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永赢双利债券A(002521)

永赢双利债券:2017年第四季度报告

 
 
 
永 赢 双利 债 券型 证 券投 资 基金 
2017 年第4 季度报 告 
2017年12月31日 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
基金管 理人: 永赢基金管理 有限公司 
基金托 管人: 华泰证券股份 有限公司 
报告送 出日期:2018 年01月19日 永赢双利债券型证券投资基金 2017 年第 4 季度报告 




































页, 共 15 页 2 §1


重要 提示 基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、 误导性陈述或 重大遗漏,并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。


基金托管人华泰证券股份有限公司根据本基金合同规定,于2018年1月17日复核 了本报告中的财务指标、 净值表现和投资组合报告等内容, 保证复核内容不存 在虚假 记载、误导性陈述或者重大遗漏。





基金管理人承诺以诚实信用、 勤勉尽责的原则管理和运用基金资产, 但不保证基 金一定盈利。





基金的过往业绩并不代表其未来表现。 投资有风险, 投资者在作出投资决策前应 仔细阅读本基金的招募说明书。


本报告中财务资料未经审计。


本报告期自2017年10月01日起至2017年12月31日止。


§2


基金 产品 概况 2.1 基金 基本 情况 基金简称 永赢双利债券 基金主代码 002521 基金运作方式 契约型开放式 基金合同生效日 2016年05月25日 报告期末基金份额总额 77,582,792.37 份 投资目标 本基金在保持资产流动性以及严格控制风险的基础 上,通过积极主动的投资 管理,力争为持有人提 供较高的当期收益以及长期稳定的投资回报。 投资策略 本基金采取稳健的资产配置策略,通过自上而下的 方法进行固定收益和权益类品种的动态配置,在控 制基金资产净值波动的基础上,追求适度的超额收 益。 (一)大类资产配置策略 本基金资产配置以债券为主,并不因市场的中短期 变化而改变。在不同的市场条件下,通过对宏观经 济环境、国家经济政策、债券市场整体收益率曲线 变化、资金供求关系和股票市场等因素的分析,研 判经济周期在美林投资时钟理论所处的阶段, 积极、永赢双利债券型证券投资基金 2017 年第 4 季度报告



































页, 共 15 页 3 主动地确定权益类资产和现金等各类资产的配置比 例并进行实时动态调整,以追求适度的超额收益。 (二)债券选择策略 本基金债券投资将主要采取信用策略,同时辅以久 期策略、收益率曲线策略、收益率利差策略、息差 策略、债券选择策略等积极投资策略,在适度控制 风险的基础上,通过严格的信用分析和对信用利差 变动趋势的判断,力争获取信用溢价,以最大程度 上取得超额收益。 1、信用策略 本基金通过主动承担适度的信用风险来获取较高的 收益,所以在个券的选择 中特别重视信用风险的评 估和防范。本基金采用经认可的评级机构的评级结 果进行债券筛选,同时对债券发行人以及债务信用 风险的评估进行债券投资范围的调整及投资策略的 运用。本基金根据国民经济运行周期阶段,分析债 券发行人所处行业发展前景、 发展状况、 市场 地位、 财务状况、管理水平和债务水平等因素,评价债券 发行人的信用风险,并根据特定债券的发行契约, 评价债券的信用等级,确定债券的信用风险利差。 2、久期策略 本基金将通过自上而下的组合久期管理策略,以实 现对组合利率风险的有效控制。本基金将根据对宏 观经济周期所处阶段及其它相关因素 的研判调整组 合久期。如果预期利率下降,本基金将增加组合的 久期,以较多地获得债券价格上升带来的收益;反 之, 如果预期利率上升 , 本基金将缩短组合的 久期, 以减小债券价格下降带来的风险。 3、收益率曲线配置策略 本基金将综合考察收益率曲线和信用利差曲线,通 过预期收益率曲线形态变化和信用利差曲线走势来 调整投资组合的头寸。 在考察收益率曲线的基础上,本基金将确定采用集 中策略、哑铃策略或梯形策略等,以从收益率曲线 的形变和不同期限信用债券的相对价格变化中获 利。一般而言,当预期收益率曲线变陡时,本基金 将采用集中策略;当预期收益 率曲线变平时,将采 用哑铃策略; 在预期收益率曲线不变或平行移动时,永赢双利债券型证券投资基金 2017 年第 4 季度报告



































