中 欧 达乐 一 年定 期 开放 混 合型 证 券投 资 基金
2018 年第1 季度报 告
2018 年03 月31 日
基 金管 理人: 中欧 基金管 理有 限公司
基 金托 管人: 中国 工商银 行股 份有限 公司
报 告送 出日期:2018 年04 月23 日 中欧达乐一年定期开放混合型证券投资基金 2018 年第 1 季度 报告
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§1
重要 提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、 误导性陈述或
重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2018 年4月20日
复核了本报告中的财务指标、 净值表现和投资组合报告等内容， 保证复核内容不存在
虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、 勤勉尽责的原则管理和运用基金资产， 但不保证基
金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。 投资有风险， 投资者在作出投资决策前应
仔细阅读本基金的招募说 明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自2018年01月01日起至2018年03月31日止。
§2
基金 产品 概况
基金简称 中欧达乐混合
基金主代码 004525
基金运作方式 契约型开放式
基金合同生效日 2017年07 月04日
报告期末基金份额总额 658,371,805.56 份
投资目标
在严格控制投资组合风险的前提下，通过积极
主动的资产配置，力争获得超越业绩比较基准
的收益。
投资策略
本基金将灵活运用多种投资策略，在考虑基金
流动性及封闭期限的基础上，充分挖掘和利用
市场中潜在的债券及权益类投资机会，力争为
基金份额持有人创造长期稳定的投资回报。
业绩比较基准
沪深300指数收益率×20%+中债综合指数收益
率×80%
风险收益特征
本基金为混合型基金，其预期收益及预期风险
水平高于债券型基金和货币市场基金，但低于
股票型基金，属于中等预期收益和预期风险水
平的投资品种。
基金管理人 中欧基金管理有限公司 中欧达乐一年定期开放混合型证券投资基金 2018 年第 1 季度 报告
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基金托管人 中国工商银行股份有限公司
§3
主要 财务 指标和基 金净 值表现
3.1 主要 财务 指标
单位：人民币元
主 要财 务指标 报告期（2018 年01月01日 - 2018年03 月31日）
1.本期已实现收益 1,888,793.62
2.本期利润 16,898,012.24
3.加权平均基金份额本期利润 0.0257
4.期末基金资产净值 685,516,450.66
5.期末基金份额净值 1.0412
注：1. 本期已实现收益指基金本期利息收入、 投资收益、 其他收入 （ 不含公允价值变动
收益） 扣除相关费用后的余额， 本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。
2.所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用， 计入费用后实际收益水
平要低于所列数字。
3.2 基金 净值 表现
3.2.1 本报 告期基 金份额 净值 增长率 及其 与同期 业绩 比较基 准收 益率的 比较
阶段
净值增长
率①
净值增长
率标准差
②
业绩比较
基准收益
率③
业绩比较
基准收益
率标准差
④
①-③ ②-④
过去三个
月
2.52% 0.36% 0.90% 0.23% 1.62% 0.13%
3.2.2 自基 金合同 生效以 来基 金累计 净值 增长率 变动 及其与 同期 业绩比 较基 准收益 率
变 动的 比较 中欧达乐一年定期开放混合型证券投资基金 2018 年第 1 季度 报告
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注： 本基金基金合同生效日期为2017年7月4日， 自基金合同生效日起到本报告期末不满
一年， 按基金合同的规定， 本基金自基金合同生效起六个月为建仓期， 建仓期结束时各
项资产配置比例已符合基金合同约定。
§4
管理 人报 告
4.1 基金 经理 （或基 金经 理小 组）简 介
姓名 职务
任本基金的基金经理
期限
证券从
业年限
说明
任职日期 离任日期
尹诚庸 基金经理
2017-07-
04
- 6
历任招商证券股份有限公司固
