景 顺 长 城 成长 之 星 股 票型 证 券 投 资基 金
2017 年第4 季度报告
2017 年12 月31 日
基金管 理人： 景顺长城基 金管理有限公司
基金托 管人： 中国工商银 行股份有限公司
报告送 出日期：2018 年 1 月22 日 景顺长城成长之星股票 2017 年第 4 季度报告
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§1 重要提 示
基金管 理人 的董 事会 及董 事保证 本报 告所 载资 料不 存在虚 假记 载、 误导 性陈 述或重 大遗 漏，
并对其 内容 的真 实性 、准 确性和 完整 性承 担个 别及 连带责 任。
基金托 管人 中国 工商 银行 股份有 限公 司根 据本 基金 合同规 定， 于2018 年 1 月 19 日复 核了 本
报告中 的财 务指 标、 净值 表现和 投资 组合 报告 等内 容，保 证复 核内 容不 存在 虚假记 载、 误导 性陈
述或者 重大 遗漏 。
基金管 理人 承诺 以诚 实信 用、 勤 勉尽 责的 原则 管理 和运用 基金 资产 ， 但 不保 证基金 一定 盈 利 。
基金的 过往 业绩 并不 代表 其未来 表现 。投 资有 风险 ，投资 者在 作出 投资 决策 前应仔 细阅 读本
基金的 招募 说明 书。
本报 告 中财 务资 料未 经审 计。
本报告 期 自2017 年10 月1 日起 至2017 年 12 月 31 日止。
§2 基金产 品概况
基金简 称 景顺长 城成 长之 星股 票
场内简 称 无
基金主 代码 000418
交易代 码 000418
基金运 作方 式 契约型 开放 式
基金合 同生 效日 2013 年 12 月 13 日
报告期 末基 金份 额总 额 40,894,268.61 份
投资目 标
在中国 经济 转型 的大 背景 下， 深 度挖 掘具 备未 来增 长
潜力的 产业 趋势 和受 益企 业进行 投资 ， 在 有效 控制 风
险的基 础上 实现 基金 资产 的长期 稳定 增值 。
投资策 略
1 、资产配置：本基 金依据定期 公布的宏观和金融数
据以及 投资 部门 对于 宏观 经济、 股市 政策 、 市 场趋 势
的 综 合 分 析 ， 运 用 宏 观 经 济 模 型 （MEM ） 做 出 对 于 宏
观经济 的评 价， 结合 基金 合同、 投资 制度 的要 求提 出
资产配 置建 议， 经投 资决 策委员 会审 核后 形成 资产 配
置方案 。
2 、股票投资策略： 本基金股票 投资主要遵循 “ 自下
而上” 的个 股投 资策 略， 利用基 金管 理人 股票 研究 数
据 库 （SRD ） 对 企 业 内 在 价 值 进 行 深 入 细 致 的 分 析 ，
并进一 步挖 掘出 质地 优秀 ， 未来 预期 成长 性良 好的 上
市公司 股票 进行 投资 。
3 、债券投资策略： 债券投资在 保证资产流动性的基
础上， 采取 利率 预期 策略 、 信用 策略 和时 机策 略相 结
合的积 极性 投资 方法 ， 力 求在控 制各 类风 险的 基础 上景顺长城成长之星股票 2017 年第 4 季度报告
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获取稳 定的 收益 。
业绩比 较基 准 沪深 300 指数 × 90% ＋中 证 全债指 数 × 10% 。
风险收 益特 征
本基金 为股 票型 基金 ， 属 于证券 投资 基金 中风 险程 度
较高的 投资 品种 ， 其 预期 风险和 预期 收益 水平 高于 货
币型基 金、 债券 型基 金和 混合型 基金 。
基金管 理人 景顺长 城基 金管 理有 限公 司
基金托 管人 中国工 商银 行股 份有 限公 司
§3 主要财 务指标和基金净值 表现
3.1 主 要财 务指标
单位： 人民 币元
主要财 务指 标 报告期 （ 2017 年10 月1 日 － 2017 年12 月31 日 ）
1.本期 已实 现收 益 3,934,405.85
2.本期 利润 2,088,774.46
3.加权 平均 基金 份额 本期 利润 0.0524
4.期末 基金 资产 净值 73,006,971.44
5.期末 基金 份额 净值 1.785
注：1 、 本 期已 实现 收益 指 基金本 期利 息收 入、 投资 收益、 其他 收入 （ 不含 公 允价值 变动 收益 ） 扣
