国泰民益灵活配置混合型证券投资基金(LOF)2018 年第 1 季 度报告
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国 泰 民益 灵 活配 置 混合 型 证券 投 资基 金(LOF)
2018 年第 1 季度 报 告
2018 年 3 月 31 日
基 金管 理人： 国泰 基金管 理有 限公司
基 金托 管人： 宁波 银行股 份有 限公司
报 告送 出日期 ： 二 〇一八 年四 月二十 日国泰民益灵活配置混合型证券投资基金(LOF)2018 年第 1 季 度报告
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§ 1
重要提示
基金管 理人 的董 事会 及董 事保证 本报 告所 载资 料不 存在虚 假记 载、 误导 性陈 述或重 大遗 漏 ，
并对其 内容 的真 实性 、准 确性和 完整 性承 担个 别及 连带责 任。
基金托 管人 宁波 银行 股份 有限公 司根 据本 基金 合同 约定， 于 2018 年 4 月 18 日复核 了本 报 告
中的财 务指 标、 净值 表现 和投资 组合 报告 等内 容， 保证复 核内 容不 存在 虚假 记载、 误导 性陈 述 或
者重大 遗漏 。
基金管 理人 承诺 以诚 实信 用、 勤 勉尽 责的 原则 管理 和运用 基金 资产 ， 但 不保 证基金 一定 盈 利 。
基金的 过往 业绩 并不 代表 其未来 表现 。投 资有 风险 ，投资 者在 作出 投资 决策 前应仔 细阅 读 本
基金的 招募 说明 书。
本报告 中财 务资 料未 经审 计。
本报告 期 自 2018 年 1 月 1 日起 至 3 月 31 日止 。
§ 2
基金产品概况
基金简 称 国泰民 益灵 活配 置混 合
场内简 称 国泰民 益
基金主 代码 160220
基金运 作方 式 上市契 约型 开放 式
基金合 同生 效日 2013 年 12 月 30 日
报告期 末基 金份 额总 额 175,484,258.74 份
投资目 标
前瞻性 把握 不同 时期 股票 市场、 债券 市场 、 银 行间 市场的
收 益 率 ， 在 控 制 下 行 风 险 的 前 提 下 为 投 资 人 获 取 稳 健 回
报。
投资策 略
1、大 类资 产配 置策 略
本基金 的大 类资 产配 置主 要通过 对宏 观经 济运 行状 况、 国
家 财 政 和 货 币 政 策 、 国 家 产 业 政 策 以 及 资 本 市 场 资 金 环
境、 证 券市 场走 势的分 析 ， 预测 宏观 经济 的发展 趋 势， 并
据此评 价未 来一 段时 间股 票、 债 券市 场相 对收 益率 ， 主动国泰民益灵活配置混合型证券投资基金(LOF)2018 年第 1 季 度报告
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调整股 票、 债券 类资 产在 给定区 间内 的动 态配 置， 以使基
金 在 保 持 总 体 风 险 水 平 相 对 稳 定 的 基 础 上 ， 优 化 投 资 组
合。
2、股 票投 资策 略
在新股 投资 方面 ， 本 基金 管理人 将全 面深 入地 把握 上市公
司基本 面， 运用 基金 管理 人的研 究平 台和 股票 估值 体系，
深入发 掘新 股内 在价 值， 结合市 场估 值水 平和 股市 投资环
境， 充 分考 虑中 签率、 锁 定期等 因素 ， 有 效识 别 并 防范风
险，以 获取 较好 收益 。
本基金 二级 市场 股票 投资 以定性 和定 量分 析为 基础 ， 从基
本面分 析入 手。 根据 个股 的估值 水平 优选 个股 ， 重 点配置
当前业 绩优 良、 市场 认同 度较高 、 在 可预 见的 未来 其行业
处于景 气周 期中 的股 票。
1）定 量分 析
本基金 管理 人结 合案 头分 析与实 地调 研， 对列 入研 究范畴
的股票 进行 全面 系统 地分 析和评 价。
① 成长 能力 较强
本基金 认为 ， 企 业以 往的 成长性 能够 在一 定程 度上 反映企
业未来 的增 长潜 力， 因此 ， 本基 金利 用主 营业 务收 入增长
率、 净 利润 增长 率、 经营 性现金 流量 增长 率指 标来 考量公
司的历 史成 长性 ，作 为判 断公司 未来 成长 性的 依据。
主营业 务收 入增 长率 是考 察公司 成长 性最 重要 的指 标， 主
营业务 收入 的增 长所 隐含 的往往 是企 业市 场份 额的 扩大，
体现公 司未 来盈 利潜 力的 提高， 盈利 稳定 性的 加大 ， 公司
未来持 续成 长能 力的 提升 。 本基 金主 要考 察公 司最 新报告
期 的 主 营 业 务 收 入 与 上 年 同 期 的 比 较 ， 并 与 同 行 业 相 比
较。
净利润 是一 个企 业经 营的 最终成 果， 是衡 量企 业经 营效益
的主要 指标 ， 净 利润 的增 长反映 的是 公司 的盈 利能 力和盈国泰民益灵活配置混合型证券投资基金(LOF)2018 年第 1 季 度报告
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利增长 情况 。 本 基金 主要 考察公 司最 新报 告期 的净 利润与
上年同 期的 比较 ，并 与同 行业相 比较 。
经营性 现金 流量 反映 的是 公司的 营运 能力 ， 体 现了 公司的
偿债能 力和 抗风 险 能 力。 本基金 主要 考察 公司 最新 报告期
的 经 营 性 现 金 流 量 与 上 年 同 期 的 比 较 ， 并 与 同 行 业 相 比
