永 赢 稳益 债 券型 证 券投 资 基金
2017 年第3 季度报 告
2017年9 月30 日
基金管 理人：永赢基金管 理有限公司
基金托 管人：兴业银行股 份有限公司
报告送 出日期：2017 年10月26日
永赢稳 益债 券型 证券 投资 基金2017年第3 季度 报告
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§1
重要提示及目录
1.1 重要 提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、 误导性陈述或
重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人兴业银行股份有限公司根据本基金合同规定， 于2017年10 月24日复核
了本报告中的财务指标、 净值表现和投资组合报告等内容， 保证复核内容不存在虚假
记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、 勤勉尽责的原则管理和运用基金资产， 但不保证基
金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。 投资有风险， 投资者在作出投资决策前应
仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自2017年7月1日起至9月30日止。
§2
基金产品概况
基金简称 永赢稳益债券
基金主代码 002169
基金运作方式 契约型开放式
基金合同生效日 2015年12月2日
报告期末基金份额总额 1,039,528,275.30 份
投资目标
本基金主要投资于债券资产，在控制基金资产净值被
动的基础上，力争实现基金资产的长期稳健增值。
投资策略
本基金将根据对经济周期和市场环境的把握，基于对
财政政策、货币政策的深入分析以及对宏观经济的持
续跟踪，灵活运用久期策略、收益率曲线策略、信用
债策略、回购交易套利策略等多种投资策略，构建债
券资产组合，并根据对债券收益率曲线形态、息差变
化的预测，动态调整债券投资组合。
1、久期策略
本计划将通过自上而下的组合久期管理策略，以实现
对组合利率风险的有效控制。本计划将根据对宏观经
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济周期所处阶段及其它相关因素的研判调整组合久
期。如果预期利率下降，本计划将增加组合的久期，
以较多地获得债券价格上升带来的收益；反之，如果
预期利率上升，本计划将缩短组合的久期，以减小债
券价格下降带来的风险。
2、收益率曲线策略
本基金将综合考察收益率曲线和信用利差曲线，通过
预期收益率曲线形态变化和信用利差曲线走势来调整
投资组合的头寸。
在考察收益率曲线的基础上，本基金将确定采用集中
策略、哑铃策略或梯形策略等，以从收益率曲线的形
变和不同期限信用债券的相对价格变化中获利。一般
而言，当预期收益率曲线变陡时，本基金将采用集中
策略；当预期收益率曲线变平时，将采用哑铃策略；
在预期收益率曲线不变或平行移动时，则采用梯形策
略。
3、信用债策略
信用债策略是本基金债券投资的核心策略。本基金将
通过分析宏观经济周期、市场资金结构和流向、信用
利差的历史水平等因素，判断当前信用债市场信用利
差的合理性、相对投资价值和风险以及信用利差曲线
的未来走势，确定信用债券的配置 。具体的投资策略
包括：
（1） 自上而下与自下而上的分析相结合的策略。 自上
而下即从宏观经济、 债券市场、 机构行为等角度分析，
制定久期、类属配置策略，选择投资时点；自下而上
即寻找相对有优势和评级上调概率较大的公司，制定
个券选择策略；
（2） 相对投资价值判断策略： 根据对同类债券的相对
价值判断，选择合适的交易时机，增持相对低估、价
格将上升的债券， 减持相对高估、 价格将下降的债券。
由于利差水平受流动性和信用水平的影响，因此该策
略也可扩展到新老券置换、流动性和信用的置换，即
在相同收益率下买入近期发行的债券或是流动性更好
永赢稳 益债 券型 证券 投资 基金2017年第3 季度 报告
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的债券，或在相同外部信用级别和收益率下，买入内
部信用评级更高的债券；
（3） 信用风险评估： 信用债收益率是在基准收益率基
础上加上反映信用风险收益的信用利差。基准收益率
主要受宏观经济政策环境的影响，而信用利差收益率
主要受该信用债对应信用水平的市场信用利差曲线以
及该信用债本身的信用变化的影响。债券发行人自身
素质的变化， 包括公司产权状况、 法人治理结构、 管
理水平、经营状况、财务质量、抗风险能力等的变化
将对信用级别产生影响。
本基金管理人将利用内部评级系统来对信用债的相对
信用水平、 违约风险及理论信用利差进行全面的分析。
该系统包含定性评级、定量打分以及条款分析等多个
不同层面。定性评级主要关注股权结构、股东实力、
行业风险、 历史违约及 或有负债等； 定量打分系统主
要考察发债主体的财务实力。目前基金管理人共制定
了包括煤炭、 钢铁、 电 力、 化工等24 个行业定量财务
