招商双 债增强 债券 型证 券投资 基金
(LOF)2018 年第 3 季 度报 告
2018 年 09 月 30 日
基 金 管理 人： 招商 基 金管 理有 限公 司
基 金 托管 人： 中国 农 业银 行股 份有 限公司
送 出 日期 ：2018 年 10 月 24 日
招商 双债 增强 债券 型证 券投 资基 金(LOF)2018 年第 3 季 度报 告
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§1 重 要 提示
基 金管 理人的 董事 会及 董事保 证本 报告所 载资 料不 存在 虚假 记载、 误导 性陈 述或重 大
遗漏，并对 其内容的 真实性、 准确性和 完整性承 担个 别及连带责 任。
基金托管人 中国农业 银行股份 有限公司 根据本基 金合 同规定，于 2018 年 10 月 23 日复
核 了本 报告中 的财务 指标 、净值 表现和 投资 组合报 告等 内容 ，保证 复核内 容不 存在虚 假记
载、误导性 陈述或者 重大遗漏 。
基 金管 理人承 诺以 诚实 信用、 勤勉 尽责的 原则 管理 和运 用基 金资产 ，但 不保 证基金 一
定盈利。
基 金的 过往业 绩并 不代 表其未 来表 现。投 资有 风险 ，投 资者 在作出 投资 决策 前应仔 细
阅读本基金 的招募说 明书。
本报告中财 务资料未 经审计。
本报告期自 2018 年 7 月 1 日起 至 9 月 30 日止。
§2 基 金 产品 概况
基金简称 招商双债增 强（LOF ）
场内简称 招商双债
基金主代码 161716
交易代码 161716
基金运作方 式 契约型开放 式
基金合同生 效日 2013 年 3 月 1 日
报告期末基 金份额总 额 90,054,754.51 份
投资目标
本基金在追 求基金资 产稳定增 值的基础 上， 力求 获得 高
于业绩比较 基准的投 资收益。
投资策略
本基金固定 收益类资 产 （含可 转债） 的 投资比例 不低 于
基金资产的 80% ， 其中本基 金对可转 债及信 用债的投
资比例不低 于基金资 产的 70% ，基金 保留不 低于基金
资产净值 5% 的现 金或者到 期日在一 年以内的 政府债
券。
业绩比较基 准
60% ×中 债综合指 数收益率+40% ×天相 可转债指 数收
益率
风险收益特 征
本基金属于 中低风险 品种， 预 期收益和 风险高于 货币 市
场基金，低 于混合型 基金和股 票型基金 。
基金管理人 招商基金管 理有限公 司
基金托管人 中国农业银 行股份有 限公司 招商 双债 增强 债券 型证 券投 资基 金(LOF)2018 年第 3 季 度报 告
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§3 主 要 财务 指标 和基 金 净值 表现
3.1 主要 财务指标
单位：人民 币元
主要财务指 标 报告期（2018 年 7 月 1 日－2018 年 9 月 30 日）
1. 本期已实现 收益 1,446,029.62
2. 本期利润 2,564,433.58
3. 加权平均基 金份额 本期利润 0.0277
4. 期末基金资 产净值 105,526,154.82
5. 期末基金份 额净值 1.172
注：1、上述基金 业绩指标不 包括持有人 认购或交易 基金的各项费用 ，计入费用 后实际收益
水平要低于 所列数字 ；
2 、本 期已 实现收 益指基 金本 期利息 收入 、投资 收益、 其他 收入( 不含 公允价 值变 动收
益)扣除相关 费用后的 余额，本 期利润为 本期已 实现 收益加上本 期公允价 值变动收 益。
3.2 基金 净值表现
3.2.1 本报 告期基金份额 净值增长率 及其与同期 业绩比较 基准收益率的 比较
阶段
净值增长率
①
净值增长率
标准差②
业绩比较基
准收益率③
业绩比较基
准收益率标
准差④
①- ③ ②- ④
过去三个月 2.45% 0.07% -0.10% 0.17% 2.55% -0.10%
