永赢双 利债券 型证券 投资基 金
2018年第4 季度报 告
2018 年12 月31 日
基 金管 理人: 永赢 基金管 理有 限公司
基 金托 管人: 华泰 证券股 份有 限公司
报 告送 出日期:2019 年01 月22 日 永赢双利债券型证券投资基金 2018 年第 4 季度报告
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§1
重要 提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、 误导性陈述或
重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人华泰证券股份有限公司根据本基金合同规定， 于2019年01月18日复核
了本报告中的财务指标、 净值表现和投资组合报告等内容， 保证复核内容不存在虚假
记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、 勤勉尽责的原则管理和运用基金资产， 但不保证基
金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。 投资有风险， 投资者在作出投资决策前应
仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自2018年10月01日起至2018年12月31日止。
§2
基金 产品 概况
基金简称 永赢双利债券
基金主代码 002521
基金运作方式 契约型开放式
基金合同生效日 2016年05月25日
报告期末基金份额总额 185,428,028.87份
投资目标
本基金在保持资产流动性以及严格控制风险的基础
上，通过积极主动的投资 管理，力争为持有人提
供较高的当期收益以及长期稳定的投资回报。
投资策略
本基金采取稳健的资产配置策略，通过自上而下的
方法进行固定收益和权益类品种的动态配置，在控
制基金资产净值波动的基础上，追求适度的超额收
益。
（一）大类资产配置策略
本基金资产配置以债券为主，并不因市场的中短期
变化而改变。在不同的市场条件下，通过对宏观经
济环境、国家经济政策、债券市场整体收益率曲线
变化、资金供求关系和股票市场等因素的分析，研
判 经济周期在美林投资时钟理论所处的阶段， 积极、
主动地确定权益类资产和现金等各类资产的配置比
例并进行实时动态调整，以追求适度的超额收益。 永赢双利债券型证券投资基金 2018 年第 4 季度报告
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（二）债券选择策略
本基金债券投资将主要采取信用策略，同时辅以久
期策略、收益率曲线策略、收益率利差策略、息差
策略、债券选择策略等积极投资策略，在适度控制
风险的基础上，通过严格的信用分析和对信用利差
变动趋势的判断，力争获取信用溢价，以最大程度
上取得超额收益。
1、信用策略
本基金通过主动承担适度的信用风险来获取较高的
收益，所以在个券的选择中特别重视信用风险的评
估和防范。本基金采用经认可的评级机构的评级结
果进行债券筛选，同时对债券发行人以及债务信用
风险的评估进行债券投资范围的调整及投资策略的
运用。本基金根据国民经济运行周期阶段，分析债
券发行人所处行业发展前景、 发展状况、 市场 地位、
财务状况、管理水平和债务水平等因素，评价债券
发行人的信用风险，并根据特定债券的发行契约，
评价债券的信用等级，确定债券的信用风险利差。
2、久期策略
本基金将通过自上而下的组合久期管理策略，以实
现对组合利率风险的有效控制。本基金将根据对宏
观经济周期所处阶段及其它相关因素的研判调整组
合久期。如果预期利率下降，本基金将增加组合的
久期，以较多地获得债券价格上升带来的收益；反
之， 如果预期利率上升 ， 本基金将缩短组合的 久期，
以减小债券价格下降带来的风险。
3、收益率曲线配置策略
本基金将综合考察收益率曲线和信用利差曲线，通
过预期收益率曲线形态变化和信用利差曲线走势来
调整投资组合的头寸。
在考察收益率曲线的基础上，本基金将确定采用集
中策略、哑铃策略或梯形策略等，以从收益率曲线
的形变和不同期限信用债券的相对价格变化中获
利。一般而言，当预期收益率曲线变陡时，本基金
将采用集中策略；当预期收益率曲线变平时，将采
用哑铃策略； 在预期收益 率曲线不变或平行移动时，
则采用梯形策略。 永赢双利债券型证券投资基金 2018 年第 4 季度报告
