博时稳健回报债券 型证券投资 基金 （LOF ）
2017 年第 4 季度报告
2017 年 12 月 31 日
基金管理人 ： 博时基金管理有限公司
基金托管人 ： 招商银行股份有限公司
报告送出日 期： 二〇一八年一月二十日博时稳健回报债券型证券投资基金（LOF ）2017 年第 4 季度报告
1
§1
重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并
对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人招商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2018 年1 月 19 日复核了本报告中
的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重
大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基
金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自 2017 年 10 月1 日起至 12 月 31 日止。
§2
基金产品概况
基金简称 博时稳健回报债券（LOF ）
场内简称 稳健债 A
基金主代码 160513
基金运作方式 契约型开放式
基金合同生效日 2011 年 6 月 10 日
报告期末基金份额总额 69,661,208.30 份
投资目标
在谨慎投资的前提下，本基金力争获取高于业绩比较基准的投资收
益
投资策略
通过宏观方面自上而下的分析及债券市场方面自下而上的判断，把
握市场利率水平的运行态势，根据债券市场收益率曲线的整体运动
方向进行久期选择。在微观方面，基于债券市场的状况，主要采用
骑乘、息差及利差策略等投资策略。同时积极参与一级市场新股、
债券申购，提高组合预期收益水平
业绩比较基准 中证全债指数收益率
风险收益特征
从基金整体运作来看，本基金属于中低风险品种，预期收益和风险
高于货币市场基金，低于混合型基金和股票型基金
基金管理人 博时基金管理有限公司
基金托管人 招商银行股份有限公司
下属 分级基金的基金简称 博时稳健回报债券（LOF ）A 博时稳健回报债券（LOF ）C
下属 分级基金的场内简称 稳健债 A 稳健债 C
下属 分级基金的交易代码 160513 160514
报告期末下属 分 级基金的
份额总额
5,955,984.31 份 63,705,223.99 份
§3
主要财务指标和基 金净值表 现 博时稳健回报债券型证券投资基金（LOF ）2017 年第 4 季度报告
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3.1 主 要财 务指 标
单位：人民币元
主要财务指标
报告期
(2017 年 10 月 1 日-2017 年 12 月 31 日)
博时稳健回报债券（LOF ）A 博时稳健回报债券（LOF ）C
1. 本期已实现收益 40,364.16 273,382.91
2. 本期利润 -443,295.19 -3,969,842.47
3. 加权平均基金份额本期利润 -0.0634 -0.0567
4. 期末基金资产净值 8,021,217.63 75,650,049.05
5. 期末基金份额净值 1.347 1.188
注：本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣
除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。
所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于
所列数字。
3.2 基 金净 值表 现
3.2.1 本报 告期 基金 份 额净 值增 长率 及其 与同 期 业绩 比较 基准 收益 率的 比 较
1 ． 博时 稳健 回报 债券 （LOF ）A ：
阶段
净值增长率
①
净值增长率
标准差 ②
业绩比较基
