国泰 民益 灵活 配置 混合 型证 券投 资基 金(LOF)2018 年第 3 季 度 报告
第 1 页共 22 页
国 泰民益灵 活配置 混合型证 券投 资基金(LOF)
2018 年第 3 季度报 告
2018 年 9 月 30 日
基金 管理人： 国泰 基金管理有 限公司
基金 托管人： 宁波 银行股份有 限公司
报告 送出日期： 二 〇一八年十 月二十五日国泰 民益 灵活 配置 混合 型证 券投 资基 金(LOF)2018 年第 3 季 度 报告
2
§ 1
重要提示
基金管理人 的董事会 及董事保 证本报告 所载资料 不存 在虚假记载 、误导性 陈述或重 大遗漏，
并对其内容 的真实性 、准确性 和完整性 承担个别 及连 带责任。
基金托管人 宁波银行 股份有限 公司根据 本基金合 同约 定， 于 2018 年 10 月 23 日复核 了本报告
中的财务指 标、净值 表现和投 资组合报 告等内容 ，保 证复核内容 不存在虚 假记载、 误导性陈 述或
者重大遗漏 。
基金管理人 承诺以诚 实信用、 勤勉尽责 的原则管 理和 运用基金资 产， 但不 保证基金 一定盈利。
基金的过往 业绩并不 代表其未 来表现。 投资有风 险， 投资者在作 出投资决 策前应仔 细阅读本
基金的招募 说明书。
本报告中财 务资料未 经审计。
本报告期自 2018 年 7 月 1 日起 至 9 月 30 日止。
§ 2
基金产品概况
基金简称 国泰民益灵 活配置混 合
场内简称 国泰民益
基金主代码 160220
基金运作方 式 上市契约型 开放式
基金合同生 效日 2013 年 12 月 30 日
报告期末基 金份额总 额 160,916,751.77 份
投资目标
前瞻性把握 不同时期 股票市场 、债 券市场 、银行间 市 场的
收 益 率 ， 在 控 制 下 行 风 险 的 前 提 下 为 投 资 人 获 取 稳 健 回
报。
投资策略
1 、大类资产 配置策略
本基金的大 类资产配 置主要通 过对宏观 经济运行 状况 、 国
家 财 政 和 货 币 政 策 、 国 家 产 业 政 策 以 及 资 本 市 场 资 金 环
境、证券 市场走势 的分析 ，预测宏 观经济的 发展趋势 ，并
据此评价未 来一段时 间股票 、债券 市场相对 收益率 ， 主动国泰 民益 灵活 配置 混合 型证 券投 资基 金(LOF)2018 年第 3 季 度 报告
3
调整股票 、债券类 资产在给 定区间 内的动态 配置， 以 使基
金 在 保 持 总 体 风 险 水 平 相 对 稳 定 的 基 础 上 ， 优 化 投 资 组
合。
2 、股 票投资 策略
在新股投资 方面， 本基 金管理人 将全面深 入地把握 上 市公
司基本面， 运用基金 管理人的 研究平台 和股票估 值体 系，
深入发掘新 股内在价 值， 结合市 场估值水 平和股市 投 资环
境，充分 考虑中签 率、锁 定期等因 素，有 效识别并 防 范风
险，以获取 较好收益 。
本基金二级 市场股票 投资以定 性和定量 分析为基 础， 从基
本面分析入 手。根 据个股的 估值水 平优选个 股，重 点 配置
当前业绩优 良、市 场认同度 较高 、在可预 见的未来 其 行业
处于景气周 期中的股 票。
1 ）定量分析
本基金管理 人结合案 头分析与 实地调研， 对列入研 究 范畴
的股票进行 全面系统 地分析和 评价。
① 成长 能力 较强
本基金认为， 企业以往 的成长性 能够在一 定程度上 反 映企
业未来的增 长潜力 ，因此 ，本基 金利用主 营业务收 入 增长
率、净利 润增长率 、经 营性现金 流量增长 率指标来 考 量公
司的历史成 长性，作 为判断公 司未来成 长性的依 据。
主营业务收 入增长率 是考察公 司成长性 最重要的 指标 ， 主
营业务收入 的增长所 隐含的往 往是企业 市场份额 的扩 大，
体现公司未 来盈利潜 力的提高 ，盈 利稳定性 的加大 ， 公司
未来持续成 长能力的 提升。 本基 金主要考 察公司最 新 报告
期 的 主 营 业 务 收 入 与 上 年 同 期 的 比 较 ， 并 与 同 行 业 相 比
较。
净利润是一 个企业经 营的最终 成果， 是衡 量企业经 营 效益
的主要指标， 净利润的 增长反映 的是公司 的盈利能 力 和盈国泰 民益 灵活 配置 混合 型证 券投 资基 金(LOF)2018 年第 3 季 度 报告
4
利增长情况。 本基金主 要考察公 司最新报 告期的净 利 润与
上年同期的 比较，并 与同行业 相比较。
经营性现金 流量反映 的是公司 的营运能 力， 体现了 公 司的
偿债能力和 抗风险能 力。 本基金 主要考察 公司最新 报 告期
的 经 营 性 现 金 流 量 与 上 年 同 期 的 比 较 ， 并 与 同 行 业 相 比
较。
② 盈利质量 较高
本基金利用 总资产报 酬率、 净资产 收益率 、盈利现 金 比率
（经营现金 净流量/ 净利 润） 指标 来考量公 司的盈利 能 力和
质量。
总资产报酬 率是反映 企业资产 综合利用 效果的核 心指 标，
也是衡量企 业总资产 盈利能力 的重要指 标； 净资产 收 益率
反映企业利 用股东资 本盈利的 效率， 净资 产收益率 较 高且
保持增长的 公司， 能为股东 带来较 高回报 。本基金 考 察公
司过去两年 的总资产 报酬率和 净资产收 益率， 并与 同 行业
