对话 研究 要闻 研报 私募
滚动 公告 动态 专题 创投
 
净值 评级 申赎 重仓股 新发基金
排行 费率 分红 关注度 私募排行
 
微博 论坛
APP 基金吧
 
开户 超市 优选基金 定投频道 活期盈
登陆 热销 新发基金 帮助中心 定期盈
景顺中国回报(000772)

景顺中国回报:2017年第四季度报告查看PDF公告

 
 
景 顺 长 城 中国 回 报 灵 活配 置 混 合 型证 券 投
资基金 
2017 年第4 季度报告 
 
2017 年12 月31 日 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
基金管 理人: 景顺长城基 金管理有限公司 
基金托 管人: 中国工商银 行股份有限公司 
报告送 出日期:2018 年 1 月22 日 景顺长城中国回报混合 2017 年第 4 季度报告 
第 2 页 共 15 页


§1 重要提 示 基金管 理人 的董 事会 及董 事保证 本报 告所 载资 料不 存在虚 假记 载、 误导 性陈 述或重 大遗 漏, 并对其 内容 的真 实性 、准 确性和 完整 性承 担个 别及 连带责 任。


基金托 管人 中国 工商 银行 股份有 限公 司根 据本 基金 合同规 定, 于2018 年 1 月 19 日复 核了 本 报告中 的财 务指 标、 净值 表现和 投资 组合 报告 等内 容,保 证复 核内 容不 存在 虚假记 载、 误导 性陈 述或者 重大 遗漏 。 基金管 理人 承诺 以诚 实信 用、 勤 勉尽 责的 原则 管理 和运用 基金 资产 , 但 不保 证基金 一定 盈 利 。 基金的 过往 业绩 并不 代表 其未来 表现 。投 资有 风险 ,投资 者在 作出 投资 决策 前应仔 细阅 读本 基金的 招募 说明 书。 本报 告 中财 务资 料未 经审 计。 本报告 期 自2017 年10 月1 日起 至2017 年 12 月 31 日止。 §2 基金产 品概况 基金简 称 景顺长 城中 国回 报混 合 场内简 称 无 基金主 代码 000772 交易代 码 000772 基金运 作方 式 契约型 开放 式 基金合 同生 效日 2014 年 11 月6 日 报告期 末基 金份 额总 额 62,804,617.84 份 投资目 标 在有效 控制 投资 组合 风险 的前提 下, 通过 积极 主动 的 资产配 置, 寻求 基金 资产 的长期 稳健 增值 , 力 争获 得 超越业 绩比 较基 准的 绝对 回报。 投资策 略 1 、资产配置策略: 本基金依据 定期公布的宏观和金 融数据 以及 投资 部门 对于 宏观经 济、 股市 政策 、 市 场 趋势的 综合 分析 , 重 点关 注包 括GDP 增速 、 固 定资 产 投资增 速、 净出 口增 速、 通胀率 、 货 币供 应、 利率 等 宏观指 标的 变化 趋势 , 同 时强调 金融 市场 投资 者行 为 分析, 关注 资本 市场 资金 供求关 系变 化等 因素 , 在 深 入 分 析 和 充 分 论 证 的 基 础 上 评 估 宏 观 经 济 运 行 及 政 策对资 本市 场的 影响 方向 和力度 , 运 用宏 观经 济模 型 (MEM ) 做 出 对 于 宏 观 经 济 的 评 价 , 结 合 投 资 制 度 的 要求提 出资 产配 置建 议, 经投资 决策 委员 会审 核后 形 成资产 配置 方案 。 2 、股票投资策略: 本基金挖掘 受 益 于中国经济发展 趋势和 投资 主题 的公 司股 票, 通 过定 量和 定性 相结 合 的方法 , 通 过基 金经 理的 战略性 选股 思路 以及 投研 部景顺长城中国回报混合 2017 年第 4 季度报告 第 3 页 共 15 页


门的支 持, 筛选 出主 题特 征明显 、 成 长性 好的 优质 股 票构建 股票 投资 组合 。 本基金 通过 认真 、 细 致的 宏观研 究、 行业 研究 及个 股 研究, 将推 动中 国经 济发 展的驱 动力 转化 为基 金持 有 人的长 期投 资收 益。 在股 票投资 方面 , 本 基金 利用 基 金 管 理 人 股 票 研 究 数 据 库 (SRD ) 对 企 业 内 在 价 值 进 行深入 细致 的分 析, 并进 一步挖 掘出 受益 于中 国经 济 发展趋 势和 投资 主题 的公 司股票 进行 投资 。 3 、债券投资策略: 债券投资在 保证资产流动性的基 础上, 采取 利率 预期策 略 、 信用 策略 和时 机策 略相 结 合的积 极性 投资 方法 , 力 求在控 制各 类风 险的 基础 上 获取稳 定的 收益 。 业绩比 较基 准 1 年期 银行 定期 存款 利率 (税后 )+3% ( 单利 年化 ) 风险收 益特 征 本基金 为混 合型 基金 , 属 于中高 预期 收益 和风 险水 平 的投资 品种 , 其 预期 收益 和风险 高于 货币 市场 基金 和 债券型 基金 ,低 于股 票型 基金。 基金管 理人 景顺长 城基 金管 理有 限公 司 基金托 管人 中国工 商银 行股 份有 限公 司


