中 邮 稳 健 添利 灵 活 配 置混 合 型 证 券投 资 基
金 2015 年第 3 季 度 报告
2015 年9 月30 日
基金管 理人： 中邮创业基 金管理股份有限公 司
基金托 管人： 中国农业银 行股份有限公司
报告送 出日期：2015 年10 月24 日
中邮稳健添利 2015 年第 3 季度 报告
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§1 重要提 示
基金管 理人 的董 事会 及董 事保证 本报 告所 载资 料不 存在虚 假记 载、 误导 性陈 述或重 大遗 漏，
并对其 内容 的真 实性 、准 确性和 完整 性承 担个 别及 连带责 任。
基金托 管人 中国 农业 银行 股份有 限公 司根 据本 基金 合同规 定， 于 2015 年10 月 23 日复 核了 本
报告中 的财 务指 标、 净值 表现和 投资 组合 报告 等内 容，保 证复 核内 容不 存在 虚假记 载、 误导 性陈
述或者 重大 遗漏 。
基金管 理人 承诺 以诚 实信 用、 勤 勉尽 责的 原则 管理 和运用 基金 资产 ， 但 不保 证基金 一定 盈 利 。
基金的 过往 业绩 并不 代表 其未来 表现 。投 资有 风险 ，投资 者在 做出 投资 决策 前应仔 细阅 读本
基金的 招募 说明 书。
本季 度 报告 的财 务资 料未 经审计 。
本报告 期 自2015 年07 月01 日 起至2015 年 09 月 30 日止 。
§2 基金产 品概况
基金简 称 中邮稳 健添 利灵 活配 置混 合
交易代 码 001226
基金运 作方 式 契约型 开放 式
基金合 同生 效日 2015 年 5 月 5 日
报告期 末基 金份 额总 额 975,780,322.12 份
投资目 标
本基金 通过 合理 的动 态资 产配置 ， 在严 格控 制风 险 并保证 充分 流动 性
的前提 下， 谋求 基金 资产 的长期 稳定 增值 。
投资策 略
本基金 将采 用 “自 上而 下 ”的 大类 资产 配置 策略 和 “自 下而 上” 的股
票投资 策略 相结 合的 方法 进行投 资。
（一） 大类 资产 配置
本基金 根据 各项 重要 的经 济指标 分析 宏观 经济 发展 变动趋 势 ，判 断当
前所处 的经 济周 期 ，进 而 对未来 做出 科学 预测 。 在 此基础 上 ，结 合对
流动性 及资 金流 向的 分析 ，综 合股 市和 债市 估值 及 风险分 析进 行灵 活
的大类 资产 配置 。 此外 ， 本基金 将持 续地 进行 定期 与不定 期的 资产 配
置风险 监控 ，适 时地 做出 相应的 调整 。
（二） 行业 配置 策略
本基金 通过 对国 家宏 观经 济运行 、 产业 结构 调整 、 行 业自身 生命 周期 、
对国民 经济 发展 贡献 程度 以及行 业技 术创 新等 影响 行业中 长期 发展
的根本 性因 素进 行分 析 ， 从行业 对上 述因 素变 化的 敏感程 度和 受益 程
度入手 ， 筛选 处于 稳定 的 中长期 发展 趋势 和预 期进 入稳定 的中 长期 发
展趋势 的行 业作 为重 点行 业资产 进行 配置 。
对于国 家宏 观经 济运 行过 程中产 生的 阶段 性焦 点行 业， 本基 金通 过对中邮稳健添利 2015 年第 3 季度 报告
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经济运 行周 期 、行 业竞 争 态势以 及国 家产 业政 策调 整等影 响行 业短 期
运行情 况的 因素 进行 分析 和研究 ， 筛选 具有 短期 重 点发展 趋势 的行 业
资产进 行配 置 ，并 依据 上 述因素 的短 期变 化对 行业 配置权 重 进 行动 态
调整。
（三） 股票 投资 策略
本基金 以成 长投 资为 主线 ，核 心是 投资 处于 高速 成 长期并 具有 竞争 壁
垒的上 市公 司 。本 基金 通 过定量 和定 性相 结合 的方 法定期 分析 和评 估
上市公 司的 成长 空间 和竞 争壁垒 ， 从而 确定 本基 金 重点投 资的 成长 型
行业， 并根 据定 期分 析和 评估结 果动 态调 整。
（1） 定量 分析
代表上 市公 司成 长性 的财 务指标 主要 有主 营业 务收 入增长 率 、净 利润
增长率 和PEG 等 ，因 此， 本基金 选择 预期 未来 主营 业务收 入增 长率 、
净利润 增长 率 和PEG 高于 市场平 均水 平的 上市 公司 ，构 成本 基金 股票
投资的 基本 范围 。 在此 基 础上 ，本 基金 将分 析各 上 市公司 的现 金流 量