3.2.2 自 基 金合 同生 效以 来基 金累 计净 值增 长率 变动及 其 与同 期业 绩比 较基 准收
益率 变动的比较 招商 双债 增强 债券 型证 券投 资基 金(LOF)2018 年第 3 季 度报 告
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§4 管 理 人报 告
4.1 基金 经理（或基金 经理小组） 简介
姓名 职务
任本基金的 基金经理
期限
证券
从业
年限
说明
任职日期 离任日期
刘万锋
本基金
基金经
理
2015 年 6
月 9 日
- 9
男，经济学 硕士。2005 年 7 月 加入北京
吉普汽车有 限公司任 财务岗， 从事财务
管理工作，2009 年 7 月加入国 家开发银
行股份有限 公司资金 局，任交 易员，从
事资金管理、 流 动性组合 管理工作， 2014
年 6 月加入 招商基金 管理有限 公司，曾
任助理基金 经理，招 商招益一 年定期开
放债券型证 券投资基 金基金经 理，现任
招商现金增 值开放式 证券投资 基金、招
商双债增强 债券型证 券投资基 金(LOF) 、
招商招瑞纯 债债券型 发起式证 券投资基
金、 招商 招顺纯债 债券型证 券投资基 金、
招商招鸿 6 个月定期 开放债券 型发起式招商 双债 增强 债券 型证 券投 资基 金(LOF)2018 年第 3 季 度报 告
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证券投资基 金、招商 添利 6 个 月定期开
放债券型发 起式证券 投资基金 基金经
理。
注：1、本基金首 任基金经理 的任职日期 为本基金合 同生效日，后任 基金经理的 任职日期以
及历任基金 经理的离 任日期为 公司相关 会议作出 决定 的公告（生 效）日期 ；
2、证券从业年限 计算标准遵 从行业协会 《证券业从 业人员资格管理 办法》中关 于证券
从业人员范 围的相关 规定。
4.2 管理 人对报告期内 本基金运作 遵规守信情 况的说明
基金管理人 声明：在 本报告期 内，本基 金管理人 严格 遵守 《中华人民 共和国证 券投资基
金法》 、 《公开募集 证券投资 基金运作 管理办法》 等 有关法律法 规及其各 项实施准 则的规定
以 及本 基金的 基金合 同等 基金法 律文件 的约 定，本 着诚 实信 用、勤 勉 尽责 的原 则管理 和运
用 基金 资产， 在严格 控制 风险的 前提下 ，为 基金持 有人 谋求 最大利 益。本 报告 期内， 基金
运 作整 体合法 合规， 无损 害基金 持有人 利益 的行为 。基 金的 投资范 围以及 投资 运作符 合有
关法律法规 及基金合 同的规定 。
4.3 公平 交易专项说明
4.3.1 公平 交易制度的执 行情况
基 金管 理人已 建立 较完 善的研 究方 法和投 资决 策流 程， 确保 各投资 组合 享有 公平的 投
资 决 策 机 会 。 基 金 管 理 人 建 立 了 所 有 组 合 适 用 的 投 资 对 象 备 选 库 ， 制 定 明 确 的 备 选 库 建
立 、维 护程序 。基金 管理 人拥有 健全的 投资 授权制 度， 明确 投资决 策委员 会、 投资总 监、
投 资组 合经理 等各投 资决 策主体 的职责 和权 限划分 ，投 资组 合经理 在授权 范围 内可以 自主
决 策， 超过投 资权限 的操 作需要 经过严 格的 审批程 序。 基金 管理人 的相关 研究 成果向 内部
所有投资组 合开放， 在投资研 究层面不 存在各投 资组 合间不公平 的问题。
4.3.2 异常 交易行为的专 项说明
基 金管 理人严 格控 制不 同投资 组合 之间的 同日 反向 交易 ，严 格禁止 可能 导致 不公平 交
易 和利 益输送 的同日 反向 交易。 确因投 资组 合的投 资策 略或 流动性 等需要 而发 生的同 日反
向 交易 ，基金 管理人 要求 相关投 资组合 经理 提供决 策依 据， 并留存 记录备 查， 完全按 照有
