前海开源恒泽保本混合型证券投资基金 2019 年第 1 季度报告
2019-03-31
基金管理人：前海开源基金管理有限公司
基金托管人：中国建设银行股份有限公司
报告送出日期：2019-04-19
重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内
容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国建设银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2019年4月15日复核了本报告中的
财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗
漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。基金的
过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明
书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自2019年1月1日起至2019年3月31日止。
基金基本情况
项目 数值
基金简称 前海开源恒泽保本混合
场内简称
基金主代码
002690
基金运作方式 契约型开放式
基金合同生效日
2016-07-15
报告期末基金份额总额
259,482,571.94
投资目标
本基金通过固定收益类资产和权益类资产的动态配置，运用投资组合
保险技术，在保障保本周期到期时保本金额安全的基础上，力争获取
高于业绩比较基准的投资收益。
投资策略
本基金投资策略分为两个层次，一层为对权益类资产和固定收益类资
产的大类资产配置策略；另一层为固定收益类资产的投资策略和权益
类资产的投资策略。
（一） 大类资产配置策略
本基金以恒定比例组合保险策略（Constant-
ProportionPortfolioInsurance，CPPI）和时间不变性投资组合保险
策略（TimeInvariantPortfolioProtection）为依据，建立和运用动
态资产数量模型，动态调整固定收益类资产和权益类资产的投资比例，
力争实现基金资产的保值增值。 1、CPPI策略及资产配置 CPPI是国
际通行的一种投资组合保险策略，它主要是通过数量分析，根据市场
的波动来调整、修正权益类资产的可放大倍数（风险乘数），以确保
投资组合在一段时间以后的价值不低于事先设定的某一目标价值，从
而达到对投资组合保值增值的目的。 2、TIPP策略及资产配置
TIPP策略是指时间不变性投资组合保险策略，该策略指基金设置的价值底线（保本资产的最低配置）随着投资组合收益的变动而调整的投
资策略。当保本期间基金资产上涨时，投资者的需求不仅是保证本金
的安全，而且还要求将基金的收益得到一定程度的锁定，使期末得到
的回报回避其后市场下跌的风险。因此本基金在CPPI的基础上引入
TIPP策略。 TIPP策略相对CPPI策略而言，在操作上大致相同，主要
区别在于改进了CPPI策略中安全底线的调整方式，当投资组合的价值
上升时，安全底线随着收益水平进行调整，即每当收益率达到一定比
率，则安全底线相应提高一定的比例。这种调整策略一般只在投资组
合盈利的情况下使用，可以锁定已实现收益。TIPP策略相比CPPI策略
可投资于权益类资产的额度相应减少，因此多头行情期间获取潜在收
益的能力会有所降低。总体而言，TIPP策略的整体风险要小于CPPI策
略。
（二）固定收益类资产投资策略
1、债券投资策略
在债券投资策略方面，本基金将在综合研究的基础上实施积极主动的
组合管理，采用宏观环境分析和微观市场定价分析两个方面进行债券
资产的投资。在宏观环境分析方面，结合对宏观经济、市场利率、债
券供求等因素的综合分析，根据交易所市场与银行间市场类属资产的
风险收益特征，定期对投资组合类属资产进行优化配置和调整，确定
不同类属资产的最优权重。 在微观市场定价分析方面，本基金以中长
期利率趋势分析为基础，结合经济趋势、货币政策及不同债券品种的
收益率水平、流动性和信用风险等因素，重点选择那些流动性较好、
风险水平合理、到期收益率与信用质量相对较高的债券品种。具体投
资策略有收益率曲线策略、骑乘策略、息差策略等积极投资策略构建
债券投资组合。
2、资产支持证券投资策略
本基金通过对资产支持证券发行条款的分析、违约概率和提前偿付比
率的预估，借用必要的数量模型来谋求对资产支持证券的合理定价，
在严格控制风险、充分考虑风险补偿收益和市场流动性的条件下，谨
慎选择风险调整后收益较高的品种进行投资。
本基金将严格控制资产支持证券的总体投资规模并进行分散投资，以
降低流动性风险。
（三）权益类资产投资策略
1、股票投资策略
本基金以企业基本面研究为核心，结合股票估值，自下而上精选具有
核心竞争力、经营稳健、业绩优良、治理结构健康、持续分红能力较
强的公司股票构建投资组合。主要考虑的方面包括公司的行业前景、
成长空间、行业地位、竞争优势、盈利能力、运营效率、治理结构等。
同时通过选择流动性高、风险低、具备上涨潜力的股票进行分散化组
合投资，动态优化股票投资组合，控制流动性风险和集中性风险，保
证股票组合的稳定性和收益性。