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本基金还将通过研究影响信用利差曲线的经济周
期、市场供求关系和流动性变化等因素，确定信用
债券的行业配置和各信用级别信用债券所占投资比
例。
4、息差策略
本基金将利用回购利率低于债券收益率的情形，通
过正回购将所获得的资金投资于债券，利用杠杆放
大债券投资的收益。
5、骑乘策略
本基金将采用骑乘策略增强组合的持有期收益。这
一策略即通过对收益率曲线的分析，在可选的目标
久期区间买入期限位于收益率曲线较陡峭处右侧的
债券。在收益率曲线不变动的情况下，随着其剩余
期限的衰减，债券收益率将沿着陡峭的收益率曲线
有较大幅度的下滑，从而获得较高的资本收益；即
使收益率曲线上升或进一步陡峭，这一策略也能提
供更多的安全边际。
6、信用债券精选策略
本基金将根据信用债券市场的收益率水平，在综合
考虑信用等级、 期限、 流动性、 市场分割、 息 票率、
税赋特点、提前偿还和赎回等因素的基础上，建立
不同品种的收益率曲线预测模型和信用利差曲线预
测模型，并通过这些模型进行估值，重点选择具备
以下特征的信用债券：较高到期收益率、较高当期
收入、价值被低估、预期信用质量将改善、期权和
债权突出、属于创新品种而价值尚未被市场充分发
现。
7、中小企业私募债券投资策略
本基金对中小企业私募债券的投资主要围绕久期、
流动性和信用风险三方面展开。久期控制方面，根
据宏观经济运行状况的分析和预判，灵活调整组合
的久期。信用风险控制方面，对个券信用资质进行
详尽的分析，对企业性质、所处行业、增信措施以
及经营情况进行综合考量，尽可能地缩小信用风险
暴露。流动性控制方面，要根据中小企业私募债券
整体的流动性情况来调整持仓规模，在力求获取较
高收益的同时确保整体组合的流动性安全。 永赢双利债券型证券投资基金 2018 年第 4 季度报告
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8、资产支持证券投资策略
资产支持证券主要包括资产抵押贷款支持证券（AB
S）、住房抵押贷款支持证券（MBS）等证券品种。
本基金将重点对市场利率、发行条款、支持资产的
构成及质量、提前偿还率、风险补偿收益和市场流
动性等影响资产支持证券价值的因素进行分析，并
辅助采用蒙特卡洛方法等数量化定价模型，评估资
产支持证券的相对投资价值并做出相应的投资决
策。
（三）股票投资策略
本基金股票投资部分主要采取“自下而上”的投资
策略，回避对市场短期趋势的预测，结合对宏观经
济状况、行业成长空间、行业集中度、公司竞争优
势等因素的判断，对公司的盈利能力、偿债能力、
营运能力、成长性、估值水平、公司战略、治理结
构和商业模式等方面进行定量和定性的分析，追求
股票投资组合的长期稳健增值。
（四）权证投资策略
权证为本基金辅助性投资工具，投资原则为有利于
基金资产增值、控制下跌风险、实现保值和锁定收
益。
（五）国债期货投资策略
国债期货作为利率衍生品的一种，有助于管理债券
组合的久期、流动性和风险水平。管理人将按照相
关法律法规的规定，结合对宏观经济形势和政策趋
势的判断、对债券市场进行定性和定量分析。构建
量化分析体系，对国债期货和现货的基差、国债期
货的流动性、波动水平、套期保值的有效性等指标
进行跟踪监控，在最大限度保证基金资产安全的基
础上，力求实现资产的长期稳定增值。
业绩比较基准 中国债券综合全价指数
风险收益特征
本基金为债券型基金，属于证券投资基金中较低风
险的基金品种， 其风险收益预期高于货币市场基金，
低于混合型基金和股票型基金。
基金管理人 永赢基金管理有限公司
基金托管人 华泰证券股份有限公司
下属分级基金的基金简称 永赢双利债券A 永赢双利债券C 永赢双利债券型证券投资基金 2018 年第 4 季度报告
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下属分级基金的交易代码 002521 002522
报告期末下属分级基金的份额总
额
185,288,746.11份 139,282.76份
下属分级基金的风险收益特征
本基金为债券型基金， 属
于证券投资基金中较低
风险的基金品种， 其风险
收益预期高于货币市场
基金， 低于混合型基金和
股票型基金。
本基金为债券型基金， 属
于证券投资基金中较低
风险的基金品种， 其风险
收益预期高于货币市场
基金， 低于混合型基金和
股票型基金。
§3
主要 财务 指标和基 金净 值表现
