中海惠 裕纯债债券型发 起式证券投资基 金
(LOF)
2018 年第 1 季度报 告
2018 年3 月 31 日
基金 管理 人 ： 中海 基 金管 理有 限公 司
基金 托管 人 ： 招商 银 行股 份有 限公 司
报告送出 日 期：2018 年4 月23 日 中海惠裕债券发起式(LOF)2018 年第 1 季度报告
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§1 重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，
并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人招商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2018 年4 月 18 日复核了本报告
中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核 内容不存在虚假记载、误导性陈述或
者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、 勤勉尽责的原则管理和运用基金资产， 但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本
基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自 2018 年1 月1 日起至3 月 31 日止。
§2 基金 产品 概 况
基金简称 中海惠裕债券发起式(LOF)
场内简称 中海惠裕
基金主代码 163907
交易代码 163907
基金运作方式 契约型开放式
基金合同生效日 2016 年 1 月 8 日
报 告期末基金份额总额 494,329,328.06 份
投资目标
在严格控制风险的前提下， 力争实现基金资产的长期
稳健增值。
投资策略
（一）固定收益品种的配置策略
1、久期配置
本基金基于对宏观经济指标和宏观经济政策的分析，
判断宏观经济所处的经济周期， 由此预测利率变动的
方向 和趋 势。 根据 不同 大类 资产 在宏 观经 济周 期的 属
性， 确定 债券 资产 配置 的基 本方 向和 特征 ； 同时 结合
债券市场资金供求分析， 最终确定投资组合的久期配
置。
2、期限结构配置
在确定组合久期后， 通过研究收益率曲线形态， 对各
期限段的风险收益情况进行评估， 对收 益率曲线各个
期限的骑乘收益进行分析， 在子弹组合、 杠铃组合和
梯形组合中选择风险收益比最佳的配置方案。
3、 债券 类别 配置/个券 选择 ： 主要 依据信用利差分析，
自上而下的资产配置。 中海惠裕债券发起式(LOF)2018 年第 1 季度报告
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在宏观分析和久期及期限结构配置的基础上， 本基金
对不同类型固定收益品种的信用风险、市场流动性、
市场风险等因素进行分析，同时兼顾其基本面分析，
综合分析各品种的利差和变化趋势。
个券选择应遵循如下原则：
相对 价值 原则 ： 同等 风险 中收 益率 较高 的品 种， 同等
收益率风险较低的品种。
流动 性原 则： 其它 条件 类似 ， 选择 流动 性较 好的 品种 。
（二）信用品种的投资策 略（中小企业私募债除外）
本基金对金融债、 企业债、 公司债和资产支持证券等
信 用 品种 采 取自 上 而下 和自 下 而上 相结 合 的投 资 策
略。 自上 而下 投资 策略 指本 基金 在久 期配 置策 略与 期
限结构配置策略基础上， 对信用品种的系统性因素进
行分 析， 对利 差走 势及 其收 益和 风险 进行 判断 。 自下
而上投资策略指本基金运用
风险 进行 判断 。 自下 而上 投资 策略 指本 基金 运用 行业
和 公 司基 本 面研 究 方法 对债 券 发行 人信 用 风险 进 行
分析 和度 量， 选择 风险 与收 益相 匹配 的更 优品 种进 行
配置。
（三）中小企业私募债投资策略
本 基 金对 中 小企 业 私募 债的 投 资策 略主 要 基于 信 用
品种 投资 略， 在此基础上重点分析私募债的信用风险
及流动性风险。首先，确定经济周期所处阶段，规避
具有潜在风险的行业； 其次， 对私募债发行人公司治
理、财务状况及偿债能力综合分析；最后，结合私募
债的 票面 利率 、 剩余 期限 、 担保 情况 及发 行规 模等 因
素，选择风险与收益相匹配的品种进行配置。
（四）其它交易策略
杠杆 放大 策略 ： 即以 组合 现有 债券 为基 础， 利用 回购
等方式融入低成本资金， 并购买剩余年限相对较长并