指标和 其他 财务 指标 （主 要是净 资产 收益 率和 资产 负债率 ） ， 从各 行
业中选 择现 金流 量状 况好 、盈 利能 力和 偿债 能力 强 的上市 公司 ， 作为
本基金 的备 选股 票。
（2） 定性 分析
本基金 将在 定量 筛选 的基 础上 ，主 要从 成长 空间 和 竞争壁 垒等 方面 把
握公司 盈利 能力 的质 量和 持续性 ，进 而判 断公 司成 长的可 持续 性。
1）成 长空 间分 析
主要考 虑公 司所 提供 的产 品或服 务针 对的 目标 市场 容量及 成长 空间 。
本基金 将动 态和 辩证 地进 行目标 市场 容量 的判 断 。 除了现 有的 市场 容
量， 本基 金更 关注 的是 现 有市场 潜在 的本 质需 求 ， 以及这 种需 求被 激
发的可 能性 及弹 性 。重 点 聚焦于 市场 空间 大 ，但 目 前产品 或服 务的 渗
透率尚 低的 行业 及容 量大 且具有 强者 恒强 特征 的领 域。
2）竞 争壁 垒分 析
主要分 析目 标公 司相 对于 其他竞 争对 手/ 潜在 进入 者/可替 代者 所具
有的竞 争优 势及 优势 的可 持续性 。 其分 析内 容包 括 但不限 于商 业模 式
分析、 技术 优势 分析 和资 源优势 分析 ：
商业模 式分 析
稳健的 商业 模式 能够 决定 未来很 长 一 段时 间内 成长 型企业 的利 润来
源的稳 定性 和企 业净 利润 的增幅 ， 从而 构成 企业 竞 争优势 的基 础 。企
业所采 取的 商业 模式 在很 大程度 上决 定了 其成 长的 速度和 持续 性 。本
基金将 主要 通过 实地 调研 深入了 解上 下游 产业 链 、 企业内 部治 理结 构
等关键 信息 ， 形成 对商 业 模式的 认知 深度 ， 从而 形 成对公 司未 来的 有
效判断 。
技术优 势分 析
充分的 论证 技术 优势 是否 能真正 构成 公司 的竞 争优 势， 在此 基础 上关
注公司 专利 或新 产品 的数 量及推 出的 速度 ， 从而 判 断技术 优势 为公 司
持续成 长所 提供 的动 力。
资源优 势分 析
主要关 注具 有特 许权 、 品 牌等无 形资 源或 者矿 产 、 旅游景 区等 自然 资
源的公 司 ，根 据资 源优 势 的强弱 来判 断其 是否 足以 支持业 绩的 持续 成
长。 中邮稳健添利 2015 年第 3 季度 报告
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（四） 债券 投资 策略
本基金 采用 的债 券投 资策 略主要 包括 ： 久期 策略 、 期限结 构策 略和 个
券选择 策略 等。
（1） 久期 策略
根据国 内外 的宏 观经 济形 势、 经济 周期 、国 家的 货 币政策 、 汇率 政策
等经济 因素 ， 对未 来利 率 走势做 出准 确预 测 ，并 确 定本基 金投 资组 合
久期的 长短 。 考虑 到收 益 率变动 对久 期的 影响 ， 若 预期利 率将 持续 下
行， 则 增加 信用 投资 组合 的久期 ； 相 反， 则 缩短 信用 投资组 合的 久期 。
组合久 期选 定之 后 ，要 根 据各相 关经 济因 素的 实时 变化 ，及 时调 整组
合久期 。 考虑 信用 溢价 对 久 期的 影响 ， 若经 济下 行 ，预 期利 率持 续下
行的同 时 ，长 久期 产品 比 短久期 产品 将面 临更 多的 信用风 险 ，信 用溢
价要求 更高 。 因此 应缩 短 久期 ，并 尽量 配置 更多 的 信用级 别较 高的 产
品。
（2） 期限 结构 策略
本基金 根据 国际 国内 经济 形势 、国 家的 货币 政策 、 汇率政 策 、货 币市
场的供 需关 系 、投 资者 对 未来利 率的 预期 等因 素 ， 对收益 率曲 线的 变
动趋势 及变 动幅 度做 出预 测。 收益 率曲 线的 变动 趋 势包括 ： 向上 平行
移动 、向 下平 行移 动、 曲 线趋缓 转折 、 曲线 陡峭 转 折、 曲线 正蝶 式移
动和曲 线反 蝶式 移动 等 。 本基金 根据 变动 趋势 及变 动幅度 预测 来决 定
信用投 资产 品组 合的 期限 结构， 然 后 选择 采取 相应 期限结 构的 策略 ：
子弹策 略 、杠 铃策 略或 梯 式策略 。 若预 期收 益曲 线 平行移 动 ，且 幅度
较大 ，宜 采用 杠铃 策略 ； 若幅度 较小 ， 宜采 用子 弹 策略 ；若 预期 收益
曲线做 趋缓 转折 ， 宜采 用 杠铃策 略 ；若 预期 收益 曲 线做陡 峭转 折 ，且
幅度较 大 ，宜 采用 杠铃 策 略； 若幅 度较 小宜 采用 子 弹策略 。 用做 判断