页, 共 15 页 4 则采用梯形策略。 本基金还将通过研究影响信用利差曲线的经济周 期、市场供求关系和流动性变化等因素,确定信用 债券的行业配置和各信用级别信用债券所占投资比 例。 4、息差策略 本基金将利用回购利率低于债券收益率的情形,通 过正回购将所获得的资金投资于债券,利用杠杆放 大债券投资的收益。 5、骑乘策略 本基金将采用骑乘策略增强组合的持有期收益。这 一策略即通过对收益率曲线的分析,在可选的目标 久期区间买入期限位于收益率曲线较陡峭处右侧的 债券。在收益率曲线不变动的 情况下,随着其剩余 期限的衰减,债券收益率将沿着陡峭的收益率曲线 有较大幅度的下滑,从而获得较高的资本收益;即 使收益率曲线上升或进一步陡峭,这一策略也能提 供更多的安全边际。 6、信用债券精选策略 本基金将根据信用债券市场的收益率水平,在综合 考虑信用等级、 期限、 流动性、 市场分割、 息 票率、 税赋特点、提前偿还和赎回等因素的基础上,建立 不同品种的收益率曲线预测模型和信用利差曲线预 测模型,并通过这些模型进行估值,重点选择具备 以下特征的信用债券:较高到期收益率、较高当期 收入、价值被低估、预期信用质量将改善、期权和 债权突出、 属于创新品种而价值尚未被市场充分发 现。 7、中小企业私募债券投资策略 本基金对中小企业私募债券的投资主要围绕久期、 流动性和信用风险三方面展开。久期控制方面,根 据宏观经济运行状况的分析和预判,灵活调整组合 的久期。信用风险控制方面,对个券信用资质进行 详尽的分析,对企业性质、所处行业、增信措施以 及经营情况进行综合考量,尽可能地缩小信用风险 暴露。流动性控制方面,要根据中小企业私募债券 整体的流动性情况来调整持仓规模,在力求获取较 高收益的同时确保整体组合的流动性安全。 永赢双利债券型证券投资基金 2017 年第 4 季度报告



































页, 共 15 页 5 8、资产支持证券投资策略 资产支持证券主要包括资产 抵押贷款支持证券(AB S)、住房抵押贷款支持证券(MBS)等证券品种。 本基金将重点对市场利率、发行条款、支持资产的 构成及质量、提前偿还率、风险补偿收益和市场流 动性等影响资产支持证券价值的因素进行分析,并 辅助采用蒙特卡洛方法等数量化定价模型,评估资 产支持证券的相对投资价值并做出相应的投资决 策。 (三)股票投资策略 本基金股票投资部分主要采取"自下而上"的投资策 略,回避对市场短期趋势的预测,结合对宏观经济 状况、行业成长空间、行业集中度、公司竞争优势 等因素的判断,对公司的盈利能力、偿债能力、营 运能力、成长性、估值 水平、公司战略、治理结构 和商业模式等方面进行定量和定性的分析,追求股 票投资组合的长期稳健增值。 (四)权证投资策略 权证为本基金辅助性投资工具,投资原则为有利于 基金资产增值、控制下跌风险、实现保值和锁定收 益。 (五)国债期货投资策略 国债期货作为利率衍生品的一种,有助于管理债券 组合的久期、流动性和风险水平。管理人将按照相 关法律法规的规定,结合对宏观经济形势和政策趋 势的判断、对债券市场进行定性和定量分析。构建 量化分析体系,对国债期货和现货的基差、国债期 货的流动性、波动水平、套期保值的有效性等指标 进行跟踪监控, 在最大限度保证基金资产安全的基 础上,力求实现资产的长期稳定增值。 业绩比较基准 中国债券综合全价指数 风险收益特征 本基金为债券型基金,属于证券投资基金中较低风 险的基金品种, 其风险收益预期高于货币市场基金, 低于混合型基金和股票型基金。 基金管理人 永赢基金管理有限公司 基金托管人 华泰证券股份有限公司 下属分级基金的基金简称 永赢双利债券A 永赢双利债券C 永赢双利债券型证券投资基金 2017 年第 4 季度报告



































