银华消费分级混合 2016 年第 1 季度报告
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银华 消费 主题 分级 混合 型证 券投 资基 金
2016 年第 1 季 度报 告
2016 年 3 月 31 日
基 金 管 理 人 ： 银 华 基 金 管 理 有 限 公 司
基 金 托 管 人 ： 中 国 建 设 银 行 股 份 有 限 公 司
报告送 出 日 期 ：2016 年 4 月 21 日
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§1 重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，
并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国建设银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2016 年 4 月19 日 复核了本
报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容 不存在虚假记载、误导性陈
述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、 勤勉尽责的原则管理和运用基金资产， 但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本
基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自 2016 年1 月1 日起至 3 月31 日止。
§2 基 金 产 品 概 况
基金简称 银华消费分级混合
场内简称 消费分级
交易代码 161818
基金运作方式 契约型开放式
基金合同生效日 2011 年 9 月28 日
报告期末基金份额总额 237,603,550.01 份
投资目标
本基金主要投资于大消费行业中具有持续增长潜力的优质上市公
司，以分享中国经济增长与结构转型带来的投资机会，追求超越业
绩比较基准的投资回报，力争实现基金资产的中长期稳定增值。
投资策略
本基金在大类资产配置过程中， 将优先考虑对于股票类资产的配置，
在采取精选策略构造股票组合的基础上，将剩余资产配置于固定收
益类和现金类等大类资产上。我国经济从投资拉动转向消费拉动是
大势所趋。在这一过程中，我国居民收入水平持续提高，各个消费
子行业均受益于居民消费升级的大趋势。本基金将对经济转型过程
及其带来的 消费结构的变化趋势进行跟踪分析，不断发掘各个行业
的投资机会。
本基金的投资组合比例为： 股票资产占基金资产的比例为 60%-95% ，
其中投资于大消费行业上市公司股票的资产不低于股票资产的80% ；
权证投资比例范围为 基金资产净值的 0-3% ； 现 金或到期日在一年以
内的政府债券的投资比例不低于基金资产净值的 5%。
业绩比较基准 中证内地消费主题指数收益率×80%+ 中国债券总 指数收益率 ×20% 。 银华消费分级混合 2016 年第 1 季度报告
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风险收益特征
本基金为混合型基金，具有较高风险、较高预期收益的特征。作为
行业基金，在享受消费行业收益的同时，也必须承担单一行 业带来
的风险。从本基金所分离的两类基金份额来看，消费 A 份 额具有低
风险、收益相对稳定的特征；消费 B 份额具有高 风险、高预期收益
的特征。
基金管理人 银华基金管理有限公司
基金托管人 中国建设银行股份有限公司
下属分级基金的基金简
称
消费 A 消费 B 消费分级
下属分级基金的交易代
码
150047 150048 161818
报告期末下属 分级基金
的份额总额
5,197,080.00 份 20,788,323.00 份 211,618,147.01 份
下属分级基金的风险收
益特征
低风险、收益相对稳
定。
高风险、 高预 期收益。
较高风险、 较高预期
收益。
§3 主 要 财 务 指 标 和 基 金 净 值 表 现
3.1 主 要 财 务 指标
单位：人民币元
主要财务指标 报告期（ 2016 年 1 月 1 日 － 2016 年 3 月31 日 ）
1. 本期已实 现收益 -25,124,766.62
2. 本期利润
-52,050,228.74
3. 加权平均 基金份额本期利润 -0.3007
4. 期末基金 资产净值 289,712,362.16
5. 期末基金 份额净值 1.219
注：1 、 本期 已实现收益指基金本期利息收入、 投资收益、 其他收入 （不含公允价值变动收益） 扣
除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。
