易方达裕如灵活配置混合型证券投资基金 2016 年第 1 季度报 告
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易 方 达裕 如 灵活 配 置混 合 型证 券 投资 基 金
2016 年第 1 季度 报 告
2016 年 3 月 31 日
基 金管 理人： 易方 达基金 管理 有限公 司
基 金托 管人： 杭州 银行股 份有 限公司
报 告送 出日期 ： 二 〇一六 年四 月二十 一日易方达裕如灵活配置混合型证券投资基金 2016 年第 1 季度报 告
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§1
重要提 示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、 误导性陈
述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人杭州银行股份有限公司根据本基金合同规定， 于 2016 年 4 月 18
日复核了本报告中的财务指标、 净值表现和投资组合报告等内容， 保证复核内容
不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、 勤勉尽责的原则管理和运用基金资产， 但不保
证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。 投资有风险， 投资者在作出投资决策
前应仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自 2016 年 1 月 1 日起至 3 月 31 日止。
§2
基金产 品概 况
基金简称 易方达裕如混合
基金主代码 001136
交易代码 001136
基金运作方式 契约型开放式
基金合同生效日 2015 年 3 月 24 日
报告期末基金份额总额 6,392,307,782.48 份
投资目标 本基金在控制风险的前提下， 追求基金资产的稳健
增值。
投资策略 本基金通过对宏观经济走势、市场估值与流动性、
政策导向等因素的分析来确定股票、 债券等资产类
别的配置比例。
股票投资方面， 本基金在行业分析、 公司基本面分
析及估值水平分析的基础上，进行股票组合的构易方达裕如灵活配置混合型证券投资基金 2016 年第 1 季度报 告
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建。 新股 （含增发） 投 资策略上， 本基金将根 据对
新股发行公司的行业景气度、 财务稳健性、 竞争力、
成长性、估值水平等因素的综合分析选择新股。
债券投资方面。 本基金结合对宏观经济、 市场利率、
供求变化等因素的综合分析， 确定类属资产的最优
权重。 在券种选择上， 本基金以长期利率趋势分析
为基础， 结合经济变化趋势、 货币政策及不同债券
品种的收益率水平、 流动性和信用风险等因素， 实
施积极主动的债券投资管理。
业绩比较基准 一年期人民币定期存款利率（税后）+2%
风险收益特征 本基金为混合型基金， 理论上其预期风险与预期收
益水平低于股票型基金， 高于债券型基金和货币市
场基金。
基金管理人 易方达基金管理有限公司
基金托管人 杭州银行股份有限公司
§3
主要财 务指 标和基 金净 值表现
3.1 主要 财务指 标
单位：人民币元
主要财务指标
报告期
(2016 年 1 月 1 日-2016 年 3 月 31 日)
1. 本期已实现收益 112,136,809.00
2. 本期利润 48,875,824.89
3. 加权平均基金份额本期利润 0.0076
4. 期末基金资产净值 6,950,417,508.31
5. 期末基金份额净值 1.087
注：1.所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用， 计入费
用后实际收益水平要低于所列数字。 易方达裕如灵活配置混合型证券投资基金 2016 年第 1 季度报 告
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2.本期已实现收益指基金本期利息收入、 投资收益、 其他收入 （不含公允价
值变动收益） 扣除相关费用后的余额， 本期利润为本期已实现收益加上本期公允
价值变动收益。
3.2 基金 净值表 现
3.2.1 本 报告 期基金 份额 净值 增长率 及其 与同期 业绩 比较基 准收 益率的 比较
阶段
净值增
长率 ①
净值增
长率标
准差②
业绩比
较基准
收益率
③
业绩比
较基准
收益率
标准差
④
①- ③ ②- ④
过去三个
月
