银 华 信 用 四季 红 债 券 型证 券 投 资 基金
2017 年第4 季度报告
2017 年12 月31 日
基金管 理人： 银华基金管 理股份有限公司
基金托 管人： 中国建设银 行股份有限公司
报告送 出日期：2018 年 1 月19 日 银华信用四季红债券 2017 年第 4 季度报告
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§1 重要提 示
基金管 理人 的董 事会 及董 事保证 本报 告所 载资 料不 存在虚 假记 载、 误导 性陈 述或重 大遗 漏，
并对其 内容 的真 实性 、准 确性和 完整 性承 担个 别及 连带责 任。
基金托 管人 中国 建设 银行 股份有 限公 司根 据本 基金 合同规 定， 于2018 年 1 月 17 日复 核了 本
报告中 的财 务指 标、 净值 表现和 投资 组合 报告 等内 容，保 证复 核内 容不 存在 虚假记 载、 误导 性陈
述或者 重大 遗漏 。
基金管 理人 承诺 以诚 实信 用、 勤 勉尽 责的 原则 管理 和运用 基金 资产 ， 但 不保 证基金 一定 盈 利 。
基金的 过往 业绩 并不 代表 其未来 表现 。投 资有 风险 ，投资 者在 作出 投资 决策 前应仔 细阅 读本
基金的 招募 说明 书。
本报告 中财 务资 料未 经审 计。
本报告 期 自2017 年10 月1 日起 至 12 月 31 日 止。
§2 基金产 品概况
基金简 称 银华信 用四 季红 债券
交易代 码 000194
基金运 作方 式 契约型 开放 式
基金合 同生 效日 2013 年 8 月7 日
报告期 末基 金份 额总 额 363,710,537.45 份
投资目 标
本基金 以信 用债 券为 主要 投资对 象， 在控 制信 用风 险
的前提 下， 力求 为基 金持 有人提 供稳 健的 当期 收益 和
总投资 回报 。
投资策 略
本基金 通过 “自 上而 下” 的战略 性资 产配 置和 “自 下
而上” 的个 券精 选策 略相 结合的 固定 收益 类资 产投 资
策 略 。 “ 自 上 而 下 ” 的 策 略 主 要 确 定 组 合 久 期 并 进 行
资 产 配 置 ， “ 自 下 而 上 ” 的 策 略 重 点 对 信 用 债 品 种 的
利率风 险和 信用 风险 进行 度量和 定价 ， 同 时结 合市 场
的 流 动 性 状 况 ， 利 用 市 场 对 信 用 利 差 定 价 的 相 对 失
衡，对 溢价 率较 高的 品种 进行投 资。
本基金 的投 资组 合比 例为 ： 本基 金投 资于 债券 资产 比
例不低 于基 金资 产 的 80% ，其中 信用 债券 投资 不低 于
非现金 基金 资产 的 80% ； 本基金 持有 现金 或到 期日 在
一年以 内的 政府 债券 不低 于基金 资产 净值 的 5% 。
业绩比 较基 准 中债综 合指 数（ 全价 ）收 益率。
风险收 益特 征
本基金 属于 证券 市场 中的 较低风 险品 种， 预期 收益 和
预期风 险高 于货 币市 场基 金， 低 于混 合型 基金 和股 票
型基金 。
基金管 理人 银华基 金管 理股 份有 限公 司 银华信用四季红债券 2017 年第 4 季度报告
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基金托 管人 中国建 设银 行股 份有 限公 司
§3 主要财 务指标和基金净值 表现
3.1 主 要财 务指标
单位： 人民 币元
主要财 务指 标 报告期 （ 2017 年10 月1 日 － 2017 年12 月31 日 ）
1.本期 已实 现收 益 285,160.91
2.本期 利润 -1,847,744.56
3.加权 平均 基金 份额 本期 利润 -0.0042
4.期末 基金 资产 净值 367,848,166.29
5.期末 基金 份额 净值 1.011
