诺安行业轮动混合型证券投资基金
2018 年第2季度报告
2018年6月30日
基金管理人：诺安基金管理有限公司
基金托管人：招商银行股份有限公司
报告送出日期：2018年7月18日诺安行业轮动混合 2018年第 2季度报告
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§1 重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，
并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人招商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2018年7月17日复核了本报告
中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或
者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本
基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自2018年4月1日起至 6月30日止。
§2 基金产品概况
基金简称 诺安行业轮动混合
交易代码
320015
基金运作方式 契约型开放式
基金合同生效日 2017年6月23日
报告期末基金份额总额 349,485,894.86份
投资目标
利用行业轮动效应，优化资产配置，力争获取超额
投资收益，实现基金资产长期稳健增值。
投资策略
诺安行业轮动混合型证券投资基金将重点围绕我国
经济周期动力机制与发展规律，研究我国国民经济
发展过程中的结构化特征，捕捉行业轮动效应下的
投资机会，有效实施大类资产配置策略，精选优质
行业的优质股票，获取超额投资收益，实现基金资
产的长期稳健增值。
具体而言，基金的投资策略包括大类资产配置策略、
行业投资策略、个股精选策略、债券投资策略、权
证投资策略五个方面。
（1）大类资产配置策略
本基金从宏观层面的经济基本面与流动性水平出发，
研判市场当前所处阶段，调整基金所持有的主要资
产种类即股票类资产、债券类资产比例，实施资产
配置策略。
本基金采用定性分析和定量分析相结合的手段，对
宏观经济整体景气情况、政策环境、行业表现以及
证券市场走势等因素进行综合分析后研判当前宏观
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经济所处周期阶段，来预测市场未来整体的趋势性
表现，从而为基金的大类资产配置提供决策依据，
在不同情况下构建较好的资产配置结构。
（2）行业投资策略
诺安行业轮动混合型证券投资基金在股票投资的战
术层面采用行业组合投资策略，即以宏观分析为基
础、通过对行业景气情况、市场环境、上下游环境
以及市场偏好等对行业盈利及估值水平有重大影响
的因素加以分析，挖掘在行业轮动效应下的行业投
资机会。增加景气上升的强势行业配置，减少弱势
行业的配置。
具体实施时，基金在宏观经济的各个阶段投资不同
行业类型的股票。
基金将超配评价较高的重点行业，轻配或者不配置
预期表现较差的行业，以期收获行业轮动效应下带
来的丰厚收益。
（3）个股精选策略
在明确大类资产配置以及拟配置的重点行业后，诺
安行业轮动混合型证券投资基金将按照最大范围覆
盖原则选出重点行业的相应股票群，构成备选股票
库。在此基础上，基金将综合考虑个股主营业务与
重点行业间的关联度以及股票本身的投资价值，精
选股票，并根据定量以及定性分析的结果，赋予备
选个股以不同的投资价值权重。
（4）债券投资策略
诺安行业轮动混合型证券投资基金的债券投资部分
采用积极管理的投资策略，具体包括利率预测策略、
收益率曲线策略、溢价分析策略以及个券选择策略。
（5）权证投资策略
诺安行业轮动混合型证券投资基金在权证投资方面
主要运用的策略包括：价值发现策略和套利交易策
略等。作为辅助性投资工具，基金会结合自身资产
状况审慎投资，力图获得最佳风险调整收益。
（6）资产支持证券投资策略
本基金将在国内资产证券化产品具体政策框架下，
通过对资产池结构和质量的跟踪考察、分析资产支
持证券的发行条款、预估提前偿还率变化对资产支
持证券未来现金流的影响，充分考虑该投资品种的
风险补偿收益和市场流动性，谨慎投资资产支持证
券。本基金将严格控制资产支持证券的总体投资规
模并进行分散投资，以降低流动性风险。
业绩比较基准
沪深300指数与中证全债指数的混合指数，即：
60%×沪深300指数收益率+40%×中证全债指数收益
率。
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风险收益特征
混合型基金，一般情况下其风险和预期收益低于股
票型基金，高于债券型基金和货币市场基金。
基金管理人 诺安基金管理有限公司
基金托管人 招商银行股份有限公司
注：自2017年6月23日起，原“诺安保本混合型证券投资基金”转型为“诺安行业轮动混合型
证券投资基金”。
§3 主要财务指标和基金净值表现
3.1 主要财务指标
单位：人民币元
主要财务指标
报告期（ 2018年4月1日 － 2018年6月30日
）
1.本期已实现收益