0.65% 0.09% 0.88% 0.01% -0.23% 0.08%
3.2.2 自 基金 合同生 效以 来 基 金累计 净值 增长率 变动 及其与 同期 业绩比 较基 准
收 益率 变动的 比较
易方达裕如灵活配置混合型证券投资基金
累计净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势对比图
（2015 年 3 月 24 日至 2016 年 3 月 31 日）
注：1. 按 基 金 合 同 和 招 募 说 明 书 的 约 定 ， 本 基 金 的 建 仓 期 为 六 个 月 ， 建 仓
期结束时各项资产配置比例符合基金合同 （第十二部分二、 投资范围， 三、 投资易方达裕如灵活配置混合型证券投资基金 2016 年第 1 季度报 告
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策略和四、投资限制）的有关约定。
2.自基金合同生效至报告期末， 基金份额净值增长率为 8.70% ， 同期业绩比
较基准收益率为 3.99% 。
§4
管理人 报告
4.1 基金 经理( 或基 金经 理小 组)简介
姓名 职务
任本基金的基金经理
期限
证券
从业
年限
说明
任职日期 离任日期
萧楠
本基金的基金经理、 易方达消
费行业股票型证券投资基金
的基金经理、 易方达新享灵活
配置混合型证券投资基金的
基金经理、 易方达价值成长混
合型证券投资基金的基金经
理助理
2015-03-2
4
- 10 年
硕士研究
生，曾任易
方达基金管
理有限公司
研究部行业
研究员、基
金投资部基
金经理助
理。
张清
华
本基金的基金经理、 易方达安
心回馈混合型证券投资基金
的基金经理、 易方达新享灵活
配置混合型证券投资基金的
基金经理、 易方达裕丰回报债
券型证券投资基金的基金经
理、 易方达裕祥回报债券型证
券投资基金的基金经理、 易方
达新鑫灵活配置混合型证券
投资基金的基金经理、 易方达
新收益灵活配置混合型证券
投资基金的基金经理、 易方达
新利灵活配置混合型证券投
资基金的基金经理、 易方达瑞
选灵活配置混合型证券投资
基金的基金经理、 易方达安心
回报债券型证券投资基金的
基金经理、 固定收益基金投资
部总经理
2015-04-0
2
- 9 年
硕士研究
生，曾任晨
星资讯（深
圳）有限公
司数量分析
师，中信证
券股份有限
公司研究
员、易方达
基金管理有
限公司投资
经理。
注：1.此 处的 “ 离任 日期 ” 为公 告确定 的解聘 日 期，萧楠 的 “ 任职日 期 ” 为基金易方达裕如灵活配置混合型证券投资基金 2016 年第 1 季度报 告
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合同生效之日，张清华的 “ 任职日期 ” 为公告确 定的聘任日期。
2.证券从业的含义遵从行业协会 《证券业从业人员资格管理办法》 的相关规
定。
4.2 管理 人对报 告期 内本 基金 运作遵 规守 信情况 的说 明
本报告期内， 本基金管理人严格遵守 《证券投资基金法》 等有关法律法规及
基金合同、 基金招募说明书等有关基金法律文件的规定， 以取信于市场、 取信于
社会投资公众为宗旨， 本着诚实信用、 勤勉尽责的原则管理和运用基金资产， 在
控制风险的前提下， 为基金份额持有人谋求最大利益。 在本报告期内， 基金运作
合法合规，无损害基金份额持有人利益的行为。
4.3 公平 交易专 项说 明
4.3.1 公平交易制度的执行情况
本基金管理人主要通过建立有纪律、 规范化的投资研究和决策流程、 交易流
程，以及强化事后监控分析来确保公平对待不同投资组合，切实防范利益输 送。
本基金管理人规定了严格的投资权限管理制度、 投资备选库管理制度和集中交易
制度等， 并重视交易执行环节的公平交易措施， 以 “ 时间优先、 价格优先 ” 作为执
行指令的基本原则， 通过投资交易系统中的公平交易模块， 以尽可能确保公平对
待各投资组合。本报告期内，公平交易制度总体执行情况良好。
4.3.2 异常交易行为的专项说明
本报告期内， 公司旗下所有投资组合参与的交易所公开竞价交易中， 同日反
向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的 5% 的交易共有 10 次， 其
中 7 次为指数及量化组合因投资策略需要和其他组合发生的反向交易；3 次为不
同基金经理管理的基金因投资策略不同而发生的反向交易， 有关基金经理按规定
履行了审批程序。
本报告期内，未发现本基金有可能导致不公平交易和利益输送的异常交易。
4.4 报告 期内基 金的 投资 策略 和业绩 表现 说明