除相关 费用 后的 余额 ，本 期利润 为本 期已 实现 收益 加上本 期公 允价 值变 动收 益。
2、 上 述基 金业 绩指 标不 包 括持有 人认 购或 交易 基金 的各项 费用 ， 计 入费 用后 实际收 益水 平要 低于
所列数 字。
3.2 基 金净 值表现
3.2.1 本 报告 期基金 份额 净值增 长率 及其与 同期 业绩比 较基 准收益 率的 比较
阶段
净值增 长率
①
净值增 长率
标准差 ②
业绩比 较基
准收益 率③
业绩比 较基 准
收益率 标准 差
④
①－③ ②－④
过去三 个月 3.96% 1.43% 4.49% 0.72% -0.53% 0.71%
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3.2.2 自 基金 合同生 效以 来基金 累计 净值增 长率 变动及 其与 同期业 绩比 较基准 收益 率
变 动的 比较
注：本基金的 投资组合 比 例为：本基金 将基金资 产 的 80％-95 ％投资于 股票 资产，其中， 投资于
成长性良好的 上市公司 股 票的比例不低 于非现金 基 金资产的 80% ，权证 投资 比例不超过基 金资产
净值 的3%， 将不 超 过20 ％ 的基金 资产 投资 于债 券等 固定收 益类 品种 ， 每 个交 易日日 终在 扣除 股指
期货合约需 缴 纳的交易 保 证金后，本基 金保留的 现 金或到期日在 一年以内 的 政府债券不 低于基金
资产净 值 的5％ 。 本 基金 的 建仓期 为 自 2013 年12 月13 日 基金 合同 生效 日起6 个月。 建仓 期结 束
时，本 基金 投资 组合 达到 上述投 资组 合比 例的 要求 。
3.3 其 他指 标
无。
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§4 管理人 报告
4.1 基 金经 理（或 基金 经理小 组） 简介
姓名 职务
任本基 金的 基金 经理 期限
证券从 业年 限 说明
任职日 期 离任日 期
刘晓明
本 基 金 的
基金经 理
2015 年 3 月
28 日
- 9 年
农学硕士。曾担任国
元 证 券 研 究 所 研 究
员，第一创业证券研
究 所 行 业 研 究 员 。
2011 年 6 月 加入 本公
司，历任研究员、高
级 研 究 员 职 务 ； 自
2014 年11 月 起担 任基
金经理 。
注：1 、对 基金 的首 任基 金 经理， 其 “ 任职 日期 ”按 基金合 同生 效日 填写 ， “ 离任日 期 ” 为根 据公
司决定 的解 聘日 期 （公 告 前一日 ） ； 对此 后的 非首 任 基金经 理 ， “ 任职 日期 ” 指根据 公司 决定 聘任
后的公 告日 期， “离 任日 期 ”指 根据 公司 决定 的解 聘日期 （公 告前 一日 ） ；
2、证 券从 业的 含义 遵从 行 业协会 《证 券业 从业 人员 资格管 理办 法》 的相 关规 定。
4.2 管 理人 对报告 期内 本基金 运作 遵规守 信情 况的说 明
本报告 期内 ，本 基金 管理 人严格 遵守 《中 华人 民共 和国证 券投 资基 金法 》、 《公开 募集 证券
投资基 金运 作管 理办 法》 、 《证券 投资 基金 销售 管 理办法 》 和 《 证券 投资 基 金信息 披露 管理 办法 》
等有关 法律 法规 及各 项实 施准则 、《 景顺 长城 成长 之星股 票型 证券 投资 基金 基金合 同》 和其 他有
关法律 法规 的规 定， 本着 诚实信 用、 勤勉 尽责 的原 则管理 和运 用基 金资 产， 在严格 控制 风险 的基
础上， 为基 金持 有人 谋求 最大利 益。 本报 告期 内， 基金运 作整 体合 法合 规， 未发现 损害 基金 持有
人利益 的行 为。 基金 的投 资范围 、投 资比 例及 投资 组合 符 合有 关法 律法 规及 基金合 同的 规定 。
4.3 公 平交 易专项 说明
4.3.1 公 平交 易制度 的执 行情况
本报告 期内 ，本 基金 管理 人严格 执行 《证 券投 资基 金管理 公司 公平 交易 制度 指导意 见（2011
年修订 ）》 ，完 善相 应制 度及流 程， 通过 系统 和人 工等各 种方 式在 各业 务环 节严格 控制 交易 公平
执行， 公平 对待 旗下 管理 的所有 基金 和投 资组 合。 景顺长城成长之星股票 2017 年第 4 季度报告
