农 银 汇 理 信用 添 利 债 券型 证 券 投 资基 金
2016 年第4 季度报告
2016 年12 月31 日
基金管 理人： 农银汇理基 金管理有限公司
基金托 管人： 中信银行股 份有限公司
报告送 出日期：2017 年 1 月19 日
农银汇理信用添利债券型证券投资基金 2016 年第 4 季度报告
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§1 重要提 示
基金管 理人 的董 事会 及董 事保证 本报 告所 载资 料不 存在虚 假记 载、 误导 性陈 述或重 大遗 漏，
并对其 内容 的真 实性 、准 确性和 完整 性承 担个 别及 连带责 任。
基金托 管人 中信 银行 股份 有限公 司根 据本 基金 合同 规定， 于 2017 年 1 月 17 日复核 了本 报告
中的财 务指 标、 净值 表现 和投资 组合 报告 等内 容， 保证复 核内 容不 存在 虚假 记载、 误导 性陈 述或
者重大 遗漏 。
基金管 理人 承诺 以诚 实信 用、 勤 勉尽 责的 原则 管理 和运用 基金 资产 ， 但 不保 证基金 一定 盈 利 。
基金的 过往 业绩 并不 代表 其未来 表现 。投 资有 风险 ，投资 者在 作出 投资 决策 前应仔 细阅 读本
基金的 招募 说明 书。
本报告 中财 务资 料未 经审 计。
本报告 期 自2016 年10 月1 日起 至 12 月 31 日 止。
§2 基金产 品概况
基金简 称 农银信 用添 利债 券
交易代 码 660013
基金运 作方 式 契约型 开放 式
基金合 同生 效日 2012 年 6 月19 日
报告期 末基 金份 额总 额 51,519,951.34 份
投资目 标
以信用 类债 券作 为主 要的 投资标 的， 在严 格控 制风 险
的基础 上， 力争 实现 超越 业绩比 较基 准的 投资 收益 。
投资策 略
本基金 将有 效结 合 “ 自上 而下” 的资 产配 置策 略以 及
“自下 而上 ” 的 债券 精选 策略， 在综 合判 断宏 观经 济
基本面 、 证 券市 场走 势等 宏观因 素的 基础 上， 灵活 配
置基金 资产 在各 类资 产之 间的配 置比 例， 并通 过严 谨
的信用 分析 以及 对券 种收 益水平 、流 动性 的客 观判
断， 综 合运 用多 种投 资策 略， 精 选个 券构 建投 资组 合。
业绩比 较基 准
本基金 的业 绩比 较基 准为 中债综 合指 数×95%+ 同期
银行活 期存 款利 率 × 5% 。
风险收 益特 征
本基金 为较 低风 险、 较低 收益的 债券 型基 金产 品， 其
风险收 益水 平高 于货 币市 场基金 ， 但 低于 混合 型基 金
和股票 型基 金。
基金管 理人 农银汇 理基 金管 理有 限公 司
基金托 管人 中信银 行股 份有 限公 司
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§3 主要财 务指标和基金净值 表现
3.1 主 要财 务指标
单位： 人民 币元
主要财 务指 标 报告期 （ 2016 年10 月1 日 － 2016 年12 月31 日 ）
1.本期 已实 现收 益 335,880.58
2.本期 利润
-711,493.59
3.加权 平均 基金 份额 本期 利润 -0.0171
4.期末 基金 资产 净值 58,394,867.49
5.期末 基金 份额 净值 1.1334
注：1 、 本 期已 实现 收益 指 基金本 期利 息收 入、 投资 收益、 其他 收入 （ 不含 公 允价值 变动 收益 ） 扣
除相关 费用 后的 余额 ，本 期利润 为本 期已 实现 收益 加上本 期公 允价 值变 动收 益。
2、 所 述基 金业 绩指 标不 包 括持有 人认 购或 交易 基金 的各项 费用 ， 计 入费 用后 实际收 益水 平要 低于
所列数 字。
3.2 基 金净 值表现
3.2.1 本 报告 期基金 份额 净值增 长率 及其与 同期 业绩比 较基 准收益 率的 比较
阶段
净值增 长率
①
净值增 长率
标准差 ②
业绩比 较基
准收益 率③
业绩比 较基 准
收益率 标准 差
④
①－③ ②－④
过去三 个月 -1.14% 0.10% -2.20% 0.14% 1.06% -0.04%
农银汇理信用添利债券型证券投资基金 2016 年第 4 季度报告
