中欧天启18个月定期开放债券型证券投资基金
2018年第1季度报告
2018年03月31日
基金管理人:中欧基金管理有限公司
基金托管人:招商银行股份有限公司
报告送出日期:2018年04月23日中欧天启 18 个月定期开放债券型证券投资基金 2018 年第 1 季度报告
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§1
重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述
或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人招商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2018年4月20日复核了
本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假
记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基
金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应
仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自2018年01月01日起至2018年03月31日止。
§2
基金产品概况
基金简称 中欧天启债券
基金主代码
004159
基金运作方式 契约型、开放式
基金合同生效日 2017年01月25日
报告期末基金份额总额 221,523,752.74份
投资目标
本基金在力求本金长期安全的基础上，力争为基金
份额持有人创造超额收益。
投资策略
封闭期内，本基金管理人将根据基本价值评估、经
济环境和市场风险评估预期未来市场利率水平以及
利率曲线形态确定债券组合的久期配置，在确定组
合久期基础上进行组合期限配置形态的调整。通过
对宏观经济、产业行业的研究以及相应的财务分析
和非财务分析，"自上而下"在各类债券资产类别之
间进行类属配置，"自下而上"进行个券选择。在市
场收益率以及个券收益率变化过程中，灵活运用骑
乘策略、套息策略、利差策略等增强组合收益。
开放期内，本基金为保持较高的组合流动性，方便
投资人安排投资，在遵守本基金有关投资限制与投
资比例的前提下，将主要投资于高流动性的投资品
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种，减小基金净值的波动。
业绩比较基准 中债综合指数收益率
风险收益特征
本基金为债券型基金，预期收益和预期风险高于货
币市场基金，但低于混合型基金、股票型基金，属
于较低风险/收益的产品。
基金管理人 中欧基金管理有限公司
基金托管人 招商银行股份有限公司
下属分级基金的基金简称 中欧天启债券A 中欧天启债券C
下属分级基金的交易代码
004159 004160
报告期末下属分级基金的份额总
额
221,051,546.32份 472,206.42份
§3
主要财务指标和基金净值表现
3.1 主要财务指标
单位：人民币元
报告期(2018年01月01日 - 2018年03月31日)
主要财务指标
中欧天启债券A 中欧天启债券C
1.本期已实现收益
1,683,155.85 3,042.04
2.本期利润
4,254,983.55 8,509.76
3.加权平均基金份额本期利润
0.0192 0.0180
4.期末基金资产净值
229,636,228.38 487,951.34
5.期末基金份额净值
1.0388 1.0333
注：1. 本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变
动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动
收益。
2. 所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益
水平要低于所列数字。
3.2 基金净值表现
3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
中欧天启债券A净值表现
阶段 净值增 净值增 业绩比较 业绩比较基
①-③ ②-④
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长率① 长率标
准差②
基准收益
率③
准收益率标
准差④
过去三个
月
1.88% 0.04% 1.13% 0.04% 0.75% 0.00%
中欧天启债券C净值表现
阶段
净值增
长率①
净值增
长率标
准差②
业绩比较
基准收益
率③
业绩比较基
准收益率标
准差④
①-③ ②-④
过去三个
月
1.77% 0.04% 1.13% 0.04% 0.64% 0.00%
3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率
变动的比较
注：本基金基金合同生效日期为2017年1月25日，按基金合同的规定，本基金自基
金合同生效起六个月为建仓期，建仓期结束时各项资产配置比例已达到基金合同约定。
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注：本基金基金合同生效日期为2017年1月25日，按基金合同的规定，本基金自基
金合同生效起六个月为建仓期，建仓期结束时各项资产配置比例已达到基金合同约定。
§4
管理人报告
4.1 基金经理（或基金经理小组）简介
任本基金的基金经理
期限
姓名 职务
任职日期 离任日期
证券从
业年限
说明
孙甜 基金经理
2017-01-
25
2018-03-
21
8
历任长江养老保险股份有限公
司投资助理、投资经理，上海
海通证券资产管理有限公司投
资经理。2014-08-18加入中欧
基金管理有限公司，历任中欧
基金管理有限公司投资经理。
王家柱 基金经理
2017-05-
04
- 4
历任工银瑞信基金管理有限公
司信用评级研究员。2016-12-
05加入中欧基金管理有限公司
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，历任基金经理助理
注：1、任职日期和离任日期一般情况下指公司作出决定之日；若该基金经理自基金合
同生效日起即任职，则任职日期为基金合同生效日。
2、证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。
