银 华 核 心 价值 优 选 混 合型 证 券 投 资基 金
2017 年第3 季度报告
2017 年9 月30 日
基金管 理人： 银华基金管 理股份有限公司
基金托 管人： 中国建设银 行股份有限公司
报告送 出日期：2017 年10 月26 日 银华价值优选混合 2017 年第 3 季度报告
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§1 重要提 示
基金管 理人 的董 事会 及董 事保证 本报 告所 载资 料不 存在虚 假记 载、 误导 性陈 述或重 大遗 漏，
并对其 内容 的真 实性 、准 确性和 完整 性承 担个 别及 连带责 任。
基金托 管人 中国 建设 银行 股份有 限公 司根 据本 基金 合同规 定， 于 2017 年10 月 24 日复 核了 本
报告中 的财 务指 标、 净值 表现和 投资 组合 报告 等内 容，保 证复 核内 容不 存在 虚假记 载、 误导 性陈
述或者 重大 遗漏 。
基金管 理人 承诺 以诚 实信 用、 勤 勉尽 责的 原则 管理 和运用 基金 资产 ， 但 不保 证基金 一定 盈 利 。
基金的 过往 业绩 并不 代表 其未来 表现 。投 资有 风险 ，投资 者在 作出 投资 决策 前应仔 细阅 读本
基金的 招募 说明 书。
本报告 中财 务资 料未 经审 计。
本报告 期 自2017 年7 月1 日起 至9 月 30 日止 。
§2 基金产 品概况
基金简 称 银华价 值优 选混 合
交易代 码 519001
基金运 作方 式 契约型 开放 式
基金合 同生 效日 2005 年 9 月27 日
报告期 末基 金份 额总 额 2,347,364,752.89 份
投资目 标
本 基 金 通 过 积 极 优 选 具 备 利 润 创 造 能 力 并 且 估 值 水
平具备 竞争 力的 公司 ， 同 时通过 优化 风险 收益 配比 以
获取超 额收 益, 力求 实现 基 金资产 的长 期稳 定增 值。
投资策 略
在价值 创造 主导 的投 资理 念指导 下， 本基 金的 投资 策
略以自 下而 上的 股票 精选 为主， 同时 也通 过辅 助性 的
主动类 别资 产配 置， 在投 资组合 中加 入债 券资 产以 降
低整个 资产 组合 的系 统性 风险。 本基 金充 分发 挥 “ 自
下而上 ” 的 主动 选股 能力 ， 通过 定量 的业 绩归 因分 析
深入发 掘主 动性 回报 的相 关信息 ， 适 当加 大选 股因 素
的贡献 度， 借助 投资 组合 优化技 术实 现投 资风 险与 收
益的最 佳配 比。
本 基 金 的 具 体 投 资 比 例 如 下 ： 股 票 投 资 比 例 浮 动 范
围：60%-95% ； 除 股 票 资 产 以 外 的 其 他 资 产 投 资 比 例
浮动范 围 为 5%-40%， 其中 现金及 到期 日在 一年 以内 的
政府债 券不 低 于 5% 。
业绩比 较基 准
沪深 300 指 数 收 益 率 ×8 0 %+ 中 国 债 券 总 指 数 收 益 率
×20% 。
风险收 益特 征
本基金 是混 合型 证券 投资 基金， 其预 期收 益和 预期 风
险水平 高于 债券 型基 金和 货币市 场基 金， 低于 股票 型银华价值优选混合 2017 年第 3 季度报告
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基金， 属于 较高 预期 风险 、 较高预 期收 益的 基金 产品 。
本 基 金 将 力 求 在 严 格 控 制 风 险 的 前 提 下 实 现 较 高 的
投资收 益。
基金管 理人 银华基 金管 理股 份有 限公 司
基金托 管人 中国建 设银 行股 份有 限公 司
§3 主要财 务指标和基金净值 表现
3.1 主 要财 务指标
单位： 人民 币元
主要财 务指 标 报告期 （ 2017 年 7 月 1 日 － 2017 年9 月 30 日 ）
1.本期 已实 现收 益 17,077,539.58
2.本期 利润 292,133,716.39
3.加权 平均 基金 份额 本期 利润 0.1214
4.期末 基金 资产 净值 5,069,065,350.82
5.期末 基金 份额 净值 2.1595
注：1 、 本 期已 实现 收益 指 基金本 期利 息收 入、 投资 收益、 其他 收入 （ 不含 公 允价值 变动 收益 ） 扣
除相关 费用 后的 余额 ，本 期利润 为本 期已 实现 收益 加上本 期公 允价 值变 动收 益。
2、 上述 本基 金业 绩指 标不 包括持 有人 交易 基金 的各 项费用 ， 例 如： 基 金的 申 购、 赎 回费 等， 计 入
费用后 实际 收益 水平 要低 于所列 数字 。
3.2 基 金净 值表现