准收益率 ③
业绩比较基准收
益率标准差 ④
① －③ ② －④
过去三
个月
-4.26% 0.26% -0.69% 0.05% -3.57% 0.21%
2 ． 博时 稳健 回报 债券 （LOF ）C ：
阶段
净值增长率
①
净值增长率
标准差 ②
业绩比较基
准收益率 ③
业绩比较基准收
益率标准差 ④
① －③ ② －④
过去三
个月
-4.35% 0.25% -0.69% 0.05% -3.66% 0.20%
3.2.2 自基 金转 型 以来 基 金累 计净 值增 长率 变动 及其 与同 期 业绩 比较 基准 收益 率变 动 的比 较
1 ． 博时 稳健 回报 债券 （LOF ）A ：
2 ． 博时 稳健 回报 债券 （LOF ）C ： 博时稳健回报债券型证券投资基金（LOF ）2017 年第 4 季度报告
3
§4
管理人报告
4.1 基 金经 理（ 或基 金经 理小 组） 简介
姓名 职务
任本基金的基金经理期限 证券
从业
年限
说明
任职日期 离任日期
过钧
董事总经理
/ 固定收益
总部公 募基
金组投资总
监/ 基金经
理
2014-01-08 - 16.5
1995 年起先后在上海工
艺品进出口公司、 德国德
累斯顿银行上海分 行、美
国 Lowes 食品有限公司、
美国通用电气公司 、华夏
基 金 固 定 收 益 部 工 作 。
2005 年加入博时基金管
理有限公司，历任 基金经
理、博时稳定价值 债券投
资基金的基金经理 、固定
收益部副总经理、 博时转
债增强债券型证券 投资基
金、博时亚洲票息 收益债
券型证券投资基金 、博时
裕祥分级债券型证 券投资
基金、博时双债增 强债券
型证券投资基金、 博时新
财富混合型证券投 资基金
的基金经理。现任 董事总
经理兼固定收益总 部公募
基 金组 投资 总监 、 博时 信
用债券投资基金、 博时稳
健回报债券型证券 投资基
金（LOF ） 、博 时新 收益 灵
活配置混合型证券 投资基
金、博时新机遇混 合型证
券投资基金、博时 新价值
灵活配置混合型证 券投资
基金、博时新策略 灵活配博时稳健回报债券型证券投资基金（LOF ）2017 年第 4 季度报告
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置混合型证券投资 基金、
博时鑫源灵活配置 混合型
证券投资基金、博 时乐臻
定期开放混合型证 券投资
基金、博时新起点 灵活配
置混合型证券投资 基金、
博时双债增强债券 型证券
投资基金、博时鑫 惠灵活
配 置 混 合 型 证 券 投 资 基
金、博时鑫瑞灵活 配置混
合型证券投资基金 、博时
鑫润灵活配置混合 型证券
投资基金、博时鑫 和灵活
配置混合型证券投 资基金
的基金 经理。
注：上述任职日期、离任日期根据本基金管理人对外披露的任免日期填写。证券从业的含义遵
从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。
4.2 管 理人 对报 告期 内本 基金 运作 遵规 守信 情况 的说 明
在本报告期内，本基金管理人严格遵循了《中华人民共和国证券投资基金法》及其各项实施细
则、本基金基金 合同和其他相关法律法规的规定，并本着诚实信用、勤勉尽责、取信于市场、取信
于社会的原则管理和运用基金资产，为基金持有人谋求最大利益。本报告期内，由于证券市场波动
等原因，本基金曾出现个别投资监控指标超标的情况，基金管理人在规定期限内进行了调整，对基
金份额持有人利益未造成损害。
4.3 公 平交 易专 项说 明
4.3.1 公平 交易 制度 的执 行情 况
报告期内，本基金管理人严格执行了《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》和公司
制定的公平交易相关制度。
4.3.2 异常 交易 行为 的专 项说 明
报告期内未发现本基金存在异常交易 行为。
4.4 报 告期 内基 金投 资策 略和 运作 分析
随着参众两院最终通过最新的减税方案，特朗普任内第一个重大政绩终于落地，以美国唯首是
