中海 惠丰 纯债 分级 债券 型证 券投 资基 金
2017 年第 3 季 度报 告
2017 年 9 月 30 日
基 金 管 理 人 ： 中 海 基 金 管 理 有 限 公 司
基 金 托 管 人 ： 广 发 银 行 股 份 有 限 公 司
报告送 出 日 期 ：2017 年 10 月 26 日
中海惠丰分级债券 2017 年第 3 季度报告
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§1 重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，
并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人广发银行股份有限公司根据本基金合同规定， 于 2017 年 10 月23 日复 核了本报告
中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容 不存在虚假记载、误导性陈述或
者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、 勤勉尽责的原则管理和运用基金资产， 但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本
基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自 2017 年7 月1 日起至 9 月30 日止。
§2 基 金 产 品 概 况
基金简称 中海惠丰分级债券
场内简称 中海惠丰纯债分级
基金主代码 163909
交易代码 163909
基金运作方式
契约型。基金合同生效后，每 2 年 为一个运作周期，按运
作周期滚动的方式运作。在每个分级运作周期内，惠丰 A
份额自分级运作周期起始日起每 6 个月开放一次，惠丰 B
份额封闭运作并上市交易。
基金合同生效日 2013 年 9 月12 日
报告期末基金份额总额 529,532,700.08 份
投资目标
在严格控制风险的前提下，力争实现基金资产的长期稳健
增值。
投资策略
1 、固定收益 品种的配置策略
（1 ）久期配 置
本基金基于对宏观经济指标和宏观经济政策的分析，判断
宏观经济所处的经济周期，由此预测利率变动的方向和趋
势。根据不同大类资产在宏观经济周期的属性，确定债券
资产配置的基本方向和特征；同时结合债券市场资金供求
分析，最终确定投资组合的久期配置。
（2 ）期限结 构配置
在确定组合久期后，通过研究收益率曲线形态，采用统计
和数量分析技术，对各期限段的风险收益情况进行评估，
对收益率曲线各个期限的收益进行分析，在子弹组合、杠
铃组合和梯形组合中选择风险收益比最佳的配置方案。 中海惠丰分级债券 2017 年第 3 季度报告
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（3 ）债券类 别配置
主要依据信用利差分析， 自上而下的资产配置。 在宏观分
析和久期及期限结构配置的基础上，本基金对不同类型固
定收益品种的信用风险、市场流动性、市场风险等因素进
行分析，同时兼顾其基本面分析，综合分析各品种的利差
和变化趋势。
2 、个券的投 资策略（可转换债券除外）
个券的选择应遵循如下原则：
相对价值原则：同等风险中收益率较高的品种，同等收益
率风险较低的品种。
流动性原则：其它条件类似，选择流动性较好的品种。
（1 ）利率品 种的投资策略
本基金对国债、央行票据、政策性金融债等利率品种的投
资，是在久期配置策略与期限结构配置策略基础上，在合
理控制风险的前提下，综合考虑组合的流动性，通过采取
利差套利策略、相对价值策略等决定投资品种。
（2 ）信用 品种的投资策略（中小企业私募债除外）
本基金对企业债、公司债和资产支持证券等信用品种采取
自上而下和自下而上相结合的投资策略。自上而下投资策
略指本基金在久期配置策略与期限结构配置策略基础上，
对信用品种的系统性因素进行分析，对利差走势及其收益
和风险进行判断。自下而上投资策略指本基金运用行业和
公司基本面研究方法对债券发行人信用风险进行分析和度
量，选择风险与收益相匹配的更优品种进行配置。
（3 ）中小企 业私募债投资策略
本基金对中小企业私募债的投资策略主要基于信用品种投
资略，在此基础上重点分析私募债的信用风险及流动性风
险。首先，确定经济周期所处阶段，规避具有潜在风险的
行业；其次，对私募债发行人公司治理、财 务状况及偿债
能力综合分析； 最后， 结 合私募债的票面利率、 剩余期限、
担保情况及发行规模等因素，选择风险与收益相匹配的品
种进行配置。
3 、可转换债 券投资策略
可转换债券兼具债券和股票的相关特性，其投资风险和收
益介于债券和股票之间。在进行可转换债券筛选时，本基
金将首先对可转换债券自身的内在债券价值 （如票面利息、
利息补偿及无条件回售价格） 、 保护 条款的适用范围、 流动
性等方面进行研究；然后对可转换债券的基础股票的基本