页, 共 15 页 6 下属分级基金的交易代码 002521 002522 报告期末下属分级基金的份额总 额 77,486,339.95 份 96,452.42 份 下属分级基金的风险收益特征 本基金为债券型基金, 属 于证券投资基金中较低 风险的基金品种, 其风险 收益预期高于货币市场 基金, 低于混合型基金和 股票型基金。 本基金为债券型基金, 属 于证券投资基金中较低 风险的基金品种, 其风险 收益预期高于货币市场 基金, 低于混合型基金和 股票型基金。 §3


主要 财务 指标和基 金净 值表现 3.1 主要 财务 指标 单位:人民币元 主要财务指标 报告期(2017年10月01日 - 2017 年12月31日) 永赢双利债券A 永赢双利债券C 1.本期已实现收益 -2,248,981.61 -961,246.62 2.本期利润 235,097.77 5.40 3.加权平均基金份额本期利润 0.0020 - 4.期末基金资产净值 81,029,013.93 96,811.27 5.期末基金份额净值 1.046 1.004 注:1 、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入(不含公允价值变 动收益) 扣除相关费用后的余额, 本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收 益。 2、所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用,计入费用后实际收益 水平要低于所列数字。 3.2 基金 净值 表现 3.2.1 本报 告期基 金份额 净值 增长率 及其 与同期 业绩 比较基 准收 益率的 比较 永 赢双 利债券A净 值表现 阶段 净值增 长率① 净值增 长率标 准差② 业绩比较 基准收益 率③ 业绩比较基 准收益率标 准差④ ①-③ ②-④ 过去三个 月 0.29% 0.07% -1.15% 0.06% 1.44% 0.01% 永赢双利债券型证券投资基金 2017 年第 4 季度报告



































页, 共 15 页 7 永 赢双 利债券C净 值表现 阶段 净值增 长率① 净值增 长率标 准差② 业绩比较 基准收益 率③ 业绩比较基 准收益率标 准差④ ①-③ ②-④ 过去三个 月 -0.59% 3.36% -1.15% 0.06% 0.56% 3.30% 3.2.2 自基 金合同 生效以 来基 金累计 净值 增长率 变动 及其与 同期 业绩比 较基 准收益 率 变 动的 比较 注:本基金在六个月建仓期结束时,各项资产配置比例符合合同规定。 永赢双利债券型证券投资基金 2017 年第 4 季度报告



































页, 共 15 页 8 注:本基金在六个月建仓期结束时,各项资产配置比例符合合同规定。


§4


管理 人报 告 4.1 基金 经理 (或基 金经 理小 组)简 介 姓名 职务 任本基金的基金经理 期限 证券从 业年限 说明 任职日期 离任日期 祁洁萍 基金经理 2016-05- 25 - 9 硕士,CFA, 9年固定收益研究 投资经验,曾任平安证券研究 所债券分析师;光大证券证券 投资总部投资经理、 执行董事; 现任永赢基金管理有限公司固 定收益投资总监。 李永兴 基金经理 2017-12- 01 - 11 金融学硕士,11 年证券相关从 业经验,曾担任交银施罗德基 金管理有限公司研究员、基金 经理;九泰基金管理有限公司 投资总监,现担任永赢基金管 理有限公司总经理助理。 注:1 、任职日期和离职日期一般情况下指公司做出决定之日;若该基金经理自基金合 同生效日起即任职,则任职日期为基金合同生效日。 2、证券从业的含义遵从行业协会《证券从业人员资格管理办法》的相关 规定。 4.2 管理 人对 报告期 内本 基金 运作遵 规守 信情况 说明 在本报告期内, 本基金管理人严格遵循了 《中华人民共和国证券投资基金法》 及其 各项实施细则、 基金合同和其他相关法律法规的规定, 并本着诚实信用、 勤勉尽责、 取 信于市场、 取信于社会的原则管理和运用基金资产, 为基金持有人谋求最大利益。 本报 告期内,基金运作合法合规,无损害基金份额持有人利益的行为。 4.3 公平 交易 专项说 明 4.3.1 公平 交易制 度的执 行情 况 本基金管理人主要通过建立有纪律、 规范化的投资研究和决策流程、 交易流程, 以 及强化事后监控分析来确保公平对 待不同投资组合, 切实防范利益输送。 本基金管理人 规定了严格的投资权限管理制度、 投资备选库管理制度和集中交易制度等, 并重视交易 执行环节的公平交易措施, 以"时间优先、 价格优先"作为执行指令的基本原则, 通过投永赢双利债券型证券投资基金 2017 年第 4 季度报告



































