招商信 用添利 债券 型证 券投资 基金
(LOF)2018 年第 4 季 度报 告
2018 年 12 月 31 日
基 金 管理 人： 招商 基 金管 理有 限公 司
基 金 托管 人： 中国 农 业银 行股 份有 限公司
送 出 日期 ：2019 年 1 月 22 日
招商 信用 添利 债券 型证 券投 资基 金(LOF)2018 年第 4 季 度报 告
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§1 重 要 提示
基 金管 理人的 董事 会及 董事保 证本 报告所 载资 料不 存在 虚假 记载、 误导 性陈 述或重 大
遗漏，并对 其内容的 真实性、 准确性和 完整性承 担个 别及连带责 任。
基金托管人 中国农业 银行股份 有限公司 根据本基 金合 同规定， 于2019 年1 月21 日复核
了 本报告 中的 财务指 标、净 值表现 和投 资组合 报告等内 容，保 证复 核内容 不存在 虚假记 载 、
误导性陈述 或者重大 遗漏。
基 金管 理人承 诺以 诚实 信用、 勤勉 尽责的 原则 管理 和运 用基 金资产 ，但 不保 证基金 一
定盈利。
基 金的 过往业 绩并 不代 表其未 来表 现。投 资有 风险 ，投 资者 在作出 投资 决策 前应仔 细
阅读本基金 的招募说 明书。
本报告中财 务资料未 经审计。
本报告期自 2018 年 10 月 1 日 起至 12 月 31 日止 。
§2 基 金 产品 概况
基金简称 招商信用添 利债券 LOF
场内简称 招商信用
基金主代码 161713
交易代码 161713
基金运作方 式
契约型， 本基金 在基金合 同生效 后五年内 （含 五年） 封
闭运作， 在 深圳证券 交易所上 市交易； 封闭期结 束后 转
为上市开放 式基金（LOF）。
基金合同生 效日 2010 年 6 月 25 日
报告期末基 金份额总 额 592,024,746.18 份
投资目标
本基金通过 投资于高 信用等级 的固定收 益品种， 合理 安
排组合期限 结构， 在 追求长期 本金安全 的基础上 ， 通 过
积极主动的 管理，力 争为投资 者创造较 高的当期 收益 。
投资策略
本基金在债 券投资中 主要基于 对国家财 政政策、 货币 政
策的深入分 析以及对 宏观经济 的动态跟 踪， 采用 久期 控
制下的主动 性投资策 略， 主要包 括： 久期控制、 期限 结
构配置、 信 用策略、 相对价值 判断、 期 权策略、 动态 优
化等管理手 段， 对债 券市场、 债券收益 率曲线以 及各 种
债券价格的 变化进行 预测， 相机 而动、 积极调 整。 在 可
转换债券的 投资上， 主要采用 可转债相 对价值分 析策
略。 可转债 相对价值 分析策略 通过分析 不同市场 环境 下
其股性和债 性的相对 价值， 把 握可转债 的价值走 向， 选
择相应券种 ， 从而获 取较高投 资收益。 可参与一 级市 场招商 信用 添利 债券 型证 券投 资基 金(LOF)2018 年第 4 季 度报 告
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新股申购或 增发新股 ， 还可持 有因可转 债转股所 形成 的
股票、因所 持股票进 行股票配 售及派发 所形成的 股票 、
因投资可分 离债券所 形成的权 证等资产 。
业绩比较基 准 中债综合指 数
风险收益特 征
本基金属于 证券市场 中的较低 风险品种 ， 预期收 益和 预
期风险高于 货币市场 基金， 低 于混合型 基金和股 票型 基
金。
基金管理人 招商基金管 理有限公 司
基金托管人 中国农业银 行股份有 限公司
§3 主 要 财务 指标 和基 金 净值 表现
3.1 主要 财务指标
单位：人民 币元
主要财务指 标 报告期（2018 年 10 月 1 日－2018 年 12 月 31 日）
1. 本期已实现 收益 10,728,513.18
2. 本期利润 12,783,283.57
3. 加权平均基 金份额 本期利润 0.0225
4. 期末基金资 产净值 600,201,435.38
