银 华 信 用 四季 红 债 券 型证 券 投 资 基金
2018 年第1 季度报告
2018 年3 月31 日
基金管 理人： 银华基金管 理股份有限公司
基金托 管人： 中国建设银 行股份有限公司
报告送 出日期：2018 年 4 月23 日 银华信用四季红债券 2018 年第 1 季度报告
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§1 重要提 示
基金管 理人 的董 事会 及董 事保证 本报 告所 载资 料不 存在虚 假记 载、 误导 性陈 述或重 大遗 漏，
并对其 内容 的真 实性 、准 确性和 完整 性承 担个 别及 连带责 任。
基金托 管人 中国 建设 银行 股份有 限公 司根 据本 基金 合同规 定， 于2018 年 4 月 19 日复 核了 本
报告中 的财 务指 标、 净值 表现和 投资 组合 报告 等内 容，保 证复 核内 容不 存在 虚假记 载、 误导 性陈
述或者 重大 遗漏 。
基金管 理人 承诺 以诚 实信 用、 勤 勉尽 责的 原则 管理 和运用 基金 资产 ， 但 不保 证基金 一定 盈 利 。
基金的 过往 业绩 并不 代表 其未来 表现 。投 资有 风险 ，投资 者在 作出 投资 决策 前应仔 细阅 读本
基金的 招募 说明 书。
本报告 中财 务资 料未 经审 计。
本报告 期 自2018 年1 月1 日起 至3 月 31 日止 。
§2 基金产 品概况
基金简 称 银华信 用四 季红 债券
交易代 码 000194
基金运 作方 式 契约型 开放 式
基金合 同生 效日 2013 年 8 月7 日
报告期 末基 金份 额总 额 349,300,439.88 份
投资目 标
本基金 以信 用债 券为 主要 投资对 象， 在控 制信 用风 险
的前提 下， 力求 为基 金持 有人提 供稳 健的 当期 收益 和
总投资 回报 。
投资策 略
本基金 通过 “自 上而 下” 的战略 性资 产配 置和 “自 下
而上” 的个 券精 选策 略相 结合的 固定 收益 类资 产投 资
策 略 。 “ 自 上 而 下 ” 的 策 略 主 要 确 定 组 合 久 期 并 进 行
资 产 配 置 ， “ 自 下 而 上 ” 的 策 略 重 点 对 信 用 债 品 种 的
利率风 险和 信用 风险 进行 度量和 定价 ， 同 时结 合市 场
的 流 动 性 状 况 ， 利 用 市 场 对 信 用 利 差 定 价 的 相 对 失
衡，对 溢价 率较 高的 品种 进行投 资。
本基金 的投 资组 合比 例为 ： 本基 金投 资于 债券 资产 比
例不低 于基 金资 产 的 80% ，其中 信用 债券 投资 不低 于
非现金 基金 资产 的 80% ； 本基金 持有 现金 或到 期日 在
一年以 内的 政府 债券 不低 于基金 资产 净值 的 5% 。
业绩比 较基 准 中债综 合指 数（ 全价 ）收 益率。
风险收 益特 征
本基金 属于 证券 市场 中的 较低风 险品 种， 预期 收益 和
预期风 险高 于货 币市 场基 金， 低 于混 合型 基金 和股 票
型基金 。
基金管 理人 银华基 金管 理股 份有 限公 司 银华信用四季红债券 2018 年第 1 季度报告
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基金托 管人 中国建 设银 行股 份有 限公 司
§3 主要财 务指标和基金净值 表现
3.1 主 要财 务指标
单位： 人民 币元
主要财 务指 标 报告期 （ 2018 年 1 月 1 日 － 2018 年3 月 31 日 ）
1.本期 已实 现收 益 -80,303.16
2.本期 利润 6,660,658.22
3.加权 平均 基金 份额 本期 利润 0.0200
4.期末 基金 资产 净值 358,499,945.51
5.期末 基金 份额 净值 1.026