4.4.1 报告期内基金投资策略和运作分析
2016 年一季度我国宏观经济数据喜忧参半。 一方面，1-2 月份工业增加值同
比增速明显下滑， 且零售、 进出口数据持续低迷， 制造业投资增速仍然处于低位。
但另一方面， 基建投资较为稳健， 房地产销售及投资数据的恢复成为了经济中的易方达裕如灵活配置混合型证券投资基金 2016 年第 1 季度报 告
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亮点， 且贷款及融资数据处于较高水平。 此外， 今年以来通胀预期的变化也成为
了市场关注的焦点。 中下游通缩压力有所缓解， 尤其是食品通胀超出预期。 总体
而言， 投资者 对于 经济 企稳的 预期较 去年 四季 度有所 恢复。 最新 公布 的 3 月份
PMI 数据由 49 提高至 50.2，剔除季节性因素后仍有较明显的回升，也印证了这
一市场预期的变化。
一季度债券市场收益率曲线明显陡峭化。 其中短端收益率 在央行维持流动性
充裕的背景下持续下行。 目前 1 年期国债甚至 1 年期金融债收益率均已经低于 7
天回购利率水平， 反映出市场对于未来资金面稳定的预期较为强烈。 与短端品种
不同，一季度长端品种则受到市场通胀预期、房地产销售数据回升等因素影响，
收益率在一定范围内上下波动。 而在配置需求的带动下， 一季度信用利差仍然不
断收窄，目前几乎已经达到历史上的最低水平。
操作上， 组合采取债券类资产为主的配置策略， 并积极参与新股申购， 一季
度组合净值保持了稳健增长。
4.4.2 报告期内基金的业绩表现
截 至 报 告 期 末 ， 本 基 金 份 额 净 值 为 1.087 元， 本 报 告 期 份 额 净 值 增 长 率 为
0.65% ，同期业绩比较基准收益率为 0.88% 。
4.4.3 管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
我们认为未来影响宏观经济及债券市场走势的几个重要因素包括房地产行
业的后续变化、政策刺激的力度和节奏以及供给侧改革推进的情况。
随着房地产销售持续好转，未来关注的焦点在于行业投资是否也会明显回
升。 但从一季度的情况来看， 一二线城市与三四线城市分化的现象仍然存在， 后
者仍然面临较大的库存去化压力， 房地产开发商拿地及新开工的意愿改善程度有
限， 未来投资大幅回升的难度较大。 此外， 随着一线城市 房价快速上涨， 政府已
经开始关注并出台相关调控政策， 预防新一轮价格泡沫形成。 因此， 未来房地产
行业销售回暖是否对投资形成有效传导仍存在诸多不确定性。
政策方面，2016 年我国预算财政赤字规模为 3% ，较 2015 年有 所提升。考
虑到 2015 年最终完成 的赤字率高于年初计划，我们预期今年实际财政支出力度
很可能仍将高于预算水平。 在目前的经济环境下， 货币政策的有效性存在着诸多
讨论。 虽然我们认为央行仍处于宽松货币周期内， 但其政策出台的节奏及力度较易方达裕如灵活配置混合型证券投资基金 2016 年第 1 季度报 告
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难预期。 相较之下， 财政支出节奏加快的可能性较大， 未来基建投资仍有望继续
维持在偏高水 平，从而对短期经济走势构成支撑。
供给侧改革自 2015 年 四季度启动，在经济下行较快、稳增长压力巨大的背
景下提出改革措施， 显示出政府较强的决心。 毋庸置疑， 产能出清的过程将对经
济产生不利影响， 但同时也应关注到政府并没有放弃需求侧管理， 其托底意愿仍
然强烈， 且第三产业吸收就业的能力较为充裕， 我们认为去产能的过程将比较漫
长，并不会对经济造成短期脉冲式的巨大冲击。
经历过一季度收益率曲线的陡峭化形变后， 长端收益率在一定程度上反映了
经济企稳的预期。 但目前市场分歧仍然较大， 如果未来房地产投资回升并带动经
济需求复苏， 叠加积极 的财政政策发力， 且供给侧改革对经济影响效果温和， 则
长端收益率仍然面临较大的上行风险。相较于 2015 年下半年，我 们认为有必要
对债券市场保持更多谨慎态度。
一季度信用市场险象环生， 违约事件频频出现， 但信用利差仍然进一步压缩。
我们认为中低评级板块及周期性行业信用风险释放的进程刚刚开始， 信用风险事
件频发的市场环境可能贯穿全年。 尤其是二季度跟踪评级结果将集中体现， 评级
下调风险不容忽视。
未来本基金将继续保持债券投资为主的策略， 积极申购新股， 不断提高组合
收益，力争以优异的业绩回报基金持有人。
§5
投资组 合报 告
5.1 报告 期末基 金资 产组 合情 况
序号 项目 金额（元）
占基金总资产
的比例 （% ）
1 权益投资 84,319,282.36 0.94