3.2.1 本 报告 期基金 份额 净值增 长率 及其与 同期 业绩比 较基 准收益 率的 比较
阶段
净值增 长率
①
净值增 长率
标准差 ②
业绩比 较基
准收益 率③
业绩比 较基 准
收益率 标准 差
④
①－③ ②－④
过去三 个月 6.03% 0.66% 3.77% 0.47% 2.26% 0.19%
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3.2.2 自 基金 合同生 效以 来基金 累计 净值增 长率 变动及 其与 同期业 绩比 较基准 收益 率
变 动的 比较
注：按基金合 同的规定 ， 本基金自基金 合同生效 起 六个月内为建 仓期，建 仓 期结束时本 基金的各
项投资 比例 已达 到基 金合 同的规 定 ： 本 基金 股票 投 资比例 浮动 范围 ：60%-95% ； 除 股票 资产 以外 的
其他资 产投 资比 例浮 动范 围为 5%-40% ， 其中 现金 及 到期日 在一 年以 内的 政府 债券不 低 于 5% 。
§4 管理人 报告
4.1 基 金经 理（或 基金 经理小 组） 简介
姓名 职务
任本基 金的 基金 经理 期限
证券从 业年 限 说明
任职日 期 离任日 期
倪明先 生
本 基 金 的
基金经 理
2011 年 9 月
26 日
- 12 年
博士学位。曾在大成
基金管理有限公司从
事研究分析工作，历
任债券信用分析师、银华价值优选混合 2017 年第 3 季度报告
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债券基金助理、行业
研究员、股票基金助
理等职 ，并 曾于 2008
年 1 月 12 日至 2011
年4 月15 日 期间 担任
大成创新成长混合型
证券投资基金基金经
理职务 。2011 年 4 月
加盟银华基金管理有
限公司 。自 2016 年 7
月 8 日起至 2017 年 9
月 4 日担任 银华 内需
精选混合型证券投资
基金 （LOF ） 基金 经理，
自2015 年5 月6 日起
兼任银华领先策略混
合型证券投资基金基
金经理 ，自 2015 年 8
月27 日 起兼 任银 华战
略新兴灵活配置定期
开放混合型发起式基
金基金 经理 ，自 2017
年8 月11 日 起兼 任银
华明择多策略定期开
放混合型证券投资基
金基金经理。具有从
业资格 。 国籍 ： 中国 。
注：1 、此 处的 任职 日期 和 离任日 期均 指基 金合 同生 效日或 公司 作出 决定 之日 。
2、证 券从 业的 含义 遵从 行 业协会 《证 券业 从业 人员 资格管 理办 法》 的相 关规 定。
4.2 管 理人 对报告 期内 本基金 运作 遵规守 信情 况的说 明
本基金 管理 人在 本报 告期 内严格 遵守 《中 华人 民共 和国证 券法 》、 《中 华人 民共和 国证 券投
资基金 法》 、《 证券 投资 基金运 作管 理办 法》 及其 各项实 施准 则、 《银 华核 心价值 优选 混合 型证
券投资 基金 基金 合同 》 和 其他有 关法 律法 规的 规定, 本着诚 实信 用、 勤勉 尽责 的原则 管理 和运 用基
金资产,在 严格 控制 风险 的 基础上,为 基金 份额 持有 人 谋求最 大利 益, 无损 害基 金 份额持 有人 利益
的行为 。本 基金 无违 法、 违规行 为。 本基 金投 资组 合符合 有关 法规 及基 金合 同的约 定。
4.3 公 平交 易专项 说明
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4.3.1 公 平交 易制度 的执 行情况
本基金 管理 人根 据中 国证 监会颁 布的 《证 券投 资基 金管理 公司 公平 交易 制度 指导意 见》 ，制
定了《 公平 交易 制度 》和 《公平 交易 执行 制度 》等 ，并建 立了 健全 有效 的公 平交易 执行 体系 ，保
证公平 对待 旗下 的每 一个 投资组 合。
在投资 决策 环节 ，本 基金 管理人 构建 了统 一的 研究 平台， 为旗 下所 有投 资组 合公平 地提 供研
究支持 。同 时， 在投 资决 策过程 中， 各基 金经 理、 投资经 理严 格遵 守本 基金 管理人 的各 项投 资管
理制度 和投 资授 权制 度， 保证各 投资 组合 的独 立投 资决策 机制 。
在交易 执行 环节 ， 本 基金 管理人 实行 集中 交易 制度 ， 按照 “ 时间 优先 、 价 格 优先、 比例 分配、
综合平 衡” 的原 则， 确保 各投资 组合 享有 公平 的交 易执行 机会 。
在事后 监控 环节 ，本 基金 管理人 定期 对股 票交 易情 况进行 分析 ，并 出具 公平 交易执 行情 况分
