银 华 核 心 价值 优 选 混 合型 证 券 投 资基 金
2018 年第1 季度报告
2018 年3 月31 日
基金管 理人： 银华基金管 理股份有限公司
基金托 管人： 中国建设银 行股份有限公司
报告送 出日期：2018 年 4 月23 日 银华价值优选混合 2018 年第 1 季度报告
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§1 重要提 示
基金管 理人 的董 事会 及董 事保证 本报 告所 载资 料不 存在虚 假记 载、 误导 性陈 述或重 大遗 漏，
并对其 内容 的真 实性 、准 确性和 完整 性承 担个 别及 连带责 任。
基金托 管人 中国 建设 银行 股份有 限公 司根 据本 基金 合同规 定， 于2018 年 4 月 19 日复 核了 本
报告中 的财 务指 标、 净值 表现和 投资 组合 报告 等内 容，保 证复 核内 容不 存在 虚假记 载、 误导 性陈
述或者 重大 遗漏 。
基金管 理人 承诺 以诚 实信 用、 勤 勉尽 责的 原则 管理 和运用 基金 资产 ， 但 不保 证基金 一定 盈 利 。
基金的 过往 业绩 并不 代表 其未来 表现 。投 资有 风险 ，投资 者在 作出 投资 决策 前应仔 细阅 读本
基金的 招募 说明 书。
本报告 中财 务资 料未 经审 计。
本报告 期 自2018 年1 月1 日起 至3 月 31 日止 。
§2 基金产 品概况
基金简 称 银华价 值优 选混 合
交易代 码 519001
基金运 作方 式 契约型 开放 式
基金合 同生 效日 2005 年 9 月27 日
报告期 末基 金份 额总 额 2,194,812,315.23 份
投资目 标
本 基 金 通 过 积 极 优 选 具 备 利 润 创 造 能 力 并 且 估 值 水
平具备 竞争 力的 公司 ， 同 时通过 优化 风险 收益 配比 以
获取超 额收 益, 力求 实现 基 金资产 的长 期稳 定增 值。
投资策 略
在价值 创造 主导 的投 资理 念指导 下， 本基 金的 投资 策
略以自 下而 上的 股票 精选 为主， 同时 也通 过辅 助性 的
主动类 别资 产配 置， 在投 资组合 中加 入债 券资 产以 降
低整个 资产 组合 的系 统性 风险。 本基 金充 分发 挥 “ 自
下而上 ” 的 主动 选股 能力 ， 通过 定量 的业 绩归 因分 析
深入发 掘主 动性 回报 的相 关信息 ， 适 当加 大选 股因 素
的贡献 度， 借助 投资 组合 优化技 术实 现投 资风 险与 收
益的最 佳配 比。
本 基 金 的 具 体 投 资 比 例 如 下 ： 股 票 投 资 比 例 浮 动 范
围：60%-95% ； 除 股 票 资 产 以 外 的 其 他 资 产 投 资 比 例
浮动范 围 为 5%-40%， 其中 现金及 到期 日在 一年 以内 的
政府债 券不 低 于 5% 。
业绩比 较基 准
沪深 300 指 数 收 益 率 ×8 0 %+ 中 国 债 券 总 指 数 收 益 率
×20% 。
风险收 益特 征
本基金 是混 合型 证券 投资 基金， 其预 期收 益和 预期 风
险水平 高于 债券 型基 金和 货币市 场基 金， 低于 股票 型银华价值优选混合 2018 年第 1 季度报告
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基金， 属于 较高 预期 风险 、 较高预 期收 益的 基金 产品 。
本 基 金 将 力 求 在 严 格 控 制 风 险 的 前 提 下 实 现 较 高 的
投资收 益。
基金管 理人 银华基 金管 理股 份有 限公 司
基金托 管人 中国建 设银 行股 份有 限公 司
§3 主要财 务指标和基金净值 表现
3.1 主 要财 务指标
单位： 人民 币元
主要财 务指 标 报告期 （ 2018 年 1 月 1 日 － 2018 年3 月 31 日 ）
1.本期 已实 现收 益 43,344,410.01
2.本期 利润 -290,809,392.11