平均水平进 行比较。
盈利现金比 率，即 经营现金 净流量 与净利润 的比值 ， 反映
公 司 本 期 经 营 活 动 产 生 的 现 金 净 流 量 与 净 利 润 之 间 的 比
率关系。 该比率越 大，一 般说明公 司盈利质 量就越高 。本
基金考察公 司过去两 年的盈利 现金比率， 并与同行 业 平均
水平进行比 较。
此外，本 基金还将 关注公司 盈利的 构成、 盈利的主 要 来源
等，全面分 析其盈利 能力和质 量。
③ 未来增长 潜力强
公司未来盈 利增长的 预期决 定 股票价格 的变化 。因此 ，在
关注公司历 史成长性 的同时， 本 基金尤其 关注其未 来 盈利
的增长潜力。 本基金将 对公司未 来一至三 年的主营 业 务收
入增长率 、净利润 增长率进 行预测 ，并对 其可能性 进 行判
断。 国泰 民益 灵活 配置 混合 型证 券投 资基 金(LOF)2018 年第 3 季 度 报告
5
④ 估值水平 合理
本基金将根 据公司所 处的行业 ，采 用市盈率 、市净 率 等估
值指标， 对公司股 票价值进 行动态 评估， 分析该公 司 的股
价是否处于 合理的估 值区间， 以 规避股票 价值被过 分 高估
所隐含的投 资风险。
2 ）定性分析
在 定 量 分 析 的 基 础 上 ， 本 基 金 结 合 定 性 分 析 筛 选 优 质 股
票 ， 定 性 分 析 主 要 判 断 公 司 的 业 务 是 否 符 合 经 济 发 展 规
律、产业 政策方向 ，是 否具有较 强的竞 争 力和良好 的 治理
结构。
根据定性分 析结果， 选 择具有以 下特征的 公司股票 重 点投
资：
① 符合经济 结构调整 、产业升 级发展方 向；
② 具备一定 竞争壁垒 的核心竞 争力；
③ 具有良好 的公司治 理结构， 规范的内 部管理；
④ 具有高效 灵活的经 营机制。
3 、债券投资 策略
本基金采用 的债券投 资策略主 要包括 ：久期 策略、 期 限结
构策略和个 券选择策 略等。
（1）久期策 略
根据国内外 的宏观经 济形势 、 经济周 期、 国家的货 币 政策、
汇率政策等 经济因素 ，对未 来利率 走势做出 准确预测 ，并
确定本基金 投资组合 久期的长 短。
考 虑 到 收 益 率 变 动 对 久 期 的 影 响 ， 若 预 期 利 率 将 持 续 下
行，则增 加信用投 资组合的 久期； 相反， 则缩短信 用 投资
组合的久期 。组合 久期选定 之后 ，要根据 各相关经 济 因素
的实时变化 ，及时调 整组合久 期。
考虑信用溢 价对久期 的影响 ，若经 济下行 ，预期利 率 将持国泰 民益 灵活 配置 混合 型证 券投 资基 金(LOF)2018 年第 3 季 度 报告
6
续下行的同 时， 长久期 产品比短 久期产品 将面临更 多 的信
用风险， 信用溢价 要求更高 。因此 应缩短久 期，并 尽 量配
置更多的信 用级别较 高的产品 。
（2）期限结 构策略
根据国际国 内经济形 势、国 家的货币 政策、 汇率政策 、货
币市场的供 需关系 、投资者 对未来 利率的预 期等因素 ，对
收益率曲线 的变动趋 势及变动 幅度做出 预测， 收益 率 曲线
的变动趋势 包括： 向上平行 移动、 向下平行 移动、 曲 线趋
缓转折、 曲线陡峭 转折、 曲线正蝶 式移动 、曲线反 蝶 式移
动， 并根据变 动趋势及 变动幅度 预测来决 定信用投 资 产品
组合的期限 结构， 然后选择 采取相 应期限结 构策略 ： 子弹
策略、杠铃 策略或梯 式策略。
若预期收益 曲线平行 移动， 且幅度较 大， 宜采用杠 铃 策略；
若幅度较小 ，宜采 用子弹策 略， 具体的幅 度临界点 运 用测
算模型进行 测算。 若预期收 益曲线 做趋缓转 折，宜 采 用杠
铃策略。 若预期收 益曲线做 陡峭转折 ，且幅 度较大 ， 宜采
用杠铃策略 ；若幅 度较小宜 采用子 弹策略 ；用做判 断 依据
的具体正向 及负向变 动幅度临 界点， 需要 运用测算 模 型进
行测算。
（3）个券选 择策略
1 ）特定跟踪 策略
特定是指某 类或某个 信用产品 具有某种 特别的特 点， 这种
特点会造成 此类信用 产品的价 值被高估 或者低估。 特 定跟
踪策略， 就是要根 据特定信 用产品 的特定特 点，进 行 跟踪
和选择。 在所有的 信用产品 中， 寻找在持 有期内级 别 上调
可能性比较 大的产品 ，并进 行配置 ；对在 持有期内 级 别下
调可能性比 较大的产 品，要 进行规 避。判 断的基础 就 是对
信 用 产 品 进 行 持 续 内 部 跟 踪 评 级 及 对 信 用 评 级 要 素 进 行
持续跟踪与 判断， 简单的做 法就是 跟踪特定 事件： 国 家特国泰 民益 灵活 配置 混合 型证 券投 资基 金(LOF)2018 年第 3 季 度 报告
7
定政策及特 定事件变 动态势、 行 业特定政 策及特定 事 件变
动态势、 公司特定 事件变 动 态势 ，并对特 定政策及 事 件对
于信用产品 的级别变 化影响程 度进行评 估， 从而决 定 对于
特定信用产 品的取舍 。
2 ）相对价值 策略
本策略的宗 旨是要找 到价值被 低估的信 用产品。 属 于 同一
个 行 业 、 类 属 同 一 个 信 用 级 别 且 具 有 相 近 期 限 的 不 同 债
