农 银 汇 理 信用 添 利 债 券型 证 券 投 资基 金
2017 年第1 季度报告
2017 年3 月31 日
基金管 理人： 农银汇理基 金管理有限公司
基金托 管人： 中信银行股 份有限公司
报告送 出日期：2017 年 4 月24 日 农银汇理信用添利债券型证券投资基金 2017 年第 1 季度报告
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§1 重要提 示
基金管 理人 的董 事会 及董 事保证 本报 告所 载资 料不 存在虚 假记 载、 误导 性陈 述或重 大遗 漏，
并对其 内容 的真 实性 、准 确性和 完整 性承 担个 别及 连带责 任。
基金托 管人 中信 银行 股份 有限公 司根 据本 基金 合同 规定， 于 2017 年 4 月 21 日复核 了本 报告
中的财 务指 标、 净值 表现 和投资 组合 报告 等内 容， 保证复 核内 容不 存在 虚假 记载、 误导 性陈 述或
者重大 遗漏 。
基金管 理人 承诺 以诚 实信 用、 勤 勉尽 责的 原则 管理 和运用 基金 资产 ， 但 不保 证基金 一定 盈 利 。
基金的 过往 业绩 并不 代表 其未来 表现 。投 资有 风险 ，投资 者在 作出 投资 决策 前应仔 细阅 读本
基金的 招募 说明 书。
本报告 中财 务资 料未 经审 计。
本报告 期 自2017 年1 月1 日起 至3 月 31 日止 。
§2 基金产 品概况
基金简 称 农银信 用添 利债 券
交易代 码 660013
基金运 作方 式 契约型 开放 式
基金合 同生 效日 2012 年 6 月19 日
报告期 末基 金份 额总 额 97,292,620.93 份
投资目 标
以信用 类债 券作 为主 要的 投资标 的， 在严 格控 制风 险
的基础 上， 力争 实现 超越 业绩比 较基 准的 投资 收益 。
投资策 略
本基金 将有 效结 合 “ 自上 而下” 的资 产配 置策 略以 及
“自下 而上 ” 的 债券 精选 策略， 在综 合判 断宏 观经 济
基本面 、 证 券市 场走 势等 宏观因 素的 基础 上， 灵活 配
置基金 资产 在各 类资 产之 间的配 置比 例， 并通 过严 谨
的 信 用 分 析 以 及 对 券 种 收 益 水 平 、 流 动 性 的 客 观 判
断， 综 合运 用多 种投 资策 略， 精 选个 券构 建投 资组 合。
业绩比 较基 准
本 基 金 的 业 绩 比 较 基 准 为 中 债 综 合 指 数 ×95%+ 同期
银行活 期存 款利 率 × 5% 。
风险收 益特 征
本基金 为较 低风 险、 较低 收益的 债券 型基 金产 品， 其
风险收 益水 平高 于货 币市 场基金 ， 但 低于 混合 型基 金
和股票 型基 金。
基金管 理人 农银汇 理基 金管 理有 限公 司
基金托 管人 中信银 行股 份有 限公 司
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§3 主要财 务指标和基金净值 表现
3.1 主 要财 务指标
单位： 人民 币元
主要财 务指 标 报告期 （ 2017 年 1 月 1 日 － 2017 年3 月 31 日 ）
1.本期 已实 现收 益 1,181,014.81
2.本期 利润 -323,193.83
3.加权 平均 基金 份额 本期 利润 -0.0025
4.期末 基金 资产 净值 106,371,202.10
5.期末 基金 份额 净值 1.0933
注：1 、 本 期已 实现 收益 指 基金本 期利 息收 入、 投资 收益、 其他 收入 （ 不含 公 允价值 变动 收益 ） 扣
除相关 费用 后的 余额 ，本 期利润 为本 期已 实现 收益 加上本 期公 允价 值变 动收 益。
2、 所 述基 金业 绩指 标不 包 括持有 人认 购或 交易 基金 的各项 费用 ， 计 入费 用后 实际收 益水 平要 低于
所列数 字。
3.2 基 金净 值表现
