中邮核心竞争力灵活配置混合型证券投资基金
2018 年第3季度报告
2018年9月30日
基金管理人：中邮创业基金管理股份有限公司
基金托管人：兴业银行股份有限公司
报告送出日期：2018年10月24日中邮核心竞争力混合 2018年第 3季度报告
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§1 重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，
并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人兴业银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2018年10月23日复核了本报
告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述
或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在做出投资决策前应仔细阅读本
基金的招募说明书。
本季度报告的财务资料未经审计。
本报告期自2018年07月01日起至2018年09月30日止。
§2 基金产品概况
基金简称 中邮核心竞争力灵活配置混合
交易代码
000545
基金运作方式 契约型开放式
基金合同生效日 2014年4月23日
报告期末基金份额总额 592,220,641.95份
投资目标
在有效控制投资组合风险的前提下，通过积极主动
的资产配置，力争获得超越业绩比较基准的收益。
投资策略
本基金将采用“自上而下”的大类资产配置策略和
“自下而上”的股票投资策略相结合的方法进行投
资。
（一）大类资产配置策略
本基金根据各项重要的经济指标分析宏观经济发展
变动趋势，判断当前所处的经济周期，进而对未来
做出科学预测。在此基础上，结合对流动性及资金
流向的分析，综合股市和债市估值及风险分析进行
大类资产配置。此外，本基金将持续地进行定期与
不定期的资产配置风险监控，适时地做出相应的调
整。
（二）股票配置策略
本基金将重点关注在中国经济转型过程中，符合经
济转型方向、业绩前景明朗的成长型上市公司股票。
采用自下而上个股精选的股票投资策略，从战略新
兴行业及传统行业处于转型期的企业中精选成长型
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上市公司股票。
本基金通过定量和定性相结合的方法定期分析和评
估上市公司的成长性，从而确定本基金重点投资的
成长型行业，并根据定期分析和评估结果动态调整。
1、定量分析
代表上市公司成长性的财务指标主要有主营业务收
入增长率、净利润增长率和 PEG 等，因此，本基金
选择预期未来主营业务收入增长率、净利润增长率
和PEG 高于市场平均水平的上市公司，构成本基金
股票投资的基本范围。在此基础上，本基金将分析
各上市公司的现金流量指标和其他财务指标（主要
是净资产收益率和资产负债率），从各行业中选择
现金流量状况好、盈利能力和偿债能力强的上市公
司，作为本基金的备选股票。
2、定性分析
分析各上市公司股票是否具有“核心竞争力”。所
谓核心竞争力是指公司治理结构完善、管理层优秀,
并在生产、技术、市场、政策环境等经营层面上具
有一方面或多方面难以被竞争对手在短时间所模仿
或超越的竞争优势的企业。
（1）公司治理结构
企业具有良好的公司治理结构,信息透明,注重公众
股东利益和投资者关系,历史上没有发生过由公司治
理结构带来的风险事件。
（2）管理层优秀
企业具有优秀的管理层,且企业的经营实绩证明管理
层是精明能干、正直诚实、富有理性的。不以上市
套现为目的，踏实做事。
（3）竞争优势突出
企业在生产、技术、市场、政策环境等经营层面上
具有一方面或几方面竞争优势,而且,这种优势难以
在短时间被竞争对手所模仿或超越；通过上述竞争
优势能不断提升经营能力,强化其技术壁垒、市场占
有率、品牌影响力等。
（4）行业地位领先
企业在行业中具有很高的知名度和影响力，对行业
的发展起着主导性的作用，处于同行业中的领先地
位。
3、实地调研
本基金投研团队将实地调研上市公司，深入了解其
管理团队能力、公司法人治理情况、经营状况、重
大投资项目情况、核心竞争力状况以及财务数据的
真实性和可靠性等。
（三） 债券投资策略
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1、平均久期配置
本基金通过对宏观经济形势和宏观经济政策进行分
析，预测未来的利率趋势，并据此积极调整债券组
合的平均久期，在控制债券组合风险的基础上提高
组合收益。当预期市场利率上升时，本基金将缩短
债券投资组合久期，以规避债券价格下跌的风险。
当预期市场利率下降时，本基金将拉长债券投资组
合久期，以更大程度的获取债券价格上涨带来的价
差收益。
2、 期限结构配置
结合对宏观经济形势和政策的判断，运用统计和数
量分析技术，本基金对债券市场收益率曲线的期限
结构进行分析，预测收益率曲线的变化趋势，制定
组合的期限结构配置策略。在预期收益率曲线趋向
平坦化时，本基金将采取哑铃型策略，重点配置收
益率曲线的两端。当预期收益率曲线趋向陡峭化时，
