中欧天启18个月定期开放债券 型证券投资基金2017 年第1 季度 报告
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中欧天启18个月定期开放债券型 证券投资基金
2017 年第1季度报告
2017 年03月31 日
基金管理人 ：中欧基金管理有限公 司
基金托管人 ：招商银行股份有限公 司
报告送出日 期：2017年04月21日
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§1
重 要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、 误导性陈述或
重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人招商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2017年4 月20日复核
了本报告中的财务指标、 净值表现和投资组合报告等内容， 保证复核内容不存在虚假
记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚 实信用、 勤勉尽责的原则管理和运用基金资产， 但不保证基
金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。 投资有风险， 投资者在作出投资决策前应
仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自2017年1月25日起至2016年12月31日止。
§2
基 金产品概况
基金简称 中欧天启债券
基金主代码 004159
基金运作方式 契约型、开放式
基金合同生效日 2017年01月25日
报告期末基金份额总额 221,523,752.74份
投资目标
本基金在力求本金长期安全的基础上， 力争为基金份
额持有人创造超额收益。
投资策略
封闭期内，本基金管理人将根据基本价值评估、经济
环境和市场风险评估预期未来市场利率水平以及利率
曲线形态确定债券组合的久期配置，在确定组合久期
基础上进行组合期限配置形态的调整。通过对宏观经
济、产业行业的研究以及相应的财务分析和非财务分
析，"自上而下" 在各类债券资产类别之间进行类属配
置，"自下而上" 进行个券选择。在市场收益率以及个
券收益率变化过程中， 灵活运用骑乘策略、 套息策略、
利差策略等增强组合收益。
开放期内，本基金为保持较高的组合流动性，方便投
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资人安排投资，在遵 守本基金有关投资限制与投资比
例的前提下，将主要投资于高流动性的投资品种，减
小基金净值的波动。
业绩比较基准 中债综合指数收益率
风险收益特征
本基金为债券型基金，预期收益和预期风险高于货币
市场基金，但低于混合型基金、股票型基金，属于较
低风险/收益的产品。
基金管理人 中欧基金管理有限公司
基金托管人 招商银行股份有限公司
下属分级基金的基金简称 中欧天启债券A 中欧天启债券C
下属分级基金的交易代码 004159 004160
报告期末下属分级基金的份
额总额
221,051,546.32份 472,206.42份
§3
主 要财务指标和基金净值 表现
3.1 主 要财务指标
单位：人民币元
主要财务指标
报告期（2017年01月25日-2017年03月31日）
中欧天启债券A 中欧天启债券C
1.本期已实现收益 1,249,986.89 2,289.98
2.本期利润 -705,338.56 -1,883.79
3.加权平均基金份额本期利润 -0.0032 -0.0040
4.期末基金资产净值 220,346,207.76 470,322.63
5.期末基金份额净值 0.9968 0.9960
注：1. 本 期已 实现 收益 指 基金本 期利 息收 入、 投资 收益、 其他 收入 （不 含公 允价值 变动 收益 ） 扣 除
相关费 用后 的余 额， 本期 利润为 本期 已实 现收 益加 上本期 公允 价值 变动 收益 。
2. 所 述基 金业 绩指 标不 包 括持有 人认 购或 交易 基金 的各项 费用 ， 计 入费 用后 实际收 益水 平要 低于 所
列数字 。
3.2 基 金净值表现
3.2.1 本报告期基金份额净值增 长率及其与同期业绩比 较基准收益率的比较
中欧天启债券A
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阶段
净值增
长率①
净值增
长率标
准差②
业绩比
较基准
收益率
③
业绩比
较基准
收益率
标准差
④
①-③ ②-④
自基金合同生效日起
至今
-0.32% 0.08% -0.88% 0.08% 0.56% 0.00%
中欧天启债券C
阶段
净值增
长率①
净值增
长率标
准差②
业绩比
较基准
收益率
③
业绩比
较基准
收益率
标准差
④
①-③ ②-④
自基金合同生效日起
至今
-0.40% 0.08% -0.88% 0.08% 0.48% 0.00%
3.2.2 自基金合同生效以来基 金累计净值增长率变动 及其与同期业绩比较基 准收益率
变动的比 较
中欧天启 债券A