注：1 、 本 期已 实现 收益 指 基金本 期利 息收 入 、 投 资 收益 、 其 他收 入( 不含 公允 价值变 动收 益) 扣除
相关费 用后 的余 额， 本期 利润为 本期 已实 现收 益加 上本期 公允 价值 变动 收益 。
2、 上述 本基 金业 绩指 标不 包括持 有人 交易 基金 的各 项费用 ， 例 如： 基 金的 申 购、 赎 回费 等， 计 入
费用后 实际 收益 水平 要低 于所列 数字 。
3.2 基 金净 值表现
3.2.1 本 报告 期基金 份额 净值增 长率 及其与 同期 业绩比 较基 准收益 率的 比较
阶段
净值增 长率
①
净值增 长率
标准差 ②
业绩比 较基
准收益 率③
业绩比 较基 准
收益率 标准 差
④
①－③ ②－④
过去三 个月 1.99% 0.05% 1.13% 0.04% 0.86% 0.01%
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3.2.2 自 基金 合同生 效以 来基金 累计 净值增 长率 变动及 其与 同期业 绩比 较基准 收益 率
变 动的 比较
注：按基金合 同的规定 ， 本基金自基金 合同生效 起 六个月内为建 仓期，建 仓 期结束时本 基金的各
项投资比例已 达到基金 合 同的规定：本 基金投资 于 债券资产比例 不低于基 金 资产的 80% ，其中 信
用债券投资不 低于非现 金 基金资产的 80%；本 基金 持有现金或者 到期日在 一 年以内的政府 债券不
低于基 金资 产净 值 的5% 。
§4 管理人 报告
4.1 基 金经 理（或 基金 经理小 组） 简介
姓名 职务
任本基 金的 基金 经理 期限 证券从 业
年限
说明
任职日 期 离任日 期
邹维娜
女士
本 基金
的 基金
经理
2013 年8 月
7 日
- 10 年
硕士学 位 。 历 任国 家信 息 中心下 属中
经网公 司宏 观经 济分 析人 员； 中再 资
产 管 理 股 份 有 限 公 司 固 定 收 益 部 投银华信用四季红债券 2018 年第 1 季度报告
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资 经 理 助 理 、 自 有 账 户 投 资 经 理 。
2012 年 10 月 加入 银华 基 金管理 有限
公司， 曾担 任基 金经 理助 理职务 ， 自
2013 年 9 月 18 日 起兼 任 银华信 用季
季红债 券型 证券 投资 基金 基金经 理 ，
自2014 年1 月22 日起 兼 任银华 永利
债券型 证券 投资 基金 基金 经理 ，2014
年 5 月 22 日至 2017 年 7 月 13 日兼
任 银 华 永 益 分 级 债 券 型 证 券 投 资 基
金基金 经理 ， 自2014 年 10 月 8 日起
兼 任 银 华 纯 债 信 用 主 题 债 券 型 证 券
投资基 金（LOF ）基 金经 理 ，自 2016
年 3 月 22 日起兼 任银 华 添益定 期开
放债券 型证 券投 资基 金基 金经理 ， 自
2016 年11 月11 日 起兼 任 银华添 泽定
期 开 放 债 券 型 证 券 投 资 基 金 基 金 经
理， 自 2017 年 3 月 7 日 起兼任 银华
添 润 定 期 开 放 债 券 型 证 券 投 资 基 金
基 金 经 理 。 具 有 从 业 资 格 。 国 籍: 中
国。
注：1 、此 处的 任职 日期 和 离任日 期均 指基 金合 同生 效日或 公司 作出 决定 之日 。
2、证 券从 业的 含义 遵从 行 业协会 《证 券业 从业 人员 资格管 理办 法》 的相 关规 定。
4.2 管 理人 对报告 期内 本基金 运作 遵规守 信情 况的说 明
本基金 管理 人在 本报 告期 内严格 遵守 《中 华人 民共 和国证 券法 》、 《中 华人 民共和 国证 券投
资基金 法》 、《 证券 投资 基金运 作管 理办 法》 及其 各项实 施准 则、 《银 华信 用四季 红债 券型 证券