具 有 较高 收 益的 债 券， 以期 获 取超 额收 益 的操 作 方
式。
业绩比较基准 中证全债指数
风险收益特征
本基金为债券型基金， 属于证券投资基金中较低风险
的基 金品 种， 其风 险收 益预 期高 于货 币市 场基 金， 低
于混合型基金和股票型基金。
基金管理人 中海基金管理有限公司
基金托管人 招商银行股份有限公司
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§3 主要 财务 指 标和 基金 净值 表现
3.1 主要财务指标
单位：人民币元
主要财务指标 报告期（ 2018 年 1 月 1 日 － 2018 年3 月 31 日 ）
1. 本期已实现收益 6,604,523.98
2. 本期利润 8,618,667.37
3. 加权平均基金份额本期利润 0.0174
4. 期末基金资产净值 526,897,534.26
5. 期末基金份额净值 1.066
注：1：本期指 2018 年1 月1 日至 2018 年3 月 31 日，上述基金业绩指标不包括基金份额持有人
认购或交易基金的各项费用 （例如， 申购、 赎回费等） ， 计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
2： 本期 已实 现收 益指 基金 本期 利息 收入 、 投资 收益 、 其他 收入 （不 含公 允价 值变 动收 益） 扣除 相
关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。
3.2 基金净值表现
3.2.1 本报 告期 基金 份 额净 值增 长率 及其 与同 期业 绩比 较基 准收 益率 的比 较
阶段
净值增长率
①
净值增长率
标准差②
业绩比较基
准收益率③
业绩比较基准
收益率标准差
④
①－③ ②－④
过去三个月 1.72% 0.04% 2.14% 0.05% -0.42% -0.01%
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3.2.2 自基 金合 同生 效 以来 基金 累计 净值 增长 率变 动及 其与 同期 业绩 比较 基准 收益 率
变动的比较
§4 管理人报告
4.1 基金 经理 （或 基 金经 理小 组） 简介
姓名 职务
任本基金的基金 经理期限
证券从业年限 说明
任职日期 离任日期
江小震
投资副总
监，本基
金基金经
理、中海
增强收益
债券型证
券投资基
2013 年 1 月
7 日
- 20 年
江 小 震 先 生， 复 旦 大
学 金 融 学 专业 硕 士 。
历 任 长 江 证券 股 份 有
限公司投 资经 理 、 中
维 资 产 管 理有 限 责 任
公 司 部 门 经理 、 天 安
人 寿 保 险 股份 有 限 公中海惠裕债券发起式(LOF)2018 年第 1 季度报告
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金基金经
理、中海
可转换债
券债券型
证券投资
基金基金
经理、中
海惠祥分
级债券型
证券投资
基金基金
经理、中
海货币市
场证券投
资基金基
金经理、
中海纯债
债券型证
券投资基
金基金经
理、中海
惠利纯债
分级债券
型证券投
资基金基
金经理、
中海稳健
收益债券
型证券投
资基金基
金经理、
中海合嘉
增强收益
债券型证
券投资基
金基金经
理
司 （ 原 名 恒康 天 安 保
险 有 限 责 任公 司 ） 投
资 部 经 理 、太 平 洋 资
产 管 理 有 限责 任 公 司
高级经理。2009 年 11
月 进 入 本 公司 工 作 ，
历 任 固 定 收益 小 组 负
责 人 、 固 定收 益 部 副
总 监 、 固 定收 益 部 总
经 理 ， 现 任投 资 副 总
监。2010 年 7 月至
2012 年10 月任中海货
币 市 场 证 券投 资 基 金
基金经理，2016 年 2
月至2017 年7 月任中
海 中 鑫 灵 活配 置 混 合
型 证 券 投 资基 金 基 金
经理，2016 年 4 月至
2018 年 3 月任中海惠
丰 纯 债 分 级债 券型证
券投资基金基金经
理，2011 年 3 月至今
任 中 海 增 强收 益 债 券
型 证 券 投 资基 金 基 金
经理，2013 年 1 月至
今 任 中 海 惠裕 纯 债 债
券 型 发 起 式证 券 投 资
基金 （LOF ） 基金 经理 ，
2014 年 3 月至今任中
海 可 转 换 债券 债 券 型
证 券 投 资 基金 基 金 经
理，2014 年 8 月至今
任 中 海 惠 祥分 级 债 券
型 证 券 投 资基 金 基 金