页, 共 15 页 9 资交易系统中的公平交易模块, 以尽可能确保公平对待各投资组合。 本报告期内, 公平 交易制度执行情况良好。 4.3.2 异常 交易行 为的专 项说 明 本报告期内,未发现本基金有可能导致不公平交易和利益输送的异常交易。


4.4 报告 期内 基金的 投资 策略 和运作 分析 2017 年经济基本面整体前高后低,GDP增速从年初的6.90%降低至6.80% ,但整体表 现仍超市场预期。 供给侧改革对经济增速的拖累远远低于市场预期, 房地产行业整体投 资增速亦好于年初预期, 同时基本面对债券市场的影响弱于政策面冲击, 监管部门先后 出台各类政策, 抑制金融市场过度杠杆, 鼓励金融市场脱虚向实。2017年前11个月, 银 行业贷款增速自2015年以来首次超过资产增速,小微企业贷款、保障性安居工程贷款、 基础设施行业贷款,分别同比增长15.8%、44.9% 和17.3%,增速均高于贷款平均增速, 金融系统内部空转的资 金逐渐回流到实体经济。 物价维持稳定,CPI增速稳定,11月CPI 同比增速1.7%,较 10月份有所回落, PPI在高基数带动下涨幅趋缓, 11月PPI 同比增速5.8%, 较10月下行1.1个百分点。


四季度, 经济基本面表现出较强的韧性, 市场对于政策面的关注更甚, 债券收益率 10月以来整体上行,曲线呈现平坦化。10年期国债收益率上行至3.88%,短端收益率亦 出现显著上行,1年期国债收益率上行至3.79%附近。


今年中央经济工作会议把防范金融风险放在了首位,预期金融监管的力度或将持 续。 基本面方面, 外围经济的复苏对 经济正贡献, 但是经济增长的核心动力或仍取决于 国内需求, 房地产增速今年以来房地产投资一直强于预期, 很大的原因是棚改货币化直 接拉动了市场需求, 展望后期, 棚改大概率拖累房地产增速, 同时融资环境收紧对房地 产的负作用正逐步显现。 不过当前债券市场的焦点仍集中于各项金融监管政策的推进进 程,预期在防范金融风险的大环境下,监管政策易紧难松。 4.5 报告 期内 基金的 业绩 表现 截至报告期末永赢双利债券A基金份额净值为1.046元;本报告期内,基金份额净值 增长率为0.29%,同期业绩比较基准收益率为-1.15%;截至报告期末永赢双利债券C基金 份额净值为1.004元;本报告期内, 基金份额净值增长率为-0.59%, 同期业绩比较基准收 益率为-1.15%; 4.6 报告 期内 基金持 有人 数或 基金资 产净 值预警 说明 本报告期内本基金管理人无应说明的预警信息。 §5