关指数的构 成比例进 行投资的 组合等除 外。
本 报告 期内， 本基 金各 项交易 均严 格按 照 相关 法律 法规 、基 金合同 的有 关要 求执行 。
报 告期 内，公 司所有 投资 组合参 与的交 易所 公开竞 价同 日反 向交易 成交较 少的 单边交 易量
超过该证券当日成交量的 5% 的情形，在指数型投资组合与主动型投资组合之间发生过四
次 ，原 因是指 数型投 资组 合为满 足投资 策略 需要而 发生 反向 交易。 报告期 内未 发现有 可能
导致不公平 交易和利 益输送的 重大异常 交易行为 。 招商 双债 增强 债券 型证 券投 资基 金(LOF)2018 年第 3 季 度报 告
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4.4 报告 期内基金投资 策略和运作 分析
宏观与政策 分析：
2018 年 3 季度，经济增 长继续放 缓，其中 投资增速 继续回落， 消费和工 业生产地 位企
稳。投资方 面，3 季度 固定资产 投资增速 延续了年 初 以来持续下 滑的趋势 ，1-8 月份 ，全国
固定资产投 资415158 亿 元，同 比增长5.3% ，增速 较 前两季度回落0.6% ， 其中制造 业固定资
产投资增速 加快0.7%至7.5%； 房地产固 定资产投 资增 速小幅加快0.2% 至7.9% 的水平 ；基建
投 资成 为了拖 累经 济的 主要因 素， 电力、 热力 、燃 气及 水生 产和供 应业 投资 下降 11.4% ，
降幅较 1~6 月 扩大 1.1% ；交运 仓储投资 增长 3.10%， 增速大幅回 落 3.2% ；水利 环保市政 投
资增长 3.40%， 增速回落 2.9% 。消费 方面，4 月 份 以来社零增速继 续徘徊在个位 数增长，
1~8 月社零累 计增速9.30% ，继续 创下累 计同比 新 低， 但单月增速 已经企稳 回升至9.0% 。房
地 产下 游行业 的疲弱 是社 零下滑 主要原 因之 一。工 业生 产方 面，6 月份以 来工 业生产 季节
性回落，1-8 月份，全 国规模以 上工业增 加值同比 增 长6.1% ，基 本与6 月持 平，但好 于上年
同期水平。
在 经济 增速回 落的 情况 下，社 会融 资增速 也继 续呈 现下 行的 趋势， 但下 行趋 势有所 减
缓。其中8 月新 增社融15215 亿元，同 比少 增376 亿 元。从结构 上来看， 表外非标 融资继续
萎缩，8 月委 托、信托 贷款、 未贴现银 行承兑汇 票分 别减少 1207 亿元，688 亿元和 779 亿
元，同比少增 3978 亿元 ，依然是 社融增长 的主要拖 累。但得益 于债券融 资的反弹 ，社融增
速下行趋势 有所放缓 ，当月新 增债券融 资3377 亿 元， 同比多增2239.15 亿元 。贷款方 面，8
月新增人民 币对贷 款 13140 万亿 ，同比多 增 1674 亿 元，但贷款 结构仍然 反映出银 行风险偏
好 并没有 回升 ，首先 从贷款 主体来 看， 银行仍 然更偏好 居民贷 款，8 月新 增企业 贷款从 7
月的 6501 亿 继 续 下 行 至 6127 亿 ， 新 增 居 民 贷 款 则 从 7 月的 6344 亿 上 升 至 8 月的
7012 亿。其次 从企业贷款 形式来看， 目前银行更为 偏好票据融资。8 月新增企 业票据融资
较 7 月大增 1711 亿 ，连续 5 个月扩 张， 短贷和 长贷 则有 所减少 。表明 在资 金面宽 松的
背 景下 ，银行 风险偏 好仍 弱，倾 向于以 票贴 的形式 填充 额度 。最后 从贷款 期限 来看， 银行
贷 款久 期仍表 现出 缩短的 趋势 。8 月 企业 新增中 长期贷 款占 新增企 业的 比重为 55.9%，为
2016 年 11 月 以来的最低 值。尽管监管 机构同时通 过上浮存款利率 上限、降准 、MLF 担保
