银华纯 债信用主题债券 型证券投资基金
（LOF ）
2018 年第 3 季度报 告
2018 年9 月 30 日
基金 管理 人 ： 银华 基 金管 理股 份有 限公 司
基金 托管 人 ： 中国 工 商银 行股 份有 限公 司
报告送出 日 期：2018 年10 月24 日 银华纯债信用债券（LOF ）2018 年第 3 季度报告
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§1 重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，
并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定， 于 2018 年 10 月 22 日复核了本
报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告 等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈
述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、 勤勉尽责的原则管理和运用基金资产， 但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本
基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自 2018 年7 月1 日起至9 月 30 日止。
§2 基金 产品 概 况
基金简称 银华纯债信用债券（LOF）
场内简称 银华纯债
交易代码 161820
基金运作方式 契约型开放式
基金合同生效日 2012 年 8 月 9 日
报告期末基 金份额总额 1,203,424,449.83 份
投资目标
本基金以信用债券为主要投资对象， 在控制信用风险
的前 提下 ， 力求 为基 金持 有人 提供 稳健 的当 期收 益和
总投资回报。
投资策略
本基金通过对宏观经济和企业的财务状况进行分析，
对信用债券采取“自上而下”和“自下而上”相结合
的 投 资策 略 ，自 上 而下 确定 组 合久 期并 进 行资 产 配
置， 自下 而上 进行 个券 的选 择， 重点 对信 用债 品种 的
利率风险和信用风险进行度量和定价， 同时结合市场
的 流 动性 状 况， 利 用市 场对 信 用利 差定 价 的相 对 失
衡，对溢价率较高的品种进行投资。
本基金的投资组合比例为： 本基 金投资于债券资产比
例不低于基金资产的 80% ，其中信用债券投资不低于
本基金债券资产的 80% ；本基金持有现金或到期日在
一年以内的政府债券不低于基金资产净值的 5% 。
业绩比较基准 中债综合指数（全价）收益率。
风险收益特征
本基金为债券型基金， 属于证券投资基金中的较低风
险品种，其预期风险与预期收益高于货币市场基金，
低于混合型基金和股票型基金。 银华纯债信用债券（LOF ）2018 年第 3 季度报告
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基金管理人 银华基金管理股份有限公司
基金托管人 中国工商银行股份有限公司
§3 主要 财务 指 标和 基金 净值 表现
3.1 主要财务指标
单位：人民币元
主要财务指标 报告期（ 2018 年 7 月 1 日 － 2018 年9 月 30 日 ）
1. 本期已实现收益 17,324,104.33
2. 本期利润 29,386,239.90
3. 加权平均基金份额本期利润 0.0221
4. 期末基金资产净值 1,326,867,546.75
5. 期末基金份额净值 1.103
注：1 、 本期 已实 现收 益指 基金 本期 利息 收入 、 投资 收益 、 其他 收入( 不含公允价值变动收益)扣除
相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。
2、 上述 本基 金业 绩指 标不 包括 持有 人交 易基 金的 各项 费用 ， 例如 ： 基金 的申 购、 赎回 费等 ， 计入
费用后实际收益水平要低于所列数字。
3.2 基金净值表现
3.2.1 本报 告期 基金 份 额净 值增 长率 及其 与同 期业 绩比 较基 准收 益率 的比 较
阶段
净值增长率
①
净值增长率
标准差②
业绩比较基
准收益率③
业绩比较基准
收益率标准差
④
①－③ ②－④
过去三个月 2.04% 0.08% 0.57% 0.07% 1.47% 0.01%
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3.2.2 自基 金合 同生 效 以来 基金 累计 净值 增长 率变 动及 其与 同期 业绩 比较 基准 收益 率
变动的比较
注：按基金合同的规定，本基金自基金合同生效起六个月内为建仓期，建 仓期结束时本基金的各