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3.2.2 自 基金 合同生 效以 来基金 累计 净值增 长率 变动及 其与 同期业 绩比 较基准 收益 率
变 动的 比较
本基金 投资 于债 券的 比例 不低于 基金 资产 的80% ， 其中投 资于 信用 债的 比例 不低于 债券 类资 产的
80% 。 本 基金 的信 用债 类资 产包括 金融 债、 公司 债、 企业债 、 可 转换 公司 债 （ 含分离 交易 可转 债） 、
短期融 资券 、中 期票 据等 非国债 和央 行票 据资 产。 权证投 资比 例范 围为 基金 资产净 值 的 0%-3%。
本基金 持有 现金 或到 期日 在一年 以内 的政 府债 券投 资比例 不低 于基 金资 产净 值的 5% 。 本 基金 建 仓
期为基 金合 同生 效日 （2012 年6 月 19 日 ）起 六个 月 ，建仓 期满 时， 本基 金各 项投资 比例 已达 到
基金合 同规 定的 投资 比例 。
§4 管理人 报告
4.1 基 金经 理（或 基金 经理小 组） 简介
姓名 职务
任本基 金的 基金 经理 期限
证券从 业年 限 说明
任职日 期 离任日 期
姚臻
本 基 金 基
金经理
2016 年8 月
12 日
- 3
硕士研究生、经济学
硕士。 历任 2013 年 7
月担任金元顺安基金
管理有限公司助理研农银汇理信用添利债券型证券投资基金 2016 年第 4 季度报告
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究员，2014 年 7 月
担任农银汇理基金管
理有限公司研究员。
现任农银汇理基金管
理 有 限 公 司 基 金 经
理。
4.2 管 理人 对报告 期内 本基金 运作 遵规守 信情 况的说 明
本报告 期内 ，本 基金 管理 人严格 遵守 《证 券投 资基 金法》 和其 他有 关法 律法 规、基 金合 同的
相关规 定， 依照 诚实 信用 、勤勉 尽责 、安 全高 效的 原则管 理和 运用 基金 资产 ，没有 损害 基金 份额
持有人 利益 的行 为。
4.3 公 平交 易专项 说明
4.3.1 公 平交 易制度 的执 行情况
报告期 内， 本基 金管 理人 严格执 行了 《证 券投 资基 金管理 公司 公平 交易 制度 指导意 见》 等法
规和公 司内 部公 平交 易制 度的规 定， 通过 系统 和人 工等方 式在 各环 节严 格控 制交易 公 平 执行 ，确
保旗下 管理 的所 有投 资组 合得到 公平 对待 。
4.3.2 异 常交 易行为 的专 项说明
报告期 内未 发现 本基 金存 在异常 交易 行为 。
报告期 内， 所有 投资 组合 参与的 交易 所公 开竞 价同 日反向 交易 成交 较少 的单 边交易 量未 超过
该证券 当日 成交 量 的5% 。
4.4 报 告期 内基金 投资 策略和 运作 分析
二零一 六年 的债 市可 谓波 澜壮阔 ， 尤其 是四 季度 ， 债券市 场快 速走 熊 ， 速 度 之快 、 幅 度之 大，
历史少 见。 表面 上来 看， 市场多 将其 简单 归结 为交 易行为 造成 的循 环踩 踏， 但其本 质和 宏观 经济
的运行 仍然 息息 相关 。
进入九 月的 时候 ，随 着下 游行业 对中 游行 业补 库存 力度下 降， 经济 动能 出现 了显著 的边 际放
缓。而 市场 也认 为经 济脉 冲的高 点已 过， 外加 地产 限购将 拖累 经济 表现 ，开 始在九 月下 加仓 长端
利率债 ，博 取收 益。 在当 时经历 了七 月、 八月 补库 存后， 经济 动能 放缓 是合 乎逻辑 ，但 九月 份出
台的运 力新 规却 使得 供给 进一步 受限 。从 而十 月起 ，上游 价格 的快 速回 升开 始推升 整体 工业 品价
格，在 价格 的刺 激下 ，实 体经济 再度 开始 补库 存， 即实体 经济 在九 月暂 歇后 ，十月 重新 回到 补库
存的节 奏。 大类 资产 上也 体现为 大宗 走强 ，尤 其以 上游双 焦最 为亮 眼； 股票 在资源 类股 票的 带动
下整体 走强 ； 资 金面 则因 为实体 开始 占用 广义 流动 性出现 了收 紧的 趋势 ，在 十月下 资金 紧张 时间农银汇理信用添利债券型证券投资基金 2016 年第 4 季度报告