3.2.1 本 报告 期基金 份额 净值增 长率 及其与 同期 业绩比 较基 准收益 率的 比较
阶段
净值增 长率
①
净值增 长率
标准差 ②
业绩比 较基
准收益 率③
业绩比 较基 准
收益率 标准 差
④
①－③ ②－④
过去三 个月 -0.47% 0.10% -1.18% 0.07% 0.71% 0.03%
农银汇理信用添利债券型证券投资基金 2017 年第 1 季度报告
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3.2.2 自 基金 合同生 效以 来基金 累计 净值增 长率 变动及 其与 同期业 绩比 较基准 收益 率
变 动的 比较
本基金投资于 债券的比 例 不低于基金资 产的 80% ， 其中投资于信 用债的比 例 不低于债券类 资产的
80% 。 本 基金 的信 用债 类资 产包括 金融 债、 公司 债、 企业债 、 可 转换 公司 债 （ 含分离 交易 可转 债） 、
短期融资券、 中期票据 等 非国债和央行 票据资产 。 权证投资比例 范围为基 金 资产净值的 0%-3% 。
本基金 持有 现金 或到 期日 在一年 以内 的政 府债 券投 资比例 不低 于基 金资 产净 值的 5% 。 本 基金 建 仓
期为基 金合 同生 效日 （2012 年 6 月 19 日 ）起 六个 月 ，建仓 期满 时， 本基 金各 项投资 比例 已达 到
基金合 同规 定的 投资 比例 。
§4 管理人 报告
4.1 基 金经 理（或 基金 经理小 组） 简介
姓名 职务
任本基 金的 基金 经理 期限
证券从 业年 限 说明
任职日 期 离任日 期
姚臻
本 基 金 基
金经理
2016 年 8 月
12 日
- 3
硕士研究生、经济学
硕士。 历任 2013 年 7农银汇理信用添利债券型证券投资基金 2017 年第 1 季度报告
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月担任金元顺安基金
管理有限公司助理研
究员，2014 年 7 月担
任农银汇理基金管理
有限公司研究员。现
任农银汇理基金管理
有限公 司基 金经 理。
4.2 管 理人 对报告 期内 本基金 运作 遵规守 信情 况的说 明
本报告 期内 ，本 基金 管理 人严格 遵守 《证 券投 资基 金法》 和其 他有 关法 律法 规、基 金合 同的
相关规 定， 依照 诚实 信用 、勤勉 尽责 、安 全高 效的 原则管 理和 运用 基金 资产 ，没有 损害 基金 份额
持有人 利益 的行 为。
4.3 公 平交 易专项 说明
4.3.1 公 平交 易制度 的执 行情况
报告期 内， 本基 金管 理人 严格执 行了 《证 券投 资基 金管理 公司 公平 交易 制度 指导意 见》 等法
规和公 司内 部公 平交 易制 度的规 定， 通过 系统 和人 工等方 式在 各环 节严 格控 制交易 公平 执行 ，确
保旗下 管理 的所 有投 资组 合得到 公平 对待 。
4.3.2 异 常交 易行为 的专 项说明
报告期 内未 发现 本基 金存 在异常 交易 行为 。
报告期 内， 所有 投资 组合 参与的 交易 所公 开竞 价同 日反向 交易 成交 较少 的单 边交易 量未 超过
该证券 当日 成交 量 的5% 。
4.4 报 告期 内基金 投资 策略和 运作 分析
二零一 七年 一季 度 ， 债 券 市场上 下震 荡 ， 但 中枢 逐 步抬升 。10 年 期国 债从 去 年底 的 3.0%上升
至目 前3.3% 左 右的 水平 ，10 年 期国 开债 从去 年底 的3.68% 上升 至目 前4.07% 左 右的水 平。 促使 利
率债继 续上 升的 理由 主要 集中在 市场 担心 央行 货币 政策的 转向 和未 来金 融监 管的节 奏。
其实央 行货 币政 策的 转向 和未来 金融 监管 的节 奏本 质上都 和宏 观经 济运 行挂 钩程度 较高 ，前
者其实 是经 济运 行中 的一 个环 节 ，而 后者 则主 要是 为了抑 制资 产价 格和 基本 面背离 过大 的风 险的
