易方达裕惠回报定期开放式混合型发起式证券投资基金 2015 年第 2 季度报告
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易 方 达裕 惠 回报 定 期开 放 式混 合 型发 起 式证 券 投资 基 金
2015 年第 2 季度 报 告
2015 年 6 月 30 日
基 金管 理人： 易方 达基金 管理 有限公 司
基 金托 管人： 兴业 银行股 份有 限公司
报 告送 出日期 ： 二 〇一五 年七 月二十 日易方达裕惠回报定期开放式混合型发起式证券投资基金 2015 年第 2 季度报告
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§1
重要提 示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、 误导性陈
述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人兴业银行股份有限公司根据本基金合同规定， 于 2015 年 7 月 15
日复核了本报告中的财务指标、 净值表现和投资组合报告等内容， 保证复核内容
不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、 勤勉尽责的原则管理和运用基金资产， 但不保
证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。 投资有风险， 投资者在作出投资决策
前应仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自 2015 年 4 月 1 日起至 6 月 30 日止。
§2
基金产 品概 况
基金简称 易方达裕惠定开混合发起式
基金主代码 000436
交易代码 000436
基金运作方式 契约型开放式
基金合同生效日 2014 年 8 月 18 日
报告期末基金份额总额 1,975,097,868.01 份
投资目标 在控制基金资产净值波动的基础上， 力争实现基金
资产的长期稳健增值。
投资策略 本基金在封闭期与开放期将采取不同的投资策略，
力争为基金持有人提供持续稳定的高于业绩比较
基准的收益，实现基金资产的长期增值。
封闭期内， 在遵循债券组合久期与封闭期适当匹配
的基础上， 本基金通过对宏观经济变量和宏观经济易方达裕惠回报定期开放式混合型发起式证券投资基金 2015 年第 2 季度报告
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政策的分析， 预测未来的市场利率、 信用利差水平、
利率期限结构的变化，并据此对债券组合进行调
整，力争提高债券组合的总投资收益。
开放期内，本基金为保持较高的组合整体收益水
平， 在遵守本基金有关投资限制与投资比例的前提
下， 逐步提升 组合杠杆比例， 将更多资产配置与债
券资产上， 降低存款配置比例， 组合还将在整体资
产中保持适度比例流动性高的投资品种， 以提升组
合的流动性。
业绩比较基准 中国人民银行公布的三年期银行定期整存整取存
款利率（税后）+1.75%
风险收益特征 本基金为混合型基金， 基金整体的长期平均风险和
预期收益率理论上低于股票型基金、 高于债券型基
金和货币市场基金。
基金管理人 易方达基金管理有限公司
基金托管人 兴业银行股份有限公司
§3
主要财 务指 标和基 金净 值表现
3.1 主要 财务指 标
单位：人民币元
主要财务指标
报告期
(2015 年 4 月 1 日-2015 年 6 月 30 日)
1. 本期已实现收益 123,679,075.99
2. 本期利润 182,088,280.15
3. 加权平均基金份额本期利润 0.0922
4. 期末基金资产净值 2,808,316,811.80
5. 期末基金份额净值 1.422
注：1.所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用， 计入费易方达裕惠回报定期开放式混合型发起式证券投资基金 2015 年第 2 季度报告
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用后实际收益水平要低于所列数字。
2.本期已实现收益指基金本期利息收入、 投资收益、 其他收入 （不含公允价
值变动收益） 扣除相关费用后的余额， 本期利润为本期已实现收益加上本期公允
价值变动收益。
3.2 基金 净值表 现
3.2.1 本 报告 期基金 份额 净值 增长率 及其 与同期 业绩 比较基 准收 益率的 比较
阶段
净值增
长率①
净值增
长率标
准差②
业绩比
较基准
收益率
③
业绩比
较基准
收益率
标准差
④
①- ③ ②- ④
过去三个
月
6.92% 0.18% 1.35% 0.01% 5.57% 0.17%
