中欧明睿新常态混合型证券投资基金
2018年第4季度报告
2018年12月31日
基金管理人:中欧基金管理有限公司
基金托管人:中国建设银行股份有限公司
报告送出日期:2019年01月22日
中欧明睿新常态混合型证券投资基金 2018 年第 4 季度报告
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§1
重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述
或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国建设银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2019年1月21日
复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存
在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证
基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前
应仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自2018年10月01日起至2018年12月31日止。
§2
基金产品概况
基金简称 中欧明睿新常态混合
基金主代码 001811
基金运作方式 契约型、开放式
基金合同生效日 2016年03月03日
报告期末基金份额总额 2,998,807,020.19份
投资目标
在有效控制投资组合风险的前提下，通过积极主动
的资产配置，力争获得超越业绩比较基准的收益。
投资策略
本基金运用自上而下和自下而上相结合的方法进行
大类资产配置，强调通过自上而下的宏观分析与自
下而上的市场趋势分析有机结合进行前瞻性的决
策。综合考虑本基金的投资目标、市场发展趋势、
风险控制要求等因素，制定本基金资产的大类资产
配置比例。
业绩比较基准
沪深300指数收益率×80%+中债综合指数收益率×2
0%
风险收益特征
本基金为混合型基金，其预期收益及预期风险水平
高于债券型基金和货币市场基金，但低于股票型基
金，属于较高预期收益和预期风险水平的投资品
种。 中欧明睿新常态混合型证券投资基金 2018 年第 4 季度报告
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基金管理人 中欧基金管理有限公司
基金托管人 中国建设银行股份有限公司
下属分级基金的基金简称 中欧明睿新常态混合A 中欧明睿新常态混合C
下属分级基金的交易代码 001811 005765
报告期末下属分级基金的份额总
额
2,779,416,468.93份 219,390,551.26份
§3
主要财务指标和基金净值表现
3.1 主要财务指标
单位：人民币元
报告期(2018年10月01日 - 2018年12月31日)
主要财务指标
中欧明睿新常态混合A 中欧明睿新常态混合C
1.本期已实现收益 -100,164,509.81 -6,600,577.84
2.本期利润 -211,714,731.90 -12,251,742.65
3.加权平均基金份额本期利润 -0.0815 -0.0807
4.期末基金资产净值 2,734,544,018.05 214,467,348.03
5.期末基金份额净值 0.984 0.978
1. 本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收
益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收
益。
2. 所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益
水平要低于所列数字。
3.2 基金净值表现
3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
中欧明睿新常态混合A净值表现
阶段
净值增长
率①
净值增长
率标准差
②
业绩比较
基准收益
率③
业绩比较基
准收益率标
准差④
①-③ ②-④
过去三个
月
-7.34% 1.83% -9.61% 1.31% 2.27% 0.52%
中欧明睿新常态混合C净值表现
阶段
净值增长
率①
净值增长
率标准差
业绩比较
基准收益
业绩比较基
准收益率标
①-③ ②-④ 中欧明睿新常态混合型证券投资基金 2018 年第 4 季度报告
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② 率③ 准差④
过去三个
月
-7.56% 1.83% -9.61% 1.31% 2.05% 0.52%
3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率
变动的比较
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注：本基金C类份额成立日为2018年3月15日，图示日期为2018年3月15日至
2018年12 月31日。
§4
管理人报告
4.1 基金经理（或基金经理小组）简介
任本基金的基
金经理期限
姓名 职务
任职
日期
离任
日期
证
券
从
业
年
限
说明
周应
波
基金经理
2016-
12-01
- 8
历任平安证券有限责任公