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和幅度 开始 超市 场预 期； 而债券 方面 ，仍 然博 弈经 济即将 快速 下行 ，而 较为 坚挺。
大类资 产的 走势 中， 其实 债券过 于乐 观， 从而 透支 了较强 的预 期。 央行 在看 到经济 边际 改善
后，也 变得 更加 严厉 ，减 少短端 资金 投放 ，增 加更 加昂贵 的资 金投 放以 期降 低债券 市场 加杠 杆的
节奏。 但很 可惜 ，市 场并 不买账 。进 入十 一月 后， 随着外 汇占 款持 续流 出， 而央行 受制 于实 体经
济回升 、金 融资 产扩 表严 重而不 能宽 松对 冲， 资金 面的波 动开 始剧 烈， 资金 的波动 也使 得债 券资
产价格 开始 逐步 下跌 。而 今年以 来， 经 济 主线 实际 为补库 存， 金融 机构 却逆 势在债 券资 产上 下注
了过多 的筹 码， 甚至 长期 维持资 产与 负债 倒挂 ，资 产几乎 没有 正息 差的 情形 。没有 正息 差， 意味
着全市 场投 资者 下注 筹码 都在博 弈资 产价 格的 继续 上涨， 一旦 资产 价格 不再 上涨， 那么 音乐 也将
进入尾 声。 债券 资产 价格 下跌后 ，越 来越 多的 机构 开始赎 回自 己在 外面 的委 外敞口 ，被 赎回 的机
构也不 得不 抛售 资产 换取 流动性 ，资 产的 循环 践踏 开始加 速。
进入十 二月 后， 由于 债券 资产上 的巨 额亏 损， 市场 开始出 现了 信用 危机 ，有 投资者 开始 赖账
跑路， 但实 际上 二零 一三 年钱荒 期间 也发 生过 类似 的事情 ，历 史总 是惊 人的 巧合。 流 动 性进 一步
收紧， 银行 机构 开始 对非 银机构 不再 信任 ，从 而债 券市场 流动 性枯 竭。 在最 后的关 头， 央行 终于
现身行 使了 最后 贷款 人的 职能， 从而 市场 终于 稳定 了下来 。
但是， 问题 的核 心实 际仍 然没有 解决 ，经 济补 库存 的动能 仍然 在加 强， 通胀 价格仍 处于 回升
状态， 以PPI 对 应的 实际 利率甚 至和 一零 年加 息时 水平相 当， 央行 将继 续维 持偏紧 的货 币政 策；
虽然经 历巨 幅下 跌， 但是 速度过 快， 债券 市场 还没 充分换 手， 杠杆 或者 说待 购回余 额仍 然高 企，
监管对 金融 高杠 杆的 问题 短期也 不会 结束 ；银 行对 非银机 构的 信任 问题 虽然 短期解 决， 但是 很难
逆转 ， 近 期市 场R007 与DR007 资 金利 率持 续走 扩也 正说明 这些 问题 。 一季 度 ， 经 济不 下去 ， 央行
不宽松 ，监 管不 放松 ，资 金中枢 可能 仍将 维持 较高 水平。 而债 券市 场整 体期 限利差 较平 ，长 端面
临着较 大的 压力 ，未 来我 们很可 能会 看到 长端 仍然 疲弱的 格局 。
但与此 同时 ，债 券市 场也 孕育着 机会 。对 于信 用债 而言， 由于 期限 较短 ，对 应的投 资退 出方
式时间 也短 ，经 过目 前大 幅调整 后， 短端 的信 用债 具有相 当可 观的 价值 。AAA 一年 左右 的信 用债
持有一 年就 能获 得将 近 4% 左右的 收益 ， 并 且因 为久 期较短 ， 资 产的 全价 波动 会相对 较小 。 债 券市
场也许 在一 季度 少了 许多 博弈资 本利 得的 机会 ，但 同时也 是回 归 本 源， 回归 “固定 收益 ”投 资最
原始的 理念 的时 候。
信用添 利基 金在 九月 至十 月积极 增加 了利 率长 久期 债券获 取了 资本 利得 ，并 在十一 月一 日根
据PMI 数据 及十 月大 类资 产表现 快速 确认 经济 再度 补库存 的事 实， 为了 防止 踩踏借 助十 一月 一日
至四日 跨月 后资 金面 宽松 带动市 场收 益率 下行 过程 中，快 速将 长久 期利 率债 减持完 毕， 并进 一步
将仓位 降低 至八 成五 左右 。因此 ，十 一月 至十 二月 中旬的 大幅 下跌 中， 本基 金的回 撤相 对较 小。农银汇理信用添利债券型证券投资基金 2016 年第 4 季度报告
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当然， 比较 可惜 的是 ，年 底因为 央行 实行 最后 贷款 人职责 ，部 分债 券投 资人 加注博 弈“ 年终 奖之
战”， 带动 市场 出现 报复 性反弹 ，处 于谨 慎原 则， 本 基金 并没 有参 与这 波反 弹而是 适当 增加 了一