采取子弹型策略，重点配置收益率曲线的中部。当
预期收益率曲线不变或平行移动时，则采取梯形策
略，债券投资资产在各期限间平均配置。
3、 类属配置
本基金对不同类型债券的信用风险、流动性、税赋
水平等因素进行分析，研究同期限的国债、金融债、
央票、企业债、公司债、短期融资券之间的利差和
变化趋势，制定债券类属配置策略，确定组合在不
同类型债券品种上的配置比例。根据中国债券市场
存在市场分割的特点，本基金将考察相同债券在交
易所市场和银行间市场的利差情况，结合流动性等
因素的分析，选择具有更高投资价值的市场进行配
置。
4、 回购套利
本基金将在相关法律法规以及基金合同限定的比例
内，适时适度运用回购交易套利策略以增强组合的
收益率，比如运用回购与现券之间的套利、不同回
购期限之间的套利进行低风险的套利操作。
（四） 权证投资策略
本基金将按照相关法律法规通过利用权证及其他金
融工具进行套利、避险交易，控制基金组合风险，
获取超额收益。本基金进行权证投资时，将在对权
证标的证券进行基本面研究及估值的基础上，结合
股价波动率等参数，运用数量化期权定价模型，确
定其合理内在价值，从而构建套利交易或避险交易
组合。未来，随着证券市场的发展、金融工具的丰
富和交易方式的创新等，基金还将积极寻求其他投
资机会，履行适当程序后更新和丰富组合投资策略。
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（五） 股指期货投资策略
本基金将在注重风险管理的前提下，以套期保值为
目的，遵循有效管理原则经充分论证后适度运用股
指期货。通过对股票现货和股指期货市场运行趋势
的研究，结合股指期货定价模型，采用估值合理、
流动性好、交易活跃的期货合约，对本基金投资组
合进行及时、有效地调整和优化，提高投资组合的
运作效率。
业绩比较基准
本基金的业绩比较基准为：金融机构人民币一年期
定期存款基准利率（税后）+2%。
若未来市场发生变化导致此业绩比较基准不再适用
或有更加适合的业绩比较基准，基金管理人有权根
据市场发展状况及本基金的投资范围和投资策略，
调整本基金的业绩比较基准。业绩比较基准的变更
须经基金管理人和基金托管人协商一致，并在更新
的招募说明书中列示，而无需召开基金份额持有人
大会。
风险收益特征
本基金为混合型基金，其预期风险与预期收益高于
债券型基金和货币市场基金，低于股票型基金，属
于证券投资基金中的中等风险品种。
基金管理人 中邮创业基金管理股份有限公司
基金托管人 兴业银行股份有限公司
§3 主要财务指标和基金净值表现
3.1 主要财务指标
单位：人民币元
主要财务指标
报告期（ 2018年7月1日 － 2018年9月30日
）
1.本期已实现收益
-57,813,205.75
2.本期利润
-45,863,455.77
3.加权平均基金份额本期利润
-0.0770
4.期末基金资产净值
625,283,637.43
5.期末基金份额净值
1.056
注：1.本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣
除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。2.所述基金业绩
指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
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3.2 基金净值表现
3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
阶段
净值增长率
①
净值增长率
标准差②
业绩比较基
准收益率③
业绩比较基准
收益率标准差
④
①－③ ②－④
过去三个月
-6.80% 0.87% 0.76% 0.01% -7.56% 0.86%
3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率
变动的比较
注：按相关法规规定，本基金自合同生效日起6个月内为建仓期，报告期内本基金的各项投资比
例符合基金合同的有关规定。
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§4 管理人报告
4.1 基金经理（或基金经理小组）简介
任本基金的基金经理期限
姓名 职务
任职日期 离任日期
证券从业年限 说明
许忠海 基金经理
2017年
2月28日
2018年
8月23日
8年
理学硕士，曾任职于
Brady中国区研发中
心、方正证券股份有
限公司，中邮创业基
金管理股份有限公司
中邮核心成长混合型
证券投资基金基金经
理兼行业研究员、中
邮创业基金管理股份
有限公司中邮创新优
势灵活配置混合型证
券投资基金基金经理、
中邮核心竞争力灵活
配置混合型证券投资
基金基金经理。现任
中邮创业基金管理股
份有限公司中邮健康
文娱灵活配置混合型
证券投资基金基金经
理。
任慧峰 基金经理
2018年
8月21日
-
3年
毕业于清华大学化学
专业，理学博士。
2015年7月加入中邮
基金，先后在研究部、
专户理财二部、专户
理财事业部工作。现
任中邮核心竞争力灵
活配置混合型证券投