5. 期末基金份 额净值 1.014
注：1、上述基金 业绩指标不 包括持有人 认购或交易 基金的各项费用 ，计入费用 后实际收益
水平要低于 所列数字 ；
2 、本 期已 实现收 益指基 金本 期利息 收入 、投资 收益、 其他 收入( 不含 公允价 值变 动收
益)扣除相关 费用后的 余额，本 期利润为 本期已 实现 收益加上本 期公允价 值变动收 益。
3.2 基金 净值表现
3.2.1 本报 告期基金份额 净值增长率 及其与同期 业绩比较 基准收益率的 比较
阶段
净值增长率
①
净值增长率
标准差②
业绩比较基
准收益率③
业绩比较基
准收益率标
准差④
①- ③ ②- ④
过去三个月 2.38% 0.07% 2.67% 0.05% -0.29% 0.02%
3.2.2 自 基 金合 同生 效以 来基 金累 计净 值增 长率 变动及 其 与同 期业 绩比 较基 准收
益率 变动的比较 招商 信用 添利 债券 型证 券投 资基 金(LOF)2018 年第 4 季 度报 告
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§4 管 理 人报 告
4.1 基金 经理（或基金 经理小组） 简介
姓名 职务
任本基金的 基金经理
期限
证券
从业
年限
说明
任职日期 离任日期
向霈
本基金
基金经
理
2015 年 6
月 9 日
- 12
女，工商管 理硕士。2006 年加 入招商基
金管理有限 公司， 先后曾任 职于市场 部、
股票投资部 、交易部 ，2011 年起 任固定
收益投资部 研究员， 曾任招商 理财 7 天
债券型证券 投资基金 、招商现 金增值开
放式证券投 资基金、 招商招金 宝货币市
场基金、 招商保证 金快线货 币市场基 金、
招商中国信 用机会定 期开放债 券型证券
投资基金(QDII) 、 招 商招泰 6 个月定 期开
放债券型证 券投资基 金、招商 沪港深科
技创新主题 精选灵活 配置混合 型证券投
资基金基金 经理，现 任招商招 钱宝货币
市场基金、 招商招利 1 个月期 理财债券招商 信用 添利 债券 型证 券投 资基 金(LOF)2018 年第 4 季 度报 告
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型证券投资 基金、招 商信用添 利债券型
证券投资基 金(LOF) 、招 商招盈 18 个月
定期开放债 券型证券 投资基金 、招商财
富宝交易型 货币市场 基金、招 商招轩纯
债债券型证 券投资基 金、招商 招福宝货
币市场基金 、招商招 财通理财 债券型证
券投资基金 基金经理 。
注：1、本基金首 任基金经理 的任职日期 为本基金合 同生效日，后任 基金经理的 任职日期以
及历任基金 经理的离 任日期为 公司相关 会议作出 决定 的公告（生 效）日期 ；
2、证券从业年限 计算标准遵 从行业协会 《证券业从 业人员资格管理 办法》中关 于证券
从业人员范 围的相关 规定。
4.2 管理 人对报告期内 本基金运作 遵规守信情 况的说明
基金管理人 声明：在 本报告期 内，本基 金管理人 严格 遵守 《中华人民 共和国证 券投资基
金法》 、 《公开募集 证券投资 基金运作 管理办法》 等 有关法律法 规及其各 项实施准 则的规定
以 及本 基金的 基金合 同等 基金法 律文件 的约 定，本 着诚 实信 用、勤 勉尽责 的原 则管理 和运
用 基金 资产， 在严格 控制 风险的 前提下 ，为 基金持 有人 谋求 最大利 益。本 报告 期内， 基金
运 作整 体合法 合规， 无损 害基金 持有人 利益 的行为 。基 金的 投资范 围以及 投资 运作符 合有
关法律法规 及基金合 同的规定 。
4.3 公平 交易专项说明
4.3.1 公平 交易制度的执 行情况
基 金管 理人已 建立 较完 善的研 究方 法和投 资决 策流 程， 确 保 各投资 组合 享有 公平的 投
资 决策机 会。 基金管 理人建 立了所 有组 合适用 的投资对 象备选 库， 制定明 确的备 选库建 立 、