券，由于 息票因素 、流 动性因素 及其他因 素的影响 程 度不
同，可能 具有不同 的收益水 平和收 益变动趋 势，对 同 类债
券的利差收 益进行分 析，找 到影响 利差的因 素，并 对 利差
水平的未来 走势做出 判断， 找到价 值被低估 的个券 ， 进而
相应地进行 债券置换。 本策略实 际上是某 种形式上 的 债券
互换，也是 寻求相对 价值的一 种投资选 择策略。
这 种投资策 略的一个 切实可行 的操作方 法是： 在一 级 市场
上，寻找 并配置在 同等行业 、同等 期限、 同等信用 级 别下
拥有较高票 面利率的 信用产品 ；在 二级市场 上，寻 找 并配
置同等行业 、同等 信用级别 、同 等票面利 率下具有 较 低二
级市场信用 溢价（价 值低估） 的信用产 品并进行 配置 。
（4）中小企 业私募债 投资策略
利用自下而 上的公司 、行业层 面定性分 析，结合 Z-Score 、
KMV 等数量分析 模型 ， 测算中 小企业私 募债的违 约 风险。
考 虑 海 外 市 场 高 收 益 债 违 约 事 件 在 不 同 行 业 间 的 明 显 差
异，根据 自上而下 的宏观经 济及行 业特性分 析，从 行 业层
面对中小企 业私募债 违约风险 进行多维 度的分析。 个 券的
选 择 基 于 风 险 溢 价 与 通 过 公 司 内 部 模 型 测 算 所 得 违 约 风
险之间的差 异，结 合流动性 、信息 披露、 偿债保障 等 方面
的考虑。
4 、股指期货 投资策略
本基金管理 人将充分 考虑股指 期货的收 益性、 流动 性 及风国泰 民益 灵活 配置 混合 型证 券投 资基 金(LOF)2018 年第 3 季 度 报告
8
险特征，通 过资产 配置、品 种选择 ，谨慎 进行投资 ， 旨在
通过股指期 货实现基 金的套期 保值。
1 ）套保时机 选择策略
根 据 本 基 金 对 经 济 周 期 运 行 不 同 阶 段 的 预 测 和 对 市 场 情
绪、估值 指标的跟 踪分析 ，决定 是否对投 资组合进 行 套期
保值以及套 期保值的 现货标的 及其比例 。
2 ）期货合约 选择和头 寸选择策 略
在套期保值 的现货标 的确认之 后， 根据 期 货合约的 基 差水
平、流动 性等因素 选择合适 的期货 合约； 运用多种 量 化模
型计算套期 保值所需 的期货合 约头寸； 对 套期保值 的 现货
标的 Beta 值进行 动态的跟 踪， 动 态的调整 套期保值 的 期货
头寸。
3 ）展期策略
当套期保值 的时间较 长时， 需要对 期货合约 进行展期 。理
论上，不 同交割时 间的期货 合约价 差是一个 确定值 ； 现实
中，价差 是不断波 动的 。本基金 将动态的 跟踪不同 交 割时
间的期货合 约的价差 ，选择合 适的交易 时机进行 展仓 。
4 ）保证金管 理
本基金将根 据套期保 值的时间、 现货标的 的波动性 动 态地
计算所需的 结算准备 金， 避免因 保证金不 足被迫平 仓 导致
的套保失败 。
5 ）流动性管 理策略
利 用 股 指 期 货 的 现 货 替 代 功 能 和 其 金 融 衍 生 品 交 易 成 本
低廉的特点 ，可以 作为管理 现货流 动性风险 的工具 ， 降低
现货市场流 动性不足 导致的交 易成本过 高的风险。 在 基金
建仓期或面 临大规模 赎回时， 大 规模的股 票现货买 进 或卖
出交易会造 成市场的 剧烈动荡 产生较大 的冲击成 本， 此时
基金管理人 将考虑运 用股指期 货来化解 冲击成本 的风 险。
基金管理人 应在季度 报告、 半年度 报告、 年度报告 等 定期国泰 民益 灵活 配置 混合 型证 券投 资基 金(LOF)2018 年第 3 季 度 报告
9
报告和招募 说明书 （更新 ）等文 件中披露 股指期货 交 易情
况，包括投 资政策、 持仓情况 、损益情 况、风险 指标 等，
并 充 分 揭 示 股 指 期 货 交 易 对 基 金 总 体 风 险 的 影 响 以 及 是
否符合既定 的投资政 策和投资 目标。
5 、资产支持 证券投资 策略
本基金将重 点对市场 利率、 发行条 款、支 持资产的 构 成及
质量、提 前偿还率 、风 险补偿收 益和市场 流动性等 影 响资
产支持证券 价值的因 素进行分 析， 并辅助 采用蒙特 卡 洛方
法等数量化 定价模型， 评估资产 支持证券 的相对投 资 价值
并做出相应 的投资决 策。
6 、权证投资 策略
权证为本基 金辅助性 投资工具， 其投资原 则为有利 于 基金
资产增值。 本基金在 权证投资 方面将以 价值分析 为基 础，
在采用数量 化模型分 析其合理 定价的基 础上， 立足 于 无风
险套利， 尽力减少 组合净值 波动率 ， 力求 稳健的超 额 收益。
业绩比较基 准 沪深 300 指 数收益率× 50%+ 中债 综合指数 收益率× 50%
风险收益特 征
本基金为混 合型基金 ，其预 期风险 、预期 收益高于 货 币市
场基金和债 券型基金 ，低于股 票型基金 。
基金管理人 国泰基金管 理有限公 司
基金托管人 宁波银行股 份有限公 司
下属分级 基 金的基金 简称 国泰民益灵 活配置混 合 A 国泰民益灵 活配置混 合 C
下属 分级基 金的交易 代码 160220 160226
报 告 期 末 下 属 分 级 基 金 的 份
额总额
