭问 题 和 能 源 环 境污染问 题 日 益 突 出, 全球 能 源 消费向 清洁 能 源 转 型大势所趋。但本基金 之 前投资 光伏 行业一 直 不 多 ,原 因 是 因为 之 前 该 行 业大 量 依 赖补贴 , 而 补贴 政策 无 法预 测 , 因此每次 政策 变化 给 行业和股 价 造 成波 动 均 较大。但 全 球 主要国 家 将 在 2019 - 2027 年 陆续 实现 光伏 发电 侧 平价 及对存 量 火 电电 源 的 替 代, 进而推 动 全球 光伏装 机 的 新 一 轮 快 速增长。 另外 以未来 20 年或 更 长 远 的 时间 周 期来 看 , 随 着 光伏 发电成 本的 持 续降 低 , 将进 一 步 促 进电 力 占 人 类终 端 能 源 消费 比重的提 升 , 从而 在 降 低 全 人 类能 源使 用 成 本的 同 时 , 为 光伏 产品提 供 更 大的 需 求 空 间 。 2 、本基金关注了 传 统 行业中业绩 预 期有 拐 点的行业和公司 投资的 传 统 行业主要 是养殖 行业和 建 材 行业。 考察 标准主要 是 自下 而上 ,观 测那些 发 生积极 变化 的行业。公司基本 面 在 底 部, 且 未来业绩增速 预 期会 加快 或者 扭亏 。 二 、管理人对宏观经济、证券市场及行业 走 势的简要 展 望 1 、对宏观经济的 展 望 参 照 最新 的 高 频 经济数据, 之 前 4季度经济 如 期 走弱 。但 最新 的 1- 2月份数据表明,经济在 好转 。 第 7页 共 16页 景顺长城中国回报灵活配置混合型证券投资基金 2019 年第 1季度报告 展 望 3月, 房地 产投资 高 增长不会 持 续 ,主要 由 于 供 地 增速回 落 、 地 产 销售 走弱 , 预 计 3月增速 将 有所回 落 ,但并不会 改 变 3月整 体 经济数据 改 善 的趋势。 春 节 提前的 非 对称 影响 下, 预 计工业 增 加 值增速 反 弹 ,制 造 业投资增速 将 有一定的回 升 ,个 税 减 税 、 汽车 消费低 基数下有所 恢 复的效 果也 将 在 社零 增速中有所 体 现。 另外 年 初 至 今 融资 环 境改 善 、 专项债 提前 发 行 铁 路建 设 等 项 目 推进 加快 ,基 建 投资增速会 继续延续 。 展 望全 年,中 美贸 易 磋 商 预 计大概率 将进 一 步取 得积极 进展 , 3月出口 因 春 节 提前 预 计 将 大 幅 反 弹 , 全 年出口前景不 悲 观 ; 同 时 个 税 和增值 税 的 结构 性 减 税 政策 将 对 社零 形成 较 为 直接 的 促 进 作 用, 后 期 将 逐 步显 现。信用 环 境 的 改 善 仍 将持 续 而节 奏 上 也更 为 合理, 预 计 助 推 全 年基 建 投资增 速 小 幅 回 升 , 地 产投资增速回 落 ,制 造 业投资则 可能 随 PP I而 有所回 落 但实 际 增速 仍维 持 较 高水 平 。 维 持上 半 年 GDP 实 际 同比 6.3 %、下 半 年 6.4% 的 判断 不 变 , 静 待 3月经济数据 更 为 清晰 的 边际 改 善 。 2 、国内重要经济数据点 评 截 止 到 本报告本部分生 成 日, 3月宏观数据 只 公布了 PM I, 因此 本报告 只针 对 1 -2月主要经济和 金融数据 做 点 评 。 主要经济数据点 评 2.1 工业增 加 值 增速回 落是春 节 提前 扰 动, 剔 除 春 节后 改 善已 经 显 现,制 造 业增长 态 势 良 好 。 1 -2月工业增 加 值实 际 同比增速 5.3 % ,较 18 年 12 月回 落 0.4 个 百 分点,主 因 春 节 提前导 致节后 逐 步 复工 影响集 中在 2月。 统 计 局 公布 剔 除 春 节因素后 同比增长 6.1 % ,较 12 月回 升 达 0.4 个 百 分 点。 2.2 投资增速 投资增速 小 幅 回 升 , 春 节 提前 叠 加 PP I回 落拖 累 制 造 业投资,基 建 投资 改 善 , 房地 产投资 走 高 。 