中 海 惠 裕 纯债 分 级 债 券型 发 起 式 证券 投 资
基金2015 年第 3 季 度报 告
2015 年9 月30 日
基金管 理人： 中海基金管 理有限公司
基金托 管人： 招商银行股 份有限公司
报告送 出日期：2015 年10 月24 日
中海惠裕分级债券发起式 2015 年第 3 季度报告
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§1 重要提 示
基金管 理人 的董 事会 及董 事保证 本报 告所 载资 料不 存在虚 假记 载、 误导 性陈 述或重 大遗 漏，
并对其 内容 的真 实性 、准 确性和 完整 性承 担个 别及 连带责 任。
基金托 管人 招商 银行 股份 有限公 司根 据本 基金 合同 规定， 于 2015 年10 月21 日复核 了本 报 告
中的财 务指 标、 净值 表现 和投资 组合 报告 等内 容， 保证复 核内 容不 存在 虚假 记载、 误导 性陈 述或
者重大 遗漏 。
基金管 理人 承诺 以诚 实信 用、 勤 勉尽 责的 原则 管理 和运用 基金 资产 ， 但 不保 证基金 一定 盈 利 。
基金的 过往 业绩 并不 代表 其未来 表现 。投 资有 风险 ，投资 者在 作出 投资 决策 前应仔 细阅 读本
基金的 招募 说明 书。
本报告 中财 务资 料未 经审 计。
本报告 期 自2015 年7 月1 日起 至9 月 30 日止 。
§2 基金产 品概况
基金简 称 中海惠 裕分 级债 券发 起式
场内简 称 中海惠 裕
基金主 代码 163907
交易代 码 163907
基金运 作方 式
契约型 。基 金合 同生 效后 三年内 ，惠 裕A 份额 每满 六个月
开放申 购和 赎回 一次 ；惠 裕 B 份 额封 闭运 作， 不开 放申购
和赎回 ，但 可在 深圳 证券 交易所 上市 交易 。基 金合 同生效
后三年 期届 满， 本基 金将 转换 为LOF ，并 不再 进行 基金份
额分级 。
基金合 同生 效日 2013 年 1 月 7 日
报告期 末基 金份 额总 额 561,849,267.05 份
投资目 标
在严格 控制 风险 的前 提下 ，力争 实现 基金 资产 的长 期稳健
增值。
投资策 略
（一） 固定 收益 品种 的配 置策略
1、久 期配 置
本基金 基于 对宏 观经 济指 标和宏 观经 济政 策的 分析 ，判断
宏观经 济所 处的 经济 周期 ，由此 预测 利率 变动 的方 向和趋
势。根 据不 同大 类资 产在 宏观经 济周 期的 属性 ，确 定债券
资产配 置的 基本 方向 和特 征；同 时结 合债 券市 场资 金供求
分析， 最终 确定 投资 组合 的久期 配置 。
2、期 限结 构配 置
在确定 组合 久期 后， 通过 研究收 益率 曲线 形态 ，对 各期限
段的风 险收 益情 况进 行评 估，对 收益 率曲 线各 个期 限的骑中海惠裕分级债券发起式 2015 年第 3 季度报告
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乘收益 进行 分析 ，在 子弹 组合、 杠铃 组合 和梯 形组 合中选
择风险 收益 比最 佳的 配置 方案。
3、债 券类 别配 置/个 券选 择： 主 要依 据信 用利 差分 析，自
上而下 的资 产配 置。
在宏观 分析 和久 期及 期限 结构配 置的 基础 上， 本基 金对不
同类型 固定 收益 品种 的信 用风险 、市 场流 动性 、市 场风险
等因素 进行 分析 ，同 时兼 顾其基 本面 分析 ，综 合分 析各品
种的利 差和 变化 趋势 。
个券选 择应 遵循 如下 原则 ：
相对价 值原 则： 同等 风险 中收益 率较 高的 品种 ，同 等收益
率风险 较低 的 品 种。
流动性 原则 ：其 它条 件类 似，选 择流 动性 较好 的品 种。
（二 ）信 用品 种的 投资 策 略（中 小企 业私 募债 除外 ）
本基金 对金 融债 、企 业债 、公司 债和 资产 支持 证券 等信用
品种采 取自 上而 下和 自下 而上相 结合 的投 资策 略。 自上而