§3 主要财 务指标和基金净值 表现 3.1 主 要财 务指标 单位: 人民 币元 主要财 务指 标 报告期 ( 2017 年10 月1 日 - 2017 年12 月31 日 ) 1.本期 已实 现收 益 5,035,930.43 2.本期 利润 422,485.56 3.加权 平均 基金 份额 本期 利润 0.0062 4.期末 基金 资产 净值 85,213,711.17 5.期末 基金 份额 净值 1.357 注:1 、 本 期已 实现 收益 指 基金本 期利 息收 入、 投资 收益、 其他 收入 ( 不含 公 允价值 变动 收益 ) 扣 除相关 费用 后的 余额 ,本 期利润 为本 期已 实现 收益 加上本 期公 允价 值变 动收 益。 2、 上 述基 金业 绩指 标不 包 括持有 人认 购或 交易 基金 的各项 费用 , 计 入费 用后 实际收 益水 平要 低于 所列数 字。


景顺长城中国回报混合 2017 年第 4 季度报告 第 4 页 共 15 页


3.2 基 金净 值表现


3.2.1 本 报告 期基金 份额 净值增 长率 及其与 同期 业绩比 较基 准收益 率的 比较 阶段 净值增 长率 ① 净值增 长率 标准差 ② 业绩比 较基 准收益 率③ 业绩比 较基 准 收益率 标准 差 ④ ①-③ ②-④ 过去三 个月 0.22% 0.59% 1.00% 0.01% -0.78% 0.58%


3.2.2 自 基金 合同生 效以 来基金 累计 净值增 长率 变动及 其与 同期业 绩比 较基准 收益 率 变 动的 比较 注:本基金股 票投资占 基 金资产的比例 范围为 0-95% 。本基金每个 交易日日 终 在扣除股指期 货合 约需缴 纳的 交易 保证 金后 , 应当 保持 不低 于基 金资 产净 值5% 的现 金或 者到 期 日在一 年以 内的 政府 债券。 本基 金的 建仓 期为 自 2014 年 11 月 6 日基 金 合同生 效日 起 6 个 月。 建 仓期结 束时 ,本 基金 投资组 合达 到上 述投 资组 合比例 的要 求。


3.3 其 他指 标 无。


景顺长城中国回报混合 2017 年第 4 季度报告 第 5 页 共 15 页


§4 管理人 报告 4.1 基 金经 理(或 基金 经理小 组) 简介


姓名 职务 任本基 金的 基金 经理 期限 证券从 业年 限 说明 任职日 期 离任日 期 杨锐文 本 基 金 的 基金经 理 2016 年11 月 12 日 2017 年 12 月 4 日 7 年 工学硕 士、 理学 硕士。 曾担任上海常春藤衍 生投资公司高级分析 师。 2010 年11 月 加入 本公司,担任研究员 职务; 自 2014 年 10 月起担 任基 金经 理。 刘晓明 本 基 金 的 基金经 理 2017 年12 月 5 日 - 9 年 农学硕士。曾担任国 元 证 券 研 究 所 研 究 员,第一创业证券研 究 所 行 业 研 究 员 。 2011 年 6 月 加入 本公 司,历任研究员、高 级 研 究 员 职 务 ; 自 2014 年11 月 起担 任基 金经理 。 注:1 、对 基金 的首 任基 金 经理, 其 “ 任职 日期 ”按 基金合 同生 效日 填写 , “ 离任日 期 ” 为根 据公 司决定 的解 聘日 期 (公 告 前一日 ) ; 对此 后的 非首 任 基金经 理 , “ 任职 日期 ” 指根据 公司 决定 聘任 后的公 告日 期, “离 任日 期 ”指 根据 公司 决定 的解 聘日期 (公 告前 一日 ) ; 2、证 券从 业的 含义 遵从 行 业协会 《证 券业 从业 人员 资格管 理办 法》 的相 关规 定。