3.加权 平均 基金 份额 本期 利润 -0.1322
4.期末 基金 资产 净值 4,921,973,558.65
5.期末 基金 份额 净值 2.2425
注：1 、 本 期已 实现 收益 指 基金本 期利 息收 入、 投资 收益、 其他 收入 （ 不含 公 允价值 变动 收益 ） 扣
除相关 费用 后的 余额 ，本 期利润 为本 期已 实现 收益 加上本 期公 允价 值变 动收 益。
2、 上述 本基 金业 绩指 标不 包括持 有人 交易 基金 的各 项费用 ， 例 如： 基 金的 申 购、 赎 回费 等， 计 入
费用后 实际 收益 水平 要低 于所列 数字 。
3.2 基 金净 值表现
3.2.1 本 报告 期基金 份额 净值增 长率 及其与 同期 业绩比 较基 准收益 率的 比较
阶段
净值增 长率
①
净值增 长率
标准差 ②
业绩比 较基
准收益 率③
业绩比 较基 准
收益率 标准 差
④
①－③ ②－④
过去三 个月 -5.65% 1.36% -2.15% 0.94% -3.50% 0.42%
银华价值优选混合 2018 年第 1 季度报告
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3.2.2 自 基金 合同生 效以 来基金 累计 净值增 长率 变动及 其与 同期业 绩比 较基准 收益 率
变 动的 比较
注：按基金合 同的规定 ， 本基金自基金 合同生效 起 六个月内为建 仓期，建 仓 期结束时本 基金的各
项投资 比例 已达 到基 金合 同的规 定 ： 本 基金 股票 投 资比例 浮动 范围 ：60%-95% ； 除 股票 资产 以外 的
其他资 产投 资比 例浮 动范 围为 5%-40% ， 其中 现金 及 到期日 在一 年以 内的 政府 债券不 低 于 5% 。
§4 管理人 报告
4.1 基 金经 理（或 基金 经理小 组） 简介
姓名 职务
任本基 金的 基金 经理 期限 证券从 业
年限
说明
任职日 期 离任日 期
倪明先
生
本 基金
的 基金
经理
2011 年9 月
26 日
- 12 年
博士学 位 。 曾 在大 成基 金 管理有 限公
司从事 研究 分析 工作 ， 历 任债券 信用
分析师 、 债 券基金 助理 、 行 业研究 员、银华价值优选混合 2018 年第 1 季度报告
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股票基 金助 理等 职 ， 并 曾 于 2008 年1
月 12 日至 2011 年 4 月 15 日 期间 担
任 大 成 创 新 成 长 混 合 型 证 券 投 资 基
金基金 经理 职务 。 2011 年4 月加 盟银
华基金 管理 有限 公司 。自 2015 年 5
月6 日起 担任 银华 领先 策 略混合 型证
券投资 基金 基金 经理 ，自 2015 年 8
月 27 日 起兼 任银 华战 略 新兴灵 活配
置 定 期 开 放 混 合 型 发 起 式 基 金 基 金
经理， 自 2016 年 7 月 8 日 起至 2017
年9 月4 日兼 任银 华内 需 精选混 合型
证 券 投 资 基 金 （LOF ） 基 金 经 理 ， 自
2017 年 8 月 11 日 起兼 任 银华明 择多
策 略 定 期 开 放 混 合 型 证 券 投 资 基 金
基金经 理 ， 自2017 年 11 月 3 日 起兼
任 银 华 估 值 优 势 混 合 型 证 券 投 资 基
金基金 经理 ， 自 2017 年 11 月 24 日
起 兼 任 银 华 稳 利 灵 活 配 置 混 合 型 证
券 投 资 基 金 基 金 经 理 。 具 有 从 业 资
格。国 籍： 中国 。
苏静然
女士
本 基金
的 基金
经理
2017 年 10
月30 日
- 11.5 年
硕士学位。 曾 就职 于工 银 瑞信基 金管
理 有 限 公 司 、 宏 源 证 券 股 份 有 限 公
司 、 诺 安 基 金 管 理 有 限 公 司, 先 后 从
事农业 、家 电、 食品 饮料 行业研 究 。
2014 年1 月加 入银 华基 金 ， 历 任行 业