2、权证投资策略 本基金将权证的投资作为提高基金投资组合收益的辅助手段。根据权
证对应公司基本面研究成果确定权证的合理估值，发现市场对股票权
证的非理性定价；利用权证衍生工具的特性，通过权证与证券的组合
投资，来达到改善组合风险收益特征的目的。
3、股指期货投资策略
本基金以套期保值为目的，参与股指期货交易。
本基金参与股指期货投资时机和数量的决策建立在对证券市场总体行
情的判断和组合风险收益分析的基础上。基金管理人将根据宏观经济
因素、政策及法规因素和资本市场因素，结合定性和定量方法，确定
投资时机。基金管理人将结合股票投资的总体规模，以及中国证监会
的相关限定和要求，确定参与股指期货交易的投资比例。
基金管理人将充分考虑股指期货的收益性、流动性及风险性特征，运
用股指期货对冲系统性风险、对冲特殊情况下的流动性风险，如大额
申购赎回等；利用金融衍生品的杠杆作用，以达到降低投资组合的整
体风险的目的。
基金管理人在进行股指期货投资前将建立股指期货投资决策部门或小
组，负责股指期货的投资管理的相关事项，同时针对股指期货投资管
理制定投资决策流程和风险控制等制度，并经基金管理人董事会批准
后执行。
若相关法律法规发生变化时，基金管理人期货投资管理遵从其最新规
定，以符合上述法律法规和监管要求的变化。
业绩比较基准 3年期定期存款税后收益率
风险收益特征 本基金为保本混合型基金，属于证券投资基金中的低风险品种。
基金管理人 前海开源基金管理有限公司
基金托管人 中国建设银行股份有限公司
基金保证人 深圳市高新投集团有限公司
下属2级基金的基金简称 前海开源恒泽保本混合A 前海开源恒泽保本混合C
下属2级基金的场内简称
下属2级基金的交易代码
002690 002691
报告期末下属2级基金的份
额总额
194,491,728.11 64,990,843.83
下属2级基金的风险收益特
征
主要财务指标
单位：人民币元
主要财务指标 主基金(元)
前海开源恒泽保本混合A(元)
2019-01-01 - 2019-03-31
前海开源恒泽保本混合C(元)
2019-01-01 - 2019-03-31
本期已实现收益
1,747,595.42 1,209,054.87
本期利润
1,469,446.32 1,112,552.09
加权平均基金份额
0.0072 0.0077注：①上述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用,计入费用后实际收益水平要低于所列
数字。
②本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入(不含公允价值变动收益)扣除相关费用后的
余额,本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。
注：本基金业绩比较基准为：3年期定期存款税后收益率。
本期利润
期末基金资产净值
208,360,072.76 69,292,755.54
期末基金份额净值
1.071 1.066
基金净值表现
本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
阶段 净值增长率①
净值增长率标
准差②
业绩比较基准
收益率③
业绩比较基准
收益率标准差
④
①-③ ②-④
本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较A
阶段 净值增长率①
净值增长率标
准差②
业绩比较基准
收益率③
业绩比较基准
收益率标准差
④
①-③ ②-④
过去三个月
0.66 % 0.04 % 0.64 % 0.01 % 0.02 % 0.03 %
本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较B
阶段 净值增长率①
净值增长率标
准差②
业绩比较基准
收益率③
业绩比较基准
收益率标准差
④
①-③ ②-④
过去三个月
0.66 % 0.03 % 0.64 % 0.01 % 0.02 % 0.02 %
自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较
自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较A自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较B注：无。
注：①对基金的首任基金经理，其"任职日期"为基金合同生效日，"离任日期"为根据公司决定确定的解聘
日期，对此后的非首任基金经理，"任职日期"和"离任日期"分别指根据公司决定确定的聘任日期和解聘日
期。
②证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。
其他指标
单位：人民币元
其他指标 报告期（2019-01-01至2019-03-31）
其他指标 报告期（2019-03-31）
基金经理（或基金经理小组）简介
任本基金的基金经
理期限
姓名 职务
任职日期
离任日
期
证券从业年限 说明
刘静
本基金的基金经
理、公司董事总
经理、联席投资
总监、固定收益
部负责人
2016-07-15 -
17年
刘静女士，经济学硕士。历任长