综合来 看 , 考虑 到 1 -2月融资 环 境 有所 改 善 , 加 之 专项债 提前 发 行、财政 支 出 加快 , 叠 加 春 节 提 前对 3月经济数据的 正 向影响 , 均将进 一 步 对 3月基 建 、制 造 业投资 形成支 撑 。 1 -2月投资 累 计增长 6.1 % ,较 12 月回 升 0.2 个 百 分点。制 造 业投资 5.9 %,较 2018 年回 落 达 3.6 个 百 分点,主 因 2019 年 春 节 提前, 节后 生产 逐 步 恢 复 阶段集 中 影响 2月, 叠 加 PP I增速回 落 。基 建 投资 ( 不 含电 力 )累 计增长 4.3 %,较 2018 年 改 善 0.5 个 百 分点。 房地 产投资同比 冲 高 至 11.6 % ,较 2018 年 上 行 达 2.1 个 百 分点,但 如果考虑土地 供 应增速回 落 、 地 产 销量 增速往下, 预 计 地 产投资 暂 时 性 走 高 之 后 仍 将 逐 步 回 落 ; 2.3 社零 增速 企 稳, 剔 除 春 节后已 经连 续 3个月趋势性 改 善 ,个 税 和增值 税 减 税 作用 还 会 逐 步体 第 8页 共 16页 景顺长城中国回报灵活配置混合型证券投资基金 2019 年第 1季度报告 现 1 -2月 社零 名义 增长 8.2 % , 与 12 月 持平; 但基于 统 计 局 公布的季 调环 比增速 推算 , 2月季 调 同比 增速 达到 8.6 %,连 续 3个月回 升 。 2.4 进 出口增速 2月 进 出口增速 暂 时 性回 落 , 很多 观点 认为低 于 预 期,但基金经理本人观点 认为 主要 因为 春 节 提 前 扰 动。 2019 年 春 节相 较 2018 年 春 节 提前 10 天左右 至 2月 初 ,一方 面 导 致节 前 企 业 集 中出口的 积极效应 更多 体 现在 1月, 另 一方 面 也 导 致节后 出口 走弱 的长 尾 影响 更多 体 现在 今 年的 2月, 而 2018 年的 这 一 影响 延 至 3月 上 半 月。 2月出口同比 ( 美 元 计 价) -20.7 % ,较 1月回 落 29.8 个 百 分点,人 民 币计 价 出口同比 - 16.6 %。 进 口同比 ( 美 元 计 价) - 5.2 % ,较 1月回 落 3.7 个 百 分点。 2月 海 关口 径 货 物贸 易顺 差 41.2 亿美 元 。 春 节 提前 构成 2月出口增速 暂 时 性下 滑 的主要原 因 。 本 次 海 关 首 度公布 剔 除 春 节因素后 的出口和 进 口增速,分别 为 1.5 %和 6.5 %。 因此 2月 剔 除 春 节后 出口趋势增速 与 1月基本一 致 , 均 较 2018 年 12 月有明 显 改 善 。 剔 除 春 节 错 位 的 影响后 , 1月和 2月出口的趋势性增速 均 较 12 月有较 为 明 显 的回 升 。 春 节 错 位 的 影响将 延 至 3月, 预 计 3月出口增速有 望 反 弹 至 + 15 %左右 以 上 增长。 当 前中 美贸 易 摩擦 出现 缓 和。 加 之 从 美 方 进 口产品和国别 结构 、 我 国出口国别 结构 等数据来 看 , 2018 年下 半 年 均 无 明 显 的 抢 出 口现 象 。 3 、国内重要金融数据点 评 2月 新 增 社 融 7030 亿 元 ,同比 少 增 达 4847 亿 元 。对实 体 人 民 币 贷 款新 增 7641 亿 ,同比 少 增 2558 亿 。 委 托 贷 款( 减 少 508 亿 ) 降幅 较 为 稳定,信托 贷 款 延续 1月的趋稳 态 势, 2月 仅 小 幅减 少 37 亿 ; 但未 贴 现 汇 票少 增 3103 亿 ,同比 少 增 达 3208 亿 , 构成 社 融回 落 主 因 之二 , 显 示 票 据 监 管趋 严 , 春 节后企 业开 票 活动较 为 谨慎 。 