天弘策略精选灵活配置混合型发起式证券投资基金2018 年第2 季度报告
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天弘策略 精选灵活配置混合型发 起式证券投资基金
2018 年第2季度报告
2018 年06月30 日
基金管理人 ：天弘基金管理有限公 司
基金托管人 ：招商证券股份有限公 司
报告送出日 期：2018年07月19日
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§1
重 要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、 误导性陈述或
重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人招商证券股份有限公司根据本基金合同规定，于2018年7 月17日复核
了本报告中的财务指标、 净值表现和投资组合报告等内容， 保证复核内容不存在虚假
记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以 诚实信用、 勤勉尽责的原则管理和运用基金资产， 但不保证基
金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。 投资有风险， 投资者在作出投资决策前应
仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自2018年4月1日起至2018年6月30 日止。
§2
基 金产品概况
基金简称 天弘策略精选
基金主代码 004694
基金运作方式 契约型开放式、发起式
基金合同生效日 2017年06月21日
报告期末基金份额总额 25,218,837.29份
投资目标
本基金以追求绝对收益和给予持有人 长期稳定的良好
回报为目标，在严格控制风险的前提下，谋求基金资
产的长期增值；同时，力争获取超过中国股票市场平
均收益的超额回报。
投资策略
本基金将切实贯彻自上而下的资产配置和自下而上的
公司选择相结合的策略。通过自下而上精选策略优选
个股，通过公司研究团队精选出的股票备选库构建基
金股票组合。同时通过自上而下的资产配置策略确定
各类标的资产的配置比例，并对组合进行动态地优化
管理，进一步优化整个组合的风险收益特征，避免投
资过程中随意性造成的Alpha流失。
业绩比较基准 50%×沪深300指数收益率+50%×中证综合债指数收益
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率
风险收益特征
本基金为混合型基金，属于中等风险、中等收益预期
的基金品种，其风险收益预期高于货币市场基金和债
券型基金，低于股票型基金。
基金管理人 天弘基金管理有限公司
基金托管人 招商证券股份有限公司
下属分级基金的基金简称 天弘策略精选A 天弘策略精选C
下属分级基金的交易代码 004694 004748
报告期末下属分级基金的份
额总额
10,575,753.81份 14,643,083.48 份
§3
主 要财务指标和基金净值 表现
3.1 主 要财务指标
单位：人民币元
主要财务指标
报告期（2018年04月01日-2018年06月30日）
天弘策略精选A 天弘策略精选C
1.本期已实现收益 104,592.25 110,185.45
2.本期利润 -1,192,147.40 -1,562,603.71
3.加权平均基金份额本期利润 -0.1214 -0.1209
4.期末基金资产净值 10,061,993.32 13,889,726.64
5.期末基金份额净值 0.9514 0.9486
注：1 、 本 期已 实现 收益 指 基金本 期利 息收 入 、 投 资 收益 、 其 他收 入 （不 含公 允 价值 变动 收益 ） 扣除
相关费 用后 的余 额， 本期 利润为 本期 已实 现收 益加 上本期 公允 价值 变动 收益 。
2 、 所述 基金 业绩 指标 不包 括持有 人认 购或 交易 基金 的各项 费用 （ 例如 ， 开放 式 基金的 申购 赎回 费等 ） ，
计入费 用后 实际 收益 水平 要低于 所列 数字 。
3 、本 基金 合同 于2017 年6 月21 日 生效 。
3.2 基 金净值表现
3.2.1 本报告期基金份额净值增 长率及其与同期业绩比 较基准收益率的比较
天弘策略精选A
阶段
净值增
长率①
净值增
长率标
业绩比
较基准
业绩比
较基准
①-③ ②-④
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准差② 收益率