依据的 具体 正向 及负 向变 动幅度 临界 点， 需要 运用 测算模 型进 行测
算。
（3） 个券 选择 策略
1）特 定跟 踪策 略
特定是 指某 类或 某个 信用 产品具 有某 种特 别的 特点 ，这 种特 点会 造成
此类信 用产 品的 价值 被高 估或者 低估 。 特定 跟踪 策 略， 就是 要根 据特
定信用 产品 的特 定 特 点 ， 进行跟 踪和 选择 。 在所 有 的信用 产品 中 ，寻
找在持 有期 内级 别上 调可 能性比 较大 的产 品 ，并 进 行配置 ； 对在 持有
期内级 别下 调可 能性 比较 大的产 品 ，要 进行 规避 。 判断的 基础 就是 对
信用产 品进 行持 续内 部跟 踪评级 及对 信用 评级 要素 进行持 续跟 踪与
判断 ，简 单的 做法 就是 跟 踪特定 事件 ： 国家 特定 政 策及特 定事 件变 动
态势、 行业 特定 政策 及特 定事件 变动 态势 、公 司特 定事件 变动 态势 ，
并对特 定政 策及 事件 对于 信用产 品的 级别 变化 影响 程度进 行评 估 ，从
而决定 对于 特定 信用 产品 的取舍 。
2）相 对价 值策 略
本策略 的宗 旨是 要找 到价 值被低 估的 信用 产品 。 属 于同一 个行 业 、类
属同一 个信 用级 别且 具有 相近期 限的 不同 债券 ， 由 于息票 因素 、 流动
性因素 及其 他因 素的 影响 程度不 同 ，可 能具 有不 同 的收益 水平 和收 益
变动趋 势， 对同 类债 券的 利差收 益进 行分 析， 找到 影响利 差的 因素 ，
并对利 差水 平的 未来 走势 做出判 断 ，找 到价 值被 低 估的个 券 ，进 而相
应地进 行债 券置 换 。本 策 略实际 上是 某种 形式 上的 债券互 换 ，也 是寻中邮稳健添利 2015 年第 3 季度 报告
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求相对 价值 的一 种投 资选 择策略 。
这种投 资策 略的 一个 切实 可行的 操作 方法 是 ：在 一 级市场 上 ，寻 找并
配置在 同等 行业 、 同等 期 限、 同等 信用 级别 下拥 有 较高票 面利 率的 信
用产品 ； 在二 级市 场上 ， 寻找并 配置 同等 行业 、 同 等信用 级别 、 同等
票面利 率下 具有 较低 二级 市场信 用溢 价 （价 值低 估 ）的 信用 产品 并进
行配置 。
（4） 中小 企业 私募 债投 资 策略
利用自 下而 上的 公司 、行 业层面 定性 分析 ，结 合Z-Score 、KMV 等数
量分析 模型 ， 测算 中小 企 业私募 债的 违约 风险 。 考 虑海外 市场 高收 益
债违约 事件 在不 同行 业间 的明显 差异 ， 根据 自上 而 下的宏 观经 济及 行
业特性 分析 ， 从行 业层 面 对中小 企业 私募 债违 约风 险进行 多维 度的 分
析。 个券 的选 择基 于风 险 溢价与 通过 公司 内部 模型 测算所 得违 约风 险
之间的 差异 ，结 合流 动性 、信息 披露 、偿 债保 障 等 方面的 考虑 。
（5） 可转 换债 券的 投资 策 略
1）普 通可 转换 债券 投资 策 略
普通可 转换 债券 的价 值主 要取决 于其 股权 价值 、 债 券价值 和转 换期 权
价值 ，本 基金 管理 人将 对 可转换 债券 的价 值进 行评 估， 选择 具有 较高
投资价 值的 可转 换债 券。
本基金 管理 人将 对发 行公 司的基 本面 进行 分析 ， 包 括所处 行业 的景 气
度、 公司 成长 性、 市场 竞 争力等 ， 并参 考同 类公 司 的估值 水平 ， 判断
可转换 债券 的股 权投 资价 值； 基于 对利 率水 平、 票 息率 、派 息频 率及
信用风 险等 因素 的分 析， 判断其 债券 投资 价值 ；采 用期权 定价 模型 ，
估算可 转换 债券 的转 换期 权价值 。 综合 以上 因素 ， 对可转 换债 券进行
定价分 析， 制定 可转 换债 券的投 资策 略。
此外 ， 本 基金 还将 根据 新 发可转 换债 券的 预计 中签 率、 模型 定价 结果，
积极参 与一 级市 场可 转债 新券的 申购 。
2）可 分离 交易 可转 债
分离交 易可 转债 是指 认股 权和债 券分 离交 易的 可转 债， 它与 普通 可转
债的区 别在 于上 市后 可分 离为可 转换 债券 和股 票权 证两部 分 ，且 两部
分各自 单独 交易 。 也就 是 说， 分离 交易 可转 债的 投 资者在 行使 了认 股