2月 地 方政 府专项债 净融资 1771 亿 ,同比 多 增 1663 亿 元 , 继 续 对 社 融 形成边际支 撑 。 2月 M2增速回 落 0.4 个 百 分点至 8 %, M 1增速则回 升 1.6 个 百 分点至 2% 。 2月 居 民 存 款 同比 少 增 1.5 万亿 ,财政存 款 同比大 幅多 增 8529 亿 元 。 非 金融 企 业存 款 同比 多 增 12000 亿 ,带动 M 1增速明 显反 弹 ,并 高 于 18 年 底 的 1.5 %。 预 计 随 着节后企 业开工提前, 3月 M1增速 将进 一 步 回 升 , M1增 速 拐 点或 已 出现。 2月 新 增信 贷 8858 亿 ,同比 小 幅多 增 465亿 。其中 居 民 短贷 大 幅 少 增 ( 2月 减 少 2932 亿 ,同比 少 增 2463 亿 , 降幅 超季 节 性 ) 是 主要原 因;而 居 民 中长 贷 同比 少 增 994 亿 元 。 企 业 贷 款 方 面 , 企 业 中长 贷 新 增 5127 亿 ,同比 少 增 1458 亿 ;而票 据融资 新 增 1695 亿 ,尽管较 1月有所 收 缩 ,但同比 第 9页 共 16页 景顺长城中国回报灵活配置混合型证券投资基金 2019 年第 1季度报告 仍多 增 2470 亿 ,在 票 据 监 管趋 严 、未 贴 现 汇 票已 经开 始 收 缩 的 背 景下, 后 续 票 据融资 将 有所下 降 。 非 银 贷 款 同比 多 增 3000 亿 , 1 -2月合计同比 少 增 2200 亿 , 尚 未 形成非 银 机构加 杠杆 的 态 势。 总 体 来 看 , 2月金融数据 低 于 预 期, 叠 加 了 春 节 提前对 2月 各类 融资 需 求带来的 暂 时 性放 缓 的 影 响 , 加 剧 了 2月 单 月金融数据 低 于 预 期的 幅 度。 企 业生产经 营 活动 普遍 在 十五 之 后 才 逐 步 恢 复、 房 地 产交易活动 也 有 类 似 的 春 节后 长 尾 偏 弱 的 影响模 式 ;而 1月 单 月信 贷社 融 改 善 过 快 , 亦 容易导 致 市场 预 期的 两 极 化 分 歧 。 展 望 3月, 由 于 2019 年 春 节 较 早 , 3月 企 业活动趋于 正 常 ,信 贷社 融同比 预 计 将 迎 来 显 著 改 善 。 展 望全 年,货币政策稳健略 偏松 ,以有效实现实 体 经济信用 环 境改 善 、对 企 业经 营 和中长期投资 活动 形成进 一 步支持 的政策方 面 并未 改 变 , 预 计信 贷 、 社 融 将 以 相 对稳定的 节 奏逐 步 改 善 ,不 必 因单 月数据 变 动 而 担 忧 全 年货币政策的方 向变化 。 3 、 汇 率 拉 长来 看 ,人 民 币 汇 率 走 势 与 中 美 名义 利 差 的 变化 是 呈 现 相 关性的。 名义 利 差 长期 走 势的 变化可 能 引 发 外 资在 债 券市场 集 中 单 一方 向流 动,对 汇 率产生一定 影响 。 而 由 于资本 账 户 不完 全 开放, 名义 利 差 短 期 背 离 较大。 3月, 欧央 行 宣 布重 启 定 向 长期 再 融资 操 作,货币政策 宽松 幅 度超 预 期 令欧 元 兑美 元 汇 率大 幅 下 行 ; 英 国 议 会 再 度 否 决 脱欧 协议 、 脱欧 前景不确定性 仍 大, 英镑 兑美 元 亦 回 落 。 欧 元 、 英镑疲 弱 推 动 美 元 指数 上 行。 此 外 , 受 春 节因素 扰 动 2月 我 国经济金融数据 均 略 低 于市场 预 期,人 民 币 兑美 元 汇 率 小 幅 回 落 。 美 元 指数方 面 : 欧央 行货币政策 宽松 幅 度超市场 预 期, 欧 元 区 制 造 业 P MI延续 下行, 欧 元 兑美 元 汇 率 再 度 走弱 ; 英 国 议 会 否 决 脱欧 协议 , 脱欧 前景不确定性 仍 大, 英镑 兑美 元 亦 回 落 ; 欧 元 、 英 镑疲 弱 推 动 美 元 指数 再 度 上 行。 