3,055,323.58
2.本期利润
-634,936.62
3.加权平均基金份额本期利润
-0.0017
4.期末基金资产净值
386,170,977.72
5.期末基金份额净值
1.1050
注：①上述基金业绩指标不包括持有人交易基金的各项费用,计入费用后实际收益水平要低于所
列数字。
②本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入(不含公允价值变动收益)扣除相关
费用后的余额,本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。
3.2 基金净值表现
3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
阶段
净值增长率
①
净值增长率
标准差②
业绩比较基
准收益率③
业绩比较基准
收益率标准差
④
①－③ ②－④
过去三个月
-0.32% 0.83% -5.19% 0.68% 4.87% 0.15%
注：2017年6月23日（含当日）起，本基金转型为“诺安行业轮动混合型证券投资基金”，转型
后，本基金的业绩比较基准为: 60%×沪深300指数收益率+40%×中证全债指数收益率。
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3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率
变动的比较
注：①2017年6月23日（含当日）起，本基金转型为“诺安行业轮动混合型证券投资基金”，
转型后，本基金的业绩比较基准为: 60%×沪深300指数收益率+40%×中证全债指数收益率。
②本基金的建仓期为6个月，建仓期结束时各项资产配置比例符合合同约定。
§4 管理人报告
4.1 基金经理（或基金经理小组）简介
任本基金的基金经理期限
姓名 职务
任职日期 离任日期
证券从
业年限
说明
谢志华
固定收益事业
部副总经理、
总裁助理，诺
安纯债定期开
放债券基金经
理、诺安鸿鑫
2017年
6月23日
- 12
理学硕士，具有基金从业资
格。曾先后任职于华泰证券
有限责任公司、招商基金管
理有限公司，从事固定收益
类品种的研究、投资工作。
曾于2010年8月至2012年
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保本混合基金
经理、诺安优
化收益债券基
金经理、诺安
行业轮动混合
基金经理、诺
安聚利债券基
金经理、诺安
景鑫混合基金
经理、诺安理
财宝货币基金
经理、诺安聚
鑫宝货币基金
经理、诺安货
币基金经理、
诺安天天宝货
币基金经理
8月任招商安心收益债券基
金经理，2011年3月至
2012年8月任招商安瑞进取
债券基金经理。2012年8月
加入诺安基金管理有限公司，
任投资经理，现任固定收益
事业部副总经理、总裁助理。
2013年11月至2016年2月
任诺安泰鑫一年定期开放债
券基金经理，2015年3月至
2016年2月任诺安裕鑫收益
两年定期开放债券基金经理，
2013年6月至2016年3月
任诺安信用债券一年定期开
放债券基金经理，2014年
6月至2016年3月任诺安永
鑫收益一年定期开放债券基
金经理，2013年8月至
2016年3月任诺安稳固收益
一年定期开放债券基金经理，
2014年11月至2017年6月
任诺安保本混合基金经理，
2015年12月至2017年
12月任诺安利鑫保本混合及
诺安景鑫保本混合基金经理，
2016年1月至2018年1月
任诺安益鑫保本混合基金经
理，2016年2月至2018年
3月任诺安安鑫保本混合基
金经理，2017年12月至
2018年1月任诺安利鑫混合
基金经理，2016年4月至
2018年5月任诺安和鑫保本
混合基金经理，2014年
11月至2018年6月任诺安
汇鑫保本混合基金经理。
2013年5月起任诺安鸿鑫保
本混合及诺安纯债定期开放
债券基金经理，2013年
12月起任诺安优化收益债券
基金经理，2014年11月起
任诺安聚利债券基金经理，
2016年2月起任诺安理财宝
货币、诺安聚鑫宝货币及诺
安货币基金经理，2017年
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6月起任诺安行业轮动混合
基金经理，2017年12月起
任诺安景鑫混合基金经理，
2018年5月起任诺安天天宝
货币基金经理。
韩冬燕
权益投资事业
部副总经理，
诺安先进制造
股票型证券投
资基金基金经
理、诺安中小
盘精选混合型
证券投资基金
基金经理、诺
安行业轮动混
合型证券投资
基金基金经理
2017年
6月23日
- 14
硕士，曾任职于华夏基金管
理有限公司，先后从事于基
金清算、行业研究工作。
2010年1月加入诺安基金管
理有限公司，从事行业研究
工作，现任权益投资事业部
副总经理。2015年11月起
任诺安先进制造股票型证券
投资基金基金经理，
2016年9月起任诺安中小盘
精选混合型证券投资基金基
金经理，2017年6月起任诺
安行业轮动混合型证券投资
基金基金经理。
注：①此处基金经理的任职日期均为基金合同生效之日；