累计净值 增长率 与业绩 比 较基准收 益率历 史走势 对 比图
（2017年01 月25 日-2017 年03 月31 日）
中欧天启债券A 业绩比较基准
2017-01-25 2017-02-09 2017-02-17 2017-02-27 2017-03-07 2017-03-15 2017-03-23 2017-03-31
0.4%
0.2%
0%
-0.2%
-0.4%
-0.6%
-0.8%
-1%
注： 本 基金 合同 生效 日期 为2017 年1 月25 日， 自基 金 合同生 效日 起到 本报 告期 末不满 一年 ， 按 基金 合
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同的规 定， 本基 金自 基金 合同生 效起 六个 月为 建仓 期，建 仓期 结束 时各 项资 产配置 比例 应当 符合 基
金合同 约定 。
中欧天启 债券C
累计净值 增长率 与业绩 比 较基准收 益率历 史走势 对 比图
（2017年01 月25 日-2017 年03 月31 日）
中欧天启债券C 业绩比较基准
2017-01-25 2017-02-09 2017-02-17 2017-02-27 2017-03-07 2017-03-15 2017-03-23 2017-03-31
0.3%
0.2%
0.1%
0%
-0.1%
-0.2%
-0.3%
-0.4%
-0.5%
-0.6%
-0.7%
-0.8%
-0.9%
-1%
注： 本 基金 合同 生效 日期 为2017 年1 月25 日， 自基 金 合同生 效日 起到 本报 告期 末不满 一年 ， 按 基金 合
同的规 定， 本基 金自 基金 合同生 效起 六个 月为 建仓 期，建 仓期 结束 时各 项资 产配置 比例 应当 符合 基
金合同 约定 。
§4
管 理人报告
4.1 基 金经理（或基金经理小组 ）简介
姓名 职务
任本基金的基金经理期限
证券从
业年限
说明
任职日期 离任日期
孙甜 基金经理
2017年01月
25日
7年
历任长江养老保险股
份有限公司投资助理、
上海烟草（年金计划）
平衡配置组合投资经
理， 上海海通证券资产
管理有限公司投资经
理。2014 年8月加入中
欧基金管理有限公司，
历任投资经理， 现任基
金经理。
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注：1 、 任职 日期 和离 任日 期一般 情况 下指 公司 作出 决定之 日； 若该 基金 经理 自基金 合同 生效 日起 即
任职， 则任 职日 期为 基金 合同生 效日 。
2 、证 券从 业的 含义 遵从 行 业协会 《证 券业 从业 人员 资格管 理办 法》 的相 关规 定。
4.2 管 理人对报告期内本基金运 作遵规守信情况的说明
本报告期内， 本基金管理人严格遵循了 《证券投资基金 法》 及其各项实施细则、 本
基金基金合同和其他相关法律法规的规定， 本着诚实信用、 勤勉尽责、 取信于市场、 取
信于社会的原则管理和运用基金资产，为基金份额持有人谋求最大利益。本报告期内，
基金投资管理符合有关法规和基金合同的规定， 无违法违规、 未履行基金合同承诺或损
害基金份额持有人利益的行为。
4.3 公 平交易专项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况
报告期内， 本基金管理人严格按照 《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》
及公司内部相关制度等规定， 从研究分析、 投资决策、 交易执行、 事后监控等环节严格
把关， 通过系统和 人工等方式在各个环节严格控制交易公平执行， 未发现不同投资组合
之间存在非公平交易的情况。
4.3.2 异常交易行为的专项说明
报告期内， 本基金管理人管理的所有投资组合不存在参与的交易所公开竞价同日反
向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的5%的情况， 且不存在其他可能导
致非公平交易和利益输送的异常交易行为。
4.4 报 告期内基金的投资策略和 运作分析
2017 年一季度，基于之前"一季度是一个经济与通胀高位、债券收益率以箱体波动
为主" 的判断， 基金操作上以高票息久期比的债券为主， 控制久期。 在MPA 考核造成的资
金面紧张的窗口， 积极配置存款、 回购等收益较高的货币市场工具， 提升组合静态收益。
2017年一季度，宏观经济和市场行为有这样新现象值得关注：
首先， 价格类高频数据获取容易的经济部门局部过热， 可能带来经济全面好转的误
判。2016 年供给侧改革执行力度很大， 导致总供给曲线的价格弹性很低， 需要稍有好转，
即造成了工业原材料价格和工业品价格的大幅反弹。 2017年一季度， PPI继续延续了2016
年9月份以来的大幅好转，PPI同比增速一度达到接近8%。 但是这种涨价是局部的， 从分
部门PPI 来看，上游资源品和中游原材料2月份PPI 同比达到了36.9%和16.1% ，但是中游
工业品和下游消费品的涨幅仅为1.2%和0.8%。 这说明价格上涨是局部的， 而不是全局性
的。 由于上游原材料价格属于高频数据， 且数据可得性较好， 较为容易跟踪， 现有研究