3.2.2 自 基金 转型以 来 基 金累 计净值 增长 率变动 及其 与同期 业绩 比较基 准收 益
率 变动 的比较
易方达裕惠回报定期开放式混合型发起式证券投资基金
累计净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势对比图
（2014 年 8 月 18 日至 2015 年 6 月 30 日）
注：1.本基金转型日期为 2014 年 8 月 18 日， 截至报告期末， 本基金转型后易方达裕惠回报定期开放式混合型发起式证券投资基金 2015 年第 2 季度报告
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基金合同生效未满一年。
2.按基金合同和招募说明书的约定,本基金的建仓期为六个月， 建仓期结束时
各项资产配置比例符合基金合同 （第十一部分二、 投资范围， 三、 投 资策略和四、
投资限制）的有关约定。
3.自基金转型至报告期末， 基金份额净值增长率为 31.18% ， 同期业绩比较基
准收益率为 5.01% 。
§4
管理人 报告
4.1 基金 经理( 或基 金经 理小 组)简介
姓名 职务
任本基金的基金经理期限 证券从
业年限
说明
任职日期 离任日期
胡剑
本基金的基金经
理、易方达稳健
收益债券型证券
投资基金的基金
经理、易方达信
用债债券型证券
投资基金的基金
经理、固定收益
研究部总经理
2013-12-17 - 9 年
硕士研究生，
曾任易方达基
金管理有限公
司固定收益部
债券研究员、
基金经理助理
兼任债券研究
员、固定收益
研究部负责
人、固定收益
总部总经理助
理、易方达中
债新综合债券
指数发起式证
券投资基金
（LOF ） 的 基
金经理、易方
达纯债 1 年定
期开放债券型
证券投资基金
的基金经理、
易方达永旭添
利定期开放债
券型证券投资
基金的基金经
理、易方达纯
债债券型证券易方达裕惠回报定期开放式混合型发起式证券投资基金 2015 年第 2 季度报告
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投资基金的基
金经理。
注：1.此 处的 “ 任职 日期 ” 为基 金合同 生效之 日 ， “ 离 任日期 ” 为 公告确 定的解
聘日期。
2.证券从业的含义遵从行业协会 《证券业从业人员资格管理办法》 的相关规
定。
4.2 管理 人对报 告期 内本 基金 运作遵 规守 信情况 的说 明
本报告期内， 本基金管理人严格遵守 《证券投资基金法》 等有关法律法规及
基金合同、 基金招募说明书等有关基金法律文件的规定， 以取信于市场、 取信于
社会投资公众为宗旨， 本着诚实信用、 勤勉尽责的原则管理和运用基金资产， 在
控制风险的前提下， 为基金份额持有人谋求最大利益。 在本报告期内， 基金运作
合法合规，无损害基金份额持有人利益的行为。
4.3 公平 交易专 项说 明
4.3.1 公平交易制度的执行情况
本基金管理人主要通过建立有纪律、 规范化的投资研究和决策流程、 交易流
程，以及强化事后监控 分析来确保公平对待不同投资组合，切实防范利益输送。
本基金管理人规定了严格的投资权限管理制度、 投资备选库管理制度和集中交易
制度等， 并重视交易执行环节的公平交易措施， 以 “ 时间优先、 价格优先 ” 作为执
行指令的基本原则， 通过投资交易系统中的公平交易模块， 以尽可能确保公平对
待各投资组合。本报告期内，公平交易制度总体执行情况良好。
4.3.2 异常交易行为的专项说明
本报告期内， 公司旗下所有投资组合参与的交易所公开竞价交易中， 同日反
向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的 5% 的交易共有 2 次，其
中 1 次为为指数组合因投 资策略需要和其他组合发生的反向交易；1 次为不同基
金经理管理的非指数基金因投资策略不同而发生的反向交易， 有关基金经理按规
定履行了审批程序。
本报告期内，未发现本基金有可能导致不公平交易和利益输送的异常交易。
4.4 报告 期内基 金的 投资 策略 和业绩 表现 说明
4.4.1 报告期内基金投资策略和运作分析
2015 年二 季度 基本 面 数据在 一季 度走 低的 基 础上有 所恢 复， 主要 体 现为 基易方达裕惠回报定期开放式混合型发起式证券投资基金 2015 年第 2 季度报告
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建投资的拉动。 社融和信贷数据也出现小幅的回升， 但力度依然较弱， 结构上中
长期贷款和表外融资仍然较弱。 物价数据则继续保持稳定。 另外房地产销售和新
开工面积出现回升，但土地成交和房地产投资仍然在下降。
二季度债券市场在央行宽货币的政策导向下呈现大幅陡峭化的行情。 分阶段
看，4 月份截至下旬， 市场在较弱的经济数据、 央行意外大幅度降准的刺激下出