较。
② 盈利 质量 较高
本基金 利用 总资 产报 酬率 、 净资 产收 益率 、 盈 利现 金比率
（经营 现金 净流 量/ 净 利润 ） 指标 来考 量公 司的 盈利 能力和
质量。
总资产 报酬 率是 反映 企业 资产综 合利 用效 果的 核心 指标，
也是衡 量企 业总 资产 盈利 能力的 重要 指标 ； 净 资产 收益率
反映企 业利 用股 东资 本盈 利的效 率， 净资 产收 益率 较高且
保持增 长的 公司 ， 能 为股 东带来 较高 回报 。 本 基金 考察公
司过去 两年 的总 资产 报酬 率和净 资产 收益 率， 并与 同行业
平均水 平进 行比 较。
盈利现 金比 率， 即经 营现 金净流 量与 净利 润的 比值 ， 反映
公 司 本 期 经 营 活 动 产 生 的 现 金 净 流 量 与 净 利 润 之 间 的 比
率关系 。 该 比率 越大， 一 般说明 公司 盈利 质量 就越 高。 本
基金考 察公 司过 去两 年的 盈利现 金比 率， 并与 同行 业平均
水平进 行比 较。
此外， 本基 金还 将关 注公 司盈利 的构 成、 盈利 的主 要来源
等，全 面分 析其 盈利 能力 和质量 。
③ 未来 增长 潜力 强
公司未 来盈 利增 长的 预期 决定股 票价 格的 变化 。 因 此， 在
关注公 司历 史成 长性 的同 时， 本 基金 尤其 关注 其未 来盈利
的增长 潜力 。 本 基金 将对 公司未 来一 至三 年的 主营 业务收
入增长 率、 净利 润增 长率 进行预 测， 并对 其可 能性 进行判
断。 国泰民益灵活配置混合型证券投资基金(LOF)2018 年第 1 季 度报告
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④ 估值 水平 合理
本基金 将根 据公 司所 处的 行业， 采用 市盈 率、 市净 率等估
值指标 ， 对 公司 股票 价值 进行动 态评 估， 分析 该公 司的股
价是否 处于 合理 的估 值区 间， 以 规避 股票 价值 被过 分高估
所隐含 的投 资风 险。
2）定 性分 析
在 定 量 分 析 的 基 础 上 ， 本 基 金 结 合 定 性 分 析 筛 选 优 质 股
票 ， 定 性 分 析 主 要 判 断 公 司 的 业 务 是 否 符 合 经 济 发 展 规
律、 产 业政 策方 向， 是否 具有较 强的 竞争 力和 良好 的治理
结构。
根据定 性分 析结 果， 选择 具有以 下特 征的 公司 股票 重点投
资：
① 符合 经济 结构 调整 、产 业升级 发展 方向 ；
② 具备 一定 竞争 壁垒 的核 心竞争 力；
③ 具有 良好 的公 司治 理结 构，规 范的 内部 管理 ；
④ 具有 高效 灵活 的经 营机 制。
3、债 券投 资策 略
本基金 采用 的债 券投 资策 略主要 包括 ： 久 期策 略、 期限结
构策略 和个 券选 择策 略等 。
（1） 久期 策略
根据国 内外 的宏 观经 济形 势、 经 济周 期、 国 家的 货币 政策、
汇率政 策等 经济 因素 ， 对 未来利 率走 势做 出准 确预 测， 并
确定本 基金 投资 组合 久期 的长短 。
考 虑 到 收 益 率 变 动 对 久 期 的 影 响 ， 若 预 期 利 率 将 持 续 下
行， 则 增加 信用 投资组 合 的久期 ； 相 反， 则 缩短 信 用投资
组合的 久期 。 组 合久 期选 定之后 ， 要 根据 各相 关经 济因素
的实时 变化 ，及 时调 整组 合久期 。
考虑信 用溢 价对 久期 的影 响， 若 经济 下行 ， 预 期利 率将持国泰民益灵活配置混合型证券投资基金(LOF)2018 年第 1 季 度报告
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续下行 的同 时， 长久 期产 品比短 久期 产品 将面 临更 多的信
用风险 ， 信 用溢 价要求 更 高。 因 此应 缩短 久期， 并 尽量配
置更多 的信 用级 别较 高的 产品。
（2） 期限 结构 策略
根据国 际国 内经 济形 势、 国家的 货币 政策 、 汇率 政 策、 货
币市场 的供 需关 系、 投资 者对未 来利 率的 预期 等因 素， 对
收益率 曲线 的变 动趋 势及 变动幅 度做 出预 测， 收益 率曲线
的变动 趋势 包括 ： 向上 平 行移动 、 向 下平 行移动 、 曲线趋
缓转折 、 曲 线陡 峭转折 、 曲线正 蝶式 移动 、 曲线 反 蝶式移
动， 并 根据 变动 趋势 及变 动幅度 预测 来决 定信 用投 资产品
组合的 期限 结构 ， 然 后选 择采取 相应 期限 结构 策略 ： 子弹
策略、 杠铃 策略 或梯 式策 略。
若预期 收益 曲线 平行 移动 ， 且幅 度较 大， 宜 采用 杠铃 策略；
若幅度 较小 ， 宜 采用 子弹 策略， 具体 的幅 度临 界点 运用测
算模型 进行 测算 。 若 预期 收益曲 线做 趋缓 转折 ， 宜 采用杠
铃策略 。 若 预期 收益曲 线 做陡峭 转折 ， 且 幅度较 大 ， 宜采
用杠铃 策略 ； 若 幅度 较小 宜采用 子弹 策略 ； 用 做判 断依据
的具体 正向 及负 向变 动幅 度临界 点， 需要 运用 测算 模型进
行测算 。
（3） 个券 选择 策略
1）特 定跟 踪策 略
特定是 指某 类或 某个 信用 产品具 有某 种特 别的 特点 ， 这种
特点会 造成 此类 信用 产品 的价值 被高 估或 者低 估。 特定跟
踪策略 ， 就 是要 根据 特定 信用产 品的 特定 特点 ， 进 行跟踪