析报告 ；另 外， 本基 金管 理人还 对公 平交 易制 度的 遵守和 相关 业务 流程 的执 行情 况 进行 定期 和不
定期的 检查 ，并 对发 现的 问题进 行及 时报 告。
综上所 述， 本基 金管 理人 在本报 告期 内严 格执 行了 公平交 易制 度的 相关 规定 。
4.3.2 异 常交 易行为 的专 项说明
本报告 期内 ，本 基金 未发 现存在 可能 导致 不公 平交 易和利 益输 送的 异常 交易 行为。
本报告 期内 ，本 基金 管理 人所有 投资 组合 不存 在参 与的交 易所 公开 竞价 同日 反向交 易成 交较
少的单 边交 易量 超过 该证 券当日 成交 量 的5% 的情 况 。
4.4 报 告期 内基金 投资 策略和 运作 分析
核心价 值优 选基 金 在 3 季 度取得 了优 异稳 定的 业绩 表现。 首选 ，我 想感 谢基 金持有 人的 信任
和支持 ， 其 次， 我想 和大 家 分享一 下核 心价 值的 投资 理念以 及我 们取 得良 好业 绩表现 背后 的原 因，
这是来 源于 我们 对投 资理 解的不 断深 化以 及投 资决 策流程 的优 化。
核心价 值规 模已 然较 大， 无论买 入和 卖出 交易 都会 对市场 有影 响， 有可 能其 本身的 买卖 决策
对市场 价格 就会 形成 一定 的影响 。我 们认 为对 基金 持有人 来讲 最重 要的 可能 还是保 持一 个持 续而
稳定向 上的 业绩 趋势 ，最 大限度 的减 少基 金净 值的 大幅波 动。 所以 在这 一核 心指导 思想 下， 我们
在进行 配置 和选 股时 最重 要的考 虑是 跟指 数的 匹配 性，在 此基 础上 重点 配置 我们看 好的 行业 和公
司。
下面跟 各位 投资 者分 析一 下我们 的投 资理 念和 操作 原则： 投资 面临 的最 大挑 战是在 充满 不确
定性和 随机 性的 市场 中不 断做出 决投 资策 ，如 何去 应对不 确定 性， 因此 我们 总结出 三大 原则 ：一银华价值优选混合 2017 年第 3 季度报告
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是安全 边际 在首 位。 这其 中最基 本也 是最 重要 的是 估值水 平与 业绩 增速 的匹 配程度 ；其 次是 寻找
中长期 投资 逻辑 更稳 定的 行业和 公司 ，只 有这 样才 能在不 断波 动的 市场 环境 中去更 坚定 的持 有手
中的股 票； 第三 点是 在维 持核心 仓位 稳定 的基 础上 ，基于 行业 及公 司的 变化 ，对组 合不 断的 进行
动态再 平衡 ，来 保持 组合 业绩表 现的 稳定 性和 灵活 性。取 得良 好业 绩的 第二 个重要 方面 是对 投资
决策流 程的 优化 ，我 们不 再强调 培养 全才 型基 金经 理，而 现在 提倡 团队 内部 的专业 分工 。 即 认清
楚自己 的能 力边 际， 把团 队内部 不同 的基 金经 理首 先定位 为不 同行 业的 研究 员，通 过专 业分 工，
让每一 个人 的精 力专 注于 最熟悉 行业 的深 度研 究， 而不是 对所 有行 业浅 尝辄 止。这 样我 们认 为才
能取得 超额 收益 。这 样的 专业分 工使 得我 们较 好的 把握住 了 3 季度 新能 源、 食品饮 料、 电子 、电
商等板 块的 投资 机会 ，成 为我们 获得 超额 收益 的重 要来源 。
在3 季 度， 我们 对组 合结 构进行 了优 化调 整， 重点 选择了 估值 合理 、行 业景 气度持 续向 上、
业绩增 速较 快的 行业 及龙 头企业 ，重 点配 置于 光伏 、白酒 、电 商、 电子 等板 块，同 时我 们也 积极
寻找自 下而 上的 投资 机会 ，选择 出一 些虽 然行 业难 言有大 机会 ，但 公司 具备 足够的 核心 竞争 力的
优秀公 司， 如我 们选 择的 医药、 传媒 等行 业中 的龙 头公司 ，上 述行 业和 公司 是我们 取得 超额 收益
的主要 来源 。展 望4 季度 ，我们 依然 会坚 持上 述的 投资逻 辑、 选股 标准 和专 业分工 ，不 断的 寻找
市场中 相对 更优 的投 资标 的。目 前来 看， 除了 上述 我们重 点关 注并 看好 的板 块和个 股， 也会 重点
研究并 择机 配置 保险 、房 地产、 电子 等行 业， 同时 积极寻 找自 下而 上的 优秀 投资标 的。
4.5 报 告期 内基金 的业 绩表现
截至报 告期 末， 本基 金份 额净值 为 2.1595 元 ， 本 报 告期份 额净 值增 长率 为6.03% ， 同期 业绩
比较基 准收 益率 为3.77% 。
4.6 报 告期 内基金 持有 人数或 基金 资产净 值预 警说明
报告期 内， 本基 金不 存在 连续二 十个 工作 日基 金份 额持有 人数 量不 满二 百人 或者基 金资 产净