扩 容等 手段， 堵“后 门” 的同时 开“正 门” ，支持 实体 贷款 和债券 融资， 但在 严监管 的背
景 下， 原有的 非标融 资转 至表内 贷款、 债券 的过程 存在 一定 难度， 整体社 融增 速仍将 趋于
下行。
2018 年3 季度通胀 压力有所 显现。7 月、8 月CPI 都维 持在2%以 上的水 平，分别 为2.1%
和 2.3%，目前 猪肉价格仍 然在低位徘 徊，未来需要 关注人民币汇率 波动和国际 油价飙升带
来的输入性 通胀压力 。
债券市场回 顾： 招商 双债 增强 债券 型证 券投 资基 金(LOF)2018 年第 3 季 度报 告
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2018 年 3 季度，经济持 续回落， 货币政策 边际放松 ，同时在外 部因素的 冲击下， 利率
债 市场 收益率 震荡下 行， 期限利 差有所 走扩 ，收益 率曲 线呈 现陡峭 化趋势 。随 着金融 去杠
杆接近尾声及经 济下行压力显 现，2018 年货币政策 基调也有所变化 ，从 2017 年的实质偏
紧 回归 到中性 稳健再 到中 性偏松 。但央 行近 期重启 的定 向降 准和置 换降准 ，主 要目的 还是
为 了引 导资金 投向小 微、 三农领 域，而 不是 转向全 面的 宽松 。后续 央行的 态度 仍向边 际宽
松 继续 转向， 但短期 来看 政策目 的还是 以缓 解小微 企业 融资 难融资 贵为主 ，如 继续实 施定
向 降 准 、 置 换 降 准 等 ， 市 场 资 金 面 受 益 波 动 性 会 降 低 。 信 用 债 方 面 ， 受 益 于 资 金 面 的 宽
松，3 季度信 用债收 益率 正当下 行，存 单的 制约因 素减 弱后 ，短端 下行空 间打 开，收 益率
曲 线有 所陡峭 化。但 市场 风险偏 好回升 缓慢 ，中低 等级 信用 债无论 是一级 发行 还是二 级成
交 活跃 度都有 待提升 。后 续要关 注贸易 战 对 国内经 济、 对政 策决策 是否会 产生 重大影 响。
预计利率债 和信用债 仍有下行 空间。
基金操作回 顾：
回顾 2018 年 3 季度的基 金操作， 我们严格 遵照基金 合同的相关 约定，按 照既定的 投资
流 程进 行了规 范运作 。在 债券投 资上， 根据 市场行 情的 节奏 变化及 时进行 了合 理的组 合调
整。
4.5 报告 期内基金的业 绩表现
报告期内， 本基金份 额净值增 长率为 2.45% ，同 期业 绩基准增长 率为-0.10% 。
4.6 报告 期内基金持有 人数或基金 资产净值预 警说明
报 告期 内，本 基金 未发 生连续 二十 个工作 日出 现基 金份 额持 有人数 量不 满二 百人或 者
基金资产净 值低于五 千万元的 情形。
§5 投 资 组合 报告
5.1 报告 期末基金资产 组合情况
序号 项目 金额（元） 占基金总资 产的比例 （% ）
1 权益投资 - -
其中：股票 - -
2 基金投资 - -
3 固定收益投 资 138,201,000.00 93.65
其中：债券 138,201,000.00 93.65
资产 支持证券 - -
4 贵金属投资 - -
5 金融衍生品 投资 - - 招商 双债 增强 债券 型证 券投 资基 金(LOF)2018 年第 3 季 度报 告
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6 买入返售金 融资产 - -
其中：买断 式回购的 买入返售
金融资产
- -
7 银行存款和 结算备付 金合计 6,262,556.95 4.24
8 其他资产 3,101,650.84 2.10
9 合计 147,565,207.79 100.00
5.2 报告 期末按行业分 类的股票投 资组合
5.2.1 报告 期末按行业分 类的境内股 票投资组合
本基金本报 告期末未 持有股票 。
5.2.2 报告 期末按行业分 类的港股通 投资股票投 资组合
本基金本报 告期末未 持有港股 通投资股 票。