项投资比例已达到基金合同的规定：本基金投资于债券资产比例不低于 基金资产的 80% ，其中信
用债券投资不低于本基金债券资产的 80%；本基金持有现金或到期日在一 年以内的政府债券不低
于基金资产净值的 5% 。
§4 管理人报告
4.1 基金 经理 （或 基 金经 理小 组） 简介
姓名 职务
任本基金的基金经理期限 证券从业
年限
说明
任职日期 离任日期
邹维娜
女士
本基金的基
金经理
2014 年10 月
8 日
- 10 年
硕士学位。历任国 家信息中心
下属中经网公司宏 观经济分析
人员；中再资产管 理股份有限银华纯债信用债券（LOF ）2018 年第 3 季度报告
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公 司 固 定 收 益 部 投 资 经 理 助
理、 自有 账户 投 资经 理。2012
年 10 月加 入银 华 基金 管理 有
限公司，曾担任基 金经理助理
职务 ， 自 2013 年8 月7 日起担
任银华信用四季红 债券型证券
投资基金基金经理， 自 2013 年
9 月18 日起兼任银华信用季季
红债券型证券投资 基金基金经
理， 自2014 年1 月22 日至2018
年 9 月 6 日兼任银华永利债券
型 证 券 投 资 基 金 基 金 经 理 ，
2014 年 5 月 22 日至 2017 年 7
月 13 日兼 任银 华 永益 分级 债
券型证券投资基金 基金经理，
自 2016 年 3 月 22 日起兼任银
华添益定期开放债 券型证券投
资基 金基 金经 理 ，自 2016 年
11 月 11 日起兼任银华添泽定
期开放债券型证券 投资基金基
金经 理， 自 2017 年3 月7 日起
兼任银华添润定期 开放债券型
证 券 投 资 基 金 基 金 经 理 ， 自
2018 年 7 月 25 日起兼任银华
岁盈定期开放债券 型证券投资
基金 基金 经理 。 具有 从业 资格 。
国籍: 中国。
注：1、此处的任职日期和离任日期均指基金合同生效日或公司作出决定之日。
2、证券从业的含义遵 从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。
4.2 管理 人对 报告 期 内本 基金 运作 遵规 守信 情况 的说 明
本基金管理人在本报告期内严格遵守《中华人民共和国证券法》、《中华人民共和国证券投
资基金法》、《证券投资基金运作管理办法》及其各项实施准则、《银华纯债信用主题债券型证
券投资基金（LOF ）基金合同》和其他有关法律法规的规定,本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理
和运用基金资产,在严格控制风险的基础上,为基金份额持有人谋求最大利益,无损害基金份额持
有人利益的行为。本基金无违法、违规行为。本基金投资组合符合有关法规及基 金合同的约定。
4.3 公平 交易 专项 说 明
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4.3.1 公平 交易 制度 的 执行 情况
本基金管理人根据中国证监会颁布的《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》，制
定了《公平交易制度》和《公平交易执行制度》等，并建立了健全有效的公平交易执行体系，保
证公平对待旗下的每一个投资组合。
在投资决策环节，本基金管理人构建了统一的研究平台，为旗下所有投资组合公平地提供研
究支持。同时，在投资决策过程中，各基金经理、投资经理严格遵守本基金管理人的各项投资管
理制度和投资授权制度，保证各投资组合的独立投资决策机制。
在交易执行环节， 本基金管理人 实行集中交易制度， 按照 “时间优先、 价格优先、 比例分配、
综合平衡”的原则，确保各投资组合享有公平的交易执行机会。
在事后监控环节，本基金管理人定期对股票交易情况进行分析，并出具公平交易执行情况分
析报告；另外，本基金管理人还对公平交易制度的遵守和相关业务流程的执行情况进行定期和不
定期的检查，并对发现的问题进行及时报告。
综上所述，本基金管理人在本报告期内严格执行了公平交易制度的相关规定。
4.3.2 异常 交易 行为 的 专项 说明
本报告期内，本基金未发现存在可能导致不公平交易和利益输送的异常交易行为。
本报告期内，本基金管理人 所有投资组合不存在参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较
少的单边交易量超过该证券当日成交量的 5%的情况。
4.4 报告 期内 基金 投 资策 略和 运作 分析
2018 年三季度经济总体表现仍然偏弱。 具体来看，6-8 月工业增加值单月同比从前期的 7% 回
落至 6% ，工业增加值累计增速从二季度末的 6.7% 回落至8 月末的 6.5% ，生产端趋弱。固定资产
投资方面，8 月固定资产投资累计同比已降至 5.3% ，创下该数据公布以来的新低，从分项上看仍
