天弘永定价值成长混合型证券投资基金2018年第2季度报告
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天弘永定价值成长混合型证券投资基金
2018年第2季度报告
2018年6月30日
基金管理人：天弘基金管理有限公司
基金托管人：兴业银行股份有限公司
报告送出日期：2018年7月19日天弘永定价值成长混合型证券投资基金2018年第2季度报告
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§1
重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述
或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人兴业银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2018年7月17日复核
了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚
假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证
基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前
应仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自2018年4月1日起至2018年6月30日止。
§2
基金产品概况
基金简称 天弘永定价值成长混合
基金主代码 420003
基金运作方式 契约型开放式
基金合同生效日 2008年12月2日
报告期末基金份额总额 524,879,475.41份
投资目标
在合理控制风险的基础上，追求基金资产的长期稳健
增值，为投资人创造超额收益。
投资策略
本基金为主动管理的混合型基金，主要投资于国内
A股市场上成长性较好、估值水平具有比较优势的上
市公司，以及国内债券市场上的国债、金融债、企业
债、可转换债券以及权证、货币市场工具等投资品种。
本基金投资坚持"股票为主、精选个股"的投资策略，
同时适当运用股票、债券等资产灵活配置的投资策略，
以优化基金净值的波动。
业绩比较基准
沪深300指数收益率×80%＋上证国债指数收益率
×20%
风险收益特征 本基金为主动投资的混合型基金，属于风险较高、收天弘永定价值成长混合型证券投资基金2018年第2季度报告
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益较高的证券投资基金产品。本基金的风险与预期收
益高于债券型基金和货币市场基金，低于股票型基金。
基金管理人 天弘基金管理有限公司
基金托管人 兴业银行股份有限公司
§3
主要财务指标和基金净值表现
3.1 主要财务指标
单位：人民币元
主要财务指标 报告期（2018年4月1日-2018年6月30日）
1.本期已实现收益 6,836,623.04
2.本期利润 -68,944,374.28
3.加权平均基金份额本期利润 -0.1352
4.期末基金资产净值 960,956,910.39
5.期末基金份额净值 1.8308
注：1、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）
扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。
2、所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用（例如，开放式基金的申购赎
回费等），计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
3、本基金合同于2008年12月2日生效。
3.2 基金净值表现
3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
阶段
净值增
长率①
净值增
长率标
准差②
业绩比
较基准
收益率
③
业绩比
较基准
收益率
标准差
④
①-③ ②-④
过去三个月 -7.30% 1.42% -7.70% 0.91% 0.40% 0.51%
3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率
变动的比较天弘永定价值成长混合型证券投资基金2018年第2季度报告
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业 业 业 业 业 业 业 业 业 业 业 业 业 业 业 业
2008-12-02 2010-04-16 2011-08-29 2013-01-09 2014-05-29 2015-10-13 2017-02-22 2018-06-30
180%
160%
140%
120%
100%
80%
60%
40%
20%
0%
注：1、本基金合同于2008年12月2日生效。
2、本报告期内，本基金的各项投资比例达到基金合同约定的各项比例要求。
§4
管理人报告
4.1 基金经理（或基金经理小组）简介
任本基金的基金经理期限
姓名 职务
任职日期 离任日期
证券从
业年限
说明
肖志刚
本基金
基金经
理；本
公司股
票投资
总监。
2014年1月 － 10年
男，经济学硕士。历任富
国基金管理有限公司行业
研究员。2013年8月加盟
本公司，历任股票研究部
总经理、基金经理助理等。
注：1、上述任职日期为本基金管理人对外披露的任职日期。
2、证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。
4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明
本基金按照国家法律法规及基金合同的相关约定进行操作，不存在违法违规及未
履行基金合同承诺的情况。
4.3 公平交易专项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况天弘永定价值成长混合型证券投资基金2018年第2季度报告
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公平交易的执行情况包括：建立统一的研究平台和公共信息平台，保证各组合得
到公平的投资资讯；公平对待不同投资组合，禁止各投资组合之间进行以利益输送为
目的的投资交易活动；在保证各投资组合投资决策相对独立性的同时，严格执行授权
审批程序；实行集中交易制度和公平交易分配制度；建立不同投资组合投资信息的管
理及保密制度，保证不同投资组合经理之间的重大非公开投资信息的相互隔离；加强
