国泰 估值 优势 混合 型证 券 投 资基 金（LOF ）2018 年第 2 季 度报 告
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国 泰估值优 势混合 型证券投 资基 金（LOF ）
2018 年第 2 季度报告
2018 年 6 月 30 日
基金 管理人： 国泰 基金管理有 限公司
基金 托管人： 中国 工商银行股 份有限公司
报告 送出日期： 二 〇一八年七 月二十日国泰 估值 优势 混合 型证 券 投 资基 金（LOF ）2018 年第 2 季 度报 告
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§1
重要提示
基金管理人 的董事会 及董事保 证本报告 所载资料 不存 在虚假记载 、 误导 性陈述或 重大遗
漏，并对其 内容的真 实性、准 确性和完 整性承担 个别 及连带责任 。
基金托管人 中国工商 银行股份 有限公司 根据本基 金合 同约定， 于 2018 年7 月17 日复核
了本报告中 的财务指 标、净值 表现和投 资组合报 告等 内容，保证 复核内容 不存在虚 假记载 、
误导性陈述 或者重大 遗漏。
基金管理人 承诺以诚 实信用 、 勤勉尽 责的原则 管理和 运用基金资 产， 但不 保证基 金一定
盈利。
基金的过往 业绩并不 代表其未 来表现 。 投资有 风险， 投资者在作 出投资决 策前应仔 细阅
读本基金的 招募说明 书。
本报告中财 务资料未 经审计。
本报告期自 2018 年4 月 1 日起 至 6 月 30 日止。
§2
基金产品 概况
基金简称 国泰估值优 势混合（LOF ）
场内简称 国泰估值
基金主代码 160212
交易代码 160212
基金运作方 式 上市契约型 开放式
基金合同生 效日 2010 年 2 月10 日
报告期末基 金份额总 额 1,237,264,987.70 份
投资目标
坚持价值投 资的理念， 力争在有 效控制风 险的前提 下 实现
基金资产的 长期稳定 增值。
投资策略
1 、资产配置
本基金的资 产配置策 略主要通 过对宏观 经济运行 状况 、 国
家 财 政 和 货 币 政 策 、 国 家 产 业 政 策 以 及 资 本 市 场 资 金 环
境 ， 重 点考 察 市场 估 值水 平 ，使 用 联邦 （FED ） 模型和 风国泰 估值 优势 混合 型证 券 投 资基 金（LOF ）2018 年第 2 季 度报 告
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险收益规划 模型，确 定大类资 产配置方 案。
2 、行业配置
本 基 金 的 行 业 配 置 主 要 利 用 ROIC 的 持 续 性 以 及 周 期 性
规律，来优 化配置相 应的行业 。ROIC， 投资资本 回报 率 ，
是评估资本 投入回报 有效性的 常用指标。 该指标主 要 用于
衡 量 企 业 运 用 所 有 债 权 人 和 股 东 投 入 为 企 业 获 得 现 金 盈
利的能力 ，也用来 衡量企业 创造价 值的能力 。在宏 观 经济
处于周期底 部阶段时 ，应选择 ROIC 低于 其长期平 均 水平
较多的的行 业进行超 配， 分享经 济复苏时 行业盈利 能 力恢
复所带来的 收益； 在宏观经 济处于 周期顶部 阶段时 ， 应选
择低配 ROIC 明显高于 其长期平 均水平的 行业，规 避 经济
回落时行业 盈利快速 下滑的风 险。
3 、个股选择 策略
本基金的个 股选择主 要采取 “ 自下而上 ”的策略。 通 过对
企业的基本 面和市场 竞争格局 进行分析， 重点考察 具 有竞
争力和估值 优势上市 公司股票， 在实施严 格的风险 管 理手
段的基础上 ，获取持 续稳定的 经风险调 整后的合 理回 报。
4 、债券投资 策略
本基金的债 券资产投 资主要以 长期利率 趋势分析 为基 础，
结 合 中 短 期 的 经 济 周 期 、 宏 观 政 策 方 向 及 收 益 率 曲 线 分
析，通过 债券置换 和收益率 曲线配 置等方法 ，实施 积 极的
债券投资管 理。
5 、权证投资 策略
对 权 证 的 投 资 建 立 在 对 标 的 证 券 和 组 合 收 益 进 行 分 析 的
基础之上， 主要用于 锁定收益 和控制风 险。
6 、资产支持 证券投资 策略
对各档次资 产支持证 券利率敏 感度进行 综合分析。 在 给定
提前还款率 下， 分析各 档次资产 支持证券 的收益率 和 加权