投资 组合 报告 5.1 报告 期末 基金资 产组 合情 况 永赢双利债券型证券投资基金 2017 年第 4 季度报告



































页, 共 15 页 10 序号 项目 金额(元) 占基金总资产的比例 (%) 1 权益投资 - - 其中:股票 - - 2 基金投资 - - 3 固定收益投资 69,552,000.00 85.34 其中:债券 69,552,000.00 85.34 资产支持证券 - - 4 贵金属投资 - - 5 金融衍生品投资 - - 6 买入返售金融资产 9,500,134.25 11.66 其中:买断式回购的买入 返售金融资产 - - 7 银行存款和结算备付金合 计 1,705,376.55 2.09 8 其他资产 746,975.01 0.92 9 合计 81,504,485.81 100.00 5.2 报告 期末 按行业 分类 的股 票投资 组合 5.2.1 报告 期末按 行业分 类的 境内股 票投 资组合 本基金本报告期末未持有股票。 5.2.2 报告 期末按 行业分 类的 港股通 投资 股票投 资组 合 本基金本报告期末未持有港股通投资股票。 5.3 报告 期末 按公允 价值 占基 金资产 净值 比例大 小排 序的前 十名 股票投 资明 细 本基金本报告期末未持有股票。 5.4 报告 期末 按债券 品种 分类 的债券 投资 组合 序号 债券品种 公允价值(元) 占基金资产净值比例 (%) 1 国家债券 - - 2 央行票据 - - 3 金融债券 49,530,000.00 61.05 永赢双利债券型证券投资基金 2017 年第 4 季度报告



































页, 共 15 页 11 其中:政策性金融债 49,530,000.00 61.05 4 企业债券 - - 5 企业短期融 资券 - - 6 中期票据 20,022,000.00 24.68 7 可转债(可交换债) - - 8 同业存单 - - 9 其他 - - 10 合计 69,552,000.00 85.73 5.5 报告 期末 按公允 价值 占基 金资产 净值 比例大 小排 序的前 五名 债券投 资明 细 序号 债券代码 债券名称 数量(张) 公允价值(元) 占基金资产净 值比例(%) 1 170413 17农发13 200,000 19,880,000.0 0 24.51 2 150223 15国开23 200,000 19,722,000.0 0 24.31 3 1182007 11港中旅MTN 1 100,000 10,092,000.0 0 12.44 4 101559055 15宏图MTN00 1 100,000 9,930,000.00 12.24 5 170311 17进出11 100,000 9,928,000.00 12.24 5.6 报告 期末 按公允 价值 占基 金资产 净值 比例大 小排 序的前 十名 资产支 持证 券投资 明 细 本基金本报告期末未持有资产支持证券。 5.7 报告 期末 按公允 价值 占基 金资产 净值 比例大 小排 序的前 五名 贵金 属 投资 明细 本基金本报告期末未持有贵金属投资。 5.8 报告 期末 按公允 价值 占基 金资产 净值 比例大 小排 序的前 五名 权证投 资明 细 本基金本报告期末未持有权证。 5.9 报告 期末 本基金 投资 的股 指期货 交易 情况说 明 5.9.1 报告 期末本 基金投 资的 股指期 货持 仓和损 益明 细 本基金本报告期末未持有股指期货。 永赢双利债券型证券投资基金 2017 年第 4 季度报告



































页, 共 15 页 12 5.9.2 本基 金投资 股指期 货的 投资政 策 本基金本报告期内未投资股指期货。 5.10 报 告期 末本基 金投 资的 国债期 货交 易情况 说明 5.10.1 本 期国债 期货投 资政 策 国债期货作为利率衍生品的一种, 有助于管 理债券组合的久期、 流动性和风险水平。 本基金 本报告期内结合对宏观经济形势和政策趋势的判断、 对债券市 场进行定性和定量 分析,主要 使用国债期货进行套期保值 。 5.10.2 报 告期末 本基金 投资 的国债 期货 持仓和 损益 明细 (国债期货 持仓和损益 明细)代码 (国债期货 持仓和损益 明细)名称 (国债期货 持仓和损益 明细)持仓 量 ( 国债期货 持仓和损益 明细)合约 市值 (国债期货 持仓和损益 明细)公允 价值变动 (国债期货 持仓和损益 明细)风险 指标说明 - - - - - - 公允价值变动总额合计(元) -


国债期货投资本期收益( 元) 350,200.00


国债期货投资本期公允价值变动(元) -


5.10.3 本 期国债 期货投 资评 价 本 基金在本报告期内 基于对宏观经济形势和政策趋势的判断、 对债券 市场进行定性 和定量分析 ,使用国债期货 进行套期保值,对冲 了部分资产的估值波动。 5.11 投 资组 合报告 附注