注：1 、 本 期已 实现 收益 指 基金本 期利 息收 入 、 投 资 收益 、 其 他收 入( 不含 公允 价值变 动收 益) 扣除
相关费 用后 的余 额， 本期 利润为 本期 已实 现收 益加 上本期 公允 价值 变动 收益 。
2、 上述 本基 金业 绩指 标不 包括持 有人 交易 基金 的各 项费用 ， 例 如： 基 金的 申 购、 赎 回费 等， 计 入
费用后 实际 收益 水平 要低 于所列 数字 。
3.2 基 金净 值表现
3.2.1 本 报告 期基金 份额 净值增 长率 及其与 同期 业绩比 较基 准收益 率的 比较
阶段
净值增 长率
①
净值增 长率
标准差 ②
业绩比 较基
准收益 率③
业绩比 较基 准
收益率 标准 差
④
①－③ ②－④
过去三 个月 -0.39% 0.06% -1.15% 0.06% 0.76% 0.00%
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3.2.2 自 基金 合同生 效以 来基金 累计 净值增 长率 变动及 其与 同期业 绩比 较基准 收益 率
变 动的 比较
注：按基金合 同的规定 ， 本基金自基金 合同生效 起 六个月内为建 仓期，建 仓 期结束时本 基金的各
项投资比例已 达到基金 合 同的规定：本 基金投资 于 债券资产比例 不低于基 金 资产的 80% ，其中 信
用债券投资不 低于非现 金 基金资产的 80%；本 基金 持有现金或者 到期日在 一 年以内的政府 债券不
低于基 金资 产净 值 的5% 。
§4 管理人 报告
4.1 基 金经 理（或 基金 经理小 组） 简介
姓名 职务
任本基 金的 基金 经理 期限 证券从 业
年限
说明
任职日 期 离任日 期
邹 维 娜
女士
本 基 金 的
基金经 理
2013 年8 月
7 日
- 9 年
硕士学 位 。 历 任国 家信 息 中心下
属 中 经 网 公 司 宏 观 经 济 分 析 人
员； 中再 资产 管理 股份 有 限公司
固定收 益部 投资 经理 助理 、 自 有银华信用四季红债券 2017 年第 4 季度报告
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账户投 资经 理。2012 年 10 月加
入银华 基金 管理 有限 公司 ， 曾 担
任 基 金 经 理 助 理 职 务 ， 自 2013
年 9 月 18 日 起兼 任银 华 信用季
季 红 债 券 型 证 券 投 资 基 金 基 金
经理 ， 自2014 年1 月 22 日起兼
任 银 华 永 利 债 券 型 证 券 投 资 基
金基金 经理 ，2014 年 5 月22 日
至2017 年7 月13 日兼 任 银华永
益 分 级 债 券 型 证 券 投 资 基 金 基
金经理 ， 自2014 年 10 月8 日起
兼 任 银 华 纯 债 信 用 主 题 债 券 型
证券投 资基 金 （LOF ） 基金 经理，
自2016 年3 月22 日起 兼 任银华
添 益 定 期 开 放 债 券 型 证 券 投 资
基金基 金经 理 ， 自2016 年11 月
11 日起兼任银华添泽定期开放
债券型 证券 投资 基金 基金 经理 ，
自 2017 年 3 月 7 日起 兼 任银华
添 润 定 期 开 放 债 券 型 证 券 投 资
基金基 金经 理。 具有 从业 资格 。
国籍: 中国 。
注：1 、此 处的 任职 日期 和 离任日 期均 指基 金合 同生 效日或 公司 作出 决定 之日 。
2、证 券从 业的 含义 遵从 行 业协会 《证 券业 从业 人员 资格管 理办 法》 的相 关规 定。
4.2 管 理人 对报告 期内 本基金 运作 遵规守 信情 况的说 明
本基金 管理 人在 本报 告期 内严格 遵守 《中 华人 民共 和国证 券法 》、 《中 华人 民共和 国证 券投
资基金 法》 、《 证券 投资 基金运 作管 理办 法》 及其 各项实 施准 则、 《银 华信 用四季 红债 券型 证券