68,245,306.62 份 92,671,445.15 份
§ 3
主要财务指标和基金净 值表现
3.1 主要财务指标
单位：人民 币元 国泰 民益 灵活 配置 混合 型证 券投 资基 金(LOF)2018 年第 3 季 度 报告
10
主要财务指 标
报告期
(2018 年 7 月 1 日-2018 年 9 月 30 日)
国泰民益灵 活配置混 合
A
国泰民益灵 活配置混 合
C
1. 本期已实现 收益 -512,088.42 -713,016.06
2. 本期利润 -3,508,620.32 -4,671,181.19
3. 加权平均基 金份额 本期利润 -0.0500 -0.0504
4. 期末基金资 产净值 81,211,238.83 112,090,798.88
5. 期末基金份 额净值 1.1900 1.2096
注： （1）本 期已实现 收益指基 金本期利 息收入、 投资 收益、其他 收入（不 含公允价 值变动收
益）扣除相 关费用后 的余额， 本期利润 为本期已 实现 收益加上本 期公允价 值变动收 益；
（2） 所述基 金业绩指 标不包括 持有人认 购或交易 基金 的各项费用， 计入费 用后实际 收益水平
要低于所列 数字。
3.2 基金净值表现
3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比 较基准收益率的比较
1 、 国泰民益灵活配置混合 A ：
阶段
净值增长率
①
净值增长率
标准差②
业绩比较基
准收益率③
业绩比较基
准收益率标
准差④
①－③ ②－④
过去三个月 -3.98% 0.68% -0.60% 0.67% -3.38% 0.01%
2 、 国泰民益灵活配置混合 C ：
阶段
净值增长率
①
净值增长率
标准差②
业绩比较基
准收益率③
业绩比较基
准收益率标
准差④
①－③ ②－④
过去三个月 -4.00% 0.68% -0.60% 0.67% -3.40% 0.01%
3.2.2 自基金合同生效以来基 金 累 计净 值 增 长 率 变动 及 其 与 同 期 业 绩 比 较 基准 收 益 率 变 动 的比
较
国泰民益灵 活配置混 合型证券 投资基金(LOF)
累计净值增 长率与业 绩比较基 准收益率 的历史走 势对 比图
(2013 年 12 月 30 日至 2018 年 9 月 30 日) 国泰 民益 灵活 配置 混合 型证 券投 资基 金(LOF)2018 年第 3 季 度 报告
11
1 ． 国泰民益 灵活配置 混合 A ：
注：1 、本基 金合同生 效日为 2013 年 12 月 30 日 ，本 基金在六个 月建仓期 结束时， 各项资产
配置比例符 合合同约 定。
2、自 2017 年 12 月 25 日起本基 金业绩比 较基准由 原 “ 三年期银行 定期存款 利率 （税后） + 2% ” ，
变更为 “ 沪深 300 指数收益 率*50%+ 中债 综合指数 收益 率 * 50% ” 。
2 ． 国泰民益 灵活配置 混合 C ：
国泰 民益 灵活 配置 混合 型证 券投 资基 金(LOF)2018 年第 3 季 度 报告
12
注：1 、本基 金合同生 效日为 2013 年 12 月 30 日 ，本 基金在六个 月建仓期 结束时， 各项资产
配置比例符 合合同约 定。自 2015 年 11 月 17 日起， 本基 金增加 C 类 基金份额 并分别设 置对应 的
基金代码。
2、自 2017 年 12 月 25 日起本基 金业绩比 较基准由 原 “ 三年期银行 定期存款 利率 （税后） + 2% ” ，
变更为 “ 沪深 300 指数收益 率*50%+ 中债 综合指数 收益 率 * 50% ” 。
§ 4
管理人报告
4.1 基金经理（或基金经理小组） 简介
姓名 职务
任本基金的 基金经理 期
限
证券从业
年限
说明
任职日期 离任日期
樊利安
本基金
的基金
经理、
国泰浓
益灵活
配置混
合、国
泰国策
驱动灵
活配置
混合、
国泰兴
益灵活
配置混
合、国
泰睿吉
灵活配
置混
合、国
泰融丰
外延增
长灵活
配置混
合
（LOF ）
、国泰
2014-10-21 - 12 年
硕士。 曾任职 上海鑫地 投资管理 有
限 公 司 、 天 治 基 金 管 理 有 限 公 司
等。2010 年 7 月加入 国泰基金 管
理有限公司 ， 历任 研究员 、 基金 经
理助理。 2014 年 10 月 起任国泰 民
益 灵 活 配 置 混 合 型 证 券 投 资 基 金
（LOF ） （ 原国 泰淘新 灵活配 置混
合型证券投 资基金） 和 国泰浓益 灵
活 配 置 混 合 型 证 券 投 资 基 金 的 基
金经理，2015 年 1 月至 2018 年 8
月 任 国 泰 结 构 转 型 灵 活 配 置 混 合
型证券投资 基金的基 金经理， 2015
年 3 月起兼任国泰国策驱动灵活
配 置 混 合 型 证 券 投 资 基 金 的 基 金
经理，2015 年 5 月起 兼任国泰 兴
益 灵 活 配 置 混 合 型 证 券 投 资 基 金
的基金经理 ，2015 年 6 月至 2018
年 2 月兼任国泰生益灵活配置混
合 型 证 券 投 资 基 金 的 基 金 经 理 ，
2015 年 6 月 起兼任国 泰睿吉灵 活
配 置 混 合 型 证 券 投 资 基 金 的 基 金