③
收益率
标准差
④
过去三个月 -11.27% 1.21% -4.07% 0.57% -7.20% 0.64%
天弘策略精选C
阶段
净值增
长率①
净值增
长率标
准差②
业绩比
较基准
收益率
③
业绩比
较基准
收益率
标准差
④
①-③ ②-④
过去三个月 -11.32% 1.21% -4.07% 0.57% -7.25% 0.64%
3.2.2 自基金合同生效以来基 金累计净值增长率变动 及其与同期业绩比较基 准收益率
变动的比 较
天弘策略精选A 业绩比较基准
2017-06-21 2017-08-10 2017-09-29 2017-11-27 2018-01-16 2018-03-15 2018-05-09 2018-06-30
12%
10%
8%
6%
4%
2%
0%
-2%
-4%
-6%
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天弘策略精选C 业绩比较基准
2017-06-21 2017-08-10 2017-09-29 2017-11-27 2018-01-16 2018-03-15 2018-05-09 2018-06-30
12%
10%
8%
6%
4%
2%
0%
-2%
-4%
-6%
注：1 、本 基金 合同 于2017 年6月21 日 生效 。
2 、按 照本 基金 合同 的约 定 ，基金 管理 人应 当自 基金 合同生 效之 日起6个 月内 使 基金的 投资 组合 比例
符合基 金合 同的 有关 约定 。 本 基金 的建 仓期 为2017 年6月21 日至2017 年12 月20 日， 建仓 期结 束 及 至报
告期末 时， 各项 资产 配置 比例均 符合 基金 合同 的约 定。
§4
管 理人 报告
4.1 基 金经理（或基金经理小组 ）简介
姓名 职务
任本基金的基金经理期限
证券从
业年限
说明
任职日期 离任日期
李宁
本基金基金
经理。
2017年06月 - 8年
男， 管理学博士。 历任
中信建投证券股份有
限公司行业分析师。
2011年8月加盟本公
司， 历任本公司行业研
究员等。
肖志刚
本基金基金
经理；本公
司股票投资
总监。
2017年07月 - 10年
男， 经济学硕士。 历任
富国基金管理有限公
司行业研究员。2013
年8月加盟本公司，历
任股票研究部总经理、
基金经理助理等。
注：1 、上 述任 职日 期为 基 金合同 生效 日或 本基 金管 理人对 外披 露的 任职 日期 。
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2 、证 券从 业的 含义 遵从 行 业协会 《证 券业 从业 人员 资格管 理办 法》 的相 关规 定。
4.2 管 理人对报告期内本基金运 作遵规守信情况的说明
本基金按照国家法律法规及基金合同的相关约定进行操作， 不存在违法违规及未履
行基金合同承诺的情况。
4.3 公 平交易专项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况
公平交易的执行情况包括： 建立统一的研究平台和公共信息平台， 保证各组合得到
公平的投资资讯； 公平对待不同投资组合， 禁止各投资组合之间进行以利益输送为目的
的投资交易活动； 在保 证各投资组合投资决策相对独立性的同时， 严格执行授权审批程
序； 实行集中交易制度和公平交易分配制度； 建立不同投资组合投资信息的管理及保密
制度， 保证不同投资组合经理之间的重大非公开投资信息的相互隔离； 加强对投资交易
行为的监察稽核力度，建立有效的异常交易行为日常监控和分析评估体系等。
报告期内， 公司公平交易程序运作良好， 未出现异常情况； 场外、 网 下业务公平交
易制度执行情况良好，未出现异常情况。
公司对旗下各投资组合的交易行为进行监控和分析， 对各投资组合不同时间窗口 （1
日、3 日、5日）内的同向交易的溢价金额与溢价率进行 了T检验，未发现违反公平交易
原则的异常交易。
本报告期内， 未出现违反公平交易制度的情况， 公司旗下各基金不存在因非公平交
易等导致的利益输送行为，公平交易制度的整体执行情况良好。
4.3.2 异常交易行为的专项说明
为规范投资行为， 公平对待投资组合， 制定 《 异常交易监控和报告办法》 对可能显
著影响市场价格、 可能导致不公平交易、 可能涉嫌利益输送等交易行为异常和交易价格
异常的情形进行界定，拟定相应的监控、分析和防控措施。
本报告期内， 严格控制同一基金或不同基金组合之间的同日反向交易， 严格禁止可