些短久 期信 用债 的比 例， 因此在 十二 月下 旬的 表现 稍逊。 但即 使再 重新 回到 十二月 下旬 ，我 们很
可能仍 然不 建议 参与 年底 的报复 性反 弹， 因为 事后 债券市 场就 这么 “确 定性 ”地上 涨了 ，似 乎一
切都是 零和 一的 关系 。但 在当时 负债 端不 稳定 ，流 动性可 能出 现循 环践 踏的 背景下 ，市 场站 在那
个时点 面临 的可 能是 一个 风险收 益比 并不 对称 的市 场。未 来一 个季 度， 债券 市场可 能仍 然面 临这
样的问 题， 本基 金将 加大 自下而 上的 信用 研究 比重 ，抓取 一些 流动 性冲 击下 的短久 期信 用债 配置
机会。
4.5 报 告期 内基金 的业 绩表现
报告期 基金 份额 净值 增长 率为-1.14 ％， 业绩 比较 基 准收益 率为-2.20％。
4.6 报 告期 内基金 持有 人数或 基金 资产净 值预 警说明
本基金 从2016 年8 月24 日至2016 年11 月16 日 连续54 个工 作日 出现 基金 资产 净值低 于5000
万的情 形 ， 根 据2014 年8 月 8 日 生效 的 《公 开募 集 证券投 资基 金运 作管 理办 法》 第四 十一 条规 定
的条件 ，予 以披 露。
§5 投资组 合报告
5.1 报 告期 末基金 资产 组合情 况
序号 项目 金额（ 元） 占基金 总资 产的 比例 （% ）
1 权益投 资 - -
其中： 股票
- -
2 基金投 资 - -
3 固定收 益投 资
50,910,866.26 82.01
其中： 债券
50,910,866.26 82.01
资产 支持 证券
- -
4 贵金属 投资 - -
5 金融衍 生品 投资 - -
6 买入返 售金 融资 产
4,100,000.00 6.60
其中： 买断 式回 购的 买入 返售
金融资 产
- -
7 银行存 款和 结算 备付 金合 计
3,717,212.77 5.99
8 其他资 产
3,347,234.02 5.39
9 合计
62,075,313.05
100.00
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5.2 报 告期 末按行 业分 类的股 票投 资组合
5.2.1 报 告期 末按行 业分 类的境 内股 票投资 组合
本基金 本报 告期 末未 持有 股票。
5.2.2 报 告期 末按行 业分 类的沪 港通 投资股 票投 资组合
本基金 本报 告期 末未 持有 沪港通 投资 股票 。
5.3 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小排 序的 前十名 股票 投资明 细
本基金 本报 告期 末未 持有 股票。
5.4 报 告期 末按债 券品 种分类 的债 券投资 组合
序号 债券品 种 公允价 值（ 元） 占基金 资产 净值 比例 （％ ）
1 国家债 券 2,700,000.00 4.62
2 央行票 据 - -
3 金融债 券 - -
其中： 政策 性金 融债 - -
4 企业债 券 48,210,866.26 82.56
5 企业短 期融 资券 - -
6 中期票 据 - -
7 可转债 （可 交换 债） - -
8 同业存 单 - -
9 其他 - -
10 合计 50,910,866.26 87.18
5.5 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小 排序 的 前五名 债券 投资明 细
序号 债券代 码 债券名 称 数量（ 张） 公允价 值（ 元）
占基金 资产 净值 比
例（％ ）
1 122276 13 魏桥 01 35,000 3,659,250.00 6.27
2 136645 16 百隆 01 35,000 3,445,750.00 5.90
3 136148 16 宏桥 01 30,000 2,988,900.00 5.12
4 136290 16 航民 01 30,000 2,946,600.00 5.05
5 136109 15 康 达债 29,400 2,917,362.00 5.00
5.6 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小 排序 的 前十名 资产 支持证 券投 资 明
细