4.2 管 理人 对报告 期内 本基金 运作 遵规守 信情 况的说 明 本报告 期内 ,本 基金 管理 人严格 遵守 《中 华人 民共 和国证 券投 资基 金法 》、 《公开 募集 证券 投资基 金运 作管 理办 法》 、 《证券 投资 基金 销售 管 理办法 》 和 《 证券 投资 基 金信息 披露 管理 办法 》 等有关 法律 法规 及各 项实 施准则 、《 景顺 长城 中国 回报灵 活配 置混 合型 证券 投资基 金基 金合 同》 和其他 有关 法律 法规 的规 定,本 着诚 实信 用、 勤勉 尽责的 原则 管理 和运 用基 金资产 ,在 严格 控制 风险的 基础 上, 为基 金持 有人谋 求最 大利 益。 本报 告期内 ,基 金运 作整 体合 法合规 ,未 发现 损害 基金持 有人 利益 的行 为。 基金的 投资 范围 、投 资比 例及 投 资组 合符 合有 关法 律法规 及基 金合 同的 规定。 景顺长城中国回报混合 2017 年第 4 季度报告 第 6 页 共 15 页


4.3 公 平交 易专项 说明


4.3.1 公 平交 易制度 的执 行情况 本报告 期内 ,本 基金 管理 人严格 执行 《证 券投 资基 金管理 公司 公平 交易 制度 指导意 见(2011 年修订 )》 ,完 善相 应制 度及流 程, 通过 系统 和人 工等各 种方 式在 各业 务环 节严格 控制 交易 公平 执行, 公平 对待 旗下 管理 的所有 基金 和投 资组 合。 4.3.2 异 常交 易行为 的专 项说明 本报告 期内 ,本 基金 管理 人管理 的所 有投 资组 合参 与的交 易所 公开 竞价 同日 反向交 易成 交较 少的单 边交 易量 超过 该证 券当日 成交 量 的5% 的交 易 共有 8 次, 为公 司旗 下管 理的量 化产 品因 申购 赎回情 况不 一致 依据 产品 合同约 定进 行的 仓位 调整 ,以及 量化 产品 和指 数增 强基金 根据 产品 合同 约定通 过量 化模 型交 易相 互发生 的与 其他 组合 发生 的反向 交易 。投 资组 合银 行间债 券交 易虽 然存 在临近 交易 日同 向交 易行 为,但 结合 交易 时机 和交 易价差 分析 表明 投资 组合 间不存 在不 公平 交易 和利益 输送 的可 能性 。 本报告 期内 ,未 发现 有可 能导致 不公 平交 易和 利益 输送的 异常 交易 。


4.4 报 告期 内基金 投资 策略和 运作 分析 本基金 在报 告期 内重 点关 注了几 条投 资主 线: 1 、 本 基金 重点 关注 了新 兴 行业中 发展 前景 好增 速快 , 且 估值 合理 的公 司; 投 资的新 兴行 业主 要包括 电子 行业 、环 保行 业和旅 游行 业。 2 、传 统行 业中 的增 长较 快 估值优 势明 显的 龙头 公司 和盈利 持续 向好 的公 司。 投资的 传统 行业 包括 汽车 行业、 交通 运输 、建 材行 业等行 业。 对航空 行业 的看 法: I 、民 航局 以安 全名 义控 制 航班运 行总 量,2017 年 冬 春新航 季日 均航 班量 增速 为 5.7% ( 计算 值为7.8% ), 前20 大机 场(吞 吐量 占 69% ) 航班 量增 速 2.9% , 主协 调机 场 之间对 飞航 班量 增速 仅为0.4% ,运 力供 给增 速 呈现收 紧态 势。 II 、与 此同 时, 航空 需求 正逐步 渗透 我国 居民 之中 ,2016 年 乘机 人数 占全 国 总人口 的 10.4% (北上 广深 分别 为38.1%/31%/44.7%/42.8% ) , 每 年 净新增 乘机 人数 为1500 万 人, 占 乘机 人数 的 10.5% ,每 年需 求增 长可 维 持在 10% 以 上。 III 、 预计2017 年客 座率 上升 1pts ,2018 年 供给 收 缩而需 求稳 定将 带动 客座 率上 升 1.3pts , 2019 年若 政策 推进 , 供 需 缺口将 继续 拉大 (2%隐 藏 时刻被 耗尽 ) 从而 带动 客 座率上 升 1.8pts。而景顺长城中国回报混合 2017 年第 4 季度报告 第 7 页 共 15 页