其中：股票 84,319,282.36 0.94
2 固定收益投资 8,643,947,927.89 96.61
其中：债券 8,643,947,927.89 96.61
资产支持证券 - - 易方达裕如灵活配置混合型证券投资基金 2016 年第 1 季度报 告
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3 贵金属投资 - -
4 金融衍生品投资 - -
5 买入返售金融资产 - -
其中：买断式回购的买入返售
金融资产
- -
6 银行存款和结算备付金合计 9,537,817.94 0.11
7 其他资产 209,637,190.35 2.34
8 合计 8,947,442,218.54 100.00
5.2 报告 期末按 行业 分类 的股 票投资 组合
5.2.1 报 告期 末按行 业分 类的 境内股 票投 资组合
代码 行业类别 公允价值（元）
占基金资产净
值比例（％）
A 农、林、牧、渔业 - -
B 采矿业
-
-
C 制造业
76,709,135.26 1.10
D
电力、 热力、 燃气及水生产和供应
业
2,934,915.50 0.04
E 建筑业
36,234.48 0.00
F 批发和零售业
- -
G 交通运输、仓储和邮政业
1,864,701.12 0.03
H 住宿和餐饮业
- -
I 信息传输、 软件和信息技术服务业
- -
J 金融业
- -
K 房地产业
- -
L 租赁和商务服务业
- -
M 科学研究和技术服务业
- -
N 水利、环境和公共设施管理业
- -
O 居民服务、修理和其他服务业
- -
P 教育
- -
Q 卫生和社会工作
2,774,296.00 0.04 易方达裕如灵活配置混合型证券投资基金 2016 年第 1 季度报 告
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R 文化、体育和娱乐业
- -
S 综合
- -
合计
84,319,282.36 1.21
5.3 报告 期末按 公允 价值 占基 金资产 净值 比例大 小排 序的前 十名 股票投 资明 细
序号 股票代码 股票名称 数量（股） 公允价值（元）
占基金资产
净值比例
（％）
1 603766 隆鑫通用 1,200,000 22,140,000.00 0.32
2 300463 迈克生物 233,333 20,696,637.10 0.30
3 300443 金雷风电 65,566 11,114,748.32 0.16
4 002510 天汽模 600,000 8,328,000.00 0.12
5 300436 广生堂 94,594 5,674,694.06 0.08
6 002241 歌尔声学 195,517 5,005,235.20 0.07
7 002792 通宇通讯 77,621 3,412,219.16 0.05
8 000669 金鸿能源 191,950 2,934,915.50 0.04
9 600763 通策医疗 85,600 2,774,296.00 0.04
10 603885 吉祥航空 73,298 1,864,701.12 0.03
5.4 报告 期末按 债券 品种 分类 的债券 投资 组合
序号 债券品种 公允价值( 元)
占基金资产净
值比例( ％)
1 国家债券 180,807,900.00 2.60
2 央行票据 - -
3 金融债券 2,460,837,000.00 35.41
其中：政策性金融债 2,460,837,000.00 35.41
4 企业债券 3,722,929,244.10 53.56
5 企业短期融资券 548,358,000.00 7.89
6 中期票据 1,669,140,000.00 24.01
7 可转债（可交换债） 2,295,783.79 0.03
8 同业存单 59,580,000.00 0.86
9 其他 - -
10 合计 8,643,947,927.89 124.37
5.5 报告 期末按 公允 价值 占基 金资产 净值 比例大 小排 序的前 五名 债券投 资明 细 易方达裕如灵活配置混合型证券投资基金 2016 年第 1 季度报 告
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序号 债券代码 债券名称 数量（张） 公允价值（元）
占基金资产
净值比例
（％）
1 150207 15 国开 07 6,000,000 617,220,000.00 8.88
2 150212 15 国开 12 4,900,000 498,379,000.00 7.17