面进行分析，形成对基础股票的价值评估；最后将可转换
债券自身的基本面评分和其基础股票的基本面评分结合在
一起以确定投资的可转换债券品种。
4 、其它交易 策略
杠杆放大策略：即以组合现有债券为基础，利用回购等方
式融入低成本资金，并购买剩余年限相对较长并具有较高中海惠丰分级债券 2017 年第 3 季度报告
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收益的债券，以期获取超额收益的操作方式。
业绩比较基准 中证全债指数
风险收益特征
本基金为债券型基金，属于证券投资基金中较低风险的基
金品种，其风险收益预期高于货币市场基金，低于混合型
基金和股票型基金。
基金管理人 中海基金管理有限公司
基金托管人 广发银行股份有限公司
下属分级基金的基金简称 中海惠丰分级债券 A 中海惠丰分级债券 B
下属分级基金的场内简称 惠丰 A 惠丰 B
下属分级基金的交易代码 163910 150154
报告期末下属分级基金的份额总额 5,731,911.03 份 523,800,789.05 份
下属分级基金的风险收益特征
惠丰 A 为低 风险，收益相对
稳定的基金份额。
惠丰 B 为较 高风险， 较高收
益的基金份额。
§3 主 要 财 务 指 标 和 基 金 净 值 表 现
3.1 主 要 财 务 指标
单位：人民币元
主要财务指标 报告期（ 2017 年 7 月 1 日 － 2017 年 9 月30 日 ）
1.本期已实 现收益 -13,086,921.37
2.本期利润 338,663.95
3.加权平均 基金份额本期利润 0.0006
4.期末基金 资产净值 529,675,053.16
5.期末基金 份额净值 1.000
注 1 ： 本期 指 2017 年7 月 1 日至2017 年9 月30 日， 上述基金业绩指标不包括基金份额持有人认
购或交易基金的各项费用（例如，申购、赎回费等） ，计入 费用后实际收益水平要低于所列数字。
注 2 ：本期已 实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣
除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。
3.2 基 金 净 值 表现
中海惠丰分级债券 2017 年第 3 季度报告
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3.2.1 本 报 告 期 基金 份 额 净 值增 长 率 及 其与 同 期 业 绩比 较 基 准 收益 率 的 比 较
阶段
净值增长率
①
净值增长率
标准差②
业绩比较基
准收益率③
业绩比较基
准收益率标
准差④
①－③ ②－④
过 去 三 个
月
0.10% 0.08% 0.56% 0.04% -0.46% 0.04%
3.2.2 自 基 金 合 同生 效 以 来 基金 累 计 净 值增 长 率 变 动及 其 与 同 期业 绩 比 较 基准 收 益 率
变动的比较
§4 管 理 人 报 告
4.1 基 金 经 理 （或 基 金 经 理小 组 ） 简 介
姓名 职务
任本基金的基金经理
期限
证券从业
年限
说明
任职日期 离任日期
江小震
投资副总
监，本基
2016 年 4
月 16 日
- 19 年
江小震先生， 复旦大学金融学专
业硕士。 历任长江证券股份有限中海惠丰分级债券 2017 年第 3 季度报告
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金基金经
理、中海
增强收益
债券型证
券投资基
金基金经
理、中海
惠裕纯债
债券型发
起式证券
投资基金
（LOF）基
金经理、
中海可转
换债券债
券型证券
投资基金
基金经
理、中海
惠祥分级
债券型证
券投资基
金基金经
理、中海
货币市场
证券投资
基金基金
经理、中
海纯债债
券型证券
投资基金
基金经
理、中海
惠利纯债
分级债券
型证券投
资基金基
金经理、
中海稳健
收益债券
型证券投
资基金基
金经理、
中海合嘉
公司投资经理、 中维资产管理有
限责任公司部门经理、 天安人寿
保险股份有限公司 （原名恒康天
安保险有限责任公司） 投资部经
理、 太平洋资产管理有限责任公
司高级经理。2009 年 11 月进入
本公司工作， 历任固定收益小组
负责人、 固定收益部副总监、 固
定收益部总经理， 现任投研中心
投资副总监。 2010 年7 月至2012
年 10 月任中 海货币市场证券投
资基金基 金经理，2016 年 2 月
至 2017 年7 月任中海中鑫灵活
配置混合型证券投资基金基金
经理，2011 年 3 月至今 任中海
增强收益债券型证券 投资基金
基金经理，2013 年1 月至 今任
中海惠裕纯债债券型发起式证
券投资基金（LOF ）基金 经理，
2014 年 3 月 至今任中海可转换
债券债券型证券投资基金基金