票价的 涨幅 可通 过PMI 指 标来观 察,PMI 能提 高高 频出行 人数 占比 ,从 而降 低航空 票价 敏感 性。 航空盈 利核 心指 标(R-C)/ASK ,2017 年3 季度 单季 国 航、春 秋同 比转 正, 南航 持平、 东航 降幅 收 敛。预 计未 来2 年的 供需 缺口有 望推 动该 指标 同比 增长。 3 、基 金在 报告 期内 投资 了 大金融 行业 ,主 要包 括保 险等。 我国保 费收 入过 去五 年复 合增 长13% 。我 国保 费收 入从 2010 年的1.3 万亿 元 ,增长 到 2015 年的2.4 万 亿元 ,年 均增 长 13.4% 行 业利 润从2010 年的 837 亿 元, 增长 到2015 年的 2824 亿 元, 增加2.4 倍。 预计未 来五 年保 持13% 左 右的复 合增 速也 问题 不大 。2015 年, 我国 保险 深度 (= 保费/GDP)达 到3.6% , 保险 密度 (人 均 保费) 达 到 1768 元/ 人。 根据保 监会 的保 险行 业十 三五规 划, 到 2020 年,全 国保 险保 费收 入争 取达 到 4.5 万亿 元左 右, 保险深 度达 到 5% , 保险 密 度达 到 3500 元/ 人, 保险业 总资 产争 取达 到 25 万亿元 左右 。根 据这 一规 划,对 应这 五年 保费 收入 复合增 速 约 13% 。 我国保 险深 度和 保险 密度 都有提 升空 间 。 横 向对 比 来看 , 根 据2014 年 的数 据 , 台 湾的 寿险 保 险深 度16% , 日 本、 美 国分 别有 8.4% 、3.0% (美 国保 障渠道 除了 寿险 外, 有 401k 基金 式的 养老 保 险等保 障手 段) ,相 比之 下,我 国的 寿险 保险 深度 (2.0% )仍 有上 升空 间。 2017 年5 月, 行业 保费 整 体继续 保持 较快 增长 , 但 与去年 同期 相比 , 同 比增 速有所 放缓 , 主 要是受 到2016 年收 益率 下 滑、万 能险 规模 大幅 收缩 的影响 。2017 年, 保险 行 业资产 配置 面临 着 较大挑 战, 但随 着资 本市 场的回 暖, 收益 率有 望提 升; 且 随着 监管 倡导 行业 回归保 障本 源, 行业 保费结 构持 续改 善, 保障 型产品 占比 不断 提升 。仍 看好我 国保 险行 业的 长期 发展, 同时 大型 上市 险企在 此轮 监管 导向 中受 益,因 此判 断保 险行 业极 有可能 进入 成长 阶段 。 管理人 对宏 观经 济、 证券 市场及 行业 走势 的简 要展 望: 1 、宏 观利 率环 境: 当前, 最热 门的 宏观 关键 词莫过 于经 济工 作会 议及 政治局 会议 一再 强调 的防 范金融 风险 。如 何防范 ?即 去金 融杠 杆, 引导资 金脱 虚向 实。 如何 去看当 下的 宏观 环境 ?在 此引用 彭文 生老 师的 《渐行 渐近 的金 融周 期》 的框架 ,其 总体 分析 框架 可以概 括为 三点 : 1.1 、 强 调货 币和 信用 的区 别, 前者 由财 政政 策来 主 导, 释放 的本 位货 币推 动 通胀 ; 后 者由 金 融机构 演绎 ,释 放的 信用 推动资 产价 格上 涨, 如果 得不到 有效 的监 管及 控制 ,最终 结局 是泡 沫破 裂( 美 国次 贷危 机是 典型 例 子); 1.2 、 金 融管 制时 期 , 需 求 由政府 驱动 ; 自由 化时 期 , 金 融机 构通 过创 新( 企业 部门杠 杆) 及抵 押品( 居民 部门 杠杆) 释放 的信用 相互 推动 ,杠 杆和 房价共 同制 造泡 沫; 1.3 、 金融 周期 上半 场, 政 策核心 是宽 信用 并鼓 励私 人投资 , 结 果是 企业 以及 居民部 门加 杠杆 ,景顺长城中国回报混合 2017 年第 4 季度报告 第 8 页 共 15 页