对投资交易行为的监察稽核力度，建立有效的异常交易行为日常监控和分析评估体系
等。
报告期内，公司公平交易程序运作良好，未出现异常情况；场外、网下业务公平
交易制度执行情况良好，未出现异常情况。
公司对旗下各投资组合的交易行为进行监控和分析，对各投资组合不同时间窗口
（1日、3日、5日）内的同向交易的溢价金额与溢价率进行了T检验，未发现违反公平
交易原则的异常交易。
本报告期内，未出现违反公平交易制度的情况，公司旗下各基金不存在因非公平
交易等导致的利益输送行为，公平交易制度的整体执行情况良好。
4.3.2 异常交易行为的专项说明
为规范投资行为，公平对待投资组合，制定《异常交易监控和报告办法》对可能
显著影响市场价格、可能导致不公平交易、可能涉嫌利益输送等交易行为异常和交易
价格异常的情形进行界定，拟定相应的监控、分析和防控措施。
本报告期内，严格控制同一基金或不同基金组合之间的同日反向交易，严格禁止
可能导致不公平交易和利益输送的同日反向交易；针对非公开发行股票申购 、以公司
名义进行的债券一级市场申购的申购方案和分配过程进行审核和监控，保证分配结果
符合公平交易原则。未发现本基金存在异常交易行为。
本基金本报告期内未发生同一基金或不同基金组合之间在同一交易日内进行反向
交易及其他可能导致不公平交易和利益输送的异常交易。
4.4 报告期内基金的投资策略和运作分析
根据目前已经公布年报的上市公司报表来看，中位数收入增速或已探顶，同口径
数据从2015年3季度的2.1%持续攀升了2年，在2017年3季度达到19.4%，2017年4季报、
2018年1季报的数据分别是15.8%、14.5%，预测本轮经济周期或将进入回归通道，预计
2019年下半年见底。
按照年报展望中的分析，宏观经济将全面回落，在组合管理上，全面回避房地产、
基建产业链的股票，因为本轮经济过热的引擎就是这两个产业链。组合将继续延续自
下而上精选个股的思路，加大对低估值高增长公司的配置。天弘永定价值成长混合型证券投资基金2018年第2季度报告
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4.5 报告期内基金的业绩表现
截至2018年6月30日，本基金份额净值为1.8308元，本报告期份额净值增长率-7.30%，
同期业绩比较基准增长率-7.70%。
4.6
报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明
本报告期内本基金管理人无应说明预警信息。
4.7 管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
最近某些医药龙头股的上涨，让人值得反思，为什么有些股票的估值能够波动如
此之大？反映在股价上就是，医药、食品、汽车、家电等公司的股价波动中，估值占
主导地位，而对于钢铁、水泥、煤炭、航空、电力、养殖等公司，股价波动则主要靠
盈利驱动，很难看到这些股票估值大幅波动。
这就涉及到投资者经常提到的拔估值、杀估值，一个股票的估值，是股价对利润
的锚定，股价是当下的，而利润可以是去年的、今年的、明年的、后年的。大家书面
或口头提到的估值，默认是锚定当年的利润计算出来的，但事实上，股价在高估的状
态下，其实是锚定了明年、后年甚至大后年的利润，而股价在低估状态下，锚定的利
润可能是去年的。
在一轮上涨的大趋势中，股价经常会经历三个阶段，第一阶段是反映过去利好，
即价值回归阶段，第二阶段是反映当下利好，第三阶段是反映未来利好，也就是泡沫
阶段了。与之对应，股价锚定的利润，则从锚定去年利润过渡到今年，然后再过渡到
明年的利润。
那我们如何去展望明年的利润呢？除了从需求角度，还一个是供给角度，即企业
未来会推多少产品，建多少产能，其实从现在的经营中就能知道，比如车厂明年的车
型，现在已经在研发了，药厂的新药，现在也在临床试验了，所以，锚定明年利润的
同时，其实就是在锚定今年的研发，这就是医药股用在研发产品进行估值的依据。
所以从企业的经营链条看，钢铁、水泥、煤炭、航空、电力、养殖都是单链条的，
从供给端无法对未来进行合理的展望，所以这些公司的估值锚始终是在当年，或者是
在销售环节。而对医药、食品、汽车、家电等公司，由于有采购、研发、生产、销售
等环节，估值的锚，可以在这些链条之间摆动，低估时锚定当下的销售，高估值锚定
当下的研发，其结果就表现为股价对当年的利润算出来的估值水平在大幅波动，其实
是锚定的业务链在迁移造成的。
现实中发生过的，就是有色股票在高点的时候，股价锚定的是探矿权，是储量，
记得当年曾经对某矿业股的铜矿铅矿锌矿储量进行估值，得出结果是价值5000亿，结
果现在市值不到200亿，可人家高点时真的已经快2000亿了。可是钢铁、水泥就没这个天弘永定价值成长混合型证券投资基金2018年第2季度报告
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命了，因为没有矿，所以在大牛市里，没矿的显然不如有矿的。当然，水泥钢铁在高
点时，也会有各种理论提出来可以用吨市值来估，这时就要当心了。
这个思考的现实指导意义在于，以后知道了，什么股票该一直拿着等待泡沫，什
么股票是永远等不到泡沫的。
§5
投资组合报告
5.1 报告期末基金资产组合情况
序号 项目 金额(元)
占基金总资产的比
例（%）
1 权益投资 885,198,234.85 91.41
其中：股票 885,198,234.85 91.41
2 基金投资 － －
3 固定收益投资 － －
其中：债券 － －
资产支持证券 － －
4 贵金属投资 － －
5 金融衍生品投资 － －
6 买入返售金融资产 － －
其中：买断式回购的买入返售金
融资产
－ －
7 银行存款和结算备付金合计 78,286,928.76 8.08
8 其他资产 4,857,576.07 0.50
9 合计 968,342,739.68 100.00
5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合
代码 行业类别 公允价值（元）
占基金资产净值比
例（％）
A 农、林、牧、渔业 77,599,742.48 8.08
B 采矿业 － －天弘永定价值成长混合型证券投资基金2018年第2季度报告
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C 制造业 685,323,520.21 71.32
D
电力、热力、燃气及水生产和供
应业
－ －
E 建筑业 － －
F 批发和零售业 63,904,122.04 6.65
G 交通运输、仓储和邮政业 35,967,377.00 3.74
H 住宿和餐饮业 － －
I
信息传输、软件和信息技术服务
业
22,368,843.72 2.33
J 金融业 － －
K 房地产业 － －
L 租赁和商务服务业 － －