经理，2014 年 8 月至今 任中海
惠祥分级债券型证券投资基金
基金经理，2016 年4 月至 今任
中海货币市场证券投资基金基
金经理，2016 年4 月至今 任中
海纯债债券型证券投资基金基
金经理，2016 年4 月至今 任中
海惠利纯债分级债券型证券投
资基金基金经 理，2016 年 4 月
至今任中海惠丰纯债分级债券
型证券投资基金基金经理， 2016
年 7 月至今 任中海稳健收益债
券型证券投资基金基金经 理，
2016 年 8 月 至今任中海合嘉增
强收益债券型证券投资基金基
金经理。 中海惠丰分级债券 2017 年第 3 季度报告
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增强收益
债券型证
券投资基
金基金经
理
4.2 管 理 人 对 报告 期 内 本 基金 运 作 遵 规守 信 情 况 的说 明
基金管理人在报告期内严格遵守《中华人民共和国证券投资基金法》及其他有关法律法规、
《基金合同》的规定，勤勉尽责地为基金份额持有人谋求利益，不存在损害基金份额持有人利益
的行为，不存在违法违规或未履行基金合同承诺。
4.3 公 平 交 易 专项 说 明
4.3.1 公 平 交 易 制度 的 执 行 情况
根据 《证券投 资基金管理公司公平交易制度指导意见》 及公司相关制度， 公司从研究、 投资、
交易、风险管理事后分析等环节，对股票、债券的一级市场申购、二级市场交易等投资管理活动
的全程公平交易进行了明确约定。公司通过制定研究、交易等相关制度，要求公司各组合研究成
果共享， 投资交易指令统一下达至交易室， 由交易室通过启用公平交易模块并具体执行相关交易，
使公平交易制度中要求的时间优先、价格优先、比例分配、综合平衡得以落实；同时，根据公司
制度，通过系统禁止公司组合之间（除指数组合外）的同日反向交易。对于发生在银行间市场的
债券买卖交易及交易所 市场的大宗交易，由公司风控稽核部对相关交易价格进行事前审核，风控
的事前介入有效防范了可能出现的非公平交易行为。
本报告期，公司对不同组合不同时间段的同向交易价差进行了溢价率样本的采集，进行了相
关的假设检验，对于相关溢价金额对组合收益率的贡献进行了重要性分析，并针对交易占优次数
进行了时间序列分析。多维度的公平交易监控指标使公平交易事后分析更全面、有效。
本报告期，公司根据制度要求，对不同组合不同时间段的反向交易进行了统计分析，对于出
现的公司制度中规定的异常交易，均要求相关当事人和审批人按照公司制度要求予以留痕。
4.3.2 异 常 交 易 行为 的 专 项 说明
本报告期内，所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量不存
在超过该证券当日成交量的 5%的情 况， 对于一级市场证券申购、 二级市场证券交易中出现的可能
导致不公平交易和利益输送的重大异常交易情况，风控稽核部均根据制度规定要求组合经理提供中海惠丰分级债券 2017 年第 3 季度报告
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相关情况说明予以留痕。
4.4 报 告 期 内 基金 投 资 策 略和 运 作 分 析
2017 年三季 度经济运行平稳，增长较快。通胀温和上涨，CPI 同比上 涨1.8% ，PPI 同 比上涨
6.3% ；实体 经济主要指标好于预期，1-8 月规模 以上工业增加值同比实际增长 6.7%，增速同比加
快 0.7 个百 分点，1-8 月 社会消费品零售总额同比增长 10.4% ， 比上年同期高 0.1 个 百分点； 投 资
增速保持平稳，1-8 月固 定资产投资同比增长 7.8%，高技术产 业投资快速增长，结构改善，1-8
月房地产开发投资同比增长 7.9% ， 增速与 1-7 月份持平。
2017 年二季 度货币政策依旧保持稳健中性， 银行体系流动性基本稳定。 公开市场操作 “削峰
填谷”， 资金面维持紧平衡。8 月M2 同比增长8.9%，增速分 别比上月末和上年同期低 0.3 个和
2.5 个百分点 ，随着住房商品化率提高和金融去杠杆的推进，稍低的 M2 增速将成为新常态。
本基金在 2017 年第三季度 进行持仓调整， 降低信用债持仓比例。 在操作上， 各资产 比例严 格
按照法规要求，没有出现流动性风险。
4.5 报 告 期 内 基金 的 业 绩 表现
截至 2017 年9 月30 日， 本基金份额净值 1.000 元( 累计净值1.222 元) 。 报告期内本基金净
值增长率为 0.10% ，低于 业绩比较基准 0.46 个百 分点。
§5 投 资 组 合 报 告
5.1 报 告 期 末 基金 资 产 组 合情 况
序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例（% ）
1 权益投资 - -
其中：股票
- -
2 基金投资 - -
3 固定收益投资
81,968,339.40 14.95
其中：债券