研究员 、投 资经 理， 基金 经理助 理 。
自2017 年8 月11 日担 任 银华明 择多
策 略 定 期 开 放 混 合 型 证 券 投 资 基 金
基金经 理， 自 2017 年 10 月 30 日起
兼 任 银 华 领 先 策 略 混 合 型 证 券 投 资
基金 、 银 华战 略新 兴灵 活 配置定 期开
放 混 合 型 发 起 式 证 券 投 资 基 金 基 金
经理， 自 2017 年 11 月 24 日起 兼任
银 华 稳 利 灵 活 配 置 混 合 型 证 券 投 资
基金基 金经 理。 具 有从 业资 格。 国 籍：
中国。
注：1 、此 处的 任职 日期 和 离任日 期均 指基 金合 同生 效日或 公司 作出 决定 之日 。
2、证 券从 业的 含义 遵从 行 业协 会 《证 券业 从业 人员 资格管 理办 法》 的相 关规 定。
4.2 管 理人 对报告 期内 本基金 运作 遵规守 信情 况的说 明
本基金 管理 人在 本报 告期 内严格 遵守 《中 华人 民共 和国证 券法 》、 《中 华人 民共和 国证 券投
资基金 法》 、《 证券 投资 基金运 作管 理办 法》 及其 各项实 施准 则、 《银 华核 心价值 优选 混合 型证银华价值优选混合 2018 年第 1 季度报告
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券投资 基金 基金 合同 》 和 其他有 关法 律法 规的 规定, 本着诚 实信 用、 勤勉 尽责 的原则 管理 和运 用基
金资产,在 严格 控制 风险 的 基础上,为 基金 份额 持有 人 谋求最 大利 益, 无损 害基 金 份额持 有人 利益
的行为 。本 基金 无违 法、 违规行 为。 本基 金投 资组 合符合 有关 法规 及基 金合 同的约 定。
4.3 公 平交 易专项 说明
4.3.1 公 平交 易制度 的执 行情况
本基金 管理 人根 据中 国证 监会颁 布的 《证 券投 资基 金管理 公司 公平 交易 制度 指导意 见》 ，制
定了《 公平 交易 制度 》和 《公平 交易 执行 制度 》等 ，并建 立了 健全 有效 的公 平交易 执行 体系 ，保
证公平 对待 旗下 的每 一个 投资组 合。
在投资 决策 环节 ，本 基金 管理人 构建 了统 一的 研究 平台， 为旗 下所 有投 资组 合公平 地提 供研
究支持 。同 时， 在投 资决 策过程 中， 各基 金经 理、 投资经 理严 格遵 守本 基金 管理人 的各 项投 资管
理制度 和投 资授 权制 度， 保证各 投资 组合 的独 立投 资决策 机制 。
在交易 执行 环节 ， 本 基金 管理人 实行 集中 交易 制度 ， 按 照 “ 时间 优先 、 价 格 优先、 比例 分配、
综合平 衡” 的原 则， 确保 各投资 组合 享有 公平 的交 易执行 机会 。
在事后 监控 环节 ，本 基金 管理人 定期 对股 票交 易情 况进行 分析 ，并 出具 公平 交易执 行情 况分
析报告 ；另 外， 本基 金管 理人还 对公 平交 易制 度的 遵守和 相关 业务 流程 的执 行情况 进行 定期 和不
定期的 检查 ，并 对发 现的 问题进 行及 时报 告。
综上所 述， 本基 金管 理人 在本报 告期 内严 格执 行了 公平交 易制 度的 相关 规定 。
4.3.2 异 常交 易行为 的专 项说明
本报告 期内 ，本 基金 未发 现存在 可能 导致 不公 平交 易和利 益输 送的 异常 交易 行为。
本报告 期内 ，本 基金 管理 人所有 投资 组合 不存 在参 与的交 易所 公开 竞价 同日 反向交 易成 交较
少的单 边交 易量 超过 该证 券当日 成交 量 的5% 的情 况 。
4.4 报 告期 内基金 投资 策略和 运作 分析
一季度 整体 市场 风格 切换 迅速, 从2017 年 全年 追逐 大白马 的行 情迅 速切 换到 创业板 和成 长股
行情。 上 证A 股 的表 现大 大落后 于创 业板 的一 骑绝 尘。从 具体 板块 的表 现来 看，计 算机 、综 合服