4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明
本报告期内，本基金管理人严格遵循了《证券投资基金法》及其各项实施细则、
本基金基金合同和其他相关法律法规的规定，本着诚实信用、勤勉尽责、取信于市场、
取信于社会的原则管理和运用基金资产，为基金份额持有人谋求最大利益。本报告期
内，基金投资管理符合有关法规和基金合同的规定，无违法违规、未履行基金合同承
诺或损害基金份额持有人利益的行为。
4.3 公平交易专项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况
报告期内，本基金管理人严格按照《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意
见》及公司内部相关制度等规定，从研究分析、投资决策、交易执行、事后监控等环
节严格把关，通过系统和人工等方式在各个环节严格控制交易公平执行，未发现不同
投资组合之间存在非公平交易的情况。
4.3.2 异常交易行为的专项说明
报告期内，本基金管理人管理的所有投资组合不存在参与的交易所公开竞价同日
反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的5%的情况，且不存在其他可
能导致非公平交易和利益输送的异常交易行为。
4.4 报告期内基金的投资策略和运作分析
一季度，经济基本面调整压力渐趋明显，利好债券市场的因素正在累积。首先从
微观数据来看，钢铁库存持续攀升显示需求走弱趋势明显，而电厂耗煤量较低进一步
验证了这种判断。一季度我们可以看到消费方面受到地产挤出影响较大，处于持续下
行的状态；进出口增速保持较高，但中美贸易摩擦升级带来较大的不确定性，PMI新出
口订单指数也回落至50%以下；投资方面1-2月地产投资超出预期，主要是受土地购臵
费用增速提高的影响。虽然一季度龙头房地产企业的销售数据仍然亮眼，但是同比增
速开始回归理性，两会期间房产税正式提上政府工作报告，加上一线城市地产价格持
续阴跌，也影响了未来地产投资增速的预期。通胀方面随着工业品价格的持续下跌，
PPI预计继续下行，核心CPI则维持中枢可能抬升。
一季度的债券市场有这样几个特征值得关注：
1，资金面超预期宽松。十九届二中全会、三中全会，十九大之后的首次两会相继
召开，各个重大会议集中在一季度再叠加元旦长假、春节长假也集中在一季度，央行
为了维护市场稳定投放了较为宽松的流动性：元旦之后央行进行了一次定向降准；春
节过后央行推出了CRA流动性投放工具，向市场投放了超过2万亿流动性；整个一季
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度央行在公开市场操作偏向宽松。金融市场的利率一路下行，shibor 比高点下行40-
50bp。存单比最高点下行70-80bp。
2，短端收益率下行确认，回购套利空间打开，利率债出现一轮小牛市，受到利率
下行鼓舞，信用债收益率也跟随下行，三年AAA信用债收益率由之前高点下行60-
100bp不等。整体呈现出显著的牛陡特征。
3，信用违约风险呈现出多点出现的特征。2018年初至今，信用风险事件较去年同
期更加多发，且随着非标、股权质押等融资渠道的收紧，暴露出了一些新的风险特征。
城投平台随着政策进一步收紧潜在可能持续上行，市场信心也越来越弱；险资赔付、
股票质押风险已经在展开，金控集团风险也逐步得到验证。
组合操作方面：1，在本季度初，十年国开处于4.9以上的高位，信用利差处于历
史3/4分位数，回购利率能够保证较阔的套利利差。本基金在保持久期与基金封闭期
大致匹配的前提下，采用提高杠杆但是久期匹配的方式配置中等级信用债，将组合杠
杆提升至偏高的水平。以期利用难得的配置窗口期。等到二月份以后资金面进一步宽
松，债券收益率走低，本基金持有型策略也取得了较好的收益。2，二月份，利率下行
趋势已经较为明显。基本面支持叠加监管新规迟迟不能出台，本基金增加了一部分利
率弹性部位，以期在控制回撤的前提下获取一定的资本利得。3，考虑到信用风险事件
点状发生并相互传染的态势，本基金进一步筛查持仓个体，坚决规避融资滚续压力较
大的民营企业。成功避免了相关信用事件。
4.5 报告期内基金的业绩表现
本报告期内，A类份额净值增长率为1.88%，同期业绩比较基准收益率为1.13%；
C类份额净值增长率为1.77%，同期业绩比较基准收益率为1.13%。
4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明
本报告期内，本基金不存在连续二十个工作日基金份额持有人数量不满二百人或
者基金资产净值低于五千万的情形。
§5
投资组合报告
5.1 报告期末基金资产组合情况
序号 项目 金额(元)
占基金总资产的比例（
%）
1
权益投资
- -
其中：股票
- -
2
基金投资
- -
3
固定收益投资
369,386,504.80 96.51
其中：债券
345,386,504.80 90.24
资产支持证券
24,000,000.00 6.27
4
贵金属投资
- -
5
金融衍生品投资
- -
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6
买入返售金融资产
- -
其中：买断式回购的买入
返售金融资产
- -
7
银行存款和结算备付金合
计
4,681,551.47 1.22
8
其他资产
8,673,923.70 2.27
9
合计
382,741,979.97 100.00
5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合
5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合
本基金本报告期末未持有股票。
5.2.2 报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合
本基金本报告期末未持有股票。
5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
本基金本报告期末未持有股票。
5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合
序号 债券品种 公允价值(元)
占基金资产净值比例
（％）
1
国家债券
- -
2
央行票据
- -
3
金融债券
- -
其中：政策性金融债
- -
4
企业债券
235,138,995.30 102.18
5
企业短期融资券
50,266,000.00 21.84