下投资 策略 指本 基金 在久 期配置 策略 与期 限结 构配 置策略
基础上 ，对 信用 品种 的系 统性因 素进 行分 析， 对利 差走势
及其收 益和 风险 进行 判断 。自下 而上 投资 策略 指本 基金运
用行业 和公 司基 本面 研究 方法对 债券 发行 人信 用风 险进行
分析和 度量 ， 选 择风 险与 收 益相匹 配的 更优 品种 进行 配置 。
（三） 中小 企业 私募 债投 资策略
本基金 对中 小企 业私 募 债 的投资 策略 主要 基于 信用 品种投
资略， 在此 基础 上重 点分 析私募 债的 信用 风险 及流 动性风
险。首 先， 确定 经济 周期 所处阶 段， 规避 具有 潜在 风险的
行业； 其次 ，对 私募 债发 行人公 司治 理、 财务 状况 及偿债
能力综 合分 析 ； 最 后 ， 结 合 私募债 的票 面利 率 、 剩 余 期限、
担保情 况及 发行 规模 等因 素，选 择风 险与 收益 相匹 配的品
种进行 配置 。
（四） 其它 交易 策略
杠杆放 大策 略： 即以 组合 现有债 券为 基础 ，利 用回 购等方
式融入 低成 本资 金， 并购 买剩余 年限 相对 较长 并具 有较高
收益的 债券 ，以 期获 取超 额收益 的操 作方 式。
业绩比 较基 准 中证全 债指 数
风险收 益特 征
本基金 为债 券型 基金 ，属 于证券 投资 基金 中较 低风 险的基
金品种 ，其 风险 收益 预期 高于货 币市 场基 金， 低于 混合型
基金和 股票 型基 金。
基金管 理人 中海基 金管 理有 限公 司
基金托 管人 招商银 行股 份有 限公 司
下属分 级基 金的 基金 简称 中海惠 裕分 级债 券发 起 式A 中海惠 裕分 级债 券发 起 式B
下属分 级基 金的 场内 简称 惠裕 A 惠裕 B
下属分 级基 金的 交易 代码 163908 150114
报告期 末下 属分 级基 金的 份额总 额 42,643,637.17 份 519,205,629.88 份
下属分 级基 金的 风险 收益 特征
惠裕 A 为低 风险 ，收 益相 对
稳定的 基金 份额 。
惠裕 B 为较 高风 险， 较 高 收
益的基 金份 额。 中海惠裕分级债券发起式 2015 年第 3 季度报告
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§3 主要财 务指标和基金净值 表现
3.1 主 要财 务指标
单位： 人民 币元
主要财 务指 标 报告期 （ 2015 年 7 月 1 日 － 2015 年9 月 30 日 ）
1.本期 已实 现收 益 11,082,997.84
2.本期 利润
23,173,875.17
3.加权 平均 基金 份额 本期 利润 0.0412
4.期末 基金 资产 净值 683,288,220.14
5.期末 基金 份额 净值 1.216
注1 ： 本期 指2015 年7 月1 日至2015 年9 月 30 日 ， 上述基 金业 绩指 标不 包括 基金份 额持 有人 认
购或交 易基 金的 各项 费用 （例如 ，申 购、 赎回 费等 ） ，计入 费用 后实 际收 益水 平要低 于所 列数 字 。
注2 ： 本期 已实 现收 益指 基金本 期利 息收 入、 投资 收益、 其他 收入 （不 含公 允价值 变动 收益 ）扣
除相关 费用 后的 余额 ，本 期利润 为本 期已 实现 收益 加上本 期公 允价 值变 动收 益。
3.2 基 金净 值表现
3.2.1 本 报告 期基金 份额 净值增 长率 及其与 同期 业绩比 较基 准收益 率的 比较
阶段
净值增 长率
①
净值增 长率
标准差 ②
业绩比 较基
准收益 率③
业绩比 较基
准收益 率标
准差④
①－③ ②－④
过去三 个
月
3.67% 0.08% 2.57% 0.06% 1.10% 0.02% 中海惠裕分级债券发起式 2015 年第 3 季度报告
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3.2.2 自 基金 合同生 效以 来基金 累计 净值增 长率 变动及 其与 同期业 绩比 较基准 收益 率