欧央 行 3月货币政策 声 明 宣 布重 启 定 向 长期 再 融资 操 作 ( T LT RO ) , 新 一 轮 TLTR O操 作 将 于 2019 年 9月开 始 、 2021 年 3月 结束 。 欧央 行货币政策 宽松 幅 度 超市场 预 期 ;加 之 , 3月 欧 元 区 、 德 国 与法 国制 造 业 PM I仍延续 回 落 , 欧 元 兑美 元 汇 率大 幅 下行 1.3 %至 1.1218 。 英 国 议 会 再 度 否 决 脱欧 协议 , 脱欧 前景不确定性 仍 大, 英镑 兑美 元 回 落 1.7 %至 1.3034 。 而 欧 元 、 英镑疲 弱之 际 ,尽管 美 国 3月 非农 就 业不及 预 期, FO MC会 议 宣 布 暂 停 加息 、或于 年内 停 止 缩 表,但 3月 美 元 指数 仍 较 2月末回 升 1 %,报 收 97.2456 。 美 国经济下行 压 力 预 计 将 于 2 -3季度 逐 步体 现,年内 美 联储 加息 空 间已非常 有限, 美 元 指数或 将 回 落 ; 2月经济数据不及 预 期主 因 春 节因素 , 3月或 将 明 显 改 善 ,同 时 国内信用 环 境 企 稳有 望 支 撑 后 续 经济数据, 加 之 中 美贸 易 磋 商 仍 稳 步推进 ,人 民 币 汇 率 预 计 仍 有 小 幅 上 行 空 间 。 三 、本基金未来 将持 续 重点关注 几条 投资主 线 第 10 页 共 16页 景顺长城中国回报灵活配置混合型证券投资基金 2019 年第 1季度报告 看好 的行业: 看好新 经济的代表行业, 受益 于工 程 师红 利的计 算机 行业、通信行业和 半 导 体 行业。以 消费电子 和 新能 源头 部公司 为 代表的 先进 制 造 业。 传 统 行业中盈利 改 善 或 预 期 改 善 的 拐 点公司。 对市场风 格 判断 : 1 、 建议 忽视 对风 格 的 追 逐 。 2 、 建议 淡 化变化 的风 格 , 抓住 不 变 的本 质 , 即企 业盈利 改 善 和 估 值 水平 。 4.5 报告期内基金的业绩表现 2019 年 1季度,本基金份额净值增长率 为 15.89 % ,业绩比较基准 收益 率 为 0.93 %。 4.6 报告期内基金 持 有人数或基金资产净值 预 警 说明 无 。 §5 投资组合报告 5.1 报告期末基金资产组合 情 况 序号 项 目 金额 (元) 占 基金总资产的比 例 ( %) 1 权益 投资 43,254,515.98 74.35 其中:股 票 43,254,515.98 74.35 2 基金投资 - - 3 固定 收益 投资 - - 其中: 债 券 - -








资产 支持 证券 - - 4 贵 金 属 投资 - - 5 金融 衍 生品投资 - - 6 买 入 返 售 金融资产 - - 其中: 买 断 式回 购 的 买 入 返 售 金融资 产 - - 7 银行存 款 和 结算 备付 金合计 14,188,949.34 24.39 8 其 他 资产 734,227.00 1.26 9 合计 58,177,692.32 100.00 5.2 报告期末 按 行业分 类 的股 票 投资组合 5.2.1 报告期末 按 行业分 类 的 境 内股 票 投资组合 代码 行业 类 别 公 允价 值 (元) 占 基金资产净值比 例( %) A 农 、 林 、 牧 、 渔 业 6,700,798.80 11.87 第 11 页 共 16页 景顺长城中国回报灵活配置混合型证券投资基金 2019 年第 1季度报告 B 采 矿 业 - - C 制 造 业 33,132,553.1958.68 D 电 力、 热 力、 燃气 及 水 生产和 供 应 业 347.04 0.00 E 建 筑 业 - - F 批 发 和 零 售 业 - - G 交通运 输 、 仓 储 和 邮 政业 - - H 住宿 和 餐饮 业 - - I 信 息 传 输 、 软件 和信 息 技 术服 务业 3,218,327.08 5.70 