和选择 。 在 所有 的信 用产 品中， 寻找 在持 有期 内级 别上调
可能性 比较 大的 产品 ， 并 进行配 置； 对在 持有 期内 级别下
调可能 性比 较大 的产 品， 要进行 规避 。 判 断的 基础 就是对
信 用 产 品 进 行 持 续 内 部 跟 踪 评 级 及 对 信 用 评 级 要 素 进 行
持续跟 踪与 判断 ， 简 单的 做法就 是跟 踪特 定事 件： 国家特国泰民益灵活配置混合型证券投资基金(LOF)2018 年第 1 季 度报告
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定政策 及特 定事 件变 动态 势、 行 业特 定政 策及 特定 事件 变
动态势 、 公 司特 定事 件变 动态势 ， 并 对特 定政 策及 事件对
于信用 产品 的级 别变 化影 响程度 进行 评估 ， 从 而决 定对于
特定信 用产 品的 取舍 。
2）相 对价 值策 略
本策略 的宗 旨是 要找 到价 值被低 估的 信用 产品 。 属 于同一
个 行 业 、 类 属 同 一 个 信 用 级 别 且 具 有 相 近 期 限 的 不 同 债
券， 由 于息 票因 素、 流动 性因素 及其 他因 素的 影响 程度不
同， 可 能具 有不 同的 收益 水平和 收益 变动 趋势 ， 对 同类债
券的利 差收 益进 行分 析， 找到影 响利 差的 因素 ， 并 对利差
水平的 未来 走势 做出 判断 ， 找到 价值 被低 估的 个券 ， 进而
相应地 进行 债券 置换 。 本 策略实 际上 是某 种形 式上 的债券
互换， 也是 寻求 相对 价值 的一种 投资 选择 策略 。
这种投 资策 略的 一个 切实 可行的 操作 方法 是： 在一 级市场
上， 寻 找并 配置 在同等 行 业、 同 等期 限、 同 等信 用 级别下
拥有较 高票 面利 率的 信 用 产品； 在二 级市 场上 ， 寻 找并配
置同等 行业 、 同 等信 用级 别、 同 等票 面利 率下 具有 较低二
级市场 信用 溢价 （价 值低 估）的 信用 产品 并进 行配 置。
（4） 中小 企业 私募 债投 资 策略
利用自 下而 上的 公司 、行 业层面 定性 分析 ，结 合 Z-Score 、
KMV 等数量 分析 模型 ， 测 算中小 企业 私募 债的 违约 风险。
考 虑 海 外 市 场 高 收 益 债 违 约 事 件 在 不 同 行 业 间 的 明 显 差
异， 根 据自 上而 下的 宏观 经济及 行业 特性 分析 ， 从 行业层
面对中 小企 业私 募债 违约 风险进 行多 维度 的分 析。 个券的
选 择 基 于 风 险 溢 价 与 通 过 公 司 内 部 模 型 测 算 所 得 违 约 风
险之间 的差 异， 结合流 动 性、 信 息披 露、 偿 债保 障 等 方面
的考虑 。
4、股 指期 货投 资策 略
本基金 管理 人将 充分 考虑 股指期 货的 收益 性、 流动 性及风国泰民益灵活配置混合型证券投资基金(LOF)2018 年第 1 季 度报告
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险特征 ， 通过 资产 配置 、 品种选 择 ，谨 慎进 行投 资 ，旨 在
通过股 指期 货实 现基 金的 套期保 值。
1）套 保时 机选 择策 略
根 据 本 基 金 对 经 济 周 期 运 行 不 同 阶 段 的 预 测 和 对 市 场 情
绪、 估 值指 标的 跟踪 分析 ， 决定 是否 对投 资组 合进 行套期
保值以 及套 期保 值的 现货 标的及 其比 例。
2）期 货合 约选 择和 头寸 选 择策略
在套期 保值 的现 货标 的确 认之后 ， 根 据期 货合 约的 基差水
平、 流 动性 等因 素选 择合 适的期 货合 约； 运用 多种 量化模
型计算 套期 保值 所需 的期 货合约 头寸 ； 对 套期 保值 的现货
标 的 Beta 值 进行 动态 的跟 踪， 动 态的 调整 套期 保值 的 期货
头寸。
3）展 期策 略
当套期 保值 的时 间较 长时 ， 需要 对期 货合 约进 行展 期。 理
论上， 不同 交割 时间 的期 货合约 价差 是一 个确 定值 ； 现实
中， 价 差是 不断 波动 的。 本基金 将动 态的 跟踪 不同 交割时
间的期 货合 约的 价差 ，选 择合适 的交 易时 机进 行展 仓。
4）保 证金 管理
本基金 将根 据套 期保 值的 时间、 现货 标的 的波 动性 动态地
计算所 需的 结算 准备 金， 避免因 保证 金不 足被 迫平 仓导致
的套保 失败 。
5）流 动性 管理 策略
利 用 股 指 期 货 的 现 货 替 代 功 能 和 其 金 融 衍 生 品 交 易 成 本
低廉的 特点 ， 可 以作 为管 理现货 流动 性风 险的 工具 ， 降低
现货市 场流 动性 不足 导致 的交易 成本 过高 的风 险。 在基金
建仓期 或面 临大 规模 赎回 时， 大 规模 的股 票现 货买 进或卖
出交易 会造 成市 场的 剧烈 动荡产 生较 大的 冲击 成本 ， 此时
基金管 理人 将考 虑运 用股 指期货 来化 解冲 击成 本的 风险 。
基金管 理人 应在 季度 报告 、 半年 度报 告、 年度 报告 等定期国泰民益灵活配置混合型证券投资基金(LOF)2018 年第 1 季 度报告
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报告和 招募 说明 书 （ 更新 ） 等文 件中 披露 股指 期货 交易情