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4.3.2 异 常交 易行为 的专 项说明
本报告 期内 ，本 基金 管理 人管理 的所 有投 资组 合参 与的交 易所 公开 竞价 同日 反向交 易成 交较
少的单 边交 易量 超过 该证 券当日 成交 量 的5% 的交 易 共有 8 次， 为公 司旗 下管 理的量 化产 品因 申购
赎回情 况不 一致 依据 产品 合同约 定进 行的 仓位 调整 ，以及 量化 产品 和指 数增 强基金 根据 产品 合同
约定通 过量 化模 型交 易相 互发生 的与 其他 组合 发生 的反向 交易 。投 资组 合银 行间债 券交 易虽 然存
在临近 交易 日同 向交 易行 为，但 结合 交易 时机 和交 易价差 分析 表明 投资 组合 间不存 在不 公平 交易
和利益 输送 的可 能性 。
本报告 期内 ，未 发现 有可 能导致 不公 平交 易和 利益 输送的 异常 交易 。
4.4 报告 期 内基金 投资 策略和 运作 分析
本基金 在报 告期 内重 点关 注了几 条投 资主 线：
1 、 本基 金重 点关 注了 新兴 行业中 发展 前景 好 、 增 速 快、 估值 合理 的公 司 ； 投 资的新 兴行 业主
要包括 电子 里的 半导 体产 业链和 手机 产业 链。
对半导 体产 业链 的看 法：
半导体 产业 转移 呈现 两大 规律：
I 、 产 业转 移是 半导 体产 业 发展升 级必 然的 结果 ， 根 本原因 是因 为不 同国 家在 产品生 命周 期的
不同阶 段比 较竞 争优 势发 生改变 ，催 生产 业转 移的 原动力 。
II 、产 业转 移总 是伴 随着 新兴电 子产 品市 场的 兴起 ，这是 因为 新兴 市场 带来 技术升 级或 是产
业链的 变化 ，造 就了 行业 重新洗 牌的 机会 ，承 接国 若能发 现商 机， 并结 合自 身的比 较竞 争优 势，
制定正 确的 策略 ，抓 住商 机，产 业转 移将 应运 而生 。
两大规 律指 引半 导体 产业 向大陆 转移 是趋 势： 家电 产业带 动民 用半 导体 需求 兴起， 半导 体产
业从美 转向 日 ；PC 重塑 半 导体产 业链 ， 半导 体产 业 从美 、 日 转向 韩 、 台 ； 智 能手机 时代 同样 孕育
着新一 波的 半导 体产 业机 会，半 导体 产业 从美 、韩 、台向 大陆 的转 移。 大陆 半导体 产业 正从 劳动
密集型 向资 本密 集型 过渡 ，这是 产业 转移 深入 的表 现。
从产业 转移 的根 本规 律来 看，大 陆承 接半 导体 产业 转移的 良机 已至 ：新 兴终 端孕育 着产 业转
移的根 本原 因， 一是 技术 的变化 ，二 是产 业链 的变 化。国 家从 晶圆 代工 和存 储两个 角度 发展 半导
体产业 ，能 否成 功也 主要 是看能 否抓 住促 进产 业转 移的技 术变 化和 产业 链变 化这两 大商 机。 对存
储而言 ，3DNANDFlash 技 术升级 需求 提供 了弯 道超 车的机 遇； 对晶 圆代 工而 言，产 业链 发生 了利
好大陆 半导 体产 业的 变化 ——大 陆广 阔的 智能 手机 市场孵 化出 了大 批 的IC 设 计公司 ，通 过 IC 设景顺长城成长之星股票 2017 年第 4 季度报告
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计孵化 薄弱 的制 造环 节， 正是当 下资 本密 集投 资的 方向。
2 、传 统行 业中 的增 长较 快 估值优 势明 显的 龙头 公司 和盈利 持续 向好 的公 司。
投资的 传统 行业 包括 白酒 、 乳 品和 商贸 零售 等行 业 。 考 察标 准均 是自 下而 上 ， 公 司增 速较 快，
估值水 平相 对合 理或 较低 ；同时 结合 自上 而下 ，观 测哪些 发生 积极 变化 的行 业。
3 、基 金在 报告 期内 投资 了 大金融 行业 ，主 要包 括保 险等。
我国保 费收 入过 去五 年复 合增 长 13% 。我 国保 费收 入从 2010 年的1.3 万亿 元 ，增长 到 2015
年的2.4 万 亿元 ，年 均增 长 13.4% 行 业利 润从2010 年的 837 亿 元， 增长 到2015 年的 2824 亿 元，
增加2.4 倍。