权利后 ， 其债 权依 然存 在 ，仍 可持 有到 期归 还本 金 并获得 利息 ； 而普
通可转 债的 投资 者一 旦行 使了认 股权 利 ，则 其债 权 就不复 存在 了 。当
可分离 交易 可转 债上 市后 ，对 分离 出的 可转 债， 其 投资策 略与 本基 金
普通可 转债 的投 资策 略相 同； 而对 分离 出的 股票 权 证， 其投 资策 略与
本基金 权证 的投 资策 略相 同。
（6） 资产 支持 证券 投资 策 略
本基金 将分 析资 产支 持证 券的资 产特 征， 估计 违约 率和提 前偿 付比
率，并 利用 收益 率曲 线和 期权定 价模 型， 对资 产支 持证券 进行 估值 。
本基金 将严 格控 制资 产支 持证券 的总 体投 资规 模并 进行分 散投 资 ，以
降低流 动性 风险 。
（五） 权证 投资 策略
本基金 将按 照相 关法 律法 规通过 利用 权证 及其 他金 融工具 进行 套利 、
避险交 易 ，控 制基 金组 合 风险 ，获 取超 额收 益。 本 基金进 行权 证投 资
时， 将在 对权 证标 的证 券 进行基 本面 研究 及估 值的 基础上 ， 结合 股价
波动率 等参 数 ，运 用数 量 化期权 定价 模型 ， 确定 其 合理内 在价 值 ，从中邮稳健添利 2015 年第 3 季度 报告
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而构建 套利 交易 或避 险交 易组合 。 未来 ，随 着证 券 市场的 发展 、 金融
工具的 丰富 和交 易方 式的 创新等 ，基 金还 将积 极寻 求其他 投资 机会 ，
履行适 当程 序后 更新 和丰 富组合 投资 策略 。
（六） 股指 期货 投资 策略
本基金 将在 注重 风险 管理 的前提 下 ，以 套期 保值 为 目的 ，遵 循有 效管
理原则 经充 分论 证后 适度 运用股 指期 货 。通 过对 股 票现货 和股 指期 货
市场运 行趋 势的 研究 ， 结 合股指 期货 定价 模型 ， 采 用估值 合理 、 流动
性好 、交 易活 跃的 期货 合 约， 对本 基金 投资 组合 进 行及时 、 有效 地调
整和优 化， 提高 投资 组合 的运作 效率 。
业绩比 较基 准
本基金 整体 业绩 比较 基准 构成为 ： 金融 机构 人民 币 一年期 定期 存款 基
准利率 （税 后）+2% 。
风险收 益特 征
本基金 为混 合型 基金 ， 其 预期风 险与 预期 收益 高于 债券型 基金 和货 币
市场基 金， 低于 股票 型基 金，属 于证 券投 资基 金中 的中等 风险 品 种 。
基金管 理人 中邮创 业基 金管 理股 份有 限公司
基金托 管人 中国农 业银 行股 份有 限公 司
§3 主要财 务指标和基金净值 表现
3.1 主 要财 务指标
单位： 人民 币元
主要财 务指 标 报告期 （ 2015 年 7 月 1 日 － 2015 年9 月 30 日 ）
1.本期 已实 现收 益 35,998,927.02
2.本期 利润
34,678,771.45
3.加权 平均 基金 份额 本期 利润 0.0280
4.期末 基金 资产 净值 1,078,932,755.67
5.期末 基金 份额 净值 1.106
注：1. 本期 已实 现收 益指 基金本 期利 息收 入、 投资 收益、 其他 收入 （不 含公 允价值 变动 收益 ）扣
除相关 费用 后的 余额 ，本 期利润 为本 期已 实现 收益 加上本 期公 允价 值变 动收 益。2. 所述 基金 业绩
指标不 包括 持有 人认 购或 交易基 金的 各项 费用 ，计 入费用 后实 际收 益水 平要 低于所 列数 字。
3.2 基 金净 值表现
3.2.1 本 报告 期基金 份额 净值增 长率 及其与 同期 业绩比 较基 准收益 率的 比较
阶段
净值增 长率
①
净值增 长率
标准差 ②
业绩比 较基
准收益 率③
业绩比 较基 准
收益率 标准 差
④
①－③ ②－④
过去三 个月 2.79% 0.13% 0.98% 0.01% 1.81% 0.12%
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3.2.2 自 基金 合同生 效以 来基金 累计 净值增 长率 变动及 其与 同期业 绩比 较基准 收益 率
变 动的 比较
注：按 相关 法规 规定 ，本 基金自 合同 生效 日 起6 个 月内为 建仓 期， 报告 期内 本基金 的各 项投 资比
例符合 基金 合同 的有 关规 定。
§4 管理人 报告
4.1 基 金经 理（或 基金 经理小 组） 简介
姓名 职务
任本基 金的 基金 经理 期限 证券从