②证券从业的含义遵从《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定等。
4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明
报告期间，本基金管理人严格遵守了《中华人民共和国证券投资基金法》及其他有关法律法
规，遵守了《诺安行业轮动混合型证券投资基金基金合同》的规定，遵守了本公司管理制度。本
基金投资管理未发生违法违规行为。
4.3 公平交易专项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况
根据中国证监会2011年修订的《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》，本公司
更新并完善了《诺安基金管理有限公司公平交易制度》。制度的范围包括境内上市股票、债券的
一级市场申购、二级市场交易等投资管理活动，同时涵盖投资授权、研究分析、投资决策、交易
执行、业绩评估等投资管理活动相关的各个环节。
投资研究方面，公司设立全公司所有投资组合适用的证券备选库，在此基础上，不同投资组
合根据其投资目标、投资风格和投资范围的不同，建立不同投资组合的投资对象备选库和交易对
手备选库；公司拥有健全的投资授权制度，明确投资决策委员会、投资总监、投资组合经理等各
投资决策主体的职责和权限划分，投资组合经理在授权范围内可以自主决策，超过投资权限的操
作需要经过严格的审批程序；公司建立了统一的研究管理平台，所有内外部研究报告均通过该
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研究管理平台发布，并保障该平台对所有研究员和投资组合经理开放。
交易执行方面，对于场内交易，基金管理人在投资交易系统中设置了公平交易功能，交易中
心按照时间优先、价格优先的原则执行所有指令，如果多个投资组合在同一时点就同一证券下达
了相同方向的投资指令，并且市价在指令限价以内，投资交易系统自动将该证券的每笔交易报单
都自动按比例分拆到各投资组合；对于债券一级市场申购、非公开发行股票申购等非集中竞价交
易的交易分配，在参与申购之前，各投资组合经理独立地确定申购价格和数量，并将申购指令下
达给交易中心。公司在获配额度确定后，按照价格优先的原则进行分配，如果申购价格相同，则
根据该价位各投资组合的申购数量进行比例分配；对于银行间市场交易、固定收益平台、交易所
大宗交易，投资组合经理以该投资组合的名义向交易中心下达投资指令，交易中心向银行间市场
或交易对手询价、成交确认，并根据“时间优先、价格优先”的原则保证各投资组合获得公平的
交易机会。
本报告期内，公平交易制度总体执行情况良好，未发现违反公平交易制度的情况。
4.3.2 异常交易行为的专项说明
本基金于本报告期内不存在异常交易行为。本报告期内基金管理人管理的所有投资组合参与
的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量不存在超过该证券当日成交量的5%的情
况。
4.4 报告期内基金投资策略和运作分析
我们投资所处的宏观经济环境方向处于从高速向高质的转变期，但过程会是渐进的，曲折和
反复不可避免。金融和实体经济互相依赖，互相影响，并且金融由于是“快变量”，顺周期时金
融是“加速器”，逆周期时经济金融则容易陷入“两难境地”。宏观经济经历前几年的调整，实
体经济过剩产能和库存风险在一定程度上被消化，金融风险被拖延甚至在处理库存风险的过程中
进一步加大，当前的金融风险隐患实质上是实体经济结构性失衡的镜像反映。经济发展质量提升
和产业结构转型需要进一步的改革开放红利，也更需要市场本身的力量，例如创新，而这些都是
渐进的慢变量，叠加外围包括中美贸易冲突、中东地缘政治风险导致的石油价格上升等影响甚至
冲击，经济转型的过程将更为曲折。在此过程中，资本市场将大概率地会被宏观映射，我们对
A股市场仍然保持长期震荡向上的看法，短期波动亦不可避免。
我们2季度对应的投资策略是仍然保持低仓位，更加精选行业个股。我们预判2018年投资
机会的核心大概率会在于估值和成长性的匹配，且成长须是高质量、可持续的成长。在结构上偏
重的行业主要是长期行业发展空间较大、估值没有明显高估、能以时间换空间的行业，例如消费、
医药、电信和电子行业等；适度考虑基本面有边际正向变化、低估值且存在预期差的，例如石化
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和银行行业。我们在个股选择上不囿于简单的“价值”和“成长”风格之分，而是在面向未来的
基础上深刻地理解价值所在，审慎权衡成长性和估值的匹配度，持续地研判价值和价格之间的偏
离。
为持有人实现长期稳健的投资回报是我们的职业追求，为此我们将精勤不倦。衷心感谢持有
人把投资的任务托付给我们！
4.5 报告期内基金的业绩表现
截至报告期末，本基金份额净值为1.1050元。本报告期基金份额净值增长率为-0.32%，同
期业绩比较基准收益率为-5.19%。
4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明