预计未 来五 年保 持13% 左 右的复 合增 速也 问题 不大 。2015 年， 我国 保险 深度 （= 保费/GDP）达
到3.6% ， 保险 密度 （人 均 保费） 达 到 1768 元/ 人。 根据保 监会 的保 险行 业十 三五规 划， 到 2020
年，全 国保 险保 费收 入争 取达 到 4.5 万亿 元左 右， 保险深 度达 到 5% ， 保险 密 度达 到 3500 元/ 人，
保险业 总资 产争 取达 到 25 万亿元 左右 。根 据这 一规 划，对 应这 五年 保费 收入 复合增 速 约 13% 。
我国保 险深 度和 保险 密度 都有提 升空 间 。 横 向对 比 来看 ， 根 据2014 年 的数 据 ， 台 湾的 寿险 保
险深 度16% ， 日 本、 美 国分 别有 8.4% 、3.0% （美 国保 障渠道 除了 寿险 外， 有 401k 基金 式的 养老 保
险等保 障手 段） ，相 比 之 下，我 国的 寿险 保险 深度 （2.0% ）仍 有上 升空 间。
2017 年5 月， 行业 保费 整 体继续 保持 较快 增长 ， 但 与去年 同期 相比 ， 同 比增 速有所 放缓 ， 主
要是受 到2016 年收 益率 下 滑、万 能险 规模 大幅 收缩 的影响 。2017 年， 保险 行 业资产 配置 面临 着
较大挑 战， 但随 着资 本市 场的回 暖， 收益 率有 望提 升；且 随着 监管 倡导 行业 回归保 障本 源， 行业
保费结 构持 续改 善， 保障 型产品 占比 不断 提升 。仍 看好我 国保 险行 业的 长期 发展， 同时 大型 上市
险企在 此轮 监管 导向 中受 益，因 此判 断保 险行 业极 有可能 进入 成长 阶段 。
管理人 对宏 观经 济、 证券 市场及 行业 走势 的简 要展 望：
1 、宏 观利 率环 境：
当前， 最热 门的 宏观 关键 词莫过 于经 济工 作会 议及 政治局 会议 一再 强调 的防 范金融 风险 。如
何防范 ？即 去金 融杠 杆， 引导资 金脱 虚向 实。 如何 去看当 下的 宏观 环境 ？在 此引用 彭文 生老 师的
《渐行 渐近 的金 融周 期》 的框架 ，其 总体 分析 框架 可以概 括为 三点 ：
1.1 、 强 调货 币和 信用 的区 别， 前者 由财 政政 策来 主 导， 释放 的本 位货 币推 动 通胀 ； 后 者由 金
融机构 演绎 ，释 放的 信用 推动资 产价 格上 涨， 如果 得不到 有效 的监 管及 控制 ，最终 结局 是泡 沫破
裂( 美 国次 贷危 机是 典型 例 子)；
1.2 、 金 融管 制时 期 ， 需 求 由政府 驱动 ； 自由 化时 期 ， 金 融机 构通 过创 新( 企业 部门杠 杆) 及抵景顺长城成长之星股票 2017 年第 4 季度报告
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押品( 居民 部门 杠杆) 释放 的信用 相互 推动 ，杠 杆和 房价共 同制 造泡 沫；
1.3 、 金融 周期 上半 场， 政 策核心 是宽 信用 并鼓 励私 人投资 ， 结 果是 企业 以及 居民部 门加 杠杆 ，
利率呈 现前 低后 高 ； 金 融 周期下 半场 ， 政策 核心 着 力点将 是去 杠杆 ， 去杠 杆 必然对 需求 造成 影响 ，
进而带 来资 产价 格波 动 ， 结果是 伴随 房价 下行 ， 利 率水平 前高 后低 。 政府 此 时需要 采用 “ 宽货 币、
紧信用 、宽 财政 ”来 对冲 需求下 行。
回头看 ，我 国当 前所 处什 么阶段 ？看 下前 面所 提的 宏观热 门关 键词 就很 清晰 ，当前 我国 就是
处在金 融周 期的 下半 场 ， 即去杠 杆阶 段 。 实 际上 根 据彭博 士的 观点 ， 我国 在 13 年即 已经 处在 这轮
金融周 期的 顶部 区域 ， 当 时 2013 年 的钱 荒压 力测 试 让央妈 及全 市场 惊出 一身 冷汗， 彼时 贸然 去杠
杆的压 力会 非常 大。 正是 基于此 ，后 续开 展了 供给 侧改革 。
2015 年以 来国 家实 施的 供 给侧改 革 ， 其 核心 思想 正 是 “ 三去 一降 一补 ” 大战 略 。15 年降 成本 ，
利率下 降， 股债 双牛 ；2016 年供 给侧 去产 能， 商品 价格大 涨；17 年三 四线 城 市房价 上涨 去库 存；