体系对其跟踪较多，很可能造成对整个经济过热的误判。
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其次， 上游资源品投资回升难以造成整个制造业投资增速的回升。 当前市场判断另
一个分歧较大的点在于： 制造业增速能否起来。 上游资源品的投资增速确实出现了趋势
性改善， 但是我们需要注意到， 上游资源性行业的固定资产投资仅仅占整个固定资产投
资的2% 左右。 此外， 受到去产 能和环保趋于严格的双重限制， 钢铁、 电解铝、 基础化工
等中游行业的新产能投放受到很大限制 （不时传出的供暖季电解铝限产、 化工子行业环
保风暴等） ， 我们认为政策压力下， 即使利润好转， 投资增速难以显著回升。 之前机械
行业更多是替换需求的产物，持续性具有不确定性，需要密切跟踪。
然后， 主动补库存周期可能在2017年1-2季度出现拐点。 中国3月制造业PMI较2月上
升0.2 个百分点，连续6个月处于51%以上。从分项指数来看，生产继续加快、原材料与
产成品库存运行到高位但已现疲软、 价格继续高位运行但已触顶回落。 但是我们需要注
意到， 本来主动补库存周期的启动自2016年下半年开始，到如今已经8个月以上，接近
历史经验判断的周期末端。此外，从硬指标来看，1-2月工业企业产成品库存累计同比
名义增长6.1%，较去年全年上升2.9个百分点；扣除价格因素后累计同比实际负增长
1.2%，较去年全年下降5.8 个百分点。在名义库存持续上升的情况下，实际库存已开始
下降，而3月原材料库存指数与产成品库存指数开始高位回落，这意味着本轮补库存周
期可能逐渐接近尾声。
综合以上观点， 我们认为， 在二季度大概率会出现库存周期的拐点， 如果投资周期
不能顺利地接过库存周期的接力 棒， 叠加部分市场主体对经济过于乐观的情绪， 我们认
为，久期策略存在一定的波段性机会。此外需要注意的是，3月份发生了一系列信用风
险事件： 之前发生过违约的若干家公司债券继续出现违约； 某水泥企业股权之争出现新
的矛盾， 新股东与公司经营实体矛盾公开化， 违约债券兑付遥遥无期； 某境外上市公司
爆出大股东挪用上市资金行为， 引发股价暴跌和市场对财务报表真实性的关注； 某发债
企业的互保方出现风险， 连累投资人对公司偿债能力的担忧； 某境外上市公司受到国际
做空机构做空。一些列事件高密度、快节奏得出现，导致市场对出风险公司较为敏感。
当前债券 市场的尖峰厚尾现象严重， 波动率集聚效应明显， 短期的价格波动很可能造成
正反馈效应下的自我加强的循环， 造成债券价格大幅调整。 在二季度我们认为需要进一
步甄别个券， 还需要分散持仓集中度和行业集中度， 尽量减少市场正反馈效应对净值造
成的波动，为客户创造稳定的回报。
4.5 报 告期内基金的业绩表现
本报告期内，A类份额净值增长率为-0.32%， 同期业绩比较基准收益率为-0.88%；C
类份额净值增长率为-0.40% ，同期业绩比较基准收益率为-0.88%。
4.6
报告期内基金持有人数或 基金资产净值预警说明
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本报 告期内， 本基金不存在连续二十个工作日基金份额持有人数量不满二百人或者
基金资产净值低于五千万的情形。
§5
投 资组合报告
5.1 报 告期末基金资产组合情况
序号 项目 金额(元)
占基金总资产的比
例（%）
1 权益投资 － －
其中：股票 － －
2 基金投资 － －
3 固定收益投资 233,533,841.10 71.41
其中：债券 219,520,500.00 67.13
资产支持证券 14,013,341.10 4.29
4 贵金属投资 － －
5 金融衍生品投资 － －
6 买入返售金融资产 10,000,135.00 3.06
其中：买断式回购的买入返售金
融资产
－ －
7 银行存款和结算备付金合计 71,784,614.79 21.95
8 其他资产 11,701,431.83 3.58
9 合计 327,020,022.72 100.00
5.2 报 告期末按行业分类的股票 投资组合
5.2.1 报告期末按行业分类的境 内股票投资组合
本基金本报告期末未持有股票。
5.2.2 报告期末按行业分类的沪 港通投资股票投资组合
本基金本报告期 末未持有股票。
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5.3 报 告期末按公允价值占基金 资产净值比例大小排序 的前十名股票投资明细
本基金本报告期末未持有股票。
5.4 报 告期末按债券品种分类的 债券投资组合
序号 债券品种 公允价值(元)
占基金资产净值比
例（％）
1 国家债券 － －
2 央行票据 － －
3 金融债券 － －
其中：政策性金融债 － －
4 企业债券 173,276,000.00 78.47
5 企业短期融资券 24,941,500.00 11.30
6 中期票据 19,803,000.00 8.97
7 可转债(可交换债) 1,500,000.00 0.68
8 同业存单 － －
9 其他 － －
10 合计 219,520,500.00 99.41
5.5 报 告期末按公允价值占基金 资产净值比例大小排序 的前五名债券投资明细
序号
债券代
码