投资基 金基 金合 同》 和其 他有关 法律 法规 的规 定, 本 着诚实 信用 、 勤 勉尽 责的 原则管 理和 运用 基金
资产, 在严 格控 制风 险的 基 础上, 为基 金份 额持 有人 谋 求最大 利益,无 损害 基金 份 额持有 人利 益的
行为。 本基 金无 违法 、违 规行为 。本 基金 投资 组合 符合有 关法 规及 基金 合同 的约定 。
4.3 公 平交 易专项 说明
4.3.1 公 平交 易制度 的执 行情况
本基金 管理 人根 据中 国证 监会颁 布的 《证 券投 资基 金管理 公司 公平 交易 制度 指导意 见》 ，制
定了《 公平 交易 制度 》和 《公平 交易 执行 制度 》等 ，并建 立了 健全 有效 的公 平交易 执行 体系 ，保
证公平 对待 旗下 的每 一个 投资组 合。
在投资 决策 环节 ，本 基金 管理人 构建 了统 一的 研究 平台， 为旗 下所 有投 资组 合公平 地提 供研
究支持 。同 时， 在投 资决 策过程 中， 各基 金经 理、 投资经 理严 格遵 守本 基金 管理人 的各 项投 资管银华信用四季红债券 2018 年第 1 季度报告
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理制度 和投 资授 权制 度， 保证各 投资 组合 的独 立投 资决策 机制 。
在交易 执行 环节 ， 本 基金 管理人 实行 集中 交易 制度 ， 按照 “ 时间 优先 、 价 格 优先、 比例 分配、
综合平 衡” 的原 则， 确保 各投资 组合 享有 公平 的交 易执行 机会 。
在事后 监控 环节 ，本 基金 管理人 定期 对股 票交 易情 况进行 分析 ，并 出具 公平 交易执 行情 况分
析报告 ；另 外， 本基 金管 理人还 对公 平交 易制 度的 遵守和 相关 业务 流程 的执 行情况 进行 定期 和不
定期的 检查 ，并 对发 现的 问题进 行及 时报 告。
综上所 述， 本基 金管 理人 在本报 告期 内严 格执 行了 公平交 易制 度的 相关 规定 。
4.3.2 异 常交 易行为 的专 项说明
本报告 期内 ，本 基金 未发 现存在 可能 导致 不公 平交 易和利 益输 送的 异常 交易 行为 。
本报告 期内 ，本 基金 管理 人所有 投资 组合 不存 在参 与的交 易所 公开 竞价 同日 反向交 易成 交较
少的单 边交 易量 超过 该证 券当日 成交 量 的5% 的情 况 。
4.4 报 告期 内基金 投资 策略和 运作 分析
2018 年一 季度， 经济 增长 韧性较 高, 但经 济改 善的 可 持续性 较弱 。1-2 月 工业 增 加值累 计同 比
增长7.2% ，增 速较 去年 12 月小 幅回 升， 显示 企业 生产经 营活 动仍 然较 为积 极。1-2 月 出口 总值
3723.5 亿 美元 ，同 比增 长24.4% ，依 旧保 持了 较高 的 增速， 对经 济增 长形 成一 定支撑 。1-2 月固
定资产 投资 累计 同比 增 长7.9%， 其中 制造 业和 基建 投资增 速较 前期 有所 回落 ， 地产 投资 回升 较多
是主要 支撑 。地 产投 资方 面，新 开工 和施 工表 现偏 弱，土 地购 置费 可能 是支 撑同期 地产 投资 回升
主要力 量， 但这 一因 素未 来进一 步向 上抬 升空 间或 相对有 限。1-2 月商 品房 销售面 积累 计同 比
4.1%， 较前 期进 一步 回 落3.6 个 百分 点， 为连 续第 七个月 回落 ，地 产销 售增 速趋势 性回 落， 后续
可能对 投资 形成 约束 ，经 济改善 的可 持续 性较 弱。 货币政 策方 面， 央行 货币 政策维 持稳 健中 性基
调，3 月 份上 调公 开市 场操 作利率 。 银行 间资 金面 整 体平稳 ， 较去 年年 底边 际 宽松 ，DR007 中枢 由
去年 12 月的 2.9% 回 落至2.8% 。
