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股票简称： 山西证券








































































































股 票 代码 ：002500 
 
 
 
（太原市府西街 69 号山西国际贸易中心东塔楼 ） 
2017 年面向合格投资者 
公开发行公司债券（第一期） 
募集说明 书 
 
 
主 承 销商 
 
（北京市朝阳区建国路 81 号华贸中心 1 号写字楼 22 层 ） 
 
签 署 日 期 ：








 年








 月





 日
 
 
 
 2017








 3








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山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































 募集说 明书 
2 
 
声





明 
本 募 集 说 明 书 依 据 《 中华 人 民 共 和 国 公 司 法 》 、 《 中华人民共和 国 证 券
法 》 、 《 公 司 债 券 发 行 与 交 易 管 理 办 法 》 、 《 公 开 发 行 证 券 的 公 司 信 息 披 露 内
容与格式准则第 23 号 —— 公开发行公司债券募集说明书（2015 年修订）》 及
其他现行法律、法规的规定，并结合发行人的实际情况编制。 
公司负责人、主管会计工作的负责人及会计机构负责人保证本募集说明书
及其摘要 中财务会计资料真实、完整。 
凡欲认购本期债券的投资者，请认真阅读本募集说明书及有关的信息披露
文 件 ， 进 行 独 立 投 资 判 断 并 自 行 承 担 相 关 风 险 。 证 券 监 督 管 理 机 构 及 其 他 政 府
部门对本次发行所作的任何决定，均不表明其对发行人的经营风险、偿债风
险 、 诉 讼 风 险 以 及 公 司 债 券 的 投 资 风 险 或 收 益 等 作 出 判 断 或 者 保 证 。 任 何 与 之
相反的声明均属虚假不实陈述。 
投资者认购或持有本期债券视作同意《债券受托管理协议》、《债券持有
人 会 议 规 则 》 及 债 券 募 集 说 明 书 及 其 摘 要 中 其 他 有 关 发 行 人 、 债 券 持 有 人 、 债
券 受 托 管 理 人 等 主 体 权 利 义 务 的 相 关 约 定 。 公 司 全 体 董 事 、 监 事 及 高 级 管 理 人
员 承 诺 本 募 集 说 明 书 及 其 摘 要 不 存 在 虚 假 记 载 、 误 导 性 陈 述 或 重 大 遗 漏 ， 并 对
其真实性、准确性、完整性承担相应的法律责任。 
主承销商已对募集说明书及其摘要进行了核查，确认不存在虚假记载、误
导 性 陈 述 或 重 大 遗 漏 ， 并 对 其 真 实 性 、 准 确 性 和 完 整 性 承 担 相 应 的 法 律 责 任 。
主 承 销 商 承 诺 本 募 集 说 明 书 因 存 在 虚 假 记 载 、 误 导 性 陈 述 或 者 重 大 遗 漏 ， 致 使
投 资 者 在 证 券 交 易 中 遭 受 损 失 的 ， 与 发 行 人 承 担 连 带 赔 偿 责 任 ， 但 是 能 够 证 明
自己没有过错的除外；本募集说明书存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗
漏 ， 且 公 司 债 券 未 能 按 时 兑 付 本 息 的 ， 主 承 销 商 承 诺 负 责 组 织 募 集 说 明 书 约 定
的相应还本付息安排。 
受托管理人承诺严格按照相关监管机构及自律组织的规定、募集说明书及
《 债 券 受托管 理 协 议》等 文 件 的约定 ， 履 行相关 职 责 。发行 人 的 相关信 息 披 露 文山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































 募集说 明书 
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件 存 在 虚 假 记 载 、 误 导 性 陈 述 或 者 重 大 遗 漏 ， 致 使 债 券 持 有 人 遭 受 损 失 的 ，或
者 公 司 债 券 出 现 违 约 情 形 或 违 约 风 险 的 ， 受 托 管 理 人 承 诺 及 时 通 过 召 开 债 券 持
有 人 会 议 等 方 式 征 集 债 券 持 有 人 的 意 见 ， 并 以 自 己 名 义 代 表 债 券 持 有 人 主 张 权
利 ， 包 括 但 不 限 于 与 发 行 人 、 增 信 机 构 、 承 销 机 构 及 其 他 责 任 主 体 进 行 谈 判 ，
提 起 民 事 诉 讼 或 申 请 仲 裁 ， 参 与 重 组 或 者 破 产 的 法 律 程 序 等 ， 有 效 维 护 债 券 持
有 人 合 法 权 益 。 受 托 管 理 人 承 诺 ， 在 受 托 管 理 期 间 因 其 拒 不 履 行 、 迟 延 履 行 或
者 其 他 未 按 照 相 关 规 定 、 约 定 及 受 托 管 理 人 声 明 履 行 职 责 的 行 为 ， 给 债 券 持 有
人造成损失的，将承担相应的法律责任。 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































 募集说 明书 
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重 大 事项 提 示 
请投资者关注以下重大事项，并仔细阅读本募集说明 书中 “风险因素 ”等
有关章节。 
一、本期 债券 发 行 上 市 
发 行 人 已 于2017 年2 月22 日 获 得 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 “ 证 监 许 可
[2017]251 号”文核准面向合格投资者公开发行总额不超过30 亿元的公司债券
（ 以 下 简 称 “ 本 次 债 券 ” ） ， 发 行 人 本 次 债 券 采 取 分 期 发 行 的 方 式 ， 本 期 为 首
期 发 行 （ 以 下 简 称 “ 本 期 债 券 ” ） 。 本 期 债 券 的 基 础 发 行 规 模 面 值 为15 亿元，
同 时 可 超 额 配 售 不 超 过15 亿 元 （ 含15 亿 元 ） 。 首 期 发 行 后 的 剩 余 部 分 自 中 国 证
券监督管理委员会核准发行之日起二十四个月内发行完毕。 
本 期 债券评级为AA+ 级， 本 期 债券上市前，本公司未经审计的最近一期末
（2016 年9 月30 日）合并报表中所有者权益总额为1,274,341.11 万元 ； 本期债券
发 行 后 公 司 累 计 债 券 余 额 为40 亿 元 ， 不 超 过 公 司 净 资 产 的40% ； 本 期 债 券 上 市
前，本公司经审计的2013 年度、2014 年度和2015 年度合并报表中归属于 母 公司
股 东 的 净 利润 分 别 为 人民 币25,858.09 万元、58,629.47 万元及143,882.94 万元，最
近三个会计年度实现的年均可分配利润为76,123.50 万元（2013 年、2014 年及
2015 年 合 并 报 表 中 归 属 于 母 公 司 股 东 的 净 利 润 平 均 值 ） ， 不 少 于 本 期 债券一年
利息的1.5 倍。2017 年2 月25 日 ， 发 行 人 披 露2016 年 度 业 绩 快 报 ， 发行人2016 年
度实现的归属于母公司所有者的净利润（未经审计）为46,283.21 万 元 ， 发 行 人
2014 年、2015 年及2016 年 实 现 的 年 均 可 分 配 利 润 为82,931.87 万元 ， 预 计 不 少 于
本期债券一年利息的1.5倍。 
本 期 债券发行及挂牌上市安排请参见发行公告。 本 期 债券具体交易流通的
审 批 事 宜 需 在 本 期 债 券 发 行 结 束 后 方 能 进 行 ， 本 公 司 无 法 保 证 本 期 债 券 按 照 预
期上市交易。 
二、上 市 后的 交 易 流 通 
本期债券面向合格投资者公开发行，发行完毕后，将申请在深圳证 券 交 易
所 上 市 交 易 。 本 期 债 券 符 合 在 深 圳 证 券 交 易 所 集 中 竞 价 系 统 和 综 合 协 议 交 易 平山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































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台同时交易（ 以 下 简 称 “ 双 边 挂 牌 ” ） 的 条 件 。但本期 债 券 上 市 前 ， 公 司 财 务
状 况 、 经 营 业 绩 、 现 金 流 和 信 用 评 级 等 情 况 可 能 出 现 重 大 变 化 ， 公 司 无 法 保 证
本 期 债 券 双 边 挂 牌 的 上 市 申 请 能 够 获 得 深 圳 证 券 交 易 所 同 意 ， 若 届 时 本 期 债券
无 法 进 行 双 边 挂 牌 上 市 ， 投 资 者 有 权 选 择 在 上 市 前 将 本 期 债 券 回 售 予 本 公 司 。
因 公 司 经 营 与 收 益 等 情 况 变 化 引 致 的 投 资 风 险 和 流 动 性 风 险 ， 由 债 券 投 资 者 自
行 承 担 。 本 期 债 券 不 在 除 深 圳 证 券 交 易 所 以 外 的 其 它 交 易 场 所 上 市 。 本期债券
上 市 交 易 后 ， 可 能 会 出 现 交 易 不 活 跃 甚 至 无 法 持 续 成 交 的 情 况 ， 投 资 者 可 能 会
面临流动性风险，无法及时将所持有的 本期 债券变现。 
三、 评 级 结果 及 跟 踪 评级 安 排 
经中诚信综合评定，本公司的主体信用等级为AA+ 级， 本 期 债券的信用等
级为AA+ 级 ， 评 级 展 望 为 稳 定 。 评 级 结 果 反 映 了 本 期 债 券 发 行 主 体 偿 还 债 务 的
能力 很强 ，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低。 
信用评级机构对公司和本 期 债券的评级是一个动态评估的过程，如果未来
信 用 评 级 机 构 调 低 对 公 司 主 体 或 者 本 期 债 券 的 信 用 评 级 ， 本 期 债 券 的 市 场 价 格
将可能随之发生波动，从而给持有 本 期债券的投资者造成损失。 
根 据 监 管 部 门 规 定 及 评 级 机 构 跟 踪 评 级 制 度 ， 评 级 机 构 在 初 次 评 级 结 束
后，将在 本 期 债 券 存 续 期 间 对 受 评 对 象 开 展 定 期 以 及 不 定 期 跟 踪 评 级 。 在 跟 踪
评 级 过 程 中 ， 评 级 机 构 将 维 持 评 级 标 准 的 一 致 性 。 评 级 机 构 将 及 时 在 网 站 公 布
跟踪评级结果与跟踪评级报告。 
四、 利 率 波动 对 本 期 债券 的 影 响 
在 本 期 债券存续期内，受国民经济总体运行状况、国家宏观经济、金融政
策 以 及 国 际 环 境 变 化 的 影 响 ， 市 场 利 率 存 在 波 动 的 可 能 性 。 债 券 属 于 利 率 敏 感
型 投 资 品 种 ， 由 于 本 期 债 券 期 限 较 长 ， 市 场 利 率 的 波 动 可 能 使 本 期 债 券 投 资 者
的实际投资收益具有一定的不确定性。 
五、 证 券 市场 周 期 性 变化 带 来 的 经营 业 绩 波 动风 险 
证券公司经营状况对证券市场的长期发展及其短期运行趋势都有较强的依
赖 性 。 如 果 证 券 市 场 行 情 走 弱 ， 证 券 公 司 的 经 纪 、 投 资 银 行 、 自 营 和 资 产 管 理
等 业 务 的 经 营 难 度 将 会 增 大 ， 盈 利 水 平 可 能 受 到 较 大 影 响 。 证 券 市 场 行 情 受 国山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































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民 经 济 发 展 速 度 、 宏 观 经 济 政 策 、 行 业 发 展 状 况 以 及 投 资 者 心 理 等 诸 多 因 素 影
响 ， 存 在 一 定 的 不 确 定 性 。 因 此 ， 公 司 存 在 因 证 券 市 场 波 动 而 导 致 收 入 和 利 润
不稳定的风险。 
六 、 市 场 竞争 日 趋 激 烈产 生 的 风 险 
根 据 中 国 证 券 业 协 会 统 计 信 息 ， 截 至2015 年12 月31 日 ， 共 有 证 券 公 司125
家 。 近 年 来 ， 公 司 主 要 竞 争 对 手 通 过 扩 充 资 本 实 力 ， 做 大 业 务 规 模 ， 加 快 业 务
转 型 与 创 新 ， 大 力 拓 展 国 际 业 务 等 举 措 纷 纷 谋 求 快 速 突 破 。 证 券 行 业 进 入 以 规
模 化 、 差 异 化 、 国 际 化 为 主 要 标 志 的 新 的 竞 争 时 期 。 行 业 分 化 已 经 显 现 并 在 拉
大 差 距 ， 未 来 如 果 未 能 抓 紧 时 机 取 得 创 新 成 果 和 扩 充 资 本 实 力 ， 则 本 公 司 的 业
务将面临严峻的挑战。 
除了证券公司之间日益激烈的市场竞争，商业银行、保险公司和其他非银
行 金 融 机 构 也 不 断 通 过 创 新 的 业 务 品 种 和 模 式 向 证 券 公 司 传 统 业 务 领 域 渗 透 ，
同 证 券 公 司 形 成 了 竞 争 。 特 别 是 商 业 银 行 凭 借 其 在 网 络 分 布 、 客 户 资 源 、 资 本
实 力 等 方 面 的 优 势 ， 对 证 券 公 司 在 业 务 上 形 成 了 较 大 挑 战 。 上 述 因 素 可 能对本
公司在行业中的竞争地位产生不利影响。 
七 、 未 决 诉讼 风 险 
截 至 本 募 集 说 明 书 签 署 之 日 ， 发 行 人 作 为 被 诉 方 尚 有 一 起8,000 万 元 的 未 决
诉讼，诉讼 金额占发行 人最近一期 末的净资产 比例为0.63% ，占比较小，由于诉
讼 结 果 具 有 一 定 的 不 确 定 性 ， 如 法 院 最 终 支 持 起 诉 方 请 求 ， 则 发 行 人 需 承 担 相
关赔偿义务，将对发行人正常生产经营造成一定不利影响 。 
八 、 地 域 性风 险



就经纪业务而言，本公司证券营业部已经初步实现全国化布局。截至2016
年9 月30 日 ， 公 司 共 有92 家 证 券 营 业 部 分 布 于 山 西 省 各 地 以 及 上 海 、 北 京 、 深
圳 、 天 津 、 重 庆 等 经 济 相 对 发 达 的 地 区 。 但 山 西 省 内 经 纪 业 务 仍 将 是 公 司 经 纪
业 务 稳 定 增 长 的 基 石 ， 本 公 司 是 山 西 省 内 营 业 网 点 最 多 的 证 券 公 司 ，2015 年占
山 西 地 区 营 业 部 数 量 的49.68% ， 在 山 西 省 内 具 有 明 显 的 区 域 优 势 。 就 承 销 业 务
而 言 ， 本 公 司 服 务 的 客 户 分 布 广 泛 ， 具 有 全 国 化 特 征 ， 但 山 西 省 内 企 业 仍 是 本山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































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公 司 承 销 业 务 的 重 要 潜 在 客 户 ， 目 前 本 公 司 在 山 西 省 内 已 储 备 了 一 定 的 客 户 资
源。就资产管理业务而言，山西省内集中了稳定的客户群体，高净值客户较
多 ， 在 致 力 于 做 精 做 强 山 西 省 内 市 场 的 同 时 ， 本 公 司 将 进 一 步 开 拓 全 国 市 场 ，
以提升资产管理业务的规模和优势。 
综上所述，若中国宏观经济形势，特别是山西省内经济状况发生重大不利
变 化 ， 可 能 对 本 公 司 的 稳 定 经 营 及 未 来 业 务 开 拓 产 生 不 利 影 响 ， 进 而 影 响 公 司
财务状况。 
九 、 政 策 法规 风 险 
本公司所处的证券行业是受到高度监管的行业，业务经营与开展受到国家
各 种 法 律 、 法 规 及 规 范 性 文 件 的 监 管 。 如 果 国 家 关 于 证 券 行 业 的 有 关 法 律 、 法
规 和 政 策 发 生 变 化 ， 可 能 会 引 起 证 券 市 场 的 波 动 和 证 券 行 业 发 展 环 境 的 变 化 ，
进 而 对 本 公 司 的 各 项 业 务 产 生 影 响 。 因 此 ， 本 公 司 面 临 由 于 政 策 法 规 变 化 而 产
生的风险。 
十 、 本 期 债券 的 发 行 对象 
根据《公司债券发行与交易管理办法》第十八条规定，本期债券不符合该
条 款 中 可 以 面 向 公 众 投 资 者 和 合 格 投 资 者 同 时 发 行 的 条 件 ， 仅 面 向 合 格 投 资 者
发 行 ， 公 众 投 资 者 不 得 参 与 发 行 认 购 。 本 期 债 券 上 市 后 将 被 实 施 投 资 者 适 当 性
管理，仅限合格投资者参与交易，公众投资者认购或买入的交易行为无效。 
十一、本 期债 券 符 合 质押 式 回 购 条件 
发行人主体信用等级为AA+ ， 本 期 债 券 信 用 等 级 为AA+ ， 本 期 债 券 符 合 进
行 质 押 式 回 购 交 易 的 基 本 条 件 ， 具 体 折 算 率 等 事 宜 按 中 国 证 券 登 记 结 算 有 限 责
任公司的相关规定执行。 
 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































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目





录 
声





明 ..................................................................................................................................2 
重 大 事 项 提示 .....................................................................................................................4 
目





录 ..................................................................................................................................8 
释





义 ................................................................................................................................ 11 
第一节 发行 概 况 .............................................................................................................14 
一、本次债券发行批准及核准情况................................................................................14 
二、 本期 债券的主要条款................................................................................................14 
三、本期债券发行的有关机构........................................................................................17 
四、发行人与中介机构股权关系和其他重大利害关系................................................20 
第二节 风险 因 素 .............................................................................................................21 
一、 本期 债券的投资风险................................................................................................21 
二、公司的相关风险........................................................................................................23 
三、与我国证券业相关的风险........................................................................................30 
第三节 发行 人 的 资 信状 况 .............................................................................................32 
一、公司债券信用评级情况及资信评级机构................................................................32 
二、公司债券信用评级报告主要事项............................................................................32 
三、发行 人的资信情况....................................................................................................34 
第四节 偿债 计 划 及 其他 保 障 措 施 .................................................................................38 
一、 本期债券的偿债计划................................................................................................38 
二、 本期 债券的偿债资金来源........................................................................................39 
三、 本期 债券的偿债应急保障方案................................................................................39 
四、 本期 债券的偿债保障措施........................................................................................40 
五、发行人违约责任........................................................................................................42 
第五节 发行 人 基 本 情况 .................................................................................................44 
一、发行人基本情况介绍................................................................................................44 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































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二、发行人设立、上市及股本结构变动情况................................................................45 
三、重大资产重组情况....................................................................................................47 
四、本次发行前公司前十名股东及其持股情况............................................................49 
五、发行人的组织结构及对其他企业的重要权益投资情况........................................50 
六、发行人控股股东及实际控制人基本情况................................................................52 
七、公司董事、监事、高级管理人员情况....................................................................54 
八、发行人主营业务情况................................................................................................63 
九、发行人所在行业状况及面临的主要竞争状况........................................................77 
十、发行人治理结构及相关机构最近三年运行情况....................................................86 
十一、发行人独立运营情况............................................................................................88 
十二、关联方及关联交易................................................................................................89 
十三、报告期控股股东、实际控制人及其控制的其他企业资金占用和发行人为
该等企业提供担保情况....................................................................................................99 
十四、发行人会计核算、财务管理、风险控制、重大事项决策等 内部管理制度
的建立及运行情况............................................................................................................99 
十五、发行人信息披露事务及投资者关系管理制度..................................................100 
第六节 财务 会 计 信 息 ...................................................................................................102 
一、最近 三年及一期的财务报表..................................................................................102 
二、公司财务报告合并财务报表范围的变化情况...................................................... 110 
三、发行人报告期会计政策变更、会计估计变更及会计差错更正.......................... 117 
四、最近三年及一期重大资产购买、出售、置换情况.............................................. 118 
五、最近三年及一期的主要财务指标.......................................................................... 118 
六、管理层讨论与分析..................................................................................................121 
七、最近一期末发行人有息债务结构..........................................................................147 
八、最近三年母公司净资产及相关控制指标..............................................................148 
九、资产负债表日后事项、或有事项及其他重要事项..............................................149 
十、发行人资产抵押、质押、担保和其他限制用途安排..........................................151 
第七节 募集 资 金 运 用 ...................................................................................................152 
一、前次募集资金使用情况..........................................................................................152 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































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二、本期债券募集资金运用计划..................................................................................153 
三、本期公司债券募集资金运用对发行人财务状况的影响......................................154 
第八节 债券 持 有 人 会议 ...............................................................................................155 
一、债券持有人行使权利的形式..................................................................................155 
二、 《债券持有人会议规则》的主要内容....................................................................155 
第九节 债券 受 托 管 理人 ...............................................................................................162 
第十节


发行 人 、 中 介机 构 及 相 关人 员 声 明 .............................................................169 
第十一节 备查文件 .......................................................................................................180 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































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释





义 
在本募集说明书中，除非文中另有所指，下列词语具有如下涵义： 
山西证券/ 发行人/ 公司/
本公司 
指 山西证券股份有限公司 
《公司章程》 指 《山西证券股份有限公司章程》 
山西国信 指 山西国信投资集团有限公司 
山西金控 指 山西金融投资控股集团有限公司 
龙华启富 指 山西证券全资子公司龙华启富投资有限责任公司 
中德证券 指 山西证券控股子公司中德证券有限责任公司 
格林大华 指 山西证券全资子公司格林大华期货有限公司 
山证国际 指 山西证券控股子公司山证国际金融控股有限公司 
格林期货 指 格林期货有限公司 
大华期货 指 山西证券原全资子公司大华期货有限公司 
格林期货香港 指 格林期货（香港）有限公司 
格林大华期货香港 指 
格林大华期货（香港）有限公司 ，已更名为山证
国际 
格林大华证券香港 指 
格林大华证券（香港）有限公司 ，已更名为山证
国际证券有限公司 
格林大华资管香港 指 
格林大华资产管理（香港）有限公司 ，已更名为
山证国际资产管理有限公司 
格林大华资管 指 格林大华资产管理有限公司 
山证资管北京 指 山证资本管理 （北京）有限公司 
龙华深圳 指 龙华启富（深圳）股权投资基金管理有限公司 
山证基金 指 山证基金管理有限公司 
山证资本 指 山证资本管理（北京）有限公司 
山西中小企业创投 指 山西中小企业创业投资基金 （ 有限合伙） 
北京山证并购 资本 指 北京山证并购资本投资合伙企业 （有限合伙） 
太钢集团 指 太原钢铁 （集团） 有限公司 
太钢投资 指 山西太钢投资有限公司 
太钢财务 指 太钢集团财务有限公司 
山西国电 指 山西国际电力集团有限公司 
海鑫钢铁 指 海鑫钢铁集团有限公司 
长治行政 指 长治市行政事业单位国有资产管理中心 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































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山西汾酒 指 山西杏花村汾酒集团有限责任公司 
山西信托 指 山西信托股份有限公司 
汇丰晋信 指 汇丰晋信基金管理有限公司 
山西国信再担保 指 山西国信融资再担保有限公司 
山西产权 指 山西省产权交易中心股份有限公司 
山西股权 指 山西股权交易中心有限公司 
上海万方 指 上海万方投资管理有限公司 
晋金所 指 山西省金融资产交易中心 （有限公司 ） 
山西国贸 指 山西国际贸易中心有限公司 
国贸饭店 指 山西国际贸易中心有限公司国贸大饭店 
国贸物业 指 山西国贸物业管理有限公司 
光信地产 指 山西光信地产有限公司 
山西国信文旅 指 山西国信文化旅游投资发展有限公司 
山西农业发展 指 山西农业产业发展基金（有限合伙） 
山西凯尔生物 指 山西国信凯尔生物技术有限公司 
小额再贷款 指 山西省小额再贷款股份有限公司 
环交所 指 山西环境能源交易中心有限公司 
证监会/ 中国证监会 指 中国证券监督管理委员会 
深交所 指 深圳证券交易所 
上交所 指 上海证券交易所 
报告期/ 最近三年及一期 指 2013 年、2014 年、2015 年和 2016 年 1-9 月 
中诚信/ 评级机构 指 中诚信证券评估有限公司 
财达证券 指 财达证券股份有限公司，为本期 债券受托管理人 
本募集说明书 指 
《山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者
公开发行公司债券募集说明书》 
本次债券 指 
经中国证监会核准，发行人面向合格投资者公开
发行的总额不超过 30 亿元（含 30 亿元）人民币
的公司债券 
本期债券 指 
山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公
开发行公司债券（第一期） 
发行公告 指 
《山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者
公开发行公司债券（第一期） 发行公告》 
《债券受托管理协议 》 指 
《山西证券股份有限公司公开发 行 2016 年公司债
券债券受托管理协议》 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































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登记托管机构 指 
中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司，或
适用法律法规规定的任何其他 本期债券的登记机
构 
A 股 指 人民币普通股股票 
IPO 指 首次公开发行股票并在证券交易所挂牌交易 
融资融券 指 
证券公司向客户出借资金供其买入证券、出借证
券供其卖出的经营活动 
股指期货 指 
股票价格指数期货，是以某种股票指数为基础资
产的标准化的期货合约，买卖双方交易的是一定
时期后的股票指数价格水平，在期货合约到期
后，通过现金结算差价的方式来进行交割 
直接投资/ 直投 指 
证券公司利用自身的专业优势寻找并发现优质投
资项目或公司，以自有或募集资金进行股权投
资，并以获取股权收益为目的的业务。在此过程
中，证券公司既可以提供中介服务并获取报酬，
也可以以自有资金参与投资 
法定节假日或休息日 指 
中华人民共和国的法定及政府指定节假日或休息
日（不包括香港特别行政区、澳门特别行政区和
台湾省的法定节假日和\ 或休息日） 
本募集说明书中，由于四舍五入原因，可能出现表格中合计数和各分项之
和 不 一 致 之 处 。 如 无 特 别 说 明 ， 本 募 集 说 明 书 披露的2013 年 业 务 及 财 务 数 据 均
引用自经 普 华 永 道 中 天 会 计 师 事 务 所 （ 特 殊 普 通 合 伙 ） 出 具 的 发行人2013 年度
审计报告（普华永道中天审字(2014) 第10025号）。 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































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第一节 发 行 概况 
一 、 本 次 债 券 发 行 批 准 及 核 准 情 况 
（一）2016年5 月12 日， 发 行 人召开 第三届 董事 会 第 十三次 会 议 ，审议 通过
了 发 行 人 公 开 发 行 票面总 额 不 超 过30 亿元（含30 亿元） 人 民 币 公 司 债 券 的 相 关
议案 ，并提请发行人股东大会审议批准。 
（二）2016年5 月30 日， 发 行 人 召开2016 年 第一 次 临 时 股东 大 会 ， 就发 行 本
次 债 券 的 数 量 、 期 限 、 利 率 、 发 行 方 式 、 募 集 资 金 用 途 、 决 议 的 有 效 期 、 偿 债
保障措施及授权事项进行了审议，并通过了各项议案 。 
（三）2017 年2 月22 日， 经 中 国 证 监 会 证 监 许 可 【2017 】251 号 核准文件核
准 ，发行人获准公开发行不超过30亿元（含30亿元）的公司债券。 
根据上述核准情况，发行人将采取分期方式公开发行不超过30 亿元（含30
亿元）的 公 司 债 券 ， 其 中 首 期 发 行 的 基 础 发 行 规模为15 亿元 ， 同时 可 超 额 配 售
不超过15 亿元（含15亿元）。 
二、本 期 债 券 的 主 要 条 款 
1 、 债 券 名 称 ： 山 西证 券股份 有限 公司2017 年 面向合 格投 资者公 开发 行公司
债券（第一期）。 本期债券品种一的简称为“17 山证01 ” ， 债 券 代 码 ：
112503 ，品种二的简称为“17 山证02”，债券代码：112504。 
2 、 发 行 主体 ： 山西证券股份有限公司 。 
3 、 发 行 规 模 ： 本次 债 券的发 行总 规模为 不超 过30亿 元（ 含30 亿 元） 。本 期
债 券 为 本 次 债 券 的 第 一 期 发 行 ， 本 期 债 券 的 发 行 规 模 共 计 不 超 过30 亿 元 ， 其 中
基 础 发 行 规 模15 亿 元 ， 同 时 可 超 额 配 售 不 超 过15 亿 元 （ 含15 亿 元 ） 。 本 期 债 券
分为2 个品种 ， 品 种一预 设 基 础发行 规 模 为10 亿 元 ， 同时可 超 额 配售10 亿元（含
10 亿 元 ） ； 品 种 二 预 设 基 础 发 行 规 模 为5 亿 元 ， 同 时 可 超 额 配 售5 亿 元 （ 含5 亿
元 ） 。 本 期 债 券 引 入 品 种 间 回 拨 选 择 权 ， 回 拨 比 例 不 受 限 制 ， 公 司 和 主 承 销 商山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































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将 根 据 本 期 债 券 簿 记 建 档 情 况 ， 在 总 发 行 规 模 内 （ 含 超 额 配 售 部 分 ） ， 由 公 司
和 主 承 销 商 协 商 一 致 ， 决 定 是 否 行 使 品 种 间 回 拨 选 择 权 ， 超 额 配 售 部 分 可 在 两
品种间任意选择 。 
4 、 超额配售选择权： 发行人和主承销商将根据网下申购情况，决定是否行
使 超 额 配 售 选 择 权 ， 即 在 基 础 发 行 规 模15 亿 元 的 基 础 上 ， 由 主 承 销 商 在 本 期 债
券 基 础 发 行 规 模 上 追 加 不 超 过15 亿 元 （ 含15 亿 元 ） 的 发 行 额 度 。 超 额 配 售 部 分
引入品种间回拨选择权，回拨比例不受限制。 
5 、 品 种 间 回 拨 选 择 权 ： 本期债 券 引入品种 间 回拨选择 权 ，回拨比 例 不受限
制 ， 发 行 人 和 主 承 销 商 将 根 据 网 下 簿 记 建 档 情 况 ， 决 定 是 否 行 使 品 种 间 回 拨 选
择权，即当其中一个品种的认购规模不足时，将认购不足部分回拨至另一品
种 ， 品 种 间 回 拨 比 例 不 受 限 制 （ 如 某 个 品 种 的 发 行 规 模 全 额 回 拨 至 另 一 品 种 ，
则本期债券实际变更为单一品种）。 
6 、 债 券 期 限 ： 本 期 债 券 分 为 两 个 品 种 ， 品 种 一 为3 年 期 固 定 利 率 债 券 ， 品
种二为5 年期固定利率债券。 
7 、 债 券 形 式 ： 实名 制 记账式 公司 债券。 合格 投资者 认购 的 本期 债券 在债 券
登 记 机 构 开 立 的 托 管 账 户 托 管 记 载 。 本期债 券 发 行 结 束 后 ， 债 券 认 购 人 可 按 照
有关主管机构的规定进行债券的转让、质押。 
8 、 票 面 金额 ： 本期公司债券每一张票面金额为100 元。 
9 、 发 行 价格 ： 本期公司债券按面值发行。 
10 、 债券认购单位：合 格 投 资 者 认 购 的 债 券 金 额 为 人 民 币1,000 元的整数倍
且不少于人民币1,000元。 
11 、 债 券 利 率 及 其 确 定 方 式 ： 本期债 券 为 固 定 利 率 债 券 ， 票 面 利 率 将 根 据
簿 记 建 档 询 价 结 果 ， 由 本 公 司 与 主 承 销 商 按 照 国 家 有 关 规 定 协 商 一 致 ， 在 利 率
询价区间内确定。 
12 、 起 息 日：2017年3月15 日。 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































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13 、 付 息 日 ： 本 期 债券品种一 的 付息 日 为2018 年至2020年每 年 的3 月15 日 ；
品 种 二 的付息 日 为2018年至2022 年每 年 的3 月15 日。如遇法 定 节 假日或 休 息 日 ，
则顺延至其后的第1个交易日，顺延期间不另计息。 
14 、 兑 付 日 ： 本 期 债券品种一 的 兑付 日 为2020 年3 月15 日 ， 品 种二 的兑 付 日
为2022 年3 月15 日。 如 遇 法 定 及 政 府 指 定 节 假 日 或 休 息 日 ， 则 顺 延 至 其 后 的 第1
个 交易日 ，顺延期间不另计息。 
15 、 还 本 付 息 方 式 ： 本期 债 券 采 用 单 利 按 年 计 息 ， 不 计 复 利 ， 逾 期 不 另 计
息 。 每 年 付 息 一 次 ， 到 期 一 次 还 本 ， 最 后 一 期 利 息 随 本 金 的 兑 付 一 起 支 付 。 还
本 付 息 将 按 照 债 券 登 记 机 构 的 有 关 规 定 来 统 计 债 券 持 有 人 名 单 ， 本 息 支 付 方 式
及其他具体安排按照债券登记机构的相关规定办理。 
16 、 担 保 情况 ： 本期债券为无担保债券。 
17 、 募 集 资 金 专 项 账 户 ： 发 行 人 在 交 通 银 行 股 份 有 限 公 司 山 西 省 分 行 开 立
的募集资金专项账户为141000200012016018149 。 
18 、 信 用 级 别 ： 经 中诚信 综 合 评 定 ， 发 行 人 的 主 体 信 用 等 级 为AA+ ， 本期
债券的信用等级为AA+ 。 
19、 主 承 销商 ： 中德证券有限责任公司。 
20 、 债 券 受托 管 理 人 ： 财达证券股份有限公司 。 
21 、 发 行 方 式 和 发 行 对 象 ： 本期 债 券 的 发 行 方 式 为 公 开 发 行 ， 具 体 发 行 方
式请参见发行公告 ；发行对象为符合法律、法规规定的合格投资者。 
22 、 承 销 方 式 ： 本期 债 券 的 发 行 由 主 承 销 商 中 德 证 券 组 织 承 销 团 ， 采 取 余
额包销的方式承销。 
23 、 募 集 资金 用 途 ： 本 期债券所募集资金将用于调整债务结构。 
24 、 拟 上 市交 易 场 所 ： 深圳 证券交易所。 
25 、 上 市 安 排 ： 本期 债 券 发 行 结 束 后 ， 发 行 人 将 尽 快 向 深 交 所 提 出 关 于 本
期 债券上市交易的申请。具体上市时间将另行公告。 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































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26 、 质 押 式 回 购 ： 发 行 人 主 体 信 用 等 级 为AA+ ， 本 期 债 券 信 用 等 级 为
AA+ ，本期债券符合进行质押式回购交易的基本条件，具体折算率等事宜按登
记公司的相关规定执行。 
27 、 税 务 提 示 ： 根 据 国 家 有 关 税 收 法 律 、 法 规 的 规 定 ， 合 格 投 资 者 投 资 本
期 债券所应缴纳的税款由合格投资者承担。 
三、本期 债 券 发 行 的 有 关 机 构 
（ 一 ） 主 承销 商 及 其 他承 销 机 构 ： 
1 、 主 承 销商 、 簿 记 管理 人 ： 中 德证 券 有 限 责任 公 司 
住所：北京市朝阳区建国路81 号华贸中心1号写字楼22层 
法定代表人：侯巍 
项目负责人： 赵炤、高飞 
电话：010-5902 6666 
传真：010-5902 6602 
2 、 分 销 商： 中 信 建 投证 券 股 份 有限 公 司 
住所：北京市朝阳区安立路66号4号楼 
法定代表人：王常青 
联系人： 史越、马翔宇 
联系地址：北京市东城区朝内大街2号凯恒中心B 座十层 
电话：010-6560 8423、010-8645 1022 
传真：010-8513 0542 
分销商：国泰 君 安 证 券股 份 有 限 公司 
住所：中国（上海）自由贸易试验区商城路618号 
法定代表人： 杨德红 
联系人：姚贺 
联系地址：北京市西城区金融大街28号盈泰中心2号楼9层 
电话：010-5931 2968 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































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传真：010-5931 2989 
分销商：太平 洋 证 券 股份 有 限 公 司 
住所：云南省昆明市青年路389号志远大厦18层 
法定代表人：李长伟 
联系人：莫婷 
联系地址： 北京市西城区北展北街9号华远企业号D 座三单元 
电话：010-8832 1635 
传真：010-8832 1685 
（ 二 ） 律 师事 务 所 ： 国浩 律 师 （ 上海 ） 事 务 所 
住所： 上海市北京西路968 号嘉地中心23-25层 
负责人： 黄宁宁 
经办律师：林雅娜、曹江玮 
电话：021-5234 1668 
传真：021-5243 3320 
（ 三 ） 会 计师 事 务 所 ： 毕 马 威 华 振会 计 师 事 务所 （ 特 殊 普通 合 伙 ） 
住所： 北京市东城区东长安街1号东方广场毕马威大楼8层 
负责人： 邹俊 
注册会计师：程海良、黄艾舟 
电话：010-8508 7916 
传真：010-8508 5111 
会 计 师 事 务所 ： 普 华 永道 中 天 会 计师 事 务 所 （特 殊 普 通 合伙 ） 
住所： 中国上海市黄浦区湖滨路202号企业天地2号楼普华永道中心11楼 
负责人： 李丹 
注册会计师：许康玮、谭麟林 
电话：021-2323 8888 
传真：021-2323 8800 
（ 四 ） 资 信评 级 机 构 ： 中 诚 信 证 券评 估 有 限 公司 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































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住所：上海市青浦区新业路 599号 1幢 968室 
法定代表人：关敬如 
经办分析师：王维、袁龙华 
电话：021-5101 9090 
传真：021-5101 9030 
（ 五 ） 债 券受 托 管 理 人： 财 达 证 券股 份 有 限 公司 
住所： 河北省石家庄市自强路35号 
法定代表人：翟建强 
联系人：付渊源、王恺麟 
电话：021-6106 2397、021-6176 5115 
传真：021-6100 4997 
（ 六 ） 募 集资 金 专 项 账户 开 户 银 行 
开户名：山西证券股份有限公司 
开户行： 交通银行股份有限公司山西省分行 
账号：141000200012016018149 
（七）本期债 券 申 请 上市 的 证 券 交易 场 所 ： 深圳 证 券 交 易所 
地 址 ：深圳市福田区深南大道2012号 
总经理：王建军 
电话：0755-8866 8888 
（八）本期债 券 登 记 机构 ： 中 国 证券 登 记 结 算有 限 责 任 公司 深 圳 分 公司 
地址 ：广东省深圳市福田区深南大道2012号深圳证券交易所广场22-28楼 
总经理 ：戴文华 
电话：0755-2189 9999 
传真：0755 -2189 9000 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































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四 、 发 行 人 与 中 介 机 构 股 权 关 系 和 其 他 重 大 利 害 关 系 
截至本募集说明书签署日，发行人系本 期 债券的主承销商 中 德 证 券 的 控 股
股东，持有中德证券66.67% 的股 权。 
除上述股权关系外，发行人与所聘请的上述与本 期 债券发行有关的中介机
构 及 其 负 责 人 、 高 级 管 理 人 员 及 经 办 人 员 之 间 不 存 在 其 他 直 接 或 间 接 的 股 权 关
系或重大利害关系。 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































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第 二 节 风 险 因素 
合格投资者在评价和投资 本 期 债券时，除本募集说明书披露的其他各项资
料外，应特别认真地考虑下述各项风险因素。 
一、本 期 债 券 的 投 资 风 险 
（ 一 ） 利 率风 险 
受国际金融环境变化、国内宏观经济运行状况、货币政策等因素的影响，
市 场 利 率 存 在 一 定 的 波 动 性 。 由 于 本 期 债券 采 用 固 定 利 率 且 期 限 较 长 ， 债 券 的
投 资 价 值 在 其 存 续 期 内 可 能 随 着 市 场 利 率 的 波 动 而 发 生 变 动 ， 从 而 使 本 期 债券
投资者持有的债券价值具有一定的不确定 性。 
（ 二 ） 流 动性 风 险 
本 期 债券发行结束后，公司将申请在 深 交所上市流通。由于 本 期 债 券 的 上
市 流 通 审 批 事 宜 需 要 在 发 行 结 束 后 方 能 进 行 ， 公 司 无 法 保 证 本 期 债 券 一 定 能 够
按 照 预 期 在 深 交 所 上 市 流 通 ， 亦 无 法 保 证 本 期 债 券 会 在 债 券 二 级 市 场 有 活 跃 的
交 易 。 因 此 ， 投 资 者 在 购 买 本 期 债 券 后 可 能 面 临 由 于 债 券 不 能 及 时 上 市 流 通 无
法 立 即 出 售 其 债 券 ， 或 者 由 于 债 券 上 市 流 通 后 交 易 不 活 跃 而 不 能 以 预期价格或
及时 出售 本期债券所带来的流动性风险。 
（ 三 ） 偿 付风 险 
公司目前经营和财务状况良好。 本 期 债券期限较长，在债券的存续期内 ，
公 司 所 处 的 宏 观 经 济 形 势 、 资 本 市 场 状 况 、 利 率 、 汇 率 、 证 券 行 业 发 展 状 况 、
投资心 理 以 及 国 际 经 济 金 融 环 境 和 国 家 相 关 政 策 等 外 部 环 境 和 公 司 本 身 的 业 务
开展状 况 存 在 着 一 定 的 不 确 定 性 ， 可 能 导 致 公 司 不 能 从 预 期 的 还 款 来 源 中 获 得
足够的资金按期支付本息，从而可能对债券持有人的利益造成一定影响。 
（四）本 期 债 券 安 排 所特 有 的 风 险 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































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尽管在本 期 债券发行时，公司已根据实际情况安排了偿债保障措施来控制
和保障本 期 债 券 按 时 还 本 付 息 ， 但 是 在 本 期 债 券 存 续 期 内 ， 可 能 由 于 不 可 控 的
市 场 、 政 策 、 法 律 法 规 变 化 等 因 素 导 致 目 前 拟 定 的 偿 债 保 障 措 施 不 完 全 或 无 法
履行，将对本期债券持有人的利益产生影响。 
（ 五 ） 资 信风 险 
公司目前资信状况良好，盈利能力较 强 ，能够按时偿付债务本息。 公 司 诚
信 经 营 ， 严 格 履 行 所 签 订 的 合 同 、 协 议 或 其 他 承 诺 ， 在 与 主 要 客 户 的 业 务 往 来
中 ， 未 曾 发 生 重大的 违 约 情 况 。 在 未 来 的 业 务 经 营 过 程 中 ， 公 司 亦 将 禀 承 诚 实
信用原则，严格履行所签订的合同、协议或其他承诺。但在 本 期 债 券 存 续 期
内，若 公 司 的 财 务 状 况 发 生 不 利 变 化 ， 不 能 按 约 定 偿 付 到 期 债 务 或 在 业 务 往 来
中 发 生 严 重 违 约 行 为 ， 导 致 公 司 资 信 状 况 发 生 不 利 变 化 ， 本 期 债 券 的 投 资 者 亦
有可能受到不利影响。 
（ 六 ） 评 级风 险 
经 中诚信综合评定，公司的主体长期信用等级为AA+ ， 本 期 债券的信用等
级为AA+ 。 债 券 信 用 等 级 是 反 映 债 务 预 期 损 失 的 一 个 指 标 ， 其 目 的 是 为 投 资 者
提 供 一 个 规 避 风 险 的 参 考 值 ， 并 不 代 表 评 级 机 构 对 本 期 债 券 的 偿 还 做 出 任 何 保
证 ， 也 不 代 表 其 对 本 期 债 券 的 投 资 价 值 做 出 了 任 何 判 断 。 虽 然 公 司 目 前 资 信 状
况 良 好 ， 但 在 本 期 债 券 存 续 期 内 ， 公 司 无 法 保 证 其 主 体 长 期 信 用 等 级 和 本 期 债
券 的 信 用 等 级 在 本 期 债 券 存 续 期 内 不 会 发 生 负 面 变 化 。 若 评 级 机 构 调 低 公 司 的
主 体 长 期 信 用 等 级 或 本 期 债 券 的 信 用 等 级 ， 则 可 能 对 债 券 持 有 人 的 利 益 造 成 不
利影响。 
（七）本期债 券 无 担 保发 行 的 风 险 
本 期 债券采用无担保的形式发行，在债券存续期内，若因发 行 人 自 身 的 相
关 风 险 或 受 市 场 环 境 变 化 等 不 可 控 因 素 影 响 ， 发 行 人 不 能 从 预 期 的 还 款 来 源 获
得足够资金，则可能影响本 期 债券本息的按期足额偿付。 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































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二 、 公 司 的 相 关 风 险 
（ 一 ） 财 务风 险 
本公司面临的财务风险主要包括净资本管理风险和流动性风险。目前，监
管 机 构 对 证 券 公 司 实 施 以 净 资 本 为 核 心 的 风 险 控 制 指 标 管 理 。 证 券 市 场 剧 烈 波
动 ， 或 不 可 预 知 的 突 发 性 事 件 可 能 导 致 公 司 的 风 险 控 制 指 标 出 现 不 利 变 化 ， 如
果 公 司 不 能 及 时 调 整 资 本 结 构 ， 可 能 对 业 务 开 展 和 市 场 声 誉 造 成 负 面 影 响 。 另
外 ， 公 司 面 临 流 动 性 风 险 。 如 果 出现 公 司 短 期 资 金 调 动 不 力 、 证 券 承 销 中 发 生
大额包销 、 自 营 投 资 出 现 判 断 失 误 、 自 营 业 务 投 资 的 产 品 不 能 以 合 理 的 价 格 变
现而使公司遭受损失 等情形，可能致使公司的资金周转出现问题。 
（ 二 ） 经 营风 险



1 、证券市场周期性变化带来的经营业绩波动风险 
证券公司经营状况对证券市场的长期发展及其短期运行趋势都有较强的依
赖 性 。 如 果 证 券 市 场 行 情 走 弱 ， 证 券 公 司 的 经 纪 、 投 资 银 行 、 自 营 和 资 产 管 理
等 业 务 的 经 营 难 度 将 会 增 大 ， 盈 利 水 平 可 能 受 到 较 大 影 响 。 证 券 市 场 行 情 受 国
民 经 济 发 展 速 度 、 宏 观 经 济 政 策 、 行 业 发 展 状 况 以 及 投 资 者 心 理 等 诸 多 因 素 影
响 ， 存 在 一 定 的 不 确 定 性 。 因 此 ， 公 司 存 在 因 证 券 市 场 波 动 而 导 致 收 入 和 利 润
不稳定的风险。 
2 、经纪业务风险 
经 纪 业 务 收 入 一 直 是 本 公 司 最 主 要 的 收 入 来 源 之 一 。2013 年、2014 年、
2015 年及2016 年1-9 月 ， 证 券 经 纪 业 务 收 入 占 本 公 司 营 业 收 入 的 比 重 分 别 为
52.98% 、55.48% 、52.87% 和32.93% 。 本 公 司 经 纪 业 务 面 临 的 风 险 主 要 包 括 股 票
交 易 量 受 市 场 影 响 大 幅 下 降 的 风 险 、 竞 争 加 剧 导 致 证 券 交 易 佣 金 率 下 降 的 风 险
及 客户流失 的风险等。 
随着证券经纪业务在未来竞争愈加激烈，证券行业佣金率存在逐年下 降 的
趋 势 ， 本 公 司2013 年 、2014 年、2015 年 及2016 年1-9 月 经 纪 业 务 平 均 佣金水平分
别为 1.129 ‰、1.140 ‰ 、0.633 ‰ 和0.434 ‰， 近 年来 呈 现 出 一 定 的 下 降 趋 势 ， 未山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































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来 本 公 司 证 券 经 纪 业 务 的 佣 金 率 水 平 仍 然 面临继续降 低 的 风 险 。 由 于 经 纪 业 务
收 入 和 利 润 占 公 司 总 体 收 入 和 利 润 的 比 例 较 大 ， 佣 金 率 的 下 降 会 对 公 司 整 体 收
入产生一定的影响。 
证券营业部的数量与规模直接影响经纪业务的证券交易量，进而影响经纪
业 务 收 入 与 利 润 。 截 至2015 年 末 ， 全 国 共 设 有 证 券 营 业 部8,170 家 ， 少 数 大 型 证
券 公 司 的 证 券 营 业 部 数 量 已 达到200-300 家 。截至2016 年9 月 末 ， 本 公 司 合 计 拥
有92 家 证 券 营 业 部 ， 与 大 型 证 券 公 司 相 比 存 在 一 定 差 距 。 若 公 司 营 业 网 点 未 来
不 能 实 现 有 效 扩 张 或 不 能 通 过 互 联 网 金 融 等 新 兴 模 式 获 取 更 多 客 户 资 源 ，则公
司经纪业务的竞争压力存在进一步增大的风险。 
3 、证券投资业务风险 
证券公司属于高风险的资金密集型行业，自营业务是证券公司各项业务中
的 高 风 险 、 高 收 益 业 务 。 本 公 司 自 营 业 务 主 要 涉 及 股 票 市 场 、 债 券 市 场 、 基 金
市场以及金融衍生品投资等。 
2013 年 、2014 年、2015 年 和2016 年1-9 月，本公司证券自营业务收入分别占
本 公 司 营 业 收 入 的15.69% 、19.57% 、21.29% 和12.25% 。 除 受 证 券 市 场 整 体 走 势
影响外 ， 本 公 司 自 营 业 务 投 资 品 种 本 身 具 有 各 自 独 特 的 收 益 风 险 特 征 ， 因 此 本
公 司 的 自 营 业 务 需 承 担 与 投 资 品 种 本 身 相 关 的 风 险 。 受 投 资 品 种 和 交 易 手 段 的
限 制 ， 本 公 司 自 营 证 券 投 资 无 法 通 过 投 资 组 合 完 全 规 避 系 统 性 风 险 。 此 外 ， 如
果 本 公 司 对 国 际 国 内 经 济 、 金 融 形 势 判 断 出 现 失 误 ， 在 选 择 证 券 投 资 品 种 和 进
行证券买卖时决策或操作不当，将会使公司蒙受损失。 
4 、投资银行业务风险 
本公司投资银行业务主要由中德证券开展。未来证券一级市场发行节奏的
变 化 和 公 司 保 荐 及 承 销 项 目 实 施 的 情 况 将 对 投 行 业 务 收 入 产 生 重 大 影 响 。 受项
目 自 身 状 况 、 宏 观 经 济 、 证 券 市 场 、 政 策 和 监 管 的 影 响 ， 投 资 银 行 业 务 存 在 项
目周期、收入时间和成本不确定的风险。 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































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中德证券在从事证券承销与保荐业务时，存在保荐承销相关风险。 如 在 履
行保荐责任时，可能因未能勤勉尽责、信息披露不充分、存在 违 法 违 规 行 为
等 ，导致公司 面 临 行 政 处 罚 、 涉 及 诉 讼 或 依 法 赔 偿 投 资 者 损 失 的 情 形 ， 从 而 使
得 公 司 承 担 相应的经 济 和 声 誉 的 损 失 ， 甚 至 存 在 被 暂 停 乃 至 取 消 保 荐 业 务 资 格
的 风 险 ； 在 业 务 执 行 过 程 中 ， 若 因 改 制 上 市 方 案 设 计 不 合 理 导 致 发 行 申 请 被 否
决 、 推 荐 企 业 发 行 证 券 失 败 ， 也 将 对 公 司 的 财 务 及 声 誉 造 成 较 大 不 利 影 响 。 在
实 施 证 券 承 销 业 务 时 ， 若 因 对 企 业 发 展 前 景 和 市 场 系 统 性 风 险 的 判 断 失 误 、 对
发 行 时 机 掌 握 不 当 以 及 其 他 突 发 事 件 而 导 致 发 行 价 格 或 债 券 的 利 率 期 限 不 符 合
投资者需求，公司将可能承担发行失败或者大比例包销的 经营 风险。 
中德证券在经营过程中除面临上述业务风险外，还可能面临发展定位、经
营 理 念 、 运 营 模 式 等 合 资 公 司 经 营 风 险 ， 中 德 证 券 能 否 在 国 内 投 资 银 行 业 务 发
展过程中发挥合资公司的优势、实现预定的战略目标也存在着不确定性。 
5 、资产管理业务风险 
资产管理业务在证券公司业务体系中占有重要地位，也是证券公司新的利
润 增 长 点 。 资 产 管 理 业 务 主 要 依 靠 产 品 设 计 、 产 品 收 益 、 管 理 水 平 及 公 司 品 牌
影响力拓 展 规 模 。 如 果 本 公 司 提 供 的 资 产 管 理 产 品 不 符 合 市 场 需 求 、 管 理 水 平
与 业 务 发 展 不 匹 配 或 出 现 投 资 判 断 失 误 ， 或 者 由 于 国 内 证 券 市 场 波 动 较 大 ， 投
资 品 种 较 少 ， 风 险 对 冲 机 制 不 健 全 等 原 因 ， 本 公 司 为 客 户 设 定 的 资 产 组 合 方 案
可 能 无 法 达 到 预 期 收 益 ， 从 而 使 投 资 者 购 买 产 品 的 意 愿 降 低 ， 影 响 资 产 管 理 业
务收入。 
同时，公司的资产管理业务也面临着信托公司、基金管理公司、银行、保
险 资 产 管 理 公 司 等 诸 多 金 融 机 构 的 竞 争 ， 可 能 对 本 公 司 资 产 管 理 业 务 产 生 不 利
影响。 
6、信用业务风险 
公 司 已制定了严格的信用交易业务风险控制制度，但在开展信用交易业务
的 过 程 中 ， 仍然可能 面 临 着 客 户 的 信 用 风 险 。 如 客 户 到 期 未 能 偿 还 或 未 能 如 期
偿 还 借 款 、 证 券 价 格 下 跌 导 致 担 保 比 例 低 于 警 戒 线 而 未 能 及 时 追 加 担 保 、 甚 至山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