5.3 报告 期末按公允价 值占基金资 产净值比例 大小排序 的前十名股票 投资明细
本基金本报 告期末未 持有股票 。
5.4 报告 期末按债券品 种分类的债 券投资组合
金额单位： 人民币元
序号 债券品种 公允价值（ 元） 占基金资产 净值比例 （％）
1 国家债券 - -
2 央行票据 - -
3 金融债券 10,459,000.00 9.91
其中：政策 性金融债 10,459,000.00 9.91
4 企业债券 26,350,000.00 24.97
5 企业短期融 资券 20,143,000.00 19.09
6 中期票据 81,249,000.00 76.99
7 可转债（可 交换债） - -
8 同业存单 - -
9 其他 - -
10 合计 138,201,000.00 130.96
5.5 报告 期末按公允价 值占基金资 产净值比例 大小排名 的前五名债券 投资明细
金额单位： 人民币元
序号 债券代码 债券名称 数量 （张 ） 公允价值（ 元）
占基金资产 净值
比例（％）
1 180205 18 国开 05 100,000 10,459,000.00 9.91
2 101800120
18 远洋集团
MTN002
100,000 10,386,000.00 9.84 招商 双债 增强 债券 型证 券投 资基 金(LOF)2018 年第 3 季 度报 告
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3 101353010 13 中煤 MTN002 100,000 10,238,000.00 9.70
4 101552022 15 晋焦煤 MTN003 100,000 10,204,000.00 9.67
5 101578005 15 京首钢 MTN001 100,000 10,198,000.00 9.66
5.6 报 告 期 末 按 公 允 价 值 占 基 金 资 产 净 值 比 例 大 小 排 名 的 前 十 名 资 产 支 持 证 券
投资 明细
本基金本报 告期末未 持有资产 支持证券 。
5.7 报 告 期 末 按 公 允 价 值 占 基 金 资 产 净 值 比 例 大 小 排 序 的 前 五 名 贵 金 属 投 资 明
细
本基金本报 告期末未 持有贵金 属。
5.8 报告 期末按公允价 值占基金资 产净值比例 大小排名 的前五名权证 投资明细
本基金本报 告期末未 持有权证 。
5.9 报告 期末本基金投 资的股指期 货交易情况 说明
5.9.1 报告 期末本基金投 资的股指期 货持仓和损 益明细
根据本基金 合同规定 ，本基金 不参与股 指期货交 易。
5.9.2 本基 金投资股指期 货的投资政 策
根据本基金 合同规定 ，本基金 不参与股 指期货交 易。
5.10 报告 期末本基金投 资的国债期 货交易情况 说明
5.10.1 本期 国债期货投资 政策
根据本基金 合同规定 ，本基金 不参与国 债期货交 易。
5.10.2 报告 期末本基金投 资的国债期 货持仓和损 益明细
根据本基金 合同规定 ，本基金 不参与国 债期货交 易。
5.10.3 本期 国债期货投资 评价
根据本基金 合同规定 ，本基金 不参与国 债期货交 易。
5.11 投资 组合报告附注
5.11.1
报 告期 内基金 投资 的前 十名证 券的 发行主 体未 有被 监 管 部门 立案调 查， 不存 在报告 编
制日前一年 内受到公 开谴责、 处罚的情 形。 招商 双债 增强 债券 型证 券投 资基 金(LOF)2018 年第 3 季 度报 告
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5.11.2
根据基金合 同规定， 本基金的 投资范围 不包括股 票。
5.11.3 其他 资产构成
金额单位： 人民币元
序号 名称 金额（元）
1 存出保证金 94.40
2 应收证券清 算款 -
3 应收股利 -