资基金基金经理。
注：基金经理的任职日期及离任日期均依据基金成立日期或中国证券投资基金业协会下发的基金
经理注册或变更等通知的日期。
证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。
4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明
本报告期内，本基金管理人严格遵守了公平交易管理制度的规定，各基金在研究、投资、交
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易等各方面受到公平对待，确保各基金获得公平交易的机会。
本报告期内，本基金的投资决策、投资交易程序、投资权限等各方面均符合规定的要求；交
易行为合法合规，未出现异常交易、操纵市场的现象；未发生内幕交易的情况；相关的信息披露
真实、完整、准确、及时；基金各种账户类、申购赎回及其他交易类业务、注册登记业务均按规
定的程序、规则进行，未出现重大违法违规或违反基金合同的行为。
4.3 公平交易专项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况
根据中国证监会颁布的《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》，公司制定了《中
邮基金公平交易管理制度》、《中邮基金投资管理制度》、《交易部管理制度》、《交易部申购
业务管理细则》等一系列与公平交易相关制度体系，制度的范围包括境内上市股票、债券的一级
市场申购、二级市场交易等所有投资管理活动，同时包括授权、研究分析、投资决策、交易执行、
监控等投资管理活动相关的各个环节，形成了有效的公平交易执行体系。
公司建立了投资决策委员会领导下的投资决策及授权制度，以科学规范的投资决策体系，采
用集中交易管理加强交易执行环节的内部控制，通过工作制度、流程和信息系统控制等手段保证
公平交易原则得以实现；在确保各投资组合相对独立性的同时在获得投资信息、投资建议和实施
投资决策方面享有公平的机会；通过信息系统对公平交易行为进行定期分析评估，发现异常情况，
要求投资经理做出合理解释，并根据发现情况进一步完善公司相关公平交易制度，避免类似情况
再次发生，最后妥善保存分析报告备查。从而确保整个业务环节对公平交易过程和结果控制的有
效性。
本报告期内，本基金管理人公平交易制度得到良好的贯彻执行，未发现存在违反公平交易原
则的情况。
4.3.2 异常交易行为的专项说明
报告期内未发现本基金存在异常交易行为。
报告期内，所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量未超过
该证券当日成交量的5%。
4.4 报告期内基金投资策略和运作分析
三季度在国际局势升级、金融继续去杠杆、经济边际走弱等因素影响下，报告期内上证指数
出现了较大的震荡，一度下跌至两年内的新低2644点，最终期间涨跌幅为-0.92%，创业板指则
不断创出新低，期间涨跌幅为-12.16%。在报告期内，管理人逐步完成了对基金持仓结构的调整，
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按照绝对收益的思路，降低了整体投资组合的风险偏好。
去年以来，中央持续推进金融去杠杆工作。银行系统加强监管和风险防控，房市出台系列宏
观调控，其目的在于挤压资金泡沫，敦促资金回流实体经济，而非在金融体系内空转。本轮的宏
观经济调控类似于97-99年的国企三年脱困，通过供给侧改革淘汰重复产能，减轻企业负担，着
力挤出金融泡沫。我们认为经济尽管短期在调控下存在波动的可能，但为经济的长期健康运行奠
定了基础，因此长期来看我们对未来保持乐观。
我们坚持自己的投资风格，避免对市场风格的猜测和对热点的追逐，立足于对优质个股的业
绩跟踪和行业趋势研判，赚业绩的钱而非估值的钱。在“增量行情”短期难以出现的情况下，本
基金将会维持目前较为合理的仓位水平，结合当前的风险偏好，围绕空间、壁垒、管理层等维度，
在生物医药、信息产业、消费升级、高端制造等关键核心技术领域重点配置，在市场分化过程中
发挥“自下而上”精选个股的优势，勤勉尽职，忠实守信，力争为投资者创造较好的投资回报。
4.5
报告期内基金的业绩表现
截至2018年9月30日，本基金份额净值为1.056元，累计净值1.056元。份额净值增长率
为-6.80%，业绩比较基准增长率为0.76%。
4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明
报告期内本基金持有人数或基金资产净值无预警的说明。
§5 投资组合报告
5.1 报告期末基金资产组合情况
序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例（%）
1
权益投资
337,402,272.76 53.80
其中：股票
337,402,272.76 53.80
2
基金投资
- -
3
固定收益投资
42,643,880.00 6.80
其中：债券
42,643,880.00 6.80
资产支持证券
- -
4
贵金属投资
- -
5
金融衍生品投资
- -
6