本基金 本报 告期 末未 持有 资产支 持证 券。 农银汇理信用添利债券型证券投资基金 2016 年第 4 季度报告
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5.7 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小排 序的 前五名 贵金 属投资 明细
本基金 本报 告期 末未 持有 贵金属 。
5.8 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小 排序 的 前五名 权证 投资明 细
本基金 本报 告期 末未 持有 权证。
5.9 报 告期 末本基 金投 资的国 债期 货交易 情况 说明
5.9.1 本 期国 债期货 投资 政策
本基金 本报 告期 末未 持有 国债期 货。
5.9.2 报 告期 末本基 金投 资的国 债期 货持仓 和损 益明细
本基金 本报 告期 末未 持有 国债期 货。
5.9.3 本 期国 债期货 投资 评价
本基金 本报 告期 末未 持有 国债期 货。
5.10 投 资组 合报告 附注
5.10.1
本基金投资的 前十名证 券 的发行主体本 期没有被 监 管部门立案调 查或在本 报 告编制日前一 年
内受到 公开 谴责 、处 罚的 情况。
5.10.2
本基金 投资 的前 十名 股票 没有超 出基 金合 同规 定的 备选股 票库 。
5.10.3 其 他资 产构成
序号 名称 金额（ 元）
1 存出保 证金 -
2 应收证 券清 算款 -
3 应收股 利 -
4 应收利 息 983,777.32
5 应收申 购款 2,363,456.70
6 其他应 收款 -
7 待摊费 用 -
8 其他 -
9 合计 3,347,234.02
5.10.4 报 告期 末持有 的处 于转股 期的 可转换 债券 明细
本基金 本报 告期 末未 持有 处于转 股期 的可 转换 债券 。
农银汇理信用添利债券型证券投资基金 2016 年第 4 季度报告
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5.10.5 报 告期 末前十 名股 票中存 在流 通受限 情况 的说明
本基金 本报 告期 末前 十名 股票中 不存 在流 通受 限情 况。
§6 开放式 基金份额变动
单位： 份
报告期 期初 基金 份额 总额 34,000,122.64
报告期 期间 基金 总申 购份 额 45,556,107.62
减: 报 告期 期间 基金 总赎 回 份额 28,036,278.92
报告期 期间 基金 拆分 变动 份额 （份 额减 少以"-"
填列）
-
报告期 期末 基金 份额 总额 51,519,951.34
注：总 申购 份额 含红 利再 投、转 换入 份额 ；总 赎回 份额含 转换 出份 额。
§7 基金管 理人运用固有资金 投资本基金情况
7.1 基 金管 理人持 有本 基金份 额变 动情况
截至本 季度 末， 基金 管理 人无运 用固 有资 金投 资本 基金情 况。
7.2 基 金管 理人运 用固 有资金 投资 本基金 交易 明细
截至本 季度 末， 基金 管理 人无运 用固 有资 金投 资本 基金情 况。
§8 备查文 件目录
8.1 备 查文 件目录
1 、中 国证 监会 核准 本基 金 募集的 文件 ；
2 、《 农银 汇理 信用 添利 债 券型证 券投 资基 金基 金合 同》；
3 、《 农银 汇理 信用 添利 债 券型证 券投 资基 金托 管协 议》；
4 、基 金管 理人 业务 资格 批 件、营 业执 照；
5 、基 金托 管人 业务 资格 批 件和营 业执 照复 印件 。
8.2 存 放地 点
备查文 件存 放于 基金 管理 人的办 公地 址： 上海 市浦 东新区 银城 路9 号农 银大 厦 50 层。 农银汇理信用添利债券型证券投资基金 2016 年第 4 季度报告
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8.3 查 阅方 式
投资者 可到 基金 管理 人的 办公地 址免 费查 阅备 查文 件。在 支付 工本 费后 ，投 资者可 在合 理时
间内取 得备 查文 件的 复制 件或复 印件 。
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2017 年1 月19 日