平 均期限的 变化情况 。 国泰 估值 优势 混合 型证 券 投 资基 金（LOF ）2018 年第 2 季 度报 告
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业绩比较基 准 沪深 300 指 数收益率 ×80%+ 中 证全债指 数收益 率 ×2 0%
风险收益特 征
本基金为混 合型基金， 基金资产 整体的预 期收益和 预 期风
险高于货币 市场基金 和债券型 基金，低 于股票型 基金 。
基金管理人 国泰基金管 理有限公 司
基金托管人 中国工商银 行股份有 限公司
§3
主要财务 指标和基金净 值表现
3.1 主要财务 指标
单位：人民 币元
主要财务指 标
报告期
(2018 年 4 月 1 日-2018 年 6 月30 日)
1. 本期已实 现收益 -363,097,756.75
2. 本期利润 -554,960,717.59
3. 加权平均 基金份额 本期利润 -0.4250
4. 期末基金 资产净值 2,797,119,204.55
5. 期末基金 份额净值 2.261
注：(1) 本期 已实现收 益指基金 本期利息 收入、 投资 收益、其他 收入（不 含公允价 值变动收
益）扣除相 关费用后 的余额， 本期利润 为本期已 实现 收益加上本 期公允价 值变动收 益；
(2) 所述基金 业绩指标 不包括持 有人认购 或交易 基金 的各项费用 ，计入费 用后实际 收益水平
要低于所列 数字。
3.2 基金净值 表现
3.2.1 本报 告期基金份 额净值增长率 及其与同期业 绩比较基 准收 益率的比较
阶段
净值增长
率①
净值增长
率标准差
②
业绩比较
基准收益
率③
业绩比较
基准收益
率标准差
④
①-③ ②-④
过去三个月 -15.89% 1.55% -7.58% 0.91% -8.31% 0.64% 国泰 估值 优势 混合 型证 券 投 资基 金（LOF ）2018 年第 2 季 度报 告
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3.2.2 自基 金 转型 以来基 金累计 净值 增长率变动及 其与同期业绩 比较基准收 益
率变 动的比较
国泰估值优 势混合型 证券投资 基金（LOF ）
累计净值增 长率与业 绩比较基 准收益率 历史走势 对比 图
(2013 年 2 月 19 日至2018 年6 月30 日)
注：(1) 本基 金合同于2010年2 月10日生 效。封闭 期为 三年。 本基 金封闭期 于2013年2 月18日
届满，封闭 期届满后 ，估值优 先份额和 估值进取 份额 转换为同一 上市开放 式基金（LOF ）的
份额，估值 优先份额 和估值进 取份额自2013 年2 月19 日起终止上 市。原国 泰估值优 势可分离
交易股票型 证券投资 基金基金 名称变更 为 “ 国泰 估值 优势股票型 证券投资 基金（LOF ）”。
自2015 年8月8日起基 金类别变 更为混合 型基金 ， 基金 名称由 “国 泰估值优 势股票型 证券投资
基金（LOF） ” 修改为 “国泰估 值优势混 合型证 券投 资基金（LOF ）”。
(2) 本基金在 六个月建 仓结束时 ，各项资 产配置 比例 符合合同约 定。
§4
管理人报 告
4.1 基金经理(或基金经 理小组) 简介
姓名 职务 任本基金的 基金经理 期限 证券从业年 说明 国泰 估值 优势 混合 型证 券 投 资基 金（LOF ）2018 年第 2 季 度报 告
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任职日期 离任日期
限
杨飞
本基金
的基金
经理、
国泰金
龙行业
混合、
国泰中
小盘成
长混合
（LOF ）
、国泰
景气行
业灵活
配置混
合的基
金经理
2015-03-26 - 10 年
硕士研究生。 2008 年 7 月至
2009 年 8 月 在诺德基 金管
理有限公司 任助理研 究员，
2009 年 9 月至 2011 年2 月
在 景 顺 长 城 基 金 管 理 有 限
公司任研究员。2011 年 2
月 加 入 国 泰 基 金 管 理 有 限
公司， 历 任研究员 、 基 金经
理助理。2014 年10 月起 任
国 泰 金 龙 行 业 精 选 证 券 投
资 基 金 的 基 金 经 理 ，2015
年3 月起兼任 国泰估值 优势
混合型证券 投资基金 （LOF ）
（ 原 国 泰 估 值 优 势 股 票 型
证券投资基 金 （LOF ） ） 的基