一种监 管措 施。 所以 ，无 论是担 心央 行货 币政 策或 是金融 监管 的节 奏， 都无 法绕开 的话 题仍 然是
基本面 的变 迁。 虽然 因为 春节因 素以 及1-2 月 大量 硬数据 的真 空期 使得 市场 对基本 面的 关注 会有农银汇理信用添利债券型证券投资基金 2017 年第 1 季度报告
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所下降 ，但 我们 认为 基本 面的运 行仍 然对 债券 市场 是非常 重要 的指 引。
从一季 度的 经济 运行 来看 ，央行 货币 政策 明显 偏紧 ，而央 行货 币政 策更 多是 对于基 本面 的一
直逆周 期调 控， 体现 的正 是经济 在补 库存 带动 下整 体运行 不差 的印 证。 信用 方面， 虽然 看上 去银
行信贷 及表 外业 务整 体规 模较大 ，但 是考 量信 用扩 张的增 速或 是 冲 量都 能发 现，信 用扩 张最 快的
时期已 经过 去了 ，甚 至接 下来开 始出 现了 下行 。这 是因为 去年 供给 跟上 较慢 ，通胀 的弹 性比 历史
上同期 大很 多， 工业 品通 胀快速 回升 导致 实际 利率 过低， 央行 也比 以往 较早 地步入 了边 际紧 缩。
随着信 用开 始边 际收 缩， 地产销 量增 速、 汽车 销量 增速还 有广 义货 币供 给 M2 和 M1 都出 现了 不同
程度的 回落 。企 业部 门的 现金流 状况 伴随 着营 运资 本投资 和 CapEx ，现 金流 最充裕 的阶 段开 始过
去。并 且由 于四 季度 企业 部门预 期经 济改 善动 力较 强，补 库存 的力 度进 一步 加大， 也导 致库 存周
转见顶 回落 。所 以， 接下 来一个 阶段 我们 认为 核心 的观察 集中 于企 业利 润， 企业利 润如 果逐 步开
始出现 下滑 ，本 轮库 存周 期也将 在再 之后 一到 两个 季度左 右出 现回 落， 从主 动补库 存正 式过 渡为
被动补 库存 。
但截 至1-2 月的 工业 利润 数据可 以清 晰看 到， 工业 利润仍 然在 赶顶 ，目 前还 没出现 显著 的拐
点。即 使一 季度 末， 利润 开始出 现拐 点， 整个 基本 面下滑 的时 间可 能落 在二 季度末 或三 季度 ，而
市场的 一致 预期 集中 在二 季度经 济将 步入 回落 。这 使得目 前基 本面 的锚 仍然 不支持 债券 市场 趋势
做多， 但市 场可 能跃 跃欲 试，特 别是 步 入3 月 后， 反特朗 普交 易盛 行， 原油 下跌、 大宗 品下 跌，
市场又 预 期MPA 之后 资金 面可能 宽松 ，集 中布 局长 端，利 率 债 长端 下行 了 10-15 bps 的 行情 。因
此，展 望二 季度 ，利 率债 的环境 正边 际变 好， 但仍 然没有 到加 仓下 注的 时候 ，久期 策略 上可 以适
当中性 一些 ，但 收益 率下 行过程 中不 宜追 涨， 甚至 要获利 了结 。更 清晰 的时 间窗口 ，可 能要 在二
季度末 甚至 三季 度才 能看 到。
信用添 利基 金一 季度 没有 增加久 期交 易的 比重 ，仍 然以信 用债 配置 为主 。但 整个一 季度 的负
债端比 较不 稳定 ，规 模波 动较大 。特 别是 在3 月底 前，本 基金 遇到 大额 赎回 ，导致 重仓 券仓 位较
高又叠 加重 仓券 抛售 潮， 大幅拖 累了 基金 表现 。经 过反思 ，本 基金 重新 调整 了仓位 ，以 期减 少重
仓券比 重过 高拖 累基 金表 现的可 能， 但仍 然坚 守以 信用债 投资 获取 票息 作为 主要的 操作 策略 。
4.5 报 告期 内基金 的业 绩表现
报告期 基金 份额 净值 增长 率为-0.47 ％， 业绩 比较 基 准收益 率为-1.18％。
4.6 报 告期 内基金 持有 人数或 基金 资产净 值预 警说明
本报告 期内 ，本 基金 管理 人严格 遵守 《公 开募 集证 券投资 基金 运作 管理 办法 》第四 十一 条的