本报告期内，本基金未出现连续二十个工作日出现基金份额持有人数量不满二百人或者基金
资产净值低于五千万元的情形。
§5 投资组合报告
5.1 报告期末基金资产组合情况
序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例（%）
1
权益投资
238,161,119.31 50.94
其中：股票
238,161,119.31 50.94
2
基金投资
- -
3
固定收益投资
50,845,405.00 10.88
其中：债券
50,845,405.00 10.88
资产支持证券
- -
4
贵金属投资
- -
5
金融衍生品投资
- -
6
买入返售金融资产
77,000,000.00 16.47
其中：买断式回购的买入返售
金融资产
- -
7
银行存款和结算备付金合计
99,157,336.35 21.21
8
其他资产
2,350,222.19 0.50
9
合计
467,514,082.85
100.00
5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合
5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合
代码 行业类别 公允价值（元）
占基金资产净值比例
(%)
A
农、林、牧、渔业
- -
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B
采矿业
36,214,200.00 9.38
C
制造业
134,356,149.94 34.79
D
电力、热力、燃气及水生产和供
应业
71,559.85 0.02
E
建筑业
- -
F
批发和零售业
21,029,729.50 5.45
G
交通运输、仓储和邮政业
- -
H
住宿和餐饮业
- -
I
信息传输、软件和信息技术服务
业
22,582,253.88 5.85
J
金融业
23,826,000.00 6.17
K
房地产业
- -
L
租赁和商务服务业
- -
M
科学研究和技术服务业
- -
N
水利、环境和公共设施管理业
81,226.14 0.02
O
居民服务、修理和其他服务业
- -
P
教育
- -
Q
卫生和社会工作
- -
R
文化、体育和娱乐业
- -
S
综合
- -
合计
238,161,119.31 61.67
5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
序号 股票代码 股票名称 数量（股） 公允价值（元）
占基金资产净值
比例（％）
1 600028
中国石化
5,580,000 36,214,200.00 9.38
2 601988
中国银行
6,600,000 23,826,000.00 6.17
3 000869
张
裕Ａ
569,649 22,706,209.14 5.88
4 600050
中国联通
4,589,889 22,582,253.88 5.85
5 601607
上海医药
879,905 21,029,729.50 5.45
6 002294
信立泰
507,231 18,853,776.27 4.88
7 600332
白云山
457,914 17,423,627.70 4.51
8 600690
青岛海尔
880,000 16,948,800.00 4.39
9 600887
伊利股份
589,970 16,460,163.00 4.26
10 000538
云南白药
129,881 13,892,071.76 3.60
5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合
序号 债券品种 公允价值（元）
占基金资产净值比例（％）
1
国家债券
- -
2
央行票据
- -
3
金融债券
30,000,000.00 7.77
其中：政策性金融债
30,000,000.00 7.77
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4
企业债券
- -
5
企业短期融资券
20,140,000.00 5.22
6
中期票据
- -
7
可转债（可交换债）
705,405.00 0.18
8
同业存单
- -
9
其他
- -
10
合计
50,845,405.00 13.17
5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细
序号 债券代码 债券名称
数量（张）
公允价值（元）
占基金资产净值
比例（％）
1 170308
17进出08
300,000 30,000,000.00 7.77
2 041753036
17福清国资CP002
200,000 20,140,000.00 5.22
3 132012
17巨化EB
3,780 362,124.00 0.09
4 132010
17桐昆EB
2,550 343,281.00 0.09
5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资
明细
本基金本报告期末未持有资产支持证券。