利率呈 现前 低后 高 ; 金 融 周期下 半场 , 政策 核心 着 力点将 是去 杠杆 , 去杠 杆 必然对 需求 造成 影响 , 进而带 来资 产价 格波 动 , 结果是 伴随 房价 下行 , 利 率水平 前高 后低 。 政府 此 时需要 采用 “ 宽货 币、 紧信用 、宽 财政 ”来 对冲 需求下 行。 回头看 ,我 国当 前所 处什 么阶段 ?看 下前 面所 提的 宏观热 门关 键词 就很 清晰 ,当前 我国 就是 处在金 融周 期的 下半 场 , 即去杠 杆阶 段 。 实 际上 根 据彭博 士的 观点 , 我国 在2013 年 即已 经处 在这 轮金融 周期 的顶 部区 域, 当时 2013 年的 钱荒 压力 测 试让央 妈及 全市 场惊 出一 身冷汗 , 彼 时贸 然去 杠杆的 压力 会非 常大 。正 是基于 此, 后续 开展 了供 给侧改 革。 2015 年以 来国 家实 施的 供 给侧改 革 , 其 核心 思想 正 是 “ 三去 一降 一补 ” 大战 略。2015 年 降成 本, 利 率下 降, 股 债双 牛 ;2016 年供 给侧 去产 能, 商品价 格大 涨;2017 年三 四线城 市房 价上 涨去 库存; 三去 一降 一补 政策 可谓我 党超 级高 明的 手段 ,也是 人类 史上 独特 的经 济学现 象, 体现 我党 执行力 的强 大。 可以较 为明 确的 说,2015 年以来 的供 给侧 改革 取得 了阶段 性的 重大 顺利 ; 结 合全球 主要 经 济 体的复 苏带 来的 外部 机遇 ,我们 也就 具备 了此 前不 具有的 现实 条件 。这 也就 可以理 解无 论是 中央 经济工 作会 议、 政治 局会 议都把 强调 防范 金融 风险 作为首 要任 务, 因 此18 年 我们可 以明 确判 断, 金融去 杠杆 将是 重中 之重 。 根据彭 博士 的金 融周 期理 论, 去 杠杆 的过 程中 必然 需 要宽 货 币宽 财政 的手 段来 对冲需 求下 行, 基金经 理的 理解 这里 不仅 局限于 是宽 货币 紧信 用宽 财政, 而是 宽财 政与 补短 板并行 ,通 过政 府有 形之手(重 大创 新战 略, 国 之重器 : 注, 制造 业)与 市 场无形 之手(科 技创 新, 新 兴消费 : 注, 创新 +消费) ,实 现中 国从 富到 强的过 程。 2 、流 动性 环境 : 此前, 市场 普遍 使 用 M2 来 衡量市 场整 体流 动性 状况 , 今 年M2 同比 增速 已经 回 落到 9% 左 右的 区间, 根 据M2 增速( 银行 表内资 产扩 张增 速+ 央行 外 汇占款-非 存款 来源) 的计 算来看 ,由 于 MPA 审慎监 管执 行下 ,银 行表 内资产 扩张 增速 逐步 下行 ,甚至 出现 资产 负债 表收 缩,可 以预 期 2017 年全 年M2 增速 肯定 低于 年 初制定 的 12% 目 标, 甚至 不排除 明年 政府 工作 报告 中提出 同比 增 速 9% 左右的 目标(考 虑表 外回 归 表内的 话, 这个 增速 可能 会略有 提升)。 数量 型流 动 性研究 对债 市影 响 可能大 于股 市资 产, 权益 市场更 加关 心利 率的 走向 问题。 由于金 融去 杠杆 导致 市场 利率持 续上 行与 上一 轮钱 荒效应 导致 银行 间利 率市 场飙升 有何 可比 较之处 ?这 个问 题, 引用 中金固 收团 队细 致分 析思 考的结 论: 虽然以 货币 市场 利率 和债 券绝对 收益 率水 平来 衡量 ,目前 利率 水平 都尚 未超 过 2013 至2014 年钱荒 阶段 ,但 这并 不意 味着这 一轮 流动 性的 收缩 的剧烈 程度 就低 于上 一轮 。无论 从总 量、 结构景顺长城中国回报混合 2017 年第 4 季度报告 第 9 页 共 15 页