主要受到基建投资下滑拖累，截至 8 月末基建投资（不含电力）累计增速从 2017 年的 19%连续 7
个月下滑至 4.2% 。消费端表现平平，8 月社消零售累计同比较二季度末进一步回落 0.1 个百分点
至 9.3% ，创 2004 年以来的新低。外贸表现总体平稳 ，1-8 月出口累计同比录 得 12.2% ，较二季度
末累计增速小幅回落； 进口累计同比为 20.9% ， 较二 季度 末小 幅回 升 1 个百 分点 ， 而净 出口 对 GDP
的贡献远弱于去年。 通胀方面，7 、8 月 CPI 同比 回升 至 2.1 、2.3% ， 较上 半年 中枢 有所 回升 ；PPI
方面，工业品价格仍有一定支撑，7、8 月 PPI 同比 分别 录 得 4.6% 、4.1% ，较6 月的 4.7% 小幅回
落。我们认为从三季度经济表现来看，经济下行压力 已进一步显现。 银华纯债信用债券（LOF ）2018 年第 3 季度报告
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债券 市场 方面 ， 三季 度债 市收 益率 呈现 先下 后上 的 “V” 型走 势， 全季 来看 大部 分债 券品 种收
益率有所下行。7 月初实施的降准使得 7 月流动性环境整体改善， 而 7 月中旬央行超额续 作 MLF ，
进一步带动债市做多情绪， 除长久期利率债外，7 月大部分债券品种收益率均显著下行。8 月初资
金面持续宽松叠加美国计划对中国的 2000 亿商品加征关税的消息驱动收益率进一步下行；8 月中
旬，资金面收紧触发债市调整，地方债供给压力、通胀预期升温、人民币汇率贬值等因素加剧市
场调整；8 月下 旬， 资金 面重 新转 向宽 松， 债券 收益 率再 度下 行。9 月上中旬 ， 尽管 公布 的 8 月经
济数据表现不佳且资金面相对平稳，但市场对基建投资企稳反弹预期升温，叠加8 月 CPI 上行幅
度较大引发通胀担忧、 地方债供给持续放量、 美联储议息会议即将召开引发的公开市场加息预期，
收益率震荡上行。9 月下旬，央行公开市场操作利率并未跟随美联储加息，叠加不及预期的工业
企业利润数据，明显提振市场情绪，债市收益率再度下行。总体来看，三季度1 年国债和国开债
分别下行 15BP 和 60BP ，10 年国债和国开债分别上行 13bp 和下 行 5bp ， 政金 债表 现优 于国 债， 且
短端利率下行幅度更大， 曲线陡峭化； 信用债方面， 1/3/5 年 AAA 中票分别下行 85BP 、 37BP 、 19BP ，
1/3/5 年 AA 中票 分别 下 行 108BP 、48BP 、11BP ，中短久期、中低等级信用债下行幅度相对更大。
在三季度，本基金根据市场变化做出了调整，根据不同品种的表现优化了持仓结构。
展望后市，我们认为在贸易战和前期融资收缩的影响下，经济仍有一定下行压力。房地产调
控政策难松，叠加棚改货币化安置支撑减弱，地产销售下行趋势可能尚未结束，资金压力将对地
产投资形成持续制约；基建投资增速有望在政策支持下止跌企稳，但严控地方政府隐性债务会制
约基建发力空间；出口受全球景气度边际趋弱、贸易战持续发酵等因素影响，对经济向上的拉动
作用将弱于去年，经济整体仍将继续呈现缓慢下行的走势。通胀方面，年内压力可控，后期需关
注猪价和油价的影响。今年以来，在宏观杠杆率得到一定控制、双支柱框架下宏观审慎政策发力
的背景下，随 着国际政治经济形势复杂化和经济下行风险增大，货币政策实质转向宽松，在“内
忧外患”环境下，预计央行将维持资金面总体平稳。
基于以上对基本面状况的分析，本基金认为未来债券类资产仍然具备投资价值。策略上，本
基金将维持适度杠杆水平，采取中性久期，在严格控制信用风险的前提下，对组合配置进行优化
调整。
4.5 报告 期内 基金 的 业绩 表现
截至本报告期末本基金份额净值为 1.103 元；本报告期基金份额净值增长率为 2.04% ，业绩
比较基准收益率为 0.57% 。
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4.6 报告 期内 基金 持 有人 数或 基金 资产 净值 预警 说明
报告期内，本基金不存在连续二 十个工作日基金份额持有人数量不满二百人或者基金资产净
值低于五千万元的情形。
§5 投资 组合 报 告
5.1 报告 期末 基金 资 产组 合情 况
序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例（%）
1 权益投资 - -
其中：股票
- -
2 基金投资 - -
3 固定收益投资
1,599,037,218.50 93.81
其中：债券
1,599,037,218.50 93.81
资产支持证券
- -
4 贵金属投资 - -
5 金融衍生品投资 - -
6 买入返售金融资产
- -
其中：买断 式回购的买入返售
金融资产
- -
7 银行存款和结算备付金合计
62,937,986.40 3.69
8 其他资产