能导致不公平交易和利益输 送的同日反向交易； 针对非公开发行股票申购、 以公司名义
进行的债券一级市场申购的申购方案和分配过程进行审核和监控， 保证分配结果符合公
平交易原则。未发现本基金存在异常交易行为。
本基金本报告期内未发生同一基金或不同基金组合之间在同一交易日内进行反向
交易及其他可能导致不公平交易和利益输送的异常交易。
4.4 报 告期内基金的投资策略和 运作分析
根据目前已经公布年报的上市公司报表来看， 中位数收入增速或已探顶， 同口径数
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据从2015 年3季度的2.1% 持续攀升了2年， 在2017年3季度达到19.4%，2017 年4季报、2018
年1季报的数据分别是15.8% 、14.5%，预测本轮经济周期或将进入回归通道，预计2019
年下半年见底。
按照年报展望中的分析，宏观经济将全面回落，在组合管理上，全面回避房地产、
基建产业链的股票， 因为本轮经济过热的引擎就是这两个产业链。 组合将继续延续自下
而上精选个股的思路，加大对低估值高增长公司的配置。
4.5 报 告期内基金的业绩表现
截至2018年6月30日，天弘策略精选A基金份额净值为0.9514元，天弘策略精选C基
金份额净值为0.9486元。 报告期内份额净值增长率天弘策略精选A为-11.27% ， 天弘策略
精选C 为-11.32%，同期业绩比较基准增长率均为-4.07%。
4.6
报告期内基金持有人数或 基金资产净值预警说明
本报告期内本基金管理人无应说明预警信息。
4.7 管 理人对宏观经济、证券市 场及行业走势的简要展 望
最近某些医药龙头股的上涨， 让人值得反思， 为什么有些股票的估值能够波动如此
之大？反映在股价上就是， 医药、 食品、 汽车、 家电等公司的股价波动中， 估值占主导
地位， 而对于钢铁、 水泥、 煤炭、 航空、 电力、 养殖等公司， 股价波动则主要靠盈利驱
动，很难看到这些股票估值大幅波动。
这就 涉及到投资者经常提到的拔估值、 杀估值， 一个股票的估值， 是股价对利润的
锚定， 股价是当下的， 而利润可以是去年的、 今年的、 明年的、 后年 的。 大家书面或口
头提到的估值，默认是锚定当年的利润计算出来的，但事实上，股价在高估的状态下，
其实是锚定了明年、 后年甚至大后年的利润， 而股价在低估状态下， 锚定的利润可能是
去年的。
在一轮上涨的大趋势中， 股价经常会经历三个阶段， 第一阶段是反映过去利好， 即
价值回归阶段， 第二阶段是反映当下利好， 第三阶段是反映未来利好， 也就是泡沫阶段
了。 与之对应， 股价锚定的利润， 则从锚定去年利润过渡到今年， 然后再过渡到明年的
利润。
那我们如何去展望明年的利润呢？除了从需求角度， 还一个是供给角度， 即企业未
来会推多少产品，建多少产能，其实从现在的经营中就能知道，比如车厂明年的车型，
现在已经在研发了，药厂的新药，现在也在临床试验了，所以，锚定明年利润的同时，
其实就是在锚定今年的研发，这就是医药股用在研发产品进行估值的依据。
所以从企业的经营链条看，钢铁、水泥、煤炭、航空、电力、养殖都是单链条的，
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从供给端无法对未来进行合理的展望， 所以这些公司的估值锚始终是在当年， 或者是在
销售环节。 而对医药、 食品、 汽车、 家电等公 司， 由 于有采购、 研发 、 生产、 销售等环
节， 估值的锚， 可以在这些链条之间摆动， 低估时锚定当下的销售， 高估值锚定当下的
研发， 其结果就表现为股价对当年的利润算出来的估值水平在大幅波动， 其实是锚定的
业务链在迁移造成的。
现实中发生过的， 就是有色股票在高点的时候， 股价锚定的是探矿权， 是储量， 记
得当年曾经对某矿业股的铜矿铅矿锌矿储量进行估值， 得出结果是价值5000 亿， 结果现
在市值不到200亿， 可人家高点时真的已经快2000 亿了。 可是钢铁、 水泥就没这个命了，
因为没有矿， 所以在大牛市里， 没矿的显然不如有矿的。 当然， 水泥钢铁在高点时，也
会有各种理论提出来可以用吨市值来估，这时就要当心了。
这个思考的现实指导意义在于， 以后知道了， 什么股票该一直拿着等待泡沫， 什么
股票是永远等不到泡沫的。
§5
投 资组合报告
5.1 报 告期末基金资产组合情况
序号 项目 金额 （元）
占基金总资产的比
例（%）
1 权益投资 20,468,909.76 83.79
其中：股票 20,468,909.76 83.79
2 基金投资 － －
3 固定收益投资 － －
其中：债券 － －
资产支持证券 － －
4 贵金属投资 － －