买入返售金融资产
- -
其中：买断式回购的买入返售
金融资产
- -
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7
银行存款和结算备付金合计
77,105,646.81 12.29
8
其他资产
170,003,573.05 27.11
9
合计
627,155,372.62
100.00
注：由于四舍五入的原因报告期末基金资产组合各项目公允价值占基金总资产的比例分项之和与
合计可能有尾差。
5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合
5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合
代码 行业类别 公允价值（元）
占基金资产净值比例
(%)
A
农、林、牧、渔业
- -
B
采矿业
- -
C
制造业
178,314,644.30 28.52
D
电力、热力、燃气及水生产和供
应业
- -
E
建筑业
- -
F
批发和零售业
31,338,913.50 5.01
G
交通运输、仓储和邮政业
- -
H
住宿和餐饮业
6,600,000.00 1.06
I
信息传输、软件和信息技术服务
业
45,731,730.56 7.31
J
金融业
19,450,000.00 3.11
K
房地产业
34,652,500.00 5.54
L
租赁和商务服务业
- -
M
科学研究和技术服务业
- -
N
水利、环境和公共设施管理业
- -
O
居民服务、修理和其他服务业
- -
P
教育
- -
Q
卫生和社会工作
21,314,484.40 3.41
R
文化、体育和娱乐业
- -
S
综合
- -
合计
337,402,272.76 53.96
注：由于四舍五入的原因报告期末基金资产组合各项目公允价值占基金总资产的比例分项之和与
合计可能有尾差。
5.2.2 报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合
本报告期末本基金未投资港股通股票。
5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
序号 股票代码 股票名称 数量（股） 公允价值（元）
占基金资产净值
比例（％）
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1 300324
旋极信息
4,445,813 34,099,385.71 5.45
2 002841
视源股份
503,126 30,288,185.20 4.84
3 300558
贝达药业
621,844 24,923,507.52 3.99
4 601607
上海医药
1,199,947 24,598,913.50 3.93
5 300347
泰格医药
396,770 21,314,484.40 3.41
6 600056
中国医药
1,199,899 20,182,301.18 3.23
7 601288
农业银行
5,000,000 19,450,000.00 3.11
8 000002
万
科Ａ
800,000 19,440,000.00 3.11
9 603826
坤彩科技
1,349,900 17,899,674.00 2.86
10 601766
中国中车
1,999,994 17,279,948.16 2.76
5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合
序号 债券品种 公允价值（元）
占基金资产净值比例（％）
1
国家债券
42,643,880.00 6.82
2
央行票据
- -
3
金融债券
- -
其中：政策性金融债
- -
4
企业债券
- -
5
企业短期融资券
- -
6
中期票据
- -
7
可转债（可交换债）
- -
8
同业存单
- -
9
其他
- -
10
合计
42,643,880.00 6.82
5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细
序号 债券代码 债券名称 数量（张） 公允价值（元）
占基金资产净值比
例（％）
1 019534
16国债06
218,000 21,071,880.00 3.37
2 019537
16国债09
180,000 17,983,800.00 2.88
3 010107
21国债⑺
35,000 3,588,200.00 0.57
5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资
明细
本报告期末本基金未持有资产支持证券。
5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细
本报告期末本基金未持有贵金属投资。
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5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细
本报告期末本基金未持有权证。