定收益总部研究员、 投资经理。
2014-12-08加入中欧基金管理
有限公司，历任中欧基金管理
有限公司基金经理助理兼研究
员
曲径
策略组负
责人、基
金经理
2017-07-
04
- 11
历任千禧年基金量化基金经
理，中信证券股份有限公司另
类投资业务线高级副总裁。20
15-04-01加入中欧基金管理有中欧达乐一年定期开放混合型证券投资基金 2018 年第 1 季度 报告
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限公司。
王家柱 基金经理
2017-07-
14
- 4
历任工银瑞信基金管理有限公
司信用评级研究员。2016-12-
05加入中欧基金管理有限公
司，历任基金经理助理
注：1 、任职日期和离任日期一般情况下指公司作出决定之日；若该基金经理自基金合
同生效日起即任职，则任职日期为基金合同生效日。
2、证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。
4.2 管理 人对 报告期 内本 基金 运作遵 规守 信情况 的说 明
本报告期内， 本基金管理人严格遵循了 《证券投资基金法》 及其各项实施细则、 本
基金基金合同和其他相关法律法规的规定， 本着诚实信用、 勤勉尽责、 取信于市场、 取
信于社会的原则管理和运用基金资产，为基金份额持有人谋求最大利益。本报告期内，
基金投资管理符合有关法规和基金合同的规定， 无违法违规、 未履行 基金合同承诺或损
害基金份额持有人利益的行为。
4.3 公平 交易 专项说 明
4.3.1 公平 交易制 度的执 行情 况
报告期内， 本基金管理人严格按照 《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》
及公司内部相关制度等规定， 从研究分析、 投 资决 策、 交易执行、 事 后监控等环节严格
把关， 通过系统和人工等方式在各个环节严格控制交易公平执行， 未发现不同投资组合
之间存在非公平交易的情况。
4.3.2 异常 交易行 为的专 项说 明
报告期内， 本基金管理人管理的所有投资组合不存在参与的交易所公开竞价同日反
向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的5%的情况， 且不存在其他可能导
致非公平交易和利益输送的异常交易行为。
4.4 报告 期内 基金的 投资 策略 和运作 分析
一季度， 经济基本面调整压力渐趋明显， 利好债券市场的因素正在累积。 首先从微
观数据来看， 钢铁库存持续攀升显示 需求走弱趋势明显， 而电厂耗煤量较低进一步验证
了这种判断。 一季度我们可以看到消费方面受到地产挤出影响较大， 处于持续下行的状
态；进出口增速保持较高，但中美贸易摩擦升级带来较大的不确定性，PMI 新出口订单
指数也回落至50%以下； 投资方面1-2月地产投资超出预期， 主要是受土地购臵费用增速
提高的影响。 虽然一季度龙头房地产企业的销售数据仍然亮眼， 但是同比增速开始回归
理性， 两会期间房产税正式提上政府工作报告， 加上一线城市地产价格持续阴跌， 也影
响了未来地产投资增速的预期。通胀方面随着工业品价格的持续下跌，PPI 预计继续下中欧达乐一年定期开放混合型证券投资基金 2018 年第 1 季度 报告
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行，核心CPI则维持中枢可能抬升。
一季度的债券市场有这样几个特征值得关注：
1 ，资金面超预期宽松。十九届二中全会、三中全会，十九大之后的首次两会相继
召开， 各个重大会议集中在一季度再叠加元旦长假、 春节长假也集中在一季度， 央行为
了维护市场稳定投放了较为宽松的流动性： 元旦之后央行进行了一次定向降准； 春节过
后央行推出了CRA流动性投放工具， 向市场投放了超过2万亿流动性； 整个一季度央行在
公开市场操作偏向宽松。金融市场的利率一路下行，shibor 比高点下行40-50bp。存
单比最高点下行70-80bp 。
2 ，短端收益率下行确认，回购套利空间打开，利率债出现一轮小牛市，受到利率
下行鼓舞，信用债收益率也跟随下行，三年AAA信用债收益率由之前高点下行60-100bp
不等。整体呈现出显著的牛陡特征。
3 ，信用违约风险呈现出多点出现的特征。2018 年初至今，信用风险事件较去年同
期更加多发，且随着非标、股权质押等融资渠道的收紧，暴露出了一些新的风险特征。
城投平台随着政策进一步收紧潜在可能持续上行， 市场信心也越来越弱； 险资赔付、 股
票质押风险已经在展开，金控集团风险也逐步得到验证。
组合操作方面：1， 在本季度初， 十 年国 开处于4.9以上的高位， 信用利差处于历史
3/4分位数，回购利率能够保证较阔的套利利差。本基金在保持久期与基金封闭期大致