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强 制 平 仓 后 仍 不 足 以 偿 还 欠 款 、 客 户 因 违 法 违 规 行 为 被 司 法 机 关 冻 结 账 户 等 都
将导致本公司承担一定的经济损失。 
7 、期货业务风险 
本公司通过全资子公司格林大华开展商品期货经纪、金融期货经纪以及期
货 投 资 咨 询 业 务 。 期 货 业 务 在 开 展 过 程 中 存 在 因 期 货 市 场 周 期 性 变 化 造 成 的 经
营风险、期货经纪和代理结算业务的市场竞争风险、投资咨询业务的市场风
险、保证金交易的结算风险等 。 
8 、直接 投资业务风险 
公司直投业务主要面临投资失败和投资退出风险。直接投资业务决策主要
基 于 对 所 投 资 企 业 的 技 术 水 平 、 经 营 能 力 、 市 场 潜 力 和 行 业 发 展 前 景 的 研 判 ，
若 出 现 投 资 决 策 失 误 ， 或 投 资 企 业 遭 遇 不 可 抗 力 因 素 影 响 ， 均 会 造 成 公 司 面临
因 投 资 失 败 而 遭 受 损 失 的风险 。 直 投 业 务 的 投 资 周 期 一 般 较 长 ， 且 退 出 方 式 较
为单一，在一定程度上加大了 直投业务的风险。 
9 、创新业务风险 
金融创新业务是证券公司经营业绩持续增长的动力，金融创新业务的开展
能 够 有 效 提 高 证 券 公 司 的 盈 利 能 力 和 盈 利 水 平 ， 提 升 品 牌 和 核 心 竞 争 力 ； 同 时
亦 可 以 丰 富 交 易 品 种 、 活 跃 市 场 及 增 加 营 业 收 入 。 但 由 于 创 新 业 务 具 有 超 前 性
和 较大不确定性的特征，本公司在创新活动中可能面临因管理水平、技术水
平 、 风 险 控 制 能 力 、 配 套 设 施 和 相 关 制 度 等 不 能 与 创 新 业 务 相 适 应 ， 从 而 导 致
的 经 营 风 险 。 因 此 ， 金 融 创 新 产 品 推 出 后 ， 如 不 能 适 应 市 场 需 求 ， 得 不 到 投 资
者 认 可 ， 或 者 本 公 司 风 险 控 制 不 力 ， 都 将 使 本 公 司 面 临 金 融 创 新 业 务 失 败 的 风
险，从而影响本公司的信誉和竞争力。 
此外，相关创新业务资格获取需要监管部门审批。因此，本公司创新业务
的开展进程具有一定不确定性。 
10 、国际业务风险 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































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公司通过控股子公司山证国际在香港开展在港证券业务。 香 港 证 券 市 场 的
客 户 结 构 、 法 律 法 规 、 市 场 特 征 等 方 面 均 与 国 内A 股 市 场 有 所 不 同 ， 因 此 ， 若
公 司 未 能 充 分 了 解 国 际 资 本 市 场 ， 并 及时具 备 开 展 国 际 业 务 的 综 合 能 力 ， 则 将
可 能 面 临 着 国 际 业 务 开 展 不 力 的 风 险 。 此 外 ， 国 际 业 务 开 展 过 程 中 如 存 在 未 能
遵 守 当 地 法 律 法 规 或 监 管 部 门 的 监 管 要 求 的情形 ， 则 将 存 在 被 当 地 监 管 部 门 处
罚 、 罚 款 及 诉 讼 风 险 ， 从 而 对 公 司 业 务 开 展 、 财 务 状 况 、 经 营 业 绩 及 声 誉 等 产
生不利影响。 
（ 三 ） 管 理风 险



健全的内部管理体系是证券公司实现长期可持续发展的保障。本公司在各
个 业 务 领 域 均 制 定 了 详 细 的 内 部 控 制 制 度 与 风 险 管 理 措 施 。 但 任 何 制 度 和 规 则
都 有 其 局 限 性 ， 可 能 因 内 外 部 环 境 的 变 化 、 认 知 不 足 、 执 行 不 力 等 因 素 而 不 能
完全发挥效用。 
本公司始终将风险管理放在首要位置，并能够根据不断变化的市场状况和
法 律 法 规 要 求 进 行 适 时 调 整 。 本 公 司 股 东 大 会 、 董 事 会 、 监 事 会 职 能 明 确 、 制
衡 和 监 督 机 制 完 善 ， 在 此 基 础 上 建 立 了 由 风 险 管 理 执 行 委 员 会 、 各 项 业 务 决 策
委 员 会 、 合 规 总 监 、 风 险 控 制 部 门 、 各 部 门 风 险 管 理 岗 组 成 的 多 层 次 风 险 管 理
体 系 ， 实 现 了 管 理 的 同 步 监 督 、 经 营 的 逐 级 控 制 ， 同 时 建 立 了 以 净 资 本 为 核 心
的 风 险 监 控 指 标 体 系 ， 将 公 司 净 资 本 与 各 项 业 务 发 展 进 行 有 效 匹 配 ， 保 证 了 公
司经营的合法合规和制度的有效执行。 
但是，本公司业务增长与发展，也可能影响到本公司风险管理和内部控制
相 关 举 措 的 成 效 。 针 对 国 内 证 券 市 场 的 持 续 发 展 ， 公 司 将 根 据 监 管 部 门 的 批 准
不 断 扩 大 业 务 规 模 、 经 营 范 围 ， 不 断 丰 富 金 融 产 品 。 如 果 本 公 司 管 理 体 制 不 能
适 应 证 券 市 场 的 进 一 步 发 展 、 未 能 及 时 完 善 风 险 管 理 和 内 部 控 制 制 度 并 改 进 管
理 体 系 和 财 务 体 系 ， 本 公 司 的 风 险 管 理 和 内 部 控 制 制 度 的 有 效 性 将 可 能 无 法 得
到保障。 
（ 四 ） 地 域性 风 险



就 经 纪 业 务而 言 ， 本 公司 证 券 营 业部 已 经 初 步实 现 全 国 化布 局 。 截至 2016山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































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年 9 月 30 日，公司共有 92 家证 券营业部分布于山西省各地以及上海、北京、
深 圳 、 天 津 、 重 庆 等 经 济 相 对 发 达 的 地 区 。 但 山 西 省 内 经 纪 业 务 仍 将 是 公 司 经
纪 业 务 稳 定 增 长 的 基 石 ， 本 公 司 是 山 西 省 内 营 业 网 点 最 多 的 证 券 公 司 ，2015 年
占山西地区 营业部数量 的 49.68% ，在山西省 内具有明显 的区域优势 。就承销业
务 而 言 ， 本 公 司 服 务 的 客 户 分 布 广 泛 ， 具 有 全 国 化 特 征 ， 但 山 西 省 内 企 业 仍 是
本 公 司 承 销 业 务 的 重 要 潜 在 客 户 ， 目 前 本 公 司 在 山 西 省 内 已 储 备 了 一 定 的 客 户
资 源 。 就 资 产 管 理 业 务 而 言 ， 山 西 省 内 集 中 了 稳 定 的 客 户 群 体 ， 高 净 值 客 户 较
多 ， 在 致 力 于 做 精 做 强 山 西 省 内 市 场 的 同 时 ， 本 公 司 将 进 一 步 开 拓 全 国 市 场 ，
以提升资产管理业务的规模和优势。 
综上所述，若中国宏观经济形势，特别是山西省内经济状况发生重大不利
变 化 ， 可 能 对 本 公 司 的 稳 定 经 营 及 未 来 业 务 开 拓 产 生 不 利 影 响 ， 进 而 影 响 公司
财务状况。 
（ 五 ） 信 用、 道 德 风 险 
诸多金融服务的提供均建立在相关方诚实自律的基础之上，信用风险一般
是 指 因 客 户 或 交 易 对 手 未 履 行 合 约 责 任 而 引 致 的 损 失 。 本 公 司 面 临 的 信 用 风 险
主 要 包 括 存 放 在 商 业 银 行 的 货 币 资 金 届 时 不 能 提 取 的 风 险 、 存 放 在 中 国 证 券 登
记 结 算 有 限 责 任 公 司 结 算 备 付 金 不 能 使 用 的 风 险 以 及 所 投 资 的 债 券 到 期 出 现 违
约、本息不能兑付的风险等。 
本公司在业务开展过程中对相关方的信用和风险状况进行了分析和评估，
但 各 项 业 务 仍 存 在 因 相 关 方 隐 瞒 或 虚 报 真 实 情 况 、 违 约 、 信 用 等 级 下 降 、 不 能
按 时 支 付 费 用 等 原 因 而 造 成 损 失 的 可 能 。 此 类 相 关 方 信 用 、 道 德 缺 失 行 为 将 使
本公司面临信用风险，进而对本公司财务状况和经营业绩产生影响。 
同 时 ， 本 公 司 各 项 业 务 环 节 均 有 赖 于 员 工 的 诚 实 自 律 。 若 发 生 员 工 的 信
用、道德缺失行为，可能会使本公司名誉、财务状况和经营业绩受到不利影
响。 
（ 六 ） 信 息技 术 系 统 风险 
随 着 证 券 公 司 集 中 交 易 系 统 的 建 设 完 成 ， 本 公 司 证 券 业 务 系 统 、 办 公 系山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































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统 、 财 务 系 统 等 均 依 赖 信 息 系 统 平 台 的 支 撑 。 信 息 系 统 的 安 全 性 、 有 效 性 、 合
理性对证券公司的业务发展至关重要。 
本 公司经纪业务、自营业务和资产管理业务高度依赖于信息技术系统能否
及 时 、 准 确 地 处 理 大 量 交 易 、 并 存 储 和 处 理 大 量 的 业 务 和 经 营 数 据 。 如 信 息 技
术 系 统 和 通 信 系 统 出 现 故 障 、 重 大 干 扰 等 因 素 ， 将 会 使 本 公 司 的 正 常 业 务 受 到
干 扰 或 难 以 确 保 数 据 完 整 性 。 此 外 ， 本 公 司 能 否 保 持 竞 争 力 部 分 取 决 于 本 公 司
能 否 及 时 对 信 息 技 术 系 统 进 行 升 级 ， 以 应 对 公 司 业 务 的 发 展 步 伐 和 发 展 需 要 。
如 果 本 公 司 未 能 有 效 、 及 时 地 改 进 或 提 升 信 息 技 术 系 统 ， 可 能 对 本 公 司 的 竞 争
力、财务状况和经营业绩造成不利影响。 
（ 七 ） 合 规风 险 
证券行业是受到高度监管的行业。证券公司的经纪、自营、承销 、 资 产 管
理 及 咨 询 等 业 务 需 接 受 中 国 证 监 会 及 其 地 方 派 出 机 构 的 监 管 。 本 公 司 主 要 可 能
面 临 如 下 合 规 风 险 ： 经 纪 业 务 中 可 能 发 生 违 规 信 用 交 易 、 接 受 全 权 委 托 、 挪 用
客 户 资 产 、 佣 金 价 格 战 、 违 规 设 立 网 点 、 非 法 销 售 产 品 等 违 规 行 为 ； 自 营 业 务
中 可 能 发 生 假 借 他 人 名 义 或 者 以 个 人 名 义 进 行 自 营 ， 使 用 非 法 资 金 开 展 自 营 ，
将 自 营 账 户 借 给 他 人 使 用 ， 将 自 营 业 务 与 资 产 管 理 业 务 、 经 纪 业 务 混 合 操 作 ，
使 用 非 自 营 席 位 从 事 证 券 自 营 业 务 ， 超 比 例 持 仓 、 内 幕 交 易 或 操 纵 市 场 等 违 规
行 为 ； 证 券 承 销 业 务 可 能 发 生 保 荐 代 表 人 、 项 目 负 责 人 未 诚 实 守 信 、 勤 勉 尽 责
审 慎 核 查 申 请 文 件 和 信 息 披 露 资 料 ， 在 证 券 发 行 、 信 息 披 露 中 发 生 违 规 行 为 ，
或 者 虽 然 勤 勉 尽 责 ， 但 无 法 证 明 没 有 过 错 等 违 规 行 为 ； 资 产 管 理 业 务 可 能 发 生
业 务 人 员 违 规 进 行 宣 传 推 介 ， 私 自 承 诺 收 益 或 在 定 向 委 托 管 理 业 务 、 特 定 客 户
资 产 管 理 业 务 中 做 出 保 本 和 收 益 承 诺 ， 未 按 资 产 管 理 约 定 或 者 基 金 合 同 运 作 客
户 委 托 资 产 ， 内 幕 交 易 损 害 客 户 利 益 等 违 规 行 为 。 此 外 ， 本 公 司 还 面 临 其 他 经
营 管 理 或 执 业 行 为 违 反 法 律 、 法 规 和 准 则 而 造 成 公 司 受 到 法 律 制 裁 、 被 采 取 监
管措施、遭受财产损失或声誉损失的风险。 
目前本公司已按照监管部门要求建立了合规管理体系。本公司的日常经营
既要符合相关法律、法规及规范性文件的要求，又要满足监管机构的监管政
策 ， 并 应 根 据 监 管 政 策 的 不 断 变 化 而 进 行 调 整 。 若 公 司 违 反 法 律 法 规 将 可 能 受山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































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到行政处罚，包括但不限于：警告、罚款、没收违法所得、撤销相关业务许
可 、 责 令 关 闭 等 ； 还 可 能 因 违 反 法 律 法 规 及 监 管 部 门 规 定 而 被 监 管 机 关 采 取 监
管措施，包括但不限于：限制业务活动，责令暂停部分业务，停止批准新业
务 ， 限 制 分 配 红 利 ， 限 制 向 董 事 、 监 事 、 高 级 管 理 人 员 支 付 报 酬 和 提 供 福 利 ，
限 制 转 让 财 产 或 者 在 财 产 上 设 定 其 他 权 利 ， 责 令 更 换 董 事 、 监 事 、 高 级 管 理 人
员 或 者 限 制 其 权 利 ， 责 令 控 股 股 东 转 让 股 权 或 限 制 有 关 股 东 行 使 股 东 权 利 ， 责
令 停业整顿，指定其他机构托管、接管或者撤销等。 
（ 八 ） 人 才流 失 和 人 才储 备 不 足 的风 险 
金融机构的竞争主要表现为人才的竞争，相对于其他金融机构而言，证券
公 司 对 专 业 人 员 素 质 依 赖 度 更 高 。 为 了 提 高 自 身 竞 争 力 ， 各 证 券 公 司 竞 相 增 强
人 才 储 备 。 同 时 ， 随 着 大 量 创 新 业 务 的 推 出 ， 相 关 专 业 人 才 也 已 经 成 为 各 公 司
争 夺 的 焦 点 。 本 公 司 注 重 培 养 自 有 人 才 ， 经 过 多 年 发 展 已 经 积 累 了 一 批 高 素 质
的 人 才 ， 但 是 人 才 培 养 周 期 较 长 ， 特 别 是 在 金 融 工 具 多 样 化 和 市 场 快 速 发 展 的
趋 势 下 ， 本 公 司 也 存 在 人 才 储 备 不 足 或 人 才 大 量 流 失 的 风 险 。 此 外 ， 虽 然 本 公
司 已 建 立 了 市 场 化 的 薪 酬 考 核 体 系 ， 并 不 断 加 大 了 人 才 引 进 力 度 ， 但 随 着 人 才
竞争的日趋激烈，本公司在招聘、留住高级人才方面可能存在一定的竞争压
力。 
（ 九 ） 未 决诉 讼 风 险 
截 至 本 募 集 说 明 书 签 署 之 日 ， 发 行 人 作 为 被 诉 方 尚 有 一 起 8,000 万元的未
决 诉 讼 ， 诉 讼 金 额 占 发 行 人 最 近 一 期 末 的 净 资 产 比 例 为 0.63% ， 占 比 较 小 ， 由
于 诉 讼 结 果 具 有 一 定 的 不 确 定 性 ， 如 法 院 最 终 支 持 起 诉 方 请 求 ， 则 发 行 人 需 承
担相关赔偿义务，将对发行人正常生产经营造成一定不利影响 。 
三 、 与 我 国 证 券 业 相关的 风险 
（ 一 ） 市 场竞 争 的 风 险



根 据 中 国 证 券 业 协 会 统 计 信 息 ， 截 至2015 年12 月31 日 ， 共 有 证 券 公 司125
家 。 近 年 来 ， 公 司 主 要 竞 争 对 手 通 过 扩 充 资 本 实 力 ， 做 大 业 务 规 模 ， 加 快 业 务
转 型 与 创 新 ， 大 力 拓 展 国 际 业 务 等 举 措 纷 纷 谋 求 快 速 突 破 。 证 券 行 业 进 入 以 规山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































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模 化 、 差 异 化 、 国 际 化 为 主 要 标 志 的 新 的 竞 争 时 期 。 行 业 分 化 已 经 显 现 并 在 拉
大 差 距 ， 未 来 如 果 未 能 抓 紧 时 机 取 得 创 新 成 果 和 扩 充 资 本 实 力 ， 则 本 公 司 的 业
务将面临严峻的挑战。 
除了证券公司之间日益激烈的市场竞争，商业银行、保险公司和其他非银
行 金 融 机 构 也 不 断 通 过 创 新 的 业 务 品 种 和 模 式 向 证 券 公 司 传 统 业 务 领 域 渗 透 ，
同 证 券 公 司 形 成 了 竞 争 。 特 别 是 商 业 银 行 凭 借 其 在 网 络 分 布 、 客 户 资 源 、 资 本
实力等 方 面 的 优 势 ， 对 证 券 公 司 在 业 务 上 形 成 了 较 大 挑 战 。 上 述 因 素 可 能 对 本
公司在行业中的竞争地位产生不利影响。 
（ 二 ） 政 策法 规 风 险 
本公司所处的证券行业是受到高度监管的行业，业务经营与开展受到国家
各 种 法 律 、 法 规 及 规 范 性 文 件 的 监 管 。 如 果 国 家 关 于 证 券 行 业 的 有 关 法 律 、 法
规 和 政 策 发 生 变 化 ， 可 能 会 引 起 证 券 市 场 的 波 动 和 证 券 行 业 发 展 环 境 的 变 化 ，
进 而 对 本 公 司 的 各 项 业 务 产 生 影 响 。 因 此 ， 本 公 司 面 临 由 于 政 策 法 规 变 化 而 产
生的风险。 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































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第三节 发 行 人的 资 信状 况 
一 、 公 司 债 券 信 用 评 级 情 况 及 资 信 评 级 机 构 
公司聘请的资信评级机构中诚信对 本 期 公司债券 发行的资信情况进行 了 评
级。根据 中诚信出具的《山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发
行 公 司债 券 （ 第 一期 ） 信 用 评级 报告 》 ，公 司的 主 体 长期 信 用 等级为 AA+ ， 本
期 公司债券的信用等级为 AA+ 。 
二 、 公 司 债 券 信 用 评 级 报 告 主 要 事 项 
（ 一 ） 信 用评 级 结 论 及标 识 所 代 表的 涵 义 
中诚信评定公 司 的 主体 长期 信 用等级 为 AA+ ， 本 期 公司债 券 的 信用等 级 为
AA+ ， 上述等级反映了 本 期 公 司 债 券 的 信 用 质 量 很 高 ， 信 用 风 险 很 低 ， 发 行 主
体偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响较小，违约风险很低。 
（ 二 ） 评 级报 告 的 主 要内 容 
中诚信 对山西证券本次拟发行的不超过 30 亿元（含 30 亿元）公司债券评
级 结 果为 AA+ ， 该 级别 反 映了 债券 安 全性 很高 ， 违约 风险 很 低。 该等 级 是 中诚
信 基 于 公 司 的 外 部 运 营 环 境 、 经 营 状 况 、 财 务 实 力 、 发 展 前 景 等 因 素 综 合 评 估
确定的。 
1 、正面 
（1 ） 较强的 股 东 背景。 公 司 控股股 东 为 山西金 融 投 资控股 集 团 有限公 司 ，
实 际 控 制 人 为 山 西 省 财 政 厅 ， 公 司 在 业 务 、 财 务 等 多 方 面 均 能 够 得 到 控 股 股 东
的有力支持。 
（2 ） 区域竞 争 优 势。公 司 作 为山西 省 内 唯一一 家 综 合类上 市 证 券公司 ， 其
证券营业部主要分布于山西省内，对当地市场较为熟悉。通过多年的经营积
累 ， 公 司 与 区 内 客 户 保 持 了 良 好 的 合 作 关 系 ， 在 项 目 竞 争 上 相 对 于 非 本 地 券 商
更具优势。 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































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（3 ） 投资银 行 业 务具有 良 好 的竞争 力 。 公司投 资 银 行业务 由 子 公司中 德 证
券 开 展 ， 借 鉴 国 际 成 熟 的 业 务 和 产 品 创 新 成 果 ， 有 效 提 升 了 业 务 经 营 管 理 水 平
和 专 业 服 务 能 力 ，2016 年 上 半 年 中 德 证 券 股 权 类 产 品 业 务 在 全 市 场 股 权 承 销 金
额及定向增发承销金额的排名中均位列第二，在合资券商中位列第一。 
2 、关注 
（1 ） 行业竞 争 日 趋激烈 。 随 着国内 证 券 行业加 速 对 外开放 、 放 宽混业 经 营
的 限 制 以 及 越 来 越 多 的 券 商 通 过 上 市 、 收 购 兼 并 的 方 式 增 强 自 身 实 力 ， 公 司 面
临来自境内外券商、商业银行、保险公司等金融 机构的激烈竞争。 
（2 ） 宏 观 经 济 下 行 压 力 较 大 ， 市 场 信 心 不 足 。 目 前 我 国 宏 观 经 济 增 速 放
缓 ， 继 而 传 递 至 证 券 市 场 ，2015 年 我 国 股 票 市 场 遭 遇 了 巨 幅 震 荡 ， 导 致 市 场 信
心 不 足 ， 证 券 公 司 经 纪 业 务 影 响 较 大 ， 上 半 年 度 和 下 半 年 度 收 益 分 化 明 显 。 此
外 市 场 的 剧 烈 波 动 对 证 券 公 司 自 营 业 务 亦 产 生 较 大 影 响 ，2016 年 证 券 公 司 收 入
增长将承压。 
（3 ） 未来的 业 务 开展对 公 司 风险控 制 能 力提出 较 大 考验。 随 着 证券行 业 多
项 政 策 的 逐 步 放 开 ， 大 量 创 新 业 务 陆 续 推 出 ， 公 司 面 临 传 统 业 务 转 型 和 创 新 业
务的发展机会，但同时也对公司的风险控制能力提出了新的挑战。 
（ 三 ）跟踪 评 级 的 有 关安 排 
根 据 中 国 证 监 会 相 关 规 定 、 评 级 行 业 惯 例 以 及 评级机构 评 级 制 度 相 关 规
定 ， 自 首 次 评 级 报 告 出 具 之 日 （ 以 评 级 报 告 上 注 明 日 期 为 准 ） 起 ， 评 级 机 构 将
在本期 债 券 信 用 级 别 有 效 期 内 或 者 本 期 债 券 存 续 期 内 ， 持 续 关 注 本 期 债 券 发 行
人外部经营环境变化、经营或财务状况变化以及本 期 债券偿债保障情况等因
素 ， 以 对 本 期 债 券 的 信 用 风 险 进 行 持 续 跟 踪 。 跟 踪 评 级 包 括 定 期 和 不 定 期 跟 踪
评级。 
在跟踪评级期限内，评级机构将于本期 债券发行主体及担保主体（如有）
年 度 报 告 公 布 后 两 个 月 内 完 成 该 年 度 的 定 期 跟 踪 评 级 ， 并 发 布 定 期 跟 踪 评 级 结
果 及 报 告 。 此 外 ， 自 本 次 评 级 报 告 出 具 之 日 起 ， 评 级 机 构 将 密 切 关 注 与 发 行 主
体 、 担 保 主 体 （ 如 有 ） 以 及 本 期 债 券 有 关 的 信 息 ， 如 发 生 可 能 影 响 本 期 债券信山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































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用 级 别 的 重 大 事 件 ， 发 行 主 体 应 及 时 通 知 评 级 机 构 并 提 供 相 关 资 料 ， 评 级 机 构
将 在 认 为 必 要 时 及 时 启 动 不 定 期 跟 踪 评 级 ， 就 该 事 项 进 行 调 研 、 分 析 并 发 布 不
定期跟踪评级结果。 
评级机构的定期和不定期跟踪评级结果等相关信息将在评级机构网站
（www.ccxr.com.cn ） 和 交 易 所 网 站 予 以 公 告 ， 且 交 易 所 网 站 公 告 披 露 时 间 不 得
晚于在其他交易场所、媒体或者其他场合公开披露的时间。 
如发行主体、担保主体（如有）未能及时或拒绝提供相关信息， 评 级 机 构
将 根 据 有 关 情 况 进 行 分 析 ， 据 此 确 认 或 调 整 主 体 、 债 券 信 用 级 别 或 公 告 信 用 级
别暂时失效。 
三 、 发 行 人 的 资 信 情 况 
（ 一 ） 发 行人 获 得 主 要贷 款 银 行 的授 信 情 况 
公司在各大银行的资信情况良好，与国内主要商业银行保持长期合作伙伴
关系，获得各银行较高的授信额度，间接债务融资能力较强。截至 2016 年 9 月
末，公司共获得银行授信额度 166.55 亿元，未使用授信额度 166.55 亿元。 
（ 二 ） 最 近三 年 及 一 期与 主 要 客 户业 务 往 来 的违 约 情 况 
最近三年及一期，公司与主要客户发生业务往来时，均遵守合同约定，未
发生 重大 违约情况。 
（ 三 ） 最 近三 年 及 一 期发 行 的 债 券以 及 偿 还 情况 
2013 年 11 月 13 日 ， 公 司 公 开 发 行 了 10 亿 元 的 山 西 证 券 股 份 有 限 公 司
2013 年公司债券（第一期）。该期债券期限为 3 年， 票面利率为 6.25% ， 主体
及债项评级均为 AA+ ， 到期日为 2016 年 11 月 13 日，截至本募集说明书签署
之日， 该期债券已按时完成本息兑付。 
2014 年 8 月 4 日，公司 公开发行了 10 亿元的山西证券股份有限公司 2014
年 公 司 债 券（ 第 一 期 ） 。 该 期 债 券期 限 为 3 年，票 面 利率 为 5.60% ， 主体及债
项评级均为 AA+ ，到期日为 2017 年 8 月 4 日，截至本募集说明书签署之日，
该 期债券尚在存续期内， 发行人按时为该期债券付息，未发生过违约情形。 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































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2014 年 12 月 2 日，公 司非公开发行了 10 亿 元山西证券股份有限公司 2014
年 度 第 一 期 证 券 公 司 短 期 公 司 债 券 。 该 期 债 券 期 限 为 6 个月， 票 面 利 率 为
4.98% ， 主体评级为 AA+ ，债项评级 A-1，到期日为 2015 年 6 月 2 日，截至本
募集说明书签署之日，该期债券已按时完成本息兑付。 
2015 年 1 月 29 日， 公司非公开发行了 13 亿元山西证券股份有限公司 2015
年第一期次级债 。该期债券期限为 3 年，票面利率为 5.87% ， 主体评级 AA+ ，
到期日为 2018 年 1 月 29 日 。2016 年 1 月 28 日，公司行使 赎 回 选 择 权 ， 全 部 赎
回了该期次级债券。 
2015 年 3 月 19 日，公司非公开发行了 7 亿元山西证券股份有限公司 2015
年第二期次级债 。该期债券期限为 4 年，票面利率为 5.79% ， 主体评级 AA+ ，
到期日为 2019 年 3 月 19 日。 截至本募集说明书签署之日，该期债券尚在存续
期内， 发行人按时为该期债券付息，未发生过违约情形。 
2015 年 3 月 27 日，公司非公开发行了 6 亿元山西证券股份有限公司 2015
年 度 第 一 期 证 券 公 司 短 期 公 司 债 券 。 该 期 债 券 期 限 为 6 个 月 ， 票 面 利 率 为
5.70% ， 主体评级为 AA+ ，债项评 级 A-1，到期日为 2015 年 9 月 27 日。截至本
募集说明书签署之日，该期债券已按时完成本息兑付。 
2015 年 4 月 10 日，公司非公开发行了 4 亿元山西证券股份有限公司 2015
年 度 第 二 期 证 券 公 司 短 期 公 司 债 券 。 该 期 债 券 期 限 为 6 个 月 ， 票 面 利 率 为
5.90% ， 主体评级为 AA+ ，债项评级 A-1，到期日为 2015 年 10 月 10 日。截至
本募集说明书签署之日，该期债券已按时完成本息兑付。 
2015 年 4 月 20 日， 公司非公开发行了 20 亿元山西证券股份有限公司 2015
年 第 三 期 次 级 债 券 。 该 期 债 券 期 限 为 3 年 ， 票 面 利 率 为 6.00% ， 主 体 评 级
AA+ ，到期 日为 2018 年 4 月 20 日。2016 年 4 月 20 日，公 司 行 使 赎 回 选 择 权 ，
全部赎回 了该期次级债券。 
2015 年 6 月 12 日， 公司非公开发行了 10 亿元山西证券股份有限公司 2015
年 度 第 三 期 证 券 公 司 短 期 公 司 债 券 。 该 期 债 券 期 限 为 6 个 月 ， 票 面 利 率 为
5.10% ， 主体评级为 AA+ ，债项评级 A-1，到期日为 2015 年 12 月 12 日。截至山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































 募集说 明书 
36 
 
本募集说明书签署之日，该期债券已按时完成本息兑付。 
2015 年 6 月 26 日， 公司非公开发行了 10 亿元山西证券股份有限公司 2015
年 第 四 期 次 级 债 券 。 该 期 债 券 期 限 为 3 年 期 ， 票 面 利 率 为 5.79% ， 主 体评级
AA+ ， 到期 日为 2018 年 6 月 26 日。2016 年 6 月 26 日，公 司 行 使 赎 回 选 择 权 ，
全部赎回了该期次级债券 。 
公司最近三年及一期在境内发行的其他债券、债务融资工具的主体评级结
果与本 期 债券的评级结果不存在差异的 情形。 
（四）本 次发 行 后 累 计公 司 债 券 余额 及 占 发 行人 最 近 一 期净 资 产 的 比例 
本次债券经中国证监会核准并全部发行完毕后，发行人的累计公司债券余
额为 40 亿 元，发行人 2016 年 9 月 30 日 合并资产负债表中所有者权益合计数为
127.43 亿元，本次债券全部发行完毕后，累计公司债券余额占净资产的比例为
31.39% ，未超过发行人净资产的 40% 。 
（ 五 ） 最 近三 年 及 一 期主 要 财务 指标 
项目 2016-9-30 2015-12-31 2014-12-31 2013-12-31 
流动比率（倍） 1.60 3.25 2.67 7.29 
速动比率（倍） 1.60 3.25 2.67 7.29 
资产负债率 62.79% 59.16% 49.06% 20.90% 
项目 2016 年1-9 月 2015 年度 2014 年度 2013 年度 
利息保障倍数
（倍） 
2.05 2.90 4.45 6.27 
经营活动现金流量
净额（万元） 
-280,072.58 362,135.59 225,267.27 -243,742.07 
贷款偿还率 100% 100% 100% 100% 
利息偿付率 100% 100% 100% 100% 
上述财务 指标 的计算方 法如 下： 
资产负债 率= （负债总 额- 代理买卖 证券 款）/ （资产 总额- 代理买 卖证券款 ） 
流动比率= （ 货 币 资 金+ 结 算 备 付 金+ 以 公 允 价 值 计 量 且 其 变 动 计 入 当 期 损 益 的 金 融 资 产+ 买
入返售金融资产+ 应收利息+ 应收款项+ 融出资金+ 预 付款项+ 存出 保证金- 代理买卖证券款 ）/ （拆
入资金+ 卖 出 回购金融 资产 款+ 应付职 工 薪酬+ 应交 税费+ 应付利 息+ 应付款项+ 应 付短期融 资券 ） 
速动比率= （ 货 币 资 金+ 结 算 备 付 金+ 以 公 允 价 值 计 量 且 其 变 动 计 入 当 期 损 益 的 金 融 资 产+ 买
入返售金融资产+ 应收利息+ 应收款项+ 融出资金+ 预 付款项+ 存出 保证金- 代理买卖证券款）/ （拆山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































 募集说 明书 
37 
 
入资金+ 卖 出 回购金融 资产 款+ 应付职 工 薪酬+ 应交 税 费+ 应付利 息+ 应付款项+ 应 付短期融 资券 ） 
利息保障倍数= （利润总额+ 利息支出- 客户存款利 息 支 出 ）/ （利息支出- 客 户 存 款 利 息 支
出） 
贷款偿还 率= 实际贷款 偿还 额/ 应偿还贷 款额 
利息偿付 率= 实际支付 利息/ 应付利息 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































 募集说 明书 
38 
 
 
第 四 节 偿 债 计划 及 其他 保 障措 施 
本 期 债券发行后，公司将根据债务结构进一步加强资产负债管理、流动性
管 理 和 募 集 资 金 运 用 管 理 ， 保 证 资 金 按 计 划 使 用 ， 及 时 、 足 额 准 备 资 金 用 于 每
年的利息支付和到期的本金兑付，以充分保障合格投资者的利益。 
一、本 期 债 券 的 偿 债 计 划 
（ 一 ） 利 息的 支 付 
本 期 债 券 在 存 续 期 内 每 年 付 息 一 次 ， 最 后 一 期 利 息 随 本 金 的 兑 付 一 起 支
付。 本期 债券的起息日为 2017 年 3 月 15 日 ，债券利息将于起息日之后在存续
期内每年支付一次，2018 年至 2020 年每年的 3 月 15 日为 本 期债券品种一上一
计息年度的付息日，2018 年至 2022 年每年的 3 月 15 日 为本 期债券品种二上一
计 息 年 度 的 付 息 日 ， 前 述 日 期 如 遇 法 定 节 假 日 或 休 息 日 ， 则 兑 付 顺 延 至 下 一 个
交易日 ，顺延期间不另计息。 
本 期 债券利息的支付通过证券登记机构和有关机构办理。利息支付的具体
事 项 将 按 照 国 家 有 关 规 定 ， 由 发 行 人 在 中 国 证 监 会 指 定 媒 体 上 发 布 的 付 息 公 告
中予以说明。 
根据国家税收法律、法规，合格投资者投资 本 期 债券应缴纳的有关税费由
合格投资者自行承担。 
（ 二 ） 本 金的 偿 付 
本 期 债券到期一次还本。 本 期债券品种一的到期日为 2020 年 3 月 15 日，
品种二的 到期日为 2022 年 3 月 15 日， 到期支付本金及最后一期利息，前述日
期如遇法定节假日或休息日，则兑付顺延至下一个交易日， 顺 延 期 间 不 另 计
息。 



本 期 债 券本 金 的 偿付通 过 登 记机构 和 有 关机构 办 理 。本金 偿 付 的具体 事 项
将 按 照 国 家 有 关 规 定 ， 由 发 行 人 在 中 国 证 监 会 指 定 媒 体 上 发 布 的 兑 付 公 告 中 加
以说明。 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































 募集说 明书 
39 
 
二、本 期 债券的偿 债 资 金 来 源 
公司将根据本 期 公司债券本息未来到期支付安排制定年度运用计划，合理
调 度 分 配 资 金 ， 保 证 按 期 支 付 到 期 利 息 和 本 金 。 公 司 偿 债 资 金 将 主 要 来 源 于 公
司日常的盈利积累及经营活动所产生的现金。 
长期以来公司秉持稳健的经营作风，以风险控制为前提，坚持合法合规经
营 ， 构 建 稳 健 的 业 务 组 合 ， 促 使 公 司 长 期 健 康 、 稳 定 持 续 地 发 展 。2013 年 、
2014 年、2015 年 和 2016 年 1-9 月，公司营业收入分别为 13.16 亿元 、19.59 亿
元、38.39 亿元和 15.91 亿 元 ， 归 属 于 母 公 司 股 东 的 净 利 润 分 别 为 2.59 亿元、
5.86 亿元、14.39 亿元 和 3.24 亿元。 持续增长的 收入规模和盈利积累 ， 是 公 司 按
期偿本付息的有力保障。 
三、本 期 债券的偿 债 应 急 保 障 方 案 
1 、运用外部融资支持 
目 前 ， 发 行 人 资 信 状 况 良 好 ， 与 多 家 银 行 建 立 了 长 期 稳 定 的 业 务 合 作 关
系，间接融资渠道畅通。截至 2016 年 9 月末 ，发行人从国内各家银行获得的各
类银行授信总额度为人民币 166.55 亿元，其 中未使用额度 166.55 亿元。发行人
具 备 较 强 的 外 部 融 资 能 力 ， 为 本 期 债 券 的 本 息 偿 付 提 供 了 保 障 。 但 公 司 获 得 的
银 行 流 动 性 支 持 不 具 备 强 制 执 行 性 ， 该 流 动 性 支 持 不 构 成 对 本 期 债 券 的 担 保 ，
未 签 署 专 门 针 对 本 期 债 券 偿 债 保 障 的 文 件 ， 当 债 券 违 约 时 ， 可 能 面 临 授 信 资 金
无法到位的风险。 
2 、资产变现 
公司长期保持稳健的财务政策，注重对流动性的管理，资产流动性良好，
必 要 时 可以通 过 流 动资产 变 现 来补充 偿 债 资金。 截 至2016年9 月 末 ，公 司 货 币 资
金（扣除客户资金存款）、以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资
产 、 买 入 返 售 金 融 资 产、 可 供 出 售 金 融 资 产 等 高 流 动 性 资 产 合 计 达250.09 亿
元 ， 占 总 资 产 （ 扣 除 代 理 买 卖 证 券 款 ） 的 比 重 达73.02% ， 合 并 口 径 流 动 比 率 为
1.60 倍。 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































 募集说 明书 
40 
 
四 、 本 期 债 券 的 偿 债 保 障 措 施 
为了充分、有效地维护债券持有人的利益，发行人为 本 期 债 券 的 按 时 、 足
额 偿 付 制 定 了 一 系 列 工 作 计 划 ， 包 括 成 立 专 项 工 作 小 组 、 专 款 专 用 、 制 定 《 债
券 持 有 人 会 议 规 则 》 、 充 分 发 挥 债 券 受 托 管 理 人 的 作 用 和 严 格 履 行 信 息 披 露 义
务等，努力形成一套确保债券安全付息、兑付的保障措施。 
（一）成 立专 项 工 作 小组 
公司将在每年的财务预算中落实安排 本 期 债券本息的兑付资金，保证本息
的 如 期 偿 付 ， 保 证 债 券 持 有 人 的 利 益 。 在 利 息 和 到 期 本 金 偿 付 日 之 前 的15 个工
作日内，公司将组成偿付工作小组，负责利息和本金的偿付及与之相关的工
作。 
（二）切 实做 到 专 款 专用 
公司将制定专门的债券募集资金使用计划，相关业务部门对资金使用情况
将 进 行 严 格 检 查 ， 切 实 做 到 专 款 专 用 ， 保 证 募 集 资 金 的 投 入 、 运 用 、 稽 核 等 方
面的顺畅运作，并确保 本期债券募集资金根据 本 募集说明书披露的用途使用。 
（三）制 定债 券 持 有 人会 议 规 则 
发行人已按照《公司债券发行与交易管理办法》的规定与债券受托管理人
为 本 期 债 券 制 定 了 《 债 券 持 有 人 会 议 规 则 》 。 《 债 券 持 有 人 会 议 规 则 》 约 定 了
本 期 债 券 持 有 人 通 过 债 券 持 有 人 会 议 行 使 权 利 的 范 围 、 程 序 和 其 他 重 要 事 项 ，
为保障 本 期债券本息及时足额偿付做出了合理的制度安排。 
有 关 《债 券持 有 人会 议规 则 》的 具体 内 容， 详见 本 募集 说明 书 “ 第 八 节 债
券持有人会议 ”。 
（四）充 分发 挥 债 券 受托 管 理 人 的作 用 
本 期 债券引入了债券受托管理人制度，由债券受托管理人代表债券持有人
对 发 行 人 的 相 关 情 况 进 行 监 督 ， 并 在 债 券 本 息 无 法 按 时 偿 付 时 ， 代 表 债 券 持 有
人采取一切必要及可行的措施，保护债券持有人的正当利益。 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































 募集说 明书 
41 
 
发行人将严格按照《债券受托管理协议》的规定，配合债券受托管理人履
行 职 责 ， 定 期 向 债 券 受 托 管 理 人 报 送 发 行 人 承 诺 履 行 情 况 ， 并 在 发 行 人 可 能 出
现 债 券 违 约 时 及 时 通 知 债 券 受 托 管 理 人 ， 便 于 债 券 受 托 管 理 人 根 据 《 债 券 受 托
管理协议》采取其他必要的措施。 
有 关 债券 受托 管 理人 的权 利 和义 务， 详 见本 募集 说 明书 “ 第 九 节 债券 受 托
管理人 ” 。 
（五）严 格的 信 息 披 露 
发 行 人 将遵循 真 实 、准确 、 完 整的信 息 披 露原则 披 露 公司信 息 ， 使公司 偿 债
能 力 、 募 集 资 金 使 用 等 情 况 受 到 债 券 持 有 人 、 债 券 受 托 管 理 人 和 股 东 的 监 督 ，
防 范 偿 债 风 险 。 发 行 人 将 按 《 公 司 债 券 发 行 与 交 易 管 理 办 法 》 、 《 债 券 受 托 管
理 协 议 》 及 相 关 主 管 部 门 的 有 关 规 定 进 行 重 大 事 项 信 息 披 露 ， 包 括 但 不 限 于 以
下内容： 发 生 或 可 能 发 生 无 法 按 期 履 行 到 期 债 务 的 违 约 情 况 ， 或 未 按 照 募 集 说
明书 及 根 据 公 司 与 登 记 托 管 机 构 的 约 定 将 到 期 的 本 期 债 券 利 息 和/ 或 本 金 足 额 划
入 登 记 托 管 机 构 指 定 的 账 户 ， 或 公 司 不 能 或 预 计 不 能 按 照 募 集 说 明 书 的 规 定 按
时 、 足 额 支 付 本 期 公 司 债 券 的 利 息 和/ 或 本 金 ； 经 营 方 针 、 经 营 范 围 或 生 产 经 营
外 部 条 件 等 发 生 重 大 变 化 ； 主 要 资 产 被 查 封 、 扣 押 、 冻 结 ； 公 司 债 券 信 用 评 级
发 生 变 化 ； 担 保 人 、 公 司 债 券 的 其 他 增 信 措 施 及 偿 债 保 障 措 施 发 生 或 可 能 发 生
重 大 变 化 ； 发 生 重 大 变 化 导 致 可 能 不 符 合 公 司 债 券 上 市 条 件 或 公 司 债 券 可 能 被
暂停或终 止 提 供 交 易 或 转 让 服 务 ； 发 生 或 可 能 发 生 超 过 上 年 末 净 资 产 百 分 之 十
的 重 大 损 失 ； 公 司 涉 嫌 犯 罪 被 司 法 机 关 立 案 调 查 ， 公 司 董 事 、 监 事 、 高 级 管 理
人 员 涉 嫌 犯 罪 被 司 法 机 关 采 取 强 制 措 施 ； 公 司 债 券 交 易 价 格 异 常 的 ， 存 在 导 致
债 券 价 格 异 动 的 应 按 照 中 国 证 监 会 及 交 易 所 认 可 的 方 式 通 知 债 券 持 有 人 而 未 通
知 事 项 ； 发 生 或 可 能 发 生 对 公 司 债 券 持 有 人 权 益 或 作 出 投 资 决 策 有 重 大 影 响 的
其他事项；法律法规相关文件规定的其他情形 。 
（六）其 他保 障 措 施 
根据公司于2016 年5 月12 日召开的第三届董事会第十三次会议以及2016 年5
月30 日 召 开 的2016 年 第 一 次 临 时 股 东 大会决 议 ， 本 期 债 券 出 现 预 计 不 能 按 期 偿山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































 募集说 明书 
42 
 
付 债 券 本 息 或 者 到 期 未 能 按 期 偿 付 债 券 本 息 的 情 况 时 ， 将 至 少 采 取 如 下 保 障 措
施： 
1、 不向股东分配利润； 
2 、 暂缓重大对外投资、收购兼并等资本性支出项目的实施； 
3 、 调减或停发董事和高级管理人员的工资和奖金； 
4 、 与公司债券相关的公司主要责任人不得调离。 
五 、 发 行 人 违 约 责 任 
构成本 期债券违约的情形有： 
（一）发行人未按时支付本 期 债券的本金、利息和/ 或逾期利息。 
（ 二 ） 发 行 人 丧 失 清 偿 能 力 、 被 法 院 指 定 接 管 人 或 已 开 始 相 关 的 诉 讼 程
序。 
（三）发行人不履行或违反《债券受托管理协议》项下的任 何 承 诺 或 义 务
且 将 对 发 行 人 履 行 本 期 债 券 的 还 本 付 息 产 生 重 大 不 利 影 响 ， 在 经 债 券 受 托 管 理
人 书 面 通 知 ， 或 经 单 独 或 合 并 持 有 本 期 债 券 未 偿 还 面 值 总 额10% 以 上 的 债 券 持
有人书面通知，该违约在上述通知所要求的合理期限内仍未予纠正。 
（ 四 ） 在 本 期 债 券 存 续 期 内 ， 其 他 因 发 行 人 自 身 违 约 和/ 或 违 规 行 为 而 对 本
期 债券本息偿付产生重大不利影响的情形。 
本公司承诺按照本 期 债券基本条款约定的时间向债券持有人支付债券利息
及 兑 付 债 券 本 金 ， 如 果 本 公 司 不 能 按 时 支 付 利 息 或 在 本 期 债 券 到 期 时 未 及 时 兑
付本金，或发生其他违约情况时，债券受托管理人将依据《债券受托管理协
议 》 代 表 债 券 持 有 人 向 公 司 进 行 追 索 。 债 券 受 托 管 理 人 将 依 据 《 债 券 受 托 管 理
协 议 》 在 必 要 时 根 据 债 券 持 有 人 会 议 的 授 权 ， 参 与 整 顿 、 和 解 、 重 组 或 者 破 产
的 法 律 程 序 。 如 果 债 券 受 托 管 理 人 未 按 《 债 券 受 托 管 理 协 议 》 履 行 其 职 责 ， 债
券持有人有权直接依法向公司进行追索，并追究债券受托管理人的违约责任。 
双方对因上述情况引起的任何争议，任何一方有权向 位于北京的中国国际
经济贸易仲裁委员会 提请仲裁，按照仲裁申请时 中国国际经济贸易仲裁委员会
现行有效的仲裁规则在北京进行仲裁。仲裁裁决是终局的，对各方均有法律约山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































 募集说 明书 
43 
 
束力。山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































 募集说 明书 
44 
 
 
第 五 节 发 行 人基 本 情况 
一 、 发 行 人 基 本 情 况 介 绍 
公司名称 山西证券股份有限公司 
英文名称 SHANXI SECURITIES CO.,LTD ． 
成立时间 1988-07-28 
上市日期 2010-11-15 
上市地 深圳 证券交易所 
股票简称 山西证券 
股票代码 002500 
法定代表人 侯巍 
董事会秘书 王怡里 
注册资本 282,872.5153 万元 
注册地址 太原市府西街 69 号山西国际贸易中心东塔楼 
邮政编码 030002 
联系电话 0351-8686668 
传真 0351-8686667 
电子信箱 sxzq@i618.com.cn 
互联网网址 http://www.sxzq.com 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































 募集说 明书 
45 
 
经营范围 
证 券 经 纪 ； 证 券 自 营 ； 证 券 资 产 管 理 ； 证 券 投 资 咨
询 ； 与 证 券 交 易 、 证 券 投 资 活 动 有 关 的 财 务 顾 问 ；
证 券 投 资 基 金 代 销 ； 为 期 货 公 司 提 供 中 间 介 绍 业
务 ； 融 资 融 券 ； 代 销 金 融 产 品 ； 公 开 募 集 证 券 投 资
基金管理业务 
二 、 发 行 人 设 立 、 上 市 及 股 本 结 构 变 动 情 况 
（ 一 ） 发 行人 设 立 情 况 
公司系由山西证券有限责任公司整体变更设立，山西证券有限责任公司前
身为山西省证券公司。1988 年 7 月，经人民银行《关于同意设立山西省证券公
司的批复》 （银复[1988]315 号 ） 批准，山西 省证券公司 成立 ，经营 范围包括 ：
办 理 有 价 证 券 自 营 和 代 理 买 卖 业 务 ， 代 理 有 价 证 券 的 发 行 和 还 本 付 息 业 务 ， 受
理有价证券的鉴证、代保管、咨询、担保业务和人民银行批准经营的其他业
务。 
（ 二 ） 发 行人 改 制 及 上市 情 况 
1997 年 7 月 ， 经 人 民 银 行 《 关 于 山 西 证 券 公 司 增 资 改 制 的 批 复 》 （ 银 复 
[1997]306 号 ） 批 准 ， 山 西 省 证 券 公 司 与 人 民 银 行 脱 钩 ， 并 增 资 改 制 。1998 年
12 月 ， 经 中 国 证 监 会 下 发 《 关 于 核 准 山 西 证 券 公 司 增 资 改 制 的 批 复 》 （ 证 监 机
字[1998]49 号 ） 批 准 ， 山 西 省 国 信 投 资 （ 集 团 ） 公 司 （ 原 山 西 省 信 托 投 资 公
司 ） 联 合 其 他 5 家 股 东 将 山 西 省 证 券 公 司 改 制 为 山 西 证 券 有 限 责 任 公 司 ， 注 册
资本 20,000 万元。 
2000 年 4 月，中国证监会下发《关于山西省证券经营机构合并重组事宜的
批 复 》 （ 证 监 机 构 字[2000]81 号 ） ， 同 意 山 西 证 券 有 限 责 任 公 司 和 山 西 省 信 托
投 资 公 司 、 太 原 市 信 托 投 资 公 司 （ 后 经 重 组 并 更 名 为 山 西 信 托 有 限 责 任 公 司 ，
其 后 改 制 为 山 西 信 托 股 份 有 限 公 司 ） 、 阳 泉 市 信 托 投 资 公 司 （ 后 更 名 为 阳 泉 信
达 投 资 管 理 公 司 ） 、 吕 梁 地 区 信 托 投 资 公 司 （ 后 改 制 为 吕 梁 市 投 资 管 理 公 司 ，
其 后 更 名 为 吕 梁 市 国 有 资 产 投 资 集 团 公 司 ） 、 长 治 市 信 托 投 资 公 司 （ 后 更 名 为
长 治资产管理中心）所属证券营业部进行合并重组，并组建新的证券公司。山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































 募集说 明书 
46 
 
2001 年 12 月，经中国证监会《关于同意山西证券有限责任公司（新）开业的
批复》（证 监机构字[2001]299 号 ）批准，山 西证券有限 责任公司正 式开业， 注
册资本 102,500 万元。 
2006 年 7 月，经中国证监会《关于山西证券有限责任公司股权变更及增资
扩股的批复 》（证监机 构字[2006]138 号）批 准，山西证 券有限责任 公司股东 进
行 了 股 权 转 让 和 增 资 ： 山 西 省 国 信 投 资 （ 集 团 ） 公 司 受 让 中 国 网 通 集 团 山 西 省
通 信 公 司 、 阳 泉 信 达 投 资 管 理 公 司 、 太 原 晋 太 实 业 （ 集 团 ） 有 限 公 司 、 山 西 西
山 煤 电 股 份 有 限 公 司 、 山 西 省 科 技 基 金 发 展 总 公 司 、 山 西 省 经 贸 资 产 经 营 有 限
责 任 公 司 、 吕 梁 市 投 资 管 理 公 司 、 长 治 资 产 管 理 中 心 8 家 股 东 合 计 持 有 的 山 西
证 券 有 限 责 任 公 司 22,120 万 元 股 权 ， 同 时 向 山 西 证 券 有 限 责 任 公 司 增 加 出 资
27,880 万 元 ， 增 资 后 山 西 证 券 有 限 责 任 公 司 注 册 资 本 由 102,500 万元增至
130,380 万元，股东变更为 10 家。2006 年 8 月，山西证券有限责任公司完成 了
工商变更登记。 
2007 年 ， 山 西 证 券 有 限 责 任 公 司 股 东 山 西 省 国 信 投 资 （ 集 团 ） 公 司 分 别 将
持有的公司 30,000 万股权和 4,600 万股权 转 让给太原钢铁（集团）有限公司和
中信国安集团公司；原股东山西省电力公司将持有的公司 5,000 万股权转让给
山西海鑫实业股份有限公司。 
2008 年 1 月 18 日，经山西省财政厅《关于山西证券有 限 责 任 公 司 整 体 变 更
设立股份有 限公司的批 复》（晋财 金[2007] 第 78 号） ，中国证监 会《关于山 西
证 券 有 限 责 任 公 司 变 更 为 股 份 有 限 公 司 的 批 复 》 （ 证 监 许 可[2008]100 号 ） 批
准 ， 山 西 证 券 有 限 责 任 公 司 整 体 变 更 为 股 份 有 限 公 司 ， 整 体 变 更 方 式 如 下 ： 原
山西证券有限责任公司的 12 家全体股东作为发起人，以山西证券有限责任公司
截至 2007 年 9 月 30 日 经 审 计 的 净 资 产 2,001,507,802 元 为 基 础 ， 按 照 1 ：
0.999246667 比例进行折股，其中公司注册资本 20 亿元，其余 1,507,802 元计入
资本公积。 
2010年10月19日，经中国证监会《关于核准山西证券股份有限公司首次公
开发行股票的批复》（证监许可[2010]1435 号 ）核准，公司于2010 年11月1日-4
日首次公开发行人民币普通股股票39,980 万股。2010年11月15 日，经深圳证券山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































 募集说 明书 
47 
 
交易所《关于山西证券股份有限公司人民币普通股股票上市的通知》（深证上
[2010]367 号）同意，公司在深圳 证券交易所挂牌上市。2010年11 月24日，公司
完成工商登记变更手续，注册资本变更为239,980 万元。 
（ 三 ） 发 行人 上 市 以 来股 本 变 化 情况 
2013年，经证监会证监许可[2013]964 号文核准，公司 实施现金及发行股份
购买资产 ，向河南省安融房地产开发有限公司、郑州市热力总公司、上海捷胜
环保科技有限公司和玺萌融投资控股有限公司合计支付168,161,700 元人民币现
金，同时以8.15元/ 股的价格发行118,925,153股股份购买其合计持有的格林期货
100% 股权。2013年11月13日，公司完成新增股份登记手 续，增发后公司 总股本
变更 为2,518,725,153 股。 
2015 年，经证监会证监许可[2015] 2873 号 文核准，公司向6 名特定投资者
非公开发行股票310,000,000股，发行价格为12.51 元/ 股，募集资金总额
3,878,100,000 元，募集资金净额3,829,180,000.00元。2016年1 月7日，公司完成
新增股份登记手续，增发后公司总股本变更为2,828,725,153 股。 
（ 四 ） 发 行人 实 际 控 制人 变 化 情 况 
最近三年及一期，发行人实际控制人均为山西省财政厅，未发生过变化。 
三 、 重 大 资 产 重 组 情 况 
报 告 期 内 ， 公 司 未 发 生 过 重 大 资 产 重 组 。2013 年 ， 公司 以 支 付 现 金 和 发 行
股份购买资产方式收购格林期货全部股权。有关具体情况如下： 
（ 一 ） 收 购资 产 基 本 情况 
为了快速提升公司期货业务的核心竞争力，推动公司的创新业务发展 ，实
现资源共享、优势互补，且进一步加强公司的期证合作业务，公司 通过支付现
金和发行股份购买资产的方式购买格林期货全部股权，同时以格林期货作为存
续公司，吸收合并子公司大华期货，大华期货依法注销法人资格（以下简称
“本次交易”）。格林期货吸收合并大华期货后，存续公司名称为“格林大华
期货有限公司”，由 公司持有其100% 股权。 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