3 150208 15 国开 08 3,300,000 343,695,000.00 4.94
4 150213 15 国开 13 2,700,000 278,802,000.00 4.01
5 150413 15 农发 13 2,500,000 250,075,000.00 3.60
5.6 报告 期末按 公允 价值 占基 金资产 净值 比例大 小排 序的前 十名 资产支 持证 券
投 资明 细
本基金本报告期末未持有资产支持证券。
5.7 报告期 末按 公允价值 占基 金资产 净值 比例大 小排 序的前 五名 贵金属 投资 明
细
本基金本报告期末未持有贵金属。
5.8 报告期 末按 公允价值 占基 金资产 净值 比例大 小排 序的前 五名 权证投 资明 细
本基金本报告期末未持有权证。
5.9 报告期 末本 基金投资 的股 指期货 交易 情况说 明
本基金本报告期末未投资股指期货。
5.10 报告 期末 本基金 投资 的国 债期货 交易 情况说 明
本基金本报告期末未投资国债期货。
5.11 投 资组合 报告 附注
5.11.1 本基金投资的前十名证券的发行主体本期没有出现被监管部门立案调查，
或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。
5.11.2 本基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库。
5.11.3 其他各项资产构成
序号 名称 金额（元）
1 存出保证金 283,380.89
2 应收证券清算款 -
3 应收股利 -
4 应收利息 209,353,809.46 易方达裕如灵活配置混合型证券投资基金 2016 年第 1 季度报 告
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5 应收申购款 -
6 其他应收款 -
7 待摊费用 -
8 其他 -
9 合计 209,637,190.35
5.11.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
序号 债券代码 债券名称 公允价值 （元）
占基金资产
净值比例
（% ）
1 110031 航信转债 753,072.00 0.01
5.11.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
序号 股票代码 股票名称
流通受限部分
的公允价值
（元）
占基金资产
净值比例 （% ）
流通受限
情况说明
1 300463 迈克生物 20,696,637.10 0.30
老股转让
流通受限
2 300443 金雷风电 11,114,748.32 0.16
老股转让
流通受限
3 300436 广生堂 5,674,694.06 0.08
老股转让
流通受限、
重大事项
停牌
4 002792 通宇通讯 3,412,219.16 0.05
老股转让
流通受限
5 000669 金鸿能源 2,934,915.50 0.04
重大事项
停牌
§6
开放式 基金 份额变 动
单位：份
报告期期初基金份额总额 6,424,822,972.42
报告期基金总申购份额 -
减：报告期基金总赎回份额 32,515,189.94 易方达裕如灵活配置混合型证券投资基金 2016 年第 1 季度报 告
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报告期基金拆分变动份额 -
报告期期末基金份额总额 6,392,307,782.48
§7
基金管 理人 运用固 有资 金投资 本基 金情况
7.1 基 金管 理人 持有本基 金份 额变动 情况
本报告期内基金管理人未持有本基金份额。
7.2 基 金管 理人 运用固有 资金 投资本 基金 交易明 细
本报告期内基金管理人未运用固有资金申购、赎回、买卖本基金份额。
§8
备查文 件目 录
8.1 备查 文件目 录
1.中国证监会准予易方达裕如灵活配置混合型证券投资基金注册的文件；
2.《易方达裕如灵活配置混合型证券投资基金基金合同》 ；
3.《易方达裕如灵活配置混合型证券投资基金托管协议》 ；
4.《易方达基金管理有限公司开放式基金业务规则》 ；
5.基金管理人业务资格批件、营业执照。
8.2 存放 地点
广州市天河区珠江新城珠江东路 30 号广州银行大厦 40-43 楼。
8.3 查阅 方式
投资者可在营业时间免费查阅，也可按工本费购买复印件。
易 方达 基金管 理有 限公司 易方达裕如灵活配置混合型证券投资基金 2016 年第 1 季度报 告
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二 〇一 六年四 月二 十一日