匹配的前提下， 采用提高杠杆但是久期匹配的方式配置中等级信用债， 将组合杠杆提升
至偏高的水平。 以期利用难得的配置窗口期。 等到二月份以后资金面进一步宽松， 债券
收益率走低，本基金持有型策略也取得了较好的收益。2，二月份，利率下行趋势已经
较为明显。 基本面支持叠加监管新规迟迟不能出台， 本基金增加了一部分利率弹性部位，
以期在控制回撤的前提下获取一定的资本利得。3，考虑到信用风险事件点状发生并相
互传染的 态势，本基金进一步筛查持仓个体，坚决规避融资滚续压力较大的民营企业。
成功避免了相关信用事件。
量化投资最大的优点是投资的理性化。 通过数据印证的投资逻辑， 可以有效避免传
统投资的持有型心理锚定， 在投资过程中过于乐观或过于悲观等心理偏差， 使得超额收
益Alpha 更为稳定。量化投资模型，通过抓取反复出现的高胜率机会，捕捉多维数据以
确认投资的可行性， 最终提高投资效果； 而在事后还会进行归因分析， 让模型根据实盘
数据证实和证伪， 进行迭代更新和打磨精进， 以实现模型的自我成长， 使投资成为时间
的朋友。
2018 年以来A股市场风险较2017年有所上升，市场震荡加大，白马蓝筹股在一月延
续了去年的趋势行情后， 到达历史相对高位， 有业绩支持的中小盘股及创业板股逐步体
现出估值优势， 进入补涨， 体现了财富的溢出效应。 我们认为今年业绩仍为股价主要驱
动力， 但并不代表家电白酒等大盘股会持续上涨。 从量化指标上观察， 整体大盘蓝筹无
论与自身历史估值相比， 还是与全球可比行业龙头对比， 估值优势已经不再， 若是期待
大盘股延续过去一年的估值业绩双提升， 只能是按图索骥； 同时由于投资人对当前估值
存在分歧， 大盘股的波动性也会加大， 使得回报与风险的性价比下降。 另一方面， 我们
看到以医药、 计算机、 制造业为代表的， 非消费类的行业龙头， 逐渐成为了估值业绩双中欧达乐一年定期开放混合型证券投资基金 2018 年第 1 季度 报告
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提升的潜在标的， 细分行业的龙头股仍有市占率提升的空间， 同时估值较为合理。 多维
数据展现，2018年中小盘股的上行机会高于大盘蓝筹， 在未来的操作中， 我们会依照模
型，在兼具进攻性和业绩保护的前提下，寻找投资机会。
4.5 报告 期内 基金的 业绩 表现
自基金成立以来， 基金份额净值增长率为2.52% ， 同期业绩比较基准收益率为0.90% 。
4.6 报告 期内 基金持 有人 数或 基金资 产净 值预警 说明
本报告期内， 本基金不存在连续二十个工作日基金份额持 有人数量不满二百人或者
基金资产净值低于五千万元的情形。
§5
投资 组合 报告
5.1 报告 期末 基金资 产组 合情 况
序号 项目 金额(元)
占基金总资产的比例
（%）
1 权益投资 127,992,089.20 12.95
其中：股票 127,992,089.20 12.95
2 基金投资 - -
3 固定收益投资 799,139,149.15 80.84
其中：债券 729,080,956.00 73.75
资产支持证券 70,058,193.15 7.09
4 贵金属投资 - -
5 金融衍生品投资 - -
6 买入返售金融资产 10,000,135.00 1.01
其中：买断式回购的买入
返售金融资产
- -
7
银行存款和结算备付金合
计
19,305,530.59 1.95
8 其他资产 32,166,679.78 3.25
9 合计 988,603,583.72 100.00
5.2 报告 期末 按行业 分类 的股 票投资 组合
5.2.1 报告 期末按 行业分 类的 境内股 票投 资组合
代码 行业类别 公允价值(元) 占基金资产净值比例 （%）
A 农、林、牧、渔业 8,355,692.96 1.22 中欧达乐一年定期开放混合型证券投资基金 2018 年第 1 季度 报告
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B 采矿业 - -
C 制造业 94,159,434.20 13.74
D
电力、 热力、 燃气及水 生
产和供应业
- -
E 建筑业 - -
F 批发和零售业 335,059.39 0.05
G 交通运输、 仓储和邮政业 126,005.92 0.02
H 住宿和餐饮业 - -
I
信息传输、 软件和信息技
术服务业
7,275,273.91 1.06
J 金融业 789,493.75 0.12
K 房地产业 194,015.40 0.03
L 租赁和商务服务业 7,906,108.50 1.15
M 科学研究和技术服务业 - -
N
水利、 环境和公共设施管
理业
- -
O
居民服务、 修理和其他服
务业