况，包 括投 资政 策、 持仓 情况、 损益 情况 、风 险指 标等，
并 充 分 揭 示 股 指 期 货 交 易 对 基 金 总 体 风 险 的 影 响 以 及 是
否符合 既定 的投 资政 策和 投资目 标。
5、资 产支 持证 券投 资策 略
本基金 将重 点对 市场 利率 、 发行 条款 、 支 持资 产 的 构成及
质量、 提前 偿还 率、 风险 补偿收 益和 市场 流动 性等 影响资
产支持 证券 价值 的因 素进 行分析 ， 并 辅助 采用 蒙特 卡洛方
法等数 量化 定价 模型 ， 评 估资产 支持 证券 的相 对投 资价值
并做出 相应 的投 资决 策。
6、权 证投 资策 略
权证为 本基 金辅 助性 投资 工具， 其投 资原 则为 有利 于基金
资产增 值。 本基 金在 权证 投资方 面将 以价 值分 析为 基础，
在采用 数量 化模 型分 析其 合理定 价的 基础 上， 立足 于无风
险套利 ， 尽 力减 少组 合净 值波动 率， 力求 稳健 的超 额收益 。
业绩比 较基 准 沪深 300 指 数收 益率× 50%+ 中 债综 合指 数收 益率× 50%
风险收 益特 征
本基金 为混 合型 基金 ， 其 预期风 险、 预期 收益 高于 货币市
场基金 和债 券型 基金 ，低 于股票 型基 金。
基金管 理人 国泰基 金管 理有 限公 司
基金托 管人 宁波银 行股 份有 限公 司
下属分 级 基 金的 基金 简称 国泰民 益灵 活配 置混 合 A 国泰民 益灵 活配 置混 合 C
下属 分 级基 金的 交易 代码 160220 160226
报 告 期 末 下 属 分 级 基 金 的 份
额总额
82,768,517.69 份 92,715,741.05 份
§ 3
主要财务指标和基金 净值表现
3.1 主要财务指标
单位： 人民 币元 国泰民益灵活配置混合型证券投资基金(LOF)2018 年第 1 季 度报告
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主要财 务指 标
报告期
(2018 年 1 月 1 日-2018 年 3 月 31 日)
国泰民 益灵 活配 置混 合
A
国泰民 益灵 活配 置混 合
C
1. 本期 已实 现收 益 2,491,819.01 2,719,321.26
2. 本期 利润 -2,230,440.55 -2,615,023.51
3. 加权 平均 基金 份额 本期 利润 -0.0257 -0.0282
4. 期末 基金 资产 净值 107,674,754.57 122,672,782.13
5. 期末 基金 份额 净值 1.3009 1.3231
注： （1 ）本 期已 实现 收益 指基金 本期 利息 收入 、投 资收益 、其 他收 入（ 不含 公允价 值变 动 收
益）扣 除相 关费 用后 的余 额，本 期利 润为 本期 已实 现收益 加上 本期 公允 价值 变动收 益；
（2） 所述 基金 业绩 指标 不 包括持 有人 认购 或交 易基 金的各 项费 用， 计入 费用 后实际 收益 水平
要低于 所列 数字 。
3.2 基金净值表现
3.2.1 本报告期基金份额净 值增长率及其与同期 业绩 比较基准收益率的比 较
1、 国泰民益灵活配 置混 合 A ：
阶段
净值增 长率
①
净值增 长率
标准差 ②
业绩比 较基
准收益 率 ③
业绩比 较基
准收益 率标
准差④
①－ ③ ②－④
过去三 个月 -2.04% 0.54% -0.99% 0.58% -1.05% -0.04%
2、 国泰民益灵活配 置混 合 C ：
阶段
净值增 长率
①
净值增 长率
标准差 ②
业绩比 较基
准收益 率 ③
业绩比 较基
准收益 率标
准差④
①－ ③ ②－④
过去三 个月 -2.09% 0.54% -0.99% 0.58% -1.10% -0.04%
3.2.2 自基金合同生效以来 基 金 累 计 净 值 增 长 率 变 动 及 其 与 同 期 业 绩 比 较 基 准 收 益 率 变 动 的 比
较
国泰民 益灵 活配 置混 合型 证券投 资基 金(LOF)
累计净 值增 长率 与业 绩比 较基准 收益 率的 历史 走势 对比图
(2013 年 12 月 30 日 至 2018 年 3 月 31 日) 国泰民益灵活配置混合型证券投资基金(LOF)2018 年第 1 季 度报告
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1． 国 泰民 益灵 活配 置混 合 A ：
注：1 、本 基金 合同 生效 日 为 2013 年 12 月 30 日， 本 基金在 六个 月建 仓期 结束 时，各 项资 产
配置比 例符 合合 同约 定。
2、自 2017 年 12 月 25 日起 本基金 业绩 比较 基准 由原 “ 三年期 银行 定期 存款 利率 （ 税后 ） + 2% ” ，
变更为 “沪深 300 指 数收 益 率*50%+ 中债综 合指 数收 益率 * 50% ” 。
2． 国 泰民 益灵 活配 置混 合 C ：
国泰民益灵活配置混合型证券投资基金(LOF)2018 年第 1 季 度报告
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注：1 、本 基金 合同 生效 日 为 2013 年 12 月 30 日， 本 基金在 六个 月建 仓期 结束 时，各 项资 产
配置比 例符 合合 同约 定。 自 2015 年 11 月 17 日起 ，本基 金增 加 C 类 基金 份 额并分 别设 置对 应的
基金代 码。