金经理， 2015 年 5 月起 兼任
国 泰 中 小 盘 成 长 混 合 型 证
券投资基金 （LOF ） （原 国泰
中 小 盘 成 长 股 票 型 证 券 投
资基金 （LOF ） ） 的基金经 理，
2015 年 5 月至 2016 年5 月
任 国 泰 成 长 优 选 混 合 型 证
券投资基金 （ 原国泰成 长优
选股票型证 券投资基 金） 的
基金经理，2016 年 2 月至
2017 年 10 月 任国泰大 健康
股 票 型 证 券 投 资 基 金 的 基
金经理， 2016 年4 月至2017
年5 月任国泰 金马稳健 回 报
证券投资基 金的基金 经理，
2017 年 3 月 起兼任国 泰景
气 行 业 灵 活 配 置 混 合 型 证
券投资基金 的基金经 理。
注：1、此处 的任职日 期和离任 日期均指 公司决 定生 效之日，首 任基金经 理，任职 日期为基
金合同生效 日。
2 、证券从业 的含义遵 从行业协 会《证券 业从业 人员 资格管理办 法》的相 关规定。
4.2 管理人对 报告期内本 基金运作遵规 守信情况的 说明
本报告期内， 本 基金管理 人严格遵 守 《证券法》 、 《证 券投资基金 法》 、 《基金管 理公司公国泰 估值 优势 混合 型证 券 投 资基 金（LOF ）2018 年第 2 季 度报 告
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平交易制度 指导意见 》 等有关 法律法规 的规定 ， 严格 遵守基金合 同和招募 说明书约 定， 本着
诚实信用、 勤勉尽责 、 最大 限 度保护 投资人合 法权益 等原则管理 和运用基 金资产， 在控制风
险的基础上 为持有人 谋求最大 利益。 本 报告期 内， 本 基金运作合 法合规， 未发生损 害基金份
额持有人利 益的行为 ， 未发生 内幕交易 、 操纵 市场和 不当关联交 易及其他 违规行为 ， 信息披
露及时、 准确、 完整， 本基金与 本基金管 理人所管 理 的其他基金 资产、 投资组 合与公司 资产
之间严格分 开、 公平对待， 基金管理 小组保持 独立运 作， 并通过科学 决策、 规范 运作、 精心
管理和健全 内控体系 ，有效保 障投资人 的合法权 益。
4.3 公平交易 专项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况
本报告期内 ，本基金 管理人严 格遵守《 证券投资 基金 管理公司公 平交易制 度指导意 见》
的相关规定 ， 通过严 格的内 部风险控 制制度和 流程， 对各环节的 投资风险 和管理风 险进行有
效控制， 严 格控制不 同投资 组合之间 的同日反 向交易 ， 严格禁止 可能导致 不公平 交易和利 益
输送的同日 反向交易 ， 确保公 平对待所 管理的所 有基 金和投资组 合， 切实 防范利益 输送行为 。
4.3.2 异常交易行为的专项说明
本报告期内 ，本基金 与本基金 管理人所 管理的其 他投 资组合未发 生大额同 日反向交 易。
本报告期内 ，未发现 本基金有 可能导致 不公平交 易和 利益输送的 异常交易 。
4.4 报告期内 基金的投资 策略和业绩 表 现说明
4.4.1 报告期内基金投资策略和运作分析
二季度A 股 市场出现 了较大幅 度的调整。 沪深 300 指 数下跌了 9.94% ， 前期强 势的创业
板指数下跌了 15.46% ，我们认 为调整出现的主 要原 因在于：一是四月份 突发的中美贸 易战
显著超出市 场预期， 极大地降 低了市场 的风险偏 好， 科 技产业链未 来的预期 出现了不 确定性，
对国内宏观 经济的三 架马车之 一的进出 口也产生 了不 确定性影响 ； 二是 去杠杆背 景下的紧 信
用使得众多 民营企业 的资金成 本上升以 及融资难 度增 加。
本基金在二 季度做出 了比较大 的调整， 减持了与 中美 贸易战相关 的 5G 产业链以 及紧信
用相关的园 林企业 ， 增持了 现金流充 裕以及与 内需相 关度较高的 生物医药 行业以及 必须消费
品。
4.4.2 报告期内基金的业绩表现
本基金在2018 年二季 度的净值 增长率为-15.89% ，同 期业绩比较 基准收益 率为-7.58% 。 国泰 估值 优势 混合 型证 券 投 资基 金（LOF ）2018 年第 2 季 度报 告
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4.5 管理人对 宏观经济、证 券市场及行 业走势的简 要展望