 募集说 明书 
48 
 
格林期货成立于1993年2月28日，注册资本为28,018.00万元。经营范围为：
商品期货经纪、金融期货经纪；期货投资咨询。格林期货经过多年的发展，在
国内期货行业中较为突出，在证监会发布的2011 年-2013年期货公司分类监管中
格林期货均属于BBB级。 
本次交 易 标 的 资 产 为 河 南 省 安 融 房 地 产 开 发 有 限 公 司 、 郑 州 市 热 力 总 公
司 、 上 海 捷 胜 环 保 科 技 有 限 公 司 、 玺 萌 融 投 资 控 股 有 限 公 司 合 计 持 有 的 格 林 期
货100% 股 权 。 其 中 ， 河 南 省 安 融 房 地 产 开 发 有 限 公 司 持 有 格 林 期 货55.60% 股
权 ， 郑 州 市 热 力 总 公 司 持 有 格 林 期 货22.20% 股 权 ， 上 海 捷 胜 环 保 科 技 有 限 公 司
持 有 格 林 期 货11.10% 股 权 ， 玺 萌 融 投 资 控 股 有 限 公 司 持 有 格 林 期 货11.10% 股
权。 
本次交易的价格以具有从事证券期货相关业务评估资格的资产评估机构出
具 ， 并 经国有 资 产 管理部 门 备 案的格 林 期 货全部 股 权 截至评 估 基 准日（2012 年8
月31 日）的评估结果为准，即1,137,401,700 元人民币。其中，公司向河南省安
融 房 地 产 开 发 有 限 公 司 、 郑 州 市 热 力 总 公 司 、 上 海 捷 胜 环 保 科 技 有 限 公 司 和 玺
萌融投资控股有限公司合计支付168,161,700 元人民币现金，同时以8.15 元/ 股的
价格 发行118,925,153股股份。 
（ 二 ） 收 购事 项 
2012 年5 月15 日 ， 公 司 开 展 资 产 收 购 事 项 ， 发 布 《 重 大 事 项 停 牌 公 告 》 。
2012 年5 月21 日 ， 公司第 二 届 董事会 第 九 次会议 审 议 通过《 关 于 同意筹 划 发 行 股
份 购 买 资 产 事 项 的 议 案 》 ， 并 签 署 《 有 关 山 西 证 券 股 份 有 限 公 司 收 购 格 林 期 货
有 限 公 司全部 股 权 之框架 协 议 》；2012 年5 月22 日 ， 公司发 布 《 关于筹 划 发 行 股
份购买资产事项的停牌公告》，公司股票自当日开市起继续停牌。 
2012 年10 月20 日，公司第二届董事会第十二次会议审议通过本次资 产 收 购
事 项 有 关 议 案 ， 并 公 告 《 现 金 和 发 行 股 份 购 买 资 产 暨 吸 收 合 并 报 告 书 （ 草
案）》；2012 年12 月8日 ， 公 司召开2012 年 第二 次 临 时股东 大 会 ，并开 通 网 络 投
票平台，审议通过 本次资产收购事项有关议案。 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































 募集说 明书 
49 
 
2013 年1 月 ， 中 国 证 监 会 出 具 《 中 国 证 监 会 行 政 许 可 申 请 受 理 通 知 书 》
（122110 号），受理公司关于本次交易 的行政许可申请材料。 
2013 年5 月31 日 ， 中 国证 监 会 上 市公 司 并 购 重组 委2013 年第12 次 并 购重 组 委
工作会审核通过了 本次现金和发行股份购买资产。 
2013 年7 月26 日，中国证监会以证监许可[2013]964 号文核准了本次现金和
发行股份购买资产。 
2013 年10 月11 日 ， 上 海 市 工 商 局 核 准 了 大 华 期 货 的 注 销 申 请 。2013 年10 月
28 日 ， 北 京 市 工 商 局 核 准 了 格 林 期 货 公 司 名 称 、 股 东 单 位 、 注 册 资 本 及 法 定 代
表人等变更申请，格林期货正式更名为“格林大华期货有限公司”。 
2013 年11 月6 日 ， 普华永 道 中 天会计 师 事 务所（ 特 殊 普通合 伙 ） 对公司 本 次
交 易 事 宜 进 行 了 验 资 ， 并 出 具 了 《 山 西 证 券 股 份 有 限 公 司 验 资 报 告 》 （ 普 华 永
道 中 天 验字（2013 ）第658 号 ） 。根 据 该 验资报 告 ， 截至2013 年10 月28 日，公司
已 收 到 河 南 省 安 融 房 地 产 开 发 有 限 公 司 、 郑 州 市 热 力 总 公 司 、 上 海 捷 胜 环 保 科
技 有 限 公 司 及 玺 萌 融 投 资 控 股 有 限 公 司 四 名 法 人 缴 纳 的 新 增 注 册 资 本 （ 股 本 ）
合计人民币118,925,153元。 
公司于2013 年11 月13 日办理完毕新增股份登记手续，确认公司增发股份登
记数量为118,925,153 股 （ 有 限 售 条 件 的 流 通 股 ） ， 增 发 后 公 司 股 份 数 量 为
2,518,725,153 股。本次新增股份的上市首日为2013年11月26日。 
四 、 本 次 发 行 前 公 司 前 十 名 股 东 及其 持股情况 
截至2016年9月30日，公司前十名股东 及其持股情况如下： 
序号 股东名称 股东性质 
持股比例
（% ） 
持股总数
（股） 
持 有 有 限售条
件 股 份 数量
（股） 
1 
山西金融投资控股集团有限
公司 
国有法人 30.42 860,395,355 0 
2 太原钢铁（集团）有限公司 国有法人 9.99 282,605,635 0 
3 山西国际电力集团有限公司 国有法人 8.27 233,956,621 0 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































 募集说 明书 
50 
 
4 
北京中吉金投资产管理有限
公司－中吉金投－稳赢2 号投
资基金 
基金、理
财产品等 
2.83 79,936,051 0 
5 
河南省安融房地产开发有限
公司 
境内非国
有法人 
2.16 61,102,351 17,054,796 
6 
中欧盛世资产－民生银行－
中欧盛世博恩晋源1 号资 产管
理计划 
基金、理
财产品等 
1.75 49,560,351 0 
7 
中央汇金资产管理有限责任
公司 
国有法人 1.44 40,619,400 0 
8 
申万菱信资产－招商银行－
华润深国投信托－瑞华定增
对冲基金2 号 集合资金信托计
划 
基金、理
财产品等 
1.35 38,217,428 0 
9 
鹏华资产－宁波银行－鹏华
资产山西证券定增资产管理
计划 
基金、理
财产品等 
0.99 27,977,618 0 
10 
中国银行股份有限公司－招
商中证全指证券公司指数分
级证券投资基金 
国有法人 0.69 19,607,967 0 
五 、 发 行 人 的 组 织 结 构 及 对 其 他 企 业 的 重 要 权 益 投 资 情 况 
（ 一 ） 公 司的 组 织 结 构图 
截至 2016 年 9 月 30 日，公司的组织结构如下图所示： 
股东大会
董事会
公司管理层
监事会
董事会办公室
战略发展委员会
薪 酬、考核与提名委员会
风险管理委员会
审计委员会
财
富
管
理
业
务
决
策
委
员
会
投
资
管
理
业
务
决
策
委
员
会
资
产
管
理
业
务
决
策
委
员
会
企
业
融
资
业
务
决
策
委
员
会
风
险
管
理
执
行
委
员
会
运
营
管
理
决
策
委
员
会
各
分
公
司
及
直
辖
营
业
部
合
规
管
理
部
风
险
控
制
部
稽
核
考
核
部
财
富
管
理
部
客
户
服
务
中
心
互
联
网
金
融
机
构
业
务
部
信
用
交
易
管
理
部
衍
生
品
经
纪
业
务
部
国
际
业
务
部
做
市
业
务
部
金
融
衍
生
品
部
固
定
收
益
部
投
资
管
理
部
资
产
管
理
部
公
募
基
金
部
柜
台
交
易
业
务
部
中
小
企
业
金
融
业
务
部
质
控
督
导
部
并
购
融
资
部
研
究
所
运
营
管
理
部
计
划
财
务
部
人
力
资
源
部
信
息
技
术
部
行
政
保
卫
部
综
合
管
理
部
 
（ 二 ） 公 司对 其 他 企 业的 重 要 权 益投 资 情 况 
截至2016年9月30日，公司重要权益投资情况如下图所示： 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































 募集说 明书 
51 
 
山西证券
中
德
证
券
龙
华
启
富
格
林
大
华
山
证
国
际
66.67% 100% 100% 90%
10%




（ 三 ） 公 司控 股 子 公 司基 本 情 况 
1 、中德证券有限责任公司 
中 德 证 券成立 于2009 年4 月10 日，住 所 为 北京市 朝 阳 区建国 路81 号华贸 中 心
1 号写字楼22 层 ， 注 册 资 本 为10 亿 元 ， 本 公 司 持 有 其66.7% 的 股 权 。 中 德 证 券 的
经 营 范 围 为 股 票 （ 包 括 人 民 币 普 通 股 、 外 资 股 ） 和 债 券 （ 包 括 政 府 债 券 、 公 司
债券）的承销与保荐，以及中国证监会批准的其他业务。 
截至2015 年12 月31 日 ， 中 德 证 券 总 资 产142,748.68 万 元 ， 净 资 产115,588.43
万元，2015 年 实 现 营 业 收 入76,929.46 万 元 ， 利 润 总 额24,685.32 万 元 ， 净 利 润
18,093.12 万元（以上数据已经毕马威华振会计师事务所（特殊普通合伙） 审
计）。 
2 、格林大华期货有限公司 
格林大华期货有限公司成立于2013 年10 月28 日，住所为北京市 朝 阳 区 光 华
东里8 号院2 号楼501 内601 室 ， 注 册 资 本 为58,018 万元 ， 本 公 司 持 有 其100% 的股
权 。 格 林 大 华 的 经 营 范 围 为 商 品 期 货 经 纪 、 金 融 期 货 经 纪 ； 期 货 投 资 咨 询 ，资
产管理 。 
截至2015 年12 月31 日 ，格 林 大 华 总资 产441,619.23 万元，净资产76,631.22 万
元，2015 年实现营业收入38,744.80 万元，利润总额4,942.14 万 元 ， 净 利 润
3,412.50 万元 （ 以 上 数 据 已 经 毕 马 威 华 振 会 计 师 事 务 所 （ 特 殊 普 通 合 伙 ） 审
计） 。 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































 募集说 明书 
52 
 
3 、龙华启富投资有限责任公司 
龙华启富成立于2011 年7 月7 日，住所为北京市西城区锦什坊街26 号 楼 三 层
301-3 ， 注 册 资 本 为100,000 万元，本公司持有其100% 的 股 权 。 龙 华 启 富 经 营 范
围为投资与资产管理业务。 
截至2015 年12 月31 日，龙华启富总资产97,288.63 万元，净资产96,590.65 万
元，2015 年 实 现 营 业 收 入1,679.31 万 元 ， 利 润 总 额-50.83 万 元 ， 净 利 润-310.44 万
元（ 以上数据已经毕马威华振会计师事务所（特殊普通合伙）审计 ）。 
4 、山证国际金融控股有限公司 
山证国际 成立 于2006 年4 月 ， 系格林 大 华 期货（ 香 港 ）有限 公 司 整体变 更 而
来， 住所为UNIT A 29/F TOWER 1,ADMIRALTY CENTRE NO.18 HARCOURT 
ROAD ADMIRALTY HK ，注册 资本为50,000 万元港币，本公司直接持有其90%
的股权 ， 通 过 格 林 大 华 间 接 持 有 其10% 的 股 权 。 山 证 国 际 经 营 范 围 为 证券交
易 、 期 货 合 约 交 易 、 就 证 券 交 易 提 供 意 见 、 就 期 货 合 约 提 供 意 见 、 提 供 资 产 管
理。 
截至2015 年12 月31 日 ，山 证 国 际 总资 产19,984.35 万港元，净 资 产4,651.46 万
港元，2015 年实现营业收入1,027.04 万港元，利润总额-861.42 万港元， 净利润-
859.42 万港元 （以上数据已经黄龙德会计师事务所有限公司审计） 。 
六 、 发 行 人 控 股 股 东 及 实 际 控 制 人 基 本 情 况 
（ 一 ） 公 司的 股 权 控 制关 系 
截至2016 年9 月30 日 ，山西金控 直接 持 有 公 司股 份860,395,355 股 ，占 公 司 总
股 本 的30.42% ， 为 公 司 控 股 股 东 。 山 西 金 控 持 有 公 司 股 东 山 西 信 托90.7% 的 股
权 ， 山 西 信 托 持 有 公 司 股 份11,896,500 股 ， 占 公 司 总 股 本 的0.42% ， 山西金控与
山西信托合计持有公司股份872,291,855 股，占公司总股本的30.84% 。 
山 西 省 财 政 厅 持有山 西 金 控100% 的 股 权 ， 为 公 司 实 际 控 制 人 。 股 权 控 制 关
系如下图所示 ： 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































 募集说 明书 
53 
 
山西省财政厅
山西金控
山西 证券
山西信托
100%
90.70%
0.42%
30.42%
 
（二）发 行人 控 股 股 东情 况 介 绍 
1 、山西金融投资控股集团有限公 司 
公司名称：山西金融投资控股集团有限公司 
法定代表人：孙海潮 
成立日期：2015年12月16 日 
注册资本：人民币106.467 亿元 
注册地址：太原市杏花岭区府西街69 号（山西国际贸易中心西塔楼） 
山西金控于 2015 年 12 月 16 日 注册成立，是由山西省人民政府授权山西省
财 政 厅 履 行 出 资 人 职 责 ， 投 资 设 立 的 国 有 独 资 公 司 ， 是 山 西 省 政 府 在 金 融 领 域
的 资 本 投 资 、 管 理 公 司 。 山 西 金 控 定 位 于 山 西 国 有 金 融 资 本 投 资 平 台 ， 通 过 开
展投资控股、产业培育、资本整合，推动山西省金融产业集聚发展和转型升
级 ； 通 过 股 权 运 作 、 价 值 管 理 、 有 序 进 退 ， 促 进 山 西 省 金 融 资 本 合 理 流 动 ， 实
现 保 值 增 值 。 在 授 权 范 围 内 ， 山 西 金 控 依 法 管 理 各 控 （ 参 ） 股 公 司 中 省 财 政 出
资的国有股份，履行股东职责。 
2 、主要财务状况 
山西金控于 2015 年 12 月 16 日 成立，尚无最近 一个会计年度 的主要财务数
据。山西金控截至 2016 年 9 月 30 日及 2016 年 1-9 月主要财务数据如下： 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































 募集说 明书 
54 
 
单位：万 元 
项目 2016 年9 月30 日 项目 2016 年1-9 月 
总资产 9,499,770.72 营业收入 261,166.32 
所有者权益合计 3,287,369.53 主营业务净收入 208,322.90 
资产负债率 65.40% 净利润 61,357.72 
注：上述 财务 数据为合 并口 径，未经 审计 。 
3 、所持发行人股份质押情况 
截至本募集说明书签署之日 ， 山西金控所持公司股份均未质押，且不存在
其他股权受限或存在争议情形。 
（ 三 ） 发 行人 实 际 控 制人 基 本 情 况 
山西省财政厅对公司控股股东 山西金控 履行出资人职责，为公司的实际控
制人。山西省财政厅是机关法人，办公地址为太原市迎泽大街345号。 
七 、 公 司 董 事 、 监 事 、 高 级 管 理 人 员 情 况 
（ 一 ） 公 司董 事 、 监 事、 高 级 管 理人 员 基 本 情况 
截至本募集说明书签署日， 公司现任董事 10 名，监事 12 名，非董 事高级
管理人员 4 名， 基本情况如下： 
姓名 职务 性别 年龄 任 期 起 始日期 任 期 终 止日期 
侯 巍 
董事长 
男 44 
2015 年5 月 2018 年5 月 
总经理 2015 年5 月 2018 年5 月 
柴宏杰 董事 男 43 2015 年5 月 2018 年5 月 
周宜洲 董事 男 58 2015 年5 月 2018 年5 月 
傅志明 董事 男 59 2015 年5 月 2018 年5 月 
樊廷让 
董事 
男 57 
2015 年5 月 2018 年5 月 
常务副总经理 2015 年5 月 2018 年5 月 
财务负责人 2015 年12月 - 
赵树林 
董事 
男 57 
2015 年5 月 2018 年5 月 
副总经理 2015 年5 月 2018 年5 月 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































 募集说 明书 
55 
 
朱海武 独立董事 男 50 2015 年5 月 2018 年5 月 
容和平 独立董事 男 63 2015 年5 月 2018 年5 月 
王卫国 独立董事 男 65 2015 年5 月 2018 年5 月 
蒋岳祥 独立董事 男 52 2015 年5 月 2018 年5 月 
焦杨 监事会主席 男 50 2015 年5 月 2018 年5 月 
郭志宏 监事 男 50 2015 年5 月 2018 年5 月 
王国峰 监事 男 52 2015 年5 月 2018 年5 月 
高明 监事 男 53 2015 年5 月 2018 年5 月 
关峰 监事 男 52 2015 年5 月 2018 年5 月 
李国林 监事 男 44 2015 年5 月 2018 年5 月 
刘奇旺 监事 男 53 2015 年5 月 2018 年5 月 
罗爱民 监事 男 42 2015 年5 月 2018 年5 月 
胡朝晖 
监事会副主席 
男 47 2015 年5 月 2018 年5 月 
职工监事 
闫晓华 职工监事 女 45 2015 年5 月 2018 年5 月 
尤济敏 职工监事 女 45 2015 年5 月 2018 年5 月 
翟太煌 职工监事 男 52 2015 年5 月 2018 年5 月 
孟有军 副总经理 男 55 2015 年5 月 2018 年5 月 
乔俊峰 副总经理 男 51 2015 年5 月 2018 年5 月 
汤建雄 
副总经理 
男 48 
2015 年5 月 2018 年5 月 
合规总监 2016 年1 月 2018 年5 月 
王怡里 
副总经理 
男 43 2015 年5 月 2018 年5 月 
董事会秘书 
报告期内，公司董事、监事、高级管理人员不存在违法违规的情形。 
（ 二 ） 现 任董 事 、 监 事、 高 级 管 理人 员 简 历 
1 、 董事会成员 
侯巍先生，1972 年8 月出生，汉族，中共党员，硕士学位。2007 年4 月至
2008 年1 月 任 山 西 证 券 有 限 责 任 公 司 党 委 委 员 、 董 事 、 总 经 理 ；2008 年2 月至
2015 年2 月任公司董事、总经理；2008 年2 月至2014 年12 月历任公司党委委员、
党委副书记；2014 年12 月至今任公司党委书记；2008 年4 月至2010 年9 月 任 大 华山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































 募集说 明书 
56 
 
期货董事；2009 年4 月 至 今 任 中 德 证 券 董 事 长 ；2015 年2 月 至 今 任 公 司 董 事 长 、
总经理。 
柴 宏 杰 先 生，1973 年 出生 ， 汉 族 ，中 共 党 员 ，学 士 学 位 。2009 年4 月至2014
年8 月 历任晋 商 银 行董事 会 办 公室副 主 任 、行长 办 公 室副主 任 、 董事会 办 公 室 主
任 、 大 同 分 行 行 长 ；2014 年9 月至2015 年2 月 ， 任 山 西 国 信 投 资 集 团 有 限 公 司 董
事 会 办 公室主 任 、 党委办 公 室 主任；2014 年12月至2016 年6 月 ， 任山西 国 信 投 资
集 团 有 限 公 司 投 资 管 理 部 总 经 理 、 投 资 总 监 ；2015 年1 月至2015 年8 月任中合盛
资 本 管 理有限 公 司 董事长 ；2016 年6 月 至 今，任 山 西 金融投 资 控 股集团 有 限 公 司
投资总监、投资管理部总经理； 2015年5月至今任公司董事。 
周 宜 洲 先 生，1958 年10 月 出 生 ， 汉族 ， 中 共 党员 ， 硕 士 学位 。2002 年9 月至
2011 年10 月任太原钢铁（集团）有限公司总会计师；2011 年10 月 至 今 ， 担 任 太
原 钢 铁 （集团 ） 有 限公司 副 总 经理；2015 年4 月 至 今 ，任山 西 太 钢集团 先 进 材 料
工程技术研究院董事长；2008 年2月至今任公司董事。 
傅 志 明 先 生，1957 年12 月 出 生 ， 汉族 ， 中 共 党员 ， 硕 士 学位 。2001 年9 月至
今 任 山 西国际 电 力 集团有 限 公 司董事 ，2010 年12 月至2013年5 月 任山西 国 际 电 力
集 团 有 限公司 董 事 、党委 副 书 记、纪 委 书 记 ，2013 年5 月至2015 年11月任晋能有
限责任公司监事会副主席；2014 年11月至今任公司董事。 
樊 廷 让 先 生，1959 年6月出生 ， 汉族 ， 中 共 党员 ， 硕 士 学位 。2001 年12 月至
2008 年1 月任山西证券有限责任公司党委委员；2001 年12 月至2007 年4 月 任 山 西
证 券 有 限 责 任 公 司 副 总 经 理 ；2007 年5 月至2008 年1 月 任 山 西 证 券 有 限 责 任 公 司
常 务 副 总经理 ；2008 年2 月 至 今任公 司 党 委委员 、 常 务副总 经 理 ；2015 年12 月至
今任公司财务负责人；2015年5 月至今任公司董事。 
赵树林先生，1959 年9 月出生，汉族，中共党员，硕士学位 。2002 年6 月 至
2008 年1 月任 山 西 证券有 限 责 任公司 党 委 副书记 、 纪 检书记 、 工 会主席 ；2004 年
7 月至2008年1 月 任山西 证 券 有限责 任 公 司副总 经 理 ；2008 年2 月至今 任 公 司党委
副书记、副总经理、纪检书记、工会主席；2015 年5月至今任公司董事。 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































 募集说 明书 
57 
 
朱 海 武 先生，1966 年3月 出 生 ，硕士 学 位 ，中国 注 册 会计师 、 高 级会计 师 、
中国注册税务师、澳洲资深会计师。2000 年1 月至今，在瑞华会计师事务所工
作 ， 担 任 合 伙 人 。 现 兼 任 三 家 上 市 公 司 （ 山 西 证 券 股 份 有 限 公 司 、 华 远 地 产 股
份 有 限 公 司 、 中 钢 国 际 工 程 技 术 股 份 有 限 公 司 ） 和 两 家 拟 上 市 公 司 （ 唐 山 三 孚
硅 业 股 份有限 公 司 、广东 天 禾 农资股 份 有 限公司 ） 独 立董事 ；2015 年5 月至今任
公司董事。 
容和平先生，1953 年1 月出生，汉族，中共党员，学士学位 。2001 年6 月至
2010 年6 月 任 山 西 大 学 商 务 学 院 副 院 长 、 教 授 ；2011 年5 月 至 今 任 山 西 工 商 学 院
副 院 长 、教授 ；2012 年4 月 至 今任山 西 西 山煤电 股 份 有限公 司 独 立董事 ；2012 年
9 月至2015 年10 月 任 山 西 百 圆 裤 业 连 锁 经 营 股 份 有 限 公 司 独 立 董 事 ；2013 年6 月
至今任太原化工股份有限公司独立董事；2011 年5月至今任公司独立董事。 
王卫国先生，1951 年5 月出生，汉族，中共党员，硕士学位 。1994 年4 月至
今任中国政法大学教授；2008 年9 月至今兼职任中国银行法学研究 会 ， 现 任 会
长；2011 年10 月至2015 年8 月， 任 山 东 力 博 重 工 科 技 股 份 有 限 公 司 独 立 董 事 ；
2014 年10 月至 今 ， 任格尔 木 藏 格钾肥 股 份 有限公 司 独 立董事 ；2016 年1 月至今，
任北京卓亚经济社会发展研究中心副主任；2011 年5月至今任公司独立董事。 
蒋 岳 祥 先 生 ，1964 年12 月 出 生 ， 汉 族 ， 中 共 党 员 ， 硕 士 学 位 。2005 年12 月
至2009 年3 月 任 浙 江大学 经 济 学院金 融 系 教授、 博 导 、系主 任 、 院长助 理 ；2009
年4 月至2013 年7 月， 任浙 江 大 学经济 学 院 党委书 记 、 副院长 ；2009 年4 月至今任
浙 江 大 学经济 学 院 教授、 博 导 ；2014 年7 月至今 任 国 信证券 股 份 有限公 司 独 立 董
事；2015 年8 月 至 今 任 英 洛 华 科 技 股 份 有 限 公 司 独 立 董 事 ；2016 年7 月至今任荣
安地产股份有限公司独立董事；2011 年5月至今任公司独立董事。 
2 、 监事会成员 
焦杨先生，1966 年11 月出生，汉族，中共党员，学士学位 ， 硕 士 学 位 。
2010 年2 月至2014 年12 月任山西信托常务副总经理；2014 年12 月至2016 年6 月 任
山西国信 风控 总 监 兼审计 风 控 部总经 理 ；2016 年6 月 至今任 山 西 金融投 资 控 股 集
团 有 限 公 司 运 营 总 监 、 资 本 运 营 部 总 经 理 ；2014 年12 至 今 任 山西产权监事长；
2015 年1 月至 今 任 山西国 贸 、 光信地 产 、 山西国 信 再 担保 、 山 西 股权、 山西国信山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































 募集说 明书 
58 
 
文旅、 上 海 万 方 监 事 ；2015 年1 月 至 今 任 山 西 博 爱 医 院 监 事 长 ；2015 年1 月至今
任 汇 丰 晋信、 山 西 信托监 事 会 主席；2010 年10月至2011 年5 月 任 公司监 事 ；2011
年5月至今任公司监事会主席。 
郭 志 宏 先 生 ，1966 年5 月 出 生 ， 学 士 学 位 ，EMBA 高 级 工 商 管 理 硕 士 学 位 ，
中 共 党 员，高 级 经 济师。1983 年6 月 参 加 工作， 曾 任 中国人 民 银 行长子 县 支 行 副
行 长 、 人 民 银 行 长 治 分 行 政 教 科 副 科 长 、 长 治 市 城 市 信 用 中 心 社 副 主 任 、 长 治
市 城 市 信用社 总 经 理、长 治 市 商业银 行 副 行长（ 主 持 工作） 、 行 长；2012 年5 月
至2015 年3 月 任 山 西 信 托 股 份 监 事 、 监 事 会 主 席 ；2015 年3 月至今任副总裁、党
委委员 。2015年5月至今任公司监事。 
王国峰先生，1964 年8 月出生，汉族，中共党员，学士学位 。1990 年2 月至
今在 长 治行政 工作，2005 年3 月至2015 年3 月，任 中 心 副主任 ；2015 年9 月至今，
任中心主任 。2015年5月至今担任公司监事。 
高明先生，1963 年8 月出生，汉族，中共党员，大专学历。1984 年9 月至
2013 年8 月历任 山 西杏花 村 汾 酒集团 有 限 责任公 司 基 建出纳 、 会 计、财 务 科 副 科
长、科长、审计部副主任、主任、山西杏花村汾酒厂股份有限公司财务处处
长、 山 西杏花 村 汾 酒集团 有 限 责任公 司 财 务部主 任 、 副总会 计 师 ；2013 年8 月至
今 任 山 西 杏 花 村 汾 酒 集 团 有 限 责 任 公 司 总 会 计 师 ；2007 年4 月至2008 年1 月任山
西证券有限责任公司董事；2008 年2月至今任公司监事。 
关峰先生，1963 年7 月出生，汉族，中共党员，学士学位 。2001 年6 月至
2013 年6 月 ， 历 任 山 西 焦 化 集 团 有 限 公 司 审 计 处 副 处 长 、 处 长 ；2013 年6 月至
2014 年4 月 ， 任 山 西 焦 化 集 团 有 限 公 司 财 务 处 处 长 ；2014 年5 月 至 今 ， 任 山 西 焦
化集团有限公司财务处处长兼集团副总会计师。2015 年5 月至今，担任公司监
事。 
罗爱民先生，1974 年9 月出生，汉族，中共党员，学士学位 。2005 年3 月至
2010 年3 月 任 山 西 省 经 贸 资 产 经 营 有 限 责 任 公 司 处 长 ；2010 年3 月 至 今 任 山 西 经
贸集团技改投资有限公司总经理；2007 年6 月至今任太原重工股份有限公司监
事；2011 年5月至今任公司监事。 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































 募集说 明书 
59 
 
李国林先生 ：1972 年8 月 出 生 ， 汉 族 ， 中 共 党 员 ， 学 士 学 位 ， 学 士 学 位 。
1996 年7 月开始 在 山西省 科 技 基金发 展 总 公司 （ 以 下 简称“ 科 技 基金公 司 ” ） 工
作，从 事 创 业 风 险 投 资 、 科 技 项 目 投 资 管 理 工作 ， 历 任 科 技 基 金 公 司 部 门 副 经
理 、 部 门经理 、 总 经理助 理 ；2011 年12 月至2012 年4 月，任 科 技 基金公 司 总 法 律
顾问 ；2012年4 月至2016 年8 月 任 科技 基 金 公司副 总 经 理、总 法 律 顾问 ；2016 年8
月 至 今 任 科 技 基 金 公 司 党 支 部 书 记 、 总 经 理 。2011 年11 月 至 今 ， 任 山 西 实 地 创
业投资管理有限公司监事；2012 年3 月至今，任晋城市富基新材料有限公司董
事；2012 年12 月 至 今 ， 任 运 城 市 奥 新 纳 米 新 技 术 有 限 公 司 董 事 ；2014 年4 月至
今 ， 任 太原风 华 信 息装备 股 份 有限公 司 董 事；2014 年6 月至 今 ， 任山西 澳 坤 生 物
农 业 股 份 有 限 公 司 董 事 ；2014 年12 月 至 今 ， 任 山 西 诺 亚 信 创 业 投 资 有 限 公 司 董
事；2015 年1 月 至 今 ， 任 山 西 青 山 化 工 有 限 公 司 董 事 ；2015 年5 月 至 今 ， 任 山 西
中电科新能源技术有限公司董事；2015 年5月至今任公司监事。 
刘奇旺先生，1963 年4 月出生，汉族，中共党员，学士学位 。1987 年8 月至
今 在 吕 梁市国 有 资 产投资 集 团 公司（ 原 吕 梁地区 信 托 投资公 司 ） 工作，1987 年8
月至1992 年10 月 ， 在财务 部 从 事会计 工 作 ；1992 年10 月至2007 年5 月， 历 任 办 公
室 副 主 任 、 办 公 室 主 任 ；2007 年5 月 至 今 任 总 会 计 师 。2015 年5 月 至 今 任 公 司 监
事。 
闫 晓 华 女 士，1971 年10月 出 生 ， 汉族 ， 中 共 党员 ， 学 士 学位 。2006 年7 月至
2008 年1 月任 山 西 证券有 限 责 任公司 稽 核 考核部 总 经 理；2007 年4 月至2008 年1 月
任 山 西 证券有 限 责 任公司 职 工 监事；2008 年2月 至 今 任公司 稽 核 考核部 总 经 理 、
职工监事。 
尤济敏女士，1971 年1 月出生，汉族，中共党员，硕士学位。2006 年4 月至
2011 年8 月 任 山 西 证 券 党 委 办 公 室 主 任 ；2006 年4 月 至 今 任 山 西 证 券 人 力 资 源 部
总经理；2007 年4 月 至 今 任 山 西 证 券 职 工 监 事 ；2011 年7 月 至 今 任 龙 华 启 富 董
事；2013 年6月至今任山证基金管理有限公司董事。 
胡朝晖先生，1969 年6 月出生，汉族，中共党员，学士学位。2008 年2 月至
今任公司风险控制部总经理、职工监事；2009 年1 月起任公司监事会副主席。山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































 募集说 明书 
60 
 
2011 年7 月 至 今 任 龙 华 启 富 监 事 ；2014 年6 月 任 山 证 资 本 管 理 （ 北 京 ） 有 限 公 司
监事。 
翟 太 煌 先 生，1964 年12月 出 生 ， 汉族 ， 中 共 党员 ， 硕 士 学位 。2008 年2 月至
今 任 公 司 研 究 所 所 长 、 职 工 监 事 ；2011 年7 月 至 今 任 龙 华 启 富 董 事 ；2014 年6 月
任山证资本管理（北京）有限公司董事。 
3 、 非董事高级管理人员 
孟 有 军 先 生，1961 年10月出生 ， 汉族 ， 中 共 党员 ， 学 士 学位 。2007 年4 月至
2008 年1 月任 山 西 证券有 限 责 任公司 党 委 委员；2007 年8月至2008 年1 月 任 山西证
券 有 限 责任公 司 副 总经理 ；2008 年2 月 至 今任公 司 党 委委员 、 副 总经理 ；2008 年
11 月至2015 年2月任公司合规总监。 
乔 俊 峰 先 生 ，1965 年12 月 出 生 ， 汉 族 ， 中 共 党 员 ， 硕 士 学 位 。2008 年10 月
至2010 年9 月 任 大 华 期 货 总 经 理 ；2010 年9 月至2013 年9 月 任 大 华 期 货 董 事 长 ；
2013 年9 月至今任格林大华董事长；2010 年12 月至今任公司副总经理；2007 年4
月至2008 年1 月 任 山 西 证 券 有 限 责 任 公 司 职 工 董 事 ；2016 年1 月 至 今 任 山 证 国 际
董事长；2010年2月至今担任公司党委委员。 
汤 建 雄 先 生 ，1968 年12 月 出 生 ， 汉 族 ， 学 士 学 位 。2008 年2 月至2013 年3 月
任公司计划财务部总经理；2007 年11 月 至2013 年10 月任大华期货董事 ；2013 年
10 月至今任格林大华期货有限公司董事；2009 年4 月至今担任中德证券董事；
2010 年4 月 至2015 年12 月 任 公 司 财 务 总 监 ；2011 年8 月 至 今 任 公 司 副 总 经 理 ；
2011 年7 月 至 今 任 龙 华 启 富 董事 ；2015 年2 月至2016 年1 月 代 为 履 行 合 规 总 监 职
责，2016 年1月至今任公司合规总监。 
王怡里先生，1973 年6 月出生，汉族，中共党员，学士学位。2008 年2 月至
2013 年3 月 任 公 司 董 事 会 办 公 室 总 经 理 ；2008 年2 月 至 今 任 公 司 综 合 管 理 部 总 经
理；2010 年2 月 至 今 担 任 公 司 党 委 委 员 ；2010 年4 月 至 今 任 公 司 董 事 会 秘 书 ；
2011 年8 月 至 今 任 公 司 副 总 经 理 ；2013 年6 月 至 今 任 山 西 中 小 企 业 创 业 投 资 基 金
（ 有 限 合 伙 ） 执 行 合 伙 人 、 山 证 基 金 管 理 有 限 公 司 董 事 长 ；2014 年10 月至今任山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































 募集说 明书 
61 
 
龙 华 启 富 （ 深 圳 ） 股 权 投 资 基 金 管 理 有 限 公 司 董 事 长 、 北 京 山 证 并 购 资 本 投 资
合伙企业（有限合伙）执行合伙人；2015年2月至今任龙华启富董事长。 
（ 三 ） 现 任董 事 、 监 事和 高 级 管 理人 员 对 外 兼职 情 况 
截至2016 年9 月 末 ， 公 司 现 任 董 事 、 监 事 、 高 级 管 理 人 员 在 外 兼 职 情 况 如
下： 
1、 董 事 、监 事 和 高 级管 理 人 员 在股 东 各 单 位任 职 情 况 
姓名 任 职 的 股东单 位 名 称 在 股 东 单位担 任 的 职务 
在 股 东 单位是
否 领 取 薪酬 
周宜洲 太钢集团 副总经理 是 
傅志明 山西国电 董事 是 
柴宏杰 山西金控 
投资总监 
投资管理部总经理 
是 
焦杨 
山西金控 
运营总监 
资本运营部总经理 
是 
山西信托 监事会主席 否 
郭志宏 山西信托 副总裁 是 
关峰 山西焦化集团有限公司 
副总会计师兼 
财务处处长 
是 
高明 
山西杏花村汾酒集团有限责任
公司 
总会计师 是 
王国峰 长治行政 主任 是 
李国林 山西省科技基金发展总公司 
党支部书记 
总经理 
是 
刘奇旺 吕梁市国有资产投资集团公司 总会计师 是 
2、 董 事 、监 事 和 高 级管 理 人 员 在其 他 单 位 任职 情 况 
姓名 其 他 任 职单位 职务 
在 其 他 单位是 否
领 取 报 酬津贴 
周宜洲 山西太钢集团先进材料工程技术研究院 董事长 否 
朱海武 
瑞华会计师事务所 合伙人 是 
华远地产股份有限公司 独立董事 是 
中钢国际工程技术股份有限公司 独立董事 是 
唐山三孚硅业股份有限公司 独立董事 是 
广东天禾农资股份有限公司 独立董事 是 
蒋岳祥 
浙江大学经济学院 教授、博导 是 
国信证券股份有限公司 独立董事 是 
英洛华科技股份有限公司 独立董事 是 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































 募集说 明书 
62 
 
荣安地产股份有限公司 独立董事 是 
容和平 
山西工商学院 副院长、教授 是 
山西西山煤电股份有限公司 独立董事 是 
太原化工股份有限公司 独立董事 是 
王卫国 
中国政法大学 教授 是 
中国银行法学研究会 会长 否 
格尔木藏格钾肥股份有限公司 独立董事 是 
北京卓亚经济社会发展 研究中心 副主任 是 
焦杨 
山西产权 监事长 否 
山西博爱医院 监事长 否 
山西国贸 监事 否 
汇丰晋信 监事会主席 否 
光信地产 监事 否 
山西国信再担保 监事 否 
山西股权 监事 否 
山西国信文旅 监事 否 
上海万方 监事 否 
罗爱民 
山西经贸集团技改投资有限公司 总经理 是 
太原重工股份有限公司 监事 否 
李国林 
山西中电科新能源技术有限公司 董事 否 
山西诺亚信创业投资有限公司 董事 否 
太原风华信息装备股份有限公司 董事 否 
山西澳坤生物农业股 份有限公司 董事 否 
山西青山化工有限公司 董事 否 
晋城市富基新材料有限公司 董事 否 
山西实地创业投资管理有限公司 监事 否 
运城市奥新纳米新技术有限公司 董事 否 
除上述 披露外，发行人现任 董事、监事、高级管理人员未在其他单位 兼
职。 
（四）持 有发 行 人 股份 及债券情况 
截至 2016 年 9 月末，发行人董事、监事及高级管理人员不存在持有公司股
份及债券的情况。 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































 募集说 明书 
63 
 
八 、 发 行 人 主 营 业 务 情 况 
公司从事的主要业务为：证券经纪；证券自营；证券资产管理；证券投资
咨 询 ； 与 证 券 交 易 、 证 券 投 资 活 动 有 关 的 财 务 顾 问 ； 证 券 投 资 基 金 代 销 ； 为 期
货 公 司 提 供 中 间 介 绍 业 务 ； 融 资 融 券 ； 代 销 金 融 产 品 ； 公 开 募 集 证 券 投 资 基 金
管理业务。 
公司控股子公司中德证券从事的主要业务为：股票（包括人民币普通股、
外 资 股 ） 和 债 券 （ 包 括 政 府 债 券 、 公 司 债 券 ） 的 承 销 与 保 荐 ； 中 国 证 监 会 批 准
的其他业务。 
公司控股子公司格林大华从事的主要业务为：商品期货经纪、金融期货经
纪； 期货投资咨询 ；资产管理 。 
公司控股子公司龙华启富从事的主要业务为：投资与资产管理。 
公司控股子公司山证国际从事的主要业务为：证券交易、期货合约交易、
就证券提供意见、就 期货合约提供意见、提供资产管理。 
报告期内，公司各主要业务收入占比情况如下： 
单位：万 元，% 
项目 
2016年1-9月 2015年 度 2014年 度 2013年 度 
收入 占比 收入 占比 收入 占比 收入 占比 
证券经纪业务 52,386.79 32.93 202,923.85 52.87 108,704.80 55.48 69,720.24 52.98 
投资银行业务 49,000.39 30.80 81,033.46 21.11 34,734.87 17.73 26,573.95 20.19 
证券自营业务 19,484.04 12.25 81,727.61 21.29 38,348.46 19.57 20,652.16 15.69 
资产管理业务 15,605.90 9.81 30,629.47 7.98 9,352.65 4.77 778.70 0.59 
期货经纪业务 29,327.27 18.43 22,635.40 5.90 22,723.31 11.60 12,205.77 9.27 
其他 -6,695.49 -4.21 -35,099.76 -9.14 -17,945.24 -9.16 1,671.69 1.28 
合 计 159,108.90 100.00 383,850.03 100.00 195,918.85 100.00 131,602.51 100.00 
注：上表中其他指 分部间抵消及未分配金额 。 
报告期内，公司各项主要业务具体情况如下： 
（ 一 ） 证 券经 纪 业 务 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































 募集说 明书 
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1 、概况 
证券经纪业务即证券代理买卖业务，是证券公司接受客户委托，代客户买
卖 有 价 证 券 的 行 为 ， 是 证 券 公 司 的 一 项 基 本 业 务 。 近 年 来 ， 随 着 我 国 证 券 市 场
融资融券、约定购回式证券交易等创新业务的开放和各项金融创新政策的推
出，证券公司经纪业务亦在由传统单一的通道业务向以满 足 客 户 需 求 为 中 心
的、多样化的财富管理业务转型 。 
经过二十多年的发展，公司经纪业务确定了“立足山西，面向全国，全面
提 升 ” 的 战 略 目 标 。 构 建 了 面 向 效 率 和 安 全 的 管 理 模 式 、 面 向 市 场 和 竞 争 的 营
销 模 式 及 面 向 客 户 和 产 品 的 服 务 模 式 ， 进 一 步 提 高 了 公 司 经 纪 业 务 的 核 心 竞 争
力 。 其 中 ， 山 西 省 内 的 经 纪 业 务 是 确 保 公 司 经 纪 业 务 稳 定 的 基 础 。 公 司 是 山 西
省内营业网点最多的证券公司，2013-2015 年，公司在山西省内的市场占有率分
别达到 41% 、39% 和 37% ，经 纪 业 务 在山 西 省 内 具有 明 显 的 区域 优 势 。 未来 ，
山 西 省 内 经 纪 业 务 仍 将 是 公 司 经 纪 业 务 稳 定 增 长 的 基 石 ， 公 司 将 加 大 力 度 进 行
客户维护及开发 。 
近年来，经纪业务作为公司转型创新的基础力量和平台，在众多领域积极
探索、 实践， 推 出 了 中 心 营 业 部 管 理 模 式 ， 整 合 内 部 资 源 ， 积 极 推 动 财 富 管 理
转型， 各 营 业 网 点 协 同 创 新 业 务 部 、 研 究 所 、 中 德 证 券 和 格林大华 ， 深 入 地 市
县 、 挖 掘 机 会 、 储 备 资 源 、 明 确 抓 手 、 锻 炼 队 伍 ， 全 面 启 动 创 建 证 券 营 业 部 综
合 窗 口 试 点 工 作 ， 着 手 建 设 新 型 综 合 金 融 服 务 平 台 ， 在 完 成 基 础 信 息 技 术 系 统
论 证 的 同 时 ， 积 极 推 进 创 新 业 务 。 公 司 经 纪 业 务 致 力 于 打 造 成 为 面 向 客 户 的 综
合 业 务 服 务 平 台 、 面 向 客 户 需 求 的 财 富 管 理 中 心 和 面 向 客 户 投 融 资 需 求 的 资 本
中介，真正成为实现公司战略的重要平台。 
截至 2016 年 9 月末， 公司在国内拥有 92 家 证券营业部，其中 60 家营业 网
点 分 布 在 山 西 省 内 ，32 家 营 业 网 点 分 布 在 省 外 ， 包 括 上 海 、 北 京 、 广 东 、 浙
江 、 陕西 、 江苏等 经 济 相 对 发 达 的 地 区 ， 初 步 确 立 了 立 足 山 西 、 辐 射 全 国 的 战
略 布 局 。 随 着 营 业 网 点 布 局 的 调 整 和 优 化 ， 公 司 加 强 了 在 重 点 城 市 及 经 济 发 达
地区的经纪业务服务能力，经纪业务实力将会有较大幅度的提升。 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































 募集说 明书 
65 
 
2 、 报 告 期内 经 营 情 况 
报告期内，公司持续稳步推进经纪业务的转型工作，重点打造投顾团队和
产 品 体 系 ， “ 财 智 慧 ” 投 顾 产 品 的 品 牌 效 应 初 步 形 成 ， 产 品 引 入 和 销 售 工 作 深
入 推 进 ； 进 一 步 加 强 网 点 建 设 ， 优 化 网 点 布 局 ； 互 联 网 金 融 快 速 发 展 ， 品 牌 整
合 、 平 台 建 设 、 线 上 引 流 开 户 等 重 点 工 作 稳 步 推 进 ； 代 销 金 融 产 品 规 模 快 速 增
长。2013 年-2015 年 ，公司经纪业务收入稳定增长， 分别实现 69,720.24 万元、
108,704.80 万元及 202,923.85 万元的营业收入。2016 年 1-9 月，受市场行情影
响， 公 司 股票 、 基 金 （含 两 融 ） 交易 量 为 9,233.47 亿元，同比下降 56.6% ，同
期 公司在全国的市场占有率为 0.45% ，也较 2015 年底略有下滑。 
报告期内，公司证券经纪业务整体经 营情况如下： 
单位：亿元 
（ 二 ） 投 资银 行 业 务 
1 、概况 
公司投资银行业务包括证券承销、财务顾问及全国中小企业股份转让业务
等。2009 年 8 月后，随着控股子公司中德证券的正式运营，公司将全部与股票
和 债 券 发 行 相 关 的 承 销 、 保 荐 业 务 转 移 至 中 德 证 券 ， 中 德 证 券 同 时 从 事 财 务 顾
问业务。公司本部从事全国中小企业股份转让业务和财务顾问业务。 
2 、报告期内经营情况 
（1 ）承销与保荐业务 
证券承销业务为中德证券投资银行业务的主要利润来源，主要包括 首 次 公
开 发 行 股 票 、 配 股 、 公 募 增 发 、 非 公 开 发 行 、 可 转 换 债 券 发 行 、 可 交 换 债 券 发
证 券种类 
2016 年1-9 月 2015 年 2014年 2013 年 
交 易金额 市 场份额 交 易金额 市 场份额 交 易金额 市 场份额 交 易金额 市 场份额 
股票（含 两
融） 
9,054.20 0.47% 26,603.34 0.52% 6,687.07 0.46% 4,349.03 0.46% 
基金 179.27 0.13% 522.53 0.17% 225.82 0.24% 92.10 0.31% 
债券 2.74 - 30.24 - 26.37 - 9.05 - 
合计 9,236.21 0.45% 27,156.11 0.50% 6,939.26 0.45% 4,450.18 0.46% 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































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行 等 的 承 销 与 企 业 债 券 、 公 司 债 券 、 次 级 债 等 固 定 收 益 证 券 的 承 销 。 财 务 顾 问
业 务 类 型 包 括 改 制 、 收 购 兼 并 、 重 大 资 产 重 组 、 股 权 转 让 财 务 顾 问 等 。 中 德 证
券 秉 持 “ 以 客 户 为 核 心 、 以 人 才 为 根 本 、 以 稳 健 为 原 则 、 以 创 新 为 导 向 ” 的 经
营 理 念 ， 建 立 了 清 晰 的 前 后 台 分 离 的 投 资 银 行 组 织 架 构 及 包 括 质 量 管 理 、 风 险
控 制 、 法 律 及 合 规 、 业 务 流 程 、 管 理 制 度 等 在 内 的 完 善 的 内 部 管 理 机 制 。 在 业
务 发 起 方 面 ， 投 资 银 行 业 务 借 助 山 西 证 券 及 德 意 志 银 行 的 已 有 业 务 资 源 ， 已 于
短期内在 A 股市场建立了稳定的客 户群及丰富的项目储备；同时，业务发起成
员利用在 A 股市场长期积累的丰富经验努力拓展客户网络，深度挖掘各行业存
在的潜在交易机会，在项目发起方面不断取得重大进展。根据 Wind 资 讯 统
计，2015 年中德证券的股票承销发行规模位列行业第 10 名，比 2014 年提升 11
名；企业债及公司债发行规模位列行业第 16 名，比 2014 年提升 2 名。中德证
券 在 合 资 券 商 中 竞 争 优 势 继 续 巩 固 ， 股 权 产 品 及 债 券 承 销 金 额 在 合 资 券 商 中 均
排名第 2 位。 
目前中德证券已组建了一只高素质、经验丰富且具有国际化视野的专业团
队，形成了良好的保荐代表人梯队。截至 2016 年 9 月末 ，中德证券注册保荐代
表人 48 人 ，准保荐代表人 16 人。 
在业务执行方面，以各个业务部门为依托，对所服务客户的行业进行深度
覆 盖 ， 对 各 行 业 的 相 关 政 策 及 最 新 发 展 趋 势 进 行 跟 踪 ， 为 客 户 提 供 高 质 量 的 投
资银行专业服务。 
报告期内，中德证券（作为主承销商） 的 证券承销业务具体情况如下表所
示： 
证 券 承 销 与保 荐 业 务 情况 
单位：亿 元 
项目 
2016 年 1-9 月 2015 年 2014 年 2013 年 
承销 
金额 
承销 
家数 
承销 
金额 
承销 
家数 
承销 
金额 
承销 
家数 
承 销金额 
承销 
家数 
股票主承
销业务 
626.92 12 275.19 14 82.22 7 38.68 4 
债券主承
销业务 
222.87 28 301.69 30 177.26 17 141.3 9 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































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合计 849.79 40 576.88 44 259.48 24 179.98 13 
股票 承 销 与保 荐 业 务 情况 
单位：亿 元 
项目 
2016 年 1-9 月 2015 年 2014 年 2013 年 
承销 
金额 
承销 
家数 
承销 
金额 
承销 
家数 
承销 
金额 
承销 
家数 
承 销金额 
承销 
家数 
首次公
开发行 
2.07 1 14.66 5 7.88 2 - - 
再融 资
发行 
624.85 11 260.53 9 74.34 5 38.68 4 
合计 626.92 12 275.19 14 82.22 7 38.68 4 
债券承销业务 情 况 
单位：亿 元 
项目 
2016 年 1-9 月 2015 年 2014 年 2013 年 
承销 
金额 
承销 
家数 
承销 
金额 
承销 
家数 
承销 
金额 
承销 
家数 
承 销金额 
承销 
家数 
企业债 - - 37.1 4 50 5 58 5 
公司债 219.37 26 181 17 63.5 9 6.3 2 
其他债 3.5 2 83.59 9 63.76 5 77 2 
合计 222.87 28 301.69 30 177.26 19 141.3 9 
（2 ）财务顾问业务 
在财务顾问业务领域，近年来，中德证券加大收购兼并和重大资产重组等
业 务 的 拓 展 力 度 ， 加 强 财 务 顾 问 业 务 团 队 建 设 ， 提 高 财 务 顾 问 业 务 水 平 和 市 场
竞争力，树立良好的业务品牌。 
报告期内，中德证券财务顾问业务收入 情况如下表所示： 
单位：万 元 
项目 2016 年 1-9 月 2015 年 2014 年 2013 年 
财务顾问 2,177.91 6,947.84 1,491.02 1,415.20 
（3 ）新三板业务 
在全国中小企业股份转让业务领域，公司自 2008 年取得业务资格以来，业
务发展平稳，截至 2016 年 9 月末 ， 公司累计共担任了 72 家新三板挂牌公司的
主办券商。2014 年、2015 年及 2016 年 1-9 月，公司分别为 9 家、92 家和 94 家山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































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挂牌公司提供做市服务，服务总成交金额分别为 0.13 亿 元、4.21 亿元和 1.95 亿
元。 
基于全国中小企业股份转让市场未来的巨大发展空间，而且对于公司经纪
业 务 、 投 资 银 行 业 务 和 自 营 业 务 有 非 常 重 要 的 影 响 ， 公 司 对 该 业 务 有 长 远 的 战
略 布 局 。 中 小 企 业 股 份 转 让 业 务 的 持 续 发 展 将 为 公 司 带 来 更 多 的 业 务 机 会 ， 成
为公司新的盈利增长点。 
（ 三 ） 证 券自 营 业 务 
1 、概况 
证券自营业务是指证券经营机构运用自有资金买卖在证券流通市场交易的
股票、基金、债券等有价证券的行为。 
公司自营业务秉承“长期、稳健、高效”的投资理念，坚持“有规则的进
入无规则的市场”，尽管多次历经牛熊转换的大幅波动，仍取得了较好的业
绩，实现了资产的长期保值、增值。近年来，自营业务部门坚持“创新、增
效 ” 原 则 ， 确 定 “ 积 极 夯 实 传 统 业 务 、 稳 步 推 进 创 新 工 作 ” 的 整 体 思 路 ， 构 建
了 符 合 公 司 实 际 情 况 、 稳 健 的 盈 利 模 式 ： 以 固 定 收 益 业 务 为 盈 利 基 础 ， 以 定 向
增 发 业 务 为 盈 利 核 心 ， 以 其 他 业 务 为 盈 利 补 充 的 “ 纺 锤 形 ” 盈 利 模 式 。 从 近 几
年 执 行 效 果 来 看 ， 这 种 模 式 符 合 证 券 市 场 发 展 规 律 ， 自 营 业 务 在 低 迷 的 市 场 环
境 下 获 得 了 较好收 益 ， 为 公 司 的 健 康 发 展 奠 定 了 扎 实 基 础 。 公 司 自 营 业 务 各 子
业务发展现状和发展规划如下： 
（1 ）传统业务中的定向增发业务 
从自营业务整体收益结构来看，定增业务近年成为业绩贡献的核心，成功
验 证 并 实 现 了 “ 纺 锤 形 业 务 盈 利 模 式 构 想 ” ， 成 为 部 门 的 特 色 业 务 。 自 营 部 门
针 对 定 增 业 务 建 立 并 优 化 了 定 向 增 发 评 价 打 分 体 系 ， 通 过 项 目 筛 选 、 分 析 和 调
研 进 行 严 格 的 筛 选 ， 近 几 年 所 投 资 定 增 项 目 的 筛 选 和 收 益 率 情 况 逐 年 好 转 ，准
确率逐步提高，基本能够适应市场趋势的变化，形成了一定的品牌效应。 
（2 ）创新业务拓展 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