维 护程 序。基 金管理 人拥 有健全 的投资 授权 制度， 明确 投资 决策委 员会、 投资 总监、 投资
组 合经理 等各 投资决 策主体 的职责 和权 限划分 ，投资组 合经理 在授 权范围 内可以 自主决 策 ，
超 过投 资权限 的操作 需要 经过严 格的审 批程 序。基 金管 理人 的相关 研究成 果向 内部所 有投
资组合开放 ，在投资 研究层面 不存在各 投资组合 间不 公平的问题 。
4.3.2 异常 交易行为的专 项说明
基 金管 理人严 格控 制不 同投资 组合 之间的 同日 反向 交易 ，严 格禁止 可能 导致 不公平 交
易 和利 益输送 的 同日 反向 交易。 确因投 资组 合的投 资策 略或 流动性 等需要 而发 生的同 日反
向 交易 ，基金 管理人 要求 相关投 资组合 经理 提供决 策依 据， 并留存 记录备 查， 完全按 照有
关指数的构 成比例进 行投资的 组合等除 外。
本 报告 期内， 本基 金各 项交易 均严 格按照 相关 法律 法规 、基 金合同 的有 关要 求执行 ，
本 基金 管理人 所有投 资组 合参与 的交易 所公 开竞价 同日 反向 交易不 存在成 交较 少的单 边交招商 信用 添利 债券 型证 券投 资基 金(LOF)2018 年第 4 季 度报 告
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易量超过该证券 当日成交量 的 5% 的情形 。报告期内 未发现有可能导 致不公平交 易和利益输
送的重大异 常交易行 为。
4.4 报告 期内基金投资 策略和运作 分析
宏观与政策 分析：
2018 年 4 季度，经济增 长压力延 续，其中 固定资产 投资在积极 的财政政 策护航下 企稳
反弹，消费受油 价因素和汽 车消费拖累 的影响延续 下 滑的趋势，工业 生产则在 3 季度暂时
企 稳后 继续下 探。具 体来 看，投 资方面 ，4 季度固 定资 产投 资在财 政支出 提速 的背景 下企
稳反弹，1-11 月份， 全国固定 资产投资 （不 含农户 ）609267 亿元 ，同比增 长 5.9%， 增速较
前 3 季 度反 弹 0.5%。 其中制造 业固定资 产投资 延续 了之前的良 好态势， 同比增速 较前 3 季
度加快0.8%至9.5% ；房 地产固 定资产投 资同比增 速小 幅加快0.1% 至8.2% ；基 建投资 在积极
的财政政策 下反弹， 同比增速 达到 3.7%，较 前 3 季度 加快 0.4% ，也是 年内首次 企稳回升 。
消费方面，二季 度以来社零增 速持续徘徊 在个位数增 长，1-11 月社 零累计增速 9.10% ，较
前 3 季度下滑 0.2% ，继 续创下累 计同比新 低，除了 整体消费的 疲弱，原 油价格大 幅下降和
汽车消费显著下 滑也是拖累 消费同比增 速的重要因素 。工业生产方面 ，1-11 月 ，全国规模
以上工业增 加值同比 增长 5.4% ，较 前 3 季度下 滑 0.4% ，尽管从高 频数据来 看上游生 产较为
强劲，但下 游生产偏 弱拖累了 工业增加 值增速。
“宽信用”是 4 季度政策的 一大着力点 ，但社会融 资增速并未出现 企稳的迹象 ，反而
在 10 月创下单月 增量新低 。10 月、11 月 新增社 融分 别为 7340 亿元和 15191 亿元， 同比分
别少增 4574 亿元和 3948 亿元。从 结构上来 看，表外 非标融资继 续大幅萎 缩，10 月、11 月，
表外非标合 计分别减少2675 亿 元和1904 亿元，同 比 分别少增3750 亿元和3633 亿元 ，依然
是社融企稳 的最大拖 累。债券 融资超季 节性反弹 ，10 月、11 月分 别新增债 券融资1486 亿元
和3163 亿元，同 比多 增4 亿 元和2310 亿元 ，主要得 益于债券市 场整体利 率下行和 市场风险
偏好的回升 。贷款方 面，10 月和 11 月新增人 民币贷 款分别为 7141 亿元 和 12302 亿元， 同
比分别多增506 亿元和874 亿元 。其中11 月新增企 业 部门长贷增至3295 亿 ，但仍低 于去年