3.1 主要 财务 指标
单位：人民币元
主要财务指标
报告期(2018年10月01日 - 2018年12月31日)
永赢双利债券A 永赢双利债券C
1.本期已实现收益 739,934.79 361.66
2.本期利润 -1,431,350.95 -1,086.45
3.加权平均基金份额本期利润 -0.0063 -0.0080
4.期末基金资产净值 184,912,099.73 140,206.64
5.期末基金份额净值 0.9980 1.0066
注：1、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变
动收益） 扣除相关费用后的余额， 本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收
益。
2、所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益
水平要低于所列数字。
3.2 基金 净值 表现
3.2.1 本报 告期基 金份额 净值 增长率 及其 与同期 业绩 比较基 准收 益率的 比较
永 赢双 利债券A净 值表现
阶段
净值增长
率①
净值增长
率标准差
②
业绩比较
基准收益
率③
业绩比较基
准收益率标
准差④
①-③ ②-④
过去三个
月
-0.65% 0.38% 1.99% 0.05% -2.64% 0.33%
永 赢双 利债券C净 值表现 永赢双利债券型证券投资基金 2018 年第 4 季度报告
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阶段
净值增长
率①
净值增长
率标准差
②
业绩比较
基准收益
率③
业绩比较基
准收益率标
准差④
①-③ ②-④
过去三个
月
-0.75% 0.38% 1.99% 0.05% -2.74% 0.33%
3.2.2 自基 金合同 生效以 来基 金累计 净值 增长率 变动 及其与 同期 业绩比 较基 准收益 率
变 动的 比较
注：本基金在六个月建仓期结束时，各项资产配置比例符合合同规定。 永赢双利债券型证券投资基金 2018 年第 4 季度报告
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注：本基金在六个月建仓期结束时，各项资产配置比例符合合同规定。
§4
管理 人报 告
4.1 基金 经理 （或基 金经 理小 组）简 介
姓名 职务
任本基金的基金经理
期限
证券从
业年限
说明
任职日期 离任日期
李永兴 基金经理
2017-12-
01
- 12
李永兴先生，北京大学金融学
硕士， 12年证券相关从业经验，
曾任交银施罗德基金管理有限
公司研究员、基金经理；九泰
基金管理有限公司投资总监；
永赢基金管理有限公司总经理
助理。现任永赢基金管理有限
公司副总经理。
乔嘉麒 基金经理
2018-02-
05
- 9
乔嘉麒先生，复旦大学经济学
学士、 硕士，9年证券相关从业
经验，曾任宁波银行金融市场
部固定收益交易员，从事债券
及固定收益衍生品自营交易、
自营投资管理、流动性管理等永赢双利债券型证券投资基金 2018 年第 4 季度报告
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工作。现任永赢基金管理有限
公司固定收益投资部副总监。
陆海燕 基金经理
2018-10-
15
- 7
陆海燕女士，东南大学金融学
硕士，7年证券相关从业经验，
曾任泰信基金管理有限公司研
究员，光大保德信基金管理有
限公司研究员、高级研究员、
消费组组长、基金经理，现任
永赢基金管理有限公司权益投
资部基金经理。
注：1、任职日期和离任日期一般情况下指公司做出决定之日；若该基金经理自基金合
同生效日起即任职，则任职日期为基金合同生效日。
2、证券从业的含义遵从行业协会《证券从业人员资格管理办法》的相关规定。
4.2 管理 人对 报告期 内本 基金 运作遵 规守 信情况 的说 明
在本报告期内， 本基金管理人严格遵循了 《中华人民共和国证券投资基金法》 及其
各项实施细则、 《永赢双利债券型证券投资基金基金合同》 和其他相关法律法规的规定，
并本着诚实信用、 勤勉尽责、 取信于市场、 取 信于社会的原则管理和运用基金资产， 为
基金持有人谋求最大利益。 本报告期内， 基金运作合法合规， 无损害基金份额持有人利
益的行为。
4.3 公平 交易 专项说 明