经理， 2015 年 6 月至 2017 年 1 月
任 国 泰 金 泰 平 衡 混 合 型 证 券 投 资
基金 （由金泰 证券投资 基金转型 而
来）的基金 经理，2016 年 5 月至
2017 年 11 月 兼任国泰 融丰定增 灵国泰 民益 灵活 配置 混合 型证 券投 资基 金(LOF)2018 年第 3 季 度 报告
13
鸿益灵
活配置
混合、
国泰普
益灵活
配置混
合、国
泰安益
灵活配
置混
合、国
泰融信
灵活配
置混合
（LOF ）
、国泰
融安多
策略灵
活配置
混合的
基金经
理、研
究部总
监
活 配 置 混 合 型 证 券 投 资 基 金 的 基
金经理，2016 年 8 月至 2018 年 8
月 任 国 泰 添 益 灵 活 配 置 混 合 型 证
券投资基金的基金经理，2016 年
10 月至 2018 年 4 月任国泰福益 灵
活 配 置 混 合 型 证 券 投 资 基 金 的 基
金经理， 2016 年 11 月 起兼任国 泰
鸿 益 灵 活 配 置 混 合 型 证 券 投 资 基
金的基金经理，2016 年 12 月至
2018 年 9 月 兼任国泰 丰益灵活 配
置 混 合 型 证 券 投 资 基 金 的 基 金 经
理，2016 年 12 月至 2018 年 8 月
兼 任 国 泰 信 益 灵 活 配 置 混 合 型 证
券投资基金， 2016 年 12 月起兼 任
国 泰 普 益 灵 活 配 置 混 合 型 证 券 投
资基金、 国泰 安益灵活 配置混合 型
证券投资基金的基 金经理，2016
年 12 月至 2018 年 6 月 兼任国泰 景
益 灵 活 配 置 混 合 型 证 券 投 资 基 金
的基金经理， 2016 年 12 月至 2018
年 3 月任国泰鑫益灵活配置混合
型证券投资 基金的基 金经理， 2016
年 12 月至 2018 年 5 月 任国泰泽 益
灵 活 配 置 混 合 型 证 券 投 资 基 金 的
基金经理， 2017 年 3 月至 2018 年
5 月 任 国 泰 嘉 益 灵 活 配 置 混 合 型
证券投资基 金、 国泰众 益灵活配 置
混合型证券 投资基金 的基金经 理，
2017 年 3 月至 2018 年 9 月兼任 国
泰融信 定 增 灵 活 配 置 混 合 型 证 券
投资基金的基金经理，2017 年 7
月 起 兼 任 国 泰 融 安 多 策 略 灵 活 配
置 混 合 型 证 券 投 资 基 金 的 基 金 经
理， 2017 年 7 月至 2018 年 9 月任
国 泰 稳 益 定 期 开 放 灵 活 配 置 混 合
型证券投资 基金的基 金经理， 2017
年 8 月至 2018 年 9 月任国泰宁益
定 期 开 放 灵 活 配 置 混 合 型 证 券 投
资基金的基 金经理， 2017 年 11 月
起 兼 任 国 泰 融 丰 外 延 增 长 灵 活 配
置混合型证 券投资基 金 （LOF ） （由
国 泰 融 丰 定 增 灵 活 配 置 混 合 型 证
券 投 资 基 金 转 换 而 来 ） 的 基 金 经
理， 2018 年 1 月至 2018 年 5 月兼国泰 民益 灵活 配置 混合 型证 券投 资基 金(LOF)2018 年第 3 季 度 报告
14
任 国 泰 瑞 益 灵 活 配 置 混 合 型 证 券
投资基金的基金经理，2018 年 1
月至 2018 年 8 月兼任 国泰恒益 灵
活 配 置 混 合 型 证 券 投 资 基 金 的 基
金经理，2018 年 9 月 起兼任国 泰
融 信 灵 活 配 置 混 合 型 证 券 投 资 基
金（LOF ） （由 国泰融 信定增 灵活
配 置 混 合 型 证 券 投 资 基 金 转 换 而
来）的基金 经理。2015 年 5 月至
2016 年 1 月任研究部副 总监， 2016
年 1 月至 2018 年 7 月任研究部副
总监 （主持工 作） ，2018 年 7 月起
任研究部总 监。
注：1 、 此处 的任职日 期和离任 日期均指 公司决定 生效 之日， 首 任基金 经理 ， 任职日 期为基金
合同生效日 。
2、证券从业 的含义遵 从行业协 会《证券 业从业 人员 资格管理办 法》的相 关规定。
4.2 管理人对报告期内本基金运作 遵规守信情况的说明
本报告期内 ，本基金 管理人严 格遵守《 证券法》 、 《证 券投资基金 法》 、 《基 金管理公 司公平交
易制度指导 意见》 等有关法 律法规的 规定， 严格遵守 基金合同和 招募说明 书约定 ， 本着诚 实信用、
勤勉尽责、 最大限度 保护投资 人合法权 益等原则 管理 和运用基金 资产，在 控制风险 的基础上 为持
有人谋求最 大利益 。 本报告 期内， 本基金运 作合法合 规， 未发 生损害基 金份额持 有人利益 的行为，
未发生内幕 交易、操 纵市场和 不当关联 交易及其 他违 规行为，信 息披露及 时、准确 、完整， 本基
金与本基金 管理人所 管理的其 他基金资 产、投 资 组合 与公司资产 之间严格 分开、公 平对待， 基金
管理小组保 持独立运 作，并通 过科学决 策、规范 运作 、精心管理 和健全内 控体系， 有效保障 投资
人的合法权 益。
4.3 公平交易专项说明
4.3.1 公平交 易制度的 执行情况