J 金融业 111,952.50 0.20 K 房地 产业 - - L 租赁 和商务 服 务业 - - M 科 学研究 和 技 术服 务业 90,537.37 0.16 N 水 利、 环 境 和公共 设 施 管理业 - - O 居 民 服 务、 修 理和其 他 服 务业 - - P 教育 - - Q 卫 生和 社 会工作 - - R 文 化 、 体 育 和 娱乐 业 - - S 综合 - - 合计 43,254,515.98 76.61 5.2.2 报告期末 按 行业分 类 的 港 股通投资股 票 投资组合 无 。 5.3 报告期末 按 公 允价 值 占 基金资产净值比 例 大 小 排 序 的前 十 名 股 票 投资明细 序号 股 票 代码 股 票名 称 数 量( 股 ) 公 允价 值 (元) 占 基金资产净 值比 例( %) 1 000401 冀 东 水 泥 164,500 2,893,555.00 5.12 2 000063 中 兴 通 讯 97,918 2,859,205.60 5.06 3 300498 温氏 股份 66,493 2,699,615.804.78 4 002475 立讯精密 108,700 2,695,760.004.77 5 002714 牧 原股份 38,300 2,424,773.004.29 6 601012 隆 基股份 89,400 2,333,340.00 4.13 7 300523辰安 科技 39,000 2,065,050.00 3.66 8 300078思创 医惠 174,700 1,900,736.00 3.37 9 603363 傲 农 生 物 123,700 1,746,644.00 3.09 10 002129中 环 股份 161,100 1,598,112.00 2.83 5.4 报告期末 按债 券品 种 分 类 的 债 券投资组合 本基金本报告期末未 持 有 债 券。 5.5 报告期末 按 公 允价 值 占 基金资产净值比 例 大 小 排 序 的前 五 名债 券投资明细 第 12 页 共 16页 景顺长城中国回报灵活配置混合型证券投资基金 2019 年第 1季度报告 本基金本报告期末未 持 有 债 券。 5.6 报告期末 按 公 允价 值 占 基金资产净值比 例 大 小 排 序 的前 十 名 资产 支持 证券投资明 细 本基金本报告期末未 持 有资产 支持 证券。 5.7 报告期末 按 公 允价 值 占 基金资产净值比 例 大 小 排 序 的前 五 名 贵 金 属 投资明细 本基金本报告期末未 持 有 贵 金 属 。 5.8 报告期末 按 公 允价 值 占 基金资产净值比 例 大 小 排 序 的前 五 名权 证投资明细 本基金本报告期末未 持 有 权 证。 5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易 情 况说明 5.9.1 报告期末本基金投资的股指期货 持仓 和 损益 明细 本基金本报告期末未 持 有股指期货。 5.9.2 本基金投资股指期货的投资政策 本基金 参与 股指期货交易,以 套 期保值 为 目的,制定 相 应的投资策略。 1、 时 点 选 择 :基金管理人在交易股指期货 时 ,重点关注 当 前经济 状 况、政策 倾 向 、资金 流向 和 技 术 指标等 因素 。 2 、 套 保比 例 :基金管理人根据对指数点 位 区 间 判断 ,在 符 合 法律法 规的前提下,决定 套 保比 例 。 再 根据基金股 票 投资组合的 贝塔 值, 具 体 得出 参与 股指期货交易的 买卖张 数。 3 、合约 选 择 :基金管理人根据股指期货 当时 的 成 交金额、 持仓量 和基 差 等数据, 选 择 和基金 组合 相 关性 高 的股指期货合约 为 交易标的。 5.10 报告期末本基金投资的国 债 期货交易 情 况说明 5.10.1 本期国 债 期货投资政策 根据本基金基金合同约定,本基金投资 范围 不包括国 债 期货。 