4.3.1 公平 交易制 度的执 行情 况
本基金管理人主要通过建立有纪律、 规范化的投资研究和决策流程、 交易流程， 以
及强化事后监控分析来确保公平对待不同投资组合， 切实防范利益输送。 本基金管理人
规定了严格的投资权限管理制度、 投资备选库管理制度和集中交易制度等， 并重视交易
执行环节的公平交易措施， 以"时间优先、 价格优先"作为执行指令的基本原则， 通过投
资交易系统中的公平交易模块， 以尽可能确保公平对待各投资组合。 本报告期内， 公平
交易制度执行情况良好。
4.3.2 异常 交易行 为的专 项说 明
本报告期内，未发现本基金有可能导致不公平交易和利益输送的异常交易。
4.4 报告 期内 基金的 投资 策略 和运作 分析
2018年四季度， 国内利率债市场持续走强， 各期限利率全线下行。 其中， 十年期 国
债收益率单季度下行38bp， 十年期国开收益率下行56bp。 四季度利率债行情演绎逻辑主
要包括以下几个方面： 首先， 宽信用政策效果有限， 国内融资环境进一步收紧， 社融 增永赢双利债券型证券投资基金 2018 年第 4 季度报告
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速持续下滑， 并逐步向实体经济传导。 其次， 居民消费增速持续下滑， 基建投资难有起
色， 经济下行压力不减。 再次， 央行10月再度开展降准， 货币政策边际转松进一步确认，
资金面维持充裕。 最后， 国内外股市大幅下行， 叠加国内信用违约事件频发， 市场风 险
偏好较低， 利率债作为确定性较高的资产受到追捧。 四季度， 本基金对债券市场走势保
持乐观判断，资产组合久期和杠杆率均有所提高，并增加了信用债的配置比例。
4.5 报告 期内 基金的 业绩 表现
截至报告期末永赢双利债券A基金份额净值为0.9980元，本报告期内，该类基金份
额净值增长率为-0.65%，同期业绩比较基准收益率为1.99%；截至报告期末永赢双利债
券C基金份额净值为1.0066元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为-0.75%，同期
业绩比较基准收益率为1.99%。
4.6 报告 期内 基金持 有人 数或 基金资 产净 值预警 说明
本报告期内本基金管理人无应说明的预警信息。
§5
投资 组合 报告
5.1 报告 期末 基金资 产组 合情 况
序号 项目 金额(元)
占基金总资产的比例
（%）
1 权益投资 33,390,640.03 13.91
其中：股票 33,390,640.03 13.91
2 基金投资 - -
3 固定收益投资 201,800,745.60 84.05
其中：债券 201,800,745.60 84.05
资产支持证券 - -
4 贵金属投资 - -
5 金融衍生品投资 - -
6 买入返售金融资产 - -
其中：买断式回购的买入
返售金融资产
- -
7
银行存款和结算备付金合
计
879,353.49 0.37
8 其他资产 4,024,640.96 1.68
9 合计 240,095,380.08 100.00
永赢双利债券型证券投资基金 2018 年第 4 季度报告
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5.2 报告 期末 按行业 分类 的股 票投资 组合
5.2.1 报告 期末按 行业分 类的 境内股 票投 资组合
代码 行业类别 公允价值(元) 占基金资产净值比例 （%）
A 农、林、牧、渔业 - -
B 采矿业 - -
C 制造业 12,141,373.10 6.56
D
电力、 热力、 燃气及水 生
产和供应业
- -
E 建筑业 - -
F 批发和零售业 - -
G 交通运输、 仓储和邮政业 2,304,119.00 1.25
H 住宿和餐饮业 - -
I
信息传输、 软件和信息技
术服务业
3,319,151.00 1.79
J 金融业 9,967,967.80 5.39
K 房地产业 5,000,805.55 2.70
L 租赁和商务服务业 - -
M 科学研究和技术服务业 - -
N
水利、 环境和公共设施管
理业
- -
O
居民服务、 修理和其他服
务业
- -
P 教育 - -
Q 卫生和社会工作 - -
R 文化、体育和娱乐业 657,223.58 0.36
S 综合 - -
合计 33,390,640.03 18.04
5.2.2 报告 期末按 行业分 类的 港股通 投资 股票投 资组 合