债券市 场方 面， 在资 金面 超预期 宽松 带动 下， 一季 度债券 收益 率整 体下 行。 具体来 看，1 月
上中旬 ，在 美债 收益 率持 续上行 和金 融监 管担 忧加 剧的背 景下 ，长 端收 益率 大幅上 行， 下旬 资金
面较为 宽松 ，市 场情 绪趋 于好转 ，债 券收 益率 转而 下行， 全月 来 看10 年国 开 收益率 上 行 20bp ，
信用债 短端 下行 、中 长端 略有上 行。2 月 上旬 ，市 场预期 的春 节前 资金 面紧 张并未 发生 ，资 金略
偏宽松 、 机构 平稳 跨节 ， 债券收 益率 小幅 下行 ， 节 后在资 金面 尚未 收紧 的背 景下央 行连 续净 投放 ，
市场做 多情 绪释 放， 债券 收益率 进一 步下 行， 全月 来看 10 年 国开 收益 率下 行 近20bp ， 中等 期限银华信用四季红债券 2018 年第 1 季度报告
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信用债 收益 率下 行 10-20bp 。3 月份 ，资 金面 持续 宽 松，一 级市 场发 行结 果整 体较好 ，央 行加 息
5bp 也 未超 出市 场预 期， 债券收 益率 呈现 稳步 下行 走势，3 月23 日凌 晨， 美 国公布 对 华 301 调查
结果， 引发 避险 情绪 升温 ，债券 收益 率快 速下 行， 全月来 看 10 年 国开 收益 率 下行 近 20bp ， 中等
期限信 用债 收益 率下 行 超30bp。
2018 年一 季度 ， 本 组合根 据市场 情况 积极 调整 组合 结构和 组合 久期 ， 同 时根 据不同 品种 的 表
现优化 了持 仓结 构。
展望二 季度 ，基 建投 资回 落趋势 仍将 延续 ，房 地产 销售增 速回 落压 力逐 步显 现，出 口回 升最
快时期 可能 已经 过去 ，预 计经济 将继 续呈 现缓 慢回 落 态势 。货 币政 策仍 将维 持稳健 中性 ，监 管政
策逐步 落地 缓解 央行 收紧 货币的 压力 。金 融强 监管 环境仍 将延 续， 可能 成为 短期扰 动因 素。 整体
来看， 经济 基本 面稳 步回 落对债 市边 际利 好， 货币 政策紧 缩压 力缓 释下 资金 面波动 收窄 亦会 降低
对债券 市场 的扰 动， 未来 债券市 场存 在一 定的 机会 ，但短 期仍 有不 确定 性。
基于如 上对 基本 面状 况的 分析， 本基 金将 维持 适度 杠杆水 平， 采取 中性 久期 ，在严 格控 制信
用风险 的前 提下 ，对 组合 配置进 行优 化调 整。
4.5 报 告期 内基金 的业 绩表现
截至本 报告 期末 本基 金份 额净值 为 1.026 元； 本报 告期基 金份 额净 值增 长率 为 1.99% ， 业绩
比较基 准收 益率 为1.13% 。
4.6 报 告期 内基金 持有 人数或 基金 资产净 值预 警说明
报告期 内， 本基 金不 存在 连续二 十个 工作 日基 金份 额持有 人数 量不 满二 百人 或者基 金资 产净
值低于 五千 万元 的情 形。
§5 投资组 合报告
5.1 报 告期 末基金 资产 组合情 况
序号 项目 金额（ 元） 占基金 总资 产的 比例 （% ）
1 权益投 资 - -
其中： 股票
- -
2 基金投 资 - -
3 固定收 益投 资
383,165,802.60 95.88
其中： 债券
383,165,802.60 95.88 银华信用四季红债券 2018 年第 1 季度报告
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资产支 持证 券
- -
4 贵金属 投资 - -
5 金融衍 生品 投资 - -
6 买入返 售金 融资 产
- -
其中： 买断 式回 购的 买入 返售
金融资 产
- -
7 银行存 款和 结算 备付 金合 计
9,878,192.24 2.47