瞻的投资者认为这将带来资金回流美国、制造业复苏以及人民币重新贬值的判断。特朗普也志得意
满的以同样推出减税措施的里根自诩。 “以史为鉴,可以知兴替 ” ， 上个 季报 我们 已经 说过 ， 里根 时
代的减税并没有给美国带来投资反而变成了提升的消费，美元强势增加了进口，贸易逆差一发不可
收拾，美国也从债权国变为债务国，美元也走向长期贬值。再往前看，1929 年罗斯福时代美国政府
还是小政府体系，资产负债表小且有 扩张空间，与现在美国的情况完全相反。这样的环境能够支持博时稳健回报债券型证券投资基金（LOF ）2017 年第 4 季度报告
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美国几次加息？税收优惠吸引美元回流，成本比加息便宜得多。可以预见继续扩大的赤字如果出了
问题，除非国家违约，无法解决。只是这次，已不会再有罗斯福。
本季度也是今年最大的意外莫过于收益率在区间的大幅上行。相对于基本面的平淡，对于资管
新规加码的担心成为投资者抛售债券的最大理由。市场打破刚兑预期和净值化转型会造成理财产品
规模大幅缩减，从而抛售债券导致利率上行。这里我们再次 “ 以史为鉴 “，看看台湾市场在上一个
10 年经历的类似转型：相关投资产品的规模从 10 万亿也下 降到了4 万亿 ，同 期台 湾 10 年期公债收
益率从 1.4% 上升到了 3.1% ，但这更多的反应在同期台湾的通胀从-1%升到 了 3.3% ，而不是基金赎回
的影响。而这情况在我们这没有发生。在一个资源没有瓶颈，生产规模无限复制，货币法币化的巨
型经济体里，只要法币还有信用，利率就不会有长期上升趋势，必然要反映基本面。我们不认为明
年的经济增速会进一步上升也没这个必要，6.5% 的经济增速加 3 个点正好差不多对应 9%多的 M2，加
上控制资本外流，严控市场投机，对货币的需求必然下行，这才是去杠杆的本质。我们上季度判断
看多债市的基本面因素并未 发生变化，我们在本季度依旧维持利率债的高持仓比例和长久期配置。
资管新规的征求意见、 增值税新规明年实施、 以及对僵尸企业和地方政府融资平台的严厉语气，
将在未来对信用债的估值体系产生重大影响。 商业银行理财业务自 2005 年开办以来发展迅速， 到目
前已 30 万亿 之巨 。 我们 以前 说过 ， 我国 信用 债收 益率 的逐 步下 行和 信用 利差 的逐 年下 降和 银行 理财
产品的壮大有极大的相关性。我们预计新规可能会延长达标最后期限，但不太可能在刚性兑付和净
值化上让步，理财规模可能的下降将意味着信用利差缩小周期已经结束。增值税的实施将增加持有
信用债的成本从而导致利差扩大； 中央经济工作会议表明政府降负债的同时将容忍经济增长的减缓。
实体去杠杆对信用债的影响将逐步体现。本季度本基金依旧维持对信用债的零配置。
本季度转债市场受大盘回落和转债发行量剧增影响走势疲软。随着定增市场的热度下降，转债
发行大潮如期而至，尤其是初期市场高溢价造成老股东优先配售套利以达成零成本融资的盛行，市
场溢价率急剧压缩，上市破发已经频频发生。此次新一轮的转债市场扩容，转债市场有可能达到该
市场成立 以来的最大规模。我们之前一直提醒转债市场高溢价率的不可持续性，但市场的反应还是
比我们预期的要迟钝。 综合市场估值、 行业代表性和流动性， 我们觉得相比 17 年之后发行的新转债，
老转债的性价比欠缺，除非出现进一步的估值压缩，未来表现可能会落后市场。再次重申：转债市
场未来不会再齐涨齐跌，对行业和个券的判断将要比市场时点的判断更重要。由于转债投资者队伍
的大 幅扩 容， 类似 14 年转债的低估值将很难再现 ， 未来市场分化将成为常态。 本季度本基金略微增
加对转债的持仓。
综上 所述 ， 展望 明年 一季 度， 降准 的实 施将 可能 改善 市场 的资 金面 ，CPI 将在头两个月迎来全年
的最高点，通胀不会成为市场的主要风险，从金融去杠杆向实体去杠杆的微妙转变，将可能给利率博时稳健回报债券型证券投资基金（LOF ）2017 年第 4 季度报告
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债和信用债带来不同的影响，而我们相对更看好利率债品种。转债市场扩容继续，部分大品种的上