本基金本报告期末未持有港股通投资股票。
5.3 报告 期末 按公允 价值 占基 金资产 净值 比例大 小排 序的前 十名 股票投 资明 细
序号
股票代
码
股票名
称
数量
(股)
公允价值(元)
占基金资产净值比例
(%)
1 600519 贵州茅 6,240 3,681,662.40 1.99 永赢双利债券型证券投资基金 2018 年第 4 季度报告
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台
2 600030
中信证
券
212,364 3,399,947.64 1.84
3 600837
海通证
券
384,800 3,386,240.00 1.83
4 300059
东方财
富
274,310 3,319,151.00 1.79
5 001979
招商蛇
口
184,873 3,207,546.55 1.73
6 601211
国泰君
安
207,688 3,181,780.16 1.72
7 600809
山西汾
酒
66,300 2,323,815.00 1.26
8 600582
天地科
技
611,635 2,091,791.70 1.13
9 600048
保利地
产
152,100 1,793,259.00 0.97
10 000596
古井贡
酒
31,400 1,694,344.00 0.92
5.4 报告 期末 按债券 品种 分类 的债券 投资 组合
序号 债券品种 公允价值(元)
占基金资产净值比例
（％）
1 国家债券 - -
2 央行票据 - -
3 金融债券 60,830,000.00 32.87
其中：政策性金融债 60,830,000.00 32.87
4 企业债券 70,463,000.00 38.08
5 企业短期融资券 50,107,000.00 27.08
6 中期票据 14,922,000.00 8.06
7 可转债（可交换债） 5,478,745.60 2.96
8 同业存单 - -
9 其他 - -
10 合计 201,800,745.60 109.05
永赢双利债券型证券投资基金 2018 年第 4 季度报告
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5.5 报告 期末 按公允 价值 占基 金资产 净值 比例大 小排 序的前 五名 债券投 资明 细
序号
债券代
码
债券名
称
数量（张） 公允价值(元)
占基金资产净值比例
（％）
1 180304
18进出
04
200,000 20,496,000.00 11.08
2 170210
17国开
10
200,000 20,312,000.00 10.98
3 180201
18国开
01
200,000 20,022,000.00 10.82
4 112672
18深建
01
100,000 10,333,000.00 5.58
5 136021
15新城
01
100,000 10,179,000.00 5.50
5.6 报告 期末 按公允 价值 占基 金资产 净值 比例大 小排 序的前 十名 资产支 持证 券投资 明
细
本报告期末本基金未持有资产支持证券。
5.7 报告 期末 按公允 价值 占基 金资产 净值 比例大 小排 序的前 五名 贵金属 投资 明细
本基金本报告期末未持有贵金属。
5.8 报告 期末 按公允 价值 占基 金资产 净值 比例大 小排 序的前 五名 权证投 资明 细
本基金本报告期末未持有权证。
5.9 报告 期末 本基金 投资 的股 指期货 交易 情况说 明
本基金本报告期末未投资股指期货。
5.10 报 告期 末本基 金投 资的 国债期 货交 易情况 说明
本基金本报告期末未持有国债期货。
5.11 投 资组 合报告 附注
5.11.1 本 报告期 内基金 投资 的前 十 名证 券的发 行主 体没有 被监 管部门 立案 调查或 在报
告 编制 日前一 年受 到公开 谴责 、处罚 的情 形。
5.11.2 基 金投资 的前十 名股 票中， 不存 在投资 于超 出基金 合同 规定备 选股 票库之 外的
股 票。
永赢双利债券型证券投资基金 2018 年第 4 季度报告
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5.11.3 其 他资产 构成
序号 名称 金额(元)
1 存出保证金 66,612.83
2 应收证券清算款 -
3 应收股利 -