变 动的 比较
§4 管理人 报告
4.1 基 金经 理（或 基金 经理小 组） 简介
姓名 职务
任本基 金的 基金 经理
期限
证券从 业
年限
说明
任职日 期 离任日 期
江小震
固定收益
部 总 经
理，本基
金基金经
理、中海
增强收益
债券型证
券投资基
金基金经
理、中海
2013 年1
月 7 日
- 17 年
江小震 先生， 复旦 大学 金融 学专
业硕士。 历任 长江 证券 股份 有限
公司投 资经 理、 中 维资 产管 理有
限责任 公司 部门 经理、 天安 人寿
保险股 份有 限公 司 （原 名恒 康天
安保险 有限 责任 公司） 投资 部经
理、 太平 洋资 产管 理有 限责 任公
司高级 经理 。2009 年11 月 进入
本公司 工作， 历任 固定 收益 小组
负责人 、 固 定收 益部 副总 监， 现中海惠裕分级债券发起式 2015 年第 3 季度报告
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可转换债
券债券型
证券投资
基金基金
经理、中
海惠祥分
级债券型
证券投资
基金基金
经理
任固定 收益 部总 经理。 2010 年7
月至2012 年10 月 任中 海货 币市
场证券 投资 基金 基金 经理， 2011
年 3 月 至 今 任 中 海 增强 收益 债
券型证券投资基金基金经
理,2013 年1 月至 今任 中海 惠裕
纯 债 分 级 债 券 型 发 起 式 证 券 投
资基金 基金 经理 ，2014 年 3 月
至 今 任 中 海 可 转 换 债 券 债 券 型
证券投资基金基金经理，2014
年 8 月 至 今 任 中 海 惠祥 分级 债
券型证 券投 资基 金基 金经 理。
注1 ： 上述 任职 日期 、离 任日期 根据 本基 金管 理人 对外披 露的 任免 日期 填写 。
注2 ： 证券 从业 的含 义遵 从行业 协会 《证 券业 从业 人员资 格管 理办 法》 的相 关规定 。
4.2 管 理人 对报告 期内 本基金 运作 遵规守 信情 况的说 明
基金管 理人 在报 告期 内严 格遵守 《中 华人 民共 和国 证券投 资基 金法 》及 其他 有关法 律法 规、
《基金 合同 》的 规定 ，勤 勉尽责 地为 基金 份额 持有 人谋求 利益 ，不 存在 损害 基金份 额持 有人 利益
的行为 ，不 存在 违法 违规 或未履 行基 金合 同承 诺。
4.3 公 平交 易专项 说明
4.3.1 公 平交 易制度 的执 行情况
根据 《证 券投 资基 金管 理 公司公 平交 易制 度指 导意 见》 及公 司相 关制 度 ， 公 司从研 究 、 投 资、
交易、 风险 管理 事后 分析 等环节 ，对 股票 、债 券的 一级市 场申 购、 二级 市场 交易等 投资 管理 活动
的全程 公平 交易 进行 了明 确约定 。公 司通 过制 定研 究、交 易等 相关 制度 ，要 求公司 各组 合研 究成
果共享 ， 投 资交 易指 令统 一下达 至交 易室 ， 由 交易 室通过 启用 公平 交易 模块 并具体 执行 相关 交易 ，
使公平 交易 制度 中要 求的 时间优 先、 价格 优先 、比 例分配 、综 合平 衡得 以落 实；同 时， 根据 公司
制度， 通过 系统 禁止 公司 组合之 间（ 除指 数组 合外 ）的同 日反 向交 易。 对于 发生在 银行 间市 场的
债券买 卖 交 易及 交易 所市 场的大 宗交 易， 由公 司风 控稽核 部对 相关 交易 价格 进行事 前审 核， 风控
的事前 介入 有效 防范 了可 能出现 的非 公平 交易 行为 。
本报告 期， 公司 对不 同组 合不同 时间 段的 同向 交易 价差进 行了 溢价 率样 本的 采集， 进行 了相
关的假 设检 验， 对于 相关 溢价金 额对 组合 收益 率的 贡献进 行了 重要 性分 析， 并针对 交易 占优 次数
进行了 时间 序列 分析 。多 维度的 公平 交易 监控 指标 使公平 交易 事后 分析 更全 面、有 效。
本报告 期， 公司 根据 制度 要求， 对不 同组 合不 同时 间段的 反向 交易 进行 了统 计分析 ，对 于出