8 其他资 产
6,573,444.97 1.64
9 合计
399,617,439.81
100.00
注：由 于四 舍五 入的 原因 ，市值 占总 资产 净值 比例 的分项 之和 与合 计可 能有 尾差。
5.2 报 告期 末按行 业分 类的股 票投 资组合
5.2.1 报 告期 末按行 业分 类的境 内股 票投资 组合
注：本 基金 本报 告期 末未 持有股 票。
5.2.2 报 告期 末按行 业分 类的 港 股通 投资股 票投 资组合
注：本 基金 本报 告期 末未 持有港 股通 股票 投资 。
5.3 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小排 序的 前十名 股票 投资明 细
注：本 基金 本报 告期 末未 持有股 票。
5.4 报 告期 末按债 券品 种分类 的债 券投资 组合
序号 债券品 种 公允价 值（ 元） 占基金 资产 净值 比例 （％ ）
1 国家债 券 - -
2 央行票 据 - -
3 金融债 券 19,892,000.00 5.55
其中： 政策 性金 融债 19,892,000.00 5.55
4 企业债 券 283,232,802.60 79.00
5 企业短 期融 资券 - -
6 中期票 据 80,041,000.00 22.33
7 可转债 （可 交换 债） - -
8 同业存 单 - -
9 其他 - -
10 合计 383,165,802.60 106.88
5.5 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小 排序 的 前五名 债券 投资明 细
序号 债券代 码 债券名 称 数量（ 张） 公允价 值（ 元）
占基金 资产 净值 比
例（％ ）
1 127056 16 朝 国资 300,000 28,443,000.00 7.93
2 124033 12 苏 城投 550,000 22,214,500.00 6.20
3 1380021
13 赣 州发
展债
200,000 20,478,000.00 5.71 银华信用四季红债券 2018 年第 1 季度报告
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4 1580114
15 绍 城投
债
200,000 20,384,000.00 5.69
5 1180141 11 赣 铁债 200,000 20,348,000.00 5.68
5.6 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小 排序 的 前十名 资产 支持证 券投 资 明
细
注：本 基金 本报 告期 末未 持有资 产支 持证 券。
5.7 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小排 序的 前五名 贵金 属投资 明细
注：本 基金 本报 告期 末未 持有贵 金属 。
5.8 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小 排序 的 前五名 权证 投资明 细
注：本 基金 本报 告期 末未 持有权 证。
5.9 报 告期 末本基 金投 资的国 债期 货交易 情况 说明
注：本 基金 本报 告期 末未 投资国 债期 货。
5.10 投 资组 合报告 附注
5.10.1 本 基金 投资的 前十 名证券 的发 行主体 本期 不存在 被监 管部门 立案 调查， 或 在报
告 编制 日前一 年内 受到公 开谴 责、处 罚的 情形。
5.10.2 本 基金 本报告 期末 未持有 股票， 因此本 基金 不存 在投 资的前 十名 股票超 出基 金
合 同规 定的备 选股 票库之 外的 情形。
5.10.3 其 他资 产构成
序号 名称 金额（ 元）
1 存出保 证金 6,081.19
2 应收证 券清 算款 -
3 应收股 利 -