4 应收利息 3,944,383.71
5 应收申购款 6,552.42
6 其他应收款 7,092.00
7 其他 -
8 合计 4,024,640.96
5.11.4 报 告期末 持有的 处于 转股期 的可 转换债 券明 细
序号 债券代码 债券名称 公允价值（元） 占基金资产净值比例(%)
1 113013 国君转债 2,462,024.40 1.33
2 132013 17宝武EB 2,412,482.80 1.30
3 110030 格力转债 604,238.40 0.33
5.11.5 报 告期末 前十名 股票 中存在 流通 受限情 况的 说明
序号
股票代
码
股票名
称
流通受限部分的公
允价值（元）
占基金资产净值比
例(%)
流通受限情况
说明
1 600030
中信证
券
3,399,947.64 1.84 重大事项
5.11.6 投 资组合 报告附 注的 其他文 字描 述部分
由于四舍五入的原因，分项之和与合计项之间可能存在尾差。
§6
开放 式基 金份额变 动
单位：份
永赢双利债券A 永赢双利债券C
报告期期初基金份额总额 251,726,703.30 130,669.61
报告期期间基金总申购份额 1,100,327.15 41,004.53
减：报告期期间基金总赎回份额 67,538,284.34 32,391.38
报告期期间基金拆分变动份额
（份额减少以“-”填列）
0.00 0.00
报告期期末基金份额总额 185,288,746.11 139,282.76 永赢双利债券型证券投资基金 2018 年第 4 季度报告
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§7
基金 管理 人运用固 有资 金投资 本基 金情况
7.1 基金 管理 人持有 本基 金份 额变动 情况
单位：份
永赢双利债券A 永赢双利债券C
报告期期初管理人持有的本基金份
额
3,524,497.71 -
报告期期间买入/申购总份额 - -
报告期期间卖出/赎回总份额 - -
报告期期末管理人持有的本基金份
额
3,524,497.71 -
报告期期末持有的本基金份额占基
金总份额比例（%）
1.90 -
7.2 基金 管理 人运用 固有 资金 投资本 基金 交易明 细
本报告期内，本基金管理人未运用固有资金投资本基金。
§8
影响 投资 者决策的 其他 重要信 息
8.1 报告 期内 单一投 资者 持有 基金份 额比 例达到 或超 过20%的 情况
投
资
者
类
别
报告期内持有基金份额变化情况 报告期末持有基金情况
序
号
持有基金
份额比例
达到或者
超过20%
的时间区
间
期初份额 申购份额 赎回份额 持有份额 份额占比
机
构
1
20181001
-2018123
1
64,402,346.88 0.00 0.00 64,402,346.88 34.73%
2
20181001
-2018112
8
61,178,120.21 0.00 61,178,120.21 0.00 0.00%
3
20181001
-2018123
1
93,247,855.28 0.00 0.00 93,247,855.28 50.29%
产品特有风险
本基金在本报告期内存在单一投资者持有基金份额比例达到或超过基金总份额20%的情况， 存在可能因投资者的大额申购
或赎回造成基金份额波动的风险。
8.2 影响 投资 者决策 的其 他重 要信息
无。 永赢双利债券型证券投资基金 2018 年第 4 季度报告
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§9
备查 文件 目录
9.1 备查 文件 目录
1.中国证监会核准永赢双利债券型证券投资基金募集的文件；
2.《永赢双利债券型证券投资基金基金合同》；
3.《永赢双利债券型证券投资基金托管协议》；
4.《永赢双利债券型证券投资基金招募说明书》及其更新；
5.基金管理人业务资格批件、营业执照；
6.基金托管人业务资格批件、营业执照。
9.2 存放 地点
地点为管理人地址：上海市浦东新区世纪大道210号21世纪中心大厦27楼
9.3 查阅 方式
投资者可在办公时间亲临上述存放地点免费查阅， 也可在本基金管理人的网站进行
查阅，查询网址:www.maxwealthfund.com.
如有疑问，可以向本基金管理人永赢基金管理有限公司咨询。
客户服务电话：021-51690111
永 赢基 金管理 有限 公司
2019 年01 月22日