 募集说 明书 
69 
 
自营业务投资范围逐步放开后，该业务始终坚持把公司风险承受能力放在
首 位 ， 同 时 结 合 行 业 创 新 业 务 发 展 状 况 ， 确 定 了 “ 开 拓 思 路 、 积 极 应 对 、 稳 步
推进”的实施策略。 
（3 ）新三板做市商业务 
经过自营业务部门的积极努力，在公司相关部门的大力配合下，短短四个
多 月 的 时 间 内 ， 公 司 完 成 了 新 三 板 做 市 业 务 制 度 建 设 、 系 统 立 项 、 资 格 申 报 、
项 目 筛 选 、 实 地 调 研 、 做 市 谈 判 、 系 统 测 试 、 安 全 上 线 等 一 系 列 工 作 ， 确 保 公
司入围首批做市券商。目前该业务开展顺利 ，截至 2015 年底，公司做市数量全
行业排名第 19 位，其中有 3 个做市品种年度涨幅进入全行业前五。 
（4 ）衍生品业务 
衍生品业务以场外衍生品为突破口，加快向资本中介业务、财富和风险管
理 业 务 的转型 ， 构 建“阿 尔 法 与 CTA （ 在 商 品 期 货 市场使 用 对 冲方式 开 展 业 务
的 基 金 管 理 模 式 ） 、 场 外 衍 生 品 ” 两 翼 齐 飞 的 发 展 格 局 。 重 点 开 展 收 益 互 换 、
收 益 凭 证 、 场 外 期 权 等 非 标 资 本 中 介 业 务 ， 加 快 向 财 富 管 理 和 风 险 管 理 业 务 的
转型，实现业务格局的多元化和收益格局的低相关性。 
（5 ）固定收益业务 
报告期内，公司引入固定收益成熟团队，成立固定收益部，主要负责债权
类 证券投资交易，自业务开展以来，该项业务规模稳定上升，并获得较好收
益 。 
2、报告期内经营情况 
报告期内，公司自营业务运营情况如下： 
单位：亿元 
证 券种类 
2016 年 1-9 月 
交 易金额 
2015 年 
交 易金额 
2014 年 
交 易金额 
2013 年 
交 易金额 
股票 36.09 258.76 42.06 64.57 
基金 9.00 24.64 0.43 36.04 
债券 12,384.51 9.84 4.02 10.89 
集合理财 产品 7.40 7.84 3.76 4.87 
同业存单 206.87 - - - 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































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衍生品 0.22 37.49 180.51 258.27 
合计 12,644.09 338.57 230.78 374.64 
2013-2015 年及 2016 年 1-9 月， 公司自营业务收入分别为 20,652.16 万元、
38,348.46 万元、81,727.61 万元 和 19,484.04 万元， 报 告 期 前 三 年 快 速 增 长 ，
2016 年 前三季度受市场行情影响， 收入情况 有所下降。 
（ 四 ） 资 产管 理 业 务 
1 、概况 
资产管理业务是指证券公司作为资产管理人，依照有关法律、法规与客户
签 订 资 产 管 理 合 同 ， 根 据 资 产 管 理 合 同 约 定 的 方 式 、 条 件 、 要 求 及 限 制 ， 对 客
户 委 托 资 产 进 行 经 营 运 作 ， 为 客 户 提 供 证 券 及 其 他 金 融 产 品 的 投 资 管 理 服 务 的
行为，主 要 类 型 包 括 为 多 个 客 户 办 理 的 集 合 资 产 管 理 业 务 ， 为 单 一 客 户 办 理 的
定向资产管理业务以及为客户办理特定目的专项资产管理业务。 
公司资产管理业务遵循“客户利益至上、与客户共成长”的经营理念，为
客 户 提 供 全 方 位 、 专 业 化 、 个 性 化 的 理 财 服 务 ， 在 有 效 控 制 风 险 的 前 提 下 ， 通
过 专 业 化 的 管 理 和 科 学 的 投 资 运 作 ， 使 客 户 资 产 获 得 最 大 限 度 的 保 值 增 值 。 公
司针对市场需求持续开发设计差异化、创新性的理财产品，不断拓展营销渠
道 ， 努 力 提 升 风 险 管 控 水 平 和 投 资 能 力 ， 逐 步 形 成 业 内 领 先 的 资 产 管 理 业 务 发
展模式。 
公司资产管理业务包括以集合资产管理和定向资产管理为主的产品。集合
理 财 方 面 ， 公 司 产 品 覆 盖 基 金 投 资 、 混 合 型 投 资 、 固 定 收 益 类 证 券 和 权 益 类 等
各 个 领 域 ， 产 品 线 齐 全 ， 能 够 为 客 户 提 供 全 方 位 的 资 产 配 置 服 务 和 不 同 风 险 收
益 类 型 的 产 品 选 择 。 定 向 理 财 方 面 ， 公 司 为 客 户 提 供 股 权 质 押 、 票 据 、 委 托 贷
款、信托计划业务，目前以票据、委托贷款服务为主。 
2 、报告期内经营情况 
2013 年 ， 公 司 加 快 资 产 管 理 业 务 的 转 型 发 展 ， 产 品 研 发 、 管 理 水 平 和 资 产
管 理 规 模 显 著 提 升 ， 公 司 推 出 结 构 化 固 定 收 益 类 系 列 集 合 理 财 产 品 ， 并 设 计 发
行 对 接 股 票 质 押 式 回 购 的 集 合 理 财 产 品 。 同 时 ， 公 司 启 动 公 募 基 金 资 格 申 报 工山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































 募集说 明书 
71 
 
作，并于 2014 年 3 月 19 日取 得中国证监会批复，核准公司公开募集证券投资
基 金 管 理 业 务 资 格 。2015 年 公 司 公 募 基 金 成 功 发 行 基 于 客 户 保 证 金 的 现 金 管 理
产品，2016 年 1-9 月，公司公募基金业务稳步开展 ，共管理 3 只基金产品。截
至 2016 年 9 月末 ，公司管理的 日日添利货币市场基金规模为 27.39 亿元，保本
混合型证 券 投资基金 规 模为 11.61 亿元， 裕 利债券型 证 券投资基 金 为 2 亿元 ，
管理基金规模合计 41.00 亿元，累计取得收入 4,628.20 万元。 
2013-2015 年及 2016 年 1-9 月 ，公司资产管理业务 （含公募基金） 管理规
模逐年增长，见下表所示： 
单位：亿 元 
年份 集 合 资 产管理 业 务 定 向 资 产管理 业务 公 募 基 金管理 业 务 小计 
2016 年1-9 月 24.18 118.13 41.00 183.31 
2015 年度 55.58 82.82 28.10 166.49 
2014 年度 15.72 7.88 - 23.60 
2013 年度 20.76 1.01 - 21.77 
注：此表中的资产管理业务规模及净收入按照母公司口径进行统计，不含结构化主体合并影 响。 
（ 五 ） 信 用交 易 业 务 
1 、概况 
2012 年 5 月 ， 公 司 经 中 国 证 监 会 核 准 获 得 融 资 融 券 业 务 资 格 。2013 年 1
月，公司获中国证券金融股份有限公司批准开展转融通业务。2012 年 12 月和
2013 年 2 月，公司相继获上交所、深交所批准开展约定购回式证券交易业务。
2013 年 7 月，公司获得深交所和上交所股票质押式回购交易权限，并正式开展
股票质押式回购交易业务。 
2 、报告期内经营情况 
（1 ）融资融券业务 
自 2012 年 5 月 8 日获 证监会核准开展融资融券业务以来， 公司持续加强投
资 者 教 育 ， 完 善 业 务 流 程 ， 优 化 业 务 环 节 ， 实 现 了 业 务 的 平 稳 、 规 范 、 安 全 运
行。 公司融资融券业务快速发展，融资融券余额 大幅增长。截至 2015 年末，公山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































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72 
 
司融资融券余额 68.63 亿元，较 2012 年末的 1.98 亿元增长超过 34 倍。2016 年
1-9 月，公司融资融券业务规模 受市场行情影响，有所收缩。 
报告期内开户情况和融资融券余额及利息收入如下： 
注：融资 融券 余额仅包 括融 资余额加 融券 余额，不 包含 费用负债 及其 他负债。 
同时，公司坚持以保障客户合法权益为原则，强化风险控制，以“选择适
当 的 客 户 ， 推 送 适 当 的 业 务 ” 为 宗 旨 ， 选 择 对 融 资 融 券 有 业 务 认 知 能 力 、 交 易
操 作 能 力 、 风 险 承 受 能 力 的 投 资 者 ， 通 过 严 格 的 资 质 审 查 、 征 信 评 级 ， 审 慎 给
予 授 信 额 度 ， 并 根 据 交 易 规 则 、 监 管 要 求 指 导 投 资 者 进 行 融 资 融 券 交 易 ， 审 慎
设 定 各 项 风 险 控 制 指 标 ， 坚 持 按 照 公 司 估 值 体 系 ， 定 期 对 可 充 抵 保 证 金 证 券 及
折算率进行调整，合理评估证券价值，有效控制了融资融券业务风险。 
（2 ）转融通业务 
转融通业务方面，公司于 2013 年 1 月 18 日 获中国证券金融股份有限公司
批准开展转融通业务，并于 2014 年 6 月 23 日取得参与转融券业务试点资格。
公 司 充 分 利 用 转 融 通 ， 有 效 补 充 可 融 出 资 金 和 证 券 ， 保 证 业 务 发 展 需 要 。 报告
期内公司转融通业务开展情况如下： 
项目 2016 年 1-9 月 2015 年 2014 年 2013 年 
转融通业务委托
笔数 
资 18/ 券 1 资 27/ 券 7 资 27/ 券 6 借 11/ 展 20 
转融通业务委托
金额 
450,000 万元/60
万股 
376,000 万元
/369 万股 
285,500 万元
/301 万股 
111,000 万元
/202,000 万元 
注：以上 笔数 及金额只 包括 借入、展 期申 报 
（3 ）其他业务 
项目 
2016 年1-9 月/2016
年9 月30 日 
2015 年/2015 年
12月31 日 
2014 年/2014 年
12月31 日 
2013 年/2013 年
12月31 日 
开户营业部数
量（个） 
78 78 69 68 
信用账户数量
（户） 
44,244 44,117 38,710 20,583 
融资融券余额
（亿元） 
47.27 68.63 51.91 15.42 
融资融券利息
收入（亿元） 
3.06 7.28 2.17 0.64 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































 募集说 明书 
73 
 
报告期内，公司获得约定购回式证券交易、股票质押式回购资格。 公 司 约
定式购回业务 在报告期内的开展情况如下： 
单位：万元 
项目 2016 年 1-9 月 2015 年 2014 年 2013 年 
约定购回业务委
托笔数 
39 77 118 136 
约定购回业务委
托金额 
6,667.72 10,063.57 15,955.13 23,956.40 
约定购回业务待
回购金额 
5,856.56 5,747.41 10,614.29 12,982.37 
约定购回业务利
息收入 
417.12 776.28 1,045.13 887.54 
股票质押式回购交易业务 在报告期内的开展情况如下： 
单位：万元 
项目 2016 年 1-9 月 2015 年 2014 年 2013 年 
股票质押式回购
业务交易笔数 
55 1,953 65 25 
股票质押式回购
委托金额 
192,137.15 327,194.57 154,451.73 43,163.42 
股票质押式回购
待回购金额 
255,965.62 287,627.23 148,515.45 43,163.42 
股票质押式回购
利息收入 
3,551.31 15,702.90 3,820.26 157.87 
（ 六 ） 研 究业 务 
公司研究所是公司重要的业务支持部门，主要负责宏观经济、投资策略、
行 业 公 司 、 固 定 收 益 产 品 、 金 融 衍 生 品 等 的 研 究 ， 为 公 司 各 相 关 部 门 提 供 研 究
咨询服务，并承担公司专项课题研究。 
公司研究所研究范围广泛，基本实现全品类和全行业覆盖。研究范围包括
宏 观 经 济 、 策 略 研 究 、 金 融 市 场 、 资 产 配 置 、 基 金 、 行 业 和 上 市 公 司 研 究 ； 行
业研究涉及非银行金融、国防军工、有色金属、通信、农业、电力、电力设
备 、 环 保 、 酒 店 旅 游 、 交 通 运 输 、 化 工 、 房 地 产 、 煤 炭 、 新 能 源 、 汽 车 、 电 子
元 器 件 、 传 媒 、 商 业 贸 易 、 纺 织 服 装 、 计 算 机 、 食 品 饮 料 等 行 业 。 公司研究所
大 部 分 研 究 人 员 具 备 复 合 知 识 结 构 ， 除 了 扎 实 的 资 本 市 场 和 金 融 领 域 知 识 外 ，山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































 募集说 明书 
74 
 
许 多 研 究 员 还 具 有 在 相 关 专 业 领 域 中 的 研 究 和 工 作 经 验 ， 对 所 研 究 的 行 业 具 有
深入的了解和洞察力。 
公司研究所研究报告对行业及上市公司发展趋势把握准确，通过自上而下
与 自 下 而 上 相 结 合 的 分 析 方 法 挖 掘 公 司 价 值 ， 取 得 了 较 好 的 市 场 反 馈 。 公 司 研
究 业 务 近 年 获 得 的 荣 誉 包 括 ：2013 年 中 国 上 市 公 司 年 鉴 最 佳 研 究 实 力 奖 、2014
年 第 十 二 届 新 财 富 最 佳 分 析 师 最 具 潜 力 研 究 机 构 第 五 名 、2015 年 第 十 三 届 新 财
富 最 佳 分 析 师 最 具 潜 力 研 究 机 构 第 五 名 ， 中 国 证 监 会 、 中 国 上 市 公 司 协 会 颁 发
的《中国上市公司年鉴》（2014 ）最佳研究实力奖，金融界慧眼识券商 2015 最
具实力研究机构 等。 
（ 七 ） 期 货经 纪 业 务 
1 、概况 
报告期内，公司完成现金和发行股份 购买 资产暨吸收合并事项。2013 年 10
月 格 林 大 华 成 立 。 吸 收 合 并 完 成 前 ， 公 司 由 全 资 子 公 司 大 华 期 货 进 行 期 货经纪
业 务 ， 合 并 完 成 后 ， 大 华 期 货 注 销 法 人 资 格 ， 公 司 期 货 经 纪 业 务 由 全 资 子 公 司
格林大华 开 展 ， 格 林 大 华 拥 有 上 海 期 货 交 易 所 、 郑 州 商 品 交 易 所 、 大 连 商 品 交
易所及中国金融期货交易所交易结算会员席位，并获批在香港设立全资子公
司 ， 拥 有 香 港 证 监 会 颁 发 的 期 货 合 约 交 易 牌 照 ， 是 香 港 交 易 所 期 货 交 易 和 结 算
会员。格林大华经营范围包括商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询。 
2 、报告期内经营情况 
近年来，公司期货业务子公司格林大华深耕传统经纪业务，同时进一步推
进 资 产 管 理 业 务 ， 发 挥 资 产 管 理 业 务 与 经 纪 业 务 及 其 他 创 新 业 务 协 同 效 应 ， 此
外 积 极 推 进 中 间 介 绍 业 务 ， 充 分 利 用 股东的 背 景 优 势 ， 为 客 户 提 供 综 合 性 金 融
服 务 ， 包 括 证 券 类 交 易 通 道 业 务 、 基 金 代 销 、 代 销 金 融 产 品 、 投 资 咨 询 、 信 用
交易、资产管理等业务， 通过交叉协同 实现效益 。在 2015 年期货行业分类评价
中，格林大华取得 A 类 A 级的评级。 截至 2016 年 9 月末，格林大华 在北京、
上海、广州、深圳、杭州等地区设有 26 家分支机构，在网点建设上已初步形成
全国性布局，业务架构初具规模，为促进业务良性发展打下了坚实基础。 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































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2013 年-2015 年及 2016 年 1-9 月 ，公司期货经纪业务收入分别为 12,205.77
万元、22,723.31 万元、22,635.40 万元及 29,327.27 万元。 报告期内，公司期货
经纪业务稳步发展， 并获得期货全牌照业务资格 。 
报告期内，格林大华期货业务开展情况如下： 
期 货 经 纪业务 
2016 年 1-9
月 
2015 年 2014 年 2013 年 
手续费净收入（万元） 13,296.34 12,433.96 12,204.35 10,409.82 
代理成交额（亿元） 18,735.86 71,445.01 49,164.22 55,723.83 
代理成交量（万手） 4,326.88 5,356.71 5,044.84 4,160.66 
客户资产余额（亿元） 33.87 34.23 29.92 26.55 
客户数量（个） 46,133.00 43,223.00 38,431.00 34,738.00 
日均客户资产规模（亿
元） 
30.87 37.65 29.72 29.66 
（ 八 ） 直 接投 资 业 务 
1、概况 
公司通过全资子公司龙华启富开展直接投资业务。龙华启富成立于 2011 年
7 月 7 日， 注册资本为 4.80 亿 元，经营范围为投资与资产管理。目前龙华启富
下 设 三 家 全 资 子 公 司 ， 分 别 是 ： 龙 华 深 圳 、 山 证 基 金 、 山 证 资 本 。 并 且 管 理 了
山西中 小 企 业 创 投 、 北 京 山 证 并 购 资 本 等 多 只 基 金 ， 完 成 PE 、VC 、 并 购 三 条
子业务线的布局。 
龙华启富主要以增资扩股或者股权转让方式进行投资。成立至今，面对多
变 的 市 场 经 营 环 境 ， 龙 华 启 富 主 动 求 变 ， 积 极 出 击 ， 审 慎 把 控 投 资 风 险 ， 逐 渐
形成自己的投资风格。 
投资行业方面，龙华启富主要聚焦受益于消费升级、产业升级以及中国日
益 增 长 的 物 质 精 神 需 求 的 领 域 ， 关 注 “ 四 大 一 高 ” 五 大 行 业 ， 即 大 消 费 、 大 环
保、大信息、大健康和高端制造行业。 
在投资阶段 方面，龙华 启富已经完 成了在创投 、PE 和 并 购几个投资 领域 的
布 局 。 其 中 ， 龙 华 启 富 主 要 定 位 整 体 上 对 直 投 业 务 的 统 筹 管 理 以 及 进 行 PE 类
投资；龙华深圳主要利用深圳地区的区域优势、优惠政策，聚焦深圳地区的 PE山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































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投资业务；山证基金发起设立山西中小企业创投，定位山西省内创新投资业
务 ， 专 注 于 进 行 山 西 地 区 中 小 企 业 的 创 投 业 务 ； 山 证 资 本 发 起 设 立 北京山证并
购 资本，专注于并购领域的投资工作。 
对于创投业务，龙华启富积极探索与山西省属以下地方政府及优势国企的
合 作 ， 从 资 金 及 项 目 资 源 方 面 ， 充 分 调 动 地 方 资 源 。 对 于 PE 业务，面临 IPO
市 场 间 歇 性 关 停 、 申 报 排 队 预 期 时 间 仍 然 较 长 等 大 环 境 ， 龙 华 启 富 主 要 采 取 了
以 储 备 项 目 为 主 ， 不 断 开 拓 思 路 ， 努 力 拓 展 投 资 渠 道 的 市 场 策 略 。 对 于 并 购 类
项 目 ， 面 对 国 内 上 市 公 司 并 购 重 组 管 制 环 境 逐 步 放 松 ， 并 购 类 项 目 突 飞 猛 进 ，
并购迎来大好发展机遇的市场情况，龙华启富将把握并购基金发展的良好契
机 ， 寻 找 市 场 上 优 质 的 并 购 项 目 ， 参 与 并 购 重 组 资 产 盛 宴 ， 加 大 力 度 做 强 、 做
大并购基金投资板块。 
2 、 报告期内经营情况 
2015 年，龙华启富子公司初步搭建完成涵盖创业投资、新三板、pre-IPO 、
并 购 重 组 等 全 业 务 体 系 的 投 资 平 台 ，同时旗 下 子 公 司 共 募 集 成 立 四 只 基 金 ， 基
金总规模 1.398 亿元，对外募集金额 7,280 万元。其中，并购基金二期 5,900 万
元，新三板一期 3,900 万元，新三板二期 3,080 万元，下 属各投资平台共新增投
资项目 23 个，投资总金额 3.52 亿元。其中 VC 项目 16 个，投资总额 15,067.50
万元；新三板项目 3 个，投资总额 2,780 万元；并购项目 4 个，投资总额 17,320
万元。 截至 2016 年 9 月末，龙华启富累计完成 32 个 股权投资项目及债转股项
目，投资总额 76,769.74 万元 。 
（ 九 ） 其 他业 务 
公司其他业务主要包括柜台交易业务等。 
1 、概况 
公司柜台市场建设从 2013 年进入试点阶段，开展业务始于 2013 年下半
年 。 从 目 前 运 行 情 况 看 ， 柜 台 市 场 为 资 产 管 理 业 务 、 投 资 业 务 、 融 资 业 务 搭 建
了良好的业务平台。资管产品的发行和交易运行有序；收益凭证业务快速发山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































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展 。 柜 台 市 场 在 丰 富 私 募 产 品 ， 满 足 中 高 端 客 户 个 性 化 投 融 资 需 求 ， 开 拓 创 新
业务、服务实体经济等方面均 产生了积极影响。 
2 、报告期内经营情况 
2015 年，柜台市场累计成功发售集合资产管理计划92 只（含分级），总认
购金额71 亿 元 ； 通 过 柜 台 市 场 发 生 转 让 交 易 的 有19 只 产 品 ， 单 边 成 交 金 额3.64
亿 元 ； 累 计 发 行 收 益 凭 证 产 品533 只 ， 募 集 资 金171 亿 元 。2016 年1-9 月 ， 柜 台 市
场累计发售资产管理计划13.47 亿元， 通过柜台系统转让资产 管理计划实现交易
4,145 万元，累计发行收益凭证产品421 只，发行规模131.50 亿 元 ， 到 期 兑 付
123.96 亿 元 。 截 至2016 年9 月末 ， 收 益 凭 证 产 品 存 续 规 模42.78 亿 元 ， 日 均 规 模
37.61 亿元，平均融资成本3.68% 。 
九 、 发 行 人 所 在 行 业 状 况 及 面 临 的 主 要 竞 争 状 况 
（一）行业 发 展 现 状 及竞 争 格 局 
1 、行业概况 
我 国 证 券 市 场 的 不 断 演 进 与 发 展 ， 为 证 券 行 业 的 发 展 奠 定 了 基 础 。20 世纪
70 年 代 末 期 开 始 的 经 济 体 制 改 革 ， 推 动 了 我 国 证 券 市 场 的 萌 生 与 发 展 ， 在 过 去
的 20 年间，我国证券市场从无到有，从小到大，从区域到全国，得到了迅 速的
发展。1990 年 12 月 19 日和 1991 年 7 月 3 日，上海、深圳 证 券 交 易 所 先 后 正 式
营业，标志着我国全国性证券市场的诞生。我国证券市场发展的基本情况如
下： 
第一，多层次资本市场体系已初步建立并不断完善，金融创新产品和服务
不断推出。股票市场方面，中小板和创业板分别于 2004 年和 2009 年设立；新
三板自 2012 年开始启动扩容并于 2013 年 扩大至全国，截至 2016 年 9 月 挂 牌企
业数量超过 9,000 家；区域性股权交易市场建设也在持续推进中，根据《中国
证券业发展报告（2016）》，截至 2015 年末，全国已公开披露数据的 区 域性股
权中心 有 37 家。债券市场方面，我国已建立了交易所债券市场和银行间债券市
场 。 同 时 ， 在 证 券 市 场 持 续 发 展 和 监 管 政 策 推 动 下 ， 金 融 创 新 产 品 和 服 务 不 断山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































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推 出 ， 如 中 小 企 业 私 募 债 、 中 小 企 业 可 交 换 私 募 债 、 优 先 股 、 融 资 融 券 、 约 定
购回式证券交易、股权激励行权融资、股票质押式回购、股指期货、国债期
货、场外金融衍生品、RQFII 等。 
第二，我国证券市场的规模不断扩大，市场活跃度不断提高。进入本世纪
以来，我国上市公司数量从 2001 年年末的 1,154 家上升至 2015 年末的 2,827
家，数量 增 长一倍以 上 ；上市公 司 总市值从 2001 年年末 的 4.35 万亿元增加至
2015 年末的 53.13 万 亿元，总市值增长 10 倍以上，但不同年份间的增幅波动较
大；流通市值从 2001 年年末的 1.45 万亿元增加至 2015 年末的 41.79 万亿元 ，
流通市值占总市值的比例从 2001 年年末的 33.23% 提高至 2015 年末的 78.66% 。
我 国 证 券 市 场 迎 来 了 上 市 公 司 股 票 的 全 流 通 时 代 ， 为 证 券 市 场 的 持 续 健 康 发 展
奠定了坚实的基础。 
第 三 ， 我 国 证 券 市 场 筹 资 规 模 不 断 提 升 ， 为 企 业 发 展 有 效 提 供 了 资 金 支
持。根据 《 中 国 证 券 业 发 展 报 告 （2016 ） 》 公 布 的 数 据 ，2015 年度我国境内交
易所市场证券承销总 额为 32,049.96 亿元，同比增长 280.98% ，其中股权融资业
务（包括 IPO 、公开 增发、融资性非公开发行股票、配股、优先股等） 较 2014
年大幅增长，全年股票承销总额为 10,526.22 亿元，同比增长 79.27% ； 此 外交
易 所 市 场 债 券 融 资 业 务 较 2014 年 大 幅 上 升 ， 全 年 公 司 债 券 承 销 总 额 为
21,523.74 亿元，同比上升 502.81% 。 
经过 20 多年的发展，不论是从上市公司的数量，还是从融资金额、投资者
数 量 等 方 面 ， 中 国 资 本 市 场 均 已 具 备 了 相 当 的 规 模 ， 其 在 融 资 、 优 化 资 源 配 置
等方面为中国经济的发展发挥越来越重要的作 用。 
证券市场的不断发展与深化有利于以证券公司为核心的证券中介机构和机
构投资者队伍不断壮大以及运作的规范化。截至 2015 年 12 月 31 日，证券行业
共有 125 家证券公司，总资产为 6.42 万亿元，净资产为 1.45 万亿元 ，净资本
1.25 万亿元，与 2014 年相比，总资产、净资产分别增长 56.97% 和 57.69% ，资
本实力继续增强，抗风险能力 进一步提升 。 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































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2015 年证券公司全年实现营业收入 5,751.55 亿 元 ， 同 比 大 幅 增 加
120.97% ，实现净利润 2,447.63 亿元，同比大幅增加 153.50% ，行业利润增 幅明
显，盈利水平 有所提高。 
2 、 证券行业监管情况 
目前，我国已逐步建立起全方位、多层次、较为完整的证券行业监督管理
体 系 。 我 国 对 证 券 公 司 的 监 管 体 制 分 为 两 个 层 次 ： 中 国 证 监 会 作 为 国 务 院 证 券
监 督 管 理 机 构 ， 为 国 务 院 直 属 事 业 单 位 ， 是 全 国 证 券 期 货 市 场 的 主 管 部 门 ， 依
法 对 全 国 证 券 期 货 市 场 实 行 集 中 统 一 的 监 督 管 理 ； 中 国 证 券 业 协 会 和 证 券 交 易
所等行业自律组织对会员实施自律管理。 
（1 ）行政监管 
根据《证券法》的规定，国务院证券监督管理机构依法对证券市场实行监
督 管 理 ， 维 护 证 券 市 场 秩 序 ， 保 障 其 合 法 运 行 。 经 国 务 院 授 权 ， 中 国 证 监 会 及
其派出机 构 依 法 对 全 国 证 券 期 货 市 场 进 行 集 中 统 一 监 管 。 中 国 证 监 会 在 对 证 券
市 场 实 施 监 督 管 理 中 承 担 如 下 职 能 ： 依 法 制 定 有 关 证 券 市 场 监 督 管 理 的 规 章 、
规 则 ， 并 依 法 行 使 审 批 或 者 核 准 权 ； 依 法 对 证 券 的 发 行 、 上 市 、 交 易 、 登 记 、
存 管 、 结 算 进 行 监 督 管 理 ； 依 法 对 证 券 发 行 人 、 上 市 公 司 、 证 券 公 司 、 证 券 投
资 基 金 管 理 公 司 、 证 券 服 务 机 构 、 证 券 交 易 所 、 证 券 登 记 结 算 机 构 的 证 券 业 务
活 动 进 行 监 督 管 理 ； 依 法 制 定 从 事 证 券 业 务 人 员 的 资 格 标 准 和 行 为 准 则 ， 并 监
督 实 施 ； 依 法 监 督 检 查 证 券 发 行 、 上 市 和 交 易 的 信 息 公 开 情 况 ； 依 法 对 证 券 业
协 会 的 活 动 进 行 指 导 和 监 督 ； 依 法 对 违 反 证 券 市 场 监 督 管 理 法 律 、 行 政 法 规 的
行为进行查处；法律、行政法规规定的其他职责。 
（2 ）行业自律 
中国证券业协会是依据《证券法》和《社会团体登记管理条例》的有关规
定 设 立 的 证 券 业 自 律 性 组 织 ， 属 于 非 营 利 性 社 会 团 体 法 人 ， 接 受 中 国 证 监 会 和
民 政 部 的 业 务 指 导 和 监 督 管 理 ， 通 过 证 券 公 司 等 全 体 会 员 组 成 的 会 员 大 会 对 证
券 行 业 实 施 自 律 管 理 ， 主 要 职 责 范 围 包 括 ： 教 育 和 组 织 会 员 遵 守 证 券 法 律 、 行
政 法 规 ； 依 法 维 护 会 员 的 合 法 权 益 ， 向 中 国 证 监 会 反 映 会 员 的 建 议 和 要 求 ； 收山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































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集 整 理 证 券 信 息 ， 为 会 员 提 供 服 务 ； 制 定 会 员 应 遵 守 的 规 则 ， 组 织 会 员 单 位 的
从 业 人 员 的 业 务 培 训 ， 开 展 会 员 间 的 业 务 交 流 ； 对 会 员 之 间 、 会 员 与 客 户 之 间
发 生 的 证 券 业 务 纠 纷 进 行 调 解 ； 组 织 会 员 就 证 券 业 的 发 展 、 运 作 及 有 关 内 容 进
行 研 究 ； 监 督 、 检 查 会 员 行 为 ， 对 违 反 法 律 、 行 政 法 规 或 者 协 会 章 程 的 ， 按 照
规定给予纪律处分；证券业协会章程规定的其他职责。 
证券交易所是为证券集中交易提供场所和设施，组织和监督证券交易，实
行 自 律 管 理 的 法 人 。 进 入 证 券 交 易 所 参 与 集 中 交 易 的 ， 必 须 是 证 券 交 易 所 的 会
员 。 我 国 证 券 交 易 所 目 前 包 括 上 海 证 券 交 易 所 和 深 圳 证 券 交 易 所 。 证 券 交 易 所
的 主 要 职 责 如 下 ： 提 供 证 券 交 易 的 场 所 和 设 施 ； 制 定 证 券 交 易 所 的 业 务 规 则 ；
接 受 上 市 申 请 、 安 排 证 券 上 市 ； 组 织 、 监 督 证 券 交 易 ； 对 会 员 进 行 监 管 ； 对 上
市 公 司 进 行 监 管 ； 设 立 证 券 登 记 结 算 机 构 ； 管 理 和 公 布 市 场 信 息 ； 中 国 证 监 会
许可的其他职能。 
3 、 行业主要法律、法规和政策 
我国证券行业法律法规和政策体系主要包括法律、行政法规、部门规章和
规 范 性 文 件 。 其 中 ， 法 律 是 指 全 国 人 民 代 表 大 会 及 其 常 委 会 关 于 证 券 行 业 的 相
关 立 法 ； 行 政 法 规 是 指 国 家 最 高 行 政 机 关 国 务 院 关 于 证 券 行 业 的 相 关 立 法 ； 部
门 规 章 和 规 范 性 文 件 是 指 中 国 证 监 会 根 据 法 律 和 行 政 法 规 制 定 的 相 关 准 则 、 规
定等，内容主要包括行业准入管理、业务监管、日常监管等方面。 
我 国 证 券 行业 主 要 法 律法 规 
分类 范围 相 关 法 律法规 
法律 《公司法》 、 《证券法》 、 《证券投资基金法》 
行政法规 
《证券公司监督管理条例》 、 《证券 公司风险处置条例》 、 《 期货交易管理
条例》 
部门规
章和规
范性文
件 
行业准入
管理 
《外资参股证券公司设立规则》 、 《 证券市场禁入规定》 、 《 证券业从业人
员资格管理办法》 、 《证 券公司董事、监事和高级管理人员任职资格监管
办法》 、 《期 货从业人员管理办法》 、 《期货公司董事、监事和高级管理人
员任职资格管理办法》等 
业务监管 
《证券公司业务范围审批暂行规定》 
《证券发行与承销管理办 法》 、 《证 券发行上市保荐业务管理办法》 、 《 首
次公开发行股票并上市管理办法》 、 《上市公司证券发行管理办法》 、 《 上
市公司股东发行可交换公司债券试行规定》 、 《 首次公开发行股票并在创山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































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分类 范围 相 关 法 律法规 
业板上市管理办法》 、 《 创业板上市公司证券发行管理暂行办法》 、 《上 市
公司收购管理办法》 、 《 上市公司重大资产重组管理办法》 、 《公司债券发
行与交易管理办法 》 、 《 优先股试点管理办法》 、 《证券公司资产证券化业
务管理规定》 、 《非上市公 众公司监督管理办法》 、 《非上市公众公司收购
管理办法》 、 《非上市公众公司重大资产重组管理办法》等 
《证券经纪人管 理暂行规定》 、 《证 券登记结算管理办法》 、 《证券、期货
投资咨询管理暂行办法》 、 《证券投资 顾问业务暂行规定》 、 《 证券公司代
销金融产品管理规定》等 
《证券公司证券自营业务指引》 、 《 关于证券公司证券自营业务投资范围
及有关事项的规定》 、 《 证券公司参与股指期货、国债期货交易指引》等 
《证券公司客户资产管理业务管理办法》 、 《证 券公司集合资产管理业务
实施细则》 、 《证券公司定向资产管理业务实施细则》 、 《资 产管理机构开
展公募证券投资基金管理业务暂行规定》等 
《证券公司融资融券业务管理办法》 、 《证券公司 融资融券 业务内部控制
指引》 、 《转 融通业务监督管理试行办法》等 
《证券公司直接投资业务试点指引》 、 《证券公司 直接投资业务监管指
引》等 
《证券公司为期货公司提供中间介绍业务试行办法》 、 《期 货公司期货投
资咨询业务试行办法》 、 《期货公司资产管理业务试点办法》 、 《关于建立
金融期货投资者适当性制度的规定》等 
《证券投资基金运作管理办法》 、 《 证券投资基金托管业务管理办法》 、
《证券投资基金销售管理办法》 、 《 证券投资基金管理公司子公司管理暂
行规定》等 
《合格境外机构投资者境内证券投资管理办法》及其实施规定、 《 人民
币合格境外机构投资者境内证券投资试点办法》及其实施规定、 《合格
境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》等 
日常监管 
《证券公司治理准则》 、 《证券公司内部控制指引》 、 《证券 公司风险控制
指标管理办法》 、 《关于 调整证券公司净资本计算标准的规定》 、 《关于 证
券公司风险资本准备计算标准的规定》 、 《证券 公司合规管理试行规定》 、
《证券公司分支机构监管规定》 、 《 证券公司设立子公司试行规定》 、 《 证
券公司分类监管规定》 、 《关于加强上市证券公司监管的规定》 、 《证券 投
资基金管理公司治理准则( 试行) 》 、 《期货公司风险监管指标管 理办法》
等 
4、行业竞争格局 
我国证券市场经过多年发展，已经形成一定规模，另一方面证券公司之间
的竞争也日益加剧，并呈现出以下特征： 
（1 ）行业集中度有待提高 
经过综合治理整顿和实施分类监管，我国证券行业步入良性发展的轨道，
各 家 证 券 公 司 的 资 本 实 力 稳 步 提 高 ， 但 总 体 上 国 内 证 券 公 司 数 量 众 多 ， 资 产 规山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































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模偏小。根据中国证券业协会公布的统计数据，截至 2015 年 12 月 31 日，125
家证券公司净资产为 1.45 万 亿元。与国外经济发达国家证券公司及银行、保险
公 司 等 金 融 机 构 的 平 均 规 模 相 比 ， 我 国 证 券 公 司 在 规 模 上 仍 有 较 大 差 距 ， 未 来
增长空 间 巨 大 。 随 着 证 监 会 以 净 资 本 为 核 心 的 风 险 监 管 体 系 的 实 行 ， 未 来 各 种
资 源 将 向 规 模 较 大 、 资 产 优 良 的 优 质 券 商 集 中 ， 行 业 并 购 整 合 势 在 必 行 ， 行 业
集中度将会有所提高。 
（2 ）业务存在一定程度的同质化竞争 
我 国 证 券 公 司 业 务 范 围 趋 同 ， 业 务 种 类 相 对 单 一 ， 收 入 主 要 来 自 证 券 经
纪 、 投 资 银 行 和 自 营 三 项 业 务 。 尽 管 近 年 来 证 券 公 司 资 产 管 理 、 融 资 融 券 等 业
务实现了快速发展，但总体上来讲，我国证券公司盈利模式的差异化尚不显
著 ， 同 质 化 竞 争 比 较 严 重 。 由 于 证 券 经 纪 业 务 、 证 券 自 营 投 资 业 务 与 二 级 市 场
交 易 量 、 股 指 走 势 高 度 相 关 ， 因 此 ， 中 国 证 券 行 业 依 然 没 有 完 全 摆 脱 依 靠 股 票
二 级 市 场 行 情 的 局 面 。 但 是 ， 在 金 融 领 域 全 面 深 化 改 革 和 证 券 行 业 鼓 励 创 新 的
大 背 景 下 ， 证 券 公 司 将 不 断 探 索 创 新 业 务 和 创 新 产 品 ， 证 券 公 司 收 入 结 构 将 逐
步改善，证券行业盈利模式也将呈现差异化趋势。 
（3 ）部分优质证券公司确立了市场领先地位 
随着市场监管、制度体系的不断完善，我国证券行业整体步入健康发展轨
道 ， 行 业 整 合 不 断 加 速 的 趋 势 使 得 行 业 领 先 的 公 司 具 备 更 强 大 的 实 力 。 一 批 规
模 大 、 效 益 好 、 经 营 稳 健 的 优 质 证 券 公 司 实 力 逐 渐 增 强 ， 通 过 增 资 扩 股 、 并 购
重组、IPO 、 借 壳 上 市 等 方 式 进 一 步 充 实 了 资 本 金 ， 业 务 范 围 进 一 步 拓 展 ， 盈
利来源趋 于 多 元 化 。 随 着 优 质 证 券 公 司 资 本 、 网 络 、 业 务 和 人 才 等 竞 争 优 势 的
不 断 增 强 ， 其 市 场 份 额 也 在 不 断 提 高 ， 进 一 步 巩 固 了 其 行 业 领 先 地 位 ， 扩 大 了
与其他证券公司的差距。 
（4 ）行业面临的外部竞争 
随着国内资本市场的逐步成熟以及金融分业管制的放松，证券公司在发展
过 程 中 ， 与 商 业 银 行 、 保 险 公 司 、 信 托 公 司 等 其 他 金 融 机 构 在 投 资 银 行 、 资 产
管 理 、 基 金 等 业 务 以 及 人 力 资 源 等 方 面 展 开 了 直 接 和 间 接 的 竞 争 。 此 外 互 联 网山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































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金 融 的 渗 入 一 方 面 将 快 速 打 破 过 去 证 券 公 司 的 渠 道 覆 盖 和 区 域 优 势 ， 另 一 方 面
也 将 推 动 包 括 经 纪 业 务 、 资 产 管 理 业 务 、 投 资 银 行 业 务 、 研 究 业 务 的 交 叉 服 务
和产品整合，促使证券行业的竞争日趋激烈。 
同时，我国金融市场自 2001 年中国加入 WTO 后逐 步对外开放，随着更多
的 外 资 证 券 公 司 进 入 中 国 资 本 市 场 ， 国 内 证 券 公 司 开 始 直 接 面 对 拥 有 雄 厚 实 力
的外资证券公司的正面竞争，未来证券行业的竞争格局也将发生一定变化。
《 外 资 参 股 证 券 公 司 设 立 规 则 》 实 施 后 ， 国 际 投 资 银 行 陆 续 在 中 国 设 立 合 资 证
券 公 司 ， 合 资 证 券 公 司 队 伍 不 断 扩 容 ， 国 际 投 行 在 内 企 境 外 上 市 方 面 一 直 具 有
垄 断 优 势 。 特 别 是 国 发[2014]17 号 文 的 颁 布 ， 提 出 扩 大 资 本 市 场 开 放 ， 逐 步 提
高 证 券 期 货 行 业 对 外 开 放 水 平 ， 适 时 扩 大 外 资 参 股 或 控 股 的 境 内 证 券 期 货 经 营
机 构 的 经 营 范 围 。 随 着 中 国 证 券 行 业 对 外 开 放 程 度 的 不 断 加 深 ， 境 外 金 融 机 构
对中国证券公司的渗透将日渐明显，中外券商同台竞技现象将会更加激烈。 
（ 二 ） 公 司竞 争 优 势 及行 业 地 位 
1 、 公司竞争优势 
（1 ）全业务链优势 
公司具有全业务链优势，能够有效提高公司的业务收入、丰富公司的盈利
模 式 、 满 足 客 户 多 样 化 的 需 求 。 报 告 期 内 ， 公 司 获 得 公 开 募 集 证 券 投 资 基 金 管
理业务资格，成为第三家取得这一资格的证券公司；取得港股通业务交易权
限 、 全 国 中 小 企 业 股 份 转 让 系 统 做 市 业 务 资 格 、 股 票 期 权 自 营 业 务 交 易 权 限 、
股 票 期 权 经 纪 业 务 交 易 权 限 、 互 联 网 证 券 业 务 资 格 等 多 项 业 务 资 格 。 此 外 ， 公
司四 家二级子公司分别从事投资银行、期货业务、 直投业务 与海外业务 。 
（2 ）稳健的经营风格 
周期性是证券行业的基本特征，对证券公司来说，稳健的经营风格可以有
效 地 平 滑 周 期 性 带 来 的 业 绩 波 动 。 稳 健 经 营 是 证 券 公 司 可 持 续 发 展 的 基 石 。 公
司 秉 承 “ 诚 信 、 稳 健 、 规 范 、 创 新 、 高 效 ” 的 经 营 宗 旨 ， 在 竞 争 激 烈 的 证 券 行
业 获 得 了 长 足 的 持 续 发 展 。 公 司 始 终 把 风 险 控 制 与 合 规 发 展 放 在 经 营 的 首 要 位
置 ， 持 续 加 强 内 控 管 理 ， 注 重 创 新 业 务 的 风 险 管 控 和 合 规 监 督 ， 有 效 控 制 运 营山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































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风 险 ， 逐 步 建 立 了 与 自 身 发 展 相 适 应 的 “ 风 险 全 面 评 估 、 管 理 同 步 监 督 、 经 营
逐级控制”的风控原则。 
稳健的经营风格为公司带来了稳定的经营业绩。从历史数据来看，自公司
成立以来仅 2004 年经营亏损，其他年份均保持盈利。稳定的核心管理团队是公
司 持 续 健康发 展 的 重要保 障 ， 公司高 级 管 理人员 服 务 于公司 的 平 均年限 超 过 10
年，公司主要业务骨干服务于公司的平均年限超过 15 年。 
（3 ）在同等规模证券公司中具有相对领先的创新意识和积极的进取精神 
公司是证券行业 29 家创新类证券公司之一。多年以来，公司始终坚持创新
是公司发展的原动力，保持了积极的创新意识与进取精神，努力构建创新机
制，营造创新环境，建立了《创新知识产权管理条例》和创新业务决策委员
会 ， 在 管 理 模 式 上 进 行 了 较 多 创 新 ， 取 得 了 一 定 的 先 发 优 势 。 业 务 拓 展 方 面 ，
公 司 始 终 坚 持 经 营 合 理 布 局 ， 在 稳 健 发 展 传 统 业 务 的 基 础 上 ， 推 进 创 新 业 务 ，
报 告 期 内 ， 公 司 陆 续 获 得 融 资 融 券 、 债 券 质 押 式 报 价 回 购 、 约 定 购 回 式 证 券 交
易、转融通、代销金融产品、柜台交易等业务资格。 
（4 ）区域性及客户资源优势 
公司作为山西省内唯一一家综合类上市证券公司，经过二十多年的发展，
在 全 国 特 别 是 山 西 区 域 积 累 了 丰 富 的 客 户 资 源 ， 注 重 与 地 方 经 济 民 生 融 合 ， 业
务网络延伸度较广，具有较高的市场认知度。在北京、上海和深圳等一线地
区 ， 公 司 专 业 子 公 司 总 部 、 营 业 网 点 和 业 务 分 设 机 构 相 对 聚 集 ， 形 成 了 一 定 的
业务和网络优势。 
同时，公司股东及合作伙伴中，多数在金融、能源和消费等领域具有相当
影响力，为相互间合作、业务拓展和经验借鉴提供了良好平台。 
在经纪业务上，山西省内的经纪业务是确保公司经纪业务稳定的基础，公
司 在 山 西 省 内 具 有 明 显 的 区 域 优 势 。 山 西 省 作 为 我 国 的 资 源 大 省 ， 个 人 财 富 较
为 集 中 ， 这 为 公 司 个 人 理 财 业 务 的 拓 展 提 供 了 广 阔 空 间 。 在 投 资 银 行 业 务 上 ，
山西地区上 市 公 司 的 数 量 相 对 较 少 ， 仍 具 有 一 定 的 挖 掘 空 间 。根据 Wind 资讯山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































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统计，截至 2016 年 9 月末 ，山西省共有 A 股上市公司 38 家，同期广东省有
471 家，浙江有 312 家，全国平均每省（市、自治区、不含港澳台地区）拥有
上市公司约 90 家。就上市公司数量而言，山西省处于下游水平。山西市场尚待
挖 掘 的 潜 在 业 务 机 会 为 投 资 银 行 业 务 拓 展 提 供 了 广 阔 的 空 间 ； 此 外 ， 山 西 省 丰
富的旅游资源，是公司资产证券化等业务开展得天独厚的优势。 
（5 ）显著的成本控制优势 
公司实施集约化的管理模式，通过费用预算统一编制、单次购置金额超过
5 万 元 的 资 产 采 购 统 一 招 标 、 资 金 集 中 划 付 、 经 济 效 益 与 人 工 费 用 挂 钩 等 措
施 ， 对 成 本 费 用 实 行 集 约 化 、 精 细 化 的 预 算 管 理 ， 提 升 了 公 司 的 财 务 成 本 管 理
能 力 。 公 司 通 过 交 易 系 统 、 清 算 系 统 、 财 务 系 统 、 内 控 系 统 、 办 公 系 统 、 客 户
管 理 系 统 的 集 中 ， 统 一 调 度 管 理 资 源 。 经 纪 业 务 方 面 ， 公 司 构 建 了 面 向 效 率 和
安 全 的 集 中 管 理 模 式 ， 依 托 集 中 交 易 、 集 中 清 算 、 集 中 财 务 、 集 中 风 控 四 大 技
术 平 台 来 实 现 业 务 链 接 和 安 全 运 行 ， 这 种 模 式 不 但 风 险 可 控 ， 而 且 能 够 有 效 节
约 成 本 。 此 外 ， 公 司 还 大 力 推 动 网 上 交 易 方 式 ， 这 些 措 施 在 提 高 运 营 效 率 的 同
时降低了业务运营成本。 
（6 ）审慎并持续优化的风险管理体系和不断提升的风险管理文化 
公司风险管理的总体目标是确保决策科学、运营规范、管 理 高 效 和 可 持 续
发 展 ， 在 确 立 “ 风 险 全 面 评 估 、 管 理 同 步 监 督 、 经 营 逐 级 控 制 ” 的 风 险 管 理 原
则 基 础 上 ， 建 立 了 完 整 有 效 的 分 级 管 理 、 相 互 制 衡 的 风 险 管 理 组 织 体 系 ， 完 善
了 风 险 管 理 制 度 体 系 ， 构 建 了 以 净 资 本 为 核 心 的 风 险 控 制 指 标 体 系 ， 实 现 了 风
险管理的制度化、程序化，在保证公司经营合法合规和制度有效执行的前提
下，做到业务操作风险的及时监控、及时揭示和及时反馈。 
（7 ）富有竞争力的投资银行业务 
公司投资银行业务通过融合国际先进的专业服务和技术优势，充分利用丰
富 的 国 内 资 源 和 项 目 经 验 ， 坚 持 与 客 户 实 现 共 同 成 长 的 经 营 理 念 ， 努 力 成 为 中
国境内资本 市场的行业领先者。 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































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公司投行业务自起步后增长迅速，特别是控股子公司中德证券成立后，通
过融合国际先进的投资银行经营和管理理念、技术手段、内控和风险管理体
系 ， 充 分 借 鉴 国 际 成 熟 的 业 务 和 产 品 创 新 成 果 ， 有 效 提 升 了 业 务 经 营 管 理 水 平
和专业服务能力，极大增强了投资银行业务的核心竞争力和持续发展能力。 
2 、公司的竞争地位 
公司前身山西省证券公司成立于 1988 年 7 月 ，为全国首批证券公司之一。
经 过 二 十 多 年 的 发 展 ， 公 司 已 成 为 经 营 稳 健 、 管 理 规 范 、 资 格 完 备 、 有 独 特 竞
争优势的创新类券商。2013 年-2015 年，公司连续三年被评为 A 类 A 级券商，
2016 年 ， 行 业 内 多 家 大 型 券 商 遭 遇 分 类 评 级 的 大 幅 下 降 ， 公 司 评 级 略 有 下 降 ，
被评为 B 类 BBB 级 券商，仍 保持 在较好 评级水平。 
公司秉承“诚信、稳健、规范、创新、高效”的经营宗旨，稳健的经营风
格 为 公 司 带 来 了 稳 定 的 经 营 业 绩 。 根 据 中 国 证 券 业 协 会 公 布 的 2013-2015 年证
券公司经营业绩排名，公司各项主要业务经营业绩及行业排名情况如下所示： 
单位：万元 
项目 
2015 年度 2014 年度 2013 年度 
规模 排名 规模 规模 规模 排名 
总资产 3,981,866 39 2,274,004 45 1,323,510 38 
净资产 1,242,825 29 734,294 30 694,312 27 
净资本 994,487 33 406,908 47 397,975 40 
营业收入 273,122 53 138,048 53 92,706 51 
净利润 132,734 47 55,370 46 28,526 40 
代理买卖证券业务净收
入（含席位租赁） 
（合并口径） 
171,343 41 73,023 40 51,704 46 
客户资金余额 1,231,408 45 893,681 39 444,178 40 
投资银行业务净收入 
（合并口径） 
62,538 20 29,838 29 22,828 24 
注：上表各项数据来源于中国证券业协会，2013 年投资银行业务净收入排名为 证券公司承销、保荐
及并购重组等财务顾问业务的净收入排名。 
十 、 发 行 人 治 理 结 构 及 相关 机 构 最 近 三 年 运行 情况 
（ 一 ） 公 司治 理 制度 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































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公司已经建立了完整有效的法人治理体系，股东大会、董事会、监事会、
经 营 层 分 权 制 衡 ， 有 效 运 作 。 股 东 大 会 是 发 行 人 最 高 权 力 机 构 ； 董 事 会 根 据 股
东大会的决议履行职责；监事会对董事会和董事、高级管理人员履行监督职
能；经 营 层 根据董 事 会 的 决 议 具 体 负 责 日 常 经 营 。 公 司 已 制 定 了 《 股 东 大 会 议
事 规 则 》 、 《 董 事 会 议 事 规 则 》 、 《 监 事 会 议 事 规 则 》 、 《 独 立 董 事 制 度 》 、
《 董 事 会 战 略 发 展 委 员 会 实 施 细 则 》、《董 事 会 薪 酬 、 考 核 与 提 名 委 员 会 实 施
细则》、《董事会审计委员会实施细则》、《董事会风险管理委员会实施细
则 》、《 全 面 风 险 管 理 制 度 》 、 《 关 联 交 易 管 理 制 度 》、《 财 务 管 理 制 度 》、
《 内 部 稽 核 审 计 制 度 》 、 《 募 集 资 金 管 理 办 法 》 、 《 信 息 披 露 事务管理 制
度 》 、 《 重 大 信息内 部 报 告 制 度 》 、 《 投 资 者 关 系 管 理 制度》、《 高 级 管 理 人
员 薪 酬 与 考 核 管 理 制 度 》 、 《 董 事 、 监 事 薪 酬 管 理 制 度 》 、 《 现 金 分 红 管 理 制
度》等 相 关 治 理 制 度 。 同 时 ， 公 司 定 期 对 各 项 制 度 进 行 检 查 和 评 估 ， 通 过 内 控
制度的及时补充、修订，公司的内部控制环境得到进一步的提升。 
（ 二 ） “ 三会 ” 运 作 情况 
报告期内，公司“三会” 运作情况正常 ： 
1 、 依 据有关 法 律 、法规 和 《 公司章 程 》 的规定 ， 发 布会议 通 知 并按期 召 开
会议。 
2 、 董 事 会 和 监 事 会 按 照 有 关 法 律 、 法 规 和 《 公 司 章 程 》 及 时 进 行 换 届 选
举。 
3 、 会 议文件 完 整 ，均归 档 保 存。会 议 记 录中时 间 、 地点、 出 席 人数等 要 件
齐备，并正常签署。 
4 、 在 重 大 投 资 、 融 资 、 经 营 决 策 、 关 联 交 易 等 事 项 的 决 策 过 程 中 ， 依 照
《 公 司 章 程 》 和 相 关 议 事 规 则 的 规 定 履 行 了 必 要 的 程 序 ； 涉 及 关 联 董 事 、 关 联
股东或其他利益相关者应当回避表决的，该等人员均履行了回避程序。 
5 、监事正常履行职责，并具备履行职责相应的客观条件。 
6 、董事会下设的专门委员会正常发挥作用，并形成相关决策记录。 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