展望三季度 ， 随着降 准的实施 ， 流动 性存在边 际改善 的预期， 但 中美贸易 战仍然有 一定
的不确定性 ， 宏观经 济也存在 下行的压 力。 基 金布局 仍然会以内 需相关、 符合结构 转型的行
业为主。 对 个股的选 择更加 注重中长 期的核心 竞争力 与成长确定 性。 三季 度基金 主要布局 在
生物医药、 电子、必 须消费品 等领域， 基金将在 三季 度保持中高 仓位。
4.6 报告 期内基金持 有人数或基 金资产净值预警说 明
无。
§5
投资组合 报告
5.1 报告期末 基金资产组 合情况
序号 项目 金额(元)
占基金总资 产的
比例(%)
1 权益投资 2,310,240,533.33 79.98
其中：股票 2,310,240,533.33 79.98
2 固定收益投 资 - -
其中：债券 - -
资产支持证 券 - -
3 贵金属投资 - -
4 金融衍生品 投资 - -
5 买入返售金 融资产 - -
其中： 买 断式回购 的买入返 售金融
资产
- -
6 银行存款和 结算备付 金合计 571,011,367.31 19.77
7 其他各项资 产 7,414,068.63 0.26
8 合计 2,888,665,969.27 100.00
国泰 估值 优势 混合 型证 券 投 资基 金（LOF ）2018 年第 2 季 度报 告
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5.2 报告期末 按行业分类 的股票投资组 合
代码 行业类别 公允价值（ 元）
占基金资产 净值
比例（％）
A 农、林、牧 、渔业
- -
B 采矿业
-
-
C 制造业
2,161,978,308.43 77.29
D 电力、热力 、燃气及 水生产和 供应业
- -
E 建筑业
- -
F 批发和零售 业
120,661,477.00 4.31
G 交通运输、 仓储和邮 政业
27,600,747.90 0.99
H 住宿和餐饮 业
- -
I 信息传输、 软件和信 息技术服 务业
- -
J 金融业
- -
K 房地产业
- -
L 租赁和商务 服务业
- -
M 科学研究和 技术服务 业
- -
N 水利、环境 和公共设 施管理业
- -
O 居民服务、 修理和其 他服务业
- -
P 教育
- -
Q 卫生和社会 工作
- -
R 文化、体育 和娱乐业
- -
S 综合
- -
合计
2,310,240,533.33 82.59
5.3 报告期末 按公允价值 占基金资产净 值比例大小 排序的前十名 股票投资明 细
序号 股票代码 股票名称 数量(股) 公允价值(元)
占基金资产 净
值比例(％)
1 300296 利亚德 20,896,890 269,151,943.20 9.62
2 002217 合力泰 30,953,942 255,370,021.50 9.13
3 000661 长春高新 1,075,027 244,783,647.90 8.75
4 002737 葵花药业 10,568,823 228,603,641.49 8.17
5 600566 济川药业 4,635,332 223,376,649.08 7.99
6 600867 通化东宝 5,345,801 128,138,849.97 4.58
7 300476 胜宏科技 8,082,419 124,469,252.60 4.45 国泰 估值 优势 混合 型证 券 投 资基 金（LOF ）2018 年第 2 季 度报 告
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8 000963 华东医药 2,500,756 120,661,477.00 4.31
9 300349 金卡智能 6,053,938 116,477,767.12 4.16
10 002563 森马服饰 6,775,152 96,884,673.60 3.46
5.4 报告期末 按债券品种 分类的债券投 资组合
本基金本报 告期末未 持有债券 。
5.5 报告期末 按公允价值 占基金资产净 值比例大小 排 序的前五名 债券投资明 细
本基金本报 告期末未 持有债券 。
5.6 报告期末 按公允价值 占基金资产净 值比例大小 排 序的前十名 资产支持证 券
投资 明细
本基金本报 告期末未 持有资产 支持证券 。
5.7 报告期末 按公允价值 占基金资产净 值比例大小 排序的前五名 贵金属投资 明
细
本基金本报 告期末未 持有贵金 属。