4 应收利息 2,939,034.11
5 应收申购款 162,522.33
6 其他应收款 -
7 待摊费用 -
8 其他 -
9 合计 3,101,650.84
5.11.4 报告 期末持有的处 于转股期的 可转换债券 明细
本基金本报 告期末未 持有处于 转股期的 可转换债 券。
5.11.5 报告 期末前十名股 票中存在流 通受限情况 的说明
本基金本报 告期末未 持有股票 。
§6 开 放 式基 金份 额变 动
单位：份
报告期期初 基金份额 总额 93,562,915.70
报告期期间 基金总申 购份额 8,031,253.22
减：报告期 期间基金 总赎回份 额 11,539,414.41
报告期期间 基金拆分 变动份额 （份额减 少以"-" 填列） -
报告期期末 基金份额 总额 90,054,754.51
§7 基 金 管理 人运 用固 有 资金 投资 本基 金情况
7.1 基金 管理人持有本 基金份额变 动情况
本报告期内 基金管理 人无运用 固有资金 投资本基 金的 情况。
7.2 基金 管理人运用固 有资金投资 本基金交易 明细
本报告期内 基金管理 人无运用 固有资金 投资本基 金的 情况。 招商 双债 增强 债券 型证 券投 资基 金(LOF)2018 年第 3 季 度报 告
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§8 影 响 投资 者决 策的 其 他重 要信 息
8.1 报告 期内单一投资 者持有基金 份额比例达 到或超过 20% 的情况
投
资
者
类
别
报告期内持 有基金份 额变化情 况 报告期末持 有基金情 况
序
号
持有基金份 额比例
达到或者超 过 20%
的时间区间
期初份额 申购份额 赎回份额 持有份额
份额占
比
机
构
1 20180701-20180930 70,492,447.13 - - 70,492,447.13 78.28%
产品特有风 险
本基金存在 单一投资 者持有基 金份额比 例达到或 超过 20% 的情 况， 可能 会出现集 中赎回甚 至巨额赎 回从而 引发基金净 值剧
烈波动， 甚至引发 基金的 流动性风 险， 基金管理 人可 能无法及时 变现基金 资产以应 对基金份 额持有人 的赎 回申请， 基金份
额持有人可 能无法及 时赎回持 有的全部 基金份额 。
注：报告期 末持有份 额占比按 照四舍五 入方法保 留至 小数点后第2 位。
§9 备 查 文件 目录
9.1 备查 文件目录
1、中国证券 监督管理 委员会批 准设立招 商基金 管理 有限公司的 文件；
2 、 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 批 准 招 商 双 债 增 强 债 券 型 证 券 投 资 基 金(LOF) 设 立 的 文
件；
3、《招商双 债增强债 券型证券 投资基金(LOF) 基 金合 同》；
4、《招商双 债增强债 券型证券 投资基金(LOF) 托 管协 议》；
5、《招商双 债增强债 券型证券 投资基金(LOF) 招 募说 明书》；
6、基金管理 人业务资 格批件、 营业执照 。
9.2 存放 地点
招商基金管 理有限公 司
地址：中国 深圳深南 大道 7088 号招商银 行大厦
9.3 查阅 方式
上 述文 件可在 招商 基金 管理有 限公 司互联 网站 上查 阅， 或者 在营业 时间 内到 招商基 金
管理有限公 司查阅。
投资者对本 报告书如 有疑问， 可咨询本 基金管理 人招 商基金管理 有限公司 。 招商 双债 增强 债券 型证 券投 资基 金(LOF)2018 年第 3 季 度报 告
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客户服务中 心电话：400-887-9555
网址：http://www.cmfchina.com
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