司研究员（2010.02-2011
.08），华夏基金管理有
限公司研究员（2011.08-
2014.10）。2014-10-20
加入中欧基金管理有限公
司，历任研究员、投资经
理助理、投资经理
注：1、任职日期和离任日期一般情况下指公司作出决定之日；若该基金经理自基金合
同生效日起即任职，则任职日期为基金合同生效日。
2、证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。
4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明
本报告期内，本基金管理人严格遵循了《证券投资基金法》及其各项实施细则、
本基金基金合同和其他相关法律法规的规定，本着诚实信用、勤勉尽责、取信于市
场、取信于社会的原则管理和运用基金资产，为基金份额持有人谋求最大利益。本报
告期内，基金投资管理符合有关法规和基金合同的规定，无违法违规、未履行基金合
同承诺或损害基金份额持有人利益的行为。
4.3 公平交易专项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况
报告期内，本基金管理人严格按照《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意
见》及公司内部相关制度等规定，从研究分析、投资决策、交易执行、事后监控等环中欧明睿新常态混合型证券投资基金 2018 年第 4 季度报告
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节严格把关，通过系统和人工等方式在各个环节严格控制交易公平执行，未发现不同
投资组合之间存在非公平交易的情况。
4.3.2 异常交易行为的专项说明
报告期内，本基金管理人管理的所有投资组合不存在参与的交易所公开竞价同日
反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的5%的情况，且不存在其他可
能导致非公平交易和利益输送的异常交易行为。
4.4 报告期内基金的投资策略和运作分析
回顾四季度A股市场，市场在10月份继续大幅度调整，11、12月份弱反弹之后维持
震荡局面，主要指数普遍下跌。行业方面，金融地产、部分主题类相对较强，医药、
电子等行业下跌较多。从变化来看，四季度一是经济下行压力加大、各主要宏观指标
均出现加速下滑局面，二是国内政策大幅缓和，支持民营经济发展的政策组合全面推
出，并且加大了减税降费力度，三是中美贸易框架朝可能达成协议的方向运行。
四季度，我们按照“精选成长、关注资源、等待变化”的思路：第一，考虑到整
体市场估值水平处于历史极低位置，我们继续维持了整体仓位的稳定；第二，继续在
看好的科技创新、消费升级等方向上精选成长股，把握结构性机会；第三，四季度政
策的变化已经观察到，继续观察实际执行的效果。
随着基金总体规模在过去2年的扩大，我们也持续完善投资框架，更好的适应稳健
管理较大规模资金。在基金换手率方面，四季度的月度换手率降低至15-20%水平，相
比三季度继续降低了5-10%。
总体上，基金四季度下跌7.5%左右，跑赢业绩比较基准。2018年市场的单边下跌
还是给了我们很大的教训，我们力争在市场的寒冬中储备好投资机会，在未来的市场
转机中把握好。
展望2019年一季度，我们的总体思路是“聚焦能源变革，关注地产风险”，相比
四季度，对成长方向的判断更加聚焦。
宏观经济层面整体较悲观，展望2019年全年，一方面，政策在基建领域的托底支
持，预计会在2019Q2开始发挥部分作用，并持续几个季度左右；另一方面，来自房地
产、进出口的压力显著比2018年加大，单靠基建很难稳住经济，经济预计在Q2有所企
稳后在Q3左右再次下滑——GDP增速破6%很可能在2019年看到，2020年可能跌破5.5%。
流动性角度，2019年显著走向宽松，货币政策“以我为主”，一方面是利率，央
行通过TMLF等工具开始定向输血经济，另一方面是资本市场继续加大开放，MSCI、养
老金等中长线资金越来越多进入A股市场，资金面整体是良好的。去杠杆的政策，到
2019年已经调整为结构性去杠杆，对资本市场的影响较小。
政策层面的变化和改革依然是观察的重点，一是科创板（注册制），对整体市场
带来“鲶鱼效应”、“特区效应”，对具备核心技术竞争力的行业龙头，市场会继续
重点关注；二是国企改革，在经济下行压力下，部分领域的混合所有制改革会有所推中欧明睿新常态混合型证券投资基金 2018 年第 4 季度报告
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进；三是减税力度有望进一步加大，企业和居民负担减轻。中美贸易谈判方面，我们
倾向于继续观察为主，比2018年要乐观一些，但中长期中美之间可能依然面临持续的
竞争、合作。
我们继续明确 “精选成长”作为研究、投资的主线，重点关注“能源变革”这条
主线。光伏、风电等新能源发电成本接近平价上网，新能源汽车也在经济性上接近替
代传统燃油车，电网储能成本也大幅度下降，这些领域的进展共同构成了新一轮全球
能源革命的坚实基础。同时，我们认为信息技术领域的创新依然在继续，5G通讯网络
的建设有望为物联网、车联网、AR等新技术的广泛应用打下基础。
在风险关注方面，A股市场经过3年多的调整，无论全球横向对比、历史纵向对
比，都已经到了底部区域。我们认为经济部门中的主要风险集中在房地产，结合人口
数据变化、租金回报率支撑力、居民房贷杠杆比例等相关数据，有较大可能房地产市