5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细
本基金本报告期末未持有贵金属。
5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细
本基金本报告期末未持有权证。
5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明
5.9.1 报告期末本基金投资的股指期货持仓和损益明细
本基金本报告期末未投资股指期货。
5.9.2 本基金投资股指期货的投资政策
本基金本报告期未投资股指期货。
5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明
5.10.1 本期国债期货投资政策
本基金本报告期未投资国债期货。
5.10.2 报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细
本基金本报告期末未投资国债期货。
5.10.3 本期国债期货投资评价
本基金本报告期未投资国债期货。
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5.11 投资组合报告附注
5.11.1
本基金本报告期投资的前十名证券的发行主体,本报告期没有出现被监管部
门立案调查的情形,也没有出现在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。
5.11.2 本基金投资的前十名股票中,没有投资于超出基金合同规定备选股票库之外的
股票。
5.11.3 其他资产构成
序号 名称 金额（元）
1
存出保证金
91,872.70
2
应收证券清算款
-
3
应收股利
-
4
应收利息
1,798,287.56
5
应收申购款
460,061.93
6
其他应收款
-
7
待摊费用
-
8
其他
-
9
合计
2,350,222.19
5.11.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。
5.11.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限的情况。
5.11.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分
由于四舍五入原因，分项之和与合计可能有尾差。
§6 开放式基金份额变动
单位：份
报告期期初基金份额总额
379,459,801.04
报告期期间基金总申购份额
10,701,702.99
减:报告期期间基金总赎回份额
40,675,609.17
报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以"-
"填列）
-
报告期期末基金份额总额
349,485,894.86
注：总申购份额含红利再投、转换入份额,总赎回份额含转换出份额。
§7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况
本报告期内基金管理人未运用固有资金投资本基金。
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§8 影响投资者决策的其他重要信息
8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过 20%的情况
报告期内持有基金份额变化情况 报告期末持有基金情况
投资者类
别
序号
持有基金份额比
例达到或者超过
20%的时间区间
期初
份额
申购
份额
赎回
份额
持有份额 份额占比
机构
- - - - - - -
个人
- - - - - - -
产品特有风险
本报告期内，本基金未出现单一投资者持有基金份额比例达到或者超过20%的情形，敬请投资者留
意。
8.2 影响投资者决策的其他重要信息
本报告期内，本基金管理人及本基金无影响投资者决策的其他重要信息。
§9 备查文件目录
9.1 备查文件目录
①中国证券监督管理委员会批准诺安保本混合型证券投资基金公开募集的文件。
②原诺安保本混合型证投资基金转型为诺安行业轮动混合型证券投资基金的相关公告。
③《诺安行业轮动混合型证券投资基金基金合同》。
④《诺安行业轮动混合型证券投资基金托管协议》。
⑤《诺安行业轮动混合型证券投资基金招募说明书》。
⑥基金管理人业务资格批件、营业执照。
⑦诺安行业轮动混合型证券投资基金2018年第二季度报告正文。
⑧报告期内诺安行业轮动混合型证券投资基金在指定报刊上披露的各项公告。
9.2 存放地点
基金管理人、基金托管人住所。
诺安行业轮动混合 2018年第 2季度报告
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9.3 查阅方式
投资者可在营业时间免费查阅，也可按工本费购买复印件。
投资者对本报告书如有疑问，可致电本基金管理人全国统一客户服务电话：400-888-8998，
亦可至基金管理人网站 www.lionfund.com.cn查阅详情。
诺安基金管理有限公司
2018年7月18日