三去一 降一 补政 策可 谓我 党超级 高明 的手 段， 也是 人类史 上独 特的 经济 学现 象，体 现我 党执 行力
的强大 。
可以较 为明 确的 说，2015 年以来 的供 给侧 改革 取得 了阶段 性的 重大 顺利 ； 结 合全球 主要 经 济
体的复 苏带 来的 外部 机遇 ，我们 也就 具备 了此 前不 具有的 现实 条件 。这 也就 可以理 解无 论是 中央
经济工 作会 议、 政治 局会 议 都把强 调防 范金 融风 险作 为首要 任务 ， 因 此2018 年 我们可 以明 确判 断，
金融去 杠杆 将是 重中 之重 。
根据彭 博士 的金 融周 期理 论， 去 杠杆 的过 程中 必然 需 要宽货 币宽 财政 的手 段来 对冲需 求下 行，
基金经 理的 理解 这里 不仅 局限于 是宽 货币 紧信 用宽 财政， 而是 宽财 政与 补短 板并行 ，通 过政 府有
形之手(重 大创 新战 略， 国 之重器 ： 注， 制造 业)与 市 场无形 之手(科 技创 新， 新 兴消费 ： 注， 创新
+消费) ，实 现中 国从 富到 强的过 程。
2 、流 动性 环境 ：
此前， 市场 普遍 使 用 M2 来 衡量市 场整 体流 动性 状况 ， 今 年M2 同比 增速 已经 回 落到 9% 左 右的
区间， 根 据M2 增速( 银行 表内资 产扩 张增 速+ 央行 外 汇占款-非 存款 来源) 的计 算来看 ，由 于 MPA
审慎监 管执 行下 ， 银行 表 内资产 扩张 增速 逐步 下行 ， 甚 至出 现资 产负 债表 收 缩， 可以 预期17 年全
年M2 增速 肯定 低于 年初 制 定的 12% 目 标， 甚至 不排 除 明年政 府工 作报 告中 提出 同比增 速 9% 左 右的
目标( 考虑 表外 回归 表内 的 话，这 个增 速可 能会 略有 提升) 。数 量型 流动 性研 究 对债市 影响 可能 大
于股市 资产 ，权 益市 场更 加关心 利率 的走 向问 题。
由于金 融去 杠杆 导 致 市场 利率持 续上 行与 上一 轮钱 荒效应 导致 银行 间利 率市 场飙升 有何 可比
较之处 ？这 个问 题， 引用 中金固 收团 队细 致分 析思 考的结 论： 景顺长城成长之星股票 2017 年第 4 季度报告
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虽然以 货币 市场 利率 和债 券绝对 收益 率水 平来 衡量 ，目前 利率 水平 都尚 未超 过 2013-2014 年
钱荒阶 段， 但这 并不 意味 着这一 轮流 动性 的收 缩的 剧烈程 度就 低于 上一 轮。 无论从 总量 、结 构还
是从持 续时 间来 看， 这轮 流动性 的收 缩可 能都 是历 史之最 。但 融资 需求 并未 快速收 缩的 情况 下，
利率在 中短 期内 可能 也不 会大幅 下行 ，只 是上 升空 间可能 也相 对有 限。
在流动 性蛋 糕不 能持 续做 大甚至 收缩 的情 况下 ，切 蛋糕变 得越 来越 关键 ，只 有优质 的大 型企
业和金 融机 构可 以切 到足 够的流 动性 蛋糕 ，实 体经 济和金 融市 场未 来会 呈现 越来越 明显 的两 极分
化。这 意味 着未 来无 论股 票、债 券还 是商 品的 投资 逻辑都 会发 生深 刻的 变化 ，只有 把握 住这 种分
化和集 中度 提升 的特 征， 投资龙 头， 才能 确保 资金 的安全 和回 报。 而经 济研 究和金 融研 究也 越来
越需要 进行 结构 的细 分， 避免一 概而 论。
进入2018 年， 在 依然 严峻 的流动 性格 局和 各种 政策 加大流 动性 的摩 擦成 本导 致货币 增速 和 货
币流通 速度 进一 步放 缓的 情况下 ，最 关键 的策 略不 是资产 端策 略， 而是 负债 端策略 ，只 有获 得稳
定且成 本相 对较 低的 负债 ，才能 在竞 争中 脱颖 而出 。
本基金 未来 将持 续重 点关 注几条 投资 主线 ：
2017 年A 股市 场是 极其 分 化的年 份， 各种 自媒 体都 有统计 ， 市 值越 大平 均涨 幅越大 ， 而 曾经
风光无 限的 中小 创遭 遇闷 头杀。 上 证50 指数 上涨28.27% ，沪 深300 指 数上 涨25.05% ，中 证800
指数上 涨18.72% ， 中 证500 指数 下跌2.64% ， 中 证1000 指 数下 跌15.5% ； 事实 上， 不仅A 股 ， 美