2 、 上述本基 金业绩指标不包括持有人交易基金的各项费用， 例如： 基金 的申购、 赎回费等， 计入
费用后实际收益水平要低于所列数字。
3.2 基 金 净 值 表现
3.2.1 本 报 告 期 基金 份 额 净 值增 长 率 及 其与 同 期 业 绩比 较 基 准 收益 率 的 比 较
阶段
净值增长率
①
净值增长率标
准差②
业绩比较基
准收益率③
业绩比较基
准收益率标
准差④
①－③ ②－④
过去三个月 -19.59% 2.95% -9.07% 1.96% -10.52% 0.99%
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3.2.2 自 基 金 合 同生 效 以 来 基金 累 计 净 值增 长 率 变 动及 其 与 同 期业 绩 比 较 基准 收 益 率
变动的比较
注：按基金合同的规定，本基金自基金合同生效起六个月为建仓期，建仓期结束时本基金的各项
投资比例已达到基金合同的规定：股票资产占基金资产的比例为 60%-95% ，其中投 资于大消费行
业上市公司股票的资产不低于股票资产的 80% ； 权证投资比 例范围为基金资产净值的 0-3%；现 金
或到期日在一年以内的政府债券的投资比例不低于基金资产净值的 5% 。
§4 管 理 人 报 告
4.1 基 金 经 理 （或 基 金 经 理小 组 ） 简 介
姓名 职务
任本基金的基金经理期限 证券从业年
限
说明
任职日期 离任日期
周思聪女
士
本 基 金 的
基金经理
2014 年1 月
13 日
- 7 年
硕士学位。 2008 年 7 月加 入
银华基金管理有限公司， 历
任行业研究员、 行业研究 组
长及基金经理助理职务。 具
有证券从业资格。 国籍： 中银华消费分级混合 2016 年第 1 季度报告
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国。
注：1 、此处 的任职日期和离任日期均指基金合同生效日或公司作出决定之日。
2 、证券从业 的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。
4.2 管 理 人 对 报告 期 内 本 基金 运 作 遵 规守 信 情 况 的说 明
本基金管理人在本报告期内严格遵守《中华人民共和国证券法》、《中华人民共和国证券投
资基金法》、《证券投资基金运作管理办法》及其各项实施准则、《银华消费主题分级混合型证
券投资基金基金合同》 和其他有关法律法规的规定, 本着诚实 信用、 勤勉尽责的原则管理和运用基
金资产, 在严 格控制风险的基础上, 为 基金份额持有人谋求最大利益, 无损 害基金份额持有人利益
的行为。本基金无违法、违规行为。本基金投资组合符合有关法规 及基金合同的约定。
4.3 公 平 交 易 专项 说 明
4.3.1 公 平 交 易 制度 的 执 行 情况
本基金管理人根据中国证监会颁布的《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》，制
定了《公平交易制度》和《公平交易执行制度》等，并建立了健全有效的公平交易执行体系，保
证公平对待旗下的每一个投资组合。
在投资决策环节，本基金管理人构建了统一的研究平台，为旗下所有投资组合公平地提供研
究支持。同时，在投资决策过程中，各基金经理、投资经理严格遵守本基金管理人的各项投资管
理制度和投资授权制度，保证各投资组合的独立投资决策机制。
在交易执行环节， 本基金管理人实 行集中交易制度， 按照 “ 时间优先、 价格优先、 比例分配、
综合平衡”的原则，确保各投资组合享有公平的交易执行机会。
在事后监控环节，本基金管理人定期对股票交易情况进行分析，并出具公平交易执行情况分
析报告；另外，本基金管理人还对公平交易制度的遵守和相关业务流程的执行情况进行定期和不
定期的检查，并对发现的问题进行及时报告。
综上所述，本基金管理人在本报告期内严格执行了公平交易制度的相关规定。
4.3.2 异 常 交 易 行为 的 专 项 说明
本报告期内，本基金未发现存在可能导致不公平交易和利益输送的异常交易行为。
本报告期内，本基金管理人所有 投资组合不存在参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较
少的单边交易量超过该证券当日成交量的 5%的 情况。
4.4 报 告 期 内 基金 投 资 策 略和 运 作 分 析
2016 年一季 度发生的最重要的两个事情， 一是年初的熔断机制的连 续触发， 二是美国加息预银华消费分级混合 2016 年第 1 季度报告
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期的变化对全球商品和资本市场的影响。 随着 1 月份上证综 指快速大幅下跌 22.6%,市场对宏观经