经理，2016 年 4 月至
今 任 中 海 货币 市 场 证
券投资基金基金经
理，2016 年 4 月至今
任 中 海 纯 债债 券 型 证
券投资基金基金经
理，2016 年 4 月至今
任 中 海 惠 利纯 债 分 级
债 券 型 证 券投 资 基 金
基金经理，2016 年 7
月 至 今 任 中海 稳 健 收中海惠裕债券发起式(LOF)2018 年第 1 季度报告
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益 债 券 型 证券 投 资 基
金基 金经理，2016 年
8 月 至 今 任中 海 合 嘉
增 强 收 益 债券 型 证 券
投资基金基金 经理。
4.2 管理 人对 报告 期 内本 基金 运作 遵规 守信 情况 的说 明
基金管理人在报告期内严格遵守《中华人民共和国证券投资基金法》及其他有关法律法规、
《基金合同》的规定，勤勉尽责地为基金份额持有人谋求利益，不存在损害基金份额持有人利益
的行为，不存在违法违规或未履行基金合同承诺。
4.3 公平 交易 专项 说 明
4.3.1 公平 交易 制度 的 执行 情况
根据 《证 券投 资基 金管 理公 司公 平交 易制 度指 导意 见》 及公 司相 关制 度， 公司 从研 究、 投资 、
交易、风险管理事后分析等环节，对股票、债券的一级市场申购、二级市场交易等投资管理活动
的全程公平交易进行了明确约 定。公司通过制定研究、交易等相关制度，要求公司各组合研究成
果共 享， 投资 交易 指令 统一 下达 至交 易室 ， 由交 易室 通过 启用 公平 交易 模块 并具 体执 行相 关交 易，
使公平交易制度中要求的时间优先、价格优先、比例分配、综合平衡得以落实；同时，根据公司
制度，通过系统禁止公司组合之间（除指数组合外）的同日反向交易。对于发生在银行间市场的
债券买卖交易及交易所市场的大宗交易，由公司风控稽核部对相关交易价格进行事前审核，风控
的事前介入有效防范了可能出现的非公平交易行为。
本报告期，公司对不同组合不同时间段的同向交易价差进行了溢价率样本的采 集，进行了相
关的假设检验，对于相关溢价金额对组合收益率的贡献进行了重要性分析，并针对交易占优次数
进行了时间序列分析。多维度的公平交易监控指标使公平交易事后分析更全面、有效。
本报告期，公司根据制度要求，对不同组合不同时间段的反向交易进行了统计分析，对于出
现的公司制度中规定的异常交易，均要求相关当事人和审批人按照公司制度要求予以留痕。
4.3.2 异常 交易 行为 的 专项 说明
本报告期内，所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量不存
在超过该证券当日成交量的 5% 的情 况， 对于 一级 市场 证券 申购 、 二级 市场 证券 交易中出现的可能
导致不公平交易和利益输送的重大异常交易情况，风控稽核部均根据制度规定要求组合经理提供中海惠裕债券发起式(LOF)2018 年第 1 季度报告
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相关情况说明予以留痕。
4.4 报告 期内 基金 投 资策 略和 运作 分析
2018 年一季度国 内经济运行平稳，1-2 月经济数据反弹。其中，规模以上工业增加值同比增
长 7.2% ， 在工 业利 润较 高以 及环 保限 产力 度减 弱的 情况 下， 工业 产出 有所 恢复 。 城镇 固定 资产 投
资同比增长 7.9% ， 其中 房地 产投 资同 比增 长 9.9% ， 好于 去年 全年 水平 ， 与土 地成 交面 积增 长较 快
有关。除地产投资回升外，基建投资和制造业投资增速均有回落。社会消费品零售总额同比增长
9.7% ，居民消费保持平稳。通胀方面，受春节“错月”等因素影响，2 月 CPI 同比 增 长 2.9% ，创
2013 年 11 月以 来新 高， 超出 市场 预期 ， 但目 前仍 处于 货币 政策 合意 区间 内；PPI 同比增速 回落至
3.7% ，与市场预期基本一致。
央行 2017 年四季度货币政策基调依旧保持稳健中性。2018 年一 季度 ， 在美 联储 加息 背景 下，
央行未调整存贷款基准利率，而选择上调公开市场逆回购利率 5BP ，加息节奏温和。今年以来，
央行货币政策依旧保持稳健中性，货币市场利率平稳，季节性升幅低于去年同期水平，债券市场
流动性较去年出现改善。
本基金在 2018 年第一季度进行持仓调整， 增加债券持仓比例。 在操作上， 各资产比例严格按
照法规要求，没有出现流动性风险。
4.5 报告 期内 基金 的 业绩 表现
截至 2018 年3 月 31 日，本基金份额净值 1.066 元（累计净值 1.356 元）。报告期内本基金