同 期， 且企业 贷款占 比仍 低于居 民部门 。票 据融资 继续 扩张 ，指向 银行票 贴意 愿仍较 高，
其 风险 偏好可 能仍未 明显 回升。 目前从 财政 政策到 货币 政策 都在为 “宽信 用” 服务， 但目
前来看效果 有限，社 融增速何 时触底将 值得关注 。
2018 年4 季度通胀 压力可 控。9 月CPI 同 比触及年 内 高点2.5% 以后 ，10 月和11 月CPI
分别为 2.5%和 2.2% ，较 高点有所 回落。国 际油价的 大幅下降缓 解了输入 性通胀的 压力，目
前猪肉等肉 类价格仍 然在低位 徘徊， 未 来需要关 注其 价格波动带 来的通胀 压力。
债券市场回 顾：
2018 年 4 季度，经济持 续回落， 货币政策 边际放松 ，国庆假期 期间，降 准和外围 股市
波动带来一 波债券市 场收益率 的下行，11 月中旬 发布 的10 月金融数 据大幅不 及预期引 发了招商 信用 添利 债券 型证 券投 资基 金(LOF)2018 年第 4 季 度报 告
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债券收益率加速 下行并突破 8 月初的最 低点。此期 间由于收益率的 大幅下行， 信用债绝对
收 益率 已经处 于历史 较低 分位数 ，对绝 对收 益率的 诉求 让等 级利差 和期限 利差 年内首 次大
规模压缩，债市 走向牛平。 中低等级品 种等级利差 在 前 3 季度维持 高位，显示了 市场对信
用风险的谨慎态 度，但 4 季 度以来随着 绝对收益率 突破低点，各种 利差开始压 缩，显示市
场 对绝 对收益 率的需 求超 过了防 范信用 风险 的需求 。对 于信 用债市 场来说 ，宽 信用政 策的
效 果如 何将成 为后续 影响 市场风 险偏最 重要 的因素 之一 。我 们判断 中低等 级企 业融资 困局
的 改善 是一个 缓慢的 过程 ，不排 除在经 济下 行过程 中再 次爆 发信用 风险， 城投 企业风 险暴
露的可能性 正在逐步 升高，可 能是未来 最大的不 确定 因素。
基金操作回 顾：
回顾 2018 年 4 季度的基 金操作， 我们严格 遵照基金 合同的相关 约定，按 照既定的 投资
流 程进 行了规 范运作 。在 债券投 资上， 根据 市场行 情的 节奏 变化及 时进行 了合 理的组 合调
整。
4.5 报告 期内基金的业 绩表现
报告期内， 本基金份 额净值增 长率为 2.38% ，同 期业 绩基准增长 率为 2.67% 。
4.6 报告 期内基金持有 人数或基金 资产净值预 警说明
报 告期 内，本 基金 未发 生连续 二十 个工作 日出 现基 金份 额持 有人数 量不 满二 百人或 者
基金资产净 值低于五 千万元的 情形。
§5 投 资 组合 报告
5.1 报告 期末基金资产 组合情况
序号 项目 金额（元） 占基金总资 产的比例 （% ）
1 权益投资 - -
其中：股票 - -
2 基金投资 - -
3 固定收益投 资 630,510,762.20 96.00
其中：债券 630,510,762.20 96.00
资产 支持证券 - -
4 贵金属投资 - -
5 金融衍生品 投资 - -
6 买入返售金 融资产 - -
其中：买断 式回购的 买入返售
金融资产
- -
7 银行存款和 结算备付 金合计 11,312,292.02 1.72 招商 信用 添利 债券 型证 券投 资基 金(LOF)2018 年第 4 季 度报 告
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8 其他资产 14,985,777.81 2.28
9 合计 656,808,832.03 100.00
5.2 报告 期末按行业分 类的股票投 资组合
5.2.1 报告 期末按行业分 类的境内股 票投资组合
本基金本报 告期末未 持有股票 。
5.2.2 报告 期末按行业分 类的港股通 投资股票投 资组合
本基金本报 告期末未 持有港股 通投资股 票。
5.3 报告 期末按公允价 值占基金资 产净值比例 大小排序 的前十名股票 投资明细
本基金本报 告期末未 持有股票 。