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7 、 “三会”决议的实际执行情况良好。 
十 一 、 发 行 人 独 立 运营情况 
（ 一 ） 业 务独 立 
公司主要从事经中国证监会批准的各项证券业务，与控股股东之间不存在
竞 争 关 系 或 业 务 依 赖 情 况 ， 拥 有 独 立 完 整 的 业 务 经 营 体 系 ， 具 有 面 向 市 场 独 立
开展业务的能力。 
（ 二 ） 资 产独 立 
公司拥有独立完整的与经营相关的资产，具有独立完整的业务 开 发 、 采 购
和 销 售 体 系 。 公 司 与 控 股 股 东 之 间 的 资 产 产 权 清 晰 ， 公 司 资 产 完 全 独 立 于 控 股
股东、实际控制人及其控制的其他企业。 
（ 三 ） 人 员独 立 
1 、 公 司按照 有 关 法律、 法 规 及国家 对 劳 动、人 事 及 工资管 理 的 相关规 定 建
立 了 一 整 套 的 管 理 制 度 、 管 理 体 系 ， 拥 有 完 备 的 人 事 管 理 资 料 ， 与 员 工 签 订 了
规范的劳动合同，行政管理人员配备齐全。 
2 、 公 司的高 级 管 理人员 专 职 在公司 担 任 行政管 理 职 务，在 公 司 领取薪 酬 ，
不 存 在 在 控 股 股 东 、 实 际 控 制 人 及 其 控 制 的 其 他 企 业 担 任 除 董 事 、 监 事 以 外 的
其他职务的情形。 
3 、 公 司主要 股 东 推荐董 事 人 选均按 照 《 公司章 程 》 有关规 定 通 过合法 程 序
进行，不存在干预董事会和股东大会已经作出的人事任免决定的情况。 
4 、 公 司财务 人 员 不存在 在 控 股股东 、 实 际控制 人 及 其控制 的 其 他企业 兼 职
的情况。 
（ 四 ） 财 务独 立 
发行人设立了独立的财务会计部门，配备了专职的财务会计人员，建立了
独立的会计核算体系和财务管理制度，严格执行《企业会计准则》等法律法山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































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规 ， 独 立 做 出 财 务 决 策 。 发 行 人 独 立 在 银 行 开 立 账 户 ， 不 存 在 与 控 股 股 东 共 用
银行账户的情况。发行人依法独立纳税，不存在与主要股东合并纳税的情况。 
（ 五 ） 机 构独 立 
公司的生产经营和行政管理（包括劳动、人事及工资管理等）完全独立于
公 司 主 要 股 东 ； 办 公 机 构 和 生 产 经 营 场 所 与 主 要 股 东 单 位 严 格 分 开 ， 不 存 在 混
合经营、合署办公的情况。 
十二、关 联 方 及 关联 交易 
（ 一 ） 关 联方 及 关 联 关系 
根据《公司法》、《深圳证券交易所股票上市规则》和《企业会计准则》
的有关规定，截至 2016 年 9 月 30 日，公司的关联方包括： 
1 、公司控股股东 
截至 2016 年 9 月 30 日 ， 公司的控股股东为山西金控，山西金控具体情况
详 见 “ 第 五 节 发 行 人 基 本 情 况 ” 之 “ 六 、 发 行 人 控 股 股 东 及 实 际 控 制 人 基 本 情
况”。 
2、持有公司 5% 以上股份的股东 
股 东名称 持 股比例 与 公司关 系 
太钢集团 9.99% 持有公司5% 以上股份 的其 他股东 
山西国电 8.27% 持有公司5% 以上股份 的其 他股东 
注：持股 比例 截至 2016 年 9 月 30 日。 
3 、公司子公司 
公 司名称 合计 持股 比例 与 公司关 系 
中德证券 66.70% 公司控股 子公 司 
格林大华 100.00% 公司全资 子公 司 
龙华启富 100.00% 公司全资 子公 司 
山证国际 100.00% 公司控股 子公 司 
4、 控股股东控制的其它公司 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































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公 司名称 与 公司关 系 
山西 国信 受山西金控 控制 、公司 原控 股股东 
山西信托 受山西金 控控 制 、公司 股东 
汇丰晋信 受 山西金 控 间 接控制 
山西国信 再担 保 受山西金 控控制 
山西产权 受山西金 控控制 
山西股权 受山西金 控控制 
上海万方 受山西 金 控间 接 控制 
晋金所 受山西金 控控制 
山西国贸 受山西金 控间 接控制 
国贸饭店 受 山西金 控 间 接控制 
国贸物业 受 山西金 控 间 接控制 
光信地产 受山西金 控间 接控制 
山西国信 文旅 受山西金 控间 接控制 
山西农业 发展 受山西 金 控间 接 控制 
山西博爱 医院 受山西金 控间 接控制 
山西凯尔 生物 受山西金 控间 接控制 
中合盛资 本管 理有限公 司 受山西金 控间 接控制 
盛禹（上 海） 股权投资 基金 管理中心 （有 限合伙） 受山西金 控间 接控制 
深圳市义 信利 资产管理 有限 公司 受山西金 控间 接控制 
山西环境 能源 交易中心 有限 公司 受金控集 团间 接控制 
北京华信 蓝海 投资管理 有限 公司 受山西金 控间 接控制 
山西省农 业信 贷融资担 保有 限公司 受山西金 控间 接控制 
长治银行 股份 有限公司 受山西金 控间 接控制 
山西卓融 投资 管理有限 公司 受 山西金 控 间 接控制 
山西省投 资集 团有限公 司 受山西金 控控 制 
山西金通 投资 管理有限 责任 公司 受山西金 控间 接控制 
山西省农 业资 产经营有 限责 任公司 受山西金 控间 接控制 
山西省环 境保 护基金有 限公 司 受山西金 控间 接控制 
山西龙泰 投资 集团有限 公司 受山西金 控间 接控制 
山西省投 资集 团国有资 产经 营有限公 司 受山西金 控间 接控制 
山西省煤 炭资 产经营有 限公 司 受山西金 控间 接控制 
山西省投 资集 团能源有 限公 司 受山西金 控间 接控制 
山西省投 资集 团矿业有 限公 司 受山西金 控间 接控制 
山西省投 资集 团房地产 开发 有限公司 受山西金 控间 接控制 
山西省农 产品 国际交易 中心 有限公司 受山西金 控间 接控制 
天津晋津 煤炭 销售有限 公司 受山西金 控间 接控制 
天津市晋 卓经 济贸易公 司 受山西金 控间 接控制 
山西省投 资集 团（天津 ）国 际贸易有 限公 司 受山西金 控间 接控制 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































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山西省投 资集 团五洲实 业有 限公司 受山西金 控间 接控制 
北京山投 银湖 投资有限 公司 受山西金 控间 接控制 
北京晋外 咨询 公司 受山西金 控间 接控制 
山西省创 业投 资基金管 理有 限公司 受山西金 控间 接控制 
山西省财 政资 产管理有 限公 司 受山西金 控间 接控制 
山西省投 资集 团高新建 设开 发有限公 司 受山西金 控间 接控制 
山西省投 资集 团金玉房 地产 开发有限 公司 受山西金 控间 接控制 
山西晋旅 投资 集团股份 有限 公司 受山西金 控间 接控制 
山西省投 资集 团融资担 保有 限公司 受 山西金 控间 接控制 
山西省投 资集 团偏关农 业开 发有限公 司 受山西金 控间 接控制 
山西省医 药集 团有限责 任公 司 受山西金 控间 接控制 
山西省中 小企 业基金发 展集 团有限公 司 受山西金 控间 接控制 
山西粮油 集团 有限责任 公司 受山西金 控间 接控制 
山西省商 贸资 产经营有 限公 司 受山西金 控间 接控制 
山西省农 业产 业有限公 司 受山西金 控间 接控制 
山西省体 育产 业集团有 限公 司 受山西金 控间 接控制 
山西省投 资集 团金融服 务外 包有限公 司 受山西金 控间 接控制 
山西晋非 投资 有限公司 受山西金 控间 接控制 
山西省小 额再 贷款股份 有限 公司 受山西金 控间 接控制 
山西金融 租赁 有限公司 受山西金 控控 制 
晋商信用 增进 投资股份 有限 公司 受山西金 控控 制 
5、关联自然人 
关联自然人包括公司的董事、监事、高级管理人员以及与前述人员关系密
切 的 近 亲 属 。 公 司 董 事 、 监 事 、 高 级 管 理 人 员 基 本 情 况 参 见 本 募 集 说 明 书 “第
五节 发行人基本情况”之“七、公司董事、监事、高级管理人员情况” 。 
6 、受关联自然人控制或重大影响的其它企业 
除上述法人关联方外，公司董事、监事、高级管理人员及其关系密切的家
庭 成 员 控 制 或 担 任 董 事 、 高 级 管 理 人 员 的 企 业 为 公 司 关 联 方 ， 公 司 董 事 、 监 事
及 高 级 管 理 人 员 兼 职 情 况 参 见 本 募 集 说 明 书 “ 第 五 节 发 行 人 基 本 情 况 ” 之
“七、公司董事、监事、高级管理人员情况” 。 
7 、其他关联方 
公司其他关联方还包括控股 5% 以上股东控制的其他企业 ： 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































 募集说 明书 
92 
 
公 司名称 与 公司关 系 
太钢投资 受太钢集 团控 制 
太钢财务 受太钢集 团控 制 
山西太钢 不锈 钢股份有 限公 司 受太钢集 团控 制 
太原钢铁 （集 团）公司 福利 总厂 受太钢集 团控 制 
太原钢铁 （集 团）粉煤 灰综 合利用有 限公 司 受太钢集 团控 制 
太钢集团 临汾 钢铁有限 公司 受太钢集 团控 制 
太原钢铁 （集 团）国际 经济 贸易有限 公司 受太钢集 团控 制 
太原钢铁 （集 团）电气 有限 公司 受太钢集 团控 制 
山西世茂 商务 中心有限 公司 受太钢集 团控 制 
太原钢铁 （集 团）不锈 钢工 业园有限 公司 受太钢集 团控 制 
山西太钢 保险 代理有限 公司 受太钢集 团控 制 
山西太钢 工程 技术有限 公司 受太钢集 团控 制 
太原钢铁 （集 团）修建 有限 责任公司 受太钢集 团控 制 
山西太钢 能源 有限公司 受太钢集 团控 制 
山西太钢 房地 产开发有 限公 司 受太钢集 团控 制 
太钢集团 岚县 矿业有限 公司 受太钢集 团控 制 
太钢（集 团） 比欧西气 体有 限公司 受太钢集 团控 制 
山西太钢 万邦 炉料有限 公司 受太钢集 团控 制 
山西太钢 鑫磊 资源有限 公司 受太钢集 团控 制 
太钢进出 口（ 香港）有 限公 司 受太钢集 团控 制 
山西钢科 碳材 料有限公 司 受太钢集 团控 制 
山西太钢 泥屯 生态农业 有限 公司 受太钢集 团控 制 
山西太钢 尖山 生态农业 发展 有限公司 受太钢集 团控 制 
山西太钢 岚县 生态农业 发展 有限公司 受太钢集 团控 制 
山西太钢 峨口 生态农业 发展 有限公司 受太钢集 团控 制 
山西太钢 信息 与自动化 技术 有限公司 受太钢集 团控 制 
山西禄纬 堡太 钢耐火材 料有 限公司 受太钢集 团控 制 
山西太钢 集团 先进材料 工程 技术研究 院有 限公司 受太钢集 团控 制 
山西太钢 医疗 有限公司 受太钢集 团控 制 
山西阿克 斯太 钢轧辊有 限公 司 太钢集团 联营 企业 
山西晋煤 太钢 能源有限 责任 公司 太钢集团 联营 企业 
中色镍业 有限 公司 太钢集团 联营 企业 
太原太钢 大明 金属制品 有限 公司 太钢集团 联营 企业 
山西太钢 哈斯 科科技有 限公 司 太钢集团 联营 企业 
晋能集团 有限 公司 山西国电 控股 股东 
山西通宝 能源 股份有限 公司 山西国电 控股 企业 
晋能电力 集团 有限公司 山西国电 控股 企业 
山西地方 电力 有限公司 山西国电 控股 企业 
山西国际 电力 资产管理 有限 公司 山西国电 控股 企业 
山西国际 电力 投资有限 公司 山西国电 控股 企业 
山西国电 置业 有限公司 山西国电 控股 企业 
内蒙古七 和风 力发电有 限公 司 山西国电 控股 企业 
晋能光伏 技术 有限责任 公司 山西国电 控股 企业 
晋能清洁 能源 有限公司 山西国电 控股 企业 
山西阳光 发电 有限责任 公司 山西国电 间接 控制 
山西耀光 煤电 有限责任 公司 山西国电 间接 控制 
山西国锦 煤电 有限公司 山西国电 间接 控制 
晋能电力 集团 有限公司 嘉节 燃气热电 分公 司 山西国电 间接 控制 
山西国峰 煤电 有限责任 公司 山西国电 间接 控制 
山西国金 电力 有限公司 山西国电 间接 控制 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































 募集说 明书 
93 
 
（ 二 ） 关 联交 易 情 况 
1、经常性关联交易 
长治市欣 隆煤 矸石电厂 有限 公司 山西国电 间接 控制 
晋能洪洞 煤电 有限公司 山西国电 间接 控制 
山西阳煤 远盛 热电有限 公司 山西国电 间接 控制 
山西国源 煤电 有限责任 公司 山西国电 间接 控制 
山西天桥 水电 有限公司 山西国电 间接 控制 
山西国际 电力 发电运营 有限 公司 山西国电 间接 控制 
山西联驰 经贸 有限公司 山西国电 间接 控制 
山西国科 节能 有限公司 山西国电 间接 控制 
晋能保德 煤电 有限公司 山西国电 间接 控制 
晋能孝义 煤电 有限公司 山西国电 间接 控制 
晋能长治 热电 有限公司 山西国电 间接 控制 
晋能鑫磊 煤电 有限公司 山西国电 间接 控制 
晋能大土 河热 电有限公 司 山西国电 间 接 控制 
山西地方 电力 有限公司 电网 分公司 山西国电 间接 控制 
山西地方 电力 有限公司 吕梁 分公司 山西国电 间接 控制 
山西地方 电力 有限公司 朔州 分公司 山西国电 间接 控制 
山西地方 电力 有限公司 离石 分公司 山西国电 间接 控制 
山西地方 电力 有限公司 柳林 分公司 山西国电 间接 控制 
山西地方 电力 有限公司 中阳 分公司 山西国电 间接 控制 
山西地方 电力 有限公司 交口 分公司 山西国电 间接 控制 
山西地方 电力 有限公司 方山 分公司 山西国电 间接 控制 
山西地方 电力 有限公司 石楼 分公司 山西国电 间接 控制 
山西地方 电力 有限公司 临县 分公司 山西国电 间接 控制 
山西地方 电力 有限公司 兴县 分公司 山西国电 间接 控制 
山西地方 电力 有限公司 安泽 分公司 山西国电 间接 控制 
山西地方 电力 有限公司 乡宁 分公司 山西国电 间接 控制 
山西地方 电力 有限公司 蒲县 分公司 山西国电 间接 控制 
山西地方 电力 有限公司 修试 分公司 山西国电 间接 控制 
山西兴光 输电 有限公司 山西国电 间接 控制 
山西国际 电力 企业策划 有限 公司 山西国电 间接 控制 
山西国际 电力 技术咨询 有限 公司 山西国电 间接 控制 
山西国际 电力 物业管理 有限 公司 山西国电 间接 控制 
山西国际 电力 兴县水务 有限 公司 山西国电 间接 控制 
山西国盛 煤炭 运销有限 公司 山西国电 间接 控制 
山西晋煤 铁路 物流有限 公司 山西国电 间接 控制 
北京国电 京缘 科技开发 有限 公司 山西国电 间接 控制 
山西国际 电力 科技有限 公司 山西国电 间接 控制 
山西国际 电力 酒店管理 有限 公司 山西国电 间接 控制 
北京卓根 电力 科技开发 有限 公司 山西国电 间接 控制 
山西国电 置业 有限公司 阳泉 分公司 山西国电 间接 控制 
山西晋能 国际 金融中心 有限 公司 山西国电 间接 控制 
山西恒泰 制动 器股份有 限公 司 山西国电 间接 控制 
山西国电 创业 投资有限 公司 山西国电 间接 控制 
晋能清洁 能源 风力发电 有限 责任公司 山西国电 间接 控制 
晋能清洁 能源 光伏发电 有限 责任公司 山西国电 间接 控制 
晋能清洁 能源 科技有限 公司 山西国电 间接 控制 
晋能清洁 能源 光伏工程 有限 责任公司 山西国电 间接 控制 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































 募集说 明书 
94 
 
报告期内，发行人的经常性关联交易包括代理买卖证券服务、向关联方支
付 利 息 、 代 理 基 金 销 售 、 出 借 交 易 席 位 、 财 务 顾 问 收 入 、 物 业 管 理 、 房 屋 租 赁
机房托管、会议营销费、商标许可等。 
（1 ）代理买卖证券服务 
报告期内公司向关联方提供代理买卖证券服务，并向关联方收取手续费、
佣金及支付利息。 
① 向关联方 收取经纪业务手续费和佣金 
单位：元 、% 
关 联方名 称 
2016 年1-9 月 2015 年度 2014年度 2013年度 
金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比 
太钢集团 116,535 0.01 1,332,306 0.05 824,781 0.07 124,136 0.01 
山西信托 175,151 0.02 455,877 0.02 323,204 0.03 75,572 0.01 
长治行政 87,153 0.01 641,484


 0.02 18,018 0.01 20,323 0.01 
太钢投资 4,050 0.01 641,360 0.02 54,598 0.01 505,548 0.06 
海鑫钢铁 - - - - 3,760 0.01 - - 
山西国电 138,096 0.01 476,169 0.02 207,695 0.02 - - 
山西汾酒 2,980 0.01 33,501 0.01 - - - - 
合计 523,965 0.07 3,580,697 0.14 1,432,056 0.15 725,579 0.09 
注：上表 中占 比不足 0.01% 均表示 为 0.01% 。 下同 。 
② 向关联方支付利息 
单位：元 、% 
关 联方名 称 
2016 年1-9 月 2015 年度 2014年度 2013 年度 
金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比 
太钢集团 6,162 0.01 27,789 0.01 4,938 0.01 - - 
太钢投资 12,955 0.01 113,143 0.01 32,010 0.01 30,142 0.04 
山西国电 23,474 0.01 113,710 0.01 27,283 0.01 34,170 0.04 
山西信托 57,447 0.01 169,461 0.02 61,017 0.02 21,994 0.03 
山西国信 再
担保 
2,760 0.01 3,941 0.01 2,092 0.01 1,746 0.01 
长治行政 6,168 0.01 61,287 0.01 2,360 0.01 747 0.01 
上海万方 -


1 0.01 1 0.01 - - 
山西汾酒 809 0.01 12,371 0.01 - - - - 
合计 109,775 0.08 501,703 0.09 129,701 0.08 88,799 0.13 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































 募集说 明书 
95 
 
（2 ）对关联方财务顾问业务收入 
单位：元 、% 
关 联方名 称 
2016 年1-9 月 2015 年度 2014年度 2013年度 
金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比 
山西信托 - - - - 950,000 2.02 1,066,666 4.99 
合计 - - - - 950,000 2.02 1,066,666 4.99 
（3 ）与汇丰晋信相关的基金销售及出借席位 
报告期内公司为汇丰晋信代理销售其管理的基金并向其出借交易席位。 
① 代理基金销售收入 
单位：元 、% 
关 联方名 称 
2016 年1-9 月 2015 年度 2014年度 2013年度 
金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比 
汇丰晋信 14,592 0.01 188,563 0.01 363,207 0.03 293,696 0.04 
合计 14,592 0.01 188,563 0.01 363,207 0.03 293,696 0.04 
②出借交易席位 
单位：元 、% 
关 联方名 称 
2016 年1-9 月 2015 年度 2014年度 2013 年度 
金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比 
汇丰晋信 - - - - - - 817,736 0.10 
合计 - - - - - - 817,736 0.10 
（4 ）物业管理 
单位：元 、% 
关 联方名 称 
2016 年1-9 月 2015 年度 2014 年度 2013年度 
金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比 
国贸物业 1,650,085 2.07 3,982,330 3.57 3,983,109 3.65 3,898,505 4.22 
合计 1,650,085 2.07 3,982,330 3.57 3,983,109 3.65 3,898,505 4.22 
（5 ）房屋租赁费、物业管理费及机房托管费 
单位：元 、% 
关联
方名
称 
2016 年1-9 月 2015 年度 2014年度 2013 年度 
金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比 
山西 10,119,654 10.46 15,182,981 10.61 14,547,406 11.52 15,270,074 14.32 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































 募集说 明书 
96 
 
国贸 
合计 10,119,654 10.46 15,182,981 10.61 14,547,406 11.52 15,270,074 14.32 
（6 ）会议费及营销费用 
单位：元 、% 
关 联方名称 
2016 年1-9 月 2015 年度 2014年度 2013 年度 
金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比 
国贸物业 480,145 0.50 710,349 0.64 856,357 0.75 1,529,938 1.30 
合计 480,145 0.50 710,349 0.64 856,357 0.75 1,529,938 1.30 
（7 ）购买收益凭证产生的利息支出 
单位：元 、% 
关 联方名 称 
2016 年1-9 月 2015 年度 2014年度 2013年度 
金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比 
光信地产 
- 
- 8,764,800 0.79 249,000 0.10 - - 
太钢财务 8,858,082 1.78 6,932,603 0.63





 
山西国信 - - 4,909,110 0.44 - - - - 
长治行政 86,750 0.02 75,705 0.01 - - - - 
博爱医院 387,107 0.08 - - - - - - 
环交所 10,084 0.01 - - - - - - 
山西产权 10,356 0.01 - - - - - - 
山西股权 340,795 0.07 - - - - - - 
小额再贷 款 63,777 0.01 - - - - - - 
合计 9,756,950 1.98 20,682,218 1.87 249,000 0.10 - - 
（8 ）结构化主体优先级受益人利息支出 
单位：元 、% 
关 联方名 称 
2016 年1-9 月 2015 年度 2014年度 2013年度 
金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比 
山西国信 再
担保 
86,800 0.02 1,704,000 0.15 - - - - 
山西股权 118,356 0.02 1,080,000 0.10 - - - - 
晋金所 - - 69,041 0.01 - - - - 
山西产权 50,000 0.01 5,000 0.01 - - - - 
太钢财务 1,960,000 0.39 - - - - - - 
深圳市义 信
利资产管 理
有限公司 
216,000 0.04 - - - - - - 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































 募集说 明书 
97 
 
合计 2,431,156 0.48 2,858,041 0.27 - - - - 
（9 ）商标许可 
根据公司与 山西国信签署的《商标许可使用协议》，山西国信 许 可 公 司 无
偿使 用其图形商标。 
2 、偶发性关联交易 
（1 ）对关联方投资咨询业务收入 
2013 年，山西信托聘请公司 为其集合资金信托计划提供咨询顾问服务，服
务定价按照客户收益的一定比例提成。 
单位：元 、% 
关 联方名 称 
2016 年1-9 月 2015 年度 2014年度 2013年度 
金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比 
山西信托 - - - - - - 104,593 18.19 
合计 - - - - - - 104,593 18.19 
（2 ）接受关联方担保 
2013 年及 2014 年，发行人发行 2013 年第一期公 司债券和 2014 年第一期公
司 债 券 ， 山 西 国 信 为 发 行 人 上 述 公 司 债 券 提 供 无 条 件 的 、 不 可 撤 销 的 连 带 责 任
保证担保。 
（3 ）向关联方购买资产 
2013 年，发行人委托光信地产开发“光信 ? 国信嘉园”商业用房作为未来财
富管理中心的经营场所，面积约 2,167 ㎡，其 中地上三层面积约 1,625 ㎡，地 下
一 层 面 积 约 542 ㎡ （ 备 注 ： 该 房 屋 产 权 面 积 最 终 以 房 地 局 实 测 面 积 为 准 ） 。 发
行 人 就 本 次 交 易 对 “ 光信 ? 国 信 嘉 园 ” 项 目 周 边 房 地 产 商 业 销 售 市 场 价 格 进 行 了
多 方 考 察 调 研 和 比 较 分 析 ， 并 与 开 发 商 光 信 地 产 进 行 了 充 分 协 商 ， 确 定 预 计 总
金额为 42,253,000 元。发行人已预付光信地产 42,253,000 元。 
（4 ）与关联方共同投资 
①2013 年，龙华启富出资 5,000.00 万元设立山证基金管理有限公司，由山
证基金管理有限公司作为普通合伙人募集设立山西省中小企业 创业投资 基金山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































 募集说 明书 
98 
 
（有限合伙），并负责山西中小企业创投 的日常管理和运营。 山西中小企业创
投 的基金规模为 4 亿元，其中，山西省财政厅委托 山西国信出资 10,000.00 万
元，龙华启富出资 9,000.00 万元，山证基金出资 1,000.00 万元，社会募集资金
20,000.00 万元。 山西国信出资部分不参与投资收益的分配。 
②2013 年，发行人与山西国信 共同投资山西股权交易中心有限公司，其中
发行人认缴出资 1,000.00 万元， 山西国信认缴出资 9,000.00 万元，均以货币形
式出资。 
③2014 年 ， 发 行 人 设 立 并 管 理 稳 健 收 益 系 列 集 合 资 产 管 理 计 划 ， 主 要 投 资
于 银 行 存 款 、 货 币 市 场 基 金 、 商 业 银 行 理 财 计 划 。 稳 健 收 益 系 列 集 合 资 产 管 理
计 划 分 为 优 先 级 份 额 和 次 级 份 额 ， 优 先 级 份 额 优 先 享 有 预 期 收 益 分 配 的 权 利 ，
剩余收益则由次级份额持有人享有。发行人关联方山西汾酒 作 为 委 托 人 出 资
5,000.00 万 元参与该集合计划的优先级份额。 
（5 ）为关联方代扣代缴五险一金 
报 告期内，因 公司调动员工的 社保转移工作 未能在 2015 年末办结，因此公
司 代缴相关社保费用，截至 2015 年末合计金额 446,624 元，截至本募集说明书
签署 之日，上述费用均已与关联方结清。 
本 期 债券存续期内，公司不存在新增非经营性往来占款或资金拆借安排，
同 时 公 司 已 建 立 了 严 格 的 财 务 管 理 制 度 、 关 联 交 易 管 理 制 度 和 信 息 披 露 制 度 ，
将进一步规范、加强资金的管理和信息披露。 
（ 三 ） 关 联交 易 决 策 权限 、 决 策 程序 与 定 价 机制 
《公司章程》对公司股东大会、董事会审议关联交易事项的权限、关联董
事 回 避 、 关 联 股 东 回 避 等 均 作 了 明 确 的 规 定 。 根据《公 司 法 》 等 法 律 法 规 以 及
证 监 会 、 深 圳 证 券 交 易 所 等 机 构 的 规 定 ， 公 司 制 订 了 相 应 的 《 关 联 交 易 管 理 制
度 》 ， 对 公 司 关 联 交 易 事 项 的 披 露 和 审 议 程 序 等 内 容 进 行 了 具 体 规 定 。 公司关
联 方 及 关 联 交 易 事 项 符 合 诚 实 守 信 、 平 等 、 自 愿 、 公 平 、 公 开 、 公 允 的 原 则 ，
并 按 照 信 息 披 露 规 定 履 行 了 信 息 披 露 义 务 ， 在 公 司 年 度 报 告 中 作 了 详 细 披 露 ，
未发生损害公司和其它股东利益的情形。 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































 募集说 明书 
99 
 
十三、 报 告 期 控 股 股 东 、 实 际 控 制 人 及 其 控 制 的 其 他 企 业 资 金 占 用
和 发 行 人 为 该 等 企 业 提 供 担 保 情 况 
（ 一 ） 资 金占 用 情 况 












报告期内，公司不存在资金被控股股东及其控制的其他企业占用 的情况。 
（二）违 规担 保 情况 












报告期内，公司不存在为 控股股东及关联方提供担保的情形。 
十 四 、 发 行 人 会 计 核 算 、 财 务 管 理 、 风险控制 、 重 大 事 项 决 策 等 内
部 管 理 制 度 的 建立 及 运 行 情 况 
（ 一 ） 内 部管 理 制 度 的建 立 
1 、会计核算、财务管理制度 
发 行 人 已 根 据 《 会 计 法 》 、 《 会 计 基 础 工 作 规 范 》 、 《 内 部 会 计 控 制 规
范 》 及 财 政 部 、 中 国 证 监 会 等 颁 布 的 有 关 法 律 法 规 和 《 公 司 章 程 》 ， 结 合 公 司
的 实 际 情 况 ， 制 订 了 相 关 业 务 控 制 和 会 计 管 理 控 制 政 策 和 程 序 ， 形 成 了 一 套 比
较完整的内部控制制度体系。 
发行人建立了统一的会计核算和财务管理体系，严格控制财务风险。公司
实 现 了 财 务 集 中 化 管 理 ， 加 强 了 全 公 司 财 务 管 理 与 监 控 ， 建 立 了 科 学 合 理 的 财
务 核 算 流 程 ， 完 善 了 公 司 财 务 管 理 及 会 计 系 统 内 部 控 制 制 度 ， 能 够 在 公 司 本 部
实 现 所 有 会 计 核 算 主 体 账 务 的 查 询 、 统 计 工 作 。 公 司 及 其 合 并 子 公 司 根 据 不 同
业 务 流 程 及 财 务 管 理 的 要 求 ， 分 别 设 置 相 关 的 会 计 核 算 岗 位 明 确 职 责 权 限 ， 确
保不存在职责冲突的情况。 
2 、风险控制制度 
发行人建立了 以《公司章程》和基本制度为基础的风险管理制度体系、以
净 资 本 为 核 心 的 风 险 控 制 指 标 体 系 和 风 控 、 稽 核 、 合 规 三 部 门 加 强 联 动 的 风 险
管 理 协 作 机 制 。 发 行 人 在 业 务 决 策 和 拓 展 的 过 程 中 ， 坚 守 风 险 “ 可 测 、 可 控 、
可 承 受 ” 的 基 本 原 则 ， 建 立 了 包 括 董 事 会 风 险 管 理 委 员 会 、 风 险 管 理 执 行 委 员山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































 募集说 明书 
100 
 
会 、 合 规 管 理 部 、 风 险 控 制 部 、 稽 核 考 核 部 、 总 部 相 关 部 门 及 各 营 业 部 监 理 、
各 部 门 合 规 风 控 联 络 人 在 内 的 全 方 位 、 多 层 次 的 风 险 管 理 体 系 ， 对 各 项 业 务 的
事前、事中和事后风险进行统一识别、评估、控制和管理。 
3 、重大事项决策制度 
公司已建立起规范的法人治理结构和较完善的运行决策机制，重大决策均
严格按照法律法规、 《公司章程 》 的规定行使。 
（ 二 ） 内 部管 理 制 度 的运 行 情 况 
公司已制定了各项内部管理制度，建立了较完整的风险控制、合规管理的
组织架 构以保证内部管理制度的有效实施。 
2013 年 公 司 由 普 华 永 道 中 天 会 计 师 事 务 所 （ 特 殊 普 通 合 伙 ） 出 具 了 《 内 部
控制审计报告》，2014 年及 2015 年，公司由 毕马威华振会计师事务所 （ 特殊
普通合伙 ）出具了《内部控制审计报告》，确认公司 于 2013 年 12 月 31 日、
2014 年 12 月 31 日及 2015 年 12 月 31 日按照《企业内部控制 基 本 规 范 》 和 相 关
规定在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制。 
十 五 、 发 行 人 信 息 披 露 事务 及 投资者 关 系 管 理 制 度 
（ 一 ） 信 息披 露 制 度 
公司根据信息披露相 关要求，制定了《信息披露事务管理制度》、《内幕
信息 知情人登记 制度》、《年报信息披露重大差错责任追究制度 》等信息披露
方面的制度，以保障公司信息披露做到真实、准确、完整、及时、公平，并有
效防范公司内幕信息不当传递，保护投资者利益。 
债券存续期内，公司应当 在每一会计年度结束之日起 4 个月内和每一会计
年度的上半年结束之日起 2 个月内，分别披露上一年度年度报告和本年度半年
度报告。定期报告将按照《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第 38
号 ——公司债券年度报告的内容与格式》及其补充规定、《公开发行证券的公
司信息披露内容与格式准则第 39 号 ——公司债券半年度报告的内容与格 式》及
其补充规定的要求编报。 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































 募集说 明书 
101 
 
（ 二 ） 投 资者 关 系 管 理制 度 
公司制定了《投资者关系管理制度》，董事会秘书负责公司投资者关系工
作，董事会办公室为公司投资者关系工作的具体事务执行部门。公司通过股东
大会、公告、现场调研、投资者热线、电子邮箱、传真等多渠道、多层次的沟
通方式与投资者交流，维护投资者关系。 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































 募集说 明书 
102 
 
 
第 六 节 财 务 会计 信 息 
本公司 2013 年度、2014 年度、2015 年度的财务报告及 2016 年 1-9 月财务
报 表 均 按 照 中 国 企 业 会 计 准 则 编 制 。 普 华 永 道 中 天 会 计 师 事 务 所 （ 特 殊 普 通 合
伙）对本公司 2013 年度财务报表进行了审计， 并出具了标准无保留意见的审计
报 告 （ 普 华 永 道 中 天 审 字(2014) 第 10025 号 ） ， 毕 马 威 华 振 会 计 师 事 务 所 （ 特
殊普通合伙）对本公司 2014 年度和 2015 年度的财务报表进行了审计，并出具
了 标 准 无 保 留 意 见 的 审 计 报 告 （ 毕 马 威 华 振 审 字 第 1501303 号 和 毕 马 威 华 振 审
字第 1601460 号）。 
财政部于 2014 年制定 、修订或修改了 9 项企业会计准则，本公司根据企业
会 计 准 则 规 定 重 新 调 整 了 相 关 会 计 政 策 ， 并 对 以 前 年 度 财 务 报 表 的 相 关 科 目 进
行追溯调整。除特别说明外，本节披露的 2013 年度财务会计信息为追溯调整前
的经审计数据。 
本节披露的财务会计信息主要摘自公司财务报告，投资者如需了解公司的
详细财务状况，请查阅本公司 2013 年度、2014 年度、2015 年度的财务报告 及
2016 年 1-9 月财务报表。 
一 、 最 近 三 年 及 一 期 的 财 务 报 表 
（ 一 ） 合 并财 务 报 表 
合 并 资 产 负债 表 
单位：元 
项目 2016-9-30 2015-12-31 2014-12-31 2013-12-31 
资产:





 
货币资金 16,241,435,563 19,431,524,157 9,880,386,852 6,964,520,159 
其中： 客 户资 金存
款 
9,012,848,002 9,317,432,401 7,527,550,455 5,603,884,698 
结算备付 金 3,332,764,493 7,579,827,210 3,403,263,036 556,280,882 
其中： 客 户备 付金 1,526,745,199 5,551,965,157 3,038,138,992 366,124,374 
融出资金 4,722,604,694 6,847,519,483 5,171,121,284 1,541,967,974 
以公允价 值计 量且 9,875,650,591 2,024,139,057 312,595,655 245,562,410 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































 募集说 明书 
103 
 
项目 2016-9-30 2015-12-31 2014-12-31 2013-12-31 
其变动计 入当 期损
益的金融 资产 
买入返售 金融 资产 3,781,028,525 3,596,206,386 1,807,278,300 238,957,842 
应收款项 72,617,517 261,231,643 1,272,535,550 1,857,762,976 
应收利息 290,397,787 132,466,256 124,906,735 94,558,421 
存出保证 金 2,385,283,048 1,988,576,092 2,000,393,261 1,542,789,956 
可供出售 金融 资产 4,123,899,384 5,269,880,252 2,467,156,920 2,327,446,853 
长期股权 投资 - - - 20,010,066 
固定资产 327,066,196 339,817,082 352,512,499 397,304,943 
无形资产 92,130,070 97,405,228 69,242,647 58,360,052 
商誉 476,939,901 476,939,901 476,939,901 476,939,901 
递延所得 税资 产 60,212,765 337,682 15,629,117 29,761,138 
其他资产 332,224,744 134,778,582 143,440,129 147,921,557 
资产总计 46,114,255,278 48,180,649,011 27,497,401,886 16,500,145,130 
负债:








 
应付短期 融资 款 4,238,250,000 3,508,940,000 1,793,380,000 - 
拆入资金 3,000,000,000 1,915,000,000 1,845,000,000 490,000,000 
以公允价 值计 量且
其变动计 入当 期损
益的金融 负债 
1,060,349,667 - - - 
卖出回购 金融 资产
款 
8,902,956,059 1,730,000,000 550,550,000 200,670,000 
代理买卖 证券 款 11,865,888,137 15,803,811,645 12,030,333,827 7,238,471,778 
应付职工 薪酬 189,632,996 345,157,309 92,836,452 33,268,165 
应交税费 66,168,051 123,861,424 114,026,153 63,511,270 
应付款项 28,777,110 37,212,541 12,719,025 2,154,247 
应付利息 157,142,818


380,341,179 93,563,151 14,752,293 
应付债券 2,696,249,796 6,989,427,775 1,980,761,492 984,720,425 
递延所得 税负 债 7,091,167 64,850,818 16,002,652 14,288,863 
其他负债 1,158,338,414 4,060,787,183 1,089,327,578 132,424,874 
负债合计 33,370,844,215 34,959,389,874 19,618,500,330 9,174,261,915 
所有者权益:








 
股本 2,828,725,153 2,518,725,153 2,518,725,153 2,518,725,153 
资本公积 6,713,296,178 7,023,296,178 3,170,116,178 3,212,056,265 
其他综合 收益 -67,442,844 168,137,452 85,797,593 - 
盈余公积 398,913,235 398,913,235 266,179,540 210,809,131 
一般风险 准备 420,192,912 420,192,912 273,911,362 210,809,131 
交易风险 准备 410,738,743 410,738,743 268,219,570 210,809,131 
未分配利 润 1,405,086,404 1,646,754,841 755,396,092 535,751,804 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































 募集说 明书 
104 
 
项目 2016-9-30 2015-12-31 2014-12-31 2013-12-31 
外币报表 折算 差额


- - -92,462 
归属于母 公司 股东
权益合计 
12,109,509,781 12,586,758,514 7,338,345,488 6,898,868,153 
少数股东 权益 633,901,282 634,500,623 540,556,068 427,015,062 
所有者权益合计 12,743,411,063 13,221,259,137 7,878,901,556 7,325,883,215 
负债和所有者权益
合计 
46,114,255,278 48,180,649,011 27,497,401,886 16,500,145,130 
合并利润表 
单位：元 
项目 2016 年1-9 月 2015年度 2014年度 2013年度 
一、营业收入 1,591,088,989


3,838,500,324 1,959,188,535 1,316,025,102 
手续费及 佣金 净收入 1,031,768,041


2,607,719,787 1,173,817,766 838,263,831 
其中： 经纪 业 务手续费 净收 入 497,462,674


1,854,366,135 865,372,243 602,179,929 
投资银行 业务 手续费净 收入 457,139,683


708,071,244 298,380,065 228,278,829 
资产管理 业务 手续费净 收入 28,468,297


14,915,354 6,514,076 7,230,022 
基金管理 业务 手续费净 收入 46,281,989


24,187,797 - - 
投资 咨询 服务 手续费净 收入 2,415,398


6,179,257 3,551,382 575,051 
利息净收 入 207,726,249


350,430,941 483,205,048 364,796,577 
投资收益 264,845,025


653,093,081 280,537,361 113,437,560 
公允价值 变动 收益 -82,510,804 80,164,693 11,416,249 -5,223,728 
汇兑收益 604,194


1,251,495 142,987 -651,623 
其他业务 收入 168,656,284


145,840,327 10,069,124 5,402,485 
二、营业支出 1,090,454,820


1,841,477,884 1,166,677,462 977,609,583 
营业税金 及附 加 50,685,440


237,141,260 109,682,756 71,324,376 
业务及管 理费 864,906,998


1,462,703,666 1,049,317,288 900,524,088 
资产减值 损失 （转回） 12,070,196


3,831,746 4,549,105 5,761,119 
其他业务 成本 162,792,186


137,801,212 3,128,313 - 
三、营业利润 500,634,169


1,997,022,440 792,511,073 338,415,519 
加：营业 外收 入 1,891,786


11,896,460 10,196,523 11,052,753 
减：营业 外支 出 6,147,743


4,934,698 4,541,753 2,179,674 
四、利润总额 496,378,212


2,003,984,202 798,165,843 347,288,598 
减：所得 税费 用 139,231,719


522,614,963 211,763,690 101,443,891 
五、净利润 357,146,493


1,481,369,239 586,402,153 245,844,707 
其中：归 属于 母公司股 东的 净
利润 
324,076,594


1,438,829,425 586,294,710 258,580,938 
少数股东 收益/ （损失） 33,069,899


42,539,814 107,443 -12,736,231 
六、每股收益








 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































 募集说 明书 
105 
 
其中：基 本每 股收益 0.12 0.57 0.23 0.11 
稀释每股 收益 0.12 0.57 0.23 0.11 
七、其他综合收益 -235,580,296


83,244,600 50,558,025 31,298,296 
归属 于 母 公司 股东的其 他综 合
收益的税 后净 额 
-235,580,296 82,339,859 47,124,462 31,298,296 
以后将重 分类 进损益的 其他 综
合收益 ： 
-235,580,296 82,339,859 47,124,462 31,298,296 
可供出售 金融 资产公允 价值 变
动 
损益 
-242,011,917 79,883,051 47,407,940 31,390,758 
外币财务 报表 折算差额 6,431,621


2,456,808 -283,478 -92,462 
归属 于少 数 股 东的其他 综合 收
益的税后 净额 
- 904,741 3,433,563 -



八、综合收益总额 121,566,197


1,564,613,839 636,960,178 277,143,003 









其中：归 属于母公 司股 东的 
综合收益 
88,496,298


1,521,169,284 633,419,172 293,312,797 









归属于少 数股东的 综合 收益 33,069,899


43,444,555 3,541,006 -16,169,794 
合 并 现 金 流量 表 
单位：元 
项目 2016 年1-9 月 2015年度 2014年度 2013年度 
一、经营活动产生的现金流量





 
以公允价 值计 量且其变 动计 入
当期损益 的金 融资产收 到的 现
金净额 
- - - 1,745,033,863 
融出资金 净减 少额 2,116,299,624


- - - 
可供出售 金融 资产收到 的现 金
净额 
920,927,966


- 301,336,393 - 
代理买卖 证券 业务收到 的收 到
的现金净 额 
- 3,773,477,818 4,791,862,049 - 
收取利息 、 手 续费 及佣 金的 现
金 
1,809,563,391


4,462,648,999 2,045,538,906 1,385,983,907 
拆入资金 净增 加额 1,085,000,000


70,000,000 1,355,000,000 490,000,000 
回购业务 资金 净增加额 6,986,426,776


- - - 
收到其他 与经 营活动有 关的 现
金 
347,571,099


4,067,105,219 545,324,767 145,537,369 
经营活动现金流入小计 13,265,788,856


12,373,232,036 9,039,062,115 3,766,555,139 
融出资金 净增 加额 - 1,680,029,945 3,629,153,310 1,345,181,992 
以公允价 值计 量且其变 动计 入
当期损益 的金 融资 产支 付的 现
金净额 
6,737,458,977 1,326,631,285 9,997,249 - 
可供出售 金融 资产支付 的现 金
净额 
- 2,333,616,162 - 694,235,817 
衍生金融 资产 支付的现 金净 额 824,207 8,415,910 36,842,099 1,355,876 
回购业务 资金 净减少额 - 610,684,145 1,168,440,458 340,128,293 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































 募集说 明书 
106 
 
项目 2016 年1-9 月 2015年度 2014年度 2013年度 
代理买卖 证券 支付的现 金净 额 4,038,530,914 - - 905,651,838 
支付利息 、手 续费 及佣 金的 现
金 
337,796,383 766,751,102 208,073,018 211,664,399 
支付给职 工以 及为职工 支付 的
现金 
714,807,515 755,686,045 585,588,715 499,480,916 
支付的各 项税 费 281,785,224 720,104,063 278,263,291 153,202,497 
支付其他 与经 营活动有 关的 现
金 
3,955,311,431 549,957,514 870,031,286 2,053,074,188 
经营活动现金流出小计 16,066,514,651 8,751,876,171 6,786,389,426 6,203,975,816 
经营活动产生的现金流量净额 -2,800,725,795 3,621,355,865 2,252,672,689 -2,437,420,677 
二、投资活动产生的现金流量









取得投资 收益 收到的现 金 10,057,464 24,047,976 54,138,628 5,294,718 
取得子公 司及 其他营业 单位 收
到的现金 净额 
- - - 1,093,204,665 
处置固定 资产 、 无形资 产和 其
他长期资 产收 到的现金 净额 
102,681 6,235,728 21,076,069 532,329 
收到其他 与投 资活动有 关的 现
金 
175,557,767 21,604,065 458,517,009 458,071,406 
投资活动现金流入小计 185,717,912 51,887,769 533,731,706 1,557,103,118 
取得子公 司及 其他营业 单位 支
付的现金 净额 
-


- 25,000,000 - 
购建固定 资产 、无形资 产和 其
他长期资 产支 付的现金 净额 
34,427,582 93,409,967 63,989,794 112,431,781 
支付的其 他与 投资活动 有关 的
现金 
2,118,292,318 177,802,430 21,604,065 469,432,468 
投资活动现金流出小计 2,152,719,900 271,212,397 110,593,859 581,864,249 
投资活动产生的现金流量净额 -1,967,001,988 -219,324,628 423,137,847 975,238,869 
三、筹资活动产生的现金流量









吸收投资 收 到 的现金 - 3,903,680,000 110,000,000 100,000,000 
其中：子 公司 吸收少数 股东 投
资收到的 现金 
- 50,500,000 110,000,000 100,000,000 
发行债券 收到 的现金 - 7,000,000,000 1,989,710,000 984,058,335 
收到其他 与筹 资活动有 关的 现
金 
729,310,000 17,103,070,000 793,380,000 - 
筹资活动现金流入小计 729,310,000 28,006,750,000 2,893,090,000 1,084,058,335 
偿还债务 支付 的现金 4,300,000,000 3,000,000,000 - - 
分配股利 、利 润或偿付 利息 支
付的现金 
949,785,031 323,192,507 256,441,837 119,990,000 
支付的其 他与 筹资活动 有关 的
现金 
90,030,293 14,515,269,834 433,884 433,884 
筹资活动现金流出小计 5,339,815,324 17,838,462,341 256,875,721 120,423,884 
筹资活动产生的现金流量净额 -4,610,505,324 10,168,287,659 2,636,214,279 963,634,451 
四、汇率变动对现金及现金等
价物的影响 
604,194 1,184,218 142,987 -651,623 
五、现金及现金等价物净增加/
（减少）额 
-9,377,628,913 13,571,503,114 5,312,167,802 -499,198,980 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































 募集说 明书 
107 
 
项目 2016 年1-9 月 2015年度 2014年度 2013年度 
加：年初 现金 及现金等 价物 余
额 
26,833,548,937 13,262,045,823 7,949,878,021 7,562,481,864 
六、期末现金及现金等价物余
额 
17,455,920,024 26,833,548,937 13,262,045,823 7,063,282,884 
（ 二 ） 母 公司 财 务 报 表 
母 公 司 资 产负 债 表 
单位：元 
项目 2016-9-30 2015-12-31 2014-12-31 2013-12-31 
资产:





 
货币资金 11,726,503,383 15,254,629,983 6,566,298,269 4,331,190,008 
其中：客 户资 金存款 6,651,816,448 7,001,257,533 5,884,843,136 4,100,074,204 
结算备付 金 3,374,996,106 7,604,973,919 3,481,919,800 576,990,440 
其中：客 户备 付金 1,526,745,199 5,551,965,157 3,038,138,992 366,124,374 
融出资金 4,722,604,694 6,847,519,483 5,171,121,284 1,541,967,974 
以公允价 值计 量且其
变动计入 当期 损益的
金融资产 
9,630,446,885 426,269,079 189,512,573 218,479,927 
买入返售 金融 资产 3,121,628,525 1,837,099,386 1,247,178,300 238,957,842 
应收款项 68,227,478 192,105,648 1,234,517,513 1,743,946,691 
应收利息 259,304,471 83,077,504 87,495,908 74,354,445 
存出保证 金 677,098,434 509,278,671 421,224,762 126,183,323 
可供出售 金融 资产 3,411,770,078 4,035,710,527 1,633,054,122 1,816,093,109 
长期股权 投资 3,232,980,851 2,530,930,851 2,230,930,851 2,062,802,851 
固定资产 261,365,525 275,292,570 282,359,766 304,016,315 
无形资产 79,485,879 81,605,607 53,879,763 43,304,369 
商誉 49,096,844 49,096,844 49,096,844 49,096,844 
递延所得 税资 产 47,228,834 - - - 
其他资产 79,879,854 91,069,886 91,450,380 107,715,810 
资产总计 40,742,617,841 39,818,659,958 22,740,040,135 13,235,099,948 
负债:









应付短期 融资 款 4,238,250,000 3,508,940,000 1,793,380,000 - 
拆入资金 3,000,000,000 1,915,000,000 1,845,000,000 490,000,000 
以公允价 值计 量且其
变动计入 当期 损益的
金融负债 
1,060,349,667 - - - 
卖出回购 金融 资产款 8,902,956,059 1,730,000,000 550,550,000 200,670,000 
代理买卖 证券 款 8,305,814,472 12,314,081,489 8,936,807,599 4,441,782,231 
应付职工 薪酬 74,708,077 172,306,505 78,317,594 22,831,117 
应交税费 67,185,955 70,361,864 98,094,783 51,935,595 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































 募集说 明书 
108 
 
项目 2016-9-30 2015-12-31 2014-12-31 2013-12-31 
应付款项 15,648,124 12,014,768 5,109,025 1,095,247 
应付利息 128,119,916 278,170,523 64,805,627 14,752,293 
应付债券 2,695,352,563 6,981,634,404 1,980,761,492 984,720,425 
递延所得 税负 债 - 55,885,792 7,614,946 6,364,096 
其他负债 322,968,536 352,010,583 36,658,944 77,825,700 
负债合计 28,811,353,369 27,390,405,928 15,397,100,010 6,291,976,704 
所有者权益:









股本 2,828,725,153 2,518,725,153 2,518,725,153 2,518,725,153 
资本公积 6,692,880,816 7,002,880,816 3,173,700,816 3,222,442,032 
其他综合 收益 -101,395,441 143,529,051 88,795,846 -



盈余公积 398,913,235 398,913,235 266,179,540 210,809,131 
一般风险 准备 398,913,235 398,913,235 266,179,540 210,809,131 
交易风险 准备 398,913,235 398,913,235 266,179,540 210,809,131 
未分配利 润 1,314,314,239 1,566,379,305 763,179,690 569,528,666 
归属于母 公司 股东权
益合计 
11,931,264,472 12,428,254,030 7,342,940,125 - 
所有者权益合计 11,931,264,472 12,428,254,030 7,342,940,125 6,943,123,244 
负债和所有者权益合
计 
40,742,617,841 39,818,659,958 22,740,040,135 13,235,099,948 
母 公 司 利 润表 
单位：元 
项目 2016 年1-9月 2015年度 2014年度 2013年度 
一、营业收入 871,268,111 2,731,216,624 1,380,475,229 927,057,344 
手续费及 佣金 净收入 532,918,499 1,852,533,806 786,398,335 536,997,031 
其中： 经纪 业 务手续费 净收 入 420,267,073 1,735,779,877 742,510,676 521,950,292 
投资银行 业务 手续费净 收入 26,317,264 41,040,000 26,464,340 7,241,666 
资产管理 业务 手续费净 收入 37,941,986 45,477,640 13,871,937 7,230,022 
基金管理 业务 手续费净 收入 46,281,989 24,187,797 - - 
投资咨询 业务 手续费净 收入 2,110,187 6,048,492 3,551,382 575,051 
利息净收 入 127,851,316 303,467,094 364,610,284 286,548,634 
投资收益 280,509,965 495,757,242 214,450,941 103,819,494 
公允价值 变动 收益 -74,150,538 70,737,868 8,069,107 -5,304,734 
汇兑收益 552,420 1,263,699 66,224 -581,395 
其他业务 收入 3,586,449 7,456,915 6,880,338 5,578,314 
二、营业支出 460,361,114


952,991,644 634,176,808 541,880,089 
营业税金 及附 加 33,453,526


188,361,143 82,041,018 50,933,326 
业务及管 理费 415,165,610


760,998,755 551,874,825 489,527,307 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































 募集说 明书 
109 
 
资产减值 损失/ （转回） 11,741,978


3,631,746 260,965 1,419,456 
其他业务 成本 - - - - 
三、营业利润 410,906,997


1,778,224,980 746,298,421 385,177,255 
加：营业 外收 入 1,164,195


1,242,575 1,829,790 7,338,809 
减：营业 外支 出 117,397 4,733,642 4,486,499 2,141,630 
四、利润总额 411,953,795


1,774,733,913 743,641,712 390,374,434 
减：所得 税费 用 98,273,830


447,396,955 189,937,624 105,119,148 
五、净利润 313,679,965 1,327,336,958 553,704,088 285,255,286 
六 、其他综合收益 -244,924,492 54,733,205 40,054,630 41,625,450 
七 、综合收益总额 68,755,473 1,382,070,163 593,758,718 326,880,736 
母 公 司 现 金流 量 表 
单位：元 
项目 2016年1-9月 2015年度 2014年度 2013年度 
一、经营活动产生的现金流量









以公允价 值计 量且其变 动计 入当期损
益的金融 资产 收到的现 金净 额 
- 5,615,193 97,402,533 1,712,863,013 
融出资金 净减 少额 2,116,299,624


- - - 
可供出售 金融 资产收到 的现 金净额 340,220,897


- 476,832,511 - 
衍生金融 资产 收到的现 金净 额 - - - - 
代理买卖 证券 业务收到 的现 金净额 - 3,377,273,890 4,495,025,368 - 
收取利息 、手 续费及佣 金的 现金 1,118,746,550