现的公 司制 度中 规定 的异 常交易 ，均 要求 相关 当事 人和审 批人 按照 公司 制度 要求予 以留 痕。 中海惠裕分级债券发起式 2015 年第 3 季度报告
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4.3.2 异 常交 易行为 的专 项说明
本报告 期内 ，所 有投 资组 合参与 的交 易所 公开 竞价 同日反 向交 易成 交较 少的 单边交 易量 不存
在超过 该证 券当 日成 交量 的 5% 的情 况， 对于 一级市 场证券 申购 、 二 级市 场证 券交易 中出 现的 可 能
导致不 公平 交易 和利 益输 送的重 大异 常交 易情 况， 风控稽 核部 均根 据制 度规 定要求 组合 经理 提供
相关情 况说 明予 以留 痕。
4.4 报 告期 内基金 的投 资策略 和业 绩表现 说明
4.4.1 报 告期 内基金 投资 策略和 运作 分析
虽然三 季度 的宏 观数 据还 没有公 布， 但市 场普 遍预 期该季 度的 经济 数据 不容 乐观。 即使 政府
为了稳 增长 提出 了更 多的 调结构 措施 ， 甚 至于 重新 放 开房地 产的 限购,以 及通 过 政策性 银行 发债 贷
款的方 式重 拾基 建和 项目 投资刺 激， 但短 期内 仍难 见明显 改善 。美 元走 强导 致新兴 国家 体内 货币
流失， 国内 有效 需求 不足 ，成为 当前 影响 国内 经济 的主要 原因 。政 府通 过人 民币的 一次 性贬 值虽
然很难 说是 通过 出口 推动 来影响 经济 ，但 它却 从另 一个层 面导 致了 外汇 储备 的迅速 消减 。即 使央
行刻意 维持 金融 体系 内的 流动性 并希 望它 们能 流到 实体领 域从 而让 经济 保持 活力， 但很 多因 素掣
肘了这 种资 金的 流动 ，成 为当前 急需 解决 的问 题。
高频数 据表 明对 当前 经济 的担忧 并不 夸张 。市 场预 计三季 度 GDP 同 比增 速下 滑至 6.7% 附近 ，
而三季 度的 工业 生产 同比 平均增 速可 能下 滑 至6% 左 右。 同 时， 预计 三季 度固 定资产 投资 同比 平均
增速下 滑 至9.7%附近,PPI 仍深陷 通缩 。
受流动 性宽 松以 及经 济不 振的因 素影 响， 债券 市场 在三季 度继 续走 好， 但收 益率曲 线呈 现平
坦化的 格局 ，显 示市 场对 当前收 益率 水平 以及 利差 水平仍 有一 丝的 担忧 。
本季度 内本 基金 整体 操作 平稳 ， 杠 杆比 例维 持在 一 定水平 ， 净值 稳定 增长 。 未来经 济数 据与
财政货 币政 策力 度的 变化 以及股 市的 走向 ，是 影响 债券市 场重 要的 影响 因素 。对上 述各 种因 素我
们要保 持实 时跟 踪。
4.4.2 报 告期 内基金 的业 绩表现
截至2015 年9 月30 日, 本 基金份 额净 值1.216 元( 累 计净 值1.255 元)。 报 告期 内本基 金净 值
增长率 为3.67% ，高 于业 绩比较 基 准 1.10 个 百分 点 。
中海惠裕分级债券发起式 2015 年第 3 季度报告
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§5 投资组 合报告
5.1 报 告期 末基金 资产 组合情 况
序号 项目 金额（ 元） 占基金 总资 产的 比例 （% ）
1 权益投 资 - -
其中： 股票
- -
2 固定收 益投 资
1,113,027,094.50 95.67
其中： 债券
1,113,027,094.50 95.67
资产支 持证 券
- -
3 贵金属 投资 - -
4 金融衍 生品 投资 - -
5 买入返 售金 融资 产
- -
其中 ： 买 断式 回购 的买 入 返
售金融 资产
- -
6
银行存 款和 结算 备付 金合
计
11,716,754.90 1.01
7 其他资 产
38,626,693.39 3.32
8 合计
1,163,370,542.79
100.00
5.2 报 告期 末按行 业分 类的股 票投 资组合