投资基 金基 金合 同》 和其 他有关 法律 法规 的规 定, 本 着诚实 信用 、 勤 勉尽 责的 原则管 理和 运用 基金
资产, 在严 格控 制风 险的 基 础上, 为基 金份 额持 有人 谋 求最大 利益,无 损害 基金 份 额持有 人利 益的
行为。 本基 金无 违法 、违 规行为 。本 基金 投资 组合 符合有 关法 规及 基金 合同 的约定 。
4.3 公 平交 易专项 说明
4.3.1 公 平交 易制度 的执 行情况
本基金 管理 人根 据中 国证 监会颁 布的 《证 券投 资基 金管理 公司 公平 交易 制度 指导意 见》 ，制
定了《 公平 交易 制度 》和 《公平 交易 执行 制度 》等 ，并建 立了 健全 有效 的公 平交易 执行 体系 ，保
证公平 对待 旗下 的每 一个 投资组 合。 银华信用四季红债券 2017 年第 4 季度报告
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在投资 决策 环节 ，本 基金 管理人 构建 了统 一的 研究 平台， 为旗 下所 有投 资组 合公平 地提 供研
究支持 。同 时， 在投 资决 策过程 中， 各基 金经 理、 投资经 理严 格遵 守本 基金 管理人 的各 项投 资管
理制度 和投 资授 权制 度， 保证各 投资 组合 的独 立投 资决策 机制 。
在交易 执行 环节 ， 本 基金 管理人 实行 集中 交易 制度 ， 按照 “ 时间 优先 、 价 格 优先、 比例 分配、
综合平 衡” 的原 则， 确保 各投资 组合 享有 公平 的交 易执行 机会 。
在事后 监控 环节 ，本 基金 管理人 定期 对股 票交 易情 况进行 分析 ，并 出具 公平 交易执 行情 况分
析报告 ；另 外， 本基 金管 理人还 对公 平交 易制 度的 遵守和 相关 业务 流程 的执 行情况 进行 定期 和不
定期的 检查 ，并 对发 现的 问题进 行及 时报 告。
综上所 述， 本基 金管 理人 在本报 告期 内严 格执 行了 公平交 易制 度的 相关 规定 。
4.3.2 异 常交 易行为 的专 项说明
本报告 期内 ，本 基金 未发 现存在 可能 导致 不公 平交 易和利 益输 送的 异常 交易 行为。
本报告 期内 ，本 基金 管理 人所有 投资 组合 不存 在参 与的交 易所 公开 竞价 同日 反向交 易成 交较
少的单 边交 易量 超过 该证 券当日 成交 量 的 5% 的情 况 。
4.4 报 告期 内基金 投资 策略和 运作 分析
2017 年四 季度 ， 经 济增 长 整体平 稳。 中采 制造 业 PMI 稳中 趋弱 ， 结 构上 看制 造业生 产和 需求
均略有 放缓 。生 产方 面， 一方面 供给 侧改 革和 采暖 季限产 对部 分行 业的 制约 作用仍 在， 另一 方面
部分高 端制 造业 行业 生产 动能边 际有 所放 缓。 需求 方面， 外围 需求 对国 内出 口仍有 一定 支撑 ，内
需动力 有所 减弱 。固 定资 产投资 增速 继续 回落 ，10 月累计 同比 录 得 7.3%，较9 月下 降 0.2% ，11
月累计 同比 继续 降 至7.2% ， 其中 基建 投资 与三 季度 持平， 房地 产和 制造 业则 小幅回 落， 民间 、 非
民间投 资增 速均 有所 下滑 。尽管 房地 产投 资增 速有 所下滑 ，但 房企 土地 购置 依然积 极， 施工 面积
和新开 工面 积增 速改 善， 房地产 投资 加速 下行 的信 号暂未 出现 。工 业生 产方 面，工 业增 加值 亦小
幅回落 ，部 分源 于环 保限 产和采 暖季 的拖 累。 通胀 方面， 三季 度石 油化 工产 品涨幅 显著 ， 对 PPI
贡献度 明显 上升 ，煤 炭行 业和有 色行 业涨 幅回 落， 对 PPI 环比 的影 响趋 弱；CPI 整 体维 持温 和态
势，但 扣除 了食 品和 能源 的核 心 CPI 始终 在高 位运 行。市 场流 动性 方面 ，央 行货币 政策 维持 中性