5 金融衍生品投资 － －
6 买入返售金融资产 － －
其中：买断式回购的买入返售金
融资产
－ －
7 银行存款和结算备付金合计 3,857,218.98 15.79
8 其他资产 104,068.64 0.43
9 合计 24,430,197.38 100.00
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5.2 报 告期末按行业分类的股票 投资组合
代码 行业类别 公允价值 （元）
占基金资产净值比
例（％）
A 农、林、牧、渔业 － －
B 采矿业 － －
C 制造业 19,026,000.76 79.43
D
电力、热力、燃气及水生产和供
应业
669,095.00 2.79
E 建筑业 － －
F 批发和零售业 318,424.00 1.33
G 交通运输、仓储和邮政业 － －
H 住宿和餐饮业 － －
I
信息传输、软件和信息技术服务
业
－ －
J 金融业 － －
K 房地产业 － －
L 租赁和商务服务业 － －
M 科学研究和技术服务业 455,390.00 1.90
N 水利、环境和公共设施管理业 － －
O 居民服务、修理和其他服务业 － －
P 教育 － －
Q 卫生和社会工作 － －
R 文化、体育和娱乐业 － －
S 综合 － －
合计 20,468,909.76 85.46
5.3 报 告期末按公允价值占基金 资产净值比例大小排序 的前十名股票投资明细
序号
股票代
码
股票名称 数量（股） 公允价值（元）
占基金资产净
值比例（％）
1 002480 新筑股份 212,900 1,622,298.00 6.77
2 300258 精锻科技 108,700 1,494,625.00 6.24
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3 300257 开山股份 76,233 1,165,602.57 4.87
4 601012 隆基股份 65,183 1,087,904.27 4.54
5 603766 隆鑫通用 183,800 998,034.00 4.17
6 600984 建设机械 176,410 979,075.50 4.09
7 300129 泰胜风能 267,900 967,119.00 4.04
8 002434 万里扬 108,600 953,508.00 3.98
9 603788 宁波高发 38,474 947,999.36 3.96
10 002202 金风科技 70,400 889,856.00 3.72
5.4 报 告期末按债券品种分类的 债券投资组合
本基金本报告期末未持有债券。
5.5 报 告期末按公允价值占基金 资产净值比例大小排序 的前五名债券投资明细
本基金本报告期末未持有债券。
5.6 报告期末按公允价值占基 金资产净值比例大小排 序的前十名资产支持证 券投资明
细
本基金本报告期末未持有资产支持证券。
5.7 报 告期末按公允价值占基金 资产净值比例大小排序 的前五名贵金属投资明 细
本基金本报告期末未持有贵金属。
5.8 报 告期末按公允价值占基金 资产净值比例大小排序 的前五名 权证投资明细
本基金本报告期末未持有权证。
5.9 报 告期末本基金投资的股指 期货交易情况说明
本基金本报告期末未持有股指期货。
5.10 报告期末本基金投资的国 债期货交易情况说明
本基金本报告期末未持有国债期货。
5.11 投资组合报告附注
5.11.1 本报告期内未发现基金 投资的前十名证券的发 行主体被监管部门立案 调查， 未
发现在报 告编制日前一年内受到 公开谴责、处罚。
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5.11.2 基金投资的前十名股票 ，均为基金合同规定备 选股票库之内的股票。
5.11.3 其他资产构成
序号 名称 金额（元）
1 存出保证金 30,917.38
2 应收证券清算款 －
3 应收股利 －
4 应收利息 1,972.09
5 应收申购款 71,179.17
6 其他应收款 －
7 待摊费用 －
8 其他 －
9 合计 104,068.64
5.11.4 报告期末持有的处于转 股期的可转换债券明细
本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。
5.11.5 报告期末前十名股票中 存在流通受限情况的说 明
本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。
5.11.6 投资组合报告附注的其 他文字描述部 分