务和医 药生 物一 季度 表现 远超其 他板 块。2017 年表 现最好 的家 电板 块和 食品 饮料板 块排 名已 到 中
间和居 后的 位置 。而 非银 、采掘 、机 械和 农业 板块 成为一 季度 排名 最差 的板 块。
在一季 度， 我们对 组合 结 构进行 了优 化调 整。2017 年我们 重仓 的 食 品饮 料 （ 尤其是 白酒 板块 ）银华价值优选混合 2018 年第 1 季度报告
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虽然基 本面 继续 强劲 ，但 在 2017 年 涨幅 巨大 、估 值 不断上 移的 压力 下2018 年 收益空 间已 大幅 缩
窄，我 们适 当作 了减 持； 阶段性 增持 过房 地产 、银 行等行 业的 配置 。战 略性 增配了 相当 部分 估值
已相对 较低 、成 长速 度和 成长空 间初 露端 倪的 成长 性板块 。整 体基 金净 值虽 有波动 ，但 整体 在预
期之中 。同 时我 们也 积极 寻找自 下而 上的 投资 机会 ，选择 出一 些虽 然行 业难 言有大 机会 ，但 公司
具备足 够的 核心 竞争 力的 优秀公 司， 如我 们选 择的 医药、 传媒 等行 业中 的龙 头公司 。
展望二 季度 ， 我 们认 为 2018 年整 体缺 乏主 体性 投资 机会； 市场 白马 在连 续 两 年行情 恢复 中估
值水平 已被 抬高 ， 而 以成 长股为 代表 的创 业板 经过 两年的 深跌,其 中优 秀的 公 司已经 脱颖 而出 。 尽
管我们 不认 为二 者的 估值 差已经 大到 整体 市场 风格 会发生 一边 倒的 程度 ，但 二者之 间的 平衡 会成
为今年 的择 股要 领。 我们 依然会 坚持 我们 一贯 的投 资逻辑 、选 股标 准和 专业 分工， 不断 的寻 找市
场中相 对更 优的 投资 标的 ，积极 寻找 自下 而上 的优 秀投资 标的 。
4.5 报 告期 内基金 的业 绩表现
截至本 报告 期末 本基 金份 额净值 为 2.2425 元 ； 本 报 告期基 金份 额净 值增 长率 为-5.65% ， 业绩
比较基 准收 益率 为-2.15% 。
4.6 报 告期 内基金 持有 人数或 基金 资产净 值预 警说明
报告期 内， 本基 金不 存在 连续二 十个 工作 日基 金份 额持有 人数 量不 满二 百人 或者基 金资 产净
值低于 五千 万元 的情 形。
§5 投资组 合报告
5.1 报 告期 末基金 资产 组合情 况
序号 项目 金额（ 元） 占基金 总资 产的 比例 （% ）
1 权益投 资 4,601,254,062.39 92.27
其中： 股票
4,601,254,062.39 92.27
2 基金投 资 - -
3 固定收 益投 资
- -
其中： 债券
- -
资产支 持证 券
- -
4 贵金属 投资 - -
5 金融衍 生品 投资 - -
6 买入返 售金 融资 产
- - 银华价值优选混合 2018 年第 1 季度报告
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其中： 买断 式回 购的 买入 返售
金融资 产
- -
7 银行存 款和 结算 备付 金合 计
359,294,999.01 7.20
8 其他资 产
26,398,526.20 0.53
9 合计
4,986,947,587.60
100.00
5.2 报 告期 末按行 业分 类的股 票投 资组合
5.2.1 报 告期 末按行 业分 类的境 内股 票投资 组合
代码 行业类 别 公允价 值（ 元）
占基金 资产 净值 比例
(%)
A 农、林 、牧 、渔 业 - -
B 采矿业 - -
C 制造业 2,660,903,460.23 54.06
D
电力 、 热 力、 燃气 及水 生 产和供 应
业
- -
E 建筑业 - -
F 批发和 零售 业 26,402.87 0.00
G 交通运 输、 仓储 和邮 政业 250,895,633.26 5.10
H 住宿和 餐饮 业 - -