2、自 2017 年 12 月 25 日起 本基金 业绩 比较 基准 由原 “ 三年期 银行 定期 存款 利率 （ 税后 ） + 2% ” ，
变更为 “沪深 300 指 数收 益 率*50%+ 中债综 合指 数收 益率 * 50% ” 。
§ 4
管理人报告
4.1 基金经理（或基金经 理小组）简介
姓名 职务
任本基 金的 基金 经理 期
限
证券从 业
年限
说明
任职日 期 离任日 期
樊利安
本基金
的基金
经理、
国泰浓
益灵活
配置混
合、国
泰结构
转型灵
活配置
混合、
国泰国
策驱动
灵活配
置混
合、国
泰兴益
灵活配
置混
合、国
泰睿吉
灵活配
置混
合、国
泰融丰
外延增
2014-10-21 - 12 年
硕士。 曾 任职 上海 鑫地 投资 管理有
限 公 司 、 天 治 基 金 管 理 有 限 公 司
等。2010 年 7 月 加入 国泰 基金管
理有限 公司 ， 历 任研 究员、 基金经
理助理 。 2014 年 10 月 起任 国泰民
益 灵 活 配 置 混 合 型 证 券 投 资 基 金
（LOF ） （ 原 国 泰 淘 新 灵 活配 置 混
合型证 券投 资基 金） 和 国泰 浓益灵
活 配 置 混 合 型 证 券 投 资 基 金 的 基
金经理 ，2015 年 1 月 起兼 任国泰
结 构 转 型 灵 活 配 置 混 合 型 证 券 投
资基金 的基 金经 理，2015 年 3 月
起 兼 任 国 泰 国 策 驱 动 灵 活 配 置 混
合 型 证 券 投 资 基 金 的 基 金 经 理 ，
2015 年 5 月 起兼 任国 泰兴 益灵活
配 置 混 合 型 证 券 投 资 基 金 的 基 金
经理， 2015 年 6 月至 2018 年 2 月
兼 任 国 泰 生 益 灵 活 配 置 混 合 型 证
券投资 基金 的基 金经 理， 2015 年 6
月 起 兼 任 国 泰 睿 吉 灵 活 配 置 混 合
型证券 投资 基金 的基 金经 理， 2015
年 6 月至 2017 年 1 月 任国 泰金泰
平衡混 合型 证券 投资 基金 （ 由金泰
证券投 资基 金转 型而 来） 的 基金经
理，2016 年 5 月至 2017 年 11 月
兼 任 国 泰 融 丰 定 增 灵 活 配 置 混 合国泰民益灵活配置混合型证券投资基金(LOF)2018 年第 1 季 度报告
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长灵活
配置混
合
（LOF ）
、国泰
添益灵
活配置
混合、
国泰福
益灵活
配置混
合、国
泰鸿益
灵活配
置混
合、国
泰丰益
灵活配
置混
合、国
泰景益
灵活配
置混
合、国
泰鑫益
灵活配
置混
合、国
泰泽益
灵活配
置混
合、国
泰信益
灵活配
置混
合、国
泰普益
灵活配
置混
合、国
泰安益
灵活配
置混
合、国
型证券 投资 基金 的基 金经 理， 2016
年 8 月起兼任国泰添益灵活配置
混合型 证券 投资 基金 的基 金经理，
2016 年 10 月 起兼 任国 泰福 益灵活
配 置 混 合 型 证 券 投 资 基 金 的 基 金
经理 ， 2016 年 11 月起 兼任 国泰鸿
益 灵 活 配 置 混 合 型 证 券 投 资 基 金
的基金 经理 ， 2016 年 12 月 起兼任
国 泰 丰 益 灵 活 配 置 混 合 型 证 券 投
资基金、 国泰 景益 灵活 配置 混合型
证券投 资基 金、 国 泰鑫 益灵 活配置
混合型 证券 投资 基金、 国泰 泽益灵
活配置 混合 型证 券投 资基 金、 国泰
信 益 灵 活 配 置 混 合 型 证 券 投 资 基
金、 国泰 普益 灵活 配置 混合 型证券
投资基 金、 国 泰安 益灵 活配 置混合
型证券 投资 基金 的基 金经 理， 2017
年 3 月起兼任国泰嘉益灵活配置
混合型 证券 投资 基金、 国泰 众益灵
活 配 置 混 合 型 证 券 投 资 基 金 和 国
泰 融 信 定 增 灵 活 配 置 混 合 型 证 券
投资基金的基金经理，2017 年 7
月 起 兼 任 国 泰 融 安 多 策 略 灵 活 配
置 混 合 型 证 券 投 资 基 金 和 国 泰 稳
益 定 期 开 放 灵 活 配 置 混 合 型 证 券
投资基金的基金经理，2017 年 8
月 起 兼 任 国 泰 宁 益 定 期 开 放 灵 活
配 置 混 合 型 证 券 投 资 基 金 的 基 金
经理 ， 2017 年 11 月起 兼任 国泰融
丰 外 延 增 长 灵 活 配 置 混 合 型 证 券
投资基金（LOF ） （ 由 国 泰 融 丰 定
增 灵 活 配 置 混 合 型 证 券 投 资 基 金
转换而 来） 的基 金经 理， 2018 年 1
月 起 兼 任 国 泰 恒 益 灵 活 配 置 混 合
型 证 券 投 资 基 金 和 国 泰 瑞 益 灵 活
配 置 混 合 型 证 券 投 资 基 金 的 基 金
经理。 2015 年 5 月至 2016 年 1 月
任研究 部副 总监 ，2016 年 1 月起
任研究 部副 总监 （主 持工 作） 。 国泰民益灵活配置混合型证券投资基金(LOF)2018 年第 1 季 度报告
14
泰嘉益
灵活配
置混
合、国
泰众益
灵活配
置混
合、国
泰融信
定增灵
活配置
混合、
国泰融
安多策
略灵活
配置混
合、国
泰稳益
定期开
放灵活
配置混
合、国
泰宁益
定期开
放灵活
配置混
合、国
泰恒益
灵活配
置混
合、国
泰瑞益
灵活配
置混合
的基金
经理、
研究部
副总监
（主持
工作）