市破发可能带来很好的建仓机会。
4.5 报 告期 内基 金的 业绩 表现
截至 2017 年 12 月 31 日,本基金A 类基金份额净值为 1.347 元,份额累计净值为 1.422 元,本基
金 C 类基金份额净值为 1.188 元,份额累计净值为 1.288 元.报告期内，本基金A 基金份额净值增长
率为-4.26%, 本基金 C 基金份额净值增长率为-4.35% ，同期业绩基准增长率-0.69% 。
4.6 报 告期 内基 金持 有人 数或 基金 资产 净值 预警 说明
无。
§5
投资组合报告
5.1 报 告期 末基 金资 产组 合情 况
序号 项目 金额( 元) 占基金总资产的比例(%)
1 权益投资 - -
其中：股票 - -
2 固定收益投资 113,000,968.80 96.58
其中：债券 113,000,968.80 96.58
资产支持证券 - -
3 贵金属投资 - -
4 金融衍生品投资 - -
5 买入返售金融资产 - -
其中：买断式回购的
买入返售金融资产
- -
6
银行存款和结算备付
金合计
2,012,315.61 1.72
7 其他各项资产 1,986,638.88 1.70
8 合计 116,999,923.29 100.00
5.2 报 告期 末按 行业 分类 的股 票投 资组 合
5.2.1 报告 期末 按行 业分 类的 境内 股 票投 资组 合
本基金本报告期末未持有股票。
5.3 报 告期 末按 公允 价值 占基 金资 产净 值比 例大 小排 序的 前十 名股 票投 资明 细
本基金本报告期末未持有股票。
5.4 报 告期 末按 债券 品种 分类 的债 券投 资组 合
序号 债券品种 公允价值( 元) 占基金资产净值比例( ％) 博时稳健回报债券型证券投资基金（LOF ）2017 年第 4 季度报告
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1 国家债券 4,992,500.00 5.97
2 央行票据 - -
3 金融债券 105,089,000.00 125.60
其中：政策性金融债 105,089,000.00 125.60
4 企业债券 - -
5 企业短期融资 券 - -
6 中期票据 - -
7 可转债 （可交换债） 2,919,468.80 3.49
8 同业存单 - -
9 其他 - -
10 合计 113,000,968.80 135.05
5.5 报 告期 末按 公允 价值 占基 金资 产净 值比 例大 小排 序 的前 五名 债 券投 资明 细
序号 债券代码 债券名称 数量（张） 公允价值( 元)
占基金资产净
值比 例（％）
1 160213 16 国开 13 800,000 69,352,000.00 82.89
2 160210 16 国开 10 300,000 26,403,000.00 31.56
3 170210 17 国开 10 100,000 9,334,000.00 11.16
4 019563 17 国债 09 50,000 4,992,500.00 5.97
5 113011 光大转债 25,730 2,685,440.10 3.21
5.6 报告期末按公允价值占基金资 产净值比例大小排 序的前 十名 资 产支 持证 券投
资明细
本基金本报告期末未持有资产支持证券。
5.7 报 告期 末按 公允 价值 占基 金资 产净 值比 例大 小排 序的 前五 名贵 金属 投资 明细
本基金本报告期末未持有贵金属。
5.8 报 告期 末按 公允 价值 占基 金资 产净 值比 例大 小排 序 的前 五名 权 证投 资明 细
本基金本报告期末未持有权证。
5.9 报 告期 末本 基金 投资 的股 指期 货交 易情 况说 明
本基金本报告期末未持有股指期货。
5.10 报 告期 末本 基金 投资 的国 债 期货 交易 情况 说明
本基金本报告期末未持有国债期货。 博时稳健回报债券型证券投资基金（LOF ）2017 年第 4 季度报告