现普遍性上涨，1-10 年 国开债陡峭化下行 60-50BP；到 5 月中旬， 由 于资金利率
持续下行至历史低位， 而基本面在 4 月份出现小 幅企稳， 收益率曲线呈现非常明
显的陡峭化， 1 年期品种下行 80BP 左右， 3-5 年下行 20-30BP ， 10 年 期品种则上
行 8BP 左右； 5 月下旬开始， 货币市场利率企稳回升， 曲线开始出现陡峭化上行，
幅度在 10-30BP 。 在流 动性泛滥的过程中， 高 等级信用债、 城投等品 种出现 10BP
左右的利差缩窄， 但高收益债券在信用风险的持续暴露过程中不断有个券发生大
幅的收益率上调。
操作上， 二季度基金逐渐提高了杠杆水平， 以获取较好的息差收益。 纯债方
面， 二季度伊始基金保持了较低的信用债仓位和相对偏短的久期， 随着收益率曲
线的陡峭化， 组合增加了 信用债仓位水平， 同时在收益率陡峭化下行过程中组合
积极参与利率债的波段操作， 获取资本利得收益。 权益方面， 二季度本基金积极
参与新股认购， 权益部分为组合带来较大正贡献的同时也使得组合整体上保持了
较为稳定的净值增长。
4.4.2 报告期内基金的业绩表现
截 至 报 告 期 末 ， 本 基 金 份 额 净 值 为 1.422 元 ， 本 报 告 期 份 额 净 值 增 长 率 为
6.92% ，同期业绩比较基准收益率为 1.35% 。
4.4.3 管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
中期来看， 我们维持原来的判断， 认为中国经济基本面持续受到经济结构转
型带来的负面影响和新一届政 府 释 放 改 革 红 利 带 来 内 生 增 长 动 力 加 强 这 两 股 力
量的影响，且从目前来看，前者对经济实际运行产生的负面作用更大。
短期的不确定因素仍然在于政策面的稳增长对基本面带来的波动， 包括宽松
政策是否带来房地产投资回暖、 地方基建热情重新拉动投资等风险。 上述这两个
方面确实从一季度开始持续在影响市场对基本面的预期， 并且我们在后续也看到
4、5 月份经济数据的弱企稳。 易方达裕惠回报定期开放式混合型发起式证券投资基金 2015 年第 2 季度报告
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从方向性的判断来看， 我们倾向于认为这两方面的负面影响至多是一个托底
的作用， 难以带来基本面的持续回升。 房地产方面， 目前仍然只是观察到销售数
据的好转， 但开发商的投资意愿提振并 不明显， 一方面地价在本轮调整中价格并
未有明显变化， 另一方面， 房地产市场类似过去快速上涨的预期在消失， 在盈利
空间下降的情况下，销售上涨推动投资上涨的过程会非常缓慢。基建投资方面，
从整个经济转型、 地方债务治理的大环境来看， 政府不太可能推动新一轮的债务
扩张， 因此难以看到例如考核方式等根本性的转变。 阶段性的提振， 在无法得到
地方政府踊跃配合的情况下， 其杠杆效用将大幅减弱。 因此， 整体看我们认为经
济中期偏弱的格局不变， 而短期可能出现的企稳对债券市场主要是一个波段的操
作机会，对于组合而言，保持灵活性的仓位参与波段操作是更加 重要的。
流动性方面， 在经济依然较弱的情况下， 央行维持一个宽松的货币政策是较
大概率的事件。 因此维持偏高的杠杆获取价差收益、 保持较高仓位的城投获取流
动性溢价缩窄的收益都是仍然可以坚持的策略。
信用风险方面， 个券的违约、 降级风险会持续发生， 由此继续带来信用债券
市场的重定价。 在此过程中， 我们保持中低等级产业债整体的低仓位， 仅对资质
好但被市场错杀的品种进行选择性地持有。
基于以上考虑，未来本基金将本着稳健操作的思路根据市场情况进行调仓，
持仓信用债以资质较好的城投债和中高等级产业债为主， 降低基金的信用风险暴
露， 获取相 对确定的持有期回报。 利率债和权益主要根据市场变化情况进行波段
操作。 基金将对新股发行情况保持关注。 未来组合将保持较高的杠杆水平， 获取
债券息差收益； 同时保持一定的流动性仓位， 在经济和政策动向发生变化时根据
市场情况及时调整，力争以较为理想的投资业绩回报基金持有人。
§5
投资组 合报 告
5.1 报告 期末基 金资 产组 合情 况
序号 项目 金额 （元）
占基金总资产
的比例 （% ）
1 权益投资 151,433,453.35 3.36
其中：股票 151,433,453.35 3.36 易方达裕惠回报定期开放式混合型发起式证券投资基金 2015 年第 2 季度报告
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2 固定收益投资 4,010,589,855.36 89.07
其中：债券 4,010,589,855.36 89.07
资产支持证券 - -
3 贵金属投资 - -
4 金融衍生品投资 - -
5 买入返售金融资产 - -
其中：买断式回购的买入返售
金融资产
- -
6 银行存款和结算备付金合计 122,893,447.35 2.73