注：本 基金 为纯 债基 金， 不进行 股票 投资 。
5.3 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小排 序的 前十名 股票 投资明 细
注：本 基金 为纯 债基 金， 不进行 股票 投资 。
5.4 报 告期 末按债 券品 种分类 的债 券投资 组合
序号 债券品 种 公允价 值（ 元） 占基金 资产 净值 比例 （％ ）
1 国家债 券 2,002,200.00 0.29
2 央行票 据 - -
3 金融债 券 30,066,000.00 4.40
其中： 政策 性金 融债 30,066,000.00 4.40
4 企业债 券 947,563,894.50 138.68
5 企业短 期融 资券 - -
6 中期票 据 133,395,000.00 19.52
7 可转债 - -
8 同业存 单 - -
9 其他 - -
10 合计 1,113,027,094.50 162.89 中海惠裕分级债券发起式 2015 年第 3 季度报告
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5.5 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小 排序 的 前五名 债券 投资明 细
序号 债券代 码 债券名 称 数量（ 张） 公允价 值（ 元）
占基金 资产 净值 比
例（％ ）
1 124209 13 三 门峡 900,000 93,753,000.00 13.72
2 124131 13 安 国资 600,000 62,730,000.00 9.18
3 124240 13 合 工投 600,970 62,008,084.60 9.07
4 1280467
12 湖州 城投
债
500,000 52,685,000.00 7.71
5 124159 13 绍 城改 500,000 52,290,000.00 7.65
5.6 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小 排序 的 前十名 资产 支持证 券投 资明
细
注：本 基金 本报 告期 末未 持有资 产支 持证 券。
5.7 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小排 序的 前五名 贵金 属投资 明细
注：本 基金 本报 告期 末未 持有贵 金属 。
5.8 报 告期 末按公 允价 值占基 金资 产净值 比例 大小 排序 的 前五名 权证 投资明 细
注：本 基金 本报 告期 末未 持有权 证。
5.9 报 告期 末本基 金投 资的股 指期 货交易 情况 说明
5.9.1 报 告期 末本基 金投 资的股 指期 货持仓 和损 益明细
注：本 基金 本报 告期 末未 持有股 指期 货合 约。
5.9.2 本 基金 投资股 指期 货的投 资政 策
根据基 金合 同规 定， 本基 金不参 与股 指期 货交 易。
5.10 报 告期 末本基 金投 资的国 债期 货交易 情况 说明
5.10.1 本 期国 债期货 投资 政策
根据基 金合 同规 定， 本基 金不参 与国 债期 货交 易。
5.10.2 报 告期 末本基 金投 资的国 债期 货持仓 和损 益明细
注：本 基金 本报 告期 末未 持有国 债期 货合 约。
5.10.3 本 期国 债期货 投资 评价
根据基 金合 同规 定， 本基 金不参 与国 债期 货交 易。 中海惠裕分级债券发起式 2015 年第 3 季度报告
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5.11 投 资组 合报告 附注
5.11.1
报告期内本基 金投资的 前 十名证券的发 行主体没 有 被监管部门立 案调查或 在 本报告编制日 前
一年内 受到 公开 谴责 、处 罚的情 况。
5.11.2
本基金 为纯 债基 金， 不进 行股票 投资 。
5.11.3 其 他资 产构成
序号 名称 金额（ 元）
1 存出保 证金 18,727.44
2 应收证 券清 算款 -