还是从 持续 时间 来看 , 这 轮流动 性的 收缩 可能 都是 历史之 最。 但融 资需 求并 未快速 收缩 的情 况下 , 利率在 中短 期内 可能 也不 会大幅 下行 ,只 是上 升空 间可能 也相 对有 限。 在流动 性蛋 糕不 能持 续做 大甚至 收缩 的情 况下 ,切 蛋糕变 得越 来越 关键 ,只 有优质 的大 型企 业和金 融机 构可 以切 到足 够的流 动性 蛋糕 ,实 体经 济和金 融市 场未 来会 呈现 越来越 明显 的两 极分 化。这 意味 着未 来无 论股 票、债 券还 是商 品的 投资 逻辑都 会发 生深 刻的 变化 ,只有 把握 住这 种分 化和集 中度 提升 的特 征, 投资龙 头, 才能 确保 资金 的安全 和回 报。 而经 济研 究和金 融研 究也 越来 越需要 进行 结构 的细 分, 避免一 概而 论。 进入2018 年, 在 依然 严峻 的流动 性格 局和 各种 政策 加大流 动性 的摩 擦成 本导 致货币 增速 和 货 币流通 速度 进一 步放 缓的 情况下 ,最 关键 的策 略不 是资产 端策 略, 而是 负债 端策略 ,只 有获 得稳 定且成 本相 对较 低的 负债 ,才能 在竞 争中 脱颖 而出 。 本基金 未来 将持 续重 点关 注几条 投资 主线 : 2017 年A 股市 场是 极其 分 化的年 份, 各种 自媒 体都 有统计 , 市 值越 大平 均涨 幅越大 , 而 曾经 风光无 限的 中小 创遭 遇闷 头杀。 上 证50 指数 上涨28.27% ,沪 深300 指 数上 涨25.05% ,中 证800 指数上 涨18.72% , 中 证500 指数 下 跌2.64% , 中 证1000 指 数下 跌15.5% ; 事实 上, 不仅A 股 , 美 股港股 都上 演了 这样 的一 幕。 以 港股 市场 涨幅 为例 , 恒生 指数 成分 股指 数涨 幅39.10% , 港 股主 板 上涨28.38% , 全部 港股 上 涨 28.09% ,港 股创 业板 指 数下 跌 19.2% 。 人们普 遍会 更加 关注 当下 及短期 发生 的现 象, 但如 果我们 以 2012 年 11 月 30 日为基 准日(为 何以这 个日 子为 界限 ,2012 年底 ,主 要指 数均 同时 触底) 做一 个至 今的 涨幅 统 计,我 们发 现情 况 又有所 不同 。无 论 是A 股 还是港 股, 以中 大股 票为 代表组 成的 成份 指数 并没 有跑赢 中小 创为 代表 的指数 ,换 句话 说, 大家 对蓝筹 涨幅 过大 担忧 其实 只是对 短周 期的 担忧 ,放 在更长 周期 角度 ,这 轮上涨 以来 , 蓝 筹股 与中 小创都 是处 在同 样的 大周 期中。 只是 背后 驱动 因素 有显著 差别 ,2014 至 2015 年的 流动 性及 “改 革+创新 ”驱 动中 小创 牛市 , 而蓝筹 是依 赖业 绩驱 动下 的估值 回归 。 我们以 申万 一级 行业 做统 计,同 样得 到类 似的 结果 。前期 风光 无限 的TMT ,2012 年 这轮 上涨 周期依 赖, 涨 幅依 然巨 大 ,只不 过是 前期 泡沫 破裂 下的均 值回 归定 律导 致近 两年的 持续 低迷 。 持续的 自下 而上 选股 , 不 局限于 个别 或者 部分 行业 。 围 绕自 上而 下即 “宏 观 变量- 中观 产业 格 局演化-微 观企 业选 股” , “低风 险- 潜在 高回 报” 的 理念下 寻求 构建 高性 价比 资产组 合。 选股 标 准依然 是紧 扣基 金投 资主 题,寻 找当 年业 绩增 速或 预期业 绩增 速排 名靠 前的 公司。 或有 预期 差的 公司。 因此 可以 淡化 风格 变换。 本基金 会重 点关 注估 值合 理或估 值较 低的 白马 成长 股 (这 类公 司很 多是 所在 行 业的龙 头企 业, 业绩增 速稳 定且 较快 ,估 值水平 吸引 力较 强) 和竞 争力强 估值 低估 的价 值股 。


景顺长城中国回报混合 2017 年第 4 季度报告 第 10 页 共 15 页


本基金 会持 续关 注大 金融 行业的 投资 机会 ,基 金经 理认为 中期 来看 金融 行业 的改善 逻辑 依然 比较确 定, 会持 续买 入或 持有估 值合 理的 金融 标的 。 管理人 同样 会继 续站 在自 下而上 的角 度, 配置 已经 回调至 价值 区间 的优 质成 长个股 。成 长股 方面, 管理 人认 为首 先应 该关注 的依 然是 偏实 一点 的成长 性行 业和 公司 ,例 如电子 行业 、通 信行 业等科 技股 。而 文化 、传 媒、体 育、 互联 网等 行业 整体相 对吸 引力 不强 ,但 已经观 察到 少数 公司 估值已 经降 到比 较低 的位 置,且 其中 的龙 头公 司盈 利能力 不差 ,基 金也 会继 续在其 中精 选。 这是 由政策 导向 、宏 观市 场情 况和今 年以 来的 市场 偏好 趋势和 其本 身的 估值 水平 所决定 的。


4.5 报 告期 内基金 的业 绩表现 2017 年4 季度 ,本 基金 份 额净值 增长 率 为 0.22% , 业绩比 较基 准收 益率 为1.00% 。 4.6 报 告期 内基金 持有 人数或 基金 资产净 值预 警说明 无。 §5 投资组 合报告 5.1 报 告期 末基金 资产 组合情 况