6
中期票据
59,769,000.00 25.97
7
可转债（可交换债）
212,509.50 0.09
8
同业存单
- -
9
其他
- -
10
合计
345,386,504.80 150.09
5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细
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序号 债券代码 债券名称 数量（张） 公允价值(元)
占基金资产净
值比例（％）
1 041764020
17营口港CP0
01
200,000
20,092,000.0
0
8.73
2 101556028
15沙钢MTN00
1
100,000
10,176,000.0
0
4.42
3 112059
11联化债
100,000
10,150,000.0
0
4.41
4 101355009
13中铝业MTN
001
100,000
10,107,000.0
0
4.39
5 122455
15绿城02
100,000
10,079,000.0
0
4.38
5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明
细
序号 证券代码 证券名称 数量(份) 公允价值(元)
占基金资产净
值比例(%)
1 146126
花呗26A1
100,000
10,000,000.0
0
4.35
2 146202
借呗25A1
100,000
10,000,000.0
0
4.35
3 142775
诺斯B3
40,000 4,000,000.00 1.74
5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细
本基金本报告期末未持有贵金属。
5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细
本基金本报告期末未持有权证。
5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明
5.9.1 报告期末本基金投资的股指期货持仓和损益明细
股指期货不属于本基金的投资范围，故此项不适用。
5.9.2 本基金投资股指期货的投资政策
股指期货不属于本基金的投资范围，故此项不适用。
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5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明
5.10.1 本期国债期货投资政策
国债期货不属于本基金的投资范围，故此项不适用。
5.10.2 报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细
国债期货不属于本基金的投资范围，故此项不适用。
5.10.3 本期国债期货投资评价
国债期货不属于本基金的投资范围，故此项不适用。
5.11 投资组合报告附注
5.11.1 本基金投资的前十名证券的发行主体本报告期内没有被监管部门立案调查，或
在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。
5.11.2 本基金为债券型基金，未涉及股票相关投资。
5.11.3 其他资产构成
序号 名称 金额(元)
1
存出保证金
14,318.43
2
应收证券清算款
2,060,696.04
3
应收股利
-
4
应收利息
6,598,909.23
5
应收申购款
-
6
其他应收款
-
7
其他
-
8
合计
8,673,923.70
5.11.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。
5.11.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
本基金本报告期末未持有股票。
5.11.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分
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本报告中因四舍五入原因，投资组合报告中市值占总资产或净资产比例的分项之
和与合计可能存在尾差。
§6
开放式基金份额变动
单位：份
中欧天启债券A 中欧天启债券C
报告期期初基金份额总额
221,051,546.32 472,206.42
报告期期间基金总申购份额
0.00 0.00
减：报告期期间基金总赎回份额
0.00 0.00
报告期期间基金拆分变动份额（
份额减少以“-”填列）
0.00 0.00
报告期期末基金份额总额
221,051,546.32 472,206.42
注：总申购份额含红利再投、转换入份额、总赎回份额含转换出份额。
§7
基金管理人运用固有资金投资本基金情况
7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况
本基金管理人本报告期内未持有本基金。
7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细
本基金管理人本报告期内无申购、赎回本基金的情况。
§8
备查文件目录
8.1 备查文件目录
1、中欧天启18个月定期开放债券型证券投资基金相关批准文件
2、《中欧天启18个月定期开放债券型证券投资基金基金合同》
3、《中欧天启18个月定期开放债券型证券投资基金托管协议》
4、《中欧天启18个月定期开放债券型证券投资基金招募说明书》
5、基金管理人业务资格批件、营业执照
6、本报告期内在中国证监会指定报纸上公开披露的各项公告
8.2 存放地点
基金管理人的办公场所。
8.3 查阅方式
11中欧天启 18 个月定期开放债券型证券投资基金 2018 年第 1 季度报告
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投资者可登录基金管理人网站(www.zofund.com)查阅，或在营业时间内至基金管
理人、基金托管人办公场所免费查阅。
投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人中欧基金管理有限公司：
客户服务中心电话：021-68609700，400-700-9700
中欧基金管理有限公司
二〇一八年四月二十三日
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