本报告期内 ，本基金 管理人严 格遵守《 证券投资 基金 管理公司公 平交易制 度指导意 见》的相
关规定，通 过严格的 内部风险 控制制度 和流程， 对各 环节的投资 风险和管 理风险进 行有效控 制，
严格控制不 同投资组 合之间的 同日反向 交易，严 格禁 止可能导致 不公平交 易和利益 输送的同 日反
向交易，确 保公平对 待所管理 的所有基 金和投资 组合 ，切实防范 利 益输送 行为。
4.3.2 异常交 易行为的 专项说明 国泰 民益 灵活 配置 混合 型证 券投 资基 金(LOF)2018 年第 3 季 度 报告
15
本报告期内 ，本基金 与本基金 管理人所 管理的其 他投 资组合未发 生大额同 日反向交 易。本报
告期内，未 发现本基 金有可能 导致不公 平交易和 利益 输送的异常 交易。
4.4 报告期内基金的投资策略和业 绩表现说明
4.4.1 报告期 内基金投 资策略和 运作分析
2018 年三季 度，市场 经历了较 大幅度调 整，同时 风格 变化较大。 最终上证 指数下跌 0.92% ，
深证成指下跌 10.43% ，创业板 指下跌 12.16% ， 金融 、建筑板块 相对优势 明显。从 行业来看 ，金
融、建筑、 采掘板块 有相对优 势且正收 益，其他 板块 均 有不同程 度的回调 ，部分股 票跌幅较 大。
三季度宏观 经济预期 相比二季 度进一步 下滑，受 制于 中美贸易战 、宏观经 济预期、 美国加息
等影响，市 场整体回 调明显； 避险情绪 下，估值 较低 的板块相对 优势明显 。
本基金以绝 对收益策 略为主， 但因年初 保持了较 高仓 位参与新股 申购，虽 然后续仓 位有所降
低，但总体 净值仍然 出现了一 定回撤。
4.4.2 报告期 内基金的 业绩表现
国泰民益灵 活配置混 合 A 在 2018 年 第三季度 的净值 增长率为-3.98% ，同期业 绩比较 基准收
益率为-0.60% 。
国泰民益灵 活配置混合 C 在 2018 年第三季度 的净值 增长率为-4.00% ，同期业 绩比较 基准收
益率为-0.60% 。
4.5 管理人对宏观经济、证券市场 及行业走势的简要展 望
从三季度宏 观经济数 据来看， 整体较为 稳定，但 是市 场预期持续 下行。
2018 年以来 ， 国 内经济政 策的重点 从稳增长 转向防风 险和促改革 ， 中 美贸易战 等外部环 境也
发生了较大 变化。我 们认为 2018 年宏观 经济增 速将 稳中有降： 国内地产 投资增速 相比 2017 年预
计有小幅下 行；消费 平稳；美 国加息如 期进行； 中美 贸易战已经 进入中长 期日程。 另一方面 ，从
资金层面看 ，MSCI 调高 A 股纳入因子权 重、 富时 罗 素也宣布将 纳入 A 股， 海外 长线资金 逐步入
市。
四季度我们 的观点： 在上述背 景下，经 营稳健、 盈利 持续、估值 低且具有 较高股息 回报的个
股是重要的 配置资产 ；适当配 置符合未 来发展方 向、 性价比有优 势的成长 股。
4.6 报告期内基金持有人数或基金 资产净值预警说明
无。 国泰 民益 灵活 配置 混合 型证 券投 资基 金(LOF)2018 年第 3 季 度 报告
16
§ 5
投资组合报告
5.1 报告期末基金资产组合情况
序号 项目 金额( 元)
占基金总资 产的
比例(%)
1 权益投资 84,446,671.29 43.57
其中：股票 84,446,671.29 43.57
2 固定收益投 资 90,603,200.20 46.74
其中：债券 90,603,200.20 46.74
资产支持证 券 - -
3 贵金属投资 - -
4 金融衍生品 投资 - -
5 买入返售金 融资产 - -
其中： 买 断式回购 的买入返 售金融
资产
- -
6 银行存款和 结算备付 金合计 17,157,382.56 8.85
7 其他各项资 产 1,624,390.30 0.84
8 合计 193,831,644.35 100.00
5.2 报告期末按行业分类的股票投 资组合
代码 行业类别 公允价值（ 元）
占基金资产 净值
比例（％）
A 农、林、牧 、渔业
- -
B 采矿业
-
-
C 制造业
49,657,061.55 25.69
D 电力、热力 、燃气及 水生产和 供应业
- -
E 建筑业
- - 国泰 民益 灵活 配置 混合 型证 券投 资基 金(LOF)2018 年第 3 季 度 报告
17
F 批发和零售 业
8,990,190.00 4.65
G 交通运输、 仓储和邮 政业
- -
H 住宿和餐饮 业
- -
I 信息传输、 软件和信 息技术服 务业
1,902,504.00 0.98
J 金融业
21,926,045.74 11.34
K 房地产业
- -
L 租赁和商务 服务业
- -
M 科学研究和 技术服务 业
- -
N 水利、环境 和公 共设 施管理业
- -
O 居民服务、 修理和其 他服务业
- -
P 教育
- -
Q 卫生和社会 工作
- -
R 文化、体育 和娱乐业
1,970,870.00 1.02
S 综合
- -
合计
84,446,671.29 43.69
5.3 报告期末按公允价值占基金资 产净值比例大小排 序的前十名股票投资明细
序号 股票代码 股票名称 数量( 股) 公允价值( 元)
占基金资产 净
值比例( ％)