5.10.2 报告期末本基金投资的国 债 期货 持仓 和 损益 明细 本基金本报告期末未 持 有国 债 期货。 5.10.3 本期国 债 期货投资 评价 本基金本报告期末未 持 有国 债 期货。 5.11 投资组合报告 附 注 第 13 页 共 16页 景顺长城中国回报灵活配置混合型证券投资基金 2019 年第 1季度报告 5.11.1 本基金投资的前 十 名 证券的 发 行主 体 本期 是 否 出现 被 监 管部门 立 案调 查 ,或 在报告 编 制日前一年内 受到 公开 谴 责、 处罚 的 情形 。 本报告期内未出现基金投资的前 十 名 证券的 发 行主 体 被 监 管部门 立 案调 查 或者在报告 编 制日 前一年内 受到 公开 谴 责、 处罚 的 情 况。 5.11.2 基金投资的前 十 名 股 票 是 否 超出基金合同规定的 备 选 股 票库 。 本基金投资的前 十 名 股 票 未超出基金合同规定的 备 选 股 票库 。 5.11.3 其 他 资产 构成 序号 名 称 金额 (元) 1 存出保证金 47,459.41 2 应 收 证券 清 算款 674,629.76 3 应 收 股利 - 4 应 收 利 息 3,421.40 5 应 收申购款 8,716.43 6 其 他 应 收款 - 7 待 摊 费 用 - 8 其 他 - 9 合计 734,227.00 5.11.4 报告期末 持 有的 处 于 转 股期的 可转 换 债 券明细 本基金本报告期末未 持 有 处 于 转 股期的 可转 换 债 券。 5.11.5 报告期末前 十 名 股 票 中存在 流 通 受 限 情 况的说明 本基金本报告期末前 十 名 股 票 中不存在 流 通 受 限的 情 况。 5.11.6 投资组合报告 附 注的其 他 文 字 描 述部分 无 。 §6 开放式基金份额 变 动 单位 :份 报告期期 初 基金份额总额 51,522,369.11 报告期期 间 基金总 申购 份额 1,217,366.73 减 :报告期期 间 基金总 赎 回份额 3,434,790.99 报告期期 间 基金 拆 分 变 动份额 ( 份额 减 少 以 “-”填列) - 报告期期末基金份额总额 49,304,944.85 注 : 总 申购含转 换 入 份额,总 赎 回 含转 换 出份额。 第 14页 共 16页 景顺长城中国回报灵活配置混合型证券投资基金 2019 年第 1季度报告 §7 基金管理人运用固有资金投资本基金 情 况 7.1 基金管理人 持 有本基金份额 变 动 情 况 基金管理人本期未运用固有资金投资本基金。 7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细 基金管理人本期未运用固有资金投资本基金。 §8 影响 投资者决策的其 他 重要信 息 8.1 报告期内 单 一投资者 持 有基金份额比 例达到 或超过 20 %的 情 况 无 。 8.2 影响 投资者决策的其 他 重要信 息 无 。 §9 备查文件 目 录 9.1 备查文件 目 录 1 、中国证 监 会准 予 景顺长城中国回报灵活配置混合型证券投资基金募 集 注 册 的 文件 ;


2 、 《 景顺长城中国回报灵活配置混合型证券投资基金基金合同 》;


3 、 《 景顺长城中国回报灵活配置混合型证券投资基金招募说明书 》;


4、 《 景顺长城中国回报灵活配置混合型证券投资基金托管 协议》;


5 、景顺长城基金管理有限公司 批 准 成 立批件 、 营 业 执 照 、公司 章 程;


6、其 他 在中国证 监 会指定报 纸 上 公开 披露 的基金份额净值、定期报告及 临时 公告。 9.2 存放 地 点 以 上 备查文件 存放在本基金管理人的 办 公场所。 9.3 查 阅方式 投资者 可 在 办 公 时间 免 费 查 阅。





第 15 页 共 16页 景顺长城中国回报灵活配置混合型证券投资基金 2019 年第 1季度报告 景顺长城基金管理有限公司 2019 年 4月 20 日 第 16页 共 16页