济和去杠杆的悲观预期得到了较为充分的释放， 场内融资余额也降到了 2014 年底的水 平； 另一方
面，随着美国一季度部分经济数据低于预期，以及全球其他主要经济体的增长压力，美联储在３
月份下调了全年加息次数的预期， 鸽 派信号频现， 有效的缓解了 2016 年以 来人民币汇率贬值压力，
而国内宏观经济依然处于转型期，货币政策维持了一个相对宽松的氛围，资本市场对汇率预期的
变化带来了两会后股市的明显反弹。
上市公司业绩披露方面， 在已经披露的创业板和部分主板公司的 2015 年 业绩来看， 创业板的
收入和净利润整体增速相对于 2014 年有了进一步的提升， 并且远好于主板公司的增速水平， 特别
是一些创业板龙头公司在 2015 年都 保持了较快的内生性增长， 在未来 3-5 年这些新 兴成长行业都
有望成为市场关注的焦点。 而传统行业的业绩增速并没有太多亮点，2015 年上半年 表现很好的券
商、航空都周期股出现了明显放缓，大众消费品板块中旅游依然是业绩表现相对最稳定的行业，
从四季度来看，农业和部分医药公司的业绩出现了明显的拐点，业绩有望持续到 2016 年。
在投资方向上，我们会重点关注“提价”逻辑下的消费股以及系统性风险导致新兴消费成长
股超跌带来的投资机会。 其中， 我们预计 2016 年 在国内流动性较为充裕的大环境下， 在很多有周
期属性的消费品行业，供需始终是处于相对紧平衡的状态，特别是供给端短期可能出现紧张或者
去产能提速的子行业会有趋势性的投资机会；另一方面，在 1 月份市 场过度调整之后，很 多有价
值的新兴消费成长股都已经跌倒了合理的估值水平，相比于过去两年目前的市场无风险利率已经
明显下降，因此有长期投资价值的成长股的估值下限也应该有相应的提升。总体来说，一季度市
场整体表现出弱市的特征，大部分行业单季度跌幅超过 15% ，打破了去年四季度的震荡市行情。
但随着风险快速的释放，在目前国内外流动性持续宽松的大环境下，市场一定会存在明显的结构
性行情，我们对市场未来一个季度的投资机会是持相对乐观的态度
截止一季度末， 上证综指下跌了 15% ， 创业板指数和中小板指数均下跌了 18% 。 板块方面， 所
有行业指数一季度均出现 了负收益，银行和食品饮料表现相对最好，跌幅在 10% 以 内，新兴成长
占比比较大的计算机和传媒领跌市场，跌幅分别为 28% 和23% 。
本基金通过对今年全年市场投资逻辑主 线的预判，加之自下而上在个股精选方面的判断，于
一季度初完成了本 基金的调仓。对于一季度基本面有望向好，并且有持续性政策兑现的医药、农
林牧渔、体育、旅游、白酒等板块给予了较高的配置；对于一季度基本面处于略显平淡的传统消
费包括纺织服装、零售等板块给予了中性的配置。
仓位方面，根据市场整体情绪的变化，以及本基金对市场走势的判断，本基金的仓位情况也
相应做出了一些调整，熔断后我们一直保持较低的仓位一定程度上规避了部分市场风险。 银华消费分级混合 2016 年第 1 季度报告
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2016 年依然 会在保增长的大框架下， 执行适度宽松的货币政策， 和相对积极的财政政策， 按
照我国地产和基建投资的开工周期，以及过去两个季度我国一二线城市房地产销售景气回升，我
们有望在今年二季度看到部分早周期行业的经济数据有好转迹象。从外围市场环境来看，持续下
跌超过一年之久的石油和大宗商品价格已经有企稳的迹象，按照美联储联席会议的召开节奏，下
一个关键时点在 6 月中 旬，在此期间市场有望延续 3 月以 来的反弹行情，至少在流动性预期上不
会有过高风险。 展望 2016 年二季度， 各家上市公司将陆续公布 2015 年年 报和 2016 年 一季报， 企
业的盈利水平以及由此反应出来的经营趋势， 将成为 2016 年 二季度乃至全年的股价走势的重要因
素。根据我们的预期，很多有周期属性的消费品行业受益于产业链价格的整体提升，一季度业绩
有望出现爆发性的增长。一些传统消费行业在技术革新和商业模式创新等方面依然延续了较快的
增长势头，未来 1-2 个 季度业绩超预期将是震荡行情下重要的选股方向。此外，在政府明确经济
改革信号的同时，并在政府表态加强信息消费支持力度的情况下，不排除政府会出台各项利好消
费板块的政策以拉动经济增长的可能性。 因此，2016 年， 我们对于消费板块依旧较为乐观， 并长
期看好中国的消费品板块。
从长远来看，消费行业仍将显著受益于中国经济结构转型、居民消费升级、人口红利等大背
景，同时在互联网经济的飞速发展的背景之下，不少消费品企业迎来了新的发展机遇。当然，随
着居民消费升级第一阶段的结束，消费板块同步于宏观经济周期，甚至在某些时刻领先于经济周
期的属性也日益的明显，消费板块受整体经济环境的影响将日益显著。而近两年的情 况看，消费
品各个子行业业绩增速将继续出现较大分化，消费行业的结构化的投资机会还将持续，龙头企业
的竞争优势将越来越突出。