5.4 报告 期末按债券品 种分类的债 券投资组合
金额单位： 人民币元
序号 债券品种 公允价值（ 元） 占基金资产 净值比例 （％）
1 国家债券 26,707,709.20 4.45
2 央行票据 - -
3 金融债券 - -
其中：政策 性金融债 - -
4 企业债券 116,491,053.00 19.41
5 企业短期融 资券 171,094,000.00 28.51
6 中期票据 316,218,000.00 52.69
7 可转债（可 交换债） - -
8 同业存单 - -
9 其他 - -
10 合计 630,510,762.20 105.05
5.5 报告 期末按公允价 值占基金资 产净值比例 大小排名 的前五名债券 投资明细
金额单位： 人民币元
序号 债券代码 债券名称 数量 （张 ） 公允价值（ 元）
占基金资产 净值
比例（％）
1 101800561
18 贵州广电
MTN001
300,000 31,251,000.00 5.21
2 041800121 18 鲁宏桥 CP003 300,000 30,327,000.00 5.05
3 101663003
16 京电城投
MTN001
300,000 29,931,000.00 4.99
4 1380341 13 柳州东城 债 600,000 24,942,000.00 4.16
5 1580263 15 任丘建投 债 300,000 23,712,000.00 3.95 招商 信用 添利 债券 型证 券投 资基 金(LOF)2018 年第 4 季 度报 告
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5.6 报 告 期 末 按 公 允 价 值 占 基 金 资 产 净 值 比 例 大 小 排 名 的 前 十 名 资 产 支 持 证 券
投资 明细
本基金本报 告期末未 持有资产 支持证券 。
5.7 报 告 期 末 按 公 允 价 值 占 基 金 资 产 净 值 比 例 大 小 排 序 的 前 五 名 贵 金 属 投 资 明
细
本基金本报 告期末未 持有贵金 属。
5.8 报告 期末按公允价 值占基金资 产净值比例 大小排名 的前五名权证 投资明细
本基金本报 告期末未 持有权证 。
5.9 报告 期末本基金投 资的股指期 货交易情况 说明
5.9.1 报告 期末本基金投 资的股指期 货持仓和损 益明细
根据本基金 合同规定 ，本基金 不参与股 指期货交 易。
5.9.2 本基 金投资股指期 货的投资政 策
根据本基金 合同规定 ，本基金 不参与股 指期货交 易。
5.10 报告 期末本基金投 资的国债期 货交易情况 说明
5.10.1 本期 国债期货投资 政策
根据本基金 合同规定 ，本基金 不参与国 债期货交 易。
5.10.2 报告 期末本基金投 资的国债期 货持仓和损 益明细
根据本基金 合同规定 ，本基金 不参与国 债期货交 易。
5.10.3 本期 国债期货投资 评价
根据本基金 合同规定 ，本基金 不参与国 债期货交 易。
5.11 投资 组合报告附注
5.11.1
报告期内基 金投资的 前十名证 券除 18 苏 沙钢 MTN002 （证券代 码 101800720 ）外 其他证
券 的发 行主体 未有被 监管 部门立 案调查 ，不 存在报 告编 制日 前一年 内受到 公开 谴责、 处罚
的情形。
根据2018 年12 月17 日发布的相 关公告， 该证券发 行人因未依 法履行职 责被工业 和信
息化部责令 改正。 招商 信用 添利 债券 型证 券投 资基 金(LOF)2018 年第 4 季 度报 告
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对 上述 证券的 投资 决策 程序的 说明 ：本基 金投 资上 述证 券的 投资决 策程 序符 合相关 法
律法规和公 司制度的 要求。
5.11.2
本 基金 投资的 前十 名股 票没有 超出 基金合 同规 定的 备选 股票 库，本 基金 管理 人从制 度
和流程上要 求股票必 须先入库 再买入。
5.11.3 其他 资产构成
金额单位： 人民币元