稳健基 调， 采取 多种 创新 工具灵 活投 放流 动性 ，对 银行间 资金 面进 行“ 削峰 填谷” 式的 调控 。 此
外，央 行9 月 30 日 发布 文 件称将 对小 微企 业和 “三 农”领 域实 施定 向降 准政 策，该 政策 于 2018
年起实 施。 银行 间资 金面 仍维持 紧平 衡态 势， 四季 度存款 类机 构7 天质 押式 回购利 率均 值与 三季
度持平 为2.88% ，四 季度 银行间 质押 式回 购加 权平 均利率 则较 三季 度上 升 7bp 至 3.52% 。
债市方 面， 四季 度债 券市 场收益 率整 体呈 现平 坦上 行趋势 ，经 济韧 性超 预期 和金融 去杠 杆仍银华信用四季红债券 2017 年第 4 季度报告
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是市场 主要 矛盾 。10 月 受 经济数 据可 能超 预期 影响 ， 交易 情绪 较为 悲观 ， 市 场波动 较大 ， 长 端利
率债上 行超 过20bp ， 信 用 债亦跟 随上 行 。11 月债 券 市场延 续震 荡行 情 ， 市 场 对于金 融去 杠杆 及监
管政策 的担 忧不 断升 级， 并引发 交易 盘踩 踏止 损， 长端利 率债 继续 上行 ，债 券收益 率创 本轮 调整
以来新 高。12 月央 行净 回 笼 4590 亿 ，月 中开 始资 金 面持续 收紧 、存 单发 行利 率不断 攀升 ，非 银
融资难 度上 升并 持续 至节 前最后 一个 交易 日， 带动 短端收 益率 大幅 上行 。 四 季度，10 年期 国债 上
行30bp ，10 年 国开 债上 行 60bp ， 高等 级信 用债 上 行 60-80bp 。
四季度 ，本 组合 根据 市场 情况积 极调 整组 合结 构和 组合久 期， 同时 根据 不同 品种的 表现 优化
了持仓 结构 。
展望明 年一 季度 ，主 要发 达国家 经济 仍在 持续 恢复 进程中 ，全 球工 业和 贸易 的恢复 可能 对我
国需求 形成 支撑 。国 内经 济方面 ，受 销售 回落 、资 金来源 约束 ，地 产投 资将 回落， 但受 部分 刚性
需求 、 土 地购 置等 支撑 ， 地产投 资失 速可 能性 低 ； 财政约 束下 基建 投资 可能 继续回 落 。 通 胀方 面，
CPI 中 枢抬 升但 仍处 于温 和通胀 的范 畴， 重点 关注 油价和 医疗 项，PPI 预计 将 回落但 仍需 关注 工业
品价格 再度 冲高 的可 能性 。资金 面方 面， 在防 控金 融风险 、引 导资 金脱 虚向 实的大 前提 下， 央行
货币政 策基 调仍 将维 持稳 健中性 ，平 抑时 点性 冲击 的“削 峰填 谷” 操作 仍将 持续。 综合 认为 ，明
年一季 度市 场可 能处 于震 荡格局 ，存 在波 段性 的机 会，需 要持 续关 注房 地产 销售和 投资 情况 的未
来演化 ，其 可能 成为 主导 市场变 化的 关键 变量 。
基于如 上对 基本 面状 况的 分析， 本基 金将 维持 适度 杠杆水 平， 采取 中性 久期 ，在严 格控 制信
用风险 的前 提下 ，对 组合 配置进 行优 化调 整。
4.5 报 告期 内基金 的业 绩表现
截至本 报告 期末 本基 金份 额净值 为 1.011 元； 本报 告期基 金份 额净 值增 长率 为-0.39% ， 业绩
比较基 准收 益率 为-1.15% 。
4.6 报 告期 内基金 持有 人数或 基金 资产净 值预 警说明
报告期 内， 本基 金不 存在 连续二 十个 工作 日基 金份 额持有 人数 量不 满二 百人 或者基 金资 产净
值低于 五千 万元 的情 形。
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§5 投资组 合报告
5.1 报 告期 末基金 资产 组合情 况
序号 项目 金额（ 元） 占基金 总资 产的 比例 （% ）