4 应收利 息 6,530,897.78
5 应收申 购款 36,466.00
6 其他应 收款 -
7 待摊费 用 -
8 其他 -
9 合计 6,573,444.97
5.10.4 报 告期 末持有 的处 于转股 期的 可转换 债券 明细
注：本 基金 本报 告期 末未 持有可 转换 债券 。
5.10.5 报 告期 末前十 名股 票中存 在流 通受限 情况 的说明
注：本 基金 本报 告期 末未 持有股 票。 银华信用四季红债券 2018 年第 1 季度报告
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5.10.6 投 资组 合报告 附注 的其他 文字 描述部 分
由于四 舍五 入的 原因 ，比 例的分 项之 和与 合计 可能 有尾差 。
§6 开放式 基金份额变动
单位： 份
报告期 期初 基金 份额 总额 363,710,537.45
报告期 期间 基金 总申 购份 额 53,752,086.89
减: 报 告期 期间 基金 总赎 回 份额 68,162,184.46
报告期 期间 基金 拆分 变动 份额 （份 额减 少以"-"
填列）
-
报告期 期末 基金 份额 总额 349,300,439.88
注：总 申购 份额 含转 换入 份额， 总赎 回份 额含 转换 出份额 。
§7 基金管 理人运用固有资金 投资本基金情况
注：本 基金 的基 金管 理人 于本报 告期 未运 用固 有资 金投资 本基 金。
§8 影响投 资者决策的其他重 要信息
8.1 报 告期 内单一 投资 者持有 基金 份额比 例达 到或超 过 20% 的 情况
注：本 基金 本报 告期 内不 存在持 有基 金份 额比 例达 到或者 超 过 20% 的单 一投 资者的 情况 。
8.2 影 响投 资者决 策的 其他重 要信 息
本基金 管理 人 于2018 年3 月28 日披 露了 《关 于修 订 公司旗 下部 分基 金基 金合 同有关 条款 及
调整赎 回费 的公 告》 ，修 订后的 《基 金合 同》 自本 公告发 布之 日起 生效 ，但 为不影 响原 有基 金份
额持有 人的 利益 ， 《 基金 合同》 中 “ 本基 金对 持续 持有期 少 于7 日 的投 资者 收取不 低 于 1.5%的赎
回费， 并将 上述 赎回 费全 额计入 基金 财产 ”的 条款 将于 2018 年4 月1 日起 正式实 施。
银华信用四季红债券 2018 年第 1 季度报告
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§9 备查文 件目录
9.1 备 查文 件目录
9.1.1 中国 证监 会核 准银 华信用 四季 红债 券型 证券 投资基 金募 集的 文件
9.1.2 《银 华信 用四 季红 债 券型证 券投 资基 金基 金合 同》
9.1.3 《银 华信 用四 季红 债 券型证 券投 资基 金招 募说 明书》
9.1.4 《银 华信 用四 季红 债 券型证 券投 资基 金托 管协 议》
9.1.5 《银 华基 金管 理股 份 有限公 司开 放式 基金 业务 规则》
9.1.6 本基 金管 理人 业务 资格批 件和 营业 执照
9.1.7 本基 金托 管人 业务 资格批 件和 营业 执照
9.1.8 本报 告期 内本 基金 管理人 在指 定媒 体上 披露 的各项 公告
9.2 存 放地 点
上述备 查文 本存 放在 本基 金管理 人或 基金 托管 人的 办公场 所。 本报 告存 放在 本基金 管理 人及
托管人 住所 ，供 公众 查阅 、复制 。
9.3 查 阅方 式
投资者 可免 费查 阅， 在支 付工本 费后 ，可 在合 理时 间内取 得上 述文 件的 复制 件或复 印件 。相
关公开 披露 的法 律文 件， 投资者 还可 在本 基金 管理 人网站 （www.yhfund.com.cn ）查 阅。
银 华基 金管理 股份 有限公 司
2018 年 4 月 23 日