3,342,114,787 1,416,141,718 957,607,240 
拆入资金 净增 加额 1,085,000,000


70,000,000 1,355,000,000 490,000,000 
回购业务 资金 净增加额 5,885,319,776


588,322,855 - - 
收到其他 与经 营活动有 关的 现金 138,925,566


1,356,567,257 538,775,406 12,914,284 
经营活动现金流入小计 10,684,512,413


8,739,893,982 8,379,177,536 3,173,384,537 
融出资金 净增 加额 - 1,680,029,945 3,629,153,310 1,345,181,992 
以公允价 值计 量且其变 动计 入当期损
益的金融 资产 支付的现 金净 额 
8,050,959,527 - - - 
可供出售 金融 资产支付 的现 金净额 - 1,970,220,083 - 279,223,488 
处置衍生 金融 资产的现 金净 减少额 825,522 8,430,740 36,918,352 1,494,609 
回购业务 资金 净减少额 - - 658,340,458 340,128,293 
代理买卖 证券 支付的现 金净 额 4,008,267,017 - - 706,797,570 
支付利息 、手 续费及佣 金的 现金 299,944,314 693,150,203 180,966,280 141,266,766 
支付给职 工以 及为职工 支付 的现金 335,599,232 409,329,667 271,499,938 218,855,247 
支付的各 项税 费 159,683,296 642,276,945 243,014,613 132,406,494 
支付其他 与经 营活动有 关的 现金 351,712,203 249,627,193 493,162,021 1,934,047,644 
经营活动现金流出小计 13,206,991,111 5,653,064,776 5,513,054,972 5,099,402,103 
经营活动产生的现金流量净额 -2,522,478,698 3,086,829,206 2,866,122,564 -1,926,017,566 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































 募集说 明书 
110 
 
项目 2016年1-9月 2015年度 2014年度 2013年度 
二、投资活动产生的现金流量








 
取得投资 收益 收到的现 金 66,757,464 11,336,778 - 62,750 
处置固定 资产 、无形资 产和 其他长期
资产收到 的现 金净额 
69,000 5,410,477 1,747,562 333,291 
收到其他 与投 资活动有 关的 现金 7,802,430 17,659,715 17,518,157 18,071,406 
投资活动现金流入小计 74,628,894 34,406,970 19,265,719 18,467,447 
取得子公 司及 其他营业 单位 支付的现
金净额 
702,050,000 300,000,000 205,000,000 278,161,700 
购建固定 资产 、无形资 产和 其他长期
资产支付 的现 金净额 
26,132,023 77,314,300 50,746,892 99,098,626 
支付的其 他与 投资活动 有关 的现金 1,748,280,036 7,802,430 17,659,715 29,432,468 
投资活动现金流出小计 2,476,462,059 385,116,730 273,406,607 406,692,794 
投资活动产生的现金流量净额 -2,401,833,165 350,709,760 -254,140,888 -388,225,347 
三、筹资活动产生的现金流量








 
吸收投资 收到 的现金 - 3,829,180,000 - - 
发行债券 收到 的现金 - 6,990,000,000 1,989,710,000 984,058,335 
收 到其他 与筹 资活动有 关的 现金 729,310,000 17,103,070,000 793,380,000 - 
筹资活动现金流入小计 729,310,000 27,922,250,000 2,783,090,000 984,058,335 
偿还债务 支付 的现金 4,300,000,000 3,000,000,000 - - 
分配股利 、利 润或偿付 利息 支付的现
金 
916,485,031 323,192,507 256,441,837 119,990,000 
支付的其 他与 筹资活动 有关 的现金 87,647,543 14,515,197,520 - - 
筹资活动现金流出小计 5,304,132,574 17,838,390,027 256,441,837 119,990,000 
筹资活动产生的现金流量净额 -4,574,822,574 10,083,859,973 2,526,648,163 864,068,335 
四、汇率变动对现金及现金等价物 的
影响 
552,420 1,263,699 66,224 -581,395 
五、现金及现金等价物净增加/（减
少）额 
-9,498,582,017 12,821,243,118 5,138,696,063 -1,450,755,973 
加：年初 现金 及现金等 价物 余额 22,851,801,472 10,030,558,354 4,891,862,291 6,341,418,264 
六、期末现金及现金等价物余额 13,353,219,455 22,851,801,472 10,030,558,354 4,890,662,291 
二 、 公 司 财 务 报 告 合 并 财 务 报 表 范 围 的 变 化 情 况 
最近三年及一期，本公司合并报表主要变化范围如下： 
（一）2013 年 合 并 范围 变 化 
2013 年 6 月，龙 华启富设立山证基金；2013 年 6 月，龙华启富、山证 基
金、山西国信设立山西中小企业创投 ；2013 年 10 月，公司通过支付现金以及
发 行 股 份 的 方 式 收 购 格 林 期 货 100.00% 股 权 ， 同 时 格 林 期 货 吸 收 合 并 原 大 华 期
货 并 更 名 为 格 林 大 华 ， 当 期 将 其 纳 入 合 并 范 围 。 格 林 期 货 香港 为 格 林 期 货 在 香山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































 募集说 明书 
111 
 
港的全资 子公司，公司收购格林期货 100% 股权后，随格林期货并入公司，当期
纳入 合并范围。 大华期货当期不再纳入合并范围。 
截至 2013 年末，公司合并报表范围如下： 
序号 公司名称 
成立 
日期 
注册资本 
（万元） 
直接及间
接 持股 
比例 
经营范围 注册地 
1 中德证券 2009.4 100,000 66.70% 投资银行 业务 北京 
2 格林大华 2013.10 58,018 100.00% 期货经纪 业务 北京 
3 格林期货 香港 2006.4 
1,500 
（港币） 
100.00% 期货经纪 业务 香港 
4 龙华启富 2011.7 20,000 100.00% 投资管理 北京 
5 龙华 深圳 2012.12 2,000 100.00% 投资与资 产管 理 深圳 
6 山证基金 2013.6 5,000 100.00% 投资与资 产管 理 太原 
7 山西中小 创投 2013.6 20,000 50.00% 投资与资 产管 理 太原 
（二）2014 年 度 合 并范 围 变 化 
1 、新设子公司导致的合并范围变动 
2014 年 9 月，格林大华设立格林大华 资管；2014 年 3 月，格林期货 香港更
名为格林大华期货（香港）有限公司，并于 2014 年 9 月 全资设立格林大华证券
香港 、格林大华 资管香港；2014 年 6 月，龙 华启富设立山证 资管北京；2014 年
8 月，山证资管北京、 龙 华 启 富 及 7 个 自 然 人 共 同 设 立 北 京 山 证 并 购 资本，以
上子公司当期纳入合并范围。 
截至 2014 年末，公司合并范围子公司如下： 
序号 公司名称 
成 立 
日期 
注册资本 
（万元） 
直接及间
接 持股 
比例 
经营范围 注册地 
1 中德证券 2009.4 100,000 66.70% 投资银行 业务 北京 
2 格林大华 2013.10 58,018 100.00% 期货经纪 业务 北京 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































 募集说 明书 
112 
 
3 格林大华 期货 香港 2006.4 
5,000 
（港币） 
100.00% 期货经纪 业务 香港 
4 格林大华 证券 香港 2014.9 
1,000 
（港币） 
100.00% 证券业务 香港 
5 格林大华 资管 香港 2014.9 
1,000 
（港币） 
100.00% 资产管理 业务 香港 
6 格林大华 资管 2014.9 10,000 100.00% 资本管理 业务 上海 
7 龙华启富 2011.7 38,000 100.00% 投资管理 北京 
8 龙华 深圳 2012.12 2,000 100.00% 投资与资 产管 理 深圳 
9 山证基金 2013.6 5,000 100.00% 投资与资 产管 理 太原 
10 山西中小 企业 创投 2013.6 20,000 50.00% 投资与资 产管 理 太原 
11 山证 资管 北京 2014.6 3,000 100.00% 投资与资 产管 理 北京 
12 北京山证 并购 资本 2014.8 21,000 47.62% 投资与资 产管 理 北京 
2、因会计政策变更而导致的合并范围变更 
根据 2014 年 修 订 的 第 33 号 会 计 准 则 ， 对 于 公 司 同 时 作 为 管 理 人 和 投 资
人 ， 且 综 合 评 估 公 司 因 持 有 投 资 份 额 而 享 有 的 回 报 以 及 作 为 结 构 化 主 体 管 理 人
的 管 理 人 报 酬 将 使 公 司 面 临 可 变 回 报 的 影 响 重 大 的 结 构 化 主 体 进 行 了 合 并 （主
要是资产管理计划) 。



序号 结 构化主 体名称 实 际持有 份额（ 元） 
1 山西证券 稳健 优选11 号集合 资产管理 计划 14,000,000 
2 山西证券 稳健 优选12 号 集合 资产管理 计划 9,400,000 
3 山西证券 稳健 优选13 号 集合 资产管理 计划 3,000,000 
4 山西证券 稳健 优选14 号 集合 资产管理 计划 5,000,000 
5 
山西证券 稳健 优选15 号 集合 资产管理 计划 
16,000,000 
6 山西证券 稳健 优选16 号 集合 资产管理 计划 4,500,000 
7 山西证券 稳健 优选18 号 集合 资产管理 计划 3,500,000 
8 山西证券 稳健 收益8 号集合 资产管理 计划 10,000,000 
9 山西证券 稳健 收益9 号集合 资产管理 计划 7,000,000 
10 山西证券 稳健 收益10 号 集合 资产管理 计划 4,000,000 
11 山西证券 稳健 收益11 号集合 资产管理 计划 12,000,000 
12 山西证券 稳健 收益12 号 集合 资产管理 计划 5,000,000 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































 募集说 明书 
113 
 
13 山西证券 稳健 收益13 号 集合 资产管理 计划 5,200,000 
14 山西证券 稳健 收益14 号 集合 资产管理 计划 7,000,000 
15 山西证券 稳健 收益15 号 集合 资产管理 计划 7,000,000 
合计 112,600,000 
公司作为上述资产管理计划管理人考虑对该等结构化主体是否存在控制 ，
并 基 于 本 公 司 作 为 资 产 管 理 人 的 决 策 范 围 、 资 产 管 理 计 划 其 他 方 的 权 利 和面临
的 可 变 动 收 益 风 险 敞 口 等 因 素 来 判 断 公 司 作 为 资 产 管 理 计 划 管 理 人 是 主 要 责 任
人 还 是 代 理 人 。 对 于 上 述 纳 入 合 并 范 围 的 资 产 管 理 计 划 ， 公 司 作 为 主 要 责 任 人
身 份 行 使 投 资 决 策 权 ， 且 公 司 所 享 有 的 总 收 益 在 资 产 管 理 计 划 总 收 益 中 占 比 较
大，因此将其纳入合并范围。 
（三）2015 年 度 合 并范 围 变 化 
1 、新设子公司导致的合并范围变动 
2015 年 1 月，山证 资管北京 作为普通合伙人与第三方共同设立北京山证投
资管理合伙企业（有限合伙），纳入合并报表范围；2015 年 7 月， 本公司之子
公 司 山 证 基 金 投 资 设 立 杭 州 山 证 双 子 股 权 投 资 基 金 合 伙 企 业 （ 有 限 合 伙 ） ， 山
证 基 金 为 杭 州 山 证 双 子 股 权 投 资 基 金 合 伙 企 业 （ 有 限 合 伙 ） 唯 一 的 普 通 合 伙 人
及 执 行 事 务 合 伙 人 ， 故 将 其 纳 入 本 公 司 合 并 财 务 报 表 的 合 并 范 围 ；2015 年 3
月 ， 山 证 基 金 作 为 有 限 合 伙 人 出 资 设 立 新 余 市 合 盛 锦 禾 投 资 管 理 中 心 （ 有 限 合
伙），出资 比例 99.30% ，普通合伙人不享有 投资收益， 不承担亏损 ，故将其纳
入本公司合并财务报表的合并范围；2015 年 11 月，龙华启富与山证资管北京
共 同 出 资 设 立 北 京 山 证 龙 华 资 本 管 理 合 伙 企 业 （ 有 限 合 伙 ） ， 纳 入 合并报表范
围。 
截至 2015 年末，公司合并范围子公司如下： 
序号 公 司名称 
成立 
日期 
注 册资本 
（ 万元） 
直 接及
间接 持
股 比例 
经 营范围 注 册地 
1 中德证券 2009.4 100,000 66.70% 投资银行 业务 北京 
2 格林大华 2013.10 58,018 100.00% 期货经纪 业务 北京 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































 募集说 明书 
114 
 
3 格林大华 期货 香港 2006.4 
5,000 
（港币） 
100.00% 期货经纪 业务 香港 
4 格林大华 证券 香港 2014.9 
2,000 
（港币） 
100.00% 证券业务 香港 
5 格林大华 资管 香港 2014.9 
1,000 
（港币） 
100.00% 资产管理 业务 香港 
6 格林大华 资管 2014.9 10,000 100.00% 资本管理 业务 上海 
7 龙华启富 2011.7 100,000 100.00% 投资管理 北京 
8 龙华深圳 2012.12 2,000 100.00% 投资与资 产管 理 深圳 
9 山证基金 2013.6 5,000 100.00% 投资与资 产管 理 太原 
10 山西中小 企业 创投 2013.6 20,000 50.00% 投资与资 产管 理 太原 
11 山证资管 北京 2014.6 3,000 100.00% 投资与资 产管 理 北京 
12 北京山证 并购 资本 2014.8 21,000 47.62% 投资与资 产管 理 北京 
13 
北京山证 投资 管理合伙
企业（有 限合 伙） 
2015.1 5,900 49.15% 投资与资 产管 理 北京 
14 
杭州山证 双子 股权投资
基金合伙 企业 （有限 合
伙） 
2015.7 3,900 48.72% 投资与资 产管 理 杭州 
15 
新余市合 盛锦 禾投资管
理中心（ 有限 合伙） 
2015.3 7,156.24 99.30% 投资与资 产管 理 新余 
16 
北京山证 龙华 资本管理
合伙企业 （ 有限合伙 ） 
2015.11 1,100 100.00% 
股权投资 、基 金
管理 
北京 
2、 结 构 化主 体 变 化 导致 的 合 并 范围 变 更 
2015 年，当期纳入合并范围的资产管理计划如下： 
序号 结 构化主 体名称 实 际持有 份额（ 元） 
1 山西证券 新益 宝1 号 集合资 产管理计 划 16,680,000 
2 山西证券 新益 宝2 号 集合资 产管理计 划 71,500,000 
3 山西证券 新益 宝3 号 集合资 产管理计 划 61,500,000 
4 山西证券 稳健 优选15 号 集合 资产管理 计划 16,000,000 
5 山西证券 稳健 优选17 号 集合 资产管理 计划 13,000,000 
6 山西证券 稳 健 优选20 号 集合 资产管理 计划 6,170,000 
7 山西证券 稳健 优选21 号 集合 资产管理 计划 3,800,000 
8 山西证券 稳健 优选22 号 集合 资产管理 计划 5,300,000 
9 山西证券 稳健 优选23 号 集合 资产管理 计划 3,700,000 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































 募集说 明书 
115 
 
10 山西证券 稳健 优选24 号 集合 资产管理 计划 25,990,000 
11 山西证券 稳健 优选27 号 集合 资产管理 计划 14,000,000 
12 山西证券 稳健 优选28 号 集合 资产管理 计划 6,940,000 
13 山西证券 稳健 优选29 号 集合 资产管理 计划 8,200,000 
14 山西证券 稳健 优选30 号 集合 资产管理 计划 16,300,000 
15 山西证券 稳健 优选35 号 集合 资产管理 计划 10,000,000 
16 山西证券 稳健 优选36 号 集合 资产管理 计划 4,000,000 
17 山西证券 稳健 优选37 号 集合 资产管理 计划 11,500,000 
18 山西证券 稳健 优选40 号 集合 资产管理 计划 10,000,000 
19 山西证券 稳健 优选42 号 集合 资产管理 计划 6,000,000 
20 山西证券 稳健 优选43 号 集合 资产管理 计划 19,500,000 
21 山西证券 稳健 优选44 号 集合 资产管理 计划 11,300,000 
22 山西证券 稳健 优选45 号 集合 资产管理 计划 4,000,000 
23 山西证券 稳健 收益17 号 集合 资产管理 计划 3,000,000 
24 山西证券 稳健 收益18 号 集合 资产管理 计划 5,280,000 
25 山西证券 稳健 收益19 号 集合 资产管理 计划 5,000,000 
26 山西证券 稳健 收益20 号 集合 资产管理 计划 8,000,000 
27 山西证券 稳健 收益21 号 集合 资产管理 计划 7,910,000 
28 山西证券 稳健 收益22 号 集合 资产管理 计划 10,400,000 
29 山西证券 稳健 收益23 号 集合 资产管理 计划 5,730,000 
30 山西证券 稳健 收益24 号 集合 资产管理 计划 8,000,000 
31 山西证券 稳健 收益25 号 集合 资产管理 计划 8,000,000 
32 山西证券 稳健 收益27 号 集合 资产管理 计划 10,000,000 
33 山西证券 稳健 收益28 号 集合 资产管理 计划 10,000,000 
34 山西证券 稳健 收益29 号 集合 资产管理 计划 10,000,000 
35 山西证券 稳健 收益30 号 集合 资产管理 计划 3,000,000 
36 格林大华 - 白 羊一号资 产管 理计划 7,500,000 
37 华夏基金 - 龙 华启富海 外定 向资产管 理计 划 150,000,000 
38 中信建投 定增 财富6 号定向 资产管理 计划 56,604,508 
39 山西证券 - 兴 业银行定 向8 号资产管 理计 划 100,000,000 
合计 753,804,508 
（四）2016 年 1-9 月合 并 范 围 变化 
1 、新设子公司导致的合并范围变动 
根据《关于注资格林大华期货（香港）有限公司及格林大华期 货 （ 香 港 ）
有 限 公 司 整 体 变 更 为 山 证 国 际 金 融 控 股 有 限 公 司 的 议 案 》 ， 公 司 对 格 林 大 华 期
货 香港增资 4.5 亿元 港币，格林大华 期货香港 注册资本由 5,000 万 港币增加至 5山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































 募集说 明书 
116 
 
亿 元 港 币 。 增 资 完 成 之 后 ， 公 司 持 有 格 林 大 华 期 货 香港 90% 的 股 份 ， 根 据 实 际
经 营 需 要 ， 格 林 大 华 期 货 香港 整 体 变 更 为 山 证 国 际 。 山 证 国 际 子 公 司 格 林 大 华
证券香港 中 文 名 称 更 改 为 “ 山 证 国 际 证 券 有 限 公 司 ” ， 山 证 国 际 子 公 司 格 林 大
华 资 管 香 港 中 文 名 称 更 改 为 “ 山 证 国 际 资 产 管 理 有 限 公 司 ” ， 与 此 同 时 ， 山 证
国 际 新 设 子 公 司 山 证 国 际 期 货 有 限 公 司 已 于 香 港 正 式 注 册 成 立 并 向 香 港 公 司 注
册 处 领 取 了 有 关 《 公 司 注 册 证 明 书 》 ， 山 证 国 际 对 山 证 国 际 期 货 有 限 公 司 直接
出资，表决权比例为 100% 。 
根 据 《 深 圳 山 证 资 本 管 理 合 伙 企 业 （ 有 限 合 伙 ） 合 伙 协 议 》 ， 龙 华 深圳 为
深 圳 山 证 资 本 管 理 合 伙 企 业 （ 有 限 合 伙 ） 唯 一 的 普 通 合 伙 人 及 执 行 事 务 合 伙
人 ， 决 定 合 伙 企 业 管 理 、 控 制 、 运 营 及 决 策 ， 因 此 对 其 拥 有 控 制 权 ， 故 将 其 纳
入公司合并财务报表的合并范围。 
截至 2016 年 9 月末，公司合并范围子公司如下： 
序号 公 司名称 
成立 
日期 
注 册资本 
（ 万元） 
直 接及
间接 持
股 比例 
经 营范围 注 册地 
1 中德证券 2009.4 100,000 66.70% 投资银行 业务 北京 
2 格林大华 2013.10 58,018 100.00% 期货经纪 业务 北京 
3 山证国际 2006.4 
50,000 
（港币） 
100.00% 
证券、期 货与 资
产管理 
香港 
4 山证国际 证券 有限公司 2014.9 
30,000 
（港币） 
100.00% 证券业务 香港 
5 
山证国际 资产 管理有限
公司 
2014.9 
1,000 
（港币） 
100.00% 资产管理 业务 香港 
6 格林大华 资管 2014.9 10,000 100.00% 资本管理 业务 上海 
7 龙华启富 2011.7 100,000 100.00% 投资管理 北京 
8 龙华深圳 2012.12 2,000 100.00% 投资与资 产管 理 深圳 
9 山证基金 2013.6 5,000 100.00% 投资与资 产管 理 太原 
10 山西中小 企业 创投 2013.6 20,000 50.00% 投资与资 产管 理 太原 
11 山证资管 北京 2014.6 3,000 100.00% 投资与资 产管 理 北京 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































 募集说 明书 
117 
 
12 北京山证 并购 资本 2014.8 21,000 47.62% 投资与资 产管 理 北京 
13 
北京山证 投资 管理合伙
企业（有 限合 伙） 
2015.1 5,900 49.15% 投资与资 产管 理 北京 
14 
杭州山证 双子 股权投资
基金合伙 企业 （有限 合
伙） 
2015.7 3,900 48.72% 投资与资 产管 理 杭州 
15 
新余市合 盛锦 禾投资管
理中心（ 有限 合伙） 
2015.3 7,156.24 99.30% 投资与资 产管 理 新余 
16 
北京山证 龙华 资本管理
合伙企业 （ 有限合伙 ） 
2015.11 1,100 100.00% 
股权投资 、基 金
管理 
北京 
17 山证国际 期货 有限公司 2016.2 
5,000 
（港币） 
100.00% 期货经纪 业务 香港 
18 
深圳山证 资本 管理合伙
企业（有 限合 伙） 
2016.3 1,100 100.00% 
股权投资 、基 金
管理 
深圳 
2、 结 构 化主 体 变 化 导致 的 合 并 范围 变 更 
2016 年 1-9 月，纳入合并范围的资产管理计划如下： 
序号 结 构化主 体名称 实 际持有 份额 （ 元） 
1 山西证券 稳健 优选15 号 集合 资产管理 计划 16,000,000 
2 山西证券 稳健 优选40 号 集合 资产管理 计划 10,000,000 
3 山西证券 稳健 优选42 号 集合 资产管理 计划 6,000,000 
4 山西证券 稳健 优选43 号 集合 资产管理 计划 19,500,000 
5 山西证券 稳健 优选44 号 集合 资产管理 计划 11,300,000 
6 山西证券 稳健 优选45 号 集合 资产管理 计划 4,000,000 
合计 66,800,000 
三 、 发 行 人 报 告 期 会 计 政 策 变 更 、 会 计 估 计 变 更 及 会 计 差 错 更 正 
1 、 会 计 政策 变 更 
公司于 2014 年 7 月 1 日起执行下述财政部新颁布 / 修订的企业会计准则：
《企业会计准则第 2 号 ——长期股权投资（2014 年修订）》、《企业会计准则
第 9 号 ——职工薪酬（2014 年修订）》、《企业会计准则第 30 号 ——财务报表
列报（2014 年修订）》、《企业会计准则第 33 号—— 合并财务报表（2014 年
修 订 ） 》 、 《 企 业 会 计 准 则 第 39 号 —— 公 允 价 值 计 量 》 及 《 企 业 会 计 准 则 第
41 号 ——在其他主体中权益的披露》。同时，公司于 2014 年 3 月 17 日开 始执
行财政部颁布的《金融负债与权益工具的区分及相关会计处理规定》以及在山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































 募集说 明书 
118 
 
2014 年度财务报告中开始执行财政部修订的《企业会计准则第 37 号 —— 金融
工具列报》。



2、 会 计 估计 变 更 
公司报告期内未发生会计估计变更。 
3 、 重 大 前期 差 错 更 正 
公司报告期内无应披露的重大前期差错更正事项。 
四 、 最 近 三 年 及 一 期 重 大 资 产 购 买 、 出 售 、 置 换 情 况 
2012 年 10 月 20 日， 公司第二届董事会第十二次会议审议通过以支付现金
及 发 行 股 份 购 买 资 产 方 式 购 买 格 林 期 货 全 部 股 权 及 吸 收 合 并 大 华 期 货 事 项 有 关
议 案 ， 并 公 告 《 现 金 和 发 行 股 份 购 买 资 产 暨 吸 收 合 并 报 告 书 （ 草 案 ） 》 ；2012
年 12 月 8 日，公司召开 2012 年 第二次临时股东大会，并开通网络投票平台，
审议通过了本次资产收购事项有关议案。2013 年 7 月 26 日，中国证监会以证监
许可[2013]964 号文核准了本次现金和发行股份购买资产事项。2013 年 10 月 11
日，上海市工商局核准了大华期货的注销申请。2013 年 10 月 28 日 ，北京市工
商局核准了格林期货公司名称、股东单位、注册资本及法定代表人等变更申
请，格 林 期 货 正 式 更 名 为 “ 格 林 大 华 期 货 有 限 公 司 ” 。 本 次 收 购 不 构 成 重 大 资
产重组。 
除 上 述 资 产 收 购 外 ， 公 司 最 近 三 年 及 一 期 不 存 在 其 他 重 大 资 产 购 买 、 出
售、置换情况。 
五 、 最 近 三 年 及 一 期 的 主 要 财 务 指 标 
（一）最 近三 年 及 一 期主 要 财 务 指标 
合 并 报 表 口径 有 关 财 务数 据 及 财 务指 标 
主 要财务 指标 
2016年1-9 月
/2016 年9 月末 
2015 年度
/2015 年末 
2014 年度
/2014 年末 
2013 年度
/2013 年
末 
全部债务 （亿 元） 199.27 141.81 61.82 16.78 
流动比率 （倍 ） 1.60 3.25 2.67 7.29 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































 募集说 明书 
119 
 
主 要财务 指标 
2016年1-9 月
/2016 年9 月末 
2015 年度
/2015 年末 
2014 年度
/2014 年末 
2013 年度
/2013 年
末 
速动比率 （倍 ） 1.60 3.25 2.67 7.29 
资产负债 率（% ） 62.79 59.16 49.06 20.90 
债务资本 比率 （% ） 60.99 51.75 43.97 18.63 
营业利润 率 （% ） 31.46 52.03


40.45


25.71



总资产报酬 率（% ） 1.07 6.19


4.74


3.05



归属于上 市公 司股东的 净资 产收益率
（% ） 
2.62 14.44 8.24 4.00 
利息保障 倍数 2.05 2.90 4.45 6.27 
EBITDA （ 亿 元） 10.27 31.36 11.15 4.91 
EBITDA 全 部 债务比（% ） 5.15 22.12


18.03


29.29



EBITDA 利 息 倍数 2.17 2.98 4.82 7.45 
归属于上 市公 司股东的 每股 净资产
（元/ 股） 
4.28 5.00 2.91 2.74 
每股经营 活动 产生的现 金流 量净额
（元/ 股） 
-0.99 1.44 0.89 -0.97 
每股净现 金流 量（元/ 股） -3.32 5.39 2.11 -0.20 
注：上述 财务 指标的计 算方 法如下： 
全部债务= 应付 短 期 融 资 款+ 拆入资金+ 以 公 允 价 值 计量 且 其 变 动 计入 当 期 损 益 的金 融 负 债+
卖出回购 金融 资产+ 应付 债 券+ 应付款 项 
流动比率= ( 货币资金+ 结算备付金+ 以 公 允 价 值 计 量 且 其 变 动 入 当 期 损 益 的 金 融 资 产+ 买入
返 售 金 融 资 产+ 应 收 款 项+ 应 收 利 息+ 存 出 保 证 金+ 预 付 款 项+ 其 他 应 收 款- 代 理 买 卖 证 券 款)/( 应付
短期融资款+拆入资金+ 以公 允 价 值 计量且 其 变 动 入当期 损 益 的 金融 负债+ 卖 出 回购 金 融 资 产款+
应付职工 薪酬+ 应交税费+ 应 付款项+ 应 付 利息+ 其他 应 付款+ 预收 账 款 ) 
速动比率= ( 货币资金+ 结算备付金+ 以 公 允 价 值 计 量 且 其 变 动 入 当 期 损 益 的 金 融 资 产+ 买入
返 售 金 融 资 产+ 应 收 款 项+ 应 收 利 息+ 存 出 保 证 金+ 预 付 款 项+ 其 他 应 收 款- 代 理 买 卖 证 券 款)/( 应付
短期融资款+拆入资金+ 以公 允 价 值 计量且 其 变 动 入当期 损 益 的 金融负 债+ 卖 出 回购 金 融 资 产款+
应付职工 薪酬+ 应交税费+ 应 付款项+ 应 付 利息+ 其他 应 付款+ 预收 账 款 ) 
资产负债 率= （负债合 计- 代理买卖 证券 款）/ （资产 总计- 代理买 卖证券款 ） 
债务资本 比率= 全部债务/ （ 全部债务+ 所 有者权益 ） 
营业利润 率= 营业利润/ 营 业收入 
总资产 报 酬 率 ＝ 净 利 润 /[ （ 期 初 总 资 产 + 期 末 总 资 产 ）/2]× 100% ； 其 中 总 资 产= 资 产 总 额-
代理买卖 证券 款 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































 募集说 明书 
120 
 
归 属 于 母 公 司 所 有 者 的 净 资 产 收 益 率= 归 属 于 母 公 司 所 有 者 的 净 利 润/[ （ 期 初 归 属 于 母 公 司
所有者的 权益 合计+ 期末 归 属于母公 司所 有者的权 益合 计 ）/2] 
利 息 保 障 倍 数= （ 利 润 总 额+ 利息支出- 客 户 存 款 利 息 支 出 ）/ （ 利 息 支 出- 客 户 资 金 利 息 支
出） 
EBITDA= 利润 总 额+ 利息支出- 客 户 存款 利 息 支 出+ 固定资产折旧+ 摊销，摊销包括无形资产
摊销和长 期待 摊费用摊 销 
EBITDA 全部 债务比=EBITDA/ 全 部债务 
EBITDA 利息 倍数=EBITDA/ （ 利息 支出- 客户 资金利 息支出） 
归属于上 市公 司股东的 每股 净资产= 期 末 归属于上 市公 司股东的 净资 产/ 期末普通 股份总数 
每股经营 活动 产生的现 金流 量净额= 经 营 活动产生 的现 金流量净 额/ 期末普通 股份 总数 
每股净现 金流 量= 现金及 等 价物净增 加额/ 期末普通股 份总数 
（ 二 ） 最 近三 年 及 一 期净 资 产 收 益率 和 每 股 收益 （ 合 并 报表 口 径 ） 
根 据 中 国 证 监 会 《 公 开 发 行 证 券 的 公 司 信 息 披 露 编 报 规 则 第 9 号 — 净资产
收益率和每股收益的计算及披露》（2010 年修订）》（证监会公告[2010]2 号）
的规定，公司最近三年及一期的净资产收益率和每股收益如下： 
单位：元/股 
年份 报 告期利 润 
加 权平均 净资产
收 益率 
每 股收益 
基 本每股 收益 稀 释每股 收益 
2016 年1-9 月 
归属于母 公司 股东的净 利润 2.59% 0.12 0.12 
归属于母 公司 股东、扣 除非
经常性损 益后 的净利润 
2.61% 0.12 0.12 
2015 年度 
归属于母 公司 股东的净 利润 17.93% 0.57 0.57 
归属于母 公司 股东、扣 除非
经常性损 益后 的净利润 
17.88% 0.57 0.57 
2014 年度 
归属于母 公司 股东的净 利润 8.25% 0.23 0.23 
归属于母 公司 股东、扣 除非
经常性损 益后 的净利润 
8.20% 0.23 0.23 
2013 年度 
归属于母 公司 股东的净 利润 4.19% 0.11 0.11 
归属于母 公司 股东、扣 除非
经常性损 益后 的净利润 
4.10% 0.11 0.11 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































 募集说 明书 
121 
 
六 、 管 理 层 讨 论 与 分 析 
公司董事会和管理层结合经审计的财务报表及其附注和其他相关的财务、
业 务 数 据 对 公 司 报 告 期 内 的 财 务 状 况 、 经 营 成 果 和 现 金 流 量 情 况 进 行 了 讨 论 和
分析。本节财务数据除特别说明外，均为合并财务报表口径。 
（ 一 ） 主 要资 产 情 况 及重 大 变 动 分析 
资 产 构 成 情况 
项目 
2016年9月末 2015年 末 2014年 末 2013年 末 
金额 
（ 万 元） 
占比
（% ） 
金额 
（ 万 元） 
占比
（% ） 
金额 
（ 万 元） 
占比
（% ） 
金额 
（ 万 元） 
占比
（% ） 
资产:











 
货币资金 1,624,143.56 35.22 1,943,152.42 40.33 988,038.69 35.93 696,452.02 42.21 
其中：客户资金存
款 
901,284.80 19.54 931,743.24 19.34 752,755.05 27.38 560,388.47 33.96 
结算备付金 333,276.45 7.23 757,982.72 15.73 340,326.30 12.38 55,628.09 3.37 
其中：客户备付金 152,674.52 3.31 555,196.52 11.52 303,813.90 11.05 36,612.44 2.22 
融出资金 472,260.47 10.24 684,751.95 14.21 517,112.13 18.81 154,196.80 9.35 
以公允价值计量且
其变动计入当期损
益的金融资产 
987,565.06 21.42 202,413.91 4.20 31,259.57 1.14 24,556.24 1.49 
买入返售金融资产 378,102.85 8.20 359,620.64 7.46 180,727.83 6.57 23,895.78 1.45 
应收款项 7,261.75 0.16 26,123.16 0.54 127,253.56 4.63 185,776.30 11.26 
应收利息 29,039.78 0.63 13,246.63 0.27 12,490.67 0.45 9,455.84 0.57 
存出保证金 238,528.30 5.17 198,857.61 4.13 200,039.33 7.27 154,279.00 9.35 
可供出售金融资产 412,389.94 8.94 526,988.03 10.94 246,715.69 8.97 232,744.69 14.11 
长期股权投资 - - - - - - 2,001.01 0.12 
固定资产 32,706.62 0.71 33,981.71 0.71 35,251.25 1.28 39,730.49 2.41 
无形资产 9,213.01 0.20 9,740.52 0.20 6,924.26 0.25 5,836.01 0.35 
商誉 47,693.99 1.03 47,693.99 0.99 47,693.99 1.73 47,693.99 2.89 
递延所得税资产 6,021.28 0.13 33.77 0.00 1,562.91 0.06 2,976.11 0.18 
其他资产 33,222.47 0.72 13,477.86 0.28 14,344.01 0.52 14,792.16 0.90 
资 产 总计 4,611,425.53 100.00 4,818,064.90 100.00 2,749,740.19 100.00 1,650,014.51 100.00 
1、 资 产 总体 情 况 












 最 近 三 年 及 一 期 期 末 ， 公 司 资 产 总 额 分 别 为 1,650,014.51 万 元 、
2,749,740.19 万元、4,818,064.90 万元和 4,611,425.53 万元。公司资产 由 客 户 资 产
和 自 有 资 产 组 成 ， 客 户 资 产 主 要 包 括 客 户 资 金 存 款 及 客 户 备 付 金 ， 自 有 资 产 以山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































 募集说 明书 
122 
 
自 有 资 金 存 款 、 自 有 结 算 备 付 金 、 融 出 资 金 、 以 公 允 价 值 计 量 且 其 变 动 计 入 当
期损益的金融资产、买入返售金融资产、可供出售金融资产、存出保证金为
主 ， 报 告 期 内 上 述 资 产 合计 占 总 资 产 比 例 分 别 为 81.32% 、91.07% 、97.01% 及
96.42% 。 












扣除代理买卖证券款后，2013 年末、2014 年末、2015 年末及 2016 年 9 月
末 的 总 资 产 分 别 为 926,167.34 万元、1,546,706.81 万 元 、3,237,683.74 万 元 及
3,424,836.71 万元。 












2、 主 要 资 产 情 况分 析 
（1）货币资金 












2013 年末、2014 年末、2015 年末及 2016 年 9 月末，公司货币资金分别为
696,452.02 万元、988,038.69 万元 、1,943,152.42 万元及 1,624,143.56 万元，占资
产总额的比重分别为 42.21% 、35.93% 、40.33% 及 35.22 % 。 












公司货币资金由银行存款及库存现金构成，其中银行存款又可分为客户资
金存款、公司自有资金及结构化主体持有的银行存款，2013 年末、2014 年末、
2015 年末及 2016 年 9 月末，客户资金存款分别为 560,388.47 万元、752,755.05
万元、931,743.24 万元及 901,284.80 万元，占货币资金的比例分别为 80.46% 、
76.19% 、47.95% 及 55.49% ，自有资金存款分别为 136,058.45 万元、234,441.93
万元、995,444.25 万元及 720,504.07 万元，占货币资金的比例分别为 19.54% 、
23.73% 、51.23% 及 44.36% 。货币资金的详细情况如下： 
单位：万元 
项目 2016-9-30 2015-12-31 2014-12-31 2013-12-31 
库存现金 0.27 0.74 0.04 5.10 
银行存款 1,624,143.29 1,943,151.68 988,038.64 696,446.92 



其中：客户资 金存款 901,284.80 931,743.24 752,755.05 560,388.47 





















自有资 金 720,504.07 995,444.25 234,441.93 136,058.45 


















 结构化 主体持有的银行存款 2,354.42 15,964.19 841.67 - 
合计 1,624,143.56 1,943,152.42 988,038.69 696,452.02 
报 告 期 内 ， 公 司 客 户 资 金 存 款 变 化 主 要 与 证 券 市 场 行 情 紧 密 相 关 。2014 年
下半年以来 A 股市场迎来上涨，二级市场投资 者对股票的投资偏好提高；2015山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































 募集说 明书 
123 
 
年 A 股市场虽经历大幅震荡，但成交量也随之巨幅放大，市场投资者数量快速
增 长 ， 市 场 交 易 保 持 较 强 的 活 跃 程 度 。 受 证 券 市 场 行 情 影 响 ， 公 司 银 行 存 款 中
的客户资金存款余额也相应快速增长。此外，公司 2015 年完成非公开发行，同
时进行了债务融资，自有货币资金相应增加。2016 年 9 月末，公司自有 资金 较
2015 年末减少 274,940.18 万元， 主要系当期购买金融资产所致 。 












（2 ）结算备付金 
2013 年末、2014 年末、2015 年末及 2016 年 9 月末，公司结算备付金分别
为 55,628.09 万元、340,326.30 万元、757,982.72 万元及 333,276.45 万元，占资
产 总 额 的 比 重 分 别 为 3.37% 、12.38% 、15.73% 及 7.23% 。 公 司 结 算 备 付 金 由 客
户 备 付 金 及 公 司 备 付 金 构 成 ， 其 中 客 户 备 付 金 为 结 算 备 付 金 的 主 要 部 分 ，2013
年末、2014 年末、2015 年末及 2016 年 9 月末，客户备付金占结算备付金的比
重分别为 65.82% 、89.27% 、73.25% 及 45.81% 。 
结 算 备 付 金 随 证 券 交 易 额 变 化 引 起 的 清 算 交 收 金 额 变 化 而 变 化 。2014 年末
公司结算备付金较上年末增加 284,698.22 万 元，增长 511.79% ，主要原因系
2014 年 A 股市场涨幅明显，交易十分活跃，结算备付金大量增加所致。2015 年
证 券 市 场 交 易 额 继 续 放 量 ， 公 司 2015 年 末 结 算 备 付 金 较 2014 年末增加
417,656.42 万元，增长 122.72% 。2016 年 1-9 月 A 股市场走势平淡，交易量收
缩，客户在登记公司的存款减少，2016 年 9 月末公司结算备付 金 较 2015 年末减
少 424,706.27 万元，降幅 56.03% 。 
（3 ）融出资金 












2013 年末、2014 年末、2015 年末及 2016 年 9 月 末 ， 融 出 资 金 分 别 为
154,196.80 万元、517,112.13 万元、684,751.95 万元及 472,260.47 万元，占资产
总额的比重分别为 9.35% 、18.81% 、14.21% 及 10.24% 。2014 年末，融出资金同
比增加 362,915.33 万元，增长 235.36% ， 主要 系 公 司 当 年 融 资 融 券 业 务 规 模 扩
大、转融通业务额度提升且 2014 年下半年股票市场大幅上涨，公司融出资金增
长 所 致 。2015 年 末 ， 公 司 融 出 资 金 较 上 年 末 增 加 167,639.82 万 元 ， 增 长
32.42% ，主要系 A 股 市场交易量增大，公司融资融券业务规模增长迅速，当期
融出资金 增长所致。2016 年 1-9 月，A 股市 场行情回落，交易量减少，2016 年山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































 募集说 明书 
124 
 
9 月末公司融出资金较 2015 年末减少 212,491.48 万元，降幅 31.03% ，主要系融
资融券业务规模减小所致 。 
（4 ）以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产 












2013 年末、2014 年末、2015 年末及 2016 年 9 月末，公司以公允价值计量
且 其 变 动 计 入 当 期 损 益 的 金 融 资 产 分 别 为 24,556.24 万 元 、31,259.57 万元、
202,413.91 万元及 987,565.06 万元，占资产总额的比重分别为 1.49% 、1.14% 、
4.20% 及 21.42 % 。以 公允价值计 量且其变动 计入当期损 益的金融资 产的详细 情
况如下： 
单位：万元 
项目 
2016-9-30 2015-12-31 2014-12-31 2013-12-31 
期 末 公允 价值 初 始 成本 期 末 公允 价值 初 始 成本 期 末 公允 价值 初 始 成本 期 末 公允 价值 初 始 成本 
交 易 性金 融资
产 













股票投资 38,818.26 41,765.70 57,186.52 48,795.47 19,358.23 18,556.66 17,336.41 17,866.18 
基金投资 68,267.08 68,251.39 119,822.83 119,938.73 804.97 798.46 7,219.83 7,185.61 
理财产品投资 -


-


40.48 35.00 9,268.37 9,268.00 - - 
债券投资 856,031.77 853,129.87 65.20 65.20 - - - - 
其他 574.04 572.38 385.47 - - - - - 
指 定 为以 公允
价 值 计量 且其
变 动 计入 当期
损 益 的金 融资
产 









 - 
资产管理计划
投资 
15,023.91 15,023.91 15,023.91 15,023.91 - - - - 
债权投资 8,850.00 9,350.00 9,350.00 9,350.00 - - - - 
基金投资 - - 539.49 544.54 1,828.00 1,500.00 - - 
合计 987,565.06 988,093.25 202,413.91 193,752.85 31,259.57 30,123.12 24,556.24 25,051.79 












 公 司 以 公 允 价 值 计 量 且 其 变 动 计 入 当 期 损 益 的 金 融 资 产 包 括 交 易 性 金 融 资
产 及 指 定 为 以 公 允 价 值 计 量 且 其 变 动 计 入 当 期 损 益 的 金 融 资 产 。2014 年 末 ， 以
公 允 价 值 计 量 且 其 变 动 计 入 当 期 损 益 的 金 融 资 产 较 上 年 末 增 加 6,703.32 万元，
增长 27.30% ， 主 要 系 ： （1 ） 公 司 新 增 加 了 银 行 理 财 产 品 投 资 ， 其 中 龙 华 启 富
购买建行乾元资产组合型保本理财产品 9,000.00 万元；（2）公司增加了股票投
资所致。2015 年 末 ， 公 司 以 公 允 价 值 计 量 且 其 变 动 计 入 当 期 损 益 的 金 融 资 产 较
上 年 末 增 加 171,154.34 万 元 ， 增 长 547.53% ， 主 要 系 ：（1 ） 当期股 票 投 资 增山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































 募集说 明书 
125 
 
加 ， 包 括 购 入 泰 谷 生 物 、 精 英 科 技 、 公 准 股 份等；（2 ） 当 期 基 金 投 资 规模 增
加 ；（3 ） 增加资产管理计划投资及债权投资所致。2016 年 9 月 末 ， 公 司 以 公
允 价 值 计 量 且 其 变 动 计 入 当 期 损 益 的 金 融 资 产 较 2015 年 末 增 加 785,151.15 万
元，增长 387.89% ， 主要系当期债券投资规模增加所致 。 












（5） 买入返售金融资产 












2013 年末、2014 年末、2015 年末及 2016 年 9 月末，买入返售金融资产分
别为 23,895.78 万元、180,727.83 万元、359,620.64 万元及 378,102.85 万元，占
资产总额的比重分别为 1.45% 、6.57% 、7.46% 及 8.20 % ，买入返售金融资产详
细情况如下： 
单位：万元 
项目 2016-9-30 2015-12-31 2014-12-31 2013-12-31 
股票质押式回购 107,701.62 233,013.23 131,033.54 1,663.42 
债券质押式回购 113,340.00 120,860.00 39,080.00 9,250.00 
约定购回式证券交易 5,856.56 5,747.41 10,614.29 12,982.36 
债券买断式回购 
15,430.52 - - - 
其他业务回购 
136,001.23 - - - 
减：减值准备 
-227.08 - - - 
合计 378,102.85 359,620.64 180,727.83 23,895.78 












2014 年 末 ， 公 司 买 入 返 售 金 融 资 产 同 比 大 幅 增 加 156,832.05 万元，涨幅
656.32% ，主要系：（1 ）公司股 票质押回购 业务爆发； （2）当期 公司国债质 押
式回购业务同比增长较多所致。2015 年末，公司买入返售金融资产较 2014 年
末增加 178,892.81 万元，增长 98.98% ，主要系公司股票质押回购业务 及 国债质
押式回购业务 继续增加所致。2016 年 9 月末，公司买入返售金 融 资 产 较 2015 年
末增加 18,482.21 万元，涨幅 5.14% ， 变化不大。2016 年 1-9 月，公司股票质 押
式 回 购 及 债 券 质 押 式 回 购 业 务 均 有 所 下 降 ， 但 同 时 公 司 开 始 开 展 银 行 间 市 场 逆
回购业务 。 












（6 ）可供出售金融资产 












2013 年末、2014 年末、2015 年末及 2016 年 9 月末，公司可供出售金融资
产分别为 232,744.69 万元、246,715.69 万元、526,988.03 万元及 412,389.94 万山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































 募集说 明书 
126 
 
元，占 资产总额的比重分别为 14.11% 、8.97% 、10.94% 及 8.94 % 。可供出售金
融资产的详细情况如下： 
单位：万元 
项目 
2016/9/30 2015/12/31 
初 始 成本 
公 允 价值
变动 
减值准
备 
账 面 价值 初 始 成本 
公 允 价值
变动 
减值准
备 
账 面 价值 
以 公 允价 值计
量 

























债券投资 73,134.86 -19.79 - 73,115.07 15,624.28 243.44 - 15,867.72 
股票投资 91,918.61 -15,201.75 -14.84 76,702.02 150,128.31 16,740.32 -6.26 166,862.37 
资产管理计划
投资 
19,114.19 -189.53 - 18,924.66 23,037.91 -849.28 -7.56 22,181.07 
基金投资 2,416.21 546.54 -0.82 2,961.93 1,366.21 683.59 - 2,049.80 
信托计划投资 3,701.00 - - 3,701.00 87,121.00 - - 87,121.00 
股权投资 50,796.07 3,000.82 - 53,796.89 45,796.08 3,012.69 - 48,808.76 
其他 178,061.00 723.15 - 178,784.15 178,061.00 1,633.09 - 179,694.09 
以 成 本计 量











 
股权投资 4,404.22 - - 4,404.22 4,403.22 - - 4,403.22 
合计 423,546.16 -11,140.56 -15.66 412,389.94 505,538.00 21,463.84 -13.82 526,988.03 
项目 
2014/12/31 2013/12/31 
初 始 成本 
公 允 价值
变动 
减值准
备 
账 面 价值 初 始 成本 
公 允 价值
变动 
减值准
备 
账 面 价值 
以 公 允价 值计
量 

























债券投资 95,139.94 -38.25 - 95,101.69 165,497.59 -5,625.74 - 159,871.85 
资产管理计划
投资 
18,038.93 733.60 -417.30 18,355.22 35,280.09 430.58 -391.20 35,319.47 
基金投资 1,244.90 813.43 - 2,058.32 178.40 -14.10 - 164.30 
股票投资 37,518.56 9,981.04 -6.26 47,493.33 - - - - 
信托计划投资 68,200.00 - - 68,200.00 6,000.00 - - 6,000.00 
股权投资 11,106.00 - - 11,106.00 21,051.86 10,343.46 -6.26 31,389.06 
以 成 本计 量















股权投资 4,401.12 - - 4,401.12 - - - -



合计 235,649.45 11,489.80 -423.56 246,715.69 228,007.94 5,134.20 -397.46 232,744.68 
公 司 可 供 出 售 金 融 资 产 主 要 包 括 债 券 投 资 、 股 票 投 资 、 资 产 管 理 计 划 投
资 、 基 金 投 资 、 信 托 计 划 投 资 、 股 权 投 资 及 其 他 。2014 年 ， 公 司 可 供 出 售 金 融
资产 较 2013 年末增加 13,971.01 万元，增幅 6.00% ， 总体变化不大。2015 年，
公司可供出售金融资产较 2014 年末增加 280,272.33 万元，增幅 113.60% ，主要
系：（1 ） 股 票 投 资 增 加 ， 包括 投 资 通 富 微 电 、 恩华药业 、 黄 山 旅 游 、 乐 凯 胶
片 、 中 船 防 务 、 中 国 平 安 ， 增 持 金 正 大 等 ；（2 ） 信 托 计 划 投 资 增 加 ；（3 ）根
据公司与中国证券金融股份有限公司签订的相关合同，公司于 2015 年 9 月 1 日
出资人民币 1,680,610,000 元投入到中国证券金融股份有限公司设立的投资专山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































 募集说 明书 
127 
 
户，该 专 户 由 公 司 与 其 他 投 资 该 专 户 的 证 券 公 司 按 投 资 比 例 分 担 投 资 风 险 分 享
投 资 收 益 ， 由 中 国 证 券 金 融 股 份 有 限 公 司 进 行 统 一 运 作 与 投 资 管 理 。2016 年 9
月 末 ， 公 司 可 供 出 售 金 融 资 产 较 2015 年 末 减 少 114,598.09 万 元 ， 降 幅
21.75% ，主要系 受 A 股市场行情影响，公司当期增加债券投资，但减少股票投
资及信托计划投资所致 。 












（7 ）存出保证金 
2013 年末、2014 年末、2015 年末及 2016 年 9 月末 ，存出保证金金额分别
为 154,279.00 万元、200,039.33 万元、198,857.61 万元及 238,528.30 万元，占资
产总额的比重分别为 9.35% 、7.27% 、4.13% 及 5.17 % 。存出保证金的详细情况
如下： 
单位：万元 
项目 2016-9-30 2015-12-31 2014-12-31 2013-12-31 
期货交易保证金


159,847.50 148,158.99 158,134.14 141,930.91 
转融通保证金


62,263.29 40,070.92 38,638.44 9,920.00 
证券交易保证金


15,397.54 7,058.72 2,756.45 2,252.06 
信用保证金


1,042.60 3,616.76 556.99 293.63 
减值准备


-22.63 -47.78 -46.70 -117.60 
合计 238,528.30 198,857.61 200,039.33 154,279.00 
存出保证金主要包括存放于期货交易所及证券登记结算公司的交易保证金
及 转 融 通 保 证 金 ， 以 期 货 交 易 保 证 金 为 主 ， 主 要 系 期 货 子 公 司 缴 纳 。2014 年
末，存出保证金同比增加 45,760.33 万元，增长 29.66% ，主要系 2014 年下半年
A 股大幅上涨，融资业务大幅提升，公司向中国证券金融股份有限公司转融通
额 度 大 幅 增 加 ， 转 融 通 保 证 金 大 幅 增 长 所 致 。2015 年 末 ， 存 出 保 证 金 较 2014
年末减少 1,181.72 万元，降幅 0.59% ， 变动不大。2016 年 9 月末，存出保证金
较 2015 年末 增加 39,670.70 万元， 增幅 19.95% ，主要系 转融通业务规模继续增
加 因此转融通保证金增多所致 。 
（ 二 ） 主 要负 债 情 况 及重 大 变 动 分析 
报告期各期末，公司负债情况如下： 
单位：万元、% 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































 募集说 明书 
128 
 
项目 
2016-9-30 2015-12-31 2014-12-31 2013-12-31 
金额 比例 金额 比例 金额 比例 金额 比例 
应付短期融资款 423,825.00 12.70 350,894.00 10.04 179,338.00 9.14 - - 
拆入资金 300,000.00 8.99 191,500.00 5.48 184,500.00 9.40 49,000.00 5.34 
以公允价值计量且其
变动计入当期损益的
金融负债 
106,034.97 3.18 - - - - - - 
卖出回购金融资产款 890,295.61 26.68 173,000.00 4.95 55,055.00 2.81 20,067.00 2.19 
代理买卖证券款 1,186,588.81 35.56 1,580,381.16 45.21 1,203,033.38 61.32 723,847.18 78.90 
应付职工薪酬 18,963.30 0.57 34,515.73 0.99 9,283.65 0.47 3,326.82 0.36 
应交税费 6,616.81 0.20 12,386.14 0.35 11,402.62 0.58 6,351.13 0.69 
应付款项 2,877.71 0.09 3,721.25 0.11 1,271.90 0.06 215.42 0.02 
应付利息 15,714.28 0.47 38,034.12 1.09 9,356.32 0.48 1,475.23 0.16 
应付债券 269,624.98 8.08 698,942.78 19.99 198,076.15 10.10 98,472.04 10.73 
递延所得税负债 709.12 0.02 6,485.08 0.19 1,600.27 0.08 1,428.89 0.16 
其他负债 115,833.84 3.47 406,078.72 11.62 108,932.76 5.55 13,242.49 1.45 
负 债 合计 3,337,084.42 100.00 3,495,938.99 100.00 1,961,850.03 100.00 917,426.19 100.00 
 1、 负 债 总体 情 况 












最近三年及一期期末，公司负债总额分别为 917,426.19 万元、1,961,850.03
万元、3,495,938.99 万元和 3,337,084.42 万元。公司负债主要由应付短期融资
款 、 拆 入 资 金 、 卖 出 回 购 金 融 资 产 款 、 代 理 买 卖 证 券 款 、 应 付 债 券 和 其 他 负 债
构成。2013 年末 、2014 年末、2015 年末及 2016 年 9 月末，上述负债项目之和
占负债总额的比例分别为 98.61% 、98.32% 、97.28% 及 95.48% 。 
 2、 主 要 负债 情 况 分 析 












（1 ）代理买卖证券款 












代理买卖证券款是公司接受客户委托、代理客户买卖证券所收到的款项，
2013 年 末、2014 年末 、2015 年末及 2016 年 9 月末 ， 代 理 买卖 证 券 款 分别 为
723,847.18 万元、1,203,033.38 万元、1,580,381.16 万元及 1,186,588.81 万元， 占
负债总额的比重分别为 78.90% 、61.32% 、45.21% 及 35.56% 。 












公司代理买卖证券款受证券市场波动影响较大，此外，报告期内公司信用
交 易 业 务 规 模 不 断 扩 大 ， 因 此 信 用 交 易 业 务 的 代 理 买 卖 证 券 款 余 额 持 续 上 升 ，
占代理买卖证券款余额的比例也持续增加，2013 年 末、2014 年末、2015 年末及山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