规定。 报告 期内 ，本 基金 未出现 上述 情形 。 农银汇理信用添利债券型证券投资基金 2017 年第 1 季度报告
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§5 投资组 合报告
5.1 报 告期 末基金 资产 组合情 况
序号 项目 金额（ 元） 占基金 总资 产的 比例 （% ）
1 权益投 资 - -
其中： 股票
- -
2 基金投 资 - -
3 固定收 益投 资
85,077,895.52 71.33
其中： 债券
85,077,895.52 71.33
资产支 持证 券
- -
4 贵金属 投资 - -
5 金融衍 生品 投资 - -
6 买入返 售金 融资 产
6,500,000.00 5.45
其中： 买断 式回 购的 买入 返售
金融资 产
- -
7 银行存 款和 结算 备付 金合 计
8,660,965.05 7.26
8 其他资 产
19,028,973.28 15.95
9 合计
119,267,833.85
100.00
5.2 报 告期 末按行 业分 类的股 票投 资组合
5.2.1 报 告期 末按行 业分 类的境 内股 票投资 组合
本基金 本报 告期 末未 持有 股票。
5.2.2 报 告期 末按行 业分 类的沪 港通 投资股 票投 资组合
本基金 本报 告期 末未 持有 沪港通 投资 股票 。
5.3 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小排 序的 前十名 股票 投资明 细
本基金 本报 告期 末未 持有 股票。
5.4 报 告期 末按债 券品 种分类 的债 券投资 组合
序号 债券品 种 公允价 值（ 元） 占基金 资产 净值 比例 （％ ）
1 国家债 券 8,240,100.00 7.75
2 央行票 据 - -
3 金融债 券 - -
其中： 政策 性金 融债 - -
4 企业债 券 76,837,795.52 72.24 农银汇理信用添利债券型证券投资基金 2017 年第 1 季度报告
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5 企业短 期融 资券 - -
6 中期票 据 - -
7 可转债 （可 交换 债） - -
8 同业存 单 - -
9 其他 - -
10 合计 85,077,895.52 79.98
5.5 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小 排序 的 前五名 债券 投资明 细
序号 债券代 码 债券名 称 数量（ 张） 公允价 值（ 元）
占基金 资产 净值 比
例（％ ）
1 019546 16 国债 18 82,500 8,240,100.00 7.75
2 136328 16 忠旺 01 60,000 5,910,000.00 5.56
3 136109 15 康 达债 49,400 4,880,720.00 4.59
4 122207 12 骆 驼集 46,990 4,739,411.40 4.46
5 112203 14 北 农债 40,000 4,188,800.00 3.94
5.6 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小 排序 的 前十名 资产 支持证 券投 资 明
细
本基金 本报 告期 末未 持有 资产支 持证 券。
5.7 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小排 序的 前五名 贵金 属投资 明细
本基金 本报 告期 末未 持有 贵金属 。
5.8 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小 排序 的 前五名 权证 投资明 细
本基金 本报 告期 末未 持有 权证。
5.9 报 告期 末本基 金投 资的国 债期 货交易 情况 说明