M 科学研究和技术服务业 － －
N 水利、环境和公共设施管理业 － －
O 居民服务、修理和其他服务业 － －
P 教育 － －
Q 卫生和社会工作 － －
R 文化、体育和娱乐业 34,629.40 0.00
S 综合 － －
合计 885,198,234.85 92.12
5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
序号 股票代码 股票名称 数量（股）
公允价值（元）
占基金资产净
值比例（％）
1 603686 龙马环卫 3,609,714 88,221,410.16 9.18
2 002480 新筑股份 11,041,873 84,139,072.26 8.76
3 300257 开山股份 4,990,503 76,304,790.87 7.94
4 002768 国恩股份 2,244,823 64,224,386.03 6.68
5 002640 跨境通 4,254,602 63,904,122.04 6.65
6 300575 中旗股份 1,557,401 60,863,231.08 6.33天弘永定价值成长混合型证券投资基金2018年第2季度报告
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7 603737 三棵树 979,787 51,909,115.26 5.40
8 603338 浙江鼎力 965,633 44,805,371.20 4.66
9 603766 隆鑫通用 7,229,600 39,256,728.00 4.09
10 002321 华英农业 6,353,900 38,885,868.00 4.05
5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合
本基金本报告期末未持有债券。
5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细
本基金本报告期末未持有债券。
5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明
细
本基金本报告期末未持有资产支持证券。
5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细
本基金本报告期末未持有贵金属。
5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细
本基金本报告期末未持有权证。
5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明
本基金本报告期末未持有股指期货。
5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明
本基金本报告期末未持有国债期货。
5.11 投资组合报告附注
5.11.1 本报告期内未发现基金投资的前十名证券的发行主体被监管部门立案调查，未
发现在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚。
5.11.2 基金投资的前十名股票，均为基金合同规定备选股票库之内的股票。
5.11.3 其他资产构成
序号 名称 金额（元）天弘永定价值成长混合型证券投资基金2018年第2季度报告
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1 存出保证金 370,033.02
2 应收证券清算款 －
3 应收股利 －
4 应收利息 35,422.58
5 应收申购款 4,452,120.47
6 其他应收款 －
7 待摊费用 －
8 其他 －
9 合计 4,857,576.07
5.11.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。
5.11.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。
5.11.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分
由于四舍五入的原因，分项之和与合计项之间可能存在尾差。
§6
开放式基金份额变动
单位：份
报告期期初基金份额总额 529,994,806.21
报告期期间基金总申购份额 113,945,308.02
减：报告期期间基金总赎回份额 119,060,638.82
报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“-”填列） －
报告期期末基金份额总额 524,879,475.41
注:总申购份额含转换转入份额；总赎回份额含转换转出份额。
§7
基金管理人运用固有资金投资本基金情况
7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况
单位：份
报告期期初管理人持有的本基金份额 6,353,124.04
报告期期间买入/申购总份额 －
报告期期间卖出/赎回总份额 －天弘永定价值成长混合型证券投资基金2018年第2季度报告
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报告期期末管理人持有的本基金份额 6,353,124.04
报告期期末持有的本基金份额占基金总份额比例（%） 1.21
7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细
本报告期基金管理人未运用固有资金投资本基金。
§8
影响投资者决策的其他重要信息
8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%的情况
本报告期内，本基金未出现单一投资者持有基金份额比例达到或超过本基金总份
额20%的情况。
8.2 影响投资者决策的其他重要信息
本报告期内，本基金未有影响投资者决策的其他重要信息。
§9
备查文件目录
9.1 备查文件目录
1、中国证监会批准天弘永定价值成长股票型证券投资基金募集的文件
2、天弘永定价值成长混合型证券投资基金基金合同
3、天弘永定价值成长混合型证券投资基金托管协议
4、天弘永定价值成长混合型证券投资基金招募说明书
5、报告期内在指定报刊上披露的各项公告
6、中国证监会规定的其他文件
9.2 存放地点
天津市河西区马场道59号天津国际经济贸易中心A座16层
9.3 查阅方式
投资者可到基金管理人的办公场所及网站或基金托管人的办公场所免费查阅备查
文件，在支付工本费后，可在合理时间内取得上述文件的复制件或复印件。
公司网站：www.thfund.com.cn
天弘基金管理有限公司
二〇一八年七月十九日