打分方法，对不同发债主体的财务质量进行量化的分
析评估；条款分析系统主要针对有担保的长期债券，
通过分析担保条款、担保主体的长期信用水平，并结
合担保的情况下对债项做出综合分析。
4、回购套利策略
回购套利策略是本基金重要的操作策略之一，把信用
产品投资和回购交易结合起来，基金管理人根 据信用
产品的特征， 在信用风险和流动性风险可控的前提下，
或者通过回购融资来博取超额收益，或者通过回购不
断滚动来套取信用债收益率和资金成本的利差。
5、中小企业私募债投资策略
本基金对中小企业私募债的投资主要围绕久期、流动
性和信用风险三方面展开。久期控制方面，根据宏观
经济运行状况的分析和预判，灵活调整组合的久期。
信用风险控制方面， 对个券信用资质进行详尽的分析，
对企业性质、所处行业、增信措施以及经营情况进行
综合考量，尽可能地缩小信用风险暴露。流动性控制
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方面，要根据中小企业私募债整体的流动性情况来调
整持仓规模，在力 求获取较高收益的同时确保整体组
合的流动性安全。
6、资产支持证券投资策略
资产支持证券主要包括资产抵押贷款支持证券 （ABS）、
住房抵押贷款支持证券 （MBS） 等证券品种。 本 基金将
重点对市场利率、 发行条款、 支持资产的构成及质量、
提前偿还率、风险补偿收益和市场流动性等影响资产
支持证券价值的因素进行分析，并辅助采用蒙特卡洛
方法等数量化定价模型，评估资产支持证券的相对投
资价值并做出相应的投资决策。
业绩比较基准 一年期定期存款利率（税后）+1.2%
风险收益特征
本基金为债券型基金，属于证券投资基金中较低风险
的基金品种，其风险收益预期高于货币基金，低于混
合型基金和股票型基金。
基金管理人 永赢基金管理有限公司
基金托管人 兴业银行股份有限公司
§3
主要财务指标和基金 净值表现
3.1 主要 财务指 标
单位：人民币元
主要财务指标 报告期（2017年7月1日-2017年9月30日）
1.本期已实现收益 -30,103,936.60
2.本期利润 16,713,085.41
3.加权平均基金份额本期利润 0.0106
4.期末基金资产净值 1,048,235,804.53
5.期末基金份额净值 1.008
注：1 、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变
动收益） 扣除相关费用后的余额， 本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收
益。
2、所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益
水平要低于所列数字。
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3.2 基金 净值表 现
3.2.1 本报告 期基 金份额 净值 增长率 及其 与同期 业绩 比较基 准收 益率的 比较
阶段
净值增
长率①
净值增
长率标
准差②
业绩比
较基准
收益率
③
业绩比
较基准
收益率
标准差
④
①-③ ②-④
过去三个月 0.90% 0.05% 0.68% 0.01% 0.22% 0.04%
3.2.2 自基 金合同 生效 以来 基金累 计净 值增长 率变 动及其 与同 期业绩 比较 基准收 益率
变 动的 比较
注：本基金在六个月建仓期结束时各项资产配置比例符合合同约定。
§4
管理人报告
4.1 基金 经理（ 或基 金经 理小 组）简 介
姓名 职务
任本基金的基金经理期限
证券从
业年限
说明
任职日期 离任日期
祁洁萍
基金经
理
2015 年12月
2日
－ 9
硕士，CFA，9 年固定收益
研究投资经验，曾任平安
证券研究所债券分析师；
永赢稳益债券 基金基准
2015-12-02 2016-03-09 2016-06-13 2016-09-12 2016-12-20 2017-03-28 2017-07-03 2017-09-30
4.5%
4%
3.5%
3%
2.5%
2%
1.5%
1%
0.5%
0%
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光大证券证券投资总部投
资经理、执行董事；现任
永赢基金管理有限公司固
定收益投资总监。
注：1 、任职日期和离职日期一般情况下指公司做出决定之日；若该基金经理自基金合
同生效日起即任职，则任职日期为基金合同生效日。
2、证券从业的含义遵从行业协会《证券从业人员资格管理办法》的相关规定。
4.2 管理 人对报 告期 内本 基金 运作遵 规守 信情况 的说 明
在本报告期内， 本基金管理人严格遵循了 《中华人民共和国证券投资基金法》 及其
各项实施细则、 基金合同和其他相关法律法规的规定， 并本着诚实信用、 勤勉尽责、 取
信于市场、 取信于社会的原则管理和运用基金资产， 为基金持有人谋求最大利益。 本报
告期内，基金运作合法合规，无损害基金份额持有人利益的行为。
4.3 公平 交易专 项说 明
4.3.1 公平交 易制 度的执 行情 况