随着互联网经济的发展，全球的整体经济环境近年来变化显著，研究和挑选优质的消费品个
股尤其是能够适应新兴的经济环境，在新的市场条件下能够 脱颖而出不断强化自身竞争优势的消
费品子行业以及龙头公司一直是本 基金的主要工作。本基金持续致力于挖掘并投资于具有快速增
长，具有长期投资价值的消费品企业公司，力争为持有人带来长期稳定的回报。我们将继续把工
作的重心放在消费股的基本面的研究和持续跟踪上，尽可能多地为投 资人带来较好的回报。
4.5 报 告 期 内 基金 的 业 绩 表现
截至报告期末， 本基金份额净值为 1.219 元， 本 报告期份额净值增长率为-19.59%， 同期业绩
比较基准收益率为-9.07% 。 银华消费分级混合 2016 年第 1 季度报告
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4.6 报 告 期 内 基金 持 有 人 数或 基 金 资 产净 值 预 警 说明
报告期内，本基金不存在连续二十个工作日基金份额持有人数量不满二百人或者基金资产净
值低于五千万元的情形。
§5 投 资 组 合 报 告
5.1 报 告 期 末 基金 资 产 组 合情 况
序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例（% ）
1 权益投资 230,691,728.53 70.71
其中：股票 230,691,728.53 70.71
2 基金投资 - -
3 固定收益投资 - -
其中：债券 - -
资产支持证券 - -
4 贵金属投资 - -
5 金融衍生品投资 - -
6 买入返售金融资产 - -
其中：买断式回购的买入返售
金融资产
- -
7 银行存款和结算备付金合计 78,561,126.38 24.08
8 其他资产 17,016,210.47 5.22
9 合计 326,269,065.38 100.00
5.2 报 告 期 末 按行 业 分 类 的股 票 投 资 组合
5.2.1 报 告 期 末 按行 业 分 类 的境 内 股 票 投资 组 合
代码 行业类别 公允价值（元）
占基金资产净值比例
(%)
A 农、林、牧、渔业 - -
B 采矿 业 - -
C 制造业 143,771,811.65 49.63
D
电力、 热力、 燃气及水生产和供应
业
- -
E 建筑业 - -
F 批发和零售业 11,441,767.45 3.95
G
交通运输、仓储和邮政业
- -
H
住宿和餐饮业
- -
I 信息传输、 软件和信息技术服务业 23,873,438.78 8.24
J 金融业 11,217,014.00 3.87
K 房地产业 29,835,924.48 10.30 银华消费分级混合 2016 年第 1 季度报告
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L
租赁和商务服务业
- -
M 科学研究和技术服务业 - -
N 水利、环境和公共设施管理业 10,551,772.17 3.64
O 居民服务、修理和其他服务业 - -
P 教育 - -
Q 卫生和社会工作 - -
R 文化、体育和娱乐业 - -
S 综合 - -
合计 230,691,728.53 79.63
5.2.2 报 告 期 末 按行 业 分 类 的沪 港 通 投 资股 票 投 资 组合
注：本基金本报告期末未持有沪港通股票投资。
5.3 报 告 期 末 按公 允 价 值 占基 金 资 产 净值 比 例 大 小排 序 的 前 十名 股 票 投 资明 细
序号 股票代码 股票名称 数量（股） 公允价值（元）
占基金资产净值
比例（％）
1 002229 鸿博股份 541,660 13,487,334.00 4.66
2 600519 贵州茅台 51,477 12,747,764.28 4.40
3 600135 乐凯胶片 756,600 12,052,638.00 4.16
4 300059 东方财富 269,000 11,916,700.00 4.11
5 600158 中体产业 563,617 11,531,603.82 3.98
6 002024 苏宁云商 999,281 11,441,767.45 3.95
7 000718 苏宁环球 1,055,649 10,915,410.66 3.77
8 000888 峨眉山Ａ 843,467 10,551,772.17 3.64
9 000576 广东甘化 648,682 10,307,556.98 3.56
10 300078 思创医惠 299,100 10,004,895.00 3.45
5.4 报 告 期 末 按债 券 品 种 分类 的 债 券 投资 组 合
注：本基金本报告期末未持有债 券。
5.5 报 告 期 末 按公 允 价 值 占基 金 资 产 净值 比 例 大 小 排序的 前 五名 债 券 投 资明 细
注：本基金本报告期末未持有债券。