业年限
说明
任职日 期 离任日 期
张萌 基金经 理
2015 年5 月5
日
- 11 年
张萌女 士 ， 商 学、 经济 学 硕士 ， 曾 任
日本瑞 穗银 行悉 尼分 行资 金部助 理、
澳 大 利 亚 联 邦 银 行 旗 下 康 联 首 域 全
球 资 产 管 理 公 司 全 球 固 定 收 益 与 信
用投资 部基 金交 易经 理、 中邮创 业基
金 管 理 股 份 有 限 公 司 固 定 收 益 部 负
责人, 固 定 收 益 部 总 经 理 ， 现 任 固 定
收益副 总监 、 中 邮稳 定收 益债券 型证
券投资 基金 基金 经理 、 中 邮定期 开放
债券型 证券 投资 基金 基金 经理、 中邮中邮稳健添利 2015 年第 3 季度 报告
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双 动 力 灵 活 配 置 混 合 型 证 券 投 资 基
金基金 经理 、 中 邮稳 健添 利灵活 配置
混合型 证券 投资 基金 基金 经理。
陈梁 基金经 理
2015 年5 月5
日
- 6 年
曾担任 大连 实德 集团 市场 专员、 华夏
基金管 理有 限公 司行 业研 究员、 中信
产 业 投 资 基 金 管 理 有 限 公 司 高 级 研
究员， 现任 中邮 创业 基金 管理股 份有
限 公 司 投 资 部 副 总 经 理 兼 中 邮 多 策
略灵活 配置 混合 基金 基金 经理、 中邮
核 心 主 题 混 合 型 证 券 投 资 基 金 基 金
经理、 中邮 稳健 添利 灵活 配置混 合型
基金基 金经 理、 中邮 乐享 收益灵 活配
置混合 型基 金基 金经 理。
吴昊 基金经 理
2015 年 8 月
12 日
- 5 年
曾 担 任 宏 源 证 券 股 份 有 限 公 司 研 究
所研究 员、 中邮 创业 基金 管理股 份有
限公司 固定 收益 分析 师。 现任中 邮稳
定 收 益 债 券 型 证 券 投 资 基 金 基 金 经
理、 中 邮稳 健添 利灵 活配 置混合 型证
券投资 基金 基金 经理 、 中 邮乐享 收益
灵 活 配 置 混 合 型 证 券 投 资 基 金 基 金
经理。
注：基 金经 理的 任职 日期 及离任 日期 均依 据基 金成 立日期 或中 国证 券投 资基 金业协 会下 发的 基金
经理注 册或 变更 等通 知的 日期。
证券从 业的 含义 遵从 行业 协会《 证券 业从 业人 员资 格管理 办法 》的 相关 规定 。
4.2 管 理人 对报告 期内 本基金 运作 遵规守 信情 况的说 明
本报告 期内 ，本 基金 管理 人严格 遵守 了公 平交 易管 理制度 的规 定， 各基 金在 研究、 投资 、交
易等各 方面 受到 公平 对待 ，确保 各基 金获 得公 平交 易的机 会。
报告期 内， 本基 金的 投资 决策、 投资 交易 程序 、投 资权限 等各 方面 均符 合规 定的要 求； 交易
行为合 法合 规， 未出 现异 常交易 、操 纵市 场的 现象 ；未发 生内 幕交 易的 情况 ；相关 的信 息披 露真
实、完 整、 准确 、及 时； 基金各 种账 户类 、申 购赎 回及其 他交 易类 业务 、注 册登记 业务 均按 规定
的程序 、规 则进 行， 未出 现重大 违法 违规 或违 反基 金合同 的行 为。
4.3 公 平交 易专项 说明
4.3.1 公 平交 易制度 的执 行情况
根据中 国证 监会 颁布 的《 证券投 资基 金管 理公 司公 平交易 制度 指导 意见 》， 公司制 定了 《中
邮基金 公平 交易 管理 制度 》、《 中邮 基金 投资 管理 制度》 、《 交易 部管 理制 度》、 《交 易部 申 购中邮稳健添利 2015 年第 3 季度 报告
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业务管 理细 则》 等一 系列 与公平 交易 相关 制度 体系 ，制度 的范 围包 括境 内上 市股票 、债 券的 一级
市场申 购、 二级 市场 交易 等所有 投资 管理 活动 ， 同 时包括 授权 、 研 究分 析、 投资决 策、 交易 执行、
监控等 投资 管理 活动 相关 的各个 环节 ，形 成了 有效 的公平 交易 执行 体系 。
公司建 立了 投资 决策 委员 会领导 下的 投资 决策 及授 权制度 ，以 科学 规范 的投 资决策 体系 ，采
用集中 交易 管理 加强 交易 执行环 节的 内部 控制 ，通 过工作 制度 、流 程和 信息 系统控 制等 手段 保证