81,968,339.40 14.95
资产支持证券
- -
4 贵金属投资 - -
5 金融衍生品投资 - -
6 买入返售金融资产
353,234,105.01 64.40 中海惠丰分级债券 2017 年第 3 季度报告
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其中： 买断式回购的买入返
售金融资产
- -
7
银 行 存 款 和 结 算 备 付 金 合
计
109,387,090.72 19.94
8 其他资产
3,869,359.93 0.71
9 合计
548,458,895.06
100.00
5.2 报 告 期 末 按行 业 分 类 的股 票 投 资 组合
注：本基金为纯债基金，不进行股票投资。
5.3 报 告 期 末 按公 允 价 值 占基 金 资 产 净值 比 例 大 小排 序 的 前 十名 股 票 投 资明 细
注：本基金为纯债基金，不进行股票投资。
5.4 报 告 期 末 按债 券 品 种 分类 的 债 券 投资 组 合
序号 债券品种 公允价值（元） 占基金资产净值比例（％）
1 国家债券 - -
2 央行票据 - -
3 金融债券 19,824,000.00 3.74
其中：政策性金融债 19,824,000.00 3.74
4 企业债券 23,292.80 0.00
5 企业短期融资券 20,106,000.00 3.80
6 中期票据 - -
7 可转债 （可交换债） 2,671,046.60 0.50
8 同业存单 39,344,000.00 7.43
9 其他 - -
10 合计 81,968,339.40 15.48
5.5 报 告 期 末 按公 允 价 值 占基 金 资 产 净值 比 例 大 小排 序 的 前 五名 债 券 投 资明 细
序号 债券代码 债券名称 数量（张） 公允价值（元）
占基金资产净值比
例（％）
1 011766002
17 鲁信
SCP001
200,000 20,106,000.00 3.80
2 111784397
17 宁波通商
银行 CD151
200,000 19,920,000.00 3.76
3 170205 17 国开 05 200,000 19,824,000.00 3.74
4 111790082
17 郑州银行
CD005
200,000 19,424,000.00 3.67
5 110030 格力转债 23,990 2,671,046.60 0.50 中海惠丰分级债券 2017 年第 3 季度报告
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5.6 报 告 期 末 按公 允 价 值 占基 金 资 产 净值 比 例 大 小排 序 的 前 十名 资 产 支 持证 券 投 资 明
细
注：本基金本报告期末未持有资产支持证券。
5.7 报 告 期 末 按公 允 价 值 占基 金 资 产 净值 比 例 大 小排 序 的 前 五名 贵 金 属 投资 明 细
注：本基金本报告期末未持有贵金属。
5.8 报 告 期 末 按公 允 价 值 占基 金 资 产 净值 比 例 大 小排 序 的 前 五名 权 证 投 资明 细
注：本基金本报告期末未持有权证。
5.9 报 告 期 末 本基 金 投 资 的股 指 期 货 交易 情 况 说 明
5.9.1 报 告 期 末 本基 金 投 资 的股 指 期 货 持仓 和 损 益 明细
注：本基金本报告期末未持有股指期货合约。
5.9.2 本 基 金 投 资股 指 期 货 的投 资 政 策
根据基金合同规定，本基金不参与股指期货交易。
5.10 报 告 期 末 本基 金 投 资 的国 债 期 货 交易 情 况 说 明
5.10.1 本 期 国 债 期货 投 资 政 策
根据基金合同规定，本基金不参与国债期货交易。
5.10.2 报 告 期 末 本基 金 投 资 的国 债 期 货 持仓 和 损 益 明细
注：本基金本报告期末未持有国债期货合约。
5.10.3 本 期 国 债 期货 投 资 评 价
根据基金合同规定，本基金不参与国债期货交易。
中海惠丰分级债券 2017 年第 3 季度报告
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5.11 投 资 组 合 报告 附 注
5.11.1
报 告 期内 本基 金 投资 的前 十 名证 券的 发 行主 体没 有 被监 管部 门 立案 调查 或 在本 报告 编制日前
一年内受到公开谴责、处罚的情况。
5.11.2
本基金为纯债基金，不进行股票投资。
5.11.3 其他资 产 构成
序号 名称 金额（元）
1 存出保证金 100,961.91
2 应收证券清算款 -
3 应收股利 -
4 应收利息 3,768,398.02
5 应收申购款 -
6 其他应收款 -
7 待摊费用 -
8 其他 -
9 合计 3,869,359.93
5.11.4 报 告 期 末 持有 的 处 于 转股 期 的 可 转换 债 券 明 细