序号 名称 金额（元）
1 存出保证金 1,908.30
2 应收证券清 算款 797,305.09
3 应收股利 -
4 应收利息 13,871,354.72
5 应收申购款 315,209.70
6 其他应收款 -
7 待摊费用 -
8 其他 -
9 合计 14,985,777.81
5.11.4 报告 期末持有的处 于转股期的 可转换债券 明细
本基金本报 告期末未 持有处于 转股期的 可转换债 券。
5.11.5 报告 期末前十名股 票中存在流 通受限情况 的说明
本基金本报 告期末未 持有股票 。
§6 开 放 式基 金份 额变 动
单位：份
报告期期初 基金份额 总额 513,750,074.81
报告期期间 基金总申 购份额 219,021,702.11
减：报告期 期间基金 总赎回份 额 140,747,030.74
报告期期间 基金拆分 变动份额 （份额减 少以"-" 填列） -
报告期期末 基金份额 总额 592,024,746.18
§7 基 金 管理 人运 用固 有 资金 投资 本基 金情况
7.1 基金 管理人持有本 基金份额变 动情况
本报告期内 基金管理 人无运用 固有资金 投资本基 金的 情况。 招商 信用 添利 债券 型证 券投 资基 金(LOF)2018 年第 4 季 度报 告
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7.2 基金 管理人运用固 有资金投资 本基金交易 明细
本报告期内 基金管理 人无运用 固有资金 投资本基 金的 情况。
§8 影 响 投资 者决 策的 其 他重 要信 息
8.1 报告 期内单一投资 者持有基金 份额比例达 到或超过 20% 的情况
投
资
者
类
别
报告期内持 有基金份 额变化情 况 报告期末持 有基金情 况
序
号
持有基金份 额比例
达到或者超 过 20%
的时间区间
期初份额 申购份额 赎回份额 持有份额
份额占
比
机
构
1 20181001-20181231 200,030,999.00 - - 200,030,999.00 33.79%
产品特有风 险
本基金存在 单一投资 者持有基 金份额比 例达到或 超过 20% 的情 况， 可能 会出现集 中赎回甚 至巨额赎 回从而 引发基金净 值剧
烈波动， 甚至引发 基金的 流动性风 险， 基金管理 人可 能无法及时 变现基金 资产以应 对基金份 额持有人 的赎 回申请， 基金份
额持有人可 能无法及 时赎回持 有的全部 基金份额 。
注：报告期 末持有份 额占比按 照四舍五 入方法保 留至 小数点后第2 位。
§9 备 查 文件 目录
9.1 备查 文件目录
1、中国证券 监督管理 委员会批 准设立招 商基金 管理 有限公司的 文件；
2 、 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 批 准 招 商 信 用 添 利 债 券 型 证 券 投 资 基 金(LOF) 设 立 的 文
件；
3、《招商信 用添利债 券型证券 投资基金(LOF) 基 金合 同》；
4、《招商信 用添利债 券型证券 投资基金(LOF) 托 管协 议》；
5、《招商信 用添利债 券型证券 投资基金(LOF) 招 募说 明书》；
6、基金管理 人业务资 格批件、 营业执照 。
9.2 存放 地点
招商基金管 理有限公 司
地址：中国 深圳深南 大道 7088 号招商银 行大厦
9.3 查阅 方式 招商 信用 添利 债券 型证 券投 资基 金(LOF)2018 年第 4 季 度报 告
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上 述文 件可在 招商 基金 管理有 限公 司互联 网站 上查 阅， 或者 在营业 时间 内到 招商基 金
管理有限公 司查阅。
投资者对本 报告书如 有疑问， 可咨询本 基金管理 人招 商基金管理 有限公司 。
客户服务中 心电话：400-887-9555
网址：http://www.cmfchina.com
招商基金管 理有限公 司
2019 年 1 月 22 日