公平交 易原 则得 以实 现； 在确保 各投 资组 合相 对独 立性的 同时 在获 得投 资信 息、投 资建 议和 实施
投资决 策方 面享 有公 平的 机会 ； 通过 信息 系统 对公 平交易 行为 进行 定期 分析 评估， 发现 异常 情况 ，
要求投 资经 理做 出合 理解 释，并 根据 发现 情况 进一 步完善 公司 相关 公平 交易 制度， 避免 类似 情况
再次发 生， 最后 妥善 保存 分析报 告备 查。 从而 确保 整个业 务环 节对 公平 交易 过程和 结果 控制 的有
效性。
本报告 期内 ，本 基金 管理 人公平 交易 制度 得到 良好 的贯彻 执行 ，未 发现 存在 违反公 平交 易原
则的情 况。
4.3.2 异 常交 易行为 的专 项说明
报告期 内未 发现 本基 金存 在异常 交易 行为 。
报告期 内， 所有 投资 组合 参与的 交易 所公 开竞 价同 日反向 交易 成交 较少 的单 边交易 量未 超过
该证券 当日 成交 量 的5% 。
4.4 报 告期 内基 金 的投 资策略 和业 绩表现 说明
4.4.1 报 告期 内基金 投资 策略和 运作 分析
(1) 宏 观经 济分 析
今年 前三 个季 度， 经济 持 续探底 ，8 月份 经济 数据 继续低 迷，PMI 创下 新低 ，工业 生产 、投
资均低 于预 期， 房地 产单 月 投资首 次出 现负 增长 ， PPI 受大宗 重 挫 15%-20% 冲击 跌幅将 进一 步扩 大，
出口、 工业 产业 链面 临下 滑风险 ，暂 时看 不到 复苏 的迹象 。固 定资 产投 资增 速再次 出现 下降 ，8
月份单 月投 资增 速下 降 0.8 个百 分点 ，地 产和 制造 业的拖 累是 主要 原因 ，目 前国内 稳增 长目 标愈
发紧迫 和必 要。
三季度 新增 信贷 较多 ，向 实体投 放的 信用 、社 融改 善明显 ，对 经济 支撑 力度 增强。 虽然 经济
融资需 求还 是比 较低 迷 ， 但央行 的货 币政 策立 场不 变， 流动 性持 续宽 松， 资 金利率 水平 低位 平稳 ，
实体经 济融 资条 件继 续放 松，银 行间 的宽 流动 性正 在逐步 向实 体传 导。
（2） 债券 市场 分析
回顾三 季度 ，收 益率 曲线 呈现了 明显 的走 平趋 势， 整体债 市长 债表 现优 异。 国债方 面，1 年中邮稳健添利 2015 年第 3 季度 报告
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短端明 显上 行65bp ，而5 年-10 年则 分别 下行15bp 、27bp 和 36bp ；金 融债 亦 呈现类 似的 情况 ，
不过短 端持 平，5y 以上 的 长端表 现抢 眼， 都下 行 40bp 的 水平 。信 用债 方面 ， 中低等 级表 现好 于
高等级 ，1y 端，AAA 仅下 行 15bp，而 AA 和AA — 下行 40bp ；3y 端各 评级 普遍 下行 30-50bp ，AA-
表现最 佳， 下 行53bp ；5y 和7y 整体 表现 不错 ，5y 普遍下 行 40-60bp ，AA 和AA- 分 别下 行50bp
和60bp ；7y 亦 表现 类似 ，AAA 和AA、AA+ 都下 行40bp ，AA- 下行 52bp 。
（3） 基金 操作 回顾
本报告 期内 ， 对于 权益 市 场的剧 烈波 动 ， 我 们权 益 仓位及 时进 行了 止损 ， 保 持了较 好的 回撤 。
本 报告 期内 ，对 于债 券仓位 ，我 们依 然秉 承年 初制定 的“ 注重 债券 票息 价值， 把握 波段
交易操 作机 会” 的策 略。 整体平 日操 作主 要以 持有 为主， 择机 交易 ，以 实现 收益最 大化 。在 本报
告期内 我们 继续 采取 组合 进行哑 铃型 配置 ，短 端配 置主要 兼顾 流动 性， 长端 则以信 用债 和长 端利
率债为 主， ，稳 加杠 杆， 主要依 靠票 息收 益和 资本 利得， 获得 了较 好的 收益 。报告 期内 组合 净值
表现稳 健， 在同 类型 基金 中排名 靠前 。
4.4.2 报 告期 内基金 的业 绩表现
截至2015 年9 月30 日 ， 本基金 份额 净值 为1.1060 元， 累计 净值1.106 本 报 告期内 ， 份额 净
值增长 率 为2.79% ，同 期 业绩基 准增 长率 为 0.98%
4.5 管 理人 对宏观 经济 、证券 市场 及行业 走势 的简要 展望
国内基 本面 来看 ，四 季度 经济数 据可 能难 以出 现大 的亮点 ，预 计稳 增长 措施 和融资 环境 支持
有望推 动基 建投 资并 带动 四季度 增长 环比 反弹 。而 在淘汰 过剩 产能 和处 理“ 僵尸” 企业 的路 径明