序号 债券代码 债券名称 公允价值( 元)
占基金资产净值比例
（％）
1 110030 格力转债 2,671,046.60 0.50
5.11.5 报 告 期 末 前十 名 股 票 中存 在 流 通 受限 情 况 的 说 明
注：本基金为纯债基金，不进行股票投资。
5.11.6 投 资 组 合 报告 附 注 的 其他 文 字 描 述部 分
本基金由于四舍五入的原因，分项之和与合计项之间可能存在尾差。 中海惠丰分级债券 2017 年第 3 季度报告
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§6 开 放 式 基 金 份 额 变 动
单位：份
项目 中海惠丰分级债券 A 中海惠丰分级债券 B
报告期期初基金份额总额 22,429,667.76 550,791,658.26
报告期期间基金总申购份额 - -
减: 报告期期 间基金总赎回份额 17,101,490.75 -
报告期期间基金拆分变动份额 （份额
减少以"-" 填 列）
403,734.02 -26,990,869.21
报告期期末基金份额总额 5,731,911.03 523,800,789.05
§7 基 金 管 理 人 运 用 固 有 资 金 投 资 本 基 金 情 况
7.1 基 金 管 理 人持 有 本 基 金份 额 变 动 情况
注：本报告期内，基金管理人未持有本基金。
7.2 基 金 管 理 人运 用 固 有 资金 投 资 本 基金 交 易 明 细
注：本报告期内，基金管理人未运用固有资金投资本基金。
§8 影 响 投 资 者 决 策 的 其 他 重 要 信 息
8.1 报 告 期 内 单一 投 资 者 持有 基 金 份 额比 例 达 到 或超 过 20% 的情况
投资
者类
别
报告期内 持 有基金份 额 变化情况 报告期末 持 有基金情 况
序号
持有基金 份 额
比例达到 或 者
超过 20%的时
间区间
期初
份额
申购
份额
赎回
份额
持有份额
份额占
比
机构 1
2017-7-1 至
2017-9-30
126,217,489.59 0.00 0.00 120,032,308.99 22.56% 中海惠丰分级债券 2017 年第 3 季度报告
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产品特有 风 险
1 、持有人大会投 票 权集中的 风 险
当基金份额集中 度 较高时， 少 数基金份 额 持有人所 持 有的基金 份 额占比较 高 ， 其在召开 持 有
人大 会并对 审议事项 进 行投票表 决 时可能拥 有 较大话语 权 。
2 、巨额赎回的风 险
持 有 基 金份 额 比 例 较 高 的 投 资 者 大 量 赎 回 时 ， 更 容 易 触 发 巨 额 赎 回 条 款 ， 基 金 份 额 持 有 人 将
可能无法 及 时赎回所 持 有的全部 基 金份额。
3 、基金规模较小 导 致的风险
持 有 基 金份 额 比 例 较 高 的 投 资 者 集 中 赎 回 后 ， 可 能 导 致 基 金 规 模 较 小 ， 基 金 持 续 稳 定 运 作 可
能面临一 定 困难。本 基 金管理人 将 继续勤勉 尽 责，执行 相 关投资策 略 ，力争实 现 投资目标 。
4 、基金净值大 幅 波动的风 险
持 有 基 金份 额 比 例 较 高 的 投 资 者 大 额 赎 回 时 ， 基 金 管 理 人 进 行 基 金 财 产 变 现 可 能 会 对 基 金 资
产净值造 成 较大波动 。
5 、提前终止基 金 合同的风 险
持 有 基 金 份 额 比 例 较 高 的 投 资 者 集 中 赎 回 后 ， 可 能 导 致 在 其 赎 回 后 本 基 金 资 产 规 模 长 期 低 于
5000 万元，进而可能 导 致本基金 终 止、转换 运 作方式或 与 其他基金 合 并。
§9 备 查 文 件 目 录
9.1 备 查 文 件 目录
1 、中国证监 会批准募集中海惠丰纯债分级债券型证券投资基金的文件
2 、中海惠丰 纯债分级债券型证券投资基金基金合同
3 、中海惠丰 纯债分级债券型证券投资基金托管协议
4 、中海惠丰 纯债分级债券型证券投资基金财务报表及报表附注
5 、报告期内 在指定报刊上披露的各项公告
中海惠丰分级债券 2017 年第 3 季度报告
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9.2 存放地点
上海市浦东新区银城中路 68 号 2905-2908 室及30 层
9.3 查阅方式
投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人中 海基金管理有限公司。
咨询电话：(021)38789788 或400-888-9788
公司网址：http://www.zhfund.com
中 海 基 金 管理 有 限 公 司
2017 年 10 月 26 日