股港股 都上 演了 这样 的一 幕。 以 港股 市场 涨幅 为例 ， 恒生 指数 成分 股指 数涨 幅39.10% ， 港 股主 板
上涨28.38% ， 全部 港股 上 涨 28.09% ，港 股创 业板 指 数下 跌 19.2% 。
人们普 遍会 更加 关注 当下 及短期 发生 的现 象， 但如 果我们 以 2012 年 11 月 30 日为基 准日(为
何以这 个日 子为 界限 ，2012 年底 ，主 要指 数均 同时 触底) 做一 个至 今的 涨幅 统 计，我 们发 现情 况
又有所 不同 。无 论 是A 股 还是港 股， 以中 大股 票为 代表组 成的 成份 指数 并没 有跑赢 中小 创为 代表
的指数 ，换 句话 说， 大家 对蓝筹 涨幅 过大 担忧 其实 只是对 短周 期的 担忧 ，放 在更长 周期 角度 ，这
轮上涨 以来 ， 蓝 筹股 与中 小创都 是处 在同 样的 大周 期中。 只是 背后 驱动 因素 有显著 差别 ，2014 至
2015 年的 流动 性及 “改 革+创新 ”驱 动中 小创 牛市 ， 而蓝筹 是依 赖业 绩驱 动下 的估值 回归 。
我们以 申万 一级 行业 做统 计，同 样得 到类 似的 结果 。前期 风光 无限 的 TMT ，2012 年 这轮 上涨
周期依 赖， 涨 幅依 然巨 大 ，只不 过是 前期 泡沫 破裂 下的均 值回 归定 律导 致近 两年的 持续 低迷 。
持续的 自下 而上 选股 ， 不 局限于 个别 或者 部分 行业 。 围 绕自 上而 下即 “宏 观 变量- 中观 产业 格
局演化-微 观企 业选 股” ， “低风 险- 潜在 高回 报” 的 理念下 寻求 构建 高性 价比 资产组 合。 选股 标
准依然 是紧 扣基 金投 资主 题，寻 找当 年业 绩增 速或 预期业 绩增 速排 名靠 前的 公司。 或有 预期 差的景顺长城成长之星股票 2017 年第 4 季度报告
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公司。 因此 可以 淡化 风格 变换。
本基金 会重 点关 注估 值合 理或估 值较 低的 白马 成长 股， 这 类公 司很 多是 所在 行 业的龙 头企 业，
业绩增 速稳 定且 较快 ，估 值水平 吸引 力较 强。
本基金 会持 续关 注大 金融 行业的 投资 机会 ，基 金经 理认为 中期 来看 金融 行业 的改善 逻辑 依然
比较确 定， 会持 续买 入或 持有估 值合 理的 金融 标的 。
管理人 同样 会继 续站 在自 下而上 的角 度， 配置 已经 回调至 价值 区间 的优 质成 长个股 。成 长股
方面， 管理 人认 为首 先应 该关注 的依 然是 偏实 一点 的成长 性行 业和 公司 ，例 如电子 行业 、通 信行
业等科 技股 。而 文化 、传 媒、体 育、 互联 网等 行业 整体相 对吸 引力 不强 ，但 观察到 少数 公司 估值
已经降 到比 较低 的位 置， 且其中 的龙 头公 司盈 利能 力不差 ，基 金也 会继 续在 其中精 选。 这是 由政
策导向 、宏 观市 场情 况和 今年以 来的 市场 偏好 趋势 和其本 身的 估值 水平 所决 定的。
4.5 报 告期 内基金 的业 绩表现
2017 年4 季度 ，本 基金 份 额净值 增长 率 为 3.96% ， 业绩比 较基 准收 益率 为4.49% 。
4.6 报 告期 内基金 持有 人数或 基金 资产净 值预 警说明
无。
§5 投资组 合报告
5.1 报 告期 末基金 资产 组合情 况
序号 项目 金额（ 元） 占基金 总资 产的 比例 （% ）
1 权益投 资 66,127,992.22 89.97
其中： 股票
66,127,992.22 89.97
2 基金投 资 - -
3 固定收 益投 资
- -
其中： 债券
- -
资产支 持证 券
- -
4 贵金属 投资 - -
5 金融衍 生品 投资 - -
6 买入返 售金 融资 产
- -
其中： 买断 式回 购的 买入 返售
金融资 产
- -
7 银行存 款和 结算 备付 金合 计
7,274,712.03 9.90 景顺长城成长之星股票 2017 年第 4 季度报告
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8 其他资 产
94,214.43 0.13
9 合计