7 其他资产 217,585,751.08 4.83
8 合计 4,502,502,507.14 100.00
5.2 报告 期末按 行业 分类 的股 票投资 组合
代码 行业类别 公允价值（元）
占基金资产净值
比例（％）
A 农、林、牧、渔业
- -
B 采矿业
-
-
C 制造业 63,904,557.35 2.28
D 电力、热力、燃气及水生产和供应
业 248,330.00 0.01
E 建筑业 29,939,256.86 1.07
F 批发和零售业 8,808,273.32 0.31
G 交通运输、仓储和邮政业 5,681,083.68 0.20
H 住宿和餐饮业 - -
I 信息传输、软件和信息技术服务业
2,275,920.38 0.08
J 金融业 39,418,886.00 1.40
K 房地产业 - -
L 租赁和商务服务业 347,952.30 0.01
M 科学研究和技术服务业 51,895.00 0.00
N 水利、环境和公共设施管理业 757,298.46 0.03 易方达裕惠回报定期开放式混合型发起式证券投资基金 2015 年第 2 季度报告
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O 居民服务、修理和其他服务业 - -
P 教育 - -
Q 卫生和社会工作 - -
R 文化、体育和娱乐业 - -
S 综合 - -
合计 151,433,453.35 5.39
5.3 报告 期末按 公允 价值 占基 金资产 净值 比例大 小排 序的前 十名 股票投 资明 细
序号 股票代码 股票名称 数量（股） 公允价值（元）
占基金资产
净值比例
（％）
1 601211 国泰君安 1,147,900 39,418,886.00 1.40
2 002375 亚厦股份 1,024,966 29,939,256.86 1.07
3 300471 厚普股份 166,143 21,002,136.63 0.75
4 300463 迈克生物 233,333 20,477,304.08 0.73
5 603368 柳州医药 107,261 8,808,273.32 0.31
6 300436 广生堂 47,297 7,065,698.83 0.25
7 000089 深圳机场 502,581 5,669,113.68 0.20
8 600887 伊利股份 200,000 3,780,000.00 0.13
9 300473 德尔股份 28,645 1,901,455.10 0.07
10 000729 燕京啤酒 150,000 1,560,000.00 0.06
5.4 报告 期末按 债券 品种 分类 的债券 投资 组合
序号 债券品种 公允价值 （元）
占基金资产净
值比例 （％）
1 国家债券 - -
2 央行票据 - -
3 金融债券 683,183,000.00 24.33
其中：政策性金融债 683,183,000.00 24.33
4 企业债券 3,112,128,479.56 110.82
5 企业短期融资券 - -
6 中期票据 206,432,000.00 7.35
7 可转债 8,846,375.80 0.32
8 其他 - - 易方达裕惠回报定期开放式混合型发起式证券投资基金 2015 年第 2 季度报告
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9 合计 4,010,589,855.36 142.81
5.5 报告 期末按 公允 价值 占基 金资产 净值 比例大 小排 序的前 五名 债券投 资明 细
序号 债券代码 债券名称 数量（张） 公允价值（元）
占基金资产
净值比例
（％）
1 150210 15 国开 10 3,000,000 302,790,000.00 10.78
2 150308 15 进出 08 2,000,000 201,680,000.00 7.18
3 150405 15 农发 05 900,000 88,506,000.00 3.15
4
10155400
8
15 保利房
产
MTN001
700,000 70,273,000.00 2.50
5 124004 12 盐城南 590,010 59,537,909.10 2.12
5.6 报告 期末按 公允 价值 占基 金资产 净值 比例大 小排 序的前 十名 资产支 持证 券
投 资明 细
本基金本报告期末未持有资产支持证券。
5.7 报告期 末按 公允价值 占基 金资产 净值 比例大 小排 序的前 五名 贵金属 投资 明
细
本基金本报告期末未持有贵金属。
5.8 报告期 末按 公允价值 占基 金资产 净值 比例大 小排 序的前 五名 权证投 资明 细
本基金本报告期末未持有权证。
5.9 报告期 末本 基金投资 的股 指期货 交易 情况说 明
本基金本报告期末未投资股指期货。