5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明
5.9.1 报告期末本基金投资的股指期货持仓和损益明细
本报告期末本基金未投资股指期货。
5.9.2 本基金投资股指期货的投资政策
本基金将在注重风险管理的前提下，以套期保值为目的，遵循有效管理原则经充分论证后适
度运用股指期货。通过对股票现货和股指期货市场运行趋势的研究，结合股指期货定价模型，采
用估值合理、流动性好、交易活跃的期货合约，对本基金投资组合进行及时、有效地调整和优化，
提高投资组合的运作效率。
5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明
5.10.1 本期国债期货投资政策
根据基金合同中对投资范围的规定，本基金不参与国债期货的投资。
5.10.2 报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细
本报告期末本基金未持有国债期货。
5.10.3 本期国债期货投资评价
本报告期末本基金未持有国债期货。
5.11 投资组合报告附注
5.11.1
本报告期内基金投资的前十名证券的发行主体无被监管部门立案调查，无在报告编制日前一
年内受到公开谴责、处罚。
5.11.2
基金投资的前十名股票，均为基金合同规定备选股票库之内股票。
5.11.3 其他资产构成
序号 名称 金额（元）
1
存出保证金
411,349.57
2
应收证券清算款
168,809,598.83
3
应收股利
-
4
应收利息
509,662.00
5
应收申购款
272,962.65
6
其他应收款
-
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7
待摊费用
-
8
其他
-
9
合计
170,003,573.05
5.11.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
本报告期末本基金未持有处于转股期的可转换债券。
5.11.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
序号 股票代码 股票名称
流通受限部分的
公允价值(元)
占基金资产
净值比例
（%）
流通受限情况说明
1 300324
旋极信息
34,099,385.71 5.45
重大事项
5.11.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分
无。
§6 开放式基金份额变动
单位：份
报告期期初基金份额总额
600,186,732.05
报告期期间基金总申购份额
11,401,182.24
减:报告期期间基金总赎回份额
19,367,272.34
报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以"-
"填列）
-
报告期期末基金份额总额
592,220,641.95
§7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况
7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况
单位：份
报告期期初管理人持有的本基金份额
1,049,356.81
报告期期间买入/申购总份额
-
报告期期间卖出/赎回总份额
-
报告期期末管理人持有的本基金份额
1,049,356.81
报告期期末持有的本基金份额占基金总份
额比例（%）
0.18
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7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细
本报告期内本基金管理人未运用固有资金投资本基金。
§8 影响投资者决策的其他重要信息
8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过 20%的情况
无。
8.2 影响投资者决策的其他重要信息
无。
§9 备查文件目录
9.1 备查文件目录
1. 中国证监会批准中邮核心竞争力灵活配置混合型证券投资基金募集的文件
2.《中邮核心竞争力灵活配置混合型证券投资基金基金合同》
3.《中邮核心竞争力灵活配置混合型证券投资基金托管协议》
4.《中邮核心竞争力灵活配置混合型证券投资基金招募说明书》
5. 基金管理人业务资格批件、营业执照
6. 基金托管人业务资格批件、营业执照
7. 报告期内基金管理人在指定报刊上披露的各项公告
9.2 存放地点
基金管理人或基金托管人的办公场所。
9.3 查阅方式
投资者可于营业时间查阅，或登陆基金管理人网站查阅。
投资者可在营业时间免费查阅。也可在支付工本费后，在合理时间内取得上述文件的复印件。
投资者对本报告书如有疑问，可咨询基金管理人中邮创业基金管理股份有限公司。
客户服务中心电话：010-58511618
400-880-1618
中邮核心竞争力混合 2018年第 3季度报告
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中邮创业基金管理股份有限公司
2018年10月24日