净值增长率为 1.72% ，低于业绩比较基准 0.42 个百分点。
§5 投资 组合 报 告
5.1 报告 期末 基金 资 产组 合情 况
序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例（%）
1 权益投资 - -
其中：股票
- -
2 基金投资 - -
3 固定收益投资
520,170,647.00 89.32
其中：债券
520,170,647.00 89.32 中海惠裕债券发起式(LOF)2018 年第 1 季度报告
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资产支持证券
- -
4 贵金属投资 - -
5 金融衍生品投资 - -
6 买入返售金融资产
53,281,559.93 9.15
其中：买断式回购的买入返售
金融资产
- -
7 银行存款和结算备付金合计
498,106.52 0.09
8 其他资产
8,391,418.75 1.44
9 合计
582,341,732.20
100.00
5.2 报告 期末 按行 业 分类 的股 票投 资组 合
注：本基金为纯债基金，不进行股票投资。
5.3 报告 期末 按公 允 价值 占基 金资 产净 值比 例大 小排 序的 前十 名股 票投 资明 细
注：本基金为纯债基金，不进行股票投资。
5.4 报告 期末 按债 券 品种 分类 的债券投资组合
序号 债券品种 公允价值（元） 占基金资产净值比例 （％）
1 国家债券 - -
2 央行票据 - -
3 金融债券 29,637,000.00 5.62
其中：政策性金融债 29,637,000.00 5.62
4 企业债券 399,867,647.00 75.89
5 企业短期融资券 70,488,000.00 13.38
6 中期票据 20,178,000.00 3.83
7 可转债 （可交换债） - -
8 同业存单 - -
9 其他 - -
10 合计 520,170,647.00 98.72
5.5 报告 期末 按公 允 价值 占基 金资 产净 值比 例大 小排序 的前五名债券投资明细
序号 债券代码 债券名称 数量（张） 公允价值（元）
占基金资产净值比
例（％）
1 136597 16 石大 01 399,980 39,462,026.80 7.49
2 1680094
16 启国投
债
400,000 38,244,000.00 7.26
3 122080 11 康美债 359,930 36,054,188.10 6.84 中海惠裕债券发起式(LOF)2018 年第 1 季度报告
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4 041751015
17 栖霞建
设 CP001
300,000 30,366,000.00 5.76
5 041800108
18 甘公投
CP001
300,000 30,081,000.00 5.71
5.6 报告 期末 按公 允 价值 占基 金资 产净 值比 例大 小排序 的前十名资产支持证券投资 明
细
注：本基金本报告期末未持有资产支持证券。
5.7 报告 期末 按公 允 价值 占基 金资 产净 值比 例大 小排 序的 前五 名贵 金属 投资 明细
注：本基金本报告期末未持有贵金属。
5.8 报告 期末 按公 允 价值 占基 金资 产净 值比 例大 小排序 的前五名权证投资明细
注：本基金本报告期末未持有权证。
5.9 报告 期末 本基 金 投资 的 国债期货交易情况说明
5.9.1 本期 国债 期货 投 资政 策
根据基金合同规定，本基金不参与国债期货交易。
5.9.2 报告 期末 本基 金 投资 的国 债期 货持 仓和 损益 明细
注：本基金本报告期末未持有国债期货合约。
5.9.3 本期 国债 期货 投 资评 价
根据基金合同规定，本基金不参与国债期货交易。
5.10 投资 组合 报告 附 注
5.10.1
报告期内本基金投资的前十名证券的发行主体未出现被监管部门立案调查，或在报告编制日
前一年内受到公开谴责、处罚的情形。
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5.10.2
本基金为纯债基金，不进行股票投资。
5.10.3 其他资产构成
序号 名称 金额（元）
1 存出保证金 11,463.36
2 应收证券清算款 69,969.79
3 应收股利 -
4 应收利息 8,309,985.60
5 应收申购款 -
6 其他应收款 -
7 待摊费用 -
8 其他 -
9 合计 8,391,418.75