5.10 报告 期末 本基金 投资 的国 债期货 交易 情况说 明
本基金本报告期末未投资国债期货。
5.11 投 资组合 报告 附注
5.11.1 本基金投资的前十名证券的发行主体本期没有出现被监管部门立案调查，
或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。
5.11.2 本基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库。
5.11.3 其他各项资产构成
序号 名称 金额（元）
1 存出保证金 301,449.60 易方达裕惠回报定期开放式混合型发起式证券投资基金 2015 年第 2 季度报告
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2 应收证券清算款 128,998,617.30
3 应收股利 -
4 应收利息 88,285,684.18
5 应收申购款 -
6 其他应收款 -
7 待摊费用 -
8 其他 -
9 合计 217,585,751.08
5.11.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
序号 债券代码 债券名称 公允价值 （元）
占基金资产
净值比例
（% ）
1 110030 格力转债 4,288,341.60 0.15
2 128009 歌尔转债 1,899,008.80 0.07
3 113007 吉视转债 1,816,227.40 0.06
5.11.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
序号 股票代码 股票名称
流通受限部分
的公允价值
（元）
占基金资产
净值比例 （% ）
流通受限
情况说明
1 002375 亚厦股份 29,939,256.86 1.07
重大事项
停牌
2 300471 厚普股份 21,002,136.63 0.75
老股转让
流通受限
3 300463 迈克生物 20,477,304.08 0.73
老股转让
流通受限
4 603368 柳州医药 8,808,273.32 0.31
老股转让
流通受限
5 300436 广生堂 7,065,698.83 0.25
老股转让
流通受限
§6
开放式 基金 份额变 动
单位：份 易方达裕惠回报定期开放式混合型发起式证券投资基金 2015 年第 2 季度报告
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报告期期初基金份额总额 1,975,097,868.01
报告期基金总申购份额 -
减：报告期基金总赎回份额 -
报告期基金拆分变动份额 -
报告期期末基金份额总额 1,975,097,868.01
§7
基金管 理人 运用固 有资 金投资 本基 金情况
7.1 基 金管 理人 持有本基 金份 额变动 情况
单位：份
报告期期初管理人持有的本基金份额
9,149,130.83
报告期期间 买入/ 申购总份额
-
报告期期间 卖出/ 赎回总份额
-
报告期期末管理人持有的本基金份额
9,149,130.83
报告期 期末 持有 的本 基 金份额 占基 金总 份额比
例（% ）
0.46
7.2 基 金管 理人 运用固有 资金 投资本 基金 交易明 细
本报告期内基金管理人未运用固有资金申购、赎回、买卖本基金份额。
§8
报告期 末 发 起式基 金发 起资金 持有 份额情 况
项目
持有份
额总数
持有份额
占基金总
份额比例
发起份
额总数
发 起 份 额 占
基 金 总 份 额
比例
发起份额承
诺持有期限
基金管理人固有资金 9,149,13
0.83
0.4632% 9,149,13
0.83
0.4632% 不少于 3 年
基 金 管 理 人 高 级管 理
人员
- - - - -
基金经理等人员 - - - - -
基金管理人股东 - - - - -
其他 - - - - -
合计 9,149,13
0.83
0.4632% 9,149,13
0.83
0.4632% - 易方达裕惠回报定期开放式混合型发起式证券投资基金 2015 年第 2 季度报告
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§9
备查文 件目 录
9.1 备查 文件目 录
1.中国证监会注册易方达裕惠回报债券型证券投资基金募集的文件；
2.《易方达裕惠回报定期开放式混合型发起式证券投资基金基金合同》 ；
3.《易方达裕惠回报定期开放式混合型发起式证券投资基金托管协议》 ；
4.《易方达基金管理有限公司开放式基金业务规则》 ；
5.基金管理人业务资格批件、营业执照。
9.2 存放 地点
广州市天河区珠江新城珠江东路 30 号广州银行大厦 40-43 楼。
9.3 查阅 方式
投资者可在营业时间免费查阅，也可按工本费购买复印件。
易 方达 基金管 理有 限公司
二 〇一 五年七 月二 十日