序号 项目 金额( 元) 占基金 总资 产的 比例 (% ) 1 权益投 资 36,020,899.24 41.79 其中: 股票


36,020,899.24 41.79 2 基金投 资 - - 3 固定收 益投 资


22,507,000.00 26.11 其中: 债券


22,507,000.00 26.11 资产支 持证 券


- - 4 贵金属 投资 - - 5 金融衍 生品 投资 - - 6 买入返 售金 融资 产


- - 其中: 买断 式回 购的 买入 返售 金融资 产


- - 7 银行存 款和 结算 备付 金合 计


26,949,502.05 31.26 8 其他资 产


727,403.01 0.84 9 合计





86,204,804.30





100.00 景顺长城中国回报混合 2017 年第 4 季度报告 第 11 页 共 15 页


5.2 报 告期 末按行 业分 类的股 票投 资组合


5.2.1 报 告期 末按行 业分 类的境 内股 票投资 组合


代码 行业类 别 公允价 值( 元) 占基金 资产 净值 比例 (%) A 农、林 、牧 、渔 业 - - B 采矿业 - - C 制造业 20,998,581.68 24.64 D 电力 、 热 力、 燃气 及水 生 产和供 应 业 1,727,741.00 2.03 E 建筑业 - - F 批发和 零售 业 - - G 交通运 输、 仓储 和邮 政业 8,292,696.00 9.73 H 住宿和 餐饮 业 - - I 信息传 输 、 软 件和 信息 技 术服务 业 - - J 金融业 3,994,110.00 4.69 K 房地产 业 - - L 租赁和 商务 服务 业 1,007,770.56 1.18 M 科学研 究和 技术 服务 业 - - N 水利、 环境 和公 共设 施管 理业 - - O 居民服 务、 修理 和其 他服 务业 - - P 教育 - - Q 卫生和 社会 工作 - - R 文化、 体育 和娱 乐业 - - S 综合 - - 合计 36,020,899.24 42.27 5.2.2 报 告期 末按行 业分 类的 港 股通 投资股 票投 资组合 无。


5.3 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小排 序的 前十名 股票 投资明 细


序号 股票代 码 股票名 称 数量( 股) 公允价 值( 元) 占基金 资产 净值 比例( %) 1 000967 盈峰环 境 530,055 4,865,904.90 5.71 2 603788 宁波高 发 121,900 4,296,975.00 5.04 3 603197 保隆科 技 72,200 4,067,026.00 4.77 4 601111 中国国 航 236,400 2,912,448.00 3.42 5 002841 视源股 份 40,000 2,900,000.00 3.40 6 600029 南方航 空 227,100 2,707,032.00 3.18 7 603737 三棵树 37,802 2,679,783.78 3.14 景顺长城中国回报混合 2017 年第 4 季度报告 第 12 页 共 15 页


8 600270 外运发 展 154,700 2,673,216.00 3.14 9 601336 新华保 险 33,000 2,316,600.00 2.72 10 600461 洪城水 业 268,700 1,727,741.00 2.03 5.4 报 告期 末按债 券品 种分类 的债 券投资 组合


序号 债券品 种 公允价 值( 元) 占基金 资产 净值 比例 (% ) 1 国家债 券 - - 2 央行票 据 - - 3 金融债 券 19,963,000.00 23.43 其中: 政策 性金 融债 19,963,000.00 23.43 4 企业债 券 2,544,000.00 2.99 5 企业短 期融 资券 - - 6 中期票 据 - - 7 可转债 (可 交换 债) - - 8 同业存 单 - - 9 其他 - - 10 合计 22,507,000.00 26.41 5.5 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小 排序 的 前五名 债券 投资明 细 序号 债券代 码 债券名 称 数量( 张) 公允价 值( 元) 占基金 资产 净值 比 例(% ) 1 170203 17 国开 03 100,000 9,993,000.00 11.73 2 170408 17 农发 08 100,000 9,970,000.00 11.70 3 1280014 12 华 发集 团债 100,000 2,544,000.00 2.99 5.6 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小 排序 的 前十名 资产 支持证 券投 资 明 细


本基金 本报 告期 末未 持有 资产支 持证 券。 5.7 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小排 序的 前五名 贵金 属投资 明细 本基金 本报 告期 末未 持有 贵金属 。 5.8 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小 排序 的 前五名 权证 投资明 细 本基金 本报 告期 末未 持有 权证。 5.9 报 告期 末本基 金投 资的股 指期 货交易 情况 说明 5.9.1 报 告期 末本基 金投 资的股 指期 货持仓 和损 益明细 本基金 本报 告期 末未 持有 股指期 货。 景顺长城中国回报混合 2017 年第 4 季度报告 第 13 页 共 15 页