由于四舍五入的原因，分项之和与合计项之间可能存在尾差。
§6
开 放式基金份额变动
单位：份
天弘策略精选A 天弘策略精选C
报告期期初基金份额总额 9,731,260.95 12,126,846.92
报告期期间基金总申购份额 2,344,208.54 6,599,642.04
减：报告期期间基金总赎回份额 1,499,715.68 4,083,405.48
报告期期间基金拆分变动份额
（份额减少以“-”填列）
－ －
报告期期末基金份额总额 10,575,753.81 14,643,083.48
注：总 赎回 份额 含转 换转 出份额 。
§7
基 金管理人运用固有资金 投资本基金情况
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7.1 基 金管理人持有本基金份额 变动情况
单位：份
天弘策略精选A 天弘策略精选C
报告期期初管理人持有的本基金份
额
5,000,400.08 5,001,400.08
报告期期间买入/申购总份额 － －
报告期期间卖出/赎回总份额 － －
报告期期末管理人持有的本基金份
额
5,000,400.08 5,001,400.08
报告期期末持有的本基金份额占基
金总份额比例（%）
19.83 19.83
7.2 基 金管理人运用固有资金投 资本基金交易明细
本报告期基金管理人未运用固有资金投资本基金。
§8
报 告期末发起式基金发起 资金持有份额情况
项目
持有份额总
数
持有份
额占基
金总份
额比例
发起份额总
数
发起份额占
基金总份额
比例
发起份额承
诺持有期限
基金管理人固有资
金
10,001,800.
16
39.66%
10,001,800.
16
39.66% 三年
基金管理人高级管
理人员
－ － － －
基金经理等人员 － － － －
基金管理人股东 － － － －
其他 － － － －
合计
10,001,800.
16
39.66%
10,001,800.
16
39.66%
§9
影 响投资者决策的其他重 要信息
9.1 报 告期内单一投资者持有基 金份额比例达到或超过20%的情况
投资 报告期内持有基金份额变化情况 报告期末持有基金情况
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者类
别
序号
持有基金份额
比例达到或者
超过20%的时
间区间
期初
份额
申购
份额
赎回
份额
持有份额 份额占比
机构 1
2018/4/1-2018/
6/30
10,001
,800.1
6
- -
10,001,800
.16
39.66%
产品特有风险
基金管理人秉承谨慎勤勉、独立决策、规范运作、充分披露原则，公平对待投资者，
保障投资者合法权益。当单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%时，由此可能
导致的特有风险主要包括：
（1）超出基金管理人允许的单一投资者持有基金份额比例的申购申请不被确认的风
险；
（2）极端市场环境下投资者集中赎回，基金管理人可能无法及时变现基金资产以应
对赎回申请的风险；
（3）持有基金份额占比较高的投资者大额赎回可能引发基金净值大幅波动的风险；
（4）持有基金份额占比较高的投资者在召开基金份额持有人 大会并对重大事项进行
投票表决时，可能拥有较大话语权；
（5）极端情况下，持有基金份额占比较高的投资者大量赎回后，可能出现连续六十
个工作日基金资产净值低于5000万元而面临的转换基金运作方式、 与其他基金合并或
者终止基金合同等风险。
9.2 影 响投资者决策的其他重要 信息
本报告期内，本基金未有影响投资者决策的其他重要信息。
§10
备查文件目录
10.1 备查文件目录
1 、中国证监会批准天弘策略精选灵活配置混合型发起式证券投资基金募集的文件
2 、天弘策略精选灵活配置混合型发起式证券投资基金基金合同
3 、天弘策略精选灵活配置混合型发起式证券投资基金托管协议
4 、天弘策略精选灵活配置混合型发起式证券投资基金招募说明书
5 、报告期内在指定报刊上披露的各项公告
6 、中国证监会规定的其他文件
10.2 存放地点
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天津市河西区马场道59号天津国际经济贸易中心A座16层
10.3 查阅方式
投资者可到基金管理人的办公场所及网站或基金托管人的办公场所免费查阅备查
文件，在支付工本费后，可在合理时间内取得上述文件的复制件或复印件。
公司网站：www.thfund.com.cn
天弘基金 管理有限公司
二〇一八 年七月十九 日