注：1 、 此 处的 任职 日期 和 离任日 期均 指公 司决 定生 效之日 ， 首 任基 金经 理， 任职日 期为 基金
合同生 效日 。
2 、证 券从 业的 含义 遵从 行 业协会 《证 券业 从业 人员 资格管 理办 法》 的相 关规 定。 国泰民益灵活配置混合型证券投资基金(LOF)2018 年第 1 季 度报告
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4.2 管理人对报告期内本基 金运作遵规守信情况 的说 明
本报告 期内 ，本 基金 管理 人严格 遵守 《证 券法 》 、 《 证券投 资基 金法 》 、 《 基金 管理公 司公 平 交
易制度 指导 意见 》 等 有关 法律法 规的 规定 ， 严 格遵 守基金 合同 和招 募说 明书 约定， 本着 诚实 信用、
勤勉尽 责、 最大 限度 保护 投资人 合法 权益 等原 则管 理和运 用基 金资 产， 在控 制风险 的基 础上 为 持
有人谋 求最 大利 益。 本报 告期内 ， 本 基金 运作 合法 合规， 未发 生损 害基 金份 额持有 人利 益的 行为 ，
未发生 内幕 交易 、操 纵市 场和不 当关 联交 易及 其他 违规行 为， 信息 披露 及时 、准确 、完 整， 本 基
金与本 基金 管理 人所 管理 的其他 基金 资产 、投 资组 合与公 司资 产之 间严 格分 开、公 平对 待， 基 金
管理 小 组保 持独 立运 作， 并通过 科学 决策 、规 范运 作、精 心管 理和 健全 内控 体系， 有效 保障 投 资
人的合 法权 益。
4.3 公平交易专项说明
4.3.1 公平 交易 制度 的执 行 情况
本报告 期内 ，本 基金 管理 人严格 遵守 《证 券投 资基 金管理 公司 公平 交易 制度 指导意 见》 的 相
关规定 ，通 过严 格的 内部 风险控 制制 度和 流程 ，对 各环节 的投 资风 险和 管理 风险进 行有 效控 制 ，
严格控 制不 同投 资组 合之 间的同 日反 向交 易， 严格 禁止可 能导 致不 公平 交易 和利益 输送 的同 日 反
向交易 ，确 保公 平对 待所 管理的 所有 基金 和投 资组 合，切 实防 范利 益输 送行 为。
4.3.2 异常 交易 行为 的专 项 说明
本报告 期内 ，本 基金 与本 基金管 理人 所管 理的 其他 投资组 合未 发生 大额 同日 反向交 易。 本 报
告期内 ，未 发现 本基 金有 可能导 致不 公平 交易 和利 益输送 的异 常交 易。
4.4 报告期内基金的投资 策略和业绩表现说明
4.4.1 报告 期内 基金 投资 策 略和运 作分 析
2018 年 一季 度， 市场 风格 变化较 大，1-2 月份白 马 蓝筹股 持续 了年 度的 相对 优势，3 月 份创
业板优 势明 显。 最终 上证 指数下 跌 4.18% ， 深证 成 指下 跌 1.56% ， 创 业板 指 上涨 8.43% ， 大小 盘股
风格分 化明 显。 从行 业来 看，医 药、 信息 技术 等行 业涨幅 较大 ，而 农业 、建 筑、白 酒、 地产 等 板
块下跌 ，部 分股 票跌 幅较 大。
一季度 宏观 经济 预期 相比 四季度 略有 下滑 ，受 制于 宏观经 济以 及美 国加 息影 响，周 期股 回 调
明显， 同时 上一 年度 的强 势板块 白酒 等回 调明 显； 新经济 相关 板块 明显 反弹 。
本基金 以绝 对收 益策 略为 主，保 持了 一定 量仓 位参 与新股 申购 ，其 余资 金配 置短久 期债 券 以
及货币 化管 理， 今年 以来 收益率 相对 稳健 。 国泰民益灵活配置混合型证券投资基金(LOF)2018 年第 1 季 度报告
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4.4.2 报告 期内 基金 的业 绩 表现
国泰民 益灵 活配 置混 合 A 在 2018 年 第一 季度 的净 值 增长率 为-2.04% ， 同期 业 绩比较 基准 收
益率为-0.99% 。
国泰民 益灵 活配 置混 合 C 在 2018 年第 一季 度的 净 值增长 率为-2.09% ，同 期 业绩比 较基 准收
益率为-0.99% 。
4.5 管理人对宏观经济、证 券市场及行业走势的 简要 展望
从一季 度宏 观经 济数 据来 看，整 体较 为稳 定， 但是 市场预 期有 下降 。
2018 年 以来 ，国 内经 济政 策的重 点从 稳增 长转 向防 风险和 促改 革。 我们 认为 2018 年 宏观 经
济增速 或将 稳中 有降 ： 国 内地产 投资 增速 相 比 2017 年预计 有所 下行 ， 但 是下 行幅度 较小 ； 消 费平
稳，消 费升 级继 续； 美国 加息如 期进 行。 二季 度我 们看好 以下 几个 方向 ，一 是受益 于消 费升 级 的
大 众消 费品 ，包 括调 味品 等；二 是行 业成 长趋 势较 为确立 的部 分成 长股 ；三 是前期 超跌 的金 融 板
块。
4.6 报告期内基金持有人数 或基金资产净值预警 说明
无。
§ 5
投资组合报告
5.1 报告期末基金资产组 合情况
序号 项目 金额( 元)
占基金 总资 产的
比例(%)
1 权益投 资 91,670,900.87 39.11
其中： 股票 91,670,900.87 39.11
2 固定收 益投 资 60,418,988.40 25.78
其中： 债券 60,418,988.40 25.78
资产支 持证 券 - -
3 贵金属 投资 - - 国泰民益灵活配置混合型证券投资基金(LOF)2018 年第 1 季 度报告