1 权益投 资 - -
其中： 股票
- -
2 基金投 资 - -
3 固定收 益投 资
448,623,477.20 96.01
其中： 债券
448,623,477.20 96.01
资产支 持证 券
- -
4 贵金属 投资 - -
5 金融衍 生品 投资 - -
6 买入返 售金 融资 产
- -
其中： 买断 式回 购的 买入 返售
金融资 产
- -
7 银行存 款和 结算 备付 金合 计
7,235,130.91 1.55
8 其他资 产
11,398,196.54 2.44
9 合计
467,256,804.65
100.00
注：由 于四 舍五 入的 原因 ，市值 占总 资产 净值 比例 的分项 之和 与合 计可 能有 尾差。
5.2 报 告期 末按行 业分 类的股 票投 资组合
5.2.1 报 告期 末按行 业分 类的境 内股 票投资 组合
注：本 基金 本报 告期 末未 持有股 票。
5.2.2 报 告期 末按行 业分 类的 港 股通 投资股 票投 资组合
注：本 基金 本报 告期 末未 持有港 股通 股票 投资 。
5.3 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小排 序的 前十名 股票 投资明 细
注：本 基金 本报 告期 末未 持有股 票。
5.4 报 告期 末按债 券品 种分类 的债 券投资 组合
序号 债券品 种 公允价 值（ 元） 占基金 资产 净值 比例 （％ ）
1 国家债 券 7,970,400.00 2.17
2 央行票 据 - -
3 金融债 券 21,281,600.00 5.79
其中： 政策 性金 融债 21,281,600.00 5.79
4 企业债 券 369,824,477.20 100.54
5 企业短 期融 资券 - -
6 中期票 据 49,547,000.00 13.47 银华信用四季红债券 2017 年第 4 季度报告
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7 可转债 （可 交换 债） - -
8 同业存 单 - -
9 其他 - -
10 合计 448,623,477.20 121.96
5.5 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小 排序 的 前五名 债券 投资明 细
序号 债券代 码 债券名 称 数量（ 张） 公允价 值（ 元）
占基金 资产 净值 比
例（％ ）
1 1180141 11 赣 铁债 300,000 30,429,000.00 8.27
2 1580114
15 绍 城投
债
300,000 30,279,000.00 8.23
3 101559014
15 吴 江交
投MTN001
300,000 30,138,000.00 8.19
4 124295 13 宁 铁路 300,000 29,922,000.00 8.13
5 1580195
15 徐 州新
盛债
300,000 29,685,000.00 8.07
5.6 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小 排序 的 前十名 资产 支持证 券投 资 明
细
注：本 基金 本报 告期 末未 持有资 产支 持证 券。
5.7 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小排 序的 前五名 贵金 属投资 明细
注：本 基金 本报 告期 末未 持有贵 金属 。
5.8 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小 排序 的 前五名 权证 投资明 细
注：本 基金 本报 告期 末未 持有权 证。
5.9 报 告期 末本基 金投 资的国 债期 货交易 情况 说明
注：本 基金 本报 告期 末未 持有国 债期 货。
5.10 投 资组 合报告 附注