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5.11 投 资组 合报 告附 注
5.11.1 报告 期内 基 金投 资的 前十 名 证券 的发 行主 体没 有被 监 管部 门立 案调 查， 或在 报告 编
制日 前一 年 内受 到公 开谴 责、 处罚 。
5.11.2 报告 期内 基 金投 资的 前十 名 股票 中， 没有 投资 超出 基 金合 同规 定备 选股 票库 之外 的
股票。
5.11.3 其他 资产 构 成
序号 名称 金额( 元)
1 存出保证金 2,494.20
2 应收证券清算款 -
3 应收股利 -
4 应收利息 1,979,148.66
5 应收申购款 4,996.02
6 其他应收款 -
7 待摊费用 -
8 其他 -
9 合计 1,986,638.88
5.11.4 报告 期末 持 有的 处于 转股 期 的可 转换 债券 明细
序号 债券代码 债券名称 公允价值( 元)
占基金资产净
值比例(%)
1 113011 光大转债 2,685,440.10 3.21
5.11.5 报告 期末 前 十名 股票 中存 在 流通 受限 情况 的说 明
本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。
5.11.6 投资 组合 报 告附 注的 其他 文 字描 述部 分
由于四舍五入的原因，分项之和与合计项之间可能存在尾差。
§6
开放式基金份额变 动
单位：份
项目 博时稳健回报债券（LOF ）A 博时稳健回报债券（LOF ）C
本报告期期初基金份额总
额
8,708,797.96 78,082,147.69
报告期 基金总申购份额 230,199.41 769,034.59
减： 报告期 基金总赎回份额 2,983,013.06 15,145,958.29
报告期 基金拆分变动份额 - -
本报告期期末基金份额总
额
5,955,984.31 63,705,223.99
§7
基金管理人运用固 有资金投 资本基 金情况
7.1 基 金管 理人 持有 本基 金份 额变 动情 况
基金管理人未持有本基金份额。 博时稳健回报债券型证券投资基金（LOF ）2017 年第 4 季度报告
9
7.2 基 金管 理人 运用 固有 资金 投资 本基 金交 易明 细
报告期内基金管理人未发生运用固有资金申购、赎回或者买卖本基金的情况。
§8 影响投资者决 策的其他 重要信息
8.1 报 告期 内单 一投 资者 持有 基金 份额 比例 达到 或超 过 20% 的情况
无。
8.2 影 响投 资者 决策 的其 他重 要信 息
博时基金管理有限公司是中国内地首批成立的五家基金管理公司之一。 “为国民创造财富 ” 是
博时 的使 命。 博时 的投 资理 念是 “做投资价值的发现者 ” 。 截至 2017 年 12 月 31 日， 博时 基金 公司
共管理 192 只开放式基金，并受全国社会保障基金理事会委托管理部分社保基金，以及多个企业年
金账户，管理资产总规模约 7587 亿元人民币，其中非货币公募基金规模约 2254 亿元人民币，累计
分红逾 828 亿元人民币，是目前我国资产管理规模最大的基金公司之一，养老金资产管理规模在同
业中名列前茅。
1 、 基金业绩
根据银河证券基金研究中心统计，截至 2017 年4 季末：
权益基金方面，标准指数股票型基金里，博时上证 50ETF 、博时深证基本面 200ETF 今年以来净
值增长率分别为 30.41% 、28.81% ，同类排名分别为前 1/8 和前 1/6 ，博时裕富沪深 300 指数(A 类)
今年以来净值增长率排名前 1/6 ；股票型分级子基金里，博时中证银行指数分级（B ）今年以来净值
增长率为 43.97% ，同类基金中排名前 1/6 ；混合偏股型基金中, 博时主题行业混合(LOF) 今年以来
净值增长率为31.96% ， 同类 基金 排名 位居 前1/6， 博时 行业 轮动 混合 今年 以来 净值 增长 率为27.90% ，
同类基金排名位居前 1/4 ；混合灵活配置型基金中，博时外延增长主题灵活配置混合基金今年以来