债券名称 数量（张） 公允价值(元)
占基金资产净
值比例（％）
1 136728 16忠旺03 110,000 10,623,800.00 4.81
2
1017590
08
17金融街
MTN001A
100,000 10,059,000.00 4.56
3
0116984
01
16现代牧业
SCP003
100,000 10,054,000.00 4.55
4 122449 15绿城01 100,000 10,024,000.00 4.54
5
0117620
19
17香雪制药
SCP001
100,000 10,011,000.00 4.53
5.6 报告期末按公允价值占基 金资产净值比例大小排 序的前十名资产支持证 券投资明
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细
序号
证券代
码
证券名称 数量(张) 公允价值(元)
占基金资产净
值比例（%）
1 131801 花呗01A1 100,000 10,013,341.10 4.53
2 142775 诺斯B3 40,000 4,000,000.00 1.81
5.7 报 告期末按公允价值占基金 资产净值比例大小排序 的前五名贵金属投资明 细
本基金本报告期末未持有贵金属。
5.8 报 告期末按公允价值占基金 资产净值比例大小排序 的前五名权证投资明细
本基金本报告期末未持有权证。
5.9 报 告期末本基金投资的股指 期货交易情况说明
5.9.1 报告期末本基金投资的股 指期货持仓和损益明细
股指期货不属于本基金的投资范围，故此项不适用。
5.9.2 本基金投资股指期货的投 资政策
股指期货不属于本基金的投资范围，故此项不适用。
5.10 报告期末本基金投资的国 债期货交易情况说明
5.10.1 本期国债期货投资政策
国债期货不属于本基金的投资范围，故此项不适用。
5.10.2 报告期末本基金投资的 国债期货持仓和损益明 细
国债期货不属于本基金的投资范围，故此项不适用。
5.10.3 本期国债期货投资评价
国债期货不属于本基金的投资范围，故此项不适用。
5.11 投资组合报告附注
5.11.1 本基金投资的前十名证 券的发行主体本报告期 内没 有被监管部门立案 调查， 或
在报告编 制日前一年内受到公开 谴责、处罚的情形。
5.11.2 本基金为债券型基金， 未涉及股票相关投资。
5.11.3 其他资产构成
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序号 名称 金额(元)
1 存出保证金 4,902.18
2 应收证券清算款 7,919,840.64
3 应收股利 －
4 应收利息 3,776,689.01
5 应收申购款 －
6 其他应收款 －
7 待摊费用 －
8 其他 －
9 合计 11,701,431.83
5.11.4 报告期末持有的处于转 股期的可转换债券明细
本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。
5.11.5 报告期末前十名股票中 存在流通受限情况的说 明
本基金本报告期末未持有股票。
5.11.6 投资组合报告附注的其 他文字描述部分
本报告中因四舍五入原因， 投资组合报告中市值占总资产或净资产比例的分项之和
与合计可能存在尾差。
§6
开 放式基金份额变动
单位：份
中欧天启债券A 中欧天启债券C
基金合同生效日基金份额总额 221,051,546.32 472,206.42
基金合同生效日起至报告期期末
基金总申购份额
－ －
基金合同生效日起 至报告期期末
基金总赎回份额
－ －
基金合同生效日起至报告期期末
基金拆分变动份额（份额减少以
“-”填列）
－ －
报告期期末基金份额总额 221,051,546.32 472,206.42
注：总 申购 份额 含红 利再 投、转 换入 份额 、总 赎回 份额含 转换 出份 额。
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§7
基 金管理人运用固有资金 投资本基金情况
7.1 基 金管理人持有本基金份额 变动情况
本基金管理人本报告期内未持有本基金。
7.2 基 金管理人运用固有资金投 资本基金交易明细
本基金管理人本报告期内无申购、赎回本基金的情况。
§8
备 查文件目录
8.1 备 查文件目录
1 、中欧天启18个月定期开放债券型证券投资基金相关批准文件
2 、《中欧天启18个月定期开放债券型证券投资基金基金合同》
3 、《中欧天启18个月定期开放债券型证券投资基金托管协议》
4 、《中欧天启18个月定期开放债券型证券投资基金招募说明书》
5 、基金管理人业务资格批件、营业执照
6 、本报告期内在中国证监会指定报纸上公开披露的各项公告
8.2 存 放地点
基金管理人、基金托管人的办公场所。
8.3 查 阅方式
投资者可登录基金管理人网站(www.zofund.com) 查阅， 或在营业时 间内至基金管理
人、基金托管人办公场所免费查阅。
投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人中欧基金管理有限公司：
客户服务中心电话：021-68609700，400-700-9700
中欧基金 管理有限公司
二〇一七 年四月二十一日