3 应收股 利 -
4 应收利 息 38,607,965.95
5 应收申 购款 -
6 其他应 收款 -
7 待摊费 用 -
8 其他 -
9 合计 38,626,693.39
5.11.4 报 告期 末持有 的处 于转股 期的 可转换 债券 明细
注：本 基金 本报 告期 末未 持有处 于转 股期 的可 转债 。
5.11.5 报 告期 末前十 名股 票中存 在流 通受限 情况 的说明
注：本 基金 为纯 债基 金， 不进行 股票 投资 。
5.11.6 投 资组 合报告 附注 的其他 文字 描述部 分
本基金 由于 四舍 五入 的原 因，分 项之 和与 合计 项之 间可能 存在 尾差 。
§6 开放式 基金份额变动
单位： 份
项目
中海惠 裕分 级债 券发 起式
A
中海惠 裕分 级债 券发 起 式B
报告期 期初 基金 份额 总额 49,209,369.59 519,205,629.88
报告期 期间 基金 总申 购份 额 65,000.00 -
减: 报 告期 期间 基金 总赎 回 份额 7,643,434.18 -
报告期 期间 基金 拆分 变动 份额 （份 额
减少以"-" 填列 ）
1,012,701.76 -
报告期 期末 基金 份额 总额 42,643,637.17 519,205,629.88 中海惠裕分级债券发起式 2015 年第 3 季度报告
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§7 基金管 理人运用固有资金 投资本基金情况
7.1 基 金管 理人持 有本 基金份 额变 动情况
单位： 份
报告期 期初 管理 人持 有的 本基金 份额 20,922,475.53
报告期 期间 买入/申购 总份额 0.00
报告期 期间 卖出/赎回 总份额 0.00
报告期 期末 管理 人持 有的 本基金 份额 21,147,087.35
报告期 期末 持有 的 本 基金 份额占 基金 总份
额比例 （% ）
3.76
注：本 报告 期内 ，基 金管 理人因 惠 裕A 折 算， 导致 持有基 金份 额变 动。 截至 本报告 期末 ，基 金管
理人持 有本 基金 共21,147,087.35 份 ，其 中惠 裕A 11,138,986.54 份， 惠裕B 10,008,100.81 份。
7.2 基 金管 理人运 用固 有资金 投资 本基金 交易 明细
注：本 报告 期内 ，基 金管 理人未 运用 固有 资金 投资 本基金 。
§8 报告期 末发起式基金发起 资金持有份额情况
项目
持有份 额总
数
持有份 额占
基金总 份额
比例（%）
发起份 额总
数
发起份 额占
基金总 份额
比例（%）
发起份 额承
诺持有 期限
基金管 理人 固有 资
金
21,147,087.35 3.76 21,147,087.35 3.76 三年
基金管 理人 高级 管
理人员
- - - - -
基金经 理等 人员 - - - - -
基金管 理人 股东 - - - - -
其他 - - - - -
合计 21,147,087.35 3.76 21,147,087.35 3.76 三年
§9 备查文 件目录
9.1 备 查文 件目录
1 、中 国证 监会 批准 募集 中 海惠裕 纯债 分级 债券 型发 起式证 券投 资基 金的 文件 中海惠裕分级债券发起式 2015 年第 3 季度报告
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2 、中 海惠 裕纯 债分 级债 券 型发起 式证 券投 资基 金基 金合同
3 、中 海惠 裕纯 债分 级债 券 型发起 式证 券投 资基 金托 管协议
4 、中 海惠 裕纯 债分 级债 券 型发起 式证 券投 资基 金财 务报表 及报 表附 注
5 、报 告期 内在 指定 报刊 上 披露的 各项 公告
9.2 存 放地 点
上海市 浦东 新区 银城 中 路68 号2905-2908 室及 30 层
9.3 查 阅方 式
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2015 年10 月24 日