 募集说 明书 
129 
 
2016 年 9 月末余额分别为 10,256.97 万元、64,499.39 万元、150,405.12 万元及
79,332.00 万元，占比分别为 1.42% 、5.36% 、9.52% 及 6.69% 。 
单位：万元 
项目 2016-9-30 2015-12-31 2014-12-31 2013-12-31 
普通经纪 业务 1,107,256.81 1,429,976.05 1,138,534.00 713,590.21 
信用业务 79,332.00 150,405.12 64,499.39 10,256.97 
合计 1,186,588.81 1,580,381.16 1,203,033.38 723,847.18 












（2 ）应付短期融资款 












公 司 应 付 短 期 融 资 款 由 应 付 短 期 公 司 债 券 及 应 付 收 益 凭 证 组 成 ， 2014 年
末、2015 年末及 2016 年 9 月末，应付短期融资款 分别为 179,338.00 万 元 、
350,894.00 万元及 423,825.00 万元，占负债总额的比重分别为 9.14% 、10.04% 及
12.70% 。2014 年末，公司应付短期融资款为 179,338.00 万元，其中应付短期公
司债券 100,000.00 万元，系 2014 年 12 月发 行的山证 1401 短期公司债券，应付
收益凭证 79,338.00 万 元，系公司于 2014 年发行的小于一年的未到期固定利率
的收益凭证。2015 年末，公司应付短期融资款较上年末大幅增加 171,556.00 万
元，增长 95.66% ，主要系公司 2015 年共发行 533 期期限小于一年的收益凭证
所致。2016 年 9 月末 ，公司应付短期 融资款 较 2015 年末 增加 72,931.00 万元，
增幅 20.78% ，主要系 发行的收益凭证 增加所致。 












（3 ）卖出回购金融资产款 












卖出回购金融资产是公司参与银行间市场和交易所市场债券的卖出回购业
务。2013 年末、2014 年末、2015 年末及 2016 年 9 月末，公司卖出回购金融资
产款分别为 20,067.00 万元、55,055.00 万元、173,000.00 万元及 890,295.61 万
元，占负债总额的比重分别为 2.19% 、2.81% 、4.95% 及 26.68% 。2014 年末，公
司卖出回购金融资产款较上年末增加 34,988.00 万元，增长 174.36% ，主要系质
押式国债回购余额由 20,060.00 万元增加至 54,990.00 万元所致。2015 年末， 公
司卖出回购金融资产款较上年末增加 117,945.00 万元，增长 214.23% ， 主 要系
公 司 新 增 融 资 融 券 债 权 收 益 权 业 务 ， 公 司 向 融 资 客 户 进 行 融 资 产 生 的 债 权 对 应
的 财 产 收 益 权 利 转 让 给 银 行 以 获 取 资 金 ， 期 末 转 让 金 额 为 173,000.00 万元所山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































 募集说 明书 
130 
 
致。2016 年 9 月末 ，公司卖出回购金融资产款较上年末增加 717,295.61 万元，
增长 414.62% ，主要系 公司开展债券买断式回购及质押式回购 业务所致。 












（4 ）拆入资金 












拆 入 资 金 主要 系 公 司 从 中 国 证 券 金 融 股 份 有 限 公 司 处 拆 入 款 项 。 公 司 于
2013 年 1 月获准开展转融通业务， 2013 年末、2014 年末 、2015 年末及 2016 年
9 月末，公司拆入资金分别为 49,000.00 万元、184,500.00 万元、191,500.00 万元
及 300,000.00 万 元 ， 占 负 债 总 额 的 比 重 分 别 为 5.34% 、 9.40% 、 5.48% 及
8.99% 。 2014 年末，公司拆入资金余额大幅增加 135,500.00 万元，增长
276.53% ，主要系公司 当期大力开 展融资融券 业务，在中 国证券金融 股份有限公
司 处 转 融 通 额 度 得 到 提 升 ， 拆 入 资 金 大 幅 增 长 所 致 。2015 年末 ， 公 司 拆 入 资 金
较 2014 年 末增加 7,000.00 万元， 增幅 3.79% ， 保持稳定。2016 年 9 月末，公司
拆入资金余额均较 上年末增加 108,500.00 万元，增幅 56.66% ，仍然为转融通业
务拆入资金增加所致 。 












（5 ）应付债券 












2013 年末、2014 年末、2015 年末及 2016 年 9 月末，公司应付债券余额分
别为 98,472.04 万元、198,076.15 万元、698,942.78 万元及 269,624.98 万元，占
负债总额的比重 分别为 10.73% 、10.10% 、19.99% 及 8.08% 。2013 年末，公司 应
付债券余额为 98,472.04 万元，主要原因系公司于 2013 年 11 月 发行 了 三 年 期 10
亿元公司债“13 山证 01 ” 所致；2014 年末，公司应付债券增加 99,604.11 万
元 ， 增长 101.15% ，主要 系 公司于 2014 年 8 月发行 三 年期 10.00 亿 元公 司 债
“14 山证 01 ” 所致；2015 年末，公司应付债券增加 500,866.63 万元，增长
252.87% ，主要原因系公司于 2015 年 1 月、3 月、4 月及 6 月分别发行 3 年期
130,000.00 万元次 级债券“15 山证 01”、4 年期 70,000.00 万元次级债券 “15 山
证 02 ”、3 年期 200,000.00 万元次级债券 “15 山证 03 ”、3 年期 100,000.00 万
元次级债券 “15 山证 04”所致。2016 年 9 月末，公司应付债券较上年末减少
429,317.80 万元，下降 61.42% ，主要系公司于 2016 年 1 月、4 月及 6 月 赎回三
期 次级债券所致。 












（6 ）其他负债 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































 募集说 明书 
131 
 












其他负债主要由纳入合并范围内的结构化主体产生的应付优先级份额持有
人持有的权益、期货风险准备金、其他应付款所组成，主要构成如 下： 
单位：万元 
项目 2016-9-30 2015-12-31 2014-12-31 2013-12-31 
应付结构 化主 体优先级 受益 人款项 58,517.37 360,573.69 99,383.17 - 
其他应付 款 50,802.82 38,467.15 3,947.95 8,310.40 
期货风险 准备 金 6,381.73 6,027.60 5,405.60 4,795.68 
预收账款 98.09 822.37 3.14 30.00 
预提费用 - 154.08 158.21 68.97 
代理兑付 证券 款 33.83 33.83 34.69 34.69 
应付股利 - - - - 
其他 - - - 2.75 
合计 115,833.84 406,078.72 108,932.76 13,242.49 
2013 年末、2014 年末、2015 年末及 2016 年 9 月末，公司其他负债分别为
13,242.49 万元、108,932.76 万元、406,078.72 万元及 115,833.84 万元，占负债总
额的比重分别为 1.44% 、5.55% 、11.62% 及 3.47% 。2014 年末，公司其他负债 较
上年末增加 95,690.27 万元，增长 722.60% ，主要系 2014 年会计政策变更，公
司 将 部 分 结 构 化 主 体 纳 入 合 并 范 围 所 致 ；2015 年 末 ， 公 司 其 他 负 债 较 上 年 末 增
加 297,145.96 万元，增长 272.78% ，主要系：（1）公司 2015 年末持有的结构
化主体份额由 2014 年末 11,260.00 万元增长至 75,380.45 万元，结构化主体的应
付优先级份额持有人持有的权益相应增加所致。2016 年 9 月末，公司其他负债
较上年末减少 290,244.88 万元，下降 71.48% ，主要系 应付结构化主体优先级受
益人款项 减少所致。 
（ 三 ） 盈 利能 力 分 析 
最近三年及一期，公司合并报表口径利润表中主要科目情况如下： 
单位：万元 
项目 2016 年1-9 月 2015 年度 2014 年度 2013 年度 
营业收入 159,108.90 383,850.03 195,918.85 131,602.51 
营业支出 109,045.48 184,147.79 116,667.75 97,760.96 
营业利润 （亏 损以 “－ ”号填
列） 
50,063.42 199,702.24 79,251.11 33,841.55 
利润总额 （亏 损总额以 “－ ” 号 49,637.82 200,398.42 79,816.58 34,728.86 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































 募集说 明书 
132 
 
填列） 
净利润（ 净亏 损以 “－ ”号填
列） 
35,714.65 148,136.92 58,640.22 24,584.47 
1、 营 业 收入 
最 近 三 年 及 一 期 ， 公 司 分 别 实 现 营 业 收 入 131,602.51 万元 、195,918.85 万
元、383,850.03 万 元 及 159,108.90 万 元 。 公 司 营 业 收 入 主 要 由 手 续 费 及 佣 金 净
收 入 、 利 息 净 收 入 、 投 资 收 益 等 组 成 ， 最 近 三 年 及一期 营 业 收 入 按 会 计 口 径 划
分情况如下： 
单位：万元 、% 
项目 
2016年1-9月 2015年度 2014年度 2013年度 
金额 比例 金额 比例 金额 比例 金额 比例 
手续费及佣金净收入 103,176.80 64.85 260,771.98 67.94 117,381.78 59.91 83,826.38 63.70 
其中： 经纪业 务 49,746.27 31.27 185,436.61 48.31 86,537.22 44.17 60,217.99 45.76 
投资银行业务 45,713.97 28.73 70,807.12 18.45 29,838.01 15.23 22,827.88 17.35 
资产管理业务 2,846.83 1.79 1,491.54 0.39 651.41 0.33 723.00 0.55 
基金管理业务 4,628.20 2.91 2,418.78 0.63 - - - - 
投资咨询业务 241.54 0.15 617.93 0.16 355.14 0.18 57.51 0.04 
利息净收入 20,772.62 13.06 35,043.09 9.13 48,320.50 24.66 36,479.66 27.72 
投资收益 26,484.50 16.65 65,309.31 17.01 28,053.74 14.32 11,343.76 8.62 
公允价值变动 损益 -8,251.08 -5.19 8,016.47 2.09 1,141.62 0.58 -522.37 -0.40 
汇兑收益 60.42 0.04 125.15 0.03 14.30 0.01 -65.16 -0.05 
其他业务收入 16,865.63 10.60 14,584.03 3.80 1,006.91 0.51 540.25 0.41 
合计 159,108.90 100.00 383,850.03 100.00 195,918.85 100.00 131,602.51 100.00 
（1 ）手续费及佣金净收入 
手续费及佣金净收入主要包括经纪业务净收入、投资银行业务净收入、资
产 管 理 业 务 净 收 入 、 基 金 管 理 业 务 净 收 入 及 投 资 咨 询 业 务 净 收 入 。 其 中 ， 经 纪
业务手续费净收入占手续费及佣金收入的大部分比例，与 A 股市场走势密切相
关。2013 年度-2015 年度及 2016 年 1-9 月 ， 手 续 费 及 佣 金 净 收 入 分 别 为
83,826.38 万元、117,381.78 万元、260,771.98 万元和 103,176.80 万元，占营业收
入的比重分别为 63.70% 、59.91% 、67.94% 和 64.85% 。 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































 募集说 明书 
133 
 
2014 年公司手续费及佣金净收入同比增加 33,555.39 万元，上升 40.03% ，
主要系 2014 年 A 股 市 场 表 现 良 好 ， 交 易 大 幅 增 加 ， 经 纪 业 务 净 收 入 增 长 所
致。 
2015 年，公司手 续 费 及 佣 金 净 收 入 同 比 增 加 143,390.20 万 元 ， 上 升
122.16% ，主要系 2015 年 A 股 巨幅震荡，交易量爆发导致经纪业务净收入同比
大幅增加 98,899.39 万元，增长 114.29% ，以及 2015 年公司股票及债券承销数
量增加所致。 
2016 年 1-9 月 ，公 司手 续 费及 佣金 净 收入 同比 减 少 96,497.86 万元 ， 下 降
48.33% ，主要系 2016 年 前三季度 A 股走 势平淡，交易量下降导致经纪业务 手
续费及佣金净 收入同比减少 104,617.71 万元，下降 67.77% 所致。 
（2 ）利息净收入 
公司利息收入主要包括公司自有资金银行存款、客户资金存款、结算备付
金 及 存 出 保 证 金 、 买 入 返 售 金 融 资 产 、 融 资 融 券 等 获 取 的 利 息 ； 利 息 支 出 主 要
包括代理买卖证券款、拆入资金、卖出回购金融资产等支付的利息。 
2013 年度、2014 年度、2015 年度及 2016 年 1-9 月，公司利息净收入分 别
为 36,479.66 万元、48,320.50 万元、35,043.09 万元及 20,772.62 万元，占营业收
入的比重分别为 27.72% 、24.66% 、9.13% 及 13.06% 。2014 年，公司利息净收入
同比增加 11,840.85 万元，上升 32.46% ，主要系：（1）公司融资 融券业务增长
迅 猛 ， 融 出 资 金 大 幅 增 加 ， 相 应 的 融 资 融 券 利 息 收 入 增 加 15,317.03 万元；
（2 ）2014 年 A 股 市 场 交 易 量 活 跃 ， 存 款 利 息 收 入 增 加 9,304.32 万元所致。
2015 年，公司利息净收入同比减少 13,277.41 万元，下降 27.48% ，主要系公司
转融通业务、债券收益权业务、债券发行规模等扩大，利息支出增多 所 致 。
2016 年 1-9 月，公司利息净收入较上年同期减少 8,177.85 万元，下降 28.25% ，
主要系当期 融资融券业务规模减小，导致 利息收入下降所致。 
（3 ）投资收益 
公司投资收益主要为证券自营业务投资金 融工具投资收益。 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































 募集说 明书 
134 
 
2013 年度、2014 年度、2015 年度及 2016 年 1-9 月，公司投资收益分别 为
11,343.76 万元、28,053.74 万元、65,309.31 万元及 26,484.50 万元，占营业收入
的比重分别为 8.62% 、14.32% 、17.01% 及 16.65% 。2014 年，公司投资收益同 比
增加 16,709.98 万元，增长 147.31% ， 主 要系 ： （1 ）公司处置可供出售金融资
产 当 期 获 得 投 资 收 益 较 上 年 度 增 加 10,323.04 万元；（2 ） 公 司 处 置 以 公 允 价 值
计 量 且 其 变 动 计 入 当 期 损 益 的 金 融 资 产 获 得 投 资 收 益 ， 而 上 年度为 亏 损 所 致 。
2015 年，公司投资收益同比增加 37,255.57 万元，增长 132.80% ，主要系出售以
公 允 价 值 计 量 且 其 变 动 计 入 当 期 损 益 的 金 融 资 产 收 益 较 2014 年 增 加 11,215.82
万 元 ， 此 外 ， 以 公 允 价 值 计 量 且 其 变 动 计 入 当 期 损 益 的 金 融 资 产 的 公 允 价 值 变
动损益为 6,659.91 万元，较 2014 年增加 5,010.82 万元所致。2016 年 1-9 月， 公
司投资收益同比减少 21,419.25 万元， 降幅 44.71% ，主要系受到 2016 年前三季
度 A 股市场 行情走势影响，本期处置金融工具获得的收益减少 所致。 
（4 ）公允价值变动损益 
公司公允价值变动损益主要为证券自营业务投资金融工具公允价值变动损
益。 
2013 年度、2014 年度、2015 年度及 2016 年 1-9 月，公司公允价值变动 收
益分别为-522.37 万元、1,141.62 万元、8,016.47 万元及-8,251.08 万 元 ， 占营 业
收入的比重分别为-0.40% 、0.58% 、2.09% 及-5.19% 。公司 2014 年公允价值变动
损益增加 1,664.00 万 元 ， 主 要 系 当 期 以 公 允 价 值 计 量 且 其 变 动 计 入 当 期 损 益 的
金融资产带来的损益为 1,649.09 万元，而 2013 年公司 交易性金融资产公允价值
变动 损益为-508.01 万元所致；公司 2015 年公允价值变动损益增加 6,874.84 万
元 ， 增 长 602.20% ， 主 要 系 当 期 以 公 允 价 值 计 量 且 其 变 动 计 入 当 期 损 益 的 金 融
资产带来的损益同比增加 5,010.82 万元所致；2016 年 1-9 月，公司 公允 价值变
动损益同比减少 11,162.89 万元，主要系 当期受市场行情影响，公司 以公允价值
计量且其变动计入当期损益的金融资产公允价值下降 所致。 
2 、 营 业 支出 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































 募集说 明书 
135 
 
公司营业支出主要包括营业税金及附加、业务及管理费及其他业务成本，
2013 年度、2014 年度、2015 年度及 2016 年 1-9 月 ，营 业支出分别为 97,760.96
万元、116,667.75 万元、184,147.79 万元及 109,045.48 万元，具体情况如下： 
单位：万元、% 
项目 
2016年1-9月 2015年度 2014年度 2013年度 
金额 比例 金额 比例 金额 比例 金额 比例 
营业税金及附加 5,068.54 4.65 23,714.13 12.88 10,968.28 9.40 7,132.44 7.30 
业务及管理费 86,490.70 79.32 146,270.37 79.43 104,931.73 89.94 90,052.41 92.11 
资产减值损失/ （转回） 1,207.02 1.11 383.17 0.21 454.91 0.39 576.11 0.59 
其他业务成本 16,279.22 14.93 13,780.12 7.48 312.83 0.27 - - 
合计 109,045.48 100.00 184,147.79 100.00 116,667.75 100.00 97,760.96 100.00 
2013 年度、2014 年度、2015 年度及 2016 年 1-9 月，营业税金及附加分 别
为 7,132.44 万元、10,968.28 万元、23,714.13 万元及 5,068.54 万元，占营业支出
比重分别为 7.30% 、9.40% 、12.88% 及 4.65% 。报告期内，营业税金及附加随着
营业收入波动而波动。2014 年，公司营业税金及附加同比增加 3,835.84 万元，
上升 53.78% ，系当期 营业收入 上 升 48.87% 所致；2015 年，公 司 营业税金及 附
加同比增加 12,745.85 万元，上升 116.21% ，系当期营业收入上升 95.92% 所
致。2016 年 1-9 月 ， 公 司 营 业 税 金 及 附 加 同 比 减 少 13,098.26 万 元 ， 下 降
72.10% ，主要系当期营业收入 同比下降 44.22% 所致。 
报告期内公司业务及管理费的具体构成如下： 
单位：万 元 
项目 2016年1-9月 2015年度 2014年度 2013年度 
职工薪酬


53,687.28 101,626.74 64,206.26 50,750.90 
租赁费及物业费用 7,981.60 11,156.33 10,904.73 9,238.95 
营销及管理费用 4,634.69 6,032.83 5,886.12 5,246.55 
办公及后勤事务费用 4,867.44 5,088.64 5,463.24 6,495.26 
固定资产折旧 2,609.67 3,911.30 4,728.84 4,238.88 
无形资产及长期待摊费
用摊销 
3,068.90 4,095.54 3,798.77 3,578.62 
资讯信息费 1,053.51 2,728.53 2,437.74 2,529.62 
系统运转及维护费 1,694.57 3,157.90 1,722.14 1,426.17 
车辆使用费 492.42 874.19 964.21 1,704.98 
证券投资者保护基金 1,973.66 2,607.15 860.22 872.13 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































 募集说 明书 
136 
 
税费 916.35 573.49 624.34 801.58 
提取期货风险准备金 379.03 622.00 609.92 427.58 
劳动保护费 609.02 989.96 334.78 419.68 
会员管理年费 282.15 261.17 287.76 292.80 
期货投资者保障基金 73.98 117.68 109.68 -



其他 2,166.43 2,426.94 1,992.98 2,028.69 
合计 86,490.70 146,270.37 104,931.73 90,052.41 
报告期内公司业务及管理费主要包括职工薪酬、租赁费及物业费用、营销
及 管 理 费 用 、 办 公 及 后 勤 事 务 费 用 、 固 定 资 产 折 旧 、 无 形 资 产 及 长 期 待 摊 费 用
摊销 等 。 报 告 期 内 2014 年较 2013 年 的 业 务 及 管 理 费 基 本 保 持 稳 中 略 升 的 态
势，2015 年较 2014 年增加 41,338.64 万元，增长 39.40% ，主要系当期职工薪酬
同 比 增 长 58.28% 所致。2016 年 1-9 月 公 司 业 务 及 管 理 费 较 去 年 同 期 减 少
6,161.66 万元，降幅 6.65% ，基本保持稳定。 
报 告 期 内 ， 公 司 其 他 业 务 成 本 系 仓 单 业 务 成 本 。2015 年 ， 公 司 其 他 业 务 成
本较 2014 年大幅增加 13,467.29 万元，增长 4304.97% ，主要系格林大华仓单业
务收入大幅增加进而成本相应增加所致。2016 年 1-9 月 公司其他业务成本较上
年同期增加 10,837.70 万元，增幅 199.17% ， 主要系仓单业务成本增加所致。 
3 、 营 业 外收 支 
（1 ）营业外收入 
2013 年度、2014 年度、2015 年度及 2016 年 1-9 月 ，公司的营业外收入分
别为 1,105.27 万元、1,019.65 万元、1,189.65 万元及 189.18 万元。 
单位： 万元 
项目 2016年1-9月 2015年度 2014年度 2013年度 
固定资产处置利得 44.46


5.22 702.25 14.77 
税收返还收入 95.45


168.09 235.13 324.33 
政府补助 6.82


867.29 56.63 194.93 
交易所规费退回 -


- - 482.97 
其他 42.45


149.05 25.64 88.27 
合计 189.18


1,189.65 1,019.65 1,105.27 
2013 年至 2015 年，公司营业外收入保持平稳 。2016 年 1-9 月，公司营业
外收入同比下降 34.07% ，主要系 上年同期收到租房补贴所致 。 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































 募集说 明书 
137 
 
（2 ）营业外支出 
2013 年度、2014 年度、2015 年度及 2016 年 1-9 月 ，公司的营业外支出分
别为 217.97 万元、454.18 万元 、493.47 万元及 614.77 万元。 
单位：万元 
项目 2016年1-9月 2015年度 2014年度 2013年度 
捐赠支出 1.36


61.13 166.00 0.50 
滞纳金、违约金 0.25


3.12 58.69 90.32 
固定资产处置损失 13.11


122.51 49.71 21.87 
其他 600.05


306.70 179.77 105.28 
合计 614.77


493.47 454.18 217.97 
2014 年，公司营业外支出同比增加 236.21 万元，增长 108.37% ，主要系公
司当年捐赠支出大幅增长 165.50 万元，以及其他营业外支出增加 74.50 万元所
致；2015 年，公司营业外支出同比增加 39.29 万元，增幅 8.65% ，保持平稳；
2016 年 1-9 月，公司营业外支出 同比增加 551.35 万元，上升 869.41% ，主要系
当期 发生罚没支出所致 。 
4 、 利 润 总额 
2013 年度、2014 年度、2015 年度及 2016 年 1-9 月 ，公司的利润总额分别
为 34,728.86 万元、79,816.58 万元、200,398.42 万元及 49,637.82 万元。 
5 、 所 得 税费 用 
2013 年度、2014 年度、2015 年度及 2016 年 1-9 月 ，公司所得税费用分别
为 10,144.39 万元、21,176.37 万元、52,261.50 万元及 13,923.17 万元。 
单位：万元 
项目 2016年1-9月 2015年度 2014年度 2013年度 
按税法及相关规定计算的当年所 得税 16,205.87


49,323.67 21,380.89 11,215.62 
汇算清缴差异调整 1,521.55


-1,580.87 -94.39 0.00 
递延所得税的变动 -3,804.24


4,518.70 -110.14 -1,071.23 
合计 13,923.17


52,261.50 21,176.37 10,144.39 
报 告 期 内 所 得 税 费 用 上 升 主 要 与 营 业 利 润 持 续 上 升 相 关 。2014 年，公司所
得 税 费 用 同 比 增 加 11,031.98 万元，上升 108.75% ， 主 要 系 公 司 利 润 总 额 上 升山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































 募集说 明书 
138 
 
129.83% 所 致 ；2015 年 ， 公 司 所 得 税 费 用 同 比 增 加 31,085.13 万 元 ， 增 长
146.79% ，主要系公司当期利润总额同比上升 151.07% 所致。2016 年 1-9 月 ，公
司所得税费用同比减少 28,116.22 万元，下降 66.88%，主要系当期公司利润总
额下降所致。 
6、净利润 
2013 年 度 、2014 年 度 、2015 年度及 2016 年 1-9 月 ， 公 司 净 利 润 分 别 为
24,584.47 万元、58,640.22 万元、148,136.92 万元及 35,714.65 万元，其中归属于
母公司所有者的净利润分别为 25,858.09 万元、58,629.47 万元、143,882.94 万元
及 32,407.66 万元。 
7 、 其 他 综合 收 益 
其他综合收益是公司根据企业会计准则规定未在损益中确认的各项利得和
损 失 扣 除 所 得 税 影 响 后 的 净 额 ， 这 些 利 得 和 损 失 主 要 包 括 ： 可 供 出 售 金 融 资 产
公 允 价 值 变 动 损 益 、 权 益 法 下 在 被 投 资 单 位 以 后 将 重 分 类 进 损 益 的 其 他 综 合 收
益以及外币财务报表折算差额等。2013 年度-2015 年度及 2016 年 1-9 月，公 司
其他综合收益的税后净额分别为 3,129.83 万元、5,055.80 万元、8,324.46 万元 及
-23,558.03 万元。 
单位：万元 
项目 2016年1-9月 2015年 度 2014年度 2013年度 
归属于母公司股东的其他综合收益的
税后净额 
-23,558.03 8,233.99 4,712.45 3,129.83 






以后将重分 类进损益的其他综合收
益： 
-23,558.03 8,233.99 4,712.45 3,129.83 












可供出售 金融资产公允价值变动
损益 
-24,201.19 7,988.31 4,740.79 3,139.08 












外币财务 报表折算差额 643.16 245.68 -28.35 -9.25 
归属于少数股东的其他综合收益的税
后净额 
- 90.47 343.36 - 
合计 -23,558.03 8,324.46 5,055.80 3,129.83 
报告期内，公司其他综合收益的变动主要是由可供出售金融资产公允价值
变动损益造成的。 
（ 四 ） 现 金流 量 分 析 
报告期内，公司的现金流量表简要情况如下： 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































 募集说 明书 
139 
 
单位：万元 
项目 2016年1-9月 2015年 度 2014年度 2013年度 
经营活动产生的现金流量净额 -280,072.58 362,135.59 225,267.27 -243,742.07 
投资活动产生的现金流量净额 -196,700.20 -21,932.46 42,313.78 97,523.89 
筹资活动产生的现金流量净额 -461,050.53 1,016,828.77 263,621.43 96,363.45 
汇率变动对现金及现金等价物的影响 60.42 118.42 14.30 -65.16 
现金及现金等价物净增加额 -937,762.89 1,357,150.31 531,216.78 -49,919.90 
期初现金及现金等价物余额 2,683,354.89 1,326,204.58 794,987.80 756,248.19 
期末现金及现金等价物余额 1,745,592.00 2,683,354.89 1,326,204.58 706,328.29 
1、 经 营 活动 产 生 的 现金 流 量 
报告期内，公司经营活动现金流入主要来自于收取利息、手续费及佣金的
现金、代理买卖证券款净增加额、拆入资金净增加额、回购业务资金净增加
额 、 处 置 以 公 允 价 值 计 量 且 其 变 动 计 入 当 期 损 益 的 金 融 资 产 及 可 供 金 融 资 产 的
净 增 加 额 等 。 公 司 经 营 活 动 现 金 流 出 主 要 为 融 出 资 金 净 增 加 额 、 支 付 代 理 买 卖
证券款净 额 、 买 入 以 公 允 价 值 计 量 且 其 变 动 计 入 当 期 损 益 的 金 融 资 产 及 可 供 出
售 金 融 资 产 支 付 的 现 金 净 额 、 回 购 业 务 资 金 净 减 少 额 、 支 付 给 职 工 以 及 为 职 工
支付的现金、支付利息、手续费及佣金的现金、支付各项税费等。 
2014 年，公司经营活动现金流量净额为 225,267.27 万元，扣除代理买卖业
务 现 金 净 额 流 入 因 素 后 ， 公 司 经 营 活 动 现 金 流 量 净 额 为-253,918.94 万 元 ， 较
2013 年同期现金流量净额减少 100,742.05 万元， 主要系当期融出资金净增加
362,915.33 万元所致 。 
2015 年，公司经营活动现金流量净额为 362,135.59 万元，扣除代理买卖业
务影响因素后，公司经营活动现金流量净额为-15,212.20 万元，较 2014 年现金
流 入 有所 增长 ， 主要 原因 系 ：（1 ）2015 年上 半 年 A 股 市 场走 势强 劲 ，公司收
到的利息、手续费及佣金较 2014 年增加 241,711.01 万 元；（2 ）收到其他与经
营活动有关的现金较 2014 年增加 352,178.05 万元，主要系当期合并结构化主体
现金净增加及收回定向理财款影响。 
2016 年 1-9 月，公司经营活动现金流量净额为-280,072.58 万元，扣除代理
买卖业务影响因素后，公司经营活动现金流量净额为 123,780.51 万元，较 2015山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































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140 
 
年 1-9 月 现 金 流 入 增 加 ， 主 要 系 当期融 出 资 金 净 减 少 、 拆 入 资 金 净 增 加 、 收 到
手续费及利息净增加、回购业务资金净增加及买入交易性金融资产影响 。 
2 、 投 资 活动 产 生 的 现金 流 量 
公司投资活动现金流入主要是银行定期存款收回和取得定期存款利息、处
置 固 定 资 产 、 无 形 资 产 和 其 他 长 期 资 产 、 取 得 投 资 收 益 收 到 的 现 金 。 投 资 活 动
现 金 流 出 主 要 是 银 行 定 期 存 款 、 购 建 固 定 资 产 、 无 形 资 产 和 其 他 长 期 资 产 支 付
的现金、投资以及取得子公司及其他经营单位支付的现金。 
2014 年 ， 公 司 投 资 活 动 现 金 流 量 净 额 为 42,313.78 万元，较 2013 年 减少
55,210.10 万 元 ， 主 要 原 因 系 2013 年 取 得 子 公 司 及 其 他 营 业 单 位 收 到 的 现 金 净
额为 109,320.47 万 元 ， 系 当 年 取 得 子 公 司 格 林 大 华 支 付 的 现 金 及 现 金 等 价 物
17,816.17 万元，格林大华持有的现金及现金等价物 127,136.64 万元，因此现金
流入 109,320.47 万 元 ， 而 2014 取 得 子 公 司 及 其 他 营 业 单 位 支 付 的 现 金 净 额 为
2,500.00 万元，系 2014 年公司向证通股份有限公司注资 2,500.00 万元所致。 
2015 年 ， 公 司 投 资 活 动 现 金 流 量 净 额 为-21,932.46 万 元 ， 较 2014 年 减 少
64,246.25 万 元 ， 主 要 原 因 系 2015 年 三 个 月 及 以 上 定 期 存 款 利 息 收 入 减 少 、 定
期存款收回减少以及处置固定资产减少。 
2016 年 1-9 月，公司投资活动现金流量净额为-196,700.20 万元，较 2015 年
1-9 月同期减少 177,641.59，主要系 当期三个月以上定期存款增加 影响 。 
3 、 筹 资 活动 产 生 的 现金 流 量 
公司筹资活动现金流入主要为吸收投资、发行债券、收到其他与筹资活动
有关的现金；现金流出主要为分配股利和利润或偿付利息支付的现金。 
2014 年，公司筹资活动现金流量净额为 263,621.43 万元， 较 2013 年大幅增
加 167,257.98 万 元 ， 主 要 系 ： （1 ） 公 司 当 期 发 行 公 司 债 券 收 到 现 金 98,971.00
万元，及短期融资券收到现金 100,000.00 万元；（2）公司当期发行的收益凭证
收到资金 79,338.00 万元；（3 ） 子 公 司 龙 华 启 富 吸收外部 投 资 收 到 的 现 金
11,000 万元 。 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































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2015 年，公司筹资活动现金流量净额为 1,016,828.77 万元，较 2014 年大 幅
增加 753,207.34 万元，主要系：（1 ）公司当期发行短期公司债券及次级债券收
到现金 700,000.00 万 元 ； （2 ） 当 期 发 行 的 收 益 凭 证 收 到 现 金 1,710,307.00 万
元 ；（3 ）当期完成非公开发行 股票收到现金所致。 
2016 年 1-9 月，公司筹资活动收到的现金净额为-461,050.53 万元，较 2015
年 1-9 月减少 1,099,250.93 万元 ，主要系公司当期未发行债券融资，同时收益凭
证规模增幅下降 ，此外本期偿还次级债券，以及支付的利息增加所致 。 
（ 五 ） 偿 债能 力 分 析 
报告期内，公司主要偿债指标如下： 
项目 2016-9-30 2015-12-31 2014-12-31 2013-12-31 
流动比率（倍） 1.60 3.25 2.67 7.29 
速动比率（倍） 1.60 3.25 2.67 7.29 
资产负债率 62.79% 59.16% 49.06% 20.90% 
项目 2016年1-9月 2015年度 2014年度 2013年度 
每股经营活动现金流量（元） -0.99 1.44 0.89 -0.97 
利息保障倍数（倍） 2.05 2.90 4.45 6.27 
注：上述资产、负债均扣除了代理买卖证券款的影响。 
报告期内，公司合并口径的资产负债率分别为 20.90% 、49.06% 、59.16% 和
62.79% ， 报 告 期 内 公 司 资 产 负 债 率 持 续 上 升 ， 主 要 系 近 年 来 证 券 行 业 杠 杆 化 趋
势 明 显 ， 公 司 顺 应 趋 势 ， 通 过 有 效 的 资 产 负 债 管 理 和 积 极 的 杠 杆 化 经 营 助 推 资
本 推 动 型 非 通 道 业 务 的 规 模 和 收 入 贡 献 度 ， 导 致 资 产 负 债 率 持 续 升 高 ； 但 报 告
期内利息保障倍数较高，显示公司具备较好的偿债能力及风险控制能力。 
公司资产中货币资金、结算备付金、融出资金、买入返售金融资产、应收
款 项 比 例 较 高 ， 报 告 期 内 ， 流 动 比 率 和 速 动 比 例 较高， 资 产 流 动 性 较 强 ， 整 体
偿债能力较高，偿债风险较低。 
（ 六 ） 未 来业 务 目 标 及盈 利 能 力 可持 续 性 
1 、 未 来 业务 发 展 战 略 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































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发行人始终秉承“诚信为本、专业服务、以义制利”的经营理念，在发展
中 不 断 丰 富 公 司 专 业 化 、 规 模 化 、 品 牌 化 、 集 团 化 和 国 际 化 的 内 涵 ， 并 树 立 了
建 设 有 特 色 、 有 品 牌 、 有 竞 争 力 的 国 内 一 流 券 商 的 战 略 目 标 。 在 上 述 战 略 目 标
的 指 引 下 ， 近 年 来 ， 公 司 在 发 展 中 加 快 推 进 转 型 创 新 步 伐 ， 稳 步 推 进 各 项 经 营
工 作 ， 业 务 布 局 和 资 格 储 备 基 本 完 备 ， 创 新 转 型 取 得 了 显 著 的 成 效 。 公 司 将 继
续 坚 持 上 述 发 展 战 略 ， 抓 住 机 遇 ， 深 化 改 革 ， 稳 中 求 进 ， 紧 跟 证 券 行 业 发 展 方
向 ， 借 势 互 联 网 金 融 ， 重 点 聚 焦 投 资 、 资 产 管 理 和 财 务 管 理 业 务 ， 全 面 提 升 公
司盈利能力和可持续发展能力。 
公司制定了如下的总体业务发展目标以顺应未来行业发展趋势：传统中介
业 务 方 面 ， 公 司 将 依 托 移 动 互 联 平 台 提 供 一 站 式 金 融 服 务 ， 扩 大 客 户 基 础 ， 提
升客户粘性，建立产品库，合作发展通道类资产管理业务；资本中介业务方
面 ， 公 司 将 重 点 发 展 两 融 、 股 权 质 押 融 资 、 收 益 凭 证 等 非 标 资 本 中 介 业 务 ， 丰
富 做 市 品 种 储 备 ， 聚 焦 负 债 规 模 ， 借 势 发 展 ， 实 现 产 品 规 模 化 和 批 量 化 ； 投 资
业 务 方 面 ， 公 司 将 强 化 定 增 业 务 优 势 ， 发 展 场 外 衍 生 品 业 务 配 合 柜 台 业 务 创 设
产品，打造“投行+ 投资+ 后续衍生服务”的盈利模式，增强主动投资能力。 
公司 具体业务发展目标及措施 如下： 
（1 ）大财富管理板块 
①财富管理业务 
公司将进一步深化财富管理部营销、投顾、客服一体化服务建设， 完 善 财
富 管 理 部 产 品 销 售 、 资 产 配 置 及 投 资 顾 问 职 能 。 坚 持 “ 以 客 户 为 中 心 ” 的 服 务
理念，关注资产配置，实现经纪业务转型，改变传统收入结构。 
分公司之间将加大横向整合力度，借助互联网金融，加速集约化、无形化
整 合 ， 为 传 统 经 纪 业 务 建 立 统 一 运 营 ， 统 一 服 务 体 系 ， 搭 建 统 一 的 销 售 平 台 、
统一的理财账户和支付平台。 
继续推进人员整合，建立多元化的考核体系，发挥员工潜力，加快人员转
型 ， 优 化 员 工 结 构 ， 以 满 足 公 司 转 型 发 展 过 程 中 对 营 销 、 投 顾 及 客 服 人 才 的 需
求。 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































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优化客户结构，重点加强机构客户、私募高端客户资源的开发与经营，转
变 传 统 客 户 服 务 模 式 ， 对 于 传 统 零 售 业 务 ， 提 供 标 准 化 产 品 ， 利 用 互 联 网 制 定
分层级的服务实施模式。 
优化产品结构，整合资源，丰富产品内容，构建产品体系，推广与销售工
作 从 “ 产 品 导 向 ” 向 “ 客 户 导 向 ” 转 变 。 建 立 和 完 善 理 财 产 品 、 资 讯 产 品 、 投
顾产品的创投、引进、筛选和推送体系。 
与互联网金融紧密结合，搭建线上标准化服务平台，逐步实现客户营销、
开 发 及 维 护 的 线 上 转 移 。 同 时 利 用 大 数 据 分 析 精 准 定 位 ， 深 度 挖 掘 客 户 资 源 ，
根据客户需求，实现最优资产配置。 
②信用交易业务 
公司将继续推进融资融券、约定购回式证券交易、股票质押式回购等信用
交 易 业 务 的 快 速 发 展 ， 同 时 与 投 顾 紧 密 结 合 ， 提 升 产 品 设 计 能 力 ， 建 立 产 品 策
略 、 资 讯 等 服 务 体 系 ， 立 足 互 联 网 金 融 ， 聚 焦 中 小 客 户 ， 有 效 防 范 风 险 ， 将 信
用 交 易 业 务 打 造 为 公 司 未 来 新 的 利 润 增 长 点 。 此 外 ， 公 司 还 将 通 过 提 升 资 本 实
力，紧跟市场发展趋势，获得各项创新业务的试点开展资格。 
（2 ）大资产管理板块 
公司将不断提高主动性管理能力，聚焦重点领域和快速扩大规模相结合，
更 加 注 重 机 构 、 私 募 等 高 净 值 客 户 的 投 融 资 需 求 ， 更 加 注 重 柜 台 市 场 做 为 公 司
差 异 化 竞 争 的 重 要 载 体 ， 提 升 投 资 能 力 ， 产 品 设 计 能 力 和 资 源 对 接 能 力 ， 围 绕
地方中小商业银行，大力开展主动性定向资产管理业务。 
①资产管理业务 
公司将对资产管理业务进行业务重构，未来将主要围绕资本市场业务、类
固 定 收 益 业 务 、 资 产 证 券 化 及 实 业 融 资 、 新 三 板 及 私 募 投 资 四 个 方 向 进 行 业 务
开 展 。 其 中 ， 资 本 市 场 业 务 ： 主 要 围 绕 定 向 增 发 、 网 下 新 股 配 售 等 设 计 主 动 管
理 产 品 或 借 势 投 资 产 品 ， 同 时 ， 加 强 投 研 团 队 建 设 ， 做 好 二 级 市 场 产 品 的 精 细
化投资；类固定收益业务中的股权质押业务：优化上市公司股权质押业务流
程，提高业务运作效率，扩大项目来源，实现股票质押类产品平台化、批量山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































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化 、 可 复 制 化 操 作 ， 大 力 探 索 非 上 市 公 司 股 权 质 押 业 务 ； 类 固 定 收 益 业 务 中 的
证 信 合 作 业 务 ： 继 续 推 进 定 期 定 量 产 品 的 发 行 并 做 好 产 品 的 投 后 管 理 ， 满 足 公
司 客 户 的 投 融 资 需 求 ， 增 强 公 司 客 户 粘 性 ， 丰 富 定 制 类 业 务 品 种 ， 为 机 构 客 户
灵 活 订 制 各 种 产 品 ， 充 分 满 足 其 投 融 资 需 求 ， 革 新 机 构 业 务 模 式 ； 资 产 证 券 化
及 实 业 融 资 ： 协 同 投 行 进 行 业 务 创 新 ， 布 局 资 产 证 券 化 业 务 ， 实 现 业 务 储 备 及
落 地 ； 新 三 板 、 私 募 投 资 业 务 ： 围 绕 新 三 板 和 定 向 增 发 做 好 产 品 设 计 和 投 资 工
作，与私募基金合作，将券商发行优势与私募投资优势相结合。 
②柜台市场业务 
柜台市场业务将积极配合“大资管”战略规划，利用柜台市场优势，支持
资产管理业务发展。持续推进“收益凭证”业务，做好产品设计、发行、交
易 、 兑 付 、 登 记 结 算 管 理 。 发 挥 柜 台 市 场 特 有 的 市 场 组 织 功 能 ， 协 调 、 推 动 适
合 在 柜 台 市 场 交 易 的 私 募 产 品 创 设 和 引 进 。 完 成 与 中 证 资 本 监 测 中 心 “ 报 价 系
统 ” 对 接 和 互 联 互 通 工 作 ， 充 分 利 用 其 政 策 优 势 和 平 台 优 势 ， 成 为 公 司 柜 台 业
务 开 展 、 产 品 创 新 、 自 营 投 资 、 客 户 资 产 管 理 的 业 务 平 台 ， 最 大 限 度 发 挥 报 价
系统平台优势。 
③公募基金业务 
公 司 将 加 强 公 募 基 金 团 队 建 设 ， 专 注 于 做 好 保 证 金 理 财 、FOF 基 金 等 大 容
量、稳收益产品。 
（3 ）投资业务 
公司将进行全市场视野配置，聚焦重点行业、品种投资。全公司投资业务
一 盘 棋 ， 协 同 共 进 。 做 大 业 务 规 模 ， 聚 焦 优 势 业 务 ， 提 升 整 体 收 益 率 。 着 力 提
升 投 资 能 力 。 强 调 投 行 、 研 究 、 顾 投 、 场 外 市 场 、 直 投 、 自 营 等 部 门 之 间 的 业
务协同，建立协同考核利益分配机制。 
①自营业务 
公司自营业务将在风险“可控、可测、可承受”的前提下，继续坚持稳健
型 的 投 资 风 格 ， 以 全 面 提 升 自 营 业 务 收 益 率 水 平 为 目 标 ， 优 化 资 产 配 置 ， 提 升
主动投资能力，提高自营收入占比排位。 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































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权益类投资方面，根据市场变化专注于定增业务前提下不放弃多元化投资
策 略 ， 降 低 波 动 率 ， 提 高 收 益 率 ； 固 定 收 益 投 资 方 面 ， 着 力 打 造 团 队 ， 在 注 重
可 供 出 售 资 产 安 全 性 的 前 提 下 ， 扩 大 业 务 规 模 ， 布 局 FICC 全 业 务 链 条 ； 衍生
品 投 资 方 面 ： 稳 健 开 展 量 化 交 易 、 股 票 期 权 的 自 营 与 做 市 业 务 ， 大 力 发 展 收 益
互换、场外期权等场外业务；新三板做市业务方面：逐步向自动交易策略发
展，扩大做市范围。 
公司将在风险可控的基础上加大授权，提升业务部门的自主性和积极性。
以定向增发业务为抓手，整合内部资源，强化公司内部各业务间的沟通与合
作 ， 重 塑 二 级 市 场 投 资 理 念 及 模 式 ， 实 现 定 向 增 发 业 务 做 大 做 强 ， 全 面 提 升 市
场 把 握 、 行 业 研 究 、 项 目 筛 选 、 投 后 运 作 能 力 。 以 创 新 业 务 为 助 推 力 ， 推 动 新
三板作市业务发展。 
②直投业务 
公司股权投资业务将依托券商背景及股东综合金融服务优势，打 造 一 支 具
有 主 动 投 资 能 力 的 优 秀 团 队 ， 扩 大 资 产 管 理 规 模 ， 完 成 精 品 投 资 案 例 ， 成 为 私
募 股 权 投 资 领 域 内 有 特 色 、 有 品 牌 、 有 竞 争 力 的 一 流 投 资 机 构 ， 成 为 创 新 业 务
利润重要增长极。 
（4 ）投资银行业务 
公司将建立各业务层面的项目共享协同机制，切实消解投行牌照分割带来
的 障 碍 ， 整 合 所 有 内 外 部 资 源 。 中 德 证 券 作 为 公 司 投 资 银 行 业 务 的 开 展 主 体 将
继 续 推 进 “ 四 个 均 衡 ” 业 务 发 展 战 略 ， 打 造 全 能 型 投 行 ， 优 化 业 务 收 入 结 构 。
继 续 坚 持 “ 以 客 户 为 中 心 ” 的 服 务 体 系 ， 满 足 客 户 个 性 化 需 求 ， 深 度 挖 掘 业 务
机 会 ， 夯 实 客 户 合 作 关 系 ， 强 化 客 户 分 级 管 理 和 多 层 次 沟 通 机 制 ， 着 力 提高业
务 创 新 能 力 ， 大 力 推 动 并 购 重 组 业 务 。 随 着 审 核 政 策 的 改 革 趋 势 和 利 率 市 场 化
的 推 进 ， 新 股 定 价 和 证 券 销 售 能 力 将 成 为 衡 量 投 资 银 行 业 务 竞 争 实 力 的 重 要 因
素 ， 公 司 将 进 一 步 强 化 证 券 销 售 部 门 的 团 队 建 设 ， 大 力 提 升 定 价 及 销 售 能 力 。
强 化 行 业 能 力 建 设 ， 专 注 于 互 联 网 、 新 能 源 、 医 疗 健 康 等 新 兴 产 业 ， 建 立 起 领
先 的 专 业 能 力 ， 并 依 托 自 身 合 资 背 景 优 势 ， 在 跨 境 业 务 方 面 取 得 一 定 成 绩 。 积山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































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极 推 进 和 储 备 股 权 、 债 券 融 资 和 并 购 项 目 ， 增 收 节 支 ， 提 高 投 行 业 务 的 盈 利 能
力。 
（5 ）场外市场业务 
公司的场外市场部将全力配合推进分公司新三板业务的开展，继续扩大挂
牌数量， 重 点 推 进 新 三 板 定 向 增 发 项 目 ， 增 加 融 资 规 模 ， 充 实 专 业 团 队 ， 提 高
整 体 市 场 排 名 ， 打 通 产 业 链 ， 增 强 客 户 粘 性 ， 拓 展 业 务 空 间 ， 积 极 开 展 作 市 业
务，提升作市成交数量及金额。 
（6 ）期货业务 
格林大华作为公司期货业务的实施主体，将“以传统经纪业务为主体，以
风 险 管 理 和 财 富 管 理 为 工 作 重 心 ” 作 为 发 展 战 略 ， 并 在 传 统 经 纪 业 务 、 风 险 管
理 业 务 及 财 务 管 理 业 务 方 面 制 定 了 主 要 的 发 展 目 标 ： 传 统 经 纪 业 务 方 面 保 持 现
有 优 势 ， 实 现 持 续 发 展 ； 在 风 险 管 理 业 务 方 面 细 分 领 域 ， 实 现 突 破 ； 在 财 务 管
理 业 务 方 面 突 出 衍 生 ， 实 现 以 衍 生 品 特 征 的 全 业 务 链 运 作 ， 全 生 命 周 期 服 务 ，
形 成特色经营。 
围绕上述发展战略和目标，格林大华将调整组织架构和高管分工，实现加
强 总 部 业 务 统 领 的 力 量 ， 调 整 经 营 网 点 职 能 。 实 施 精 英 团 队 战 略 ， 继 续 简 政 放
权，加强攻坚人员建设。努力实现服务手段的突破，推进大宗商品业务的开
发 。 继 续 跨 界 合 作 实 验 和 资 源 整 合 ， 实 现 大 型 产 业 客 户 和 小 型 私 募 基 金 的 全 金
融服务。结合互联网金融创新，探索新型经营模式。 
（7 ）互联网金融业务 
互联网金融业务部负责公司互联网金融业务平台的设计、搭建及运营。目
前 ， 公 司 已 有 部 分 业 务 实 现 了 网 上 办 理 ， 并 已 成 功 上 线 网 上 商 城 。 随 着 互 联 网
金 融 业 务 的 逐 渐 深 入 ， 客 户 开 户 、 营 销 等 标 准 化 服 务 都 将 由 线 下 转 为 线 上 ， 而
通 过 线 上 大 数 据 分 析 挖 掘 的 高 净 值 客 户 ， 将 转 为 线 下 提 供 “ 一 对 一 ” 服 务 ， 由
此形成线上线下的有机结合，发挥传统金融与互联网金融的协同效应。 
公司将通过与互联网公司合作，开通第三方支付，实现“一户通”等方式
提 高 客 户 体 验 度 ， 并 将 在 业 务 的 逐 渐 开 展 中 积 累 总 结 经 验 ， 把 握 定 位 ， 进 一 步山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































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加强互联网 金融发展的 研究与规划 ，推进公司 互联网金融 业务由“+ 互联网” 向
“互联网+ ”模式的深度转型。 
（8 ）海外业务 
海外业务方面， 公司成立了山证国际重点开拓在港证券业务。未来三到五
年 时 间 ， 公 司 将 通 过 山 证 国 际 创新发 展 海 外 经 纪 业 务 、 充 分 利 用 中 德 证 券 优 势
及资源整合发展投行业务、在经纪业务具备一定实力基础上稳健发展资 管 业
务 ，将山证国际打造成拥有国际视野的香港领先综合金融服务商。 
2 、 盈 利 能力 的 可 持 续性 
最 近 三 年 及 一 期 ， 公 司 实 现 营 业 收 入 分别为 131,602.51 万 元、195,918.85
万 元、383,850.03 万 元及 159,108.90 万 元 ， 实 现 营 业 利 润 分 别 为 33,841.55 万
元、79,251.11 万元、199,702.24 万元及 50,063.42 万元， 实 现 净 利 润 分 别 为
24,584.47 万元、58,640.22 万元、148,136.92 万元及 35,714.65 万元。最近三年，
公司营业收入、营业利润及净利润持续稳步增长。2016 年 1-9 月 ，受资本市场
震荡调整影响，公司经营业绩较去年同期出现大幅下降， 在 较 大 的 市 场 压 力
下，公 司 继 续 加 快 推 进 业 务 转 型 和 创 新 发 展 ， 拓 展 多 元 化 投 资 渠 道 ， 资 产 管 理
业 务 及 基 金 管 理 业 务 收 入 较 上 年 同 期 有 所 增 加 ， 公 司 业 务 结 构 和 收 入 结 构 得到
进一步优化，也为公司维持盈利能力的可持续性提供一定保障。 
七 、 最 近 一 期 末 发 行 人 有 息 债 务 结 构 
截至 2015 年 末 公 司 有息 负 债 余 额 
截至 2015 年末，公司有息负债余额为 2,994,717.94 万元，其中 代理买卖证
券 款 占 期 末 有 息 债 务 余 额 的 52.77% ， 有 息 负 债 的 具 体 构 成 和 期 限 结 构 分 析 如
下： 
项目 金 额 （ 万 元） 占比 
应付短期融资款 350,894.00 11.72% 
拆入资金 191,500.00 6.39% 
卖出回购金融资产款 173,000.00 5.78% 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































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代理买卖证券款 1,580,381.16 52.77% 
应付债券 698,942.78 23.34% 
合计 2,994,717.94 100.00% 
截至 2016 年 9 末 公 司有 息 负 债 余额 
截至 2016 年 9 月末，公司 有息 负债余额为 3,070,334.40 万元，其中代理买
卖证券款占 期末有息债 务余额的 38.65% ，有息负债的具 体构成和期 限结构分析
如下： 
项目 金 额 （ 万 元） 占比 
应付短期融资款 423,825.00 13.80% 
拆入资金 300,000.00 9.77% 
卖出回购金融资产款 890,295.61 29.00% 
代理买卖证券款 1,186,588.81 38.65% 
应付债券 269,624.98 8.78% 
合计 3,070,334.40 100.00% 
八 、 最 近 三 年 母 公 司 净 资 产 及 相 关 控 制 指 标 
近三年及一期公司净资本及相关风险控制指标（母公司口径）如下： 
单位：元 
指标 
预警标
准 
监管标
准 
2016-9-30 2015-12-31 2014-12-31 2013-12-31 
净资本 - - 7,771,455,086 9,944,867,844 4,069,082,621 3,979,749,504 
净资产 - - 11,931,264,472 12,428,254,030 7,342,940,125 6,943,123,244 
净资本/ 各项风险资
本准备之和 
>120% >100% 550.11% 1131.23% 346.56% 505.32% 
净资本/ 净资产 >48% >40% 65.14% 80.02% 55.41% 57.32% 
净资本/ 负债 >9.6% >8% 37.90% 65.96% 62.99% 215.10% 
净资产/ 负债 >24% >20% 58.19% 82.44% 113.66% 375.26% 
自营权益类证券及
证券衍生品/ 净资本 
<80% <100% 40.49% 44.92% 52.87% 66.77% 
自营固定收益类证
券/ 净资本 
<400% <500% 128.57% 1.60% 23.37% 32.29% 
注：上述负债扣除了代理买卖证券款的影响。 
公司各期风控指标均优于预警标准，显示公司具有较好的风险控制水平。 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































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九 、 资 产 负 债 表 日 后 事 项 、 或 有 事 项 及 其 他 重 要 事 项