值低于 五千 万元 的情 形。
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§5 投资组 合报告
5.1 报 告期 末基金 资产 组合情 况
序号 项目 金额（ 元） 占基金 总资 产的 比例 （% ）
1 权益投 资 4,431,124,053.71 85.31
其中： 股票
4,431,124,053.71 85.31
2 基金投 资 - -
3 固定收 益投 资
- -
其中： 债券
- -
资产支 持证 券
- -
4 贵金属 投资 - -
5 金融衍 生品 投资 - -
6 买入返 售金 融资 产
- -
其中： 买断 式回 购的 买入 返售
金融资 产
- -
7 银行存 款和 结算 备付 金合 计
760,211,583.15 14.64
8 其他资 产
2,690,801.58 0.05
9 合计
5,194,026,438.44
100.00
5.2 报 告期 末按行 业分 类的股 票投 资组合
5.2.1 报 告期 末按行 业分 类的境 内股 票投资 组合
代码 行业类 别 公允价 值（ 元）
占基金 资产 净值 比例
(%)
A 农、林 、牧 、渔 业 - -
B 采矿业 39,793.60 0.00
C 制造业 2,385,136,584.71 47.05
D
电力 、 热 力、 燃气 及水 生 产和供 应
业
99,518,499.36 1.96
E 建筑业 89,274,286.72 1.76
F 批发和 零售 业 210,218,829.73 4.15
G 交通运 输、 仓储 和邮 政业 - -
H 住宿和 餐饮 业 - -
I 信息传 输 、 软 件和 信息 技 术服务 业 153,032,740.56 3.02
J 金融业 856,480,949.91 16.90
K
房地产 业
122,177,919.60 2.41
L
租赁和 商务 服务 业
515,244,449.52 10.16
M 科学研 究和 技术 服务 业 - - 银华价值优选混合 2017 年第 3 季度报告
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N 水利、 环境 和公 共设 施管 理业 - -
O 居民服 务、 修理 和其 他服 务业 - -
P 教育 - -
Q 卫生和 社会 工作
- -
R 文化、 体育 和娱 乐业
- -
S 综合 - -
合计 4,431,124,053.71 87.42
5.2.2 报 告期 末按行 业分 类的 港 股通 投资股 票投 资组合
注：本 基金 本报 告期 末未 持有 港 股通 股票 投资 。
5.3 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小排 序的 前十名 股票 投资明 细
序号 股票代 码 股票名 称 数量（ 股） 公允价 值（ 元）
占基金 资产 净值
比例（ ％）
1 002027 分众传 媒 35,342,135 346,822,456.75 6.84
2 000568 泸州老 窖 5,559,542 311,890,306.20 6.15
3 600809 山西汾 酒 4,692,909 258,344,640.45 5.10
4 000858 五粮液 4,340,035 248,597,204.80 4.90
5 300274 阳光电 源 13,150,616 221,324,867.28 4.37
6 002640 跨境通 9,033,899 210,218,829.73 4.15
7 600196 复星医 药 5,719,519 195,550,354.61 3.86
8 600887 伊利股 份 6,511,748 179,073,070.00 3.53
9 002127 南极电 商 10,720,687 168,421,992.77 3.32
10 601398 工商银 行 27,951,049 167,706,294.00 3.31
5.4 报 告期 末按债 券品 种分类 的债 券投资 组合
注：本 基金 本报 告期 末未 持有债 券。
5.5 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小 排序 的 前五名 债券 投资明 细
注：本 基金 本报 告期 末未 持有债 券。
5.6 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小 排序 的 前十名 资产 支持证 券投 资 明
细
注：本 基金 本报 告期 末未 持有资 产支 持证 券。