73,496,918.68
100.00
5.2 报 告期 末按行 业分 类的股 票投 资组合
5.2.1 报 告期 末按行 业分 类的境 内股 票投资 组合
代码 行业类 别 公允价 值（ 元）
占基金 资产 净值 比例
(%)
A 农、林 、牧 、渔 业 - -
B 采矿业 - -
C 制造业 53,786,400.40 73.67
D
电力 、 热 力、 燃气 及水 生 产和供 应
业
- -
E 建筑业 - -
F 批发和 零售 业 5,257,720.50 7.20
G 交通运 输、 仓储 和邮 政业 - -
H 住宿和 餐饮 业 3,089,491.32 4.23
I 信息传 输 、 软 件和 信息 技 术服务 业 - -
J 金融业 3,994,380.00 5.47
K
房地产 业
- -
L
租赁和 商务 服务 业
- -
M 科学研 究和 技术 服务 业 - -
N 水利、 环境 和公 共设 施管 理业 - -
O 居民服 务、 修理 和其 他服 务业 - -
P 教育 - -
Q 卫生和 社会 工作
- -
R 文化、 体育 和娱 乐业
- -
S 综合 - -
合计 66,127,992.22 90.58
5.2.2 报 告期 末按行 业分 类的 港 股通 投资股 票投 资组合
无。
5.3 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小排 序的 前十名 股票 投资明 细
序号 股票代 码 股票名 称 数量（ 股） 公允价 值（ 元）
占基金 资产 净值
比例（ ％）
1 600703 三安光 电 215,440 5,470,021.60 7.49
2 000568 泸州老 窖 65,207 4,303,662.00 5.89
3 601336 新华保 险 56,900 3,994,380.00 5.47 景顺长城成长之星股票 2017 年第 4 季度报告
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4 300415 伊之密 228,720 3,954,568.80 5.42
5 600887 伊利股 份 121,800 3,920,742.00 5.37
6 600584 长电科 技 180,400 3,847,932.00 5.27
7 002024 苏宁云 商 307,500 3,779,175.00 5.18
8 002273 水晶光 电 137,900 3,253,061.00 4.46
9 002236 大华股 份 135,700 3,133,313.00 4.29
10 002304 洋河股 份 26,900 3,093,500.00 4.24
5.4 报 告期 末按债 券品 种分类 的债 券投资 组合
本基金 本报 告期 末未 持有 债券。
5.5 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小 排序 的 前五名 债券 投资明 细
本基金 本报 告期 末未 持有 债券。
5.6 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小 排序 的 前十名 资产 支持证 券投 资 明
细
本基金 本报 告期 末未 持有 资产支 持证 券。
5.7 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小排 序的 前五名 贵金 属投资 明细
本基金 本报 告期 末未 持有 贵金属 。
5.8 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小 排序 的 前五名 权证 投资明 细
本基金 本报 告期 末未 持有 权证。
5.9 报 告期 末本基 金投 资的股 指期 货交易 情况 说明
5.9.1 报 告期 末本基 金投 资的股 指期 货持仓 和损 益明细
本基金 本报 告期 末未 持有 股指期 货。
5.9.2 本 基金 投资股 指期 货的投 资政 策
本基金 参与 股指 期货 交易 ，以套 期保 值为 目的 ，制 定相应 的投 资策 略。
时点选 择： 基金 管理 人在 交易股 指期 货时 ，重 点关 注当前 经济 状况 、政 策倾 向、资 金流 向和
技术指 标等 因素 。
套保比 例 ： 基 金管 理人 根 据对指 数点 位区 间判 断 ， 在符合 法律 法规 的前 提下 ， 决 定套 保比 例。