盛基金管理有限公司债券高级交
易员、基金经理助理、长盛货币
市场基金基金经理、长盛全债指
数增强型债券投资基金基金经理、
长盛积极配置债券投资基金基金
经理，现任前海开源基金管理有
限公司董事总经理、联席投资总
监、固定收益部负责人。
丁骏
本基金的基金经
理、公司董事总
经理、联席投资
总监
2016-07-15 -
16年
丁骏先生，博士研究生。历任中
国建设银行浙江省分行国际业务
部本外币交易员、经济师，国泰
君安证券股份有限公司企业融资
部业务经理、高级经理，长盛基
金管理有限公司研究发展部行业
研究员、机构理财部组合经理助
理，基金同盛、长盛同智基金经
理。现任前海开源基金管理有限
公司董事总经理、联席投资总监。
管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明
本报告期内，本基金管理人严格遵守《中华人民共和国证券投资基金法》及其各项实施细则、《基金
合同》和其他有关法律法规的规定，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在严格控
制风险的基础上，为基金持有人谋求最大利益。本报告期内，基金运作整体合法合规，没有损害基金持有人利益。基金的投资范围、投资比例及投资组合符合有关法律法规及基金合同的规定。
公平交易专项说明
公平交易制度的执行情况
本报告期内，本基金管理人严格执行《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》，完善相应制
度及流程，通过系统和人工等各种方式在各业务环节严格控制交易公平执行，公平对待旗下管理的所
有基金和投资组合。
异常交易行为的专项说明
本基金于本报告期内不存在异常交易行为。本报告期内基金管理人管理的所有投资组合参与的交易所
公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量没有超过该证券当日成交量的5%的情况。
报告期内基金的投资策略和运作分析
固定收益方面：本报告期内，在票据融资大幅增长的带动下，社融增速企稳。尽管信贷结构改善不大，
但融资增速企稳表明信用环境边际上已在改善。通胀方面，尽管1、2月份CPI较低，但受低基数和猪
价走高的影响，3月CPI可能会上行至2.5%。货币政策方面，年初央行进行全面降准，流动性结构进
一步改善。整个季度来看，长端利率债受融资改善影响更大，收益率小幅上行；中短端受资金宽松影
响更大，收益率下行。
操作上，因管理人判断融资企稳概率上升将制约债券收益率下行空间，但资金面维持宽松背景下收益
率向上空间亦有限，组合久期基本维持在之前的水平，期间获得了较为稳定的收益。
权益方面：本报告期内，宏观经济形势延续上个季度的喜忧参半。一方面，国内经济仍处于探底过程
中，尤其是工业增速整体弱于去年同期以及去年四季度水平，部分实体经济数据不尽如人意。但是，
另一方面，货币政策方面动作频频，市场流动性改善明显。进一步宽松的政策预期也呼声很高。如上
期季度报告所言，我们相信，在经济基本面自身规律和宏观调控政策的共同作用下，经济整体形势会
平稳探底，在未来一个时间段内找到新的经济增长点。
回顾一季度，A股市场走出快速反弹上涨的态势。以上证综指和创业板综合指数为例，两者涨幅分别为
23.93%和33.43%。市场走势强劲，并且配合了成交量的有效放大，显示在前期市场下跌消化部分不利
预期后，有部分长期投资资金和社会资金开始进入市场。我们认为，接下来的一个季度中，市场至少
会维持强势盘整，如果实体经济数据能够如期反弹，那么市场进一步上涨的概率会比较大。在这个过
程中，可能会影响我们结论的不确定因素主要有中美贸易谈判的动态进展、下一步经济体制改革政策
的制定及实施力度、全球大宗商品价格的波动情况等。我们要保持对上述指标的跟踪关注。
在板块配置上，结合本基金基金合同的规定，我们在本报告期内对权益资产的投资比例按照安全垫系
数控制。未来我们会根据市场实际情况，择机判断变动持仓比例范围。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末前海开源恒泽保本混合A基金份额净值为1.071元，本报告期内，该类基金份额净值增
长率为0.66%，同期业绩比较基准收益率为0.64%；截至报告期末前海开源恒泽保本混合C基金份额净
值为1.066元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为0.66%，同期业绩比较基准收益率为0.64%。
报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明
本基金本报告期内，未出现连续二十个工作日基金份额持有人数量不满二百人或者基金资产净值低于
五千万元的情形。
投资组合报告报告期末基金资产组合情况
序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例（％）
1
权益类投资
- -
其中：股票
- -
2
固定收益投资
272,764,000.00 98.03
其中：债券
272,764,000.00 98.03
资产支持证券
- -
3
贵金属投资
- -
4
金融衍生品投资
- -
5
买入返售金融资产