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5.7 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小排 序的 前五名 贵金 属投资 明细
注：本 基金 本报 告期 末未 持有贵 金属 。
5.8 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小 排序 的 前五名 权证 投资明 细
注：本 基金 本报 告期 末未 持有权 证。
5.9 报 告期 末本基 金投 资的股 指期 货交易 情况 说明
注：本 基金 本报 告期 末未 持有股 指期 货。
5.10 报 告期 末本基 金投 资的国 债期 货交易 情况 说明
注：本 基金 本报 告期 末未 持有国 债期 货。
5.11 投 资组 合报告 附注
5.11.1
本 基金 投资 的前十 名证 券的 发行主 体本 期不存 在被 监管部 门立 案调查 ，或 在
报 告编 制日前 一年 内受到 公开 谴责、 处罚 的情形 。
5.11.2 本 基金 投资的 前十 名股票 没有 超出基 金合 同规定 的备 选股票 库之 外的情 形。
5.11.3 其 他资 产构成
序号 名称 金额（ 元）
1 存出保 证金 1,440,025.18
2 应收证 券清 算款 -
3 应收股 利 -
4 应收利 息 148,785.68
5 应收申 购款 1,101,990.72
6 其他应 收款 -
7 待摊费 用 -
8 其他 -
9 合计 2,690,801.58
5.11.4 报 告期 末持有 的处 于转股 期的 可转换 债券 明细
注：本 基金 本报 告期 末未 持有处 于转 股期 的可 转换 债券。
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5.11.5 报 告期 末前十 名股 票中存 在流 通受限 情况 的说明
序号 股票代 码 股票名 称
流通受 限部 分的
公允价 值( 元)
占基金 资 产
净值比 例 （% ）
流通受 限情 况说 明
1 002027 分众传 媒 81,079,000.00 1.60 大宗交 易买 入
5.11.6 投 资组 合报告 附注 的其他 文字 描述部 分
由于四 舍五 入的 原因 ，比 例的分 项之 和与 合计 可能 有尾差 。
§6 开放式 基金份额变动
单位： 份
报告期 期初 基金 份额 总额 2,458,342,489.51
报告期 期间 基金 总申 购份 额 22,225,602.25
减: 报 告期 期间 基金 总赎 回 份额 133,203,338.87
报告期 期间 基金 拆分 变动 份额 （份 额减 少以"-"
填列）
-
报告期 期末 基金 份额 总额 2,347,364,752.89
§7 基金管 理人运用固有资金 投资本基金情况
注：本 基金 的基 金管 理人 于本报 告期 未运 用固 有资 金投资 本基 金。
§8 影响投 资者决策的其他重 要信息
8.1 报 告期 内单一 投资 者持有 基金 份额比 例达 到或超 过 20% 的 情况
注 ：本 基金 本报 告期 内不存 在持 有基 金份 额比 例达到 或者 超 过20% 的单 一投资 者的 情况 。
8.2 影 响投 资者决 策的 其他重 要信 息
无。 银华价值优选混合 2017 年第 3 季度报告
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§9 备查文 件目录
9.1 备 查文 件目录
9.1.1 中国 证监 会核 准银 华核心 价值 优选 混合 型证 券投资 基金 募集 的文 件
9.1.2 《银 华核 心价 值优 选 混合型 证券 投资 基金 招募 说明书 》
9.1.3 《银 华核 心价 值优 选 混合型 证券 投资 基金 基金 合同》
9.1.4 《银 华核 心价 值优 选 混合型 证券 投资 基金 托管 协议》
9.1.5 《银 华基 金管 理股 份 有限公 司开 放式 基金 业务 规则》
9.1.6 本基 金管 理人 业务 资格批 件和 营业 执照
9.1.7 本基 金托 管人 业务 资格批 件和 营业 执照
9.1.8 报告 期内 本基 金管 理人在 指定 媒体 上披 露的 各项公 告
9.2 存 放地 点
上述备 查文 本存 放在 本基 金管理 人或 基金 托管 人的 办公场 所。 本报 告存 放在 本基金 管理 人及
托管人 住所 ，供 公众 查阅 、复制 。
9.3 查 阅方 式
投资者 可免 费查 阅， 在支 付工本 费后 ，可 在合 理时 间内取 得上 述文 件的 复制 件或复 印件 。相
关公开 披露 的法 律文 件， 投资者 还可 在本 基金 管理 人网站 （www.yhfund.com.cn ）查 阅。
银 华基 金管理 股份 有限公 司
2017 年 10 月26 日