1 601336 新华保险 255,600 12,902,688.00 6.67
2 600036 招商银 行 200,000 6,138,000.00 3.18
3 002466 天齐锂业 149,945 5,702,408.35 2.95
4 002589 瑞康医药 475,000 4,745,250.00 2.45
5 600183 生益科技 404,010 4,254,225.30 2.20
6 603179 新泉股份 231,840 4,066,473.60 2.10
7 002648 卫星石化 359,200 4,012,264.00 2.08
8 000425 徐工机械 1,000,000 3,950,000.00 2.04
9 603369 今世缘 185,700 3,714,000.00 1.92
10 603799 华友钴业 67,000 3,570,430.00 1.85
5.4 报告期末按债券品种分类的债 券投资组合
序号 债券品种 公允价值( 元)
占基金资产 净
值比例( ％)
1 国家债券 5,887,800.00 3.05 国泰 民益 灵活 配置 混合 型证 券投 资基 金(LOF)2018 年第 3 季 度 报告
18
2 央行票据 - -
3 金融债券 40,279,000.00 20.84
其中：政策 性金融债 40,279,000.00 20.84
4 企业债券 11,661,200.00 6.03
5 企业短期融 资 券 29,978,000.00 15.51
6 中期票据 - -
7 可转债 （可 交换债） 2,797,200.20 1.45
8 同业存单 - -
9 其他 - -
10 合计 90,603,200.20 46.87
5.5 报告期末按公允价值占基金资 产净值比例大小排 序的前五名债券投资明细
序号 债券代码 债券名称 数量（张） 公允价值( 元)
占基金资产 净
值比例（％ ）
1 140303 14 进出 03 200,000 20,170,000.00 10.43
2 124761 14 深业团 100,000 10,160,000.00 5.26
3 130230 13 国开 30 100,000 10,103,000.00 5.23
4 150223 15 国开 23 100,000 10,006,000.00 5.18
5 011801533
18 京汽股
SCP002
100,000 10,003,000.00 5.17
5.6 报告期末按公允价值占基金 资产净值比例大小排 序的前十名资产支持证券投资明细
本基金本报 告期末未 持有资产 支持证券 。
5.7 报告期末按公允价值占基金资 产净值比例大小排 序的前五名贵金属投资明细
本基金本报 告期末未 持有贵金 属。
5.8 报告期末按公允价值占基金资 产净值比例大小排 序 的前五名权证投资明细
本基金本报 告期末未 持有权证 。
5.9 报告期末本基金投资的股指期 货交易情况说明
5.9.1 报告期末本基金投资的股指期货持仓和损益明 细
本基金本报 告期末未 持有股指 期货。 国泰 民益 灵活 配置 混合 型证 券投 资基 金(LOF)2018 年第 3 季 度 报告
19
5.9.2 本基金投资股指期货的投资政策
本基金本报 告期未投 资股指期 货。若本 基金投资 股指 期货，本基 金将根据 风险管理 的原则，
以套期保值 为主要目 的，有选 择地投资 于股 指期 货。 套期保值将 主要采用 流动性好 、交易活 跃的
期货合约。
本基金在进 行股指期 货投资时 ，将通过 对证券市 场和 期货市场运 行趋势的 研究，并 结合股指
期货的定价 模型寻求 其合理的 估值水平 。
本基金管理 人将充分 考虑股指 期货的收 益性、 流动性 及风险特征 ， 通过 资产配置 、 品种 选择，
谨慎进行投 资，以降 低投资组 合的整体 风险。
法律法规对 于基金投 资股指期 货的投资 策略另有 规定 的，本基金 将按法律 法规的规 定执行。
5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明
根据本基金 基金合同 ，本基金 不能投资 于国债期 货。
5.11 投资组合报告附注
5.11.1 本报告期 内基金投 资的前十 名证券的 发行主体 （除 “ 招商银行 ” 公告 其违规情 况外） ， 没有被
监管部门立 案调查或 在报告编 制日前一 年受到公 开谴 责、处罚的 情况。
中国银行保 险监督管 理委员会 于 2018 年 5 月 4 日公 布招商银行 主要违法 违规事实: （ 一）内控 管
理严重违反 审慎经营 规则； （二 ）违规批 量转让 以个 人为借款主 体的不良 贷款； （三 ）同业投 资业
务违规接受 第三方金 融机构信 用担保； （ 四）销 售同 业非保本理 财产品时 违规承诺 保本； （五 ）违
规将票据贴 现资金直 接转回出 票人账户； （六） 为 同业 投资业务违 规提供第 三方金融 机构信用 担保；
（七） 未将房 地 产企业贷 款计入房 地产开发 贷款科目 ； （八） 高管人员在获 得任职 资格核准 前履职；
（九） 未 严格审查 贸易背景 真实性办 理银行承 兑业务； （十） 未严格审 查贸易背 景真实性 开立信用
证； （十一） 违规签订 保本合同 销售同业 非保本 理财 产品； （十二 ）非真实 转让信贷 资产； （ 十三）