5.8 报告期末 按公允价值 占基金资产净 值比例大小 排 序的前五名 权证投资明 细
本基金本报 告期末未 持有权证 。
5.9 报告期末 本基金投资 的股指期货交 易情况说明
5.9.1 报告 期末本基金 投资的股指期 货持仓和损益 明细
本基金本报 告期末未 持有股指 期货。
5.9.2 本基 金投资股指 期货的投资政 策
本基金本报 告期未投 资股指期 货。 若 本基金投 资股指 期货， 本基 金将根据 风险管 理的原
则， 以套期保值 为主要目 的， 有选择 地投资于 股指期 货。 套期保值将 主 要采用 流动性好、 交
易活跃的期 货合约。
本基金在进 行股指期 货投资时 ， 将通 过对证券 市场和 期货市场运 行趋势的 研究， 并结合
股指期货的 定价模型 寻求其合 理的估值 水平。 国泰 估值 优势 混合 型证 券 投 资基 金（LOF ）2018 年第 2 季 度报 告
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本基金管理 人将充分 考虑股指 期货的收 益性、 流动性 及风险特征 ， 通过资 产配置 、 品种
选择，谨慎 进行投资 ，以降低 投资组合 的整体风 险。
法律法规对 于基金投 资股指期 货的投资 策略另有 规定 的， 本基 金将按法 律法规的 规定执
行。
5.10 报告期 末本基金投资 的国债期货 交易情况说明
根据本基金 基金合同 ，本基金 不能投资 于国债期 货。
5.11 投资组 合报告附注
5.11.1 本报告期内 基 金投资的前 十名证券 的 发行主体没有被 监管部门立 案调查
或在报告编制日前一年受到公开谴责、处罚的情况。
5.11.2 基金投资的前 十名股票中 ，没有投 资 于超出基金合同 规定备选股 票库之
外的情况。
5.11.3 其他 资产构成
序号 名称 金额(元)
1 存出保证金 1,910,435.80
2 应收证券清 算款 -
3 应收股利 -
4 应收利息 114,735.93
5 应收申购款 5,388,896.90
6 其他应收款 -
7 待摊费用 -
8 其他 -
9 合计 7,414,068.63
5.11.4报 告期末持有的 处于转股期 的可转换债券明 细
本基金本报 告期末未 持有可转 换债券。
5.11.5报 告期末前十名 股票中存在 流通受限情况的 说明
本基金本报 告期末前 十名股票 中不存在 流通受限 情况 。 国泰 估值 优势 混合 型证 券 投 资基 金（LOF ）2018 年第 2 季 度报 告
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§6
开放式基 金份额变动
单位：份
本报告期期 初基金份 额总额 1,389,147,720.50
报告期 基金 总申购份 额 176,695,928.69
减： 报告期 基金总赎 回份额 328,578,661.49
报告期 基金 拆分变动 份额 -
本报告期期 末基金份 额总额 1,237,264,987.70
§7
基金管理 人运用固有资 金投资本基 金情况
7.1 基金管理 人持有本基金 份额变动情 况
本报告期内 本基金管 理人未运 用固有资 金投资本 基金 。 截至本报 告期末 ， 本基金 管理人未 持
有本基金。
7.2 基金管理 人运用固有资 金投资本基 金交易明细
本报告期内 本基金管 理人未运 用固有资 金投资本 基金 。
§8
备查文件 目录
8.1 备查文件 目录
1、关于核准 国泰估值 优势可分 离交易股 票型证 券投 资基金募集 的批复
2、国泰估值 优势混合 型证券投 资基金基 金合同
3、国泰估值 优势混合 型证券投 资基金托 管协议
4、报告期内 披露的各 项公告
5、国泰基金 管理 有限 公司营业 执照和公 司章程
8.2 存放地点
本基金管理 人国泰基 金管理有 限公司办 公地点—— 上 海市虹口区 公平路 18 号 8 号楼嘉国泰 估值 优势 混合 型证 券 投 资基 金（LOF ）2018 年第 2 季 度报 告
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昱大厦 16 层-19 层。
8.3 查阅方式
可咨询本基 金管理人 ；部分备 查文件可 在本基金 管理 人公司网站 上查阅。
客户服务中 心电话： （021 ）31089000 ，400-888-8688
客户投诉电 话： （021 ）31089000
公司网址：http://www.gtfund.com
国泰 基金管理有限 公司
二〇 一八年七月二 十日