- -
其中：买断式回购的买入返售金融
资产
- -
6
银行存款和结算备付金合计
1,883,223.24 0.68
7
其他资产
3,607,651.35 1.30
8
合计
278,254,874.59 100.00
报告期末按行业分类的股票投资组合
报告期末按行业分类的境内股票投资组合
序号 行业类别 公允价值（元）
占基金资产净值比例（％）
A
农、林、牧、渔业
- -
B
采矿业
- -
C
制造业
- -
D
电力、热力、燃气及水生产和供应业
- -
E
建筑业
- -
F
批发和零售业
- -
G
交通运输、仓储和邮政业
- -
H
住宿和餐饮业
- -
I
信息传输、软件和信息技术服务业
- -
J
金融业
- -
K
房地产业
- -
L
租赁和商务服务业
- -
M
科学研究和技术服务业
- -
N
水利、环境和公共设施管理业
- -
O
居民服务、修理和其他服务业
- -
P
教育
- -
Q
卫生和社会工作
- -
R
文化、体育和娱乐业
- -注： 本基金本报告期末未持有境内股票。
注：本基金本报告期末未持有股票。
注：本基金本报告期末未持有资产支持证券。
S
综合
- -
合计
- -
报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
序号 股票代码 股票名称 数量（股） 公允价值（元）
占基金资产净值比
例（％）
报告期末按债券品种分类的债券投资组合
序号 债券品种 公允价值（元） 占基金资产净值比例（％）
1
国家债券
- -
2
央行票据
- -
3
金融债券
20,010,000.00 7.21
其中：政策性金融债
20,010,000.00 7.21
4
企业债券
- -
5
企业短期融资券
- -
6
中期票据
- -
7
可转债（可交换债）
- -
8
同业存单
252,754,000.00 91.03
9
其他
- -
10
合计
272,764,000.00 98.24
报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细
序号 债券代码 债券名称 数量（张） 公允价值（元）
占基金资产净值比
例（％）
1 111809344
18浦发银行
CD344
500,000 48,810,000 17.58
2 111906014
19交通银行
CD014
500,000 48,550,000 17.49
3 111914032
19江苏银行
CD032
500,000 48,530,000 17.48
4 111808277
18中信银行
CD277
400,000 39,060,000 14.07
5 111815374
18民生银行
CD374
400,000 38,692,000 13.94
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明细注：本基金本报告期末未持有贵金属。
注：本基金本报告期末未持有权证。
注：本基金本报告期末未投资股指期货。
注：本基金本报告期末未投资国债期货。
报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细
序号 贵金属代码 贵金属名称 数量（份） 公允价值（元）
占基金资产净值
比例（％）
报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名权证投资明细
报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明 报告期末本基金投资的股指期货持仓和损益明细
代码 名称
持仓量（买/卖）
合约市值(元)
公允价值变动
(元)
风险说明
公允价值变动总额合计(元)
-
股指期货投资本期收益(元)
-
股指期货投资本期公允价值变动(元)
-
本基金投资股指期货的投资政策
本基金本报告期末未投资股指期货。
报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明
本期国债期货投资政策
本基金本报告期末未投资国债期货。
报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细
代码 名称
持仓量（买/卖）
合约市值(元)
公允价值变动
(元)
风险指标说明
公允价值变动总额合计(元)
-
国债期货投资本期收益（元）
-
国债期货投资本期公允价值变动(元)
-
本期国债期货投资评价
本基金本报告期末未投资国债期货。
投资组合报告附注
受到调查以及处罚情况
本基金投资的前十名证券的发行主体本期没有出现被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受
到公开谴责、处罚的情形。
申明基金投资的前十名股票是否超出基金合同规定的备选股票库
基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库。注：本基金本报告期末未持有可转换债券。
注：本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限的情况。
注：总申购份额含红利再投、转换入份额，总赎回份额含转换出份额。