5.9.1 本 期国 债期货 投资 政策
本基金 本报 告期 末未 持有 国债期 货。
5.9.2 报 告期 末本基 金投 资的国 债期 货持仓 和损 益明细
本基金 本报 告期 末未 持有 国债期 货。
农银汇理信用添利债券型证券投资基金 2017 年第 1 季度报告
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5.9.3 本 期国 债期货 投资 评价
本基金 本报 告期 末未 持有 国债期 货。
5.10 投 资组 合报告 附注
5.10.1
本基金投资的前十名证券的发行主体本期没有被监管部门立案调查或在本报告编制日前一
年内受到公开谴责、 处罚 的情况。
5.10.2
本基金投资的前十名 股票 没有超出基金合同规 定的 备选股票库。
5.10.3 其 他资 产构成
序号 名称 金额（ 元）
1 存出保 证金 -
2 应收证 券清 算款 -
3 应收股 利 -
4 应收利 息 1,288,035.29
5 应收申 购款 17,740,937.99
6 其他应 收款 -
7 待摊费 用 -
8 其他 -
9 合计 19,028,973.28
5.10.4 报 告期 末持有 的处 于转股 期的 可转换 债券 明细
本基金 本报 告期 末未 持有 处于转 股期 的可 转换 债券 。
5.10.5 报 告期 末前十 名股 票中存 在流 通受限 情况 的说明
本基金 本报 告期 末前 十名 股票中 不存 在流 通受 限情 况。
农银汇理信用添利债券型证券投资基金 2017 年第 1 季度报告
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§6 开放式 基金份额变动
单位： 份
报告期 期初 基金 份额 总额 51,519,951.34
报告期 期间 基金 总申 购份 额 1,357,646,444.44
减: 报 告期 期间 基金 总赎 回 份额 1,311,873,774.85
报告期 期间 基金 拆分 变动 份额 （份 额减 少以"-"
填列）
-
报告期 期末 基金 份额 总额 97,292,620.93
注：总 申购 份额 含红 利再 投、转 换入 份额 ；总 赎回 份额含 转换 出份 额。
§7 基金管 理人运用固有资金 投资本基金情况
7.1 基 金管 理人持 有本 基金份 额变 动情况
截至本 季度 末， 基金 管理 人无运 用固 有资 金投 资本 基金情 况。
7.2 基 金管 理人运 用固 有资金 投资 本基金 交易 明细
截至本 季度 末， 基金 管理 人无运 用固 有资 金投 资本 基金情 况。
§8 影响投 资者决策的其他重 要信息
8.1 报 告期 内单一 投资 者持有 基金 份额比 例达 到或超 过 20% 的 情况
本基金 本报 告期 内无 单一 投资者 持有 基金 份额 比例 达到或 超 过20% 的情 况。
§9 备查文 件目录
9.1 备 查文 件目录
1 、中 国证 监会 核准 本基 金 募集的 文件 ；
2 、《 农银 汇理 信用 添利 债 券型证 券投 资基 金基 金合 同》；
3 、《 农银 汇理 信用 添利 债 券型证 券投 资基 金托 管协 议》；
4 、基 金管 理人 业务 资格 批 件、营 业执 照；
5 、基 金托 管人 业务 资格 批 件和营 业执 照复 印件 。 农银汇理信用添利债券型证券投资基金 2017 年第 1 季度报告
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9.2 存 放地 点
备查文 件存 放于 基金 管理 人的办 公地 址： 上海 市浦 东新区 银城 路9 号农 银大 厦 50 层。
9.3 查 阅方 式
投资者 可到 基金 管理 人的 办公地 址免 费查 阅备 查文 件。在 支付 工本 费后 ，投 资者可 在合 理时
间内取 得备 查文 件的 复制 件或复 印件 。
农 银汇 理基金 管理 有限公 司
2017 年 4 月 24 日