5.6 报 告 期 末 按公 允 价 值 占基 金 资 产 净值 比 例 大 小 排序的 前 十名 资 产 支 持证 券 投 资 明
细
注：本基金本报告期末未持有资产支持证券。
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5.7 报 告 期 末 按公 允 价 值 占基 金 资 产 净值 比 例 大 小排 序 的 前 五名 贵 金 属 投资 明 细
注：本基金本报告期末未持有贵金属。
5.8 报 告 期 末 按公 允 价 值 占基 金 资 产 净值 比 例 大 小 排序的 前 五名 权 证 投 资明 细
注：本基金本报告期末未持有权证。
5.9 报 告 期 末 本基 金 投 资 的股 指 期 货 交易 情 况 说 明
注：本基金本报告期末未持有股指期货 。
5.10 报 告 期 末 本基 金 投 资 的国 债 期 货 交易 情 况 说 明
注：本基金本报告期末未持有国债期货。
5.11 投 资 组 合 报告 附 注
5.11.1
本 基 金投资 的 前 十 名证 券 的 发 行主 体 本 期 不存 在 被 监 管部 门 立 案 调查 ， 或 在
报 告 编 制 日前 一 年 内 受到 公 开 谴 责、 处 罚 的 情形 。
5.11.2
本 基 金投资 的 前 十 名股 票 没 有 超出 基 金 合 同规 定 的 备 选股 票 库 之 外的 情 形 。
5.11.3 其 他 资 产 构成
序号 名称 金额（元）
1 存出保证金 226,164.46
2 应收证券清算款 -
3 应收股利 -
4 应收利息 13,751.17
5 应收申购款 16,776,294.84
6 其他应收款 -
7 待摊费用 -
8 其他 -
9 合计 17,016,210.47
5.11.4 报 告 期 末 持有 的 处 于 转股 期 的 可 转换 债 券 明 细
注：本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。
5.11.5 报 告 期 末 前十 名 股 票 中存 在 流 通 受限 情 况 的 说明
序号 股票代码 股票名称
流通受限部分的
公允价值( 元)
占基金资产
净值比例 （% ）
流通受限情况说明
1 000718 苏宁环球 10,915,410.66 3.77 重大事项
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5.11.6 投 资 组 合 报告 附 注 的 其他 文 字 描 述部 分
由于四舍五入的原因，比例的分项之和与合计可能有尾差。
§6 开 放 式 基 金 份 额 变 动
单位：份
项目 消费 A 消费 B 消费分级
报告期期初基金份额总额 3,963,628.00 15,854,515.00 159,862,975.48
报告期期间基金总申购份额 - - 90,738,590.04
减: 报告期期 间基金总赎回份额 - - 34,504,659.06
报 告 期 期 间 基 金 拆 分 变 动 份 额
（份额减少以"-" 填列）
1,233,452.00 4,933,808.00 -4,478,759.45
报告期期末基金份额总额 5,197,080.00 20,788,323.00 211,618,147.01
注：拆分变动份额为本基金三级份额之间的配对转换和定期折算的变化份额。
§7 基 金 管 理 人 运 用 固 有 资 金 投 资 本 基 金 情 况
注：本基金的基金管理人于本报告期未运用固有资金投资本基金。
§8 影 响 投 资 者 决 策 的 其 他 重 要 信 息
无。
§9 备 查 文 件 目 录
9.1 备 查 文 件 目录
9.1.1 中国 证监会核准银华消费主题分级股票型证券投资基金募集的文件
9.1.2 《银华 消费主题分级混合型证券投资基金招募说明书》
9.1.3 《银华 消费主题分级混合型证券投资基金基金合同》
9.1.4 《银华 消费主题分级混合型证券投资基金托管 协议》
9.1.5 《银华 基金管理有限公司开放式基金业务规则》
9.1.6 本基 金管理人业务资格批件和营业执照
9.1.7 本基 金托管人业务资格批件和营业执照
9.1.8 报告 期内本基金管理人在指定媒体上披露的各项公告 银华消费分级混合 2016 年第 1 季度报告
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9.2 存放地点
上述备查文本存放在本基金管理人或基金托管人的办公场所。本报告存放在本基金管理人及
托管人住所，供公众查阅、复制。
9.3 查阅方式
投资者可免费查阅，在支付工本费后，可在合理时间内取得上述文件的复制件或复印件。相
关公开披露的法律文件，投资者还可在本基金管理人网站（www.yhfund.com.cn ） 查阅。
银华基金管理有限公司
2016 年4 月21 日