确前， 工业 企业 投资 难以 恢复增 长， 且决 策层 并不 愿推出 强刺 激计 划， 预计 本轮经 济刺 激措 施仅
能部分 抵消 而不 是逆 转经 济下行 压力 。 物 价方 面， 剔除食 品和 能源 的CPI 走 势并不 强， 考虑 到 10
月起CPI 翘 尾因 素下 降， 四季 度 CPI 反弹 力度 可能 有限， 不会 对债 市造 成负 面影响 。
资产方 面 ， 利 率债 经历 了 多次降 准降 息后 ， 长端 利 率的下 行空 间打 开 ， 低 利 率时代 已经 开始 。
资金宽 松基 调不 变 ， 人 民 币汇率 走势 渐稳 ， 市场 依 然有降 息降 准的 预期 ， 债 市存在 继续 走牛 基础 ，
资金利 率持 低位 ，无 论基 本面还 是资 金面 对债 市都 有一定 支撑 。
信用债 方面 ，我 们会 优先 选择 AAA 高 等级 流动 性较 好的债 券， 同时 兼顾 一些 资质较 好的 中低
等级债 券， 平衡 好流 动性 和票息 收益 。
4.6 报 告期 内基金 持有 人数或 基金 资产净 值预 警说明
本报告 期内 本基 金持 有人 数或基 金资 产净 值无 预警 的说明 。 中邮稳健添利 2015 年第 3 季度 报告
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§5 投资组 合报告
5.1 报 告期 末基金 资产 组合情 况
序号 项目 金额（ 元） 占基金 总资 产的 比例 （% ）
1 权益投 资 - -
其中： 股票
- -
2 基金投 资 - -
3 固定收 益投 资
1,277,964,574.20 97.46
其中： 债券
1,277,964,574.20 97.46
资产 支持 证券
- -
4 贵金属 投资 - -
5 金融衍 生品 投资 - -
6 买入返 售金 融资 产
- -
其中： 买断 式回 购的 买入 返售
金融资 产
- -
7 银行存 款和 结算 备付 金合 计
12,037,182.69 0.92
8 其他资 产
21,224,091.72 1.62
9 合计
1,311,225,848.61
100.00
注：由 于四 舍五 入的 原因 报告期 末基 金资 产组 合各 项目金 额占 基金 总资 产的 比例分 项之 和与 合计
可能有 尾差 。
5.2 报 告期 末按行 业分 类的股 票投 资组合
本 报告 期末 本基 金未 持有 股票。
5.3 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小排 序的 前十名 股票 投资明 细
本报告 期末 本基 金未 持有 股票。
5.4 报 告期 末按债 券品 种分类 的债 券投资 组合
序号 债券品 种 公允价 值（ 元） 占基金 资产 净值 比例 （％ ）
1 国家债 券 129,105,844.90 11.97
2 央行票 据 - -
3 金融债 券 182,911,800.00 16.95
其中： 政策 性金 融债 182,911,800.00 16.95
4 企业债 券 565,914,929.30 52.45
5 企业短 期融 资券 400,032,000.00 37.08
6 中期票 据 - -
7 可转债 - -
8 其他 - -
9 合计 1,277,964,574.20 118.45
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5.5 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小 排序 的 前五名 债券 投资明 细
序号 债券代 码 债券名 称 数量（ 张） 公允价 值（ 元）
占基金 资产 净值 比
例（％ ）
1 150210 15 国开 10 1,000,000 104,040,000.00 9.64
2 1580143 15 黄 石城 投债 1,000,000 103,400,000.00 9.58
3 1580208 15 万 州平 湖债 700,000 70,483,000.00 6.53
4 018001 国开1301 580,000 58,527,800.00 5.42
5 1480038 14 株 洲国 投债 500,000 55,325,000.00 5.13
5.6 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小 排序 的 前十名 资产 支持证 券投 资 明
细
本报告 期末 本基 金未 持有 资产支 持证 券。