5.11.1 基 金投资 的前十 名股 票中, 不存 在投资 于超 出基金 合同 规定备 选股 票库之 外的 股 票。 5.11.2 本 报告期 内基金 投资 的前十 名证 券的发 行主 体没有 被监 管部门 立案 调查或 在报 告 编制 日前一 年受 到公开 谴责 、处罚 的情 形。 5.11.3 其 他资产 构成 序号 名称 金额(元) 1 存出保证金 13,375.20 2 应收证券清算款 - 永赢双利债券型证券投资基金 2017 年第 4 季度报告



































页, 共 15 页 13 3 应收股利 - 4 应收利息 733,599.81 5 应收申购款 - 6 其他应收款 - 7 其他 - 8 合计 746,975.01 5.11.4 报 告期末 持有的 处于 转股期 的可 转换债 券明 细 本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。 5.11.5 报 告期末 前十名 股票 中存在 流通 受限情 况的 说明 本基金本报告期末未持有股票。 §6


开放 式基 金份额变 动 单位:份 永赢双利债券A 永赢双利债券C 报告期期初基金份额总额 133,652,882.89 69,618,467.94 报告期期间基金总申购份额 3,032,123.96 56,818.66 减:报告期期间基金总赎回份额 59,198,666.90 69,578,834.18 报告期期间基金拆分变动份额 (份额减少以“-”填列) 0.00 0.00 报告期期末基金份额总额 77,486,339.95 96,452.42 §7


基金 管理 人运用固 有资 金投资 本基 金情况 7.1 基金 管理 人持有 本基 金份 额变动 情况 单位:份 永赢双利债券A 永赢双利债券C 报告期期初管理人持有的本基金份 额 3,524,497.71 - 报告期期间买入/申购总份额 - - 报告期期间卖出/赎回总份额 - - 报告期期末管理人持有的本基金份 额 3,524,497.71 - 报告期期末持有的本基金份额占基 4.55 - 永赢双利债券型证券投资基金 2017 年第 4 季度报告



































页, 共 15 页 14 金总份额比例(%) 7.2 基金 管理 人运用 固有 资金 投资本 基金 交易明 细 本报告期内,本基金管理人未运用固有资金投资本基金。 §8


影响 投资 者决策的 其他 重要信 息 8.1 报告 期内 单一投 资者 持有 基金 份 额比 例达到 或超 过20% 的 情况 投 资 者 类 别 报告期内持有基金份额变化情况 报告期末持有基金情况 序 号 持有基金份 额比例达到 或者超过20% 的时间区间 期初份额 申购份额 赎回份额 持有份额 份额占比 机 构 1 2017年10月1 日-2017年12 月31日 61,178,1 20.21 0.00 0.00 61,178,12 0.21 78.86% 2 2017年10月1 日-2017年12 月21日 49,800,7 96.81 0.00 49,800,79 6.81 0.00 0.00% 3 2017年10月1 日-2017年12 月6日 52,947,0 52.59 0.00 52,947,05 2.59 0.00 0.00% 产品特有风险 本基金在本报告期内存在单一投资者持有基金份额比例达到或超过基金总份额20% 的情况,存在可能因投资者的大额申购或赎回造成基金份额波动的风险。 8.2 影响 投资 者决策 的其 他重 要信息 无。 §9


备查 文件 目录 9.1 备查 文件 目录 1. 中国证监会核准永赢双利债券型证券投资基金募集的文件;


2. 《永赢双利债券型证券投资基金基金合同》;


3. 《永赢双利债券型证券投 资基金托管协议》;


4. 《永赢双利债券型证券投资基金招募说明书》及其更新;


5. 基金管理人业务资格批件、营业执照; 永赢双利债券型证券投资基金 2017 年第 4 季度报告



































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6. 基金托管人业务资格批件、营业执照。


9.2 存放 地点 基金管理人、基金托管人处。 9.3 查阅 方式 投资者可在办公时间亲临上述存放地点免费查阅, 也可在本基金管理人的网站进行 查阅,查询网址:www.maxwealthfund.com.


如有疑问,可以向本基金管理人永赢基金管理有限公司咨询。


客户服务电话:021-51690111 永 赢基 金管理 有限 公司 二 〇一 八年一 月十 九日