I 信息传 输 、 软 件和 信息 技 术服务 业 128,249,201.78 2.61
J 金融业 681,678,382.95 13.85
K
房地产 业
437,297,910.26 8.88
L
租赁和 商务 服务 业
409,914,451.74 8.33
M 科学研 究和 技术 服务 业 32,288,619.30 0.66
N 水利、 环境 和公 共设 施管 理业 - -
O 居民服 务、 修理 和其 他服 务业 - -
P 教育 - -
Q 卫生和 社会 工作
- -
R 文化、 体育 和娱 乐业
- -
S 综合 - -
合计 4,601,254,062.39 93.48
5.2.2 报 告期 末按行 业分 类的 港 股通 投资股 票投 资组合
注：本 基金 本报 告期 末未 持有港 股通 股票 投资 。
5.3 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小排 序的 前十名 股票 投资明 细
序号 股票代 码 股票名 称 数量（ 股） 公允价 值（ 元）
占基金 资产 净值
比例（ ％）
1 002027 分众传 媒 31,800,966 409,914,451.74 8.33
2 300274 阳光电 源 20,290,734 389,176,278.12 7.91 银华价值优选混合 2018 年第 1 季度报告
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3 002202 金风科 技 19,228,742 348,424,805.04 7.08
4 600809 山西汾 酒 6,121,308 336,488,300.76 6.84
5 000568 泸州老 窖 5,210,696 295,706,998.00 6.01
6 601398 工商银 行 46,348,749 282,263,881.41 5.73
7 600887 伊利股 份 8,926,624 254,319,517.76 5.17
8 000858 五粮液 2,903,463 192,673,804.68 3.91
9 600703 三安光 电 8,133,762 189,760,667.46 3.86
10 600036 招商银 行 5,666,289 164,832,347.01 3.35
5.4 报 告期 末按债 券品 种分类 的债 券投资 组合
注：本 基金 本报 告期 末未 持有债 券。
5.5 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小 排序 的 前五名 债券 投资明 细
注：本 基金 本报 告期 末未 持有债 券。
5.6 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小 排序 的 前十名 资产 支持证 券投 资 明
细
注：本 基金 本报 告期 末未 持有资 产支 持证 券。
5.7 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小排 序的 前五名 贵金 属投资 明细
注：本 基金 本报 告期 末未 持有贵 金属 。
5.8 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小 排序 的 前五名 权证 投资明 细
注：本 基金 本报 告期 末未 持有权 证。
5.9 报 告期 末本基 金投 资的股 指期 货交易 情况 说明
注：本 基金 本报 告期 末未 持有股 指期 货。
5.10 报 告期 末本基 金投 资的国 债期 货交易 情况 说明
注：本 基金 本报 告期 末未 持有国 债期 货。
5.11 投 资组 合报告 附注
5.11.1 本 基金 投资的 前十 名证券 的发 行主体 本期 不存在 被监 管部门 立案 调查， 或 在报
告 编制 日前一 年内 受到公 开谴 责、处 罚的 情形。
5.11.2 本 基金 投资的 前十 名股票 没有 超出基 金合 同规定 的备 选股票 库之 外的情 形。
5.11.3 其 他资 产构成