5.7 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小排 序的 前五名 贵金 属投资 明细
本报告 期末 本基 金未 持有 贵金属 投资 。
5.8 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小 排序 的 前五名 权证 投资明 细
本报告 期末 本基 金未 持有 权证。
5.9 报 告期 末本基 金投 资的股 指期 货交易 情况 说明
5.9.1 报 告期 末本基 金投 资的股 指期 货持仓 和损 益明细
报告期 末本 基金 未持 有股 指期货 。
5.9.2 本 基金 投资股 指期 货的投 资政 策
报告期 末本 基金 未持 有股 指期货 。
5.10 报 告期 末本基 金投 资的国 债期 货交易 情况 说明
5.10.1 本 期国 债期货 投资 政策
根据基 金合 同中 对投 资范 围的规 定， 本基 金不 参与 国债期 货的 投资 。
5.10.2 报 告期 末本基 金投 资的国 债期 货持仓 和损 益明细
本报告 期末 本基 金未 持有 国债期 货 。
5.10.3 本 期国 债期货 投资 评价
本报告 期末 本基 金未 持有 国债期 货 。 中邮稳健添利 2015 年第 3 季度 报告
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5.11 投 资组 合报告 附注
5.11.1
本报告期内基 金投资的 前 十名证券的发 行主体无 被 监管部门立案 调查，无 在 报告编制日前 一
年内受 到公 开谴 责、 处罚 。
5.11.2
基金投 资的 前十 名股 票， 均为基 金合 同规 定备 选股 票库之 内股 票。
5.11.3 其 他资 产构成
序号 名称 金额（ 元）
1 存出保 证金 67,397.24
2 应收证 券清 算款 -
3 应收股 利 -
4 应收利 息 21,156,694.48
5 应收申 购款 -
6 其他应 收款 -
7 待摊费 用 -
8 其他 -
9 合计 21,224,091.72
5.11.4 报 告期 末持有 的处 于转股 期的 可转换 债券 明细
报告期 末本 基金 未持 有可 转债。
5.11.5 报 告期 末前十 名股 票中存 在流 通受限 情况 的说明
报告期 末本 基金 未持 有股 票。
§6 开放式 基金份额变动
单位： 份
报告期 期初 基金 份额 总额 3,529,078,121.16
报告期 期间 基金 总申 购份 额 971,585,915.17
减: 报 告期 期间 基金 总赎 回 份额 3,524,883,714.21
报告期 期间 基金 拆分 变动 份额（ 份额 减少 以"-"填列） -
报告期 期末 基金 份额 总额 975,780,322.12
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§7 基金管 理人运用固有资金 投资本基金情况
7.1 基 金管 理人持 有本 基金份 额变 动情况
本基金 管理 人未 运用 固有 资金投 资本 基金 。
7.2 基 金管 理人运 用固 有资金 投资 本基金 交易 明细
本基金 管理 人未 运用 固有 资金投 资本 基金 。
§8 备查文 件目录
8.1 备 查文 件目录
1. 中 国证 监会 批准 中邮 稳 健添利 灵活 配置 混合 型证 券投资 基金 募集 的文 件
2. 《中 邮稳 健添 利灵 活配 置混合 型证 券投 资基 金基 金合同 》
3. 《中 邮稳 健添 利灵 活配 置混合 型证 券投 资基 金托 管协议 》
4. 《中 邮稳 健添 利灵 活配 置混合 型证 券投 资基 金招 募说明 书》
5. 基 金管 理人 业务 资格 批 件、营 业执 照
6. 基 金托 管人 业务 资格 批 件、营 业执 照
7. 报 告期 内基 金管 理人 在 指定报 刊上 披露 的各 项公 告
8.2 存 放地 点
基金管 理人 或基 金托 管人 的办公 场所 。
8.3 查 阅方 式
投资者 可于 营业 时间 查阅 ，或登 陆基 金管 理人 网站 查阅。
投资者 可在 营业 时间 免费 查阅。 也可 在支 付工 本费 后， 在 合理 时间 内取 得上 述文件 的复 印 件 。
投资者 对本 报告 书如 有疑 问，可 咨询 基金 管理 人中 邮创业 基金 管理 股份 有限 公司。
客户服 务中 心电 话：010-58511618
400-880-1618
基金管 理人 网址 ：www.postfund.com.cn
中邮创业基金管理股份有限公司
2015 年10 月24 日