5.10.4 报告 期末 持有 的 处于 转股 期的 可转 换债 券明 细
注：本基金本报告期末未持有处于转股期的可转债。
5.10.5 报告 期末 前十 名 股票 中存 在流 通受 限情 况的 说明
注：本基金为纯债基金，不进行股票投资。
5.10.6 投资 组合 报告 附 注的 其他 文字 描述 部分
本基金由于四舍五入的原因，分项之和与合计项之间可能存在尾差。
§6 开放 式基 金 份额 变动
单位：份
报告期期初基金份额总额 494,740,085.14
报告期期间基金总申购份额 47,878.58
减: 报告期期间基金总赎回份额 458,635.66
报告期期间基金拆分变动份额 （份额减少以"-"
填列）
-
报告期期末基金份额总额 494,329,328.06
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§7 基金 管理 人 运用 固有 资金 投资 本基 金情 况
7.1 基金 管理 人持 有 本基 金份 额变 动情 况
注：本报告期内，基金管理人未持有本基金。
7.2 基金 管理 人运 用 固有 资金 投资 本基 金交 易明 细
注：本报告期内，基金管理人未运用固有资金投资本基金 。
§8 报告 期末 发 起式 基金 发起 资金 持有 份额 情况
注：本报告期末上述人员及基金管理人股东未持有本基金份额。
§9 影响 投资 者 决策 的其 他重 要信 息
9.1 报告 期内 单一 投 资者 持有 基金 份额 比例 达到 或超 过 20% 的情况
投资
者类
别
报告 期内 持有 基 金份 额 变化 情 况 报告 期末 持有 基 金情 况
序号
持有 基金 份额
比例 达到 或者
超过20% 的时
间区间
期初
份额
申购
份额
赎回
份额
持有份额
份额占
比
机构 1
2018-1-1 至
2018-3-31
205,951,041.21 0.00 0.00 205,951,041.21 41.66%
2
2018-1-1 至
2018-3-31
126,278,841.80 0.00 0.00 126,278,841.80 25.55%
产品 特有 风险
1 、持 有 人大 会 投票 权 集中 的 风险
当基 金份 额 集中 度 较高 时 ， 少 数基 金 份额 持 有人 所 持有 的 基金 份 额占 比 较高 ， 其在 召开 持 有
人大 会并 对 审议 事 项进 行 投票 表 决时 可 能拥 有 较大 话语 权。
2 、巨 额 赎回 的 风险
持 有基 金份 额比 例较 高的 投资 者大 量赎 回时 ， 更容 易触 发巨 额赎 回条 款， 基金 份额 持有 人 将
可能 无法 及时 赎 回所 持 有的 全 部基 金 份额 。
3 、 基金 规模 较 小导 致 的风 险
持 有基 金份 额比 例较 高的 投资 者集 中赎 回后 ， 可能 导致 基金 规模 较小 ，基 金持 续稳 定运 作 可
能面 临一 定困 难 。本 基 金管 理 人将 继 续勤 勉 尽责 ， 执行 相关 投资 策 略， 力 争实 现 投资 目 标。 中海惠裕债券发起式(LOF)2018 年第 1 季度报告
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4 、 基金 净 值大 幅 波动 的 风险
持 有基 金份 额比 例较 高的 投资 者大 额赎 回时 ， 基金 管理 人进 行基 金财 产变 现可 能会 对基 金 资
产净 值造 成较 大 波动 。
5 、 提前 终 止基 金 合同 的 风险
持有 基金 份额 比例 较高 的投 资者 集 中赎 回后 ，可 能导 致在 其赎 回后 本基 金资 产规 模长 期低 于
5000 万 元， 进 而可 能 导致 本 基金 终 止、 转 换运 作 方式 或 与 其他 基 金合 并 。
§10 备查 文件 目 录
10.1 备查文件目录
1、中国证监会批准募集中海惠裕纯债分级债券型发起式证券投资基金的文件
2、中海惠裕纯债分级债券型发起式证券投资基金基金合同
3、中海惠裕纯债分级债券型发起式证券投资基金托管协议
4、中海惠裕纯债分级债券型发起式证券投资基金财务报表及报表附注
5、报告期内在指定报刊上披露的各项公告
10.2 存放地点
上海市浦东新区银城中路 68 号 2905-2908 室及 30 层
10.3 查阅方式
投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人中海基金管理有限公司。
咨询电话：(021)38789788 或 400-888-9788
公司网址：http://www.zhfund.com
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