本基金管理人主要通过建立有纪律、 规范化的投资研究和决策流程、 交易流程， 以
及强化事后监控分析来确保公平对待不同投资组合， 切实防范利益输送。 本基金管理人
规定了严格的投资 权限管理制度、 投资备选库管理制度和集中交易制度等， 并重视交易
执行环节的公平交易措施， 以"时间优先、 价格优先"作为执行指令的基本原则， 通过投
资交易系统中的公平交易模块， 以尽可能确保公平对待各投资组合。 本报告期内， 公平
交易制度执行情况良好。
4.3.2 异常交 易行 为的专 项说 明
本报告期内，未发现本基金有可能导致不公平交易和利益输送的异常交易。
4.4 报告 期内基 金的 投资 策略 和运作 分析
2017 年三季度金融数据延续了今年以来社融强、M2弱的趋势。 三季度 新增社融规模
4.49万亿， 较二季度上升2691亿，M2同比增速由二季度末9.4%回落至9.2% 。 二季度社会
融资结构出现显著变化， 银行贷款占总融资比重从二季度末91%下降至73% ， 银行表外融
资业务重新转为扩张，委托贷款、信托贷款与票据融资占总融资比重由5% 提升至11%，
债券市场融资功能逐步恢复，直接融资占比由4% 提升至16%。银行表外贷款占比上升或
与银行贷款额度受限有关， 但也反映了实体经济融资需求较为旺盛。 三季度基本面数据
亦延续高增长， 截止8月， 工业企业利润总额同比增速21.6%。 工业企业利润高增长源自
今年以来上游原材料的价格普涨， 三季度PPI同比增速均值6.23%， 较二季度均值5.8% 上
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行43BP 。CPI同比增速维持平稳，三季度CPI同比增速均值1.6%。
三季度， 经济基本面延续了一季度的强势， 收益率曲线整体上行。10 年期国债收益
率上行至3.67%，短端收益率亦出现显著上行，1 年期国债收益率上行至3.50% 附近。
9 月份开始， 央行严控消费贷流入房地产市场， 9月份居民部门贷款增量仍处于高位，
预期在央行严控消费贷款流向下， 消费贷款违规进入楼市增速有望趋缓， 叠加房地产调
控升级， 预期四季度房地产市场销售增速有明显下行， 进而拖累相关产业的增速， 使经
济面临较大的下行压力。
4.5 报告 期内基 金的 业绩 表现
报告期内，基金份额净值增长率为0.90%，同期业绩比较基准收益率为0.68%。
4.6
报告 期内 基金持有 人数 或基金 资产 净值预 警说 明
2017 年7月3日至2017 年8月3日期间内，本基金持有人数小于200人。
§5
投资组合报告
5.1 报告 期末基 金资 产组 合情 况
金额单位：人民币元
序号 项目 金额(元)
占基金总资产的比
例（%）
1 权益投资 － －
其中：股票 － －
2 基金投资 － －
3 固定收益投资 1,017,114,000.00 89.82
其中：债券 998,961,000.00 88.22
资产支持证券 18,153,000.00 1.60
4 贵金属投资 － －
5 金融衍生品投资 － －
6 买入返售金融资产 100,000,350.00 8.83
其中：买断式回购的买入返售金
融资产
－ －
7 银行存款和结算备付金合计 3,015,713.72 0.27
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8 其他资产 12,251,767.43 1.08
9 合计 1,132,381,831.15 100.00
5.2 报告 期末按 行业 分类 的股 票投资 组合
5.2.1 报告期 末按 行业分 类的 境内股 票投 资组合
本基金本报告期末未持有股票。
5.3 报告 期末按 公允 价值 占基 金资产 净值 比例大 小排 序的前 十名 股票投 资明 细
本基金本报告期末未持有股票。
5.4 报告 期末按 债券 品种 分类 的债券 投资 组合
单位：人民币元
序号 债券品种 公允价值（元）
占基金资产净值比
例（％）
1 国家债券 － －
2 央行票据 － －
3 金融债券 246,061,000.00 23.47
其中：政策性金融债 246,061,000.00 23.47
4 企业债券 594,879,000.00 56.75
5 企业短期融资券 － －
6 中期票据 30,291,000.00 2.89
7 可转债 － －
8 同业存单 127,730,000.00 12.19
9 其他 － －
10 合计 998,961,000.00 95.30
5.5 报告 期末按 公允 价值 占基 金资产 净值 比例大 小排 序的前 五名 债券投 资明 细
单位：人民币元
序号 债券代码 债券名称 数量（张） 公允价值（元）
占基金资产净
值比例（％）
1 170210 17 国开10 1,900,000
186,181,000.0
0
17.76
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2 136184 16 上港01 1,000,000 98,070,000.00 9.36
3 136469 16 联通01 1,000,000 97,900,000.00 9.34