其他资产构成
单位：人民币元
序号 名称 金额（元）
1
存出保证金
0
2
应收证券清算款
0
3
应收股利
-
4
应收利息
3,528,599.97
5
应收申购款
79,051.38
6
其他应收款
0
7
待摊费用
-
8
其他
-
9
合计
3,607,651.35
报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
投资组合报告附注的其他文字描述部分
由于四舍五入原因，分项之和与合计可能有尾差。
开放式基金份额变动
单位：份
项目
前海开源恒泽保本混
合
前海开源恒泽保本混合
A
前海开源恒泽保本混合
C
报告期期初基金份额总额
211,961,090.47 221,680,980.39
报告期期间基金总申购份额
1,019,066.31 784,296.11
减：报告期期间基金总赎回
份额
18,488,428.67 157,474,432.67
报告期期间基金拆分变动份
额（份额减少以“-”填列）
0 0
报告期期末基金份额总额
259,482,571.94 194,491,728.11 64,990,843.83
基金管理人运用固有资金投资本基金情况
基金管理人持有本基金份额变动情况
单位：份
项目
前海开源恒泽保本混
合
前海开源恒泽保本混合
A
前海开源恒泽保本混合
C
报告期期初管理人持有的本
基金份额注： 本报告期内基金管理人未持有本基金份额。
注：本报告期内基金管理人未运用固有资金申购、赎回、买卖本基金份额。
报告期期间买入/申购总份额
报告期期间卖出/赎回总份额
报告期期末管理人持有的本
基金份额
报告期期末持有的本基金份
额占基金总份额比例(%)
- - -
基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细
序号 交易方式 交易日期 交易份额（份） 交易金额（元） 适用费率
合计
报告期末发起式基金发起资金持有份额情况
项目 持有份额总数
持有份额占基金
总份额比例
发起份额总数
发起份额占基金
总份额比例
发起份额承诺
持有期限
基金管理人固有
资金
-% -%
基金管理人高级
管理人员
-% -%
基金经理等人员
-% -%
基金管理人股东
-% -%
其他
-% -%
合计
-% -%
报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%的情况
报告期内持有基金份额变化情况
报告期末持有基金
情况 投资者类
别
序号
持有基金份额比例达到或者超
过20%的时间区间
期初份额
申购份
额
赎回份额 持有份额 份额占比
机构
1 20190101 - 20190227
100,057,50
0.00
0.00
100,057,50
0.00
0.00 0.00 %
个人
- - - - - - -
产品特有风险
1. 巨额赎回风险
（1）本基金单一投资者所持有的基金份额占比较大，单一投资者的巨额赎回，可能导致基金管理人
被迫抛售证券以应付基金赎回的现金需要，对本基金的投资运作及净值表现产生较大影响；
（2）单一投资者大额赎回时容易造成本基金发生巨额赎回。在发生巨额赎回情形时，在符合基金合
同约定情况下，如基金管理人认为有必要，可延期办理本基金的赎回申请，投资者可能面临赎回申请
被延期办理的风险；如果连续2个开放日以上（含）发生巨额赎回，基金管理人可能根据《基金合同
》的约定暂停接受基金的赎回申请，对剩余投资者的赎回办理造成影响；
2. 转换运作方式或终止基金合同的风险
单一投资者巨额赎回后，若本基金连续60个工作日基金份额持有人低于200人或基金资产净值低于5000万情形的，基金管理人应当向中国证监会提出解决方案，或按基金合同约定，转换运作方式或终
止基金合同，其他投资者可能面临基金转换运作方式或终止基金合同的风险；
3.流动性风险
单一投资者巨额赎回可能导致本基金在短时间内无法变现足够的资产予以应对，可能会产生基金仓位
调整困难，导致流动性风险；
4.巨额赎回可能导致基金资产规模过小，导致部分投资受限而不能实现基金合同约定的投资目的及投
资策略。
影响投资者决策的其他重要信息
2019年4月14日，由中国证券报社主办的第十六届中国基金业金牛奖评选结果公布，前海开源基金管
理有限公司荣获"金牛基金管理公司"，公司旗下前海开源工业革命4.0灵活配置混合型证券投资基金
(基金代码：001103)荣获"三年期开放式混合型持续优胜金牛基金"。
备查文件目录
（1）中国证券监督管理委员会批准前海开源恒泽保本混合型证券投资基金设立的文件
（2）《前海开源恒泽保本混合型证券投资基金基金合同》
（3）《前海开源恒泽保本混合型证券投资基金托管协议》
（4）基金管理人业务资格批件、营业执照和公司章程
（5）前海开源恒泽保本混合型证券投资基金在指定报刊上各项公告的原稿
存放地点
基金管理人、基金托管人处
查阅方式
（1）投资者可在营业时间免费查阅，也可按工本费购买复印件
（2）投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人前海开源基金管理有限公司，客户服务电话：
4001-666-998（免长途话费）
（3）投资者可访问本基金管理人公司网站，网址：www.qhkyfund.com