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4 金融衍 生品 投资 - -
5 买入返 售金 融资 产 - -
其中： 买断 式回 购的 买入 返售金 融
资产
- -
6 银行存 款和 结算 备付 金合 计 81,013,596.07 34.57
7 其他各 项资 产 1,272,076.38 0.54
8 合计 234,375,561.72 100.00
5.2 报告期末按行业分类 的股票投资组合
代码 行业类 别 公允价 值（ 元）
占基金 资产 净值
比例（ ％）
A 农、林 、牧 、渔 业
- -
B 采矿业
-
-
C 制造业
57,826,892.42 25.10
D 电力、 热力 、燃 气及 水生 产和供 应业
- -
E 建筑业
- -
F 批发和 零售 业
7,569,630.87 3.29
G 交通运 输、 仓储 和邮 政业
- -
H 住宿和 餐饮 业
- -
I 信息传 输、 软件 和信 息技 术服务 业
- -
J 金融业
26,274,377.58 11.41
K 房地产 业
- -
L 租赁和 商务 服务 业
- -
M 科学研 究和 技术 服务 业
- -
N 水利、 环境 和公 共设 施管 理业
- -
O 居民服 务、 修理 和其 他服 务业
- -
P 教育
- -
Q 卫生和 社会 工作
- -
R 文化、 体育 和娱 乐业
- -
S 综合
- -
合计
91,670,900.87 39.80 国泰民益灵活配置混合型证券投资基金(LOF)2018 年第 1 季 度报告
18
5.3 报告期末按公允价值 占基金资产净值比例 大小 排序的前十名股票投 资明 细
序号 股票代 码 股票名 称 数量( 股) 公允价 值( 元)
占基金 资产 净
值比例( ％)
1 600030 中信证 券 400,000 7,432,000.00 3.23
2 601318 中国平 安 100,000 6,531,000.00 2.84
3 603179 新泉股 份 165,600 6,425,280.00 2.79
4 600036 招商银 行 200,000 5,818,000.00 2.53
5 601599 鹿港文 化 800,000 5,608,000.00 2.43
6 000661 长春高 新 30,000 5,507,400.00 2.39
7 603002 宏昌电 子 1,000,000 5,140,000.00 2.23
8 600079 人福医 药 300,000 4,668,000.00 2.03
9 000488 晨鸣纸 业 263,200 4,595,472.00 2.00
10 600740 山西焦 化 400,000 4,440,000.00 1.93
5.4 报告期末按债券品种 分类的债券投资组合
序号 债券品 种 公允价 值( 元)
占基金 资产 净
值比例( ％)
1 国家债 券 5,830,200.00 2.53
2 央行票 据 - -
3 金融债 券 40,123,000.00 17.42
其中： 政策 性金 融债 40,123,000.00 17.42
4 企业债 券 11,646,600.00 5.06
5 企业短 期融 资 券 - -
6 中期票 据 - -
7 可转债 （可 交换 债） 2,819,188.40 1.22
8 同业存 单 - -
9 其他 - -
10 合计 60,418,988.40 26.23
5.5 报告期末按公允价值 占基金资产净值比例 大小 排 序 的前五名债券投 资明 细
序号 债券代 码 债券名 称 数量（ 张） 公允价 值( 元)
占基金 资产 净
值比 例 （％ ）
1 140303 14 进出 03 200,000 20,234,000.00 8.78 国泰民益灵活配置混合型证券投资基金(LOF)2018 年第 1 季 度报告
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2 124761 14 深 业团 100,000 10,146,000.00 4.40
3 150223 15 国开 23 100,000 9,962,000.00 4.32
4 130230 13 国开 30 100,000 9,927,000.00 4.31
5 019535 16 国债 07 60,000 5,830,200.00 2.53
5.6 报告期末按公允价值 占基金资产净值比例 大小 排 序 的前十名资产支 持证 券投资明细
本基金 本报 告期 末未 持有 资产支 持证 券。
5.7 报告期末按公允价值 占基金资产净值比例 大小 排序的前五名贵金属 投资 明细
本基金 本报 告期 末未 持有 贵金属 。
5.8 报告期末按公允价值占 基金资产净值比例大 小排 序的前五名权证投资 明细
本基金 本报 告期 末未 持有 权证。
5.9 报告期末本基金投资 的股指期货交易情况 说明
5.9.1 报告期末本基金投资 的股指期货持仓和损 益明 细
本基金 本报 告期 末未 持有 股指期 货。
5.9.2 本基金投资股指期货 的投资政策
本基金 本报 告期 未投 资股 指期货 。若 本基 金投 资股 指期货 ，本 基金 将根 据风 险管理 的原 则 ，
以套期 保值 为主 要目 的， 有选择 地投 资于 股指 期货 。套期 保值 将主 要采 用流 动性好 、交 易活 跃 的
期货合 约。
本基金 在进 行股 指期 货投 资时， 将通 过对 证券 市场 和期货 市场 运行 趋势 的研 究，并 结合 股 指