5.9.2 本 基金 投资股 指期 货的投 资政 策 本基金 参与 股指 期货 交易 ,以套 期保 值为 目的 ,制 定相应 的投 资策 略。


1 、 时点 选择 : 基 金管 理人 在交易 股指 期货 时, 重点 关注当 前经 济状 况、 政策 倾向、 资金 流向 和技术 指标 等因 素。


2 、 套保 比例 : 基金 管理 人 根据对 指数 点位 区间 判断 , 在 符合 法律 法规 的前 提 下, 决定 套保 比 例。再 根据 基金 股票 投资 组合的 贝塔 值, 具体 得出 参与股 指期 货交 易的 买卖 张数。


3 、 合约 选择 : 基金 管理 人 根据股 指期 货当 时的 成交 金额 、 持 仓量 和基 差等 数 据, 选择 和基 金 组合相 关性 高的 股指 期货 合约为 交易 标的 。 5.10 报 告期 末本基 金投 资的国 债期 货交易 情况 说明 5.10.1 本 期国 债期货 投资 政策 根据本 基金 基金 合同 约定 ,本基 金投 资范 围不 包括 国债期 货。 5.10.2 报 告期 末本基 金投 资的国 债期 货持仓 和损 益明细 本基金 本报 告期 末未 持有 国债期 货。 5.10.3 本 期国 债期货 投资 评价 本基金 本报 告期 末未 持有 国债期 货。 5.11 投 资组 合报告 附注 5.11.1


本报告 期内 未出 现基 金投 资的前 十名 证券 的发 行主 体被监 管部 门立 案调 查或 者在报 告编 制日 前一 年内受 到公 开谴 责、 处罚 的情况 。 5.11.2


本基金 投资 的前 十名 股票 未超出 基金 合同 规定 的备 选股票 库。 5.11.3 其 他资 产构成 序号 名称 金额( 元) 1 存出保 证金 20,203.99 2 应收证 券清 算款 - 3 应收股 利 - 4 应收利 息 706,302.84 5 应收申 购款 896.18 6 其他应 收款 - 7 待摊费 用 - 8 其他 - 景顺长城中国回报混合 2017 年第 4 季度报告 第 14 页 共 15 页


9 合计 727,403.01 5.11.4 报 告期 末持有 的处 于转股 期的 可转换 债券 明细 本基金 本报 告期 末未 持有 处于转 股期 的可 转换 债券 。


5.11.5 报 告期 末前十 名股 票中存 在流 通受限 情况 的说明 本基金 本报 告期 末前 十名 股票中 不存 在流 通受 限的 情况。 5.11.6 投 资组 合报告 附注 的其他 文字 描述部 分 无。 §6 开放式 基金份额变动 单位: 份 报告期 期初 基金 份额 总额 75,137,570.68 报告期 期间 基金 总申 购份 额 1,294,368.69 减: 报 告期 期间 基金 总赎 回 份额 13,627,321.53 报告期 期间 基金 拆分 变动 份额( 份额 减少 以"-"填列) - 报告期 期末 基金 份额 总额 62,804,617.84 注:总 申购 含转 换入 份额 ,总赎 回含 转换 出份 额。 §7 基金管 理人运用固有资金 投资本基金情况 7.1 基 金管 理人持 有本 基金份 额变 动情况 基金管 理人 本期 未运 用固 有资金 投资 本基 金。 7.2 基 金管 理人运 用固 有资金 投资 本基金 交易 明细 基金管 理人 本期 未运 用固 有资金 投资 本基 金。 §8 影响投 资者决策的其他重 要信息 8.1 报 告期 内单一 投资 者持有 基金 份额比 例达 到或超 过 20% 的 情况 无。 景顺长城中国回报混合 2017 年第 4 季度报告 第 15 页 共 15 页


8.2 影 响投 资者决 策的 其他重 要信 息 无。 §9 备查文 件目录 9.1 备 查文 件目录 1 、中 国证 监会 准予 景顺 长 城中国 回报 灵活 配置 混合 型证券 投资 基金 募集 注册 的文件 ; 2 、《 景顺 长城 中国 回报 灵 活配置 混合 型证 券投 资基 金基金 合同 》; 3 、《 景顺 长城 中国 回报 灵 活配置 混合 型证 券投 资基 金招募 说明 书》 ; 4 、《 景顺 长城 中国 回报 灵 活配置 混合 型证 券投 资基 金托管 协议 》; 5 、景 顺长 城基 金管 理有 限 公司批 准成 立批 件、 营业 执照、 公司 章程 ; 6 、其 他在 中国 证监 会指 定 报纸上 公开 披露 的基 金份 额净值 、定 期报 告及 临时 公告。 9.2 存 放地 点 以上备 查文 件存 放在 本基 金管理 人的 办公 场所 。 9.3 查 阅方 式 投资者 可在 办公 时间 免费 查阅。 景 顺长 城基金 管理 有限公 司 2018 年 1 月 22 日