（ 一 ） 资 产负 债 表 日 后事 项 
截至 2016 年 9 月 30 日，公司不存在未披 露 的 重要的 资 产 负 债 表 日 后 事
项 。 
（ 二 ） 或 有事 项 
1、发行人对外担保情况 
截至 2016 年 9 月 30 日， 公司无对外担保。 
2 、发行人涉及的较大影响的未决诉讼或仲裁事项 
截至 2016 年 9 月 30 日， 除下述披露事项外，本公司 不 存 在 金额 5,000 万元
以上对 公 司 财 务 状 况 、 经 营 成 果 、 声 誉 、 业 务 活 动 、 未 来 前 景 等 可 能 产 生 较 大
影响的未决诉讼或仲裁事项。 
山 西 证 券 原 子 公 司 山 西 智 信 网 络 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 “ 智 信 网 络 ” ） 于
2004 年 4 月 20 日在中国农业银行太原市分行漪汾街分理处存入人民币 5,000 万
元。同年 4 月 26 日，山西省“7.28 ”系列金融诈骗案犯罪嫌疑人胡吉贤采取私
刻印鉴，伪造转账支票的手段，将前述存款中的人民币 3,000 万元转入发行人
前 身 山 西 证 券 有 限 责 任 公 司 在 交 通 银 行 城 北 晋 安 分 理 处 开 立 的 账 户 。2004 年 7
月 2 日，智信网络又在中国农业银行太原市分行漪汾街分 理处存入人民币 5,000
万元。同年 7 月 5 日，胡吉贤通过加盖伪造印鉴的支票的手段，将该笔存款人
民币 5,000 万元转入发行人前身在交通银行城北晋安分理处开立的账户。 
智信网络后以存单纠纷为由，将中国农业银行太原市分行漪汾街分理处诉
至 太 原 市 中 级 人 民 法 院 ， 要 求 中 国 农 业 银 行 太 原 市 分 行 漪 汾 街 分 理 处 支 付 其 账
户内全部存款（包括上述 2 笔资金 ），太原市中级人民法院于 2005 年 4 月 9 日
作出（2004 ） 并 民 初 字 第 368 号 《 民 事 判 决 书 》 。 智 信 网 络 不 服 该 判 决 ， 上 诉
至 山 西 省高级 人 民 法院。 山 西 省高级 人 民 法院作 出 了 （2005 ） 晋 民终字 第 0208
号 《 民 事 判 决 书 》 。 判 决 生 效 后 ， 中 国 农 业 银 行 太 原 市 分 行 漪 汾 街 分 理 处 支 付
了智信网络人民币 8,000 万元及相应的利息等。 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































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在 中 国 农 业 银 行 太 原 市 分 行 漪 汾 街 分 理 处 支 付 了 智 信 网 络 人 民 币 8,000 万
元 及 相 应 的 利 息 后 ， 中 国 农 业 银 行 太 原 市 分 行 漪 汾 街 分 理 处 以 不 当 得 利 为 由 将
发 行 人 前 身 诉 至 山 西 省 高 级 人 民 法 院 ， 要 求 发 行 人 前 身 归 还 前 述 人 民 币 8,000
万元及相应的利息。山西省高级人民法院于 2007 年 1 月 31 日作 出了（2006 ）
晋民初字第 16 号《民事裁定书》，裁定驳回中国农业银行太原市漪汾街分理处
的 起 诉 。 原 告 中 国 农 业 银 行 太 原 市 分 行 漪 汾 街 分 理 处 不 服 前 述 裁 定 ， 上 诉 至 最
高人民法院。最高人民法院于 2007 年 10 月 20 日作出 了 （2007）民一终字第 59
号 《 民 事 裁 定 书 》 ， 裁 定 撤 销 山 西 省 高 级 人 民 法 院 （2006 ） 晋 民 初 字 第 16 号
《 民 事 裁 定 书 》 ， 指 令 山 西 省 高 级 人 民 法 院 对 该 案 进 行 审 理 。 后 山 西 省 高 级 人
民法院于 2008 年 6 月 16 日作出了（2007 ）晋民初字第 33 号《 民事判决书》，
判决驳回中国农业银行太原市分行漪汾街分理处的诉讼请求。 
中国农业银行太原市分行漪汾街分理处不服上述判决向最高人民法院提起
上诉。最高人民法院于 2008 年 12 月 5 日作出了（2008）民一终 字第 106 号
《民事裁定书》，裁定撤销山西省高级人民法院（2007）晋民初字第 33 号《民
事判决书》，并将该案发回山西省高级人民法院重审。 
2010 年 11 月 10 日，山西省高级人民法院作出（2009 ）晋民初字第 6 号
《 民 事 裁 定 书 》 ， 认 为 本 案 中 现 查 明 的 事 实 不 足 以 定 案 ， 犯 罪 嫌 疑 人 胡 吉 贤 的
在 逃 ， 致 使 本 案 的 事 实 认 定 存 在 障 碍 ， 裁 定 本 案 中 止 诉 讼 。 截 至 本 募 集 说 明 书
签署 之日，该案尚未审结。 
上述未完结的诉讼案件所涉及的标的金额占发行人截至 2016 年 9 月 30 日
净 资 产 金 额 比 例 较 小 ， 不 会 对 发 行 人 正 常 经 营 造 成 重 大 不 利 影 响 ， 不 构 成 对 本
期 债券发行的重大不利障碍。 
（ 三 ） 其 他重 要 事 项 
2016 年 8 月 10 日，发行人子公司中德证券收到中国证 监 会 《 调 查 通 知 书 》
（稽查总队调查通字 161467 号），因中德证券作为西藏紫光卓远股权投资有限
公 司 的 财 务 顾 问 涉 嫌 未 勤 勉 尽 责 ， 根 据 《 证 券 法 》 的 有 关 规 定 ， 中 国 证 监 会 决
定对中德证券立案调查。 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































 募集说 明书 
151 
 
2016 年 9 月 26 日， 中德证券及财务顾问主办人李庆中、王鑫收到 中国证
监会 《行政 处罚决定书 》（[2016]112 号）， 因在西藏紫 光卓远股权 投资有限 公
司财务顾问项目中，中德证券及财务顾问主办人李庆中、王鑫违反了《证券
法 》 第 一 百 七 十 三 条 和 《 上 市 公 司 收 购 管 理 办 法 》 第 九 条 第 二 款 的 规 定 ， 构 成 
“ 证 券 服 务 机 构 未 勤 勉 尽 责 ， 所 制 作 、 出 具 的 文 件 有 虚 假 记 载 、 误 导 性 陈 述 或
者 重 大 遗 漏 ” 的 行 为 。 中 国 证 监 会 决 定 责 令 中 德 证 券 改 正 ， 没 收 业 务 收 入 300
万元，并处以 300 万元罚款；对李庆中、王鑫给予警告，并分别处以 5 万元罚
款。 收 到 处 罚 决 定 书 后 ， 中 德 证 券 已 将 全 部 罚 没 款 共 计 600 万 元 汇 交 至 中 国 证
监会指定账户。 
上述处罚不影响中德证券业务资格，截至本募集说明书出具之日，中德证
券 业 务 正 常 开 展 ， 未 因 上 述 处 罚 事 项 发 生 重 大 不 利 变 化 。 上 述 处 罚 不 构 成 对 发
行人发行本 期债券的重大不利影响。 
十 、 发 行 人 资 产 抵 押 、 质 押 、 担 保 和 其 他 限 制 用 途 安 排 
截至本募集说明书签署之日，公司资产不存在抵押、质押、担保或其他限
制用途 的 安排。 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































 募集说 明书 
152 
 
 
第 七 节 募 集 资金 运 用 
一 、 前 次 募 集 资 金 使 用 情 况 
2013 年 11 月 13 日 ， 公 司 公 开 发 行 了 10 亿 元 的 山 西 证 券 股 份 有 限 公 司
2013 年 公 司 债 券 （ 第 一 期 ） ， 扣 除 发 行 费 用 后 的 募 集 资 金 净 额 为 98,405.83 万
元 ，已按照募集说明书披露的资金运用计划全部用于 补充公司营运资金。 
2014 年 8 月 4 日，公司公开发行了 10 亿元的山西证券股份有限公司 2014
年公司债券（第一期） ，扣除发行费用后的募集资金 净额为 98,971.00 万元，已
按照募集说明书披露的资金运用计划全部用于 补充公司营运资金 。 
2014 年 12 月 2 日，公 司非公开发行了 10 亿 元山西证券股份有限公司 2014
年 度 第 一 期 证 券 公 司 短 期 公 司 债 券 ） ， 扣 除 发 行 费 用 后 的 募 集 资 金 净 额 为
10,000.00 万 元 ， 已 按 照 募 集 说 明 书 披 露 的 资 金 运 用 计 划 全 部 用 于 补 充 公 司 营 运
资金 。 
2015 年 1 月 29 日， 公司非公开发行了 13 亿元山西证券股份有限公司 2015
年 第 一 期 次 级 债 ）， 募 集 资 金 已 按 照 募 集 说 明 书 披 露 的 资 金 运 用 计 划 全 部 用 于
补充公司营运资金 。 
2015 年 3 月 19 日，公司非公开发 行了 7 亿元山西证券股份有限公司 2015
年 第 二 期 次 级 债 ）， 募 集 资 金 已 按 照 募 集 说 明 书 披 露 的 资 金 运 用 计 划 全 部 用 于
补充公司营运资金 。 
2015 年 3 月 27 日，公司非公开发行了 6 亿元山西证券股份有限公司 2015
年 度 第 一 期 证 券 公 司 短 期 公 司 债 券 ），募 集 资 金 已 按 照 募 集 说 明 书 披 露 的 资 金
运用计划全部用于 补充公司营运资金 。 
2015 年 4 月 10 日，公司非公开发行了 4 亿元山西证券股份有限公司 2015
年 度 第 二 期 证 券 公 司 短 期 公 司 债 券 ），募 集 资 金 已 按 照 募 集 说 明 书 披 露 的 资 金
运用计划全部用于 补充公司营运资金 。 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































 募集说 明书 
153 
 
2015 年 4 月 20 日， 公司非公开发 行了 20 亿元山西证券股份有限公司 2015
年 第 三 期 次 级 债 券 ），募集资金 已 按 照 募 集 说 明 书 披 露 的 资 金 运 用 计 划 全 部 用
于 补充公司营运资金 。 
2015 年 6 月 12 日， 公司非公开发行了 10 亿元山西证券股份有限公司 2015
年 度 第 三 期 证 券 公 司 短 期 公 司 债 券 ），募 集 资 金 已 按 照 募 集 说 明 书 披 露 的 资 金
运用计划全部用于 补充公司营运资金 。 
2015 年 6 月 26 日， 公司非公开发行了 10 亿元山西证券股份有限公司 2015
年 第 四 期 次 级 债 券 ），募集资金 已 按 照 募 集 说 明 书 披 露 的 资 金 运 用 计 划 全 部 用
于 补充公司营运资金 。 
二 、本期 债 券 募 集 资 金 运 用 计 划 
（一）本次 募 集 资 金 用途 
根据《公司债券发行与交易管理办法》的相关规定，结合公司财务状况及
未来资金需求， 经公司第三届董事会第 十三 次会议审议通过，并由公司 2016 年
第一次临时 股东大会批准，本次公司债券的募集资金金额为不超过人民币 30 亿
元，用于调整债务结构。 
（ 二 ） 本 期债 券 募 集 资金 使 用 计 划 
发行人拟使用本期债券发行的募集资金偿还 2017 年 4 月 至 2017 年 6 月到
期的 25.72 亿元的收益凭证，以及预计将在 2017 年 6 月至 2018 年 6 月 到期 的 其
他 收 益 凭 证 。 收 益 凭 证 系 公 司 面 向 在 本 公 司 开 立 证 券 账 户 的 全 部 投 资 者 发 行 的
一种短 期 融 资 产 品 。 发 行 人 承 诺 将 使 用 本 期 债 券 的 募 集 资 金 全 部 用 于 偿 还 收 益
凭证，不做其他用途。 
本 期 债券发行募集的资金将用于核准用途，不用于弥补亏损，发行人不会
违反《证券法》规定，改变公开发行公司债券所募资金的用途。 
（ 三 ） 本 次募 集 资 金 专项 账 户 管 理安 排 
发行人将依照《公司债券发行与交易管理办法》和募集说明书的约定，使
用在交通银行股份有限公司山西省分行开立的募集资金专项账户 ， 账 户 账 号山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































 募集说 明书 
154 
 
为：141000200012016018149 ， 用 于 公 司 债 券募 集 资 金 的接 收 、 存 储、 划 转 与 本
息偿付。 
三 、 本 期 公 司 债 券 募 集 资 金 运 用 对 发 行 人 财 务 状 况 的 影 响 
（一）有 利于 优 化 公 司债 务 结 构 ，降 低 财 务 成本 
本 期 债券募集资金将 全部用以偿还即将到期的收益凭证 ， 长 期 债 权 融 资 比
例 的 适 当 提 高 ， 将 使 发 行 人 债 务 结 构 得 到 改 善 。 公 司 可 通 过 本 期 债券偿 还 其 他
高融资成本的债务， 有利于降低公司整体财务成本。 
（二）有 利于 缓 解 公 司短 期 资 金 压力 
公司所处的证券行业属于资金密集型行业，规模的扩张需要充足的资金支
持，本 次 募 集 资 金 用 于 偿 还 即 将 到 期 的 债 务 ， 可 缓 解 公 司 短 期 内 的 资 金 压 力 ，
为公司在证券行业转型发展中 储备充分的资金 提供有力支持。 
（三）充 分利 用 资 本 市场 融 资 手 段 ， 保障公司 稳定经营 
目前，公司正处于快速发展期，资金需求量较大，而宏观、金融调控政策
的 变 化 会 增 加 公 司 资 金 来 源 的 不 确 定 性 ， 增 加 公 司 资 金 的 使 用 成 本 ， 因 此 要 求
公司充 分 利 用 资 本 市 场 的 各 类 融 资 渠 道 。 通 过 发 行 公 司 债 券 ， 可 以 使用较低的
成本获取资金 ，有效满足公司中长期业务发展的资金需求。 
综上所述，本期 债券募集资金将用于调整债务结构，可以优化公司债务 结
构 ， 降 低 财 务 成 本 ， 满 足 不 断 增 长 的 营 运 资 金 需 求 ， 充 分 利用 融 资 渠 道 ，保障
公 司 稳 定 经 营 。 同 时 ， 在 保 持 合 理 资 产 负 债 率 水 平 的 情 况 下 ， 通 过 负 债 融 资 ，
将 提 高 财 务 杠 杆 比 率 ， 提 升 公 司 的 盈 利 水 平 ， 提 高 资 产 负 债 管 理 水 平 和 资 金 运
营效率 。 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































 募集说 明书 
155 
 
 
第 八 节 债 券 持有 人 会议 
合格投资者认购本期 债券视作同意本公司制定的《债券持有人会议规
则 》 。 债 券 持 有 人 会 议 决 议 对 全 体 公 司 债 券 持 有 人 （ 包 括 未 出 席 会 议 、 出 席 会
议 但 明 确 表 达 不 同 意 见 或 弃 权 的 债 券 持 有 人 ） 具 有 同 等 的 效 力 和 约 束 力 。 本 节
仅 列 示 了 本 期 债 券 之 《 债 券 持 有 人 会 议 规 则 》 的 主 要 内 容 ， 合 格 投 资 者 在 作 出
相关决策时，请查阅《债券持有人会议规则》的全文。 
一、债 券 持 有 人 行 使 权 利 的 形式 
债券持有人会议职权范围内的事项，债券持有人应通过债券持有人会议维
护 自 身 利 益 ； 其 他 事 项 ， 债 券 持 有 人 应 依 据 法 律 、 行 政 法 规 和 本 期 债 券 募 集 说
明书 的规定行使权利，维护自身利益。 
二、《 债 券 持 有 人 会 议 规 则 》 的 主 要 内 容 
（一）债 券持 有 人 会 议的 权 限 范 围 
1 、 变 更本 期 债 券 募集说 明 书 的约定 ， 但 债券持 有 人 会议不 得 作 出决议 同 意
发行人不支付本 期债券本息、变更本 期债券票面利率； 
2 、 当 发 行 人 未 能 按 期 支 付 本 期 债 券 利 息 和/ 或 本 金 时 ， 对 是 否 同 意 相 关 解
决方案作出决议 ； 
3 、 发行人主要股东拟对发行人实行的重大资产重组方案进行决议 ； 
4 、 发 行人发 生 减 资、合 并 、 分立、 被 接 管、歇 业 、 解散或 者 申 请破产 等 对
本 期 债券持有人产生重大影响的主体变更事项时，本 期 债券持有人权利的行
使 ； 
5、 变更本期债券受托管理人 ； 
6 、 对 决定是 否 同 意发行 人 与 受托管 理 人 修改《 债 券 受托管 理 协 议》或 达 成
相关补充协议或签订新的协议以替代原协议作出决议 ； 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































 募集说 明书 
156 
 
7 、 其他对本期债券持有人权益有重大影响的事项； 
8 、在法律规定许可的范围内对《债券持有人会议规则》的修改作出决议； 
9 、 根 据法律 、 行 政法规 、 中 国证监 会 、 本 期 债 券 上 市交易 场 所 及本规 则 规
定的其他应当由债券持有人会议审议并决定的事项。 
（ 二 ） 债 券持 有 人 会 议的 召 集 
在 本 期 公司债券存续期内，发生下列事项之一的，受托管理人 应 及 时 召 集
债券持有人会议： 
1 、拟变更债券募集说明书的约定； 
2 、 拟修改《债券持有人会议规则》 ； 
3 、 拟变更债券受托管理人或者受托管理协议的主要内容 ； 
4 、发行人不能按期支付本息； 
5 、 发行人减资、合并、分立、解散或者申请破产 ； 
6 、 增 信机构 、 增 信措施 或 者 其他偿 债 保 障措施 发 生 重大变 化 且 对债券 持 有
人利益带来重大不利影响 ； 
7 、 发 行人管 理 层 不能正 常 履 行职责 ， 导 致发行 人 债 务清偿 能 力 面临严 重 不
确定性，需要依法采取行动 ； 
8 、 发行人提出债务重组方案 ； 
9 、 发 行人、 单 独 或者合 计 持 有本 期 债 券 总额百 分 之 十以上 的 债 券持有 人 书
面提议召开的其他情形 ； 
10 、 发生其他对债券持有人权益有重大影响 的事项。 
债券持有人会议由受托管理人负责召集。在 本 期 债券存续期间内，当出现
《 债 券 持 有 人 会 议 规 则 》 第 八 条 规 定 的 债 券 持 有 人 会 议 权 限 范 围 内 的 任 何 事 项
时 ， 发 行 人 应 当 立 即 或 不 迟 于 三 个 工 作 日 内 ， 在 相 关 媒 体 上 刊 登 公 告 并 书 面 通
知 受 托 管 理 人 ， 受 托 管 理 人 应 自 其 知 悉 或 应 当 知 悉 该 等 事 项 之 日 起 五 个 工 作 日山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































 募集说 明书 
157 
 
内 ， 要 求 发 行 人 或 者 保 证 人 解 释 说 明 ， 提 供 相 关 证 据 、 文 件 和 资 料 。 发 生 触 发
债券持有人会议情形的，受托管理人应召集债券持有人会议。 
受托管理人未按时发出召开债券持有人会议通知的，单独或合并持有 本 期
未 偿 还 债 券 本 金 总 额10% 以 上 的 债 券 持 有 人 可 以 公 告 方 式 发 出 召 开 债 券 持 有 人
会议的通知。 
就债券持有人会议权限范围内的事项，发行人向受托管理人书面提议召开
债 券 持 有人会 议 之 日起5 个 工 作日内 ， 受 托管理 人 未 发出召 开 债 券持有 人 会 议 通
知的，发行人可以公告方式发出召开债券持有人会议的通知。 
（ 三 ） 债 券持 有 人 会 议的 通知 
债券持有人会议召集人应至少在会议召开前十个工作日在相关媒体上公告
债券持有人会议通知；但经代表 本 期 债券三分之二以上表决权的债券持有人和/
或代理人同意，会议通知公告的日期可以少于上述日期。 
债券持有人会议通知至少应载明以下内容： 
1 、 债券发行情况； 
2 、 召集人、会务负责人姓名及联系方式 ； 
3 、会议时间和地点； 
4 、 会 议 召 开 形 式 ： 持 有 人 会 议 可 以 采 用 现 场 、 非 现 场 或 两 者 相 结 合 的 形
式；会议以网络投票方式进行的，受托管理人应披露网络投票办法、计票原
则、投票方式、计票方式等信息； 
5 、 会 议拟审 议 议 案。议 案 应 当属于 持 有 人会议 权 限 范围、 有 明 确的决 议 事
项，并且符合法律、法规和本规则的相关规定 ； 
6 、 会 议议事 程 序 ：包括 持 有 人会议 的 召 集方式 、 表 决方式 、 表 决时间 和 其
他相关事宜 ； 
7 、 债权登记日：应当为持有人会议召开日前的第五个交易日 ； 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































 募集说 明书 
158 
 
8 、 提 交债券 账 务 资料以 确 认 参会资 格 的 截止时 点 ： 债券 持 有 人 在持有 人 会
议召开前未向召集人证明其参会资格的，不得参加持有人会议和享有表决权 ； 
9 、 委 托事项 。 债 券持有 人 委 托参会 的 ， 参会人 员 应 当出具 授 权 委托书 和 身
份证明，在授权范围内参加持有人会议并履行受托义务 。 
债券持有人会议召集通知发出后，除非因不可抗力，不得变更债券持有人
会 议 召 开 时 间 ； 因 不 可 抗 力 确 需 变 更 债 券 持 有 人 会 议 召 开 时 间 的 ， 召 集 人 应 当
及 时 公 告并说 明 原 因，新 的 开 会时间 应 当 至少提 前5 个工作 日 公 告，但 不 得 因 此
而变更债券持有人债权登记日 。 
（ 四 ） 债 券持 有 人 会 议的 议案 
提 交 债 券 持 有 人 会 议 审 议 的 议 案 由 召 集 人 负 责 起 草 。 议 案 内 容 应 符 合 法
律 、 法 规 的 规 定 ， 在 债 券 持 有 人 会 议 的 权 限 范 围 内 ， 并 有 明 确 的 议 题 和 具 体 决
议事项 。 
债券持有人会议审议事项由召集人根据《债券持有人会议规则》第八条的
规定决定 。 
单 独 或 合 并 持 有 本 期 未 偿 还 债 券 本 金 总 额10% 以 上 的 债 券 持 有 人 有 权 向 债
券 持 有 人 会 议 提 出 临 时 议 案 。 发 行 人 、 受 托 管 理 人 、 持 有 发 行 人10% 以 上 股 份
的 股 东 及 其 他 重 要 关 联 方 可 参 加 债 券 持 有 人 会 议 并 提 出 临 时 议 案 。 临 时 提 案 人
应 不 迟 于 债 券 持 有 人 会 议 召 开 之 日 前 第10 个 工 作 日 ， 将 内 容 完 整 的 临 时 提 案 提
交 召 集 人，召 集 人 应在收 到 临 时提案 之 日 起5 个 工 作 日内在 相 关 媒体上 发 出 债 券
持 有 人 会 议 补 充 通 知 ， 并 公 告 临 时 提 案 内 容 。 除 上 述 规 定 外 ， 召 集 人 发 出 债 券
持 有 人 会 议 通 知 后 ， 不 得 修 改 会 议 通 知 中 已 列 明 的 提 案 或 增 加 新 的 提 案 。 债 券
持 有 人 会 议 通 知 （ 包 括 增 加 临 时 提 案 的 补 充 通 知 ） 中 未 列 明 的 提 案 ， 或 不 符 合
《债券持有人会议规则》 第十六条内容要求的提案不得进行表决并作出决议。 
债券持有人可以亲自参与债券持有人会议并表决，也可以委托代理人代为
参 与 并 在 授 权 范 围 内 行 使 表 决 权 。 受 托 管 理 人 和 发 行 人 应 当 出 席 债 券 持 有 人 会
议 ， 但 无 表 决 权 （ 受 托 管 理 人 亦 为 债 券 持 有 人 者 除 外 ） 。 《 债 券 持 有 人 会 议 规
则 》 第 三 十 条 规 定 的 无 权 表 决 的 债 券 持 有 人 在 债 券 持 有 人 会 议 上 可 发 表 意 见 ，山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































 募集说 明书 
159 
 
其代表的 本 期 未 偿 还 债 券 的 本 金 在 计 算 债 券 持 有 人 会 议 决 议 是 否 获 得 通 过 时 不
计入有表决权的 本期未偿还债券的本金总额。 
（ 五 ） 债 券持 有 人 会 议的 召开 
债券持有人会议以现场会议形式召开，也可以采取其他有利于债券持有人
参加会议的方式召开。债券持有人会议需经代表债券未偿本金三分之二以上
（ 包 含 三 分 之 二 ） 的 债 券 持 有 人 （ 或 债 券 持 有 人 代 理 人 ） 参 与 方 为 有 效 。 参 与
持 有 人 会 议 的 债 券 持 有 人 ， 需 按 照 召 集 人 公 告 的 会 议 通 知 进 行 参 会 登 记 ， 未 登
记的持有人视为不参与会议。 
债券持有人会议需由律师见证，见证律师应对会议的召集 、 召 开 、 表 决 程
序 、 出 席 会 议 人 员 资 格 和 有 效 表 决 权 等 事 项 出 具 法 律 意 见 书 ， 并 向 债 券 持 有 人
披露法律意见书。 
债券持有人会议应由受托管理人代表担任会议主席并主持。如受托管理人
未 能 履 行职责 时 ， 由出席 会 议 的债券 持 有 人共同 推 举1 名债 券 持 有人（ 或 债 券 持
有 人 代 理人） 担 任 会议主 席 并 主持会 议 ； 如在该 次 会 议开始 后1 小时内 未 能 按 前
述 规 定 共 同 推 举 出 会 议 主 持 ， 则 应 当 由 出 席 该 次 会 议 的 持 有 本 期 未 偿 还 债 券 本
金总额最多的债券持有人（或其代理人）担任会议主席并主持会议。 
会议主席负责制作参与会议人员的名册。名册应载明参加会议的债券持有
人 名 称 （ 或 姓 名 ） 、 出 席 会 议 代 理 人 的 姓 名 及 其 身 份 证 件 号 码 、 持 有 或 者 代 表
的本期 未 偿 还 债 券 本 金 总 额 及 其 证 券 账 户 卡 号 码 或 适 用 法 律 规 定 的 其 他 证 明 文
件 的 相 关 信 息 等 事 项 。 现 场 出 席 会 议 的 持 有 人 或 其 代 理 人 ， 应 在 会 议 名 册 上 签
字确认。 
（ 六 ） 债 券持 有 人 会 议的 表决和决议 
向会议提交的每一议案应由与会的有权出席债券持有人会议的登记持有人
或 其 正 式 委 托 的 代 理 人 投 票 表 决 。 债 券 持 有 人 拥 有 的 表 决 权 与 其 持 有 的 债 券 张
数一致，即每1张债券（面值为人民币100元）拥有1票表决权。 
公告的会议通知载明的各项拟审议事项或同一拟审议事项内并列的各项议
题 应 当 分 开 审 议 、 表 决 。 除 因 不 可 抗 力 等 特 殊 原 因 导 致 债 券 持 有 人 会 议 中 止 或山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































 募集说 明书 
160 
 
不 能 作 出 决 议 外 ， 债 券 持 有 人 会 议 不 得 对 会 议 通 知 载 明 的 拟 审 议 事 项 进 行 搁 置
或不予表决。 
债券持有人会议不得就未经公告的事项进行表决。债券持有人会议审议拟
审 议 事 项 时 ， 不 得 对 拟 审 议 事 项 进 行 变 更 ， 任 何 对 拟 审 议 事 项 的 变 更 应 被 视 为
一个新的拟审议事项，不得在本次会议上进行表决。 
债券持有人会议对拟审议事项进行表决时，应由监票人负责计票、监票，
律师负责见证表决过程。 
债券持有人会议采取记名方式投票表决。 
债券持有人或其代理人对拟审议事项表决时，只能投票表示：同意或反对
或 弃 权 。 未 填 、 错 填 、 字 迹 无 法 辨 认 的 表 决 票 或 参 与 持 有 人 会 议 但 未 投 的 表 决
票 均 视 为 投 票 人 放 弃 表 决 权 利 ， 其 所 持 有 表 决 权 的 本 期 债 券 张 数 对 应 的 表 决 结
果应计为“弃权”。 
债券持有人会议可通过投票表决方式决定以后召开的债券持有人会议投票
表决方式。 
除法律法规另有规定外，在债券持有人会议登记在册本 期 债 券 持 有 人 均 有
权参与或委派代表参与持有人会议，并行使表决权。 
下列机构可参加债券持有人会议，并在会议上可以发表意见，但没有表决
权 ； 下 列 机 构 为 债 券 持 有 人 的 ， 其 代 表 的 本期债 券 张 数 不 计 入 有 表 决 权 本期债
券张数总数： 
1 、 债券持有人为发行人股东及发行人 的关联方； 
2 、 债 券 持 有 人 持 有 的 本期 债 券 属 于 如 下 情 形 之 一 ： （a ） 已 届 本 金 兑 付
日 ， 兑 付 资 金 已 由 发 行 人 向 兑 付 代 理 人 支 付 并 且 已 经 可 以 向 债 券 持 有 人 进 行 本
息 兑 付 的 债 券 。 兑 付 资 金 包 括 本期债 券 截 至 本 金 兑 付 日 的 根 据 本期 债 券 条 款 应
支付的全部利息和本金；（b）不具备有效请求权的债券。 
现场召开债券持有人会议的，会议主席根据表决结果确认债券持有人会议
决 议 是 否 获 得 通 过 ， 并 应 当 在 会 上 宣 布 表 决 结 果 。 决 议 的 表 决 结 果 应 载 入 会 议山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































 募集说 明书 
161 
 
记 录 。 以 非 现 场 方 式 召 开 持 有 人 会 议 的 ， 或 以 现 场 和 非 现 场 方 式 相 结 合 方 式 召
开持有人会议的，表决结果以会议决议公告为准。 
现场召开债券持有人会议的，会议主席如果对提交表决的决议结果有任何
怀 疑 ， 可 以 对 所 投 票 数 进 行 点 算 ； 如 果 会 议 主 席 未 提 议 重 新 点 票 ， 出 席 会 议 的
债 券 持 有 人 （ 或 债 券 持 有 人 代 理 人 ） 对 会 议 主 席 宣 布 结 果 有 异 议 的 ， 有 权 在 宣
布表决结果后立即要求重新点票，会议主席应当即时点票。 
债券持有人会议作出的决议，须经超过持有本期债券未偿还债券总额二分
之 一 有 表 决 权 的 债 券 持 有 人 （ 或 债 券 持 有 人 代 理 人 ） 同 意 方 可 生 效 。 但 对 于 免
除 或 减 少 发 行 人 在 本期债 券 项 下 的 义 务 以 及 变 更 本 规 则 的 决 议 ， 须 经 债 券 持 有
人 （ 或 债 券 持 有 人 代 理 人 ） 所 持 表 决 权 三 分 之 二 以 上 （ 包 括 三 分 之 二 ） 通 过 才
能生效。 
债券持有人会议决议经表决通过后生效，但其中涉及须经相关主管部门批
准的事项，经相关主管部门批准后方能生效。 
债 券 持 有 人 会 议 的 有 效 决 议 对 决 议 生 效 之 日 登 记 在 册 的 全 体 债 券 持 有 人
（ 包 括 所 有 未 参 加 会 议 或 明 示 反 对 意 见 的 债 券 持 有 人 ） 具 有 同 等 的 效 力 和 约 束
力。债券持有人单独行使债权，不得与债券持有人会议通过的有效决议相抵
触。 
债 券 持 有人会 议 召 集人应 在 债 券持有 人 会 议作出 决 议 之日后2 个 工作日 内 将
决 议 于 相 关 媒 体 上 公 告 。 公 告 中 应 列 明 出 席 会 议 的 债 券 持 有 人 和 代 理 人 人 数 、
出 席 会 议 的 债 券 持 有 人 和 代 理 人 所 代 表 的 有 表 决 权 的 本期债 券 的 张 数 及 占 有 表
决权的本期 债 券 总 张 数 的 比 例 、 表 决 方 式 、 每 项 拟 审 议 事 项 的 表 决 结 果 和 通 过
的各项决议的内容。 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































 募集说 明书 
162 
 
 
第 九 节 债 券 受托 管 理人 
投资者认购或持有本期债券视作同意《 债券受托管理协议 》 、 《债券持有
人 会 议 规 则 》 及 募 集 说 明 书 中 其 他 有 关 发 行 人 、 债 券 持 有 人 、 债 券 受 托 管 理 人
等主体权利义务的相关约定 。 
为 充 分 保 障 本期债 券 持 有 人 的 利 益 ， 根 据 《 公 司 债 券 发 行 与 交 易 管 理 办
法 》 的 相 关 规 定 ， 发 行 人 聘 请 财 达 证 券 股 份 有 限 公 司 担任本期 债 券 存 续 期 间 的
受 托 管 理 人 ， 并 于2016 年12 月 与 其 签 订 了 《 债 券 受 托 管理协议》（以下简称
“本协议”） 
（ 一 ） 受 托管 理 人 的 名称 及 其 基 本情 况 
名称： 财达证券股份有限公司 
法定代表人：翟建强 
住所： 河北省石家庄市自强路35号 
联系地址：上海浦东新区竹林路101号陆家嘴基金大厦1103 
联系人： 付渊源、王恺麟 
电话：021-6106 2397、021-6176 5115 
传真：021-6100 4997 
（ 二 ） 受 托管 理 人 的 聘任 情 况 
为维护本期 债 券 全 体 债 券 持 有 人 的 权 益 ， 公 司 聘 任 财 达 证 券 股 份 有 限 公 司
作为 本期 债券的受托管理人，并同意接受 财达证券的监督。 
在 本期债券存续期内，财达证券应当勤勉尽责，根据相关法律法规、规范
性文件 及 自 律 规 则 （ 以 下 合 称 法 律 、 法 规 和 规 则 ） 、 募 集 说 明 书 、 《 债 券 受 托
管理协议》 及《债券持有人会议规则》的规定，行使权利 和履行义务。 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































 募集说 明书 
163 
 
债券持有人认购或受让本期债券即视作同意财达证券作为本期债 券 的 债 券
受 托 管 理 人 ， 且 视 作 同 意 本协议 、 《 债 券 持 有 人 会 议 规 则 》 及 募 集 说 明 书 中 其
他有关发行人、债券持有人权利义务的相关约定。 
（三）发 行人 的 权利 和义 务 
发行人应当根据法律、法规和规则及募集说明书的约定，按期足额支付 本
期 债券的利息和本金 。 
发行人应当为本期债券的募集资金制定相应的使用计划及管理制度。募集
资 金 的 使 用 应 当 符 合 现 行 法 律 法 规 的 有 关 规 定 及 募 集 说 明 书 的 核 准 用 途 。 发 行
人 应 当 在 募 集 资 金 到 位 后 一 个 月 内 与 受 托 管 理 人 以 及 存 放 募 集 资 金 的 银 行 订 立
监管协议。 
本期债券存续期内，发行人应当根据法律、法规和规则的规定，及时、公
平 地 履 行 信 息 披 露 义 务 ， 确 保 所 披 露 或 者 报 送 的 信 息 真 实 、 准 确 、 完 整 ， 不 得
有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 
本期债券存续期内，发生以下任何事项，发行人应当在三个工作日内书面
通知受托管理人，并根据受托管理人要求持续书面通知事件进展和结果： 
1 、 公司经营方针、经营范围或生产经营外部条件等发生重大变化 ： 
2 、债券信用评级发生变化； 
3 、 公司主要资产被查封、扣押、冻结； 
4 、公司发生未能清偿的到期债务的违约情况； 
5 、 公 司当年 累 计 新增借 款 或 者对外 提 供 担保超 过 上 年末净 资 产 的百分 之 二
十； 
6、公司放弃债权或财产，超过上年末净资产的百分之十； 
7 、公司发生超过上年末净资产百分之十的重大损失； 
8 、公司 作出减资、合并、分立、解散及申请破产的决定 ； 
9 、公司涉及重大诉讼、仲裁事项或者受到重大行政处罚； 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































 募集说 明书 
164 
 
10、公司情况发生重大变化导致可能不符合公司债券上市条件； 
11 、公司涉嫌犯罪被司法机关立案调查，公司董事、监事、高级管理人员
涉嫌犯罪被司法机关采取强 制措施； 
12、公司拟变更募集说明书的约定； 
13、公司 不能按期支付本息 ； 
14 、公司管理层不能正常履行职责，导致公司债务清偿能力面临严重不确
定性，需要依法采取行动的； 
15、公司提出债务重组方案的； 
16、 本期债券可能被暂停或者终止提供交易或转让服务的； 
17、 发生其他对债券持有人权益有重大影响的事项。 
就上述事件通知受托管理人的同时，发行人就该等事项是否影响本期债券
本 息 安 全 向 受 托 管 理 人 作 出 书 面 说 明 ， 并 对 有 影 响 的 事 件 提 出 有 效 且 切 实 可 行
的应对措施。 
发行人应当协助受托管理人在债券持有人会议召开前取得债权登记日的 本
期 债券持有人名册，并承担相应费用。 
发行人应当履行《债券持有人会议规则》及债券持有人会议决议项下债券
发行人应当履行的各项职责和义务。 
预计不能偿还债务时，发行人应当按照受托管理人要求追加担保，并履行
本 协 议 约 定 的 其 他 偿 债 保 障 措 施 ， 并 可 以 配 合 受 托 管 理 人 办 理 其 依 法 申 请 法 定
机 关 采 取 的 财 产 保 全 措 施 。 预 计 不 能 偿 还 债 务 时 ， 发 行 人 将 至 少 采 取 以 下 偿 债
保障措施： 
1 、不向股东分配利润； 
2 、暂缓重大对外投资、收购兼并等资本性支出项目的实施； 
3 、调减或停发董事和高级管理人员的工资和奖金； 
4 、主要责任人不得调离。 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































 募集说 明书 
165 
 
发行人应承担因追加担保或采取财产保全而发生的一切费用（包括受托管
理人因此而产生的任何费用）。 
发行人无法按时偿付本期债券本息时，应依据本协议的相关规定召开债券
持 有 人 会 议 ， 并 根 据 会 议 形 成 的 决 定 采 取 补 救 措 施 或 者 依 法 申 请 法 定 机 关 采 取
财产保全措施等行动。 
发行人应对受托管理人履行本协议项下职责或授权予以充分、有效、及时
的 配 合 和 支 持 ， 并 提 供 便 利 和 必 要 的 信 息 、 资 料 和 数 据 。 发 行 人 应 指 定 专 人 负
责与 本期 债券相关的事务，并确保与受托管理人能够有效沟通。 
受托管理人变更时，发行人应当配合受托管理人及新任受托管理人完成受
托 管 理 人 工 作 及 档 案 移 交 的 有 关 事 项 ， 并 向 新 任 受 托 管 理 人 履 行 本 协 议 项 下 应
当向受托管理人履行的各项义务。 
在 本期 债券存续期内，发行人应尽最大合理努力维持债券上市交易。 
加速到期还款义务。发生如下情形时，经债券持有人会议合法作出决议，
发行人本期 债 券 项 下 所 有 未 偿 还 债 券 的 本 金 和 相 应 利 息 视 为 立 即 到 期 ， 由 发 行
人立即予以兑付： 
1 、 未 按 照 募 集 说 明 书 的 规 定 按 时 、 足 额 支 付 本期 债 券 的 利 息 及/ 或本金或
所延期限已到仍未能按时足额支付 本期 债券的利息及/ 或本金； 
2 、 发 行人明 确 表 示或债 券 持 有人有 充 足 的理由 相 信 发行人 无 法 履行到 期 债
务； 
3 、 发 行人被 宣 告 解散 、 破 产 或被撤 销 ， 且 本期 债 券 项下之 权 利 义务无 人 承
继； 
4、发行人的主体评级或 本期 债券评级发生严重不利变化； 
5 、根据本协议或其他相关约定发行人需加速还款的其他情形。 
发行人应当根据本协议相关的规定向受托管理人支付本期 债 券 受 托 管 理 报
酬和 受托管理人 履行受托管理人职责产生的额外费用。 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































 募集说 明书 
166 
 
发 行 人 应 当 履 行 本 协 议 、 募 集 说 明 书 及 法 律 、 法 规 和 规 则 规 定 的 其 他 义
务。 
（ 四 ） 受 托管 理 人 的 权利 和义务 
受托管理人应当根据法律、法规和规则的规定及本协议的约定制定受托管
理 业 务 内 部 操 作 规 则 ， 明 确 履 行 受 托 管 理 事 务 的 方 式 和 程 序 ， 对 发 行 人 履 行 募
集说 明书及本协议约定义务的情况进行持续跟踪和监督。 
受托管理人应当持续关注发行人的资信状况及偿债保障措施的实施情况，
可采取包括但不限于如下方式进行核查： 
1 、 应每年一次查阅前项所述的会议资料、财务会计报告和会计账簿 ； 
2 、 调取发行人银行征信记录 ； 
3 、 对发行人进行现场检查 ； 
4 、 约见发行人进行谈话。 
受托管理人应当对发行人专项账户募集资金的接收、存储、划转与本息偿
付 进 行 监 督 。 在 本期 债 券 存 续 期 内 ， 受 托 管 理 人 应 当 每 个 计 息 年 度 一 次 检 查 发
行人募集资金的使用情况是否与募集说明书约定一致 。 
受托管理人应当在募集资金到位后一个月内与发行人以及存放募集资金的
银行订立监管协议。 
受托管理人应当督促发行人在募集说明书中披露本协议 、 《 债 券 持 有 人 会
议规则》 的 主 要 内 容 ， 并 应 当 通 过 深 交 所 、 中 国 证 券 业 协 会 、 中 国 证 监 会 认 可
的 方 式 向 债 券 持 有 人 披 露 受 托 管 理 事 务 报 告 、 本期债 券 到 期 不 能 偿 还 的 法 律 程
序以及其他需要向债券持有人披露的重大事项。 
受托管理人应当每年对发行人进行回访，监督发行人对募集说明书约定义
务的执行情况，并做好回访记录，出具受托管理事务报告。 
出现本 协 议 第3.4 条 情 形 且 对 债 券 持 有 人 权 益 有 重 大 影 响 情 形 的 ， 在 知 道 或
应 当 知 道 该 等 情 形 之 日 起 五 个 工 作 日内，受 托 管 理 人 应 当 问 询 发 行 人 ， 要 求 发山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































 募集说 明书 
167 
 
行人解 释 说 明 ， 提 供 相 关 证 据 、 文 件 和 资 料 ， 并 向 市 场 公 告 临 时 受 托 管 理 事 务
报告。发生触发债券持有人会议情形的，召集债券持有人会议。 
受托管理人应当根据法律、法规和规则、本协议及债券持有人会议规则的
规 定 召 集 债 券 持 有 人 会 议 ， 并 监 督 相 关 各 方 严 格 执 行 债 券 持 有 人 会 议 决 议 ， 监
督债券持有人会议决议的实施。 
受托管理人应当在债券存续期内持续督促发行人履行信息披露义务。受托
管理人应 当 关 注 发 行 人 的 信 息 披 露 情 况 ， 收 集 、 保 存 与 本期 债 券 偿 付 相 关 的 所
有 信 息 资 料 ， 根 据 所 获 信 息 判 断 对 本期债 券 本 息 偿 付 的 影 响 ， 并 按 照 本 协 议 的
约定报告债券持有人。 
受托管理人预计发行人不能偿还债务时，应当要求发行人 追 加 担 保 ， 督 促
发行人履行本协议第3.7 条 约 定 的 偿 债 保 障 措 施 ， 或 者 可 以 依 法 申 请 法 定 机 关 采
取财产保全措施 ，具体财产保全措施及费用承担方式由双方另行协商 。 
相关费用由受托管理人召集债券持有人会议协商解决，财产保全担保的提
供方式包括但不限于以下方式： 
1 、发行人提供物的担保或现金担保； 
2 、第三人提供信用担保、物的担保或现金担保； 
3 、专业担保公司提供信用担保。 
本期债券存续期内，受托管理人应当勤勉处理债券持有人与发行人之间的
谈判 或者诉讼事务。 
发行人不能偿还债务时，受托管理人应当督促发行人和其他具有偿付义务
的 机 构 等 落 实 相 应 的 偿 债 措 施 ， 并 可 以 接 受 全 部 或 部 分 债 券 持 有 人 的 委 托 ， 以
自己名义代表债券持有人提起民事诉讼、参与重组或者破产的法律程序。 
受托管理人对受托管理相关事务享有知情权，但应当依法保守所知悉的 发
行人商 业 秘 密 等 非 公 开 信 息 ， 不 得 利 用 提 前 获 知 的 可 能 对 公 司 债 券 持 有 人 权 益
有重大影响的事项为自己或他人谋取利益。 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































 募集说 明书 
168 
 
受 托 管 理 人 应 当 妥 善 保 管 其 履 行 受 托 管 理 事 务 的 所 有 文 件 档 案 及 电 子 资
料 ， 包 括 但 不 限 于 本协议 、 《 债 券 持 有 人 会 议 规 则 》 、 受 托 管 理 工 作 底 稿 ，保
管时间不得少于债券到期之日或本息全部清偿后五年。 
除上述各项外， 受托管理人 还应当履行以下职责： 
1 、债券持有人会议授权受托管理人履行的其他职责； 
2 、募集说明书约定由受托管理人履行的其他职责。 
在 本期债券存续期内，受托管理人不得将其受托管理人的职责和义务委托
其他第三方代为履行。 
受托管理人在履行本协议项下的职责或义务时，可以聘请律师事务所、 会
计师事务所等第三方专业机构提供专业服务。 
受托管理人 有权依据本协议 的规定获得受托管理报酬。 
受托管理人依据本协议履行本期债券受托管理职责而发生的各项费用（包
括信息披 露费用）由发行人承担。 
受 托 管 理 人 在 根 据 债 券 持 有 人 会 议 的 授 权 行 使 权 利 过 程 中 所 付 出 的 成 本
（包括但不限于资产处置、法律诉讼等费用），从处置资产所得中提前支付。 
与债券持有人会议相关的合理费用（但债券持有人和／或代理人、受托管
理 人 应 自 行 承 担 出 席 债 券 持 有 人 会 议 而 发 生 的 差 旅 费 、 食 宿 费 等 费 用 ） 由 发 行
人承担。 
 
 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券 （第 一期）









































 募集说 明书 
169 
 
第十 节


发 行 人、 中 介机 构 及相 关 人员 声明山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券






















































































募 集说明书 
170 
 
 
发 行 人 声 明 
 
根据《公司法》、《证券法》和《公司债券发行与交易管理办法》的有关规
定，本公司符合公开发行公司债券的条件。 
 
 
 
 
法定代表人签名： 
 
侯巍



 
 
 
 
 
 
山西证券股份有限公司 
年








 月





 日 
 2017











 3








13 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券






















































































募 集说明书 
171 
 
发 行 人 全 体 董 事 、 监 事 及 高 级 管 理 人 员 声 明 
 
本公司全体董事、监事及高级管理人员承诺本募集说明书及其摘要不存在虚假
记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其真实性、准确性、完整性承担相应的法律责
任。 
 
全 体 董 事 签名 ： 
 
 
 




















































 
















































 
 




















































侯巍


柴宏杰


周宜洲 
 
 
 
 
 
 
 
 
傅志明


樊廷让


赵树林 
 
 
 
 
 
 
 
 
朱海武


容和平


王卫国 
 
 
 
 
 
 
 
 
蒋岳祥





 
 
 
 
山西证券股份有限公司 
年











月








 日 
 2017











 3











13 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券






















































































募 集说明书 
172 
 
发 行 人 全 体 董 事 、 监 事 及 高 级 管 理 人 员 声 明 
 
本公司全体董事、监事及高级管理人员承诺本募集说明书及其摘要不存在虚假
记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其真实性、准确性、完整性承担相应的法律责
任。 
 












全体监事签名： 
 
 
 




















































 
















































 
 




















































焦杨


郭志宏


王国峰 
 
 
 
 
 
 
 
 
高明


关峰


李国林 
 
 
 
 
 
 
 
 
刘奇旺


罗爱民


胡朝晖 
 
 
 
 
 
 
 
 
闫晓华


尤济敏


翟太煌 
 
 
山西证券股份有限公司 
年











月








 日 
 2017











 3











13 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券






















































































募 集说明书 
173 
 
发 行 人 全 体 董 事 、 监 事 及 高 级 管 理 人 员 声 明 
 
本公司全体董事、监事及高级管理人员承诺本募集说明书及其摘要不存在虚假
记载、误导性陈述或重大遗漏，并对 其真实性、准确性、完整性承担相应的法律责
任。 
 






全 体 高级 管 理 人 员签 名 ： 
 
 
 




















































 
















































 
 




















































侯巍


樊廷让


赵树林 
 
 
 
 
 
 
 
 
孟有军


乔俊峰


汤建雄 
 
 
 
 
 
 
 
 
王怡里





 
 
 
 
 
 
 
 
 






 
 
山西证券股份有限公司 
年











月








 日 
 2017











 3











13 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券






















































































募 集说明书 
174 
 
主 承 销 商 声 明 
 
本公司已对募集说明书 及其摘要 进行了核查，确认不存在虚假记载、误导性
陈述或重大遗漏，并对其真实性、准确性和完整性承担相应的法律责任。 
本公司承诺本募集说明书及其摘要因存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗
漏，致使投资者在证券交易中遭受损失的，与发行人承担连带赔偿责任，但是能
够证明自己没有过错的除外；本募集说明书及其摘要存在虚假记载、误导性陈述
或者重大遗漏，且公司债券未能按时兑付本息的，本公司承诺负责组织募集说明
书约定的相应还本付息安排。 
 
项目负责人：

































 


































 

























 
赵炤


高飞 






 
法定代表人：

































 



 
侯巍 
 
 
中德证券有限责任公司 
年








 月








 日 
 2017











 3








 13 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券






















































































募 集说明书 
175 
 
债 券 受 托 管 理 人 声 明 
 
受托管理人承诺严格按照相关监管机构及自律组织的规定、募集说明书及受
托管理协议等文件的约定，履行相关职责。 
发行人的相关信息披露文件存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，致使
债券持有人遭受损失的，或者公司债券出现违约情形或者违约风险的， 受托管理
人承诺及时通过召开债券持有人会议等方式征集债券持有人的意见，并以自己名
义代表债券持有人主张权利，包括但不限于与发行人、增信机构、承销机构及其
他责任主体进行谈判，提起民事诉讼或申请仲裁，参与重组或者破产的法律程序
等，有效维护债券持有人合法权益。 
受托管理人拒不履行、迟延履行或者不适当履行相关规定、约定及本声明中
载明的职责，给债券持有人造成损失的，受托管理人承诺对损失予以相应赔偿。 
 
 
项目负责人：

































 


































 

























 
【】


【】 
法定代表人：

































 




 
【】 
【】 
年








 月








 日 
 2017











 3





 13


 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券






















































































募 集说明书 
176 
 
会 计 师 事 务 所 声 明 
 
本所及签字注册会计师已阅读山西证券股份有限公司募集说明书及其摘要，确
认募集说明书及其摘要与本所出具的报告不存在矛盾。本所及签字注册会计师对发
行人在募集说明书及其摘要中引用的财务报告的内容无异议，确认募集说明书及其
摘要不致因所引用内容而出现虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其真实性、
准确性和完整性承担相应的法律责任。 
 
 
经办注册会计师签名：
























































































































































































































































 





























































































程 海良












































 黄 艾舟 
 
 
会计师事务所负责人签名：

























































































































































































 









































































































龚伟礼 
 
 
毕马威华振会计师事务所（特殊普通合 伙） 
年











月











日 
 2017











 2












 2017











 3








 13 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券






















































































募 集说明书 
177 
 
会 计 师 事 务 所 声 明 
 
本所及签字注册会计师已阅读山西证券股份有限公司募集说明书及其摘要，确
认募集说明书及其摘要与本所出具的报告不存在矛盾。本所及签字注册会计师对发
行人在募集说明书及其摘要中引用的财务报告的内容无异议，确认募集说明书及其
摘要不致因所引用内容而出现虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其真实性、
准确性和完整性承担相应的法律责任。 
 
 
经办注册会计师签名：
























































































































































































































































 





























































































许 康玮












































 谭 麟林 
 
 
会计师事务所负责人签名：

























































































































































































 









































































































【】 
 
 
 
普华永道中天会计师事务所（特殊普通合伙） 
年











月











日 
 







































 13





山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券






















































































募 集说明书 
178 
 
 
律 师 事 务 所 声 明 
 
本所及签字的律师已阅读山西证券股份有限公司募集 说明书及其摘要，确认募
集说明书及其摘要与本所出具的报告不存在矛盾。本所及签字的律师对发行人在募
集说明书及其摘要中引用的法律意见书内容无异议，确认募集说明书及其摘要不致
因所引用内容而出现虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其真实性、准确性和
完整性承担相应的法律责任。 
 
 
经办律师签名：
























































































































































































































































 








































































 林雅娜















































曹江玮
























































































































 
律师事务所负责人签名：

























































































































































































 
































































































 黄宁宁 
 
 
 
国浩律师（上海）事务所 












 
年











月











日 
 
 2017











 3








 13 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券






















































































募 集说明书 
179 
 
评 级 机 构 声 明 
 
本机构及签字的资信评级人员 已阅读山西证券股份有限公司募集说明书 及其摘
要，确认募集说明书及其摘要 与本机构出具的报告不存在矛盾 。 本机构及签字的 资
信 评级人员 在募集说明书及其摘要中引用的评级报告内容无异议，确认募集说明书
及其摘要不致因所引用内容而出现虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其真实
性、准确性和完整性承担相应的法律责任。 
 
 
 
资信评级人员签名：
























































































































































































































































 


























































































【】


















































 【】




















































































































 
 
评级机构 负责人签名：

























































































































































































 





























































































 【】 
 
 
中诚信证券评估有限公司 












 
年











月











日
 
 2017











 3








 13 山西证券股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行公司债券






















































































募 集说明书 
177 
 
 
第十 一 节 备 查文 件 
本募集说明书的备查文件如下： 
一、发行人2013年、2014年 、2015 年 审计报告及2016年三季度财务报告； 
二、主承销商出具的核查意见； 
三、发行人律师出具的法律意见书； 
四、评级机构出具的资信评级报告； 
五、 《债券持有人会议规则 》； 
六、 《债券受托管理协议》 ； 
七、中国证监会核准本次发行的文件。 
在 本期 债券发行期内，合格投资者可以至本公司及主承销商处查阅本募集说明
书全文 及上 述备查 文件 ，或访 问 深 交所网 站（http://www.szse.cn/ ） 查阅本 募集 说明
书全文及摘要。