序号 名称 金额（ 元）
1 存出保 证金 1,414,339.18
2 应收证 券清 算款 24,576,452.79
3 应收股 利 -
4 应收利 息 78,576.20 银华价值优选混合 2018 年第 1 季度报告
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5 应收申 购款 329,158.03
6 其他应 收款 -
7 待摊费 用 -
8 其他 -
9 合计 26,398,526.20
5.11.4 报 告期 末持有 的处 于转股 期的 可转换 债券 明细
注：本 基金 本报 告期 末未 持有处 于转 股期 的可 转换 债券。
5.11.5 报 告期 末前十 名股 票中存 在流 通受限 情况 的说明
注：本 基金 本报 告期 末前 十名股 票中 不存 在流 通受 限的情 况。
5.11.6 投 资组 合报告 附注 的其他 文字 描述部 分
由于四 舍五 入的 原因 ，比 例的分 项之 和与 合计 可能 有尾差 。
§6 开放式 基金份额变动
单位： 份
报告期 期初 基金 份额 总额 2,240,583,990.01
报告期 期间 基金 总申 购份 额 77,521,335.26
减: 报 告期 期间 基金 总赎 回 份额 123,293,010.04
报告期 期间 基金 拆分 变动 份额 （份 额减 少以"-"
填列）
-
报告期 期末 基金 份额 总额 2,194,812,315.23
§7 基金管 理人运用固有资金 投资本基金情况
注：本 基金 的基 金管 理人 于本报 告期 未运 用固 有资 金投资 本基 金。
§8 影响投 资者决策的其他重 要信息
8.1 报 告期 内单一 投资 者持有 基金 份额比 例达 到或超 过 20% 的 情况
注：本 基金 本报 告期 内不 存在持 有基 金份 额比 例达 到或者 超 过 20% 的单 一投 资者的 情况 。
银华价值优选混合 2018 年第 1 季度报告
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8.2 影 响投 资者决 策的 其他重 要信 息
本基金 管理 人 于2018 年3 月28 日披 露了 《关 于修 订 公司旗 下部 分基 金基 金合 同有关 条款 及
调整赎 回费 的公 告》 ，修 订后的 《基 金合 同》 自本 公告发 布之 日起 生效 ，但 为不影 响原 有基 金份
额持有 人的 利益 ， 《 基金 合同》 中 “ 本基 金对 持续 持有期 少 于7 日 的投 资者 收取不 低 于 1.5%的赎
回费， 并将 上述 赎回 费全 额计入 基金 财产 ”的 条款 将于 2018 年4 月1 日起 正式实 施。
§9 备查文 件目录
9.1 备 查文 件目录
9.1.1 中国 证监 会核 准银 华核心 价值 优选 股票 型证 券投资 基金 募集 的文 件
9.1.2 《银 华核 心价 值优 选 混合型 证券 投资 基金 招募 说明书 》
9.1.3 《银 华核 心价 值优 选 混合型 证券 投资 基金 基金 合同》
9.1.4 《银 华核 心价 值优 选 混合型 证券 投资 基金 托管 协议》
9.1.5 《银 华基 金管 理股 份 有限公 司开 放式 基金 业务 规则》
9.1.6 本基 金管 理人 业务 资格批 件和 营业 执照
9.1.7 本基 金托 管人 业务 资格批 件和 营业 执照
9.1.8 报告 期内 本基 金管 理人在 指定 媒体 上披 露的 各项公 告
9.2 存 放地 点
上述备 查文 本存 放在 本基 金管理 人或 基金 托管 人的 办公场 所。 本报 告存 放在 本基金 管理 人及
托管人 住所 ，供 公众 查阅 、复制 。
9.3 查 阅方 式
投资者 可免 费查 阅， 在支 付工本 费后 ，可 在合 理时 间内取 得上 述文 件的 复制 件或复 印件 。相
关公开 披露 的法 律文 件， 投资者 还可 在本 基金 管理 人网站 （www.yhfund.com.cn ）查 阅。
银 华基 金管理 股份 有限公 司
2018 年 4 月 23 日