- -
P 教育 - -
Q 卫生和社会工作 8,851,005.17 1.29
R 文化、体育和娱乐业 - -
S 综合 - -
合计 127,992,089.20 18.67
5.2.2 报告 期末按 行业分 类的 港股通 投资 股票投 资组 合
本基金本报告期末未持有港股通股票。
5.3 报告 期末 按公允 价值 占基 金资产 净值 比例大 小排 序的前 十名 股票投 资明 细
序号 股票代码 股票名称 数量( 股) 公允价值(元)
占基金资产净
值比例(%)
1 000100 TCL 集团 3,240,200
11,243,494.0
0
1.64
2 603788 宁波高发 269,621 11,067,942.0 1.61 中欧达乐一年定期开放混合型证券投资基金 2018 年第 1 季度 报告
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5
3 600276 恒瑞医药 115,705
10,067,492.0
5
1.47
4 300347 泰格医药 161,127 8,654,131.17 1.26
5 603799 华友钴业 71,299 8,451,783.46 1.23
6 002458 益生股份 591,500 8,351,980.00 1.22
7 600487 亨通光电 200,000 7,546,000.00 1.10
8 002376 新北洋 423,289 7,229,776.12 1.05
9 300601 康泰生物 114,100 7,097,020.00 1.04
10 300316 晶盛机电 285,900 6,821,574.00 1.00
5.4 报告 期末 按债券 品种 分类 的债券 投资 组合
序号 债券品种 公允价值(元)
占基金资产净值比例
（％）
1 国家债券 - -
2 央行票据 - -
3 金融债券 - -
其中：政策性金融债 - -
4 企业债券 447,843,046.70 65.33
5 企业短期融资券 80,349,000.00 11.72
6 中期票据 200,313,000.00 29.22
7 可转债（可交换债） 575,909.30 0.08
8 同业存单 - -
9 其他 - -
10 合计 729,080,956.00 106.35
5.5 报告 期末 按公允 价值 占基 金资产 净值 比例大 小排 序的前 五名 债券投 资明 细
序号 债券代码 债券名称 数量（张） 公允价值(元)
占基金资产净
值比例（％）
1 122430 15增碧02 300,000
29,955,000.0
0
4.37
2 101468005
14中铝业MTN
001
200,000
20,328,000.0
0
2.97
3 1382177 13沙钢MTN1 200,000 20,190,000.0 2.95 中欧达乐一年定期开放混合型证券投资基金 2018 年第 1 季度 报告
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0
4 011800120
18西南水泥S
CP001
200,000
20,072,000.0
0
2.93
5 101754059
17首开MTN00
3
200,000
20,062,000.0
0
2.93
5.6 报告 期末 按公允 价值 占基 金资产 净值 比例大 小排 序的前 十名 资产支 持证 券投资 明
细
序号 证券代码 证券名称 数量( 份) 公允价值(元)
占基金资产净
值比例(%)
1 116614 万科8A1 250,000
25,046,898.6
3
3.65
2 116638 万科10A1 100,000
10,000,000.0
0
1.46
3 146109 借呗23A1 100,000
10,000,000.0
0
1.46
4 146256 借呗26A1 100,000
10,000,000.0
0
1.46
5 146199 借呗24A1 100,000
10,000,000.0
0
1.46
6 142492 16皖新1B 50,000 5,011,294.52 0.73
5.7 报告 期末 按公允 价值 占基 金资产 净值 比例大 小排 序的前 五名 贵金属 投资 明细
本基金本报告期末未持有贵金属。
5.8 报告 期末 按公允 价值 占基 金资产 净值 比例大 小排 序的前 五名 权证投 资明 细
本基金本报告期末未持有权证。
5.9 报告 期末 本基金 投资 的股 指期货 交易 情况说 明
5.9.1 报告 期末本 基金投 资的 股指期 货持 仓和损 益明 细
本基金本报告期末未投资股指期货。
5.9.2 本基 金投资 股指期 货的 投资政 策
本基金投资股指期货将根据风险管理的原则， 以套期保值为主要目的， 主要选择流