42,582,944.50 2.50
9 合计
1,704,558,149.40
100.00
注：由于四舍五入的原因，市值占总资产净值比例的分项之和与合计可能有尾差。
5.2 报告 期末 按行 业 分类 的股 票投 资组 合
5.2.1 报告 期末 按行 业 分类 的境 内股 票投 资组 合
注：本基金本报告期末未持有股票。
5.2.2 报告 期末 按行 业 分类 的 港股 通投资股票投资组合
注：本基金本报告期末未持有港股 通股票投资。
5.3 报告 期末 按公 允 价值 占基 金资 产净 值比 例大 小排 序的 前十 名股 票投 资明 细
注：本基金本报告期末未持有股票。
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5.4 报告 期末 按债 券 品种 分类 的债 券投 资组 合
序号 债券品种 公允价值（元） 占基金资产净值比例 （％）
1 国家债券 - -
2 央行票据 - -
3 金融债券 80,262,500.00 6.05
其中：政策性金融债 80,262,500.00 6.05
4 企业债券 899,359,718.50 67.78
5 企业短期融资券 - -
6 中期票据 579,375,000.00 43.66
7 可转债 （可交换债） - -
8 同业存单 - -
9 其他 40,040,000.00 3.02
10 合计 1,599,037,218.50 120.51
5.5 报告 期末 按公 允 价值 占基 金资 产净 值比 例大 小排序 的前五名债券投资明细
序号 债券代码 债券名称 数量（张） 公允价值（元）
占基金资产净值比
例（％）
1 101800340
18 华润置
地 MTN002B
700,000 71,904,000.00 5.42
2 122975 09 济城建 600,000 60,264,000.00 4.54
3 1480144
14 苏州相
城债
890,000 55,553,800.00 4.19
4 101456074
14 豫高管
MTN001
500,000 51,080,000.00 3.85
5 101800296
18 衡阳城
投 MTN001
500,000 51,035,000.00 3.85
5.6 报告 期末 按公 允 价值 占基 金资 产净 值比 例大 小排序 的前十名资产支持证券投资 明
细
注：本基金本报告期末未持有资产支持证券。
5.7 报告 期末 按公 允 价值 占基 金资 产净 值比 例大 小排 序的 前 五名贵金属投资明细
注：本基金本报告期末未持有贵金属。
5.8 报告 期末 按公 允 价值 占基 金资 产净 值比 例大 小排序 的前五名权证投资明细
注：本基金本报告期末未持有权证。
5.9 报告 期末 本基 金 投资 的国 债期 货交 易情 况说 明
注：本基金本报告期末未持有国债期货。 银华纯债信用债券（LOF ）2018 年第 3 季度报告
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5.10 投资 组合 报告 附 注
5.10.1
本基 金投 资的 前十 名证 券的 发行 主体 本期 不存 在被 监管 部门 立案 调查 ，或 在
报告 编制 日前 一 年内 受到 公开 谴责 、处 罚的 情形 。
5.10.2 本基 金本 报告 期 末未 持有 股票 ，因 此本 基金 不存 在投 资的 前十 名股 票超 出基
金合 同规 定的 备 选股 票库 之外 的情 形。
5.10.3 其他资产构成
序号 名称 金额（元）
1 存出保证金 24,243.07
2 应收证券清算款 9,944,228.97
3 应收股利 -
4 应收利息 32,522,893.32
5 应收申购款 91,579.14
6 其他应收款 -
7 待摊费用 -
8 其他 -
9 合计 42,582,944.50
5.10.4 报告 期末 持有 的 处于 转股 期的 可转 换债 券明 细
注：本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。
5.10.5 报告 期末 前十 名 股票 中存 在流 通受 限情 况的 说明
注：本基金本报告期末未持有股票。
5.10.6 投资 组合 报告 附 注的 其他 文字 描述 部分
由于四舍五 入的原因，比例的分项之和与合计可能有尾差。
§6 开放 式基 金 份额 变动
单位：份
报告期期初基金份额总额 1,662,296,058.39
报告期期间基金总申购份额 130,240,555.03
减: 报告期期间基金总赎回份额 589,112,163.59
报告期期间基金拆分变动份额 （份额减少以"-"
填列）
-
报告期期末基金份额总额 1,203,424,449.83
注：总申购份额含转换入份额及红利再投份额，总赎回份额含转换出份额。 银华纯债信用债券（LOF ）2018 年第 3 季度报告