场的异常波动会给2019-2020年的宏观经济和金融市场带来重大风险。
4.5 报告期内基金的业绩表现
本报告期内，基金A类份额净值增长率为-7.34%，同期业绩比较基准收益率为-
9.61%； 基金C类份额净值增长率为-7.56%，同期业绩比较基准收益率为-9.61%。
4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明
本报告期内基金管理人无应说明预警信息。
§5
投资组合报告
5.1 报告期末基金资产组合情况
序号 项目 金额(元)
占基金总资产的比例（
%）
1 权益投资 2,698,227,742.49 90.56
其中：股票 2,698,227,742.49 90.56
2 基金投资 - -
3 固定收益投资 - -
其中：债券 - -
资产支持证券 - -
4 贵金属投资 - -
5 金融衍生品投资 - -
6 买入返售金融资产 60,000,000.00 2.01
其中：买断式回购的买入
返售金融资产
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银行存款和结算备付金合
计
168,272,142.61 5.65
8 其他资产 52,971,391.26 1.78
9 合计 2,979,471,276.36 100.00
5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合
5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合
代码 行业类别 公允价值(元)
占基金资产净值比例
（%）
A 农、林、牧、渔业 35,580,429.00 1.21
B 采矿业 - -
C 制造业 1,549,575,052.95 52.55
D
电力、热力、燃气及水
生产和供应业
- -
E 建筑业 5,503,001.00 0.19
F 批发和零售业 13,478,703.82 0.46
G
交通运输、仓储和邮政
业
- -
H 住宿和餐饮业 - -
I
信息传输、软件和信息
技术服务业
702,261,698.99 23.81
J 金融业 50,145.80 0.00
K 房地产业 - -
L 租赁和商务服务业 - -
M 科学研究和技术服务业 38,790,369.00 1.32
N
水利、环境和公共设施
管理业
- -
O
居民服务、修理和其他
服务业
- -
P 教育 - -
Q 卫生和社会工作 75,321,563.16 2.55
R 文化、体育和娱乐业 218,777,248.72 7.42
S 综合 58,889,530.05 2.00
合计 2,698,227,742.49 91.50
中欧明睿新常态混合型证券投资基金 2018 年第 4 季度报告
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5.2.2 报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合
本基金本报告期末未持有港股通股票。
5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
序号
股票代
码
股票名
称
数量(股) 公允价值(元)
占基金资产净值比
例(%)
1 600406
国电南
瑞
15,870,4
35
294,079,160.55 9.97
2 002456
欧菲科
技
18,769,0
35
172,487,431.65 5.85
3 300413
芒果超
媒
4,566,77
6
169,016,379.76 5.73
4 002594 比亚迪
2,931,70
3
149,516,853.00 5.07
5 300059
东方财
富
10,154,5
51
122,870,067.10 4.17
6 000063
中兴通
讯
6,107,05
5
119,637,207.45 4.06
7 300274
阳光电
源
10,986,3
11
97,997,894.12 3.32
8 300188
美亚柏
科
7,448,40
9
96,978,285.18 3.29
9 300146
汤臣倍
健
5,646,87
5
95,940,406.25 3.25
10 002475
立讯精
密
6,329,19
1
88,988,425.46 3.02
5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合
本基金本报告期末未持有债券。
5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细
本基金本报告期末未持有债券。
5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明
细
本基金本报告期末未持有资产支持证券。 中欧明睿新常态混合型证券投资基金 2018 年第 4 季度报告
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5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细
本基金本报告期末未持有贵金属。
5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细
本基金本报告期末未持有权证。