5.10.1
本 基金 投资 的前十 名证 券的 发行主 体本 期不存 在被 监管部 门立 案调查 ，或 在
报 告编 制日前 一年 内受到 公开 谴责、 处罚 的情形 。
5.10.2 本 基金 本报告 期末 未持有 股票， 因此本 基金 不存 在投 资的前 十名 股票超 出基 金
合 同规 定的备 选股 票库之 外的 情形。
5.10.3 其 他资 产构成
序号 名称 金额（ 元）
1 存出保 证金 5,528.05
2 应收证 券清 算款 414,607.09
3 应收股 利 - 银华信用四季红债券 2017 年第 4 季度报告
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4 应收利 息 10,937,745.92
5 应收申 购款 40,315.48
6 其他应 收款 -
7 待摊费 用 -
8 其他 -
9 合计 11,398,196.54
5.10.4 报 告期 末持有 的处 于转股 期的 可转换 债券 明细
注：本 基金 本报 告期 末未 持有可 转换 债券 。
5.10.5 报 告期 末前十 名股 票中存 在流 通受限 情况 的说明
注：本 基金 本报 告期 末未 持有股 票。
5.10.6 投 资组 合报告 附注 的其他 文字 描述部 分
由于四 舍五 入的 原因 ，比 例的分 项之 和与 合计 可能 有尾差 。
§6 开放式 基金份额变动
单位： 份
报告期 期初 基金 份额 总额 507,271,102.88
报告期 期间 基金 总申 购份 额 4,547,813.68
减: 报 告期 期间 基金 总赎 回 份额 148,108,379.11
报告期 期间 基金 拆分 变动 份额 （份 额减 少以"-"
填列）
-
报告期 期末 基金 份额 总额 363,710,537.45
注：总 申购 份额 含转 换入 份额， 总赎 回份 额含 转换 出份额 。
§7 基金管 理人运用固有资金 投资本基金情况
注：本 基金 的基 金管 理人 于本报 告期 未运 用固 有资 金投资 本基 金。
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§8 影响投 资者决策的其他重 要信息
8.1 报 告期 内单一 投资 者持有 基金 份额比 例达 到或超 过 20% 的 情况
注：本 基金 本报 告期 内不 存在持 有基 金份 额比 例达 到或者 超 过 20% 的单 一投 资者的 情况 。
8.2 影 响投 资者决 策的 其他重 要信 息
无。
§9 备查文 件目录
9.1 备 查文 件目录
9.1.1 中国 证监 会核 准银 华信用 四季 红债 券型 证券 投资基 金募 集的 文件
9.1.2 《银 华信 用四 季红 债 券型证 券投 资基 金基 金合 同》
9.1.3 《银 华信 用四 季红 债 券型证 券投 资基 金招 募说 明书》
9.1.4 《银 华信 用四 季红 债 券型证 券投 资基 金托 管协 议》
9.1.5 《银 华基 金管 理股 份 有限公 司开 放式 基金 业务 规则》
9.1.6 本基 金管 理人 业务 资格批 件和 营业 执照
9.1.7 本基 金托 管人 业务 资格批 件和 营业 执照
9.1.8 本报 告期 内本 基金 管理人 在指 定媒 体上 披露 的各项 公告
9.2 存 放地 点
上述备 查文 本存 放在 本基 金管理 人或 基金 托管 人的 办公场 所。 本报 告存 放在 本基金 管理 人及
托管人 住所 ，供 公众 查阅 、复制 。
9.3 查 阅方 式
投资者 可免 费查 阅， 在支 付工本 费后 ，可 在合 理时 间内取 得上 述文 件的 复制 件或复 印件 。相
关公开 披露 的法 律文 件， 投资者 还可 在本 基金 管理 人网站 （www.yhfund.com.cn ）查 阅。
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