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§7 基金 管理 人 运用 固有 资金 投资 本基 金情 况
注：本基金的基金管理人于本报告 期未运用固有资金投资本基金。
§8 影响 投资 者 决策 的其 他重 要信 息
8.1 报告 期内 单一 投 资者 持有 基金 份额 比例 达到 或超 过 20% 的情况
投
资
者
类
别
报告 期内 持有 基 金份 额 变化 情 况 报告 期末 持有 基 金情 况
序
号
持有 基金 份额 比 例达 到
或者 超 过 20% 的时 间区
间
期初
份额
申购
份额
赎回
份额
持有份额
份额占
比
机
构
1 2018/07/13-2018/07/24
267,139,804.10 0.00 0.00 267,139,804.10 22.20%
1 2018/08/20-2018/09/30
2 2018/07/01-2018/07/12 354,144,078.24 0.00 354,144,078.24 0.00 0.00%
3 2018/07/01-2018/09/30 365,882,449.47 0.00 0.00 365,882,449.47 30.40%
产品 特有 风险
投资 人在 投资 本 基金 时 ，将 面 临本 基 金的 特 有风 险 ，具 体包 括：
1 ） 当基 金份 额 集中 度 较高 时， 少 数基 金 份额 持 有人 所 持有 的 基金 份 额占 比 较高 ， 其 在召 开 持有 人 大会 并
对重 大事 项进 行 投票 表 决时 可 能拥 有 较大 话 语权 ；
2 ） 在极 端 情况 下， 当持 有 基金 份 额占 比 较高 的 基金 份 额持 有 人大 量 赎回 本 基金 时， 可能 导 致在 其 赎回 后
本基 金资 产规 模 长期 低 于5000 万 元， 进 而可 能 导致 本基 金终 止 或与 其 他基 金 合并 或 转型 为 另外 的 基金 ，
其他 基金 份额 持 有人 丧 失继 续 投资 本 基金 的 机会 ；
3 ） 当持 有基 金 份额 占 比较 高 的基 金 份额 持有 人大 量 赎回 本 基金 时， 更容 易 触发 巨 额赎 回 条款 ， 基 金份 额
持有 人将 可能 无 法及 时 赎回 所 持有 的 全部 基 金份 额 ；
4 ） 当 持有 基 金份 额 占比 较 高的 基金 份额 持 有人 大 量赎 回 本基 金 时， 基 金为 支 付赎 回 款项 而 卖出 所 持有 的
证券 ，可 能造 成 证券 价格 波 动， 导致 本 基金 的收 益 水平 发生 波 动。 同时 ， 巨额 赎回 、 份额 净值 小 数保 留
位数 是采 用四 舍 五入 、 管理 费 及托 管费 等费 用 是按 前 一日 资 产计 提 ， 会导 致基 金 份额 净 值出 现 大幅 波 动 ；
5 ）当 某一 基 金份 额 持有 人 所持 有 的基 金 份额 达 到或 超过 本基 金 规模 的50% 时 ，本 基 金管 理 人将 不 再接 受
该持 有人 对本 基 金基 金份 额 提出 的申 购 及转 换转 入 申请 。在 其 他基 金份 额 持有 人赎 回 基金 份额 导 致某 一
基金 份额 持有 人 所持 有 的基 金 份额 达 到或 超 过本 基 金规 模50% 的情 况 下， 该基 金份 额 持有 人 将面 临 所提 出
的对 本基 金基 金 份额 的申 购 及转 换转 入 申请 被拒 绝 的风 险。 如 果投 资人 某 笔申 购或 转 换转 入申 请 导致 其
持有 本基 金基 金 份额 达 到或 超 过本 基 金规 模 的50% ，该 笔申 购 或转 换 转入 申 请可 能 被确 认 失败 。
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8.2 影响 投资 者决 策 的其 他重 要信 息
无。
§9 备查 文件 目 录
9.1 备查文件目录
9.1.1 中国证监会核准银华纯债信用主题债券型证券投资基金（LOF ）募集的文件
9.1.2 《银华纯债信用主题债券型证券投资基金（LOF ）基金合同》
9.1.3 《银华纯债信用主题债券型证券投资基金（LOF ）招募说明书》
9.1.4 《银华纯债信用主题债券型证券投资基金（LOF ）托管协议》
9.1.5 《银华基金管理股份有限公司开放式基金业务规则》
9.1.6 本基金管理 人业务资格批件和营业执照
9.1.7 本基金托管人业务资格批件和营业执照
9.1.8 报告期内本基金管理人在指定媒体上披露的各项公告
9.2 存放地点
上述备查文本存放在本基金管理人或基金托管人的办公场所。本报告存放在本基金管理人及
托管人住所，供公众查阅、复制。
9.3 查阅方式
投资者可免费查阅，在支付工本费后，可在合理时间内取得上述文件的复制件或复印件。相
关公开披露的法律文件，投资者还可在本基金管理人网站（www.yhfund.com.cn ）查阅。
银华 基金 管理 股 份有 限公 司
2018 年10 月 24 日