动性好、 交易活跃的股指期货合约。 本基金力争利用股指期货的杠杆作用， 降低股票仓
位频繁调整的交易成本。 中欧达乐一年定期开放混合型证券投资基金 2018 年第 1 季度 报告
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5.10 报 告期 末本基 金投 资的 国债期 货交 易情况 说明
5.10.1 本 期国债 期货投 资政 策
国债期货作为利率衍生品的一种， 有助于管理债券组合的久期、 流动性和风险水平。
基金管理人将按照相关法律法规的规定， 结合对宏观经济形势和政策趋势的判断、 对债
券市场进行定性和定量分析。 构建量化分析体系， 对国债期货和现货的基差、 国债期货
的流动性、 波动水平、 套期保值的有效性等指标进行跟踪监控， 在最大限度保证基金资
产安全的基础上，力求实现基金资产的长期稳定增值。
5.10.2 报 告期末 本基金 投资 的国债 期货 持仓和 损益 明细
本基金本报告期末 未投资国债期货。
5.10.3 本 期国债 期货投 资评 价
本基金投资国债期货以套期保值为目的， 以回避市场风险。 故国债期货空头的合约
价值主要与债券组合的多头价值相对应。基金管理人通过动态管理国债期货合约数量，
以萃取相应债券组合的超额收益。
5.11 投 资组 合报告 附注
5.11.1 本 基金投 资的前 十名 证券的 发行 主体本 报告 期内没 有被 监管部 门立 案调查 ，或
在 报告 编制日 前一 年内受 到公 开谴责 、处 罚的情 形。
5.11.2 本 基金投 资的前 十名 股票中 ，没 有投资 于备 选库以 外的 股票。
5.11.3 其 他资产 构成
序号 名称 金额(元)
1 存出保证金 136,939.69
2 应收证券清算款 15,344,616.76
3 应收股利 -
4 应收利息 16,685,123.33
5 应收申购款 -
6 其他应收款 -
7 其他 -
8 合计 32,166,679.78
5.11.4 报 告期末 持有的 处于 转股期 的可 转换债 券明 细 中欧达乐一年定期开放混合型证券投资基金 2018 年第 1 季度 报告
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本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。
5.11.5 报 告期末 前十名 股票 中存在 流通 受限情 况的 说明
本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。
5.11.6 投 资组合 报告附 注的 其他文 字描 述部分
本报告中因四舍五入原因， 投资组合报告中市值占总资产或净资产比例的分项之和
与合计可能存在尾差。
§6
开放 式基 金份额变 动
单位：份
报告期期初基金份额总额 658,371,805.56
报告期期间基金总申购份额 -
减：报告期期间基金总赎回份额 -
报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以
“-”填列）
-
报告期期末基金份额总额 658,371,805.56
注：总申购份额含红利再投、转换入份额，总赎回份额含转换出份额。
§7
基金 管理 人运用固 有资 金投资 本基 金情况
7.1 基金 管理 人持有 本基 金份 额变动 情况
本基金管理人本报告期内未持有本基金。
7.2 基金 管理 人运用 固有 资金 投资本 基金 交易明 细
本基金管理人本报告期内无申购、赎回本基金的情况。
§8
备查 文件 目录
8.1 备查 文件 目录
1 、中欧达乐一年定期开放混合型证券投资基金相关批准文件
2 、《中欧达乐一年定期开放混合型证券投资基金基金合同》
3 、《中欧达乐一年定期开放混合型证券投资基金托管协议》
4 、《中欧达乐一年定期开放混合型证券投资基金招募说明书》 中欧达乐一年定期开放混合型证券投资基金 2018 年第 1 季度 报告
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5 、基金管理人业务资格批件、营业执照
6 、本报告期内在中国证监会指定报纸上公开披露的各项公告
8.2 存放 地点
基金管理人的住所。
8.3 查阅 方式
投资者可登录基金管理人网站(www.zofund.com) 查阅， 或在营业时间内至基金管理
人、基金托管人办公场所免费查阅。
投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人中欧基金管理有限公司：
客户服务中心电话：021-68609700，400-700-9700
中 欧基 金管理 有限 公司
二 〇一 八年四 月二 十三日