再根据 基金 股票 投资 组合 的贝塔 值， 具体 得出 参与 股指期 货交 易的 买卖 张数 。 景顺长城成长之星股票 2017 年第 4 季度报告
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合约选 择： 基金 管理 人根 据股指 期货 当时 的成 交金 额、持 仓量 和基 差等 数据 ，选择 和基 金组
合相关 性高 的股 指期 货合 约为交 易标 的。
5.10 报 告期 末本基 金投 资的国 债期 货交易 情况 说明
5.10.1 本 期国 债期货 投资 政策
根据本 基金 基金 合同 约定 ，本基 金投 资范 围不 包括 国债期 货。
5.10.2 报 告期 末本基 金投 资的国 债期 货持仓 和损 益明细
本基金 本报 告期 末未 持有 国债期 货。
5.10.3 本 期国 债期货 投资 评价
本基金 本报 告期 末未 持有 国债期 货。
5.11 投 资组 合报告 附注
5.11.1
本报告 期内 未出 现基 金投 资的前 十名 证券 的发 行主 体被监 管部 门立 案调 查或 者在报 告编 制日 前一
年内受 到公 开谴 责、 处罚 的情况 。
5.11.2
本基金 投资 的前 十名 股票 未超出 基金 合同 规定 的备 选股票 库。
5.11.3 其 他资 产构成
序号 名称 金额（ 元）
1 存出保 证金 42,502.78
2 应收证 券清 算款 -
3 应收股 利 -
4 应收利 息 1,646.33
5 应收申 购款 50,065.32
6 其他应 收款 -
7 待摊费 用 -
8 其他 -
9 合计 94,214.43
5.11.4 报 告期 末持有 的处 于转股 期的 可转换 债券 明细
本基金 本报 告期 末未 持有 处于转 股期 的可 转换 债券 。
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5.11.5 报 告期 末前十 名股 票中存 在流 通受限 情况 的说明
本基金 本报 告期 末前 十名 股票中 不存 在流 通受 限的 情况。
5.11.6 投 资组 合报告 附注 的其他 文字 描述部 分
无。
§6 开放式 基金份额变动
单位： 份
报告期 期初 基金 份额 总额 38,562,514.82
报告期 期间 基金 总申 购份 额 8,465,378.15
减: 报 告期 期间 基金 总赎 回 份额 6,133,624.36
报告期 期间 基金 拆分 变动 份额 （份 额减 少以"-"
填列）
-
报告期 期末 基金 份额 总额 40,894,268.61
注：总 申购 份额 含转 换入 份额， 总赎 回份 额含 转换 出份额 。
§7 基金管 理人运用固有资金 投资本基金情况
7.1 基 金管 理人持 有本 基金份 额变 动情况
基金管 理人 本期 未运 用固 有资金 投资 本基 金。
7.2 基 金管 理人运 用固 有资金 投资 本基金 交易 明细
基金管 理人 本期 未运 用固 有资金 投资 本基 金。
§8 影响投 资者决策的其他重 要信息
8.1 报 告期 内单一 投资 者持有 基金 份额比 例达 到或超 过 20% 的 情况
无。
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8.2 影 响投 资者决 策的 其他重 要信 息
无。
§9 备查文 件目录
9.1 备 查文 件目录
1 、中 国证 监会 准予 景顺 长 城成长 之星 股票 型证 券投 资基金 募集 注册 的文 件；
2 、《 景顺 长城 成长 之星 股 票型证 券投 资基 金基 金合 同》；
3 、《 景顺 长城 成长 之星 股 票型证 券投 资基 金招 募说 明书》 ；
4 、《 景顺 长城 成长 之星 股 票型证 券投 资基 金托 管协 议》；
5 、景 顺长 城基 金管 理有 限 公司批 准成 立批 件、 营业 执照、 公司 章程 ；
6 、其 他在 中国 证监 会指 定 报纸上 公开 披露 的基 金份 额净值 、定 期报 告及 临时 公告。
9.2 存 放地 点
以上备 查文 件存 放在 本基 金管理 人的 办公 场所 。
9.3 查 阅方 式
投资者 可在 办公 时间 免费 查阅。
景 顺长 城基金 管理 有限公 司
2018 年 1 月 22 日