期货的 定价 模型 寻求 其合 理的估 值水 平。
本基金 管理 人将 充分 考虑 股指期 货的 收益 性、 流动 性及风 险特 征， 通过 资产 配置、 品种 选择，
谨慎进 行投 资， 以降 低投 资组合 的整 体风 险。
法律法 规对 于基 金投 资股 指期货 的投 资策 略另 有规 定的， 本基 金将 按法 律法 规的规 定 执 行 。
5.10 报告期末本基金投资 的国债期货交易情况 说明
根据本 基金 基金 合同 ，本 基金不 能投 资于 国债 期货 。
5.11 投资组合报告附注
5.11.1 本报 告期 内基 金投 资的前 十名证 券的 发行 主 体没有 被监管 部门 立案 调 查或在 报告编 制日 前
一年受 到公 开谴 责、 处罚 的情况 。 国泰民益灵活配置混合型证券投资基金(LOF)2018 年第 1 季 度报告
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5.11.2 基 金投 资的 前十 名 股票中 ，没 有投 资于 超出 基金合 同规 定备 选股 票库 之外的 情况 。
5.11.3 其他资产构成
序号 名称 金额( 元)
1 存出保 证金 42,420.62
2 应收证 券清 算款 -
3 应收股 利 -
4 应收利 息 1,227,467.03
5 应收申 购款 2,188.73
6 其他应 收款 -
7 待摊费 用 -
8 其他 -
9 合计 1,272,076.38
5.11.4 报告期末持有的处 于 转股期的可转换债券 明细
序号 债券代 码 债券名 称 公允价 值( 元)
占基金 资产 净
值比例(%)
1 132005 15 国资 EB 2,057,570.80 0.89
5.11.5 报告期末前十名股 票 中存在流通受限情况 的说 明
本基金 本报 告期 末前 十名 股票中 不存 在流 通受 限情 况。
§ 6
开放式基金份额变动
单位： 份
项目
国泰民 益灵 活配 置混 合
A
国泰民 益灵 活配 置混 合
C
本报告 期期 初基 金份 额总 额 91,728,672.64 92,660,841.35
报告期 基金 总申 购份 额 627,240.66 83,385.17
减： 报 告期 基金 总赎 回份 额 9,587,395.61 28,485.47
报告期 基金 拆分 变动 份额 - - 国泰民益灵活配置混合型证券投资基金(LOF)2018 年第 1 季 度报告
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本报告 期期 末基 金份 额总 额 82,768,517.69 92,715,741.05
§7 基金管理人运用固有资 金投资本基金情况
7.1 基金管理人持有本基金 份额变动情况
单位： 份
项目 国泰民 益灵 活配 置混 合A 国泰民 益灵 活配 置混 合C
报 告 期期 初 管理 人持 有的本 基
金份额
- 92,660,489.25
报告期 期间 买入/ 申购 总份 额
- -
报告期 期间 卖出/ 赎回 总份 额
- -
报 告 期期 末 管理 人持 有的本 基
金份额
- 92,660,489.25
报 告 期期 末 持有 的本 基金份 额
占基金 总份 额比 例（% ）
- 52.80
7.2 基金管理人运用固有资 金投资本基金交易明 细
本报告 期内 ，本 基金 的基 金管理 人未 运用 固有 资金 投资本 基金 。
§ 8 影响投资者决策的其他 重要信息
8.1 报告期内单一投资者 持有基金份额比例达 到或 超过20%的情况
投资者
类别
报告期 内持 有基 金份 额变 化情况 报告期 末持 有基 金情 况
序号
持有基 金份 额比
例达到 或者 超过
20% 的 时间 区间
期初份
额
申购份
额
赎回份 额 持有份 额 份额占 比
机构 1
2018 年1 月1 日
至 2018 年3 月31
日
92,660
,489.2
5
- -
92,660,489.
25
52.80%
产品特 有风 险
当基金 份额 持有 人占 比过 于集中 时 ， 可 能会 因某 单 一基金 份额 持有 人大 额赎 回而引 发基 金份 额净 值
波动风 险、 基金 流动 性风 险等特 定风 险。
§ 9 备查文件目录
9.1 备查文件目录 国泰民益灵活配置混合型证券投资基金(LOF)2018 年第 1 季 度报告
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1 、 关于 核准 国泰 淘新 灵活 配置混 合型 证券 投资 基金 （LOF ） 募集的批复 （ 已更 名为国 泰民 益
灵活配 置混 合型 证券 投资 基金（LOF））
2 、国 泰民 益灵 活配 置混 合 型证券 投资 基金 （LOF ） 基金合 同
3 、国 泰民 益灵 活配 置混 合 型证券 投资 基金 （LOF ） 托管协 议
4 、报 告期 内披 露的 各项 公 告
5 、法 律法 规要 求备 查的 其 他文件
9.2 存放地点
本基金 管理 人国 泰基 金管 理有限 公司 办公 地点 —— 上海市 虹口 区公 平 路18 号8 号楼 嘉昱 大厦
16 层-19 层。
9.3 查阅方式
可咨询 本基 金管 理人 ；部 分备查 文件 可在 本基 金管 理人公 司网 站上 查阅 。
客户服 务中 心电 话： （021 ）31089000 ，400-888-8688
客户投 诉电 话： （021 ）31089000
公司网 址：http://www.gtfund.com
国泰基金管理有限公 司
二〇一八年四月二十 日