4 136372 16 光大01 1,000,000 97,390,000.00 9.29
5 136558 16 华电02 1,000,000 97,220,000.00 9.27
5.6 报告 期末 按公允价 值占 基金资 产净 值比例 大小 排序的 前十 名资产 支持 证券投 资明
细
单位：人民币元
序号 证券代码 证券名称 数量(张) 公允价值（元）
占基金资产净
值比例（%）
1 1689045 16 旭越1B 100,000 10,009,000.00 0.95
2 1689189 16 金信1A3 200,000 8,144,000.00 0.78
5.7 报告 期末按 公允 价值 占基 金资产 净值 比例大 小排 序的前 五名 贵金属 投资 明细
本基金本报告期末未持有贵金属。
5.8 报告 期末按 公允 价值 占基 金资产 净值 比例大 小排 序的前 五名 权证投 资明 细
本基金本报告期末未持有权证。
5.9 报告 期末本 基金 投资 的股 指期货 交易 情况说 明
本基金本报告期内未投资股指期货。
5.10 报 告期末 本基 金投 资的 国债期 货交 易情况 说明
本基金本报告期内未投资国债期货。
5.11 投 资组合 报告 附注
5.11.1 本 报告期 内基金 投资 的前十 名证 券的发 行主 体没有 被监 管部门 立案 调查或 在
报 告编 制日前 一年 受到公 开谴 责、处 罚的 情形。
5.11.2 基 金投资 的前十 名股 票中， 不 存在 投资 于超 出基金 合同 规定备 选股 票库之 外的
股 票。
5.11.3 其他 资产 构成
单位：人民币元
序号 名称 金额
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1 存出保证金 67,769.14
2 应收证券清算款 －
3 应收股利 －
4 应收利息 12,158,792.26
5 应收申购款 －
6 其他应收款 －
7 待摊费用 25,206.03
8 其他 －
9 合计 12,251,767.43
5.11.4 报告 期末 持有的 处于 转股期 的可 转换债 券明 细
本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。
5.11.5 报告 期末 前十名 股票 中存在 流通 受限情 况的 说明
本基金本报告期末未持有股票。
§6
开放式基金份额变动
单位：份
报告期期初基金份额总额 3,089,583,986.06
报告期期间基金总申购份额 1,155.58
减：报告期期间基金总赎回份额 2,050,056,866.34
报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“- ”填列） －
报告期期末基金份额总额 1,039,528,275.30
§7
基金管理人运用固有 资金投资本基金情 况
7.1 基金 管理人 持有 本基 金份 额变动 情况
本报告期内， 本基金管理人未运用固有资金投资本基金。 截至本报告期末， 本基金管理
人未持有本基金。
7.2 基金 管理人 运用 固有 资金 投资本 基金 交易明 细
本报告期内，本基金管理人未运用固有资金投资本基金。
§8
影响投资者决策的其 他重要信息
永赢稳 益债 券型 证券 投资 基金2017年第3 季度 报告
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8.1 报告 期内单 一投 资者 持有 基金份 额比 例达到 或超 过20% 的 情况
投资
者类
别
报告期内持有基金份额变化情况 报告期末持有基金情况
序号
持有基金份额
比例达到或者
超过20%的时
间区间
期初
份额
申购
份额
赎回
份额
持有份额 份额占比
机构 1
2017 年7月1日
-2017 年9月30
日
3,089
,415,
270.1
2
0
2,050
,000,
000.0
0
1,039,415
,270.12
99.99%
产品特有风险
本基金在本报告期内存在单一投资者持有基金份额比例达到或超过基金总份额20%的
情况，存在可能因投资者的大额申购或赎回造成基金份额波动的风险。
8.2 影响 投资者 决策 的其 他重 要信息
无。
§9
备查文件目录
9.1 备查 文件目 录
1.中国证监会核准永赢稳益债券型证券投资基金募集的文件；
2.《永赢稳益债券型证券投资基金基金合同》；
3.《永赢稳益债券型证券投资基金托管协议》；
4.《永赢稳益债券型证券投资基金招募说明书》及其更新；
5.基金管理人业务资格批件、营业执照；
6.基金托管人业务资格批件、营业执照。
9.2 存放 地点
基金管理人、基金托管人处。
9.3 查阅 方式
投资者可在办公时间亲临上述存放地点免费查阅， 也可在本基金管理人的网站进行
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查阅，查询网址:www.maxwealthfund.com.
如有疑问，可以向本基金管理人永赢基金管理有限公司咨询。
客户服务电话：021-51690111
永 赢基 金管理 有限 公司
二 〇一 七年十 月二 十六日