5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明
5.9.1 报告期末本基金投资的股指期货持仓和损益明细
本基金本报告期末未投资股指期货。
5.9.2 本基金投资股指期货的投资政策
本基金投资股指期货将根据风险管理的原则，主要选择流动性好、交易活跃的股指期
货合约。本基金力争利用股指期货的杠杆作用，降低股票仓位频繁调整的交易成本。
5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明
5.10.1 本期国债期货投资政策
国债期货不属于本基金的投资范围，故此项不适用。
5.10.2 报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细
国债期货不属于本基金的投资范围，故此项不适用。
5.10.3 本期国债期货投资评价
国债期货不属于本基金的投资范围，故此项不适用。
5.11 投资组合报告附注
5.11.1 本基金投资的中兴通讯股份有限公司（简称"中兴通讯"，000063.SZ ）于 2018
年6月8日与美国BIS达成和解协议，根据协议将支付合计14亿美元民事罚款。随着
2015年4G投资高峰的过去，我国电讯运营商的资本开支在2016-2018年逐年下滑，这一
局面将因2019年开始的5G建设投入而扭转。我们认为，美国对中兴的处罚基本落地,对
公司短期的业绩确会产生影响，但中国5G的发展不会停止，公司长期的价值也不会受
很大影响。其余九名证券的发行主体本报告期内没有被监管部门立案调查，或在报告
编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。
5.11.2 本基金投资的前十名股票中，没有投资于超出基金合同规定备选库之外的股
票。
5.11.3 其他资产构成
序号 名称 金额(元) 中欧明睿新常态混合型证券投资基金 2018 年第 4 季度报告
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1 存出保证金 1,051,676.70
2 应收证券清算款 26,438,384.70
3 应收股利 -
4 应收利息 22,958.76
5 应收申购款 25,458,371.10
6 其他应收款 -
7 其他 -
8 合计 52,971,391.26
5.11.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。
5.11.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。
5.11.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分
本报告中因四舍五入原因，投资组合报告中市值占总资产或净资产比例的分项之和与
合计可能存在尾差。
§6
开放式基金份额变动
单位：份
中欧明睿新常态混合A 中欧明睿新常态混合C
报告期期初基金份额总额 2,462,177,837.43 47,240,583.69
报告期期间基金总申购份额 462,183,608.59 184,282,462.14
减：报告期期间基金总赎回份额 144,944,977.09 12,132,494.57
报告期期间基金拆分变动份额
（份额减少以“-”填列）
0.00 0.00
报告期期末基金份额总额 2,779,416,468.93 219,390,551.26
注：总申购份额含红利再投、转换入份额，总赎回份额含转换出份额。
§7
基金管理人运用固有资金投资本基金情况
7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况
单位：份
中欧明睿新常态混合A 中欧明睿新常态混合C
报告期期初管理人持有的本基金份 - 123,051.68 中欧明睿新常态混合型证券投资基金 2018 年第 4 季度报告
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额
报告期期间买入/申购总份额 - -
报告期期间卖出/赎回总份额 - -
报告期期末管理人持有的本基金份
额
- 123,051.68
报告期期末持有的本基金份额占基
金总份额比例（%）
- 0.06
注：买入/申购总份额包含红利再投份额、转换入份额，卖出/赎回总份额含转换出份
额。
7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细
本基金管理人本报告期内无申购、赎回本基金的情况。
§8
备查文件目录
8.1 备查文件目录
1、中欧明睿新常态混合型证券投资基金相关批准文件
2、《中欧明睿新常态混合型证券投资基金基金合同》
3、《中欧明睿新常态混合型证券投资基金托管协议》
4、《中欧明睿新常态混合型证券投资基金招募说明书》
5、基金管理人业务资格批件、营业执照
6、本报告期内在中国证监会指定报纸上公开披露的各项公告
8.2 存放地点
基金管理人的办公场所。
8.3 查阅方式
投资者可登录基金管理人网站(www.zofund.com)查阅，或在营业时间内至基金管
理人办公场所免费查阅。
投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人中欧基金管理有限公司：
客户服务中心电话：021-68609700，400-700-9700
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