净值增长率分别 为 32.12% ， 同类 基金 排名 位于 前 1/12 ， 博时 互联 网主 题灵 活配 置混 合、 博时 沪港 深
优质企业灵活配置混合(A 类)基金今年以来净值增长率分别为 23.79% 、24.01% ，同类基金中排名位
于前 1/3 。
黄金基金类，博时黄金 ETF(D 类)今年以来净值增长率 4.00% ，同类排名第一。
固收方面，长期标准债券型基金中，博时裕盛纯债债券今年以来净值增长率为 3.63% ，同类 170
只基金中排名前10 ， 博时 聚润 纯债 债券 今年 以来 净值 增长 率分 别为3.45% ， 同类 基金 排名 位于 前1/10 ，
博时裕昂纯债债券、博时裕创纯债债券等今年以来净 值增长率排名前 1/8，博时裕安纯债债券、博
时智臻纯债债券等今年以来净值增长率排名前 1/6 ；货币基金类，博时合利货币、博时外服货币今
年以来净值增长率分别为 4.26% 、4.23% ，在 227 只同类基金排名中位列 第 8 位与 第 11 位。
QDII 基金方面，博时亚洲票息收益债券(QDII) 、博时亚洲票息收益债券(QDII)( 美元)，今年以
来净值增长率分别为 0.23% 、6.38% ，同类排名均位于前 2/4。 博时稳健回报债券型证券投资基金（LOF ）2017 年第 4 季度报告
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2 、 其他大事件
2017 年 12 月 13 日 —12 月 15 日，由华尔街见闻主办的 “2017 全球投资峰会及颁奖典礼活动 ”
和由时代 周报主办的 “2017 （南翔）年度盛典暨 2017‘ 金桔奖 ’ 颁奖典礼 ”在上海隆重举行。博时
基金分别斩获 “年度卓越公募基金 ”和 “最佳财富管理机构 ” 两项颇具份量的公司大奖。
2017 年 12 月 8 日，由经济观察报与上海国际信托有限公司联合主办的 “观察家金融峰会 ” 暨
“2016-2017 中国卓越金融奖 ” 颁奖典礼在北京召开，博时基金实力荣获 “ 年度卓越综合实力基金
公司 ”奖项。
2017 年 12 月 5 日，北京商报联手北京市品牌协会主办的 “201 7 北京金融论坛暨年度北京金融
业十大品牌评选 ” 在京揭晓。博时基金凭借优秀的品牌建设及卓越的品 牌推广力，在本次论坛中荣
获“ 品牌推广卓越奖 ” 。
2017 年 11 月 27 日，由南方都市报和中国金融改革研究院共同主办 的 2017 年（第三届）CFAC
中国金融年会在深召开，博时基金在此次大会上荣获 “年度最佳基金公司大奖 ”，值得一提的是，
这是博时基金第三次获得该项殊荣。
2017 年 11 月 24 日，由《新财富》杂志社主办的 “第十五届新财富最佳分析师 ”评选颁奖盛典
在深圳举行博时基金捧得新财富十五周年特别大奖 ——3i 最智慧投资机构。
2017 年 10 月 19 日， 外汇 交易 中心 公 布 2017 年第三季度银行间本币市场活跃交易商名单。 博时
基金管理有限公司荣誉入选 “债券市场活跃交易商 ” 。
§9
备查文件目录
9.1 备 查文 件目 录
9.1.1 中国证监会批准博时裕祥分级债券型证券投资基金募集的文件
9.1.2 《博时裕祥分级债券型证券投资基金基金合同》
9.1.3 《博时裕祥分级债券型证券投资基金托管协议》
9.1.4 基金管理人业务资格批件、营业执照和公司章程
9.1.5 博时裕祥分级债券型证券投资基金各年度审计报告正本
9.1.6 关于申请募集博时裕祥分级债券型证券投资基金之法律意见书
9.2 存 放地 点
基金管理人、基金托管人处
9.3 查 阅方 式
投资者可在营业时间免费查阅，也可按工本费购买复印件
投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人博时基金管理有限公司 博时稳健回报债券型证券投资基金（LOF ）2017 年第 4 季度报告
11
博时一线通：95105568 （免长途话费）
博时 基金 管理 有 限公 司
二〇 一八 年一 月 二十 日