违规向典当 行发放贷 款； （ 十四 ） 违规向 关系人发 放信 用贷款。 根据以 上情况 ， 银 保 监会做出 如下
行政处罚决 定: 罚款 6570 万元， 没收违法 所得 3.024 万元，罚没 合计 6573.024 万元 。
本基金管理 人此前投 资招商银 行股票时 ， 严格执 行了 公司的投资 决策流程 ， 在充分 调研的基 础上 ，
按规定将该 股票纳入 本基金股 票池，而 后进行了 投资 ，并进行了 持续的跟 踪研究。
该情况发生 后，本基 金管理人 就招商银 行违规受 处罚 事件进行了 及时分析 和研究， 认为招商 银行
违规问题对 公司经营 成果和现 金流量未 产生重大 的实 质影响， 对该 公司投资 价值未产 生实质影 响。
本基金管理 人将继续 对该公司 进行跟踪 研究。 国泰 民益 灵活 配置 混合 型证 券投 资基 金(LOF)2018 年第 3 季 度 报告
20
5.11.2 基金投资 的前十名 股票中， 没有投资 于超出基 金合同规定 备选股票 库之外的 情况。
5.11.3 其他资产构成
序号 名称 金额( 元)
1 存出保证金 78,714.63
2 应收证券清 算款 -
3 应收股利 -
4 应收利息 1,545,625.74
5 应收申购款 49.93
6 其他应收款 -
7 待摊费用 -
8 其他 -
9 合计 1,624,390.30
5.11.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
序号 债券代码 债券名称 公允价值( 元)
占基金资产 净
值比例(%)
1 132005 15 国资 EB 2,001,285.20 1.04
1 132009 17 中油 EB 795,915.00 0.41
5.11.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说 明
本基金本报 告期末前 十名股票 中不 存在 流通受限 情况 。
§ 6
开放式基金份额变动
单位：份
项目
国泰民益灵 活配置混 合
A
国泰民益灵 活配置混 合
C
本报告期期 初基金份 额总额 72,222,725.28 92,678,612.64
报告期 基金 总申购份 额 65,236.68 1,763.14
减： 报告期 基金总赎 回份额 4,042,655.34 8,930.63 国泰 民益 灵活 配置 混合 型证 券投 资基 金(LOF)2018 年第 3 季 度 报告
21
报告期 基金 拆分变动 份额 - -
本报告期期 末基金份 额总额 68,245,306.62 92,671,445.15
§7 基金管理人运用固有资金投资本 基金情况
7.1 基金管理人持有 本基金份额变 动情况
单位：份
项目 国泰民益灵 活配置混 合A 国泰民益灵 活配置混 合C
报 告期期初 管理人 持有的本 基
金份额
- 92,660,489.25
报告期期间 买入/ 申购总 份额
- -
报告期期间 卖出/ 赎回总 份额
- -
报 告期期末 管理人 持有的本 基
金份额
- 92,660,489.25
报 告期期末 持有的 本基金份 额
占基金总份 额比例（% ）
- 57.58
7.2 基金管理人运用固有资金投资 本基金交易明细
本报告期内 ，本基金 的基金管 理人未运 用固有资 金投 资本基金。
§ 8 影响投资者决策的其他重要信 息
8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达 到或超 过20% 的情况
投资者
类别
报告期内持 有基金份 额变化情 况 报告期末持 有基金情 况
序号
持有基金份 额比
例达到或者 超过
20%的时间区 间
期初份
额
申购份
额
赎回份额 持有份额 份额占比
机构 1
2018 年7 月1 日
至2018 年 9 月30
日
92,660
,489.2
5
- -
92,660,489.
25
57.58%
产品特有风 险
当基金份额 持有人占 比过于集 中时， 可 能会因某 单一 基金份额持 有人大额 赎回而引 发基金份 额净值
波动风险、 基金流动 性风险等 特定风险 。 国泰 民益 灵活 配置 混合 型证 券投 资基 金(LOF)2018 年第 3 季 度 报告
22
§ 9 备查文件目录
9.1 备查文件目录
1、 关于核 准国泰淘 新灵活配 置混合型 证券投 资基金 （LOF ） 募集的批复 （已更名 为国泰民 益
灵活配置混 合型证券 投资基金 （LOF））
2、国泰民益 灵活配置 混合型证 券投资基 金（LOF ）基 金合同
3、国泰民益 灵活配置 混合型证 券投资基 金（LOF ）托 管协议
4、报告期内 披露的各 项公告
5、法律法规 要求备查 的其他文 件
9.2 存放地点
本基金管理 人国泰基 金管理有 限公司办 公地点—— 上 海市虹口区 公平路18 号8 号楼嘉昱大厦
16 层-19 层。
9.3 查阅方式
可咨询本基 金管理人 ；部分备 查文件可 在本 基金 管理 人公司网站 上查阅。
客户服务中 心电话： （021 ）31089000 ，400-888-8688
客户投诉电 话： （021 ）31089000
公司网址：http://www.gtfund.com
国泰基金管理有限公司
二